Báo cáo nghiên cứu về Fidelity: Sáu cách mà các nhà đầu tư tổ chức có thể tiếp cận với Bitcoin

Tiêu đề gốc: " KÊNH TIẾP XÚC VỚI BITCOIN 》

Nguồn gốc: Tài sản kỹ thuật số trung thực

Bản dịch gốc: Chain Catcher

Cho đến nay, phần lớn cuộc thảo luận trong cộng đồng nhà đầu tư tổ chức đều tập trung vào “Tại sao lại là Bitcoin?” ai đó kết luận rằng Bitcoin phù hợp với danh mục đầu tư của họ, câu hỏi hợp lý tiếp theo thường là “làm thế nào” để đầu tư vào Bitcoin.  

Trong bài viết này, chúng ta sẽ thảo luận về giá trị của các kênh đầu tư khác nhau, bao gồm ký quỹ, quỹ tài sản đơn thụ động, hợp đồng tương lai và quỹ được quản lý tích cực.  

Đặc điểm cốt lõi của Bitcoin (và tài sản kỹ thuật số nói chung) là chủ sở hữu có thể tự quản lý tài sản của mình và có quyền sở hữu thực sự, loại bỏ nhu cầu tin tưởng trung gian kiểm soát tài sản. Tuy nhiên, nhiều tổ chức có nghĩa vụ ủy thác phải đối mặt với những hạn chế về quy định và hoạt động khiến họ không thể trực tiếp quản lý những tài sản này. Hơn nữa, như hiện nay, việc tự điều chỉnh đòi hỏi các quy trình quản lý rủi ro và bảo mật mạnh mẽ mà một số tổ chức có thể không sẵn sàng thực hiện hoặc có thể không có thời gian và nguồn lực để phát triển.  

Để thích ứng với thực tế này, khi mối quan tâm của tổ chức đối với tài sản Bitcoin tăng lên, các kênh đầu tư vào Bitcoin cũng tăng lên đáng kể. Trong bài viết này, chúng tôi tập trung vào những lợi ích và thách thức của việc đầu tư đa kênh mà các nhà đầu tư tổ chức có thể cân nhắc sau khi quyết định phân bổ vào một loại tài sản.  

1. Giao dịch giao ngay và lưu ký 

Cơ sở hạ tầng ban đầu của Bitcoin Hầu hết được xây dựng để đáp ứng nhu cầu giao dịch tầm thường, với ít lựa chọn hơn cho các giải pháp lưu ký tổ chức mạnh mẽ, an toàn. Trong lịch sử, việc thiếu các giải pháp cấp tổ chức là rào cản đối với các nhà đầu tư tổ chức đầu tư vào Bitcoin. Thách thức này đã được giải quyết trực tiếp trong những năm gần đây, vớimột số nhà cung cấp dịch vụ gốc tài sản kỹ thuật số triển khai quyền giám sát tập trung vào tổ chức để bảo vệ tài sản của khách hàng khỏi bị mất mát và trộm cắp, đồng thời giúp họ đáp ứng nghĩa vụ quản lý và ủy thác của họ.  

Ngày nay, lợi ích của việc tiếp xúc với Bitcoin bằng cách làm việc với người giám sát bên thứ ba bao gồm sự hoàn thiện của các giải pháp lưu ký, bảo trì thông qua ký quỹ. Chi phí tiếp xúc giao ngay tương đối thấp và lợi ích từ hiệu quả vốn tiềm năng của việc nắm giữ Bitcoin cơ bản. Do đó, giao dịch giao ngay và lưu ký là những kênh tiếp xúc phổ biến nhất. Trong Khảo sát nhà đầu tư tổ chức 2019-2020, chúng tôi nhận thấy rằng khoảng 60% số người được hỏi tiếp xúc với tài sản kỹ thuật số đều nắm giữ tài sản cơ bản. Dưới đây chúng tôi phác thảo những lợi ích và cân nhắc mà các nhà đầu tư cần lưu ý khi xem xét việc tiếp cận Bitcoin giao ngay.  

1. Lợi ích tiềm năng 

1) Giao dịch và lưu ký cấp tổ chức 

Trong những năm gần đây, với việc ra mắt các giải pháp lưu ký và thực hiện giao dịch tích hợp được xây dựng đặc biệt cho khách hàng tổ chức, Bitcoin cảnh quan đã trưởng thành đáng kể với các giải pháp được thiết kế để tạo điều kiện thuận lợi cho việc mua lại, lưu trữ lâu dài và bảo vệ Bitcoin của các nhà đầu tư lớn và được quản lý. Ngày nay, việc lưu ký tài sản kỹ thuật số hoạt động theo khuôn khổ pháp lý và hoạt động mạnh mẽ. Nhiều người giám sát tiến hành kiểm tra hoạt động và bảo mật (ví dụ: SOC) thường xuyên, tuân theo các tiêu chuẩn của bất kỳ nhà cung cấp dịch vụ truyền thống nào. Họ cũng có thể có giấy phép ủy thác của tiểu bang hoặc giấy phép ngân hàng quốc gia.  

Việc đáp ứng các tiêu chuẩn này, cùng với các yêu cầu khác được quy định trong Đạo luật Cố vấn Đầu tư năm 1940, đã khiến một số tổ chức được quản lý xem xét một số người giám sát Bitcoin nhất định. với tư cách là người giám hộ có trình độ. Điều này rất quan trọng đối với các nhà đầu tư như quỹ đã đăng ký, phải nắm giữ chứng khoán đầu tư trong các công ty thuộc về người giám sát đủ điều kiện. Lưu ý rằng Bitcoin không được phân loại là chứng khoán, nhưng điều quan trọng là phải phù hợp một cách thích hợp với các đặc điểm của trạng thái lưu ký đủ điều kiện.  

2) Chi phí thấp 

Một ưu điểm khác của việc tiếp xúc với Bitcoin giao ngay là việc mua tài sản dễ dàng hơn do tổng phí (chi phí thực hiện giao dịch và lưu ký) tương đối thấp hơn so với hầu hết các cách khác mà chúng ta đã thảo luận. những cách tiết kiệm chi phí hơn. Phí lưu trữ hàng năm và biểu phí khác nhau tùy theo nhà cung cấp, nhưng hầu hết các nhà cung cấp đều có ít hơn 50 điểm cơ bản trong tổng tài sản được quản lý. Tùy thuộc vào nhà cung cấp, tỷ lệ lưu trữ cũng có thể tăng khi tổng tài sản của nền tảng tăng lên. Chi phí thực hiện giao dịch bao gồm phí giao dịch và nhược điểm mà nhà đầu tư có thể gặp phải, đặc biệt khi tham gia vào các vị thế lớn.  

Trong một thử nghiệm giả định, giả sử giá mỗi Bitcoin là 50.000 USD, Coin Metrics ước tính rằng các đơn đặt hàng trị giá 5 triệu USD được thực hiện trong một ngày. Tổng chi phí giao dịch (giao dịch phí cộng với độ trượt) là 0,175% (chi phí giao dịch cao hơn nhưng độ trượt thấp hơn). Chi phí thực hiện lệnh 1 tỷ USD trong khoảng hai tuần là 0,225% (độ trễ cao hơn nhưng chi phí giao dịch thấp hơn).  

 3) Cơ hội nâng cao hiệu quả sử dụng vốn 

Ngoài bản thân -lưu trữ, gửi Bitcoin vật lý cho người giám sát là cách trực tiếp nhất để tạo dựng khả năng tiếp xúc với loại tài sản. Lợi thế chính của việc tiếp xúc với Bitcoin vật lý là hiệu quả sử dụng vốn. Khi Bitcoin được chấp nhận rộng rãi hơn như một tài sản có thể đầu tư, người đi vay có thể ngày càng tận dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp để có được thanh khoản trong khi vẫn duy trì vị thế của mình. Người cho vay có thể coi giá trị của Bitcoin là tài sản thế chấp vì nó có một số tính năng hấp dẫn nhất định, cụ thể là tính thanh khoản cao, không biên giới, thanh toán cuối cùng dễ dàng và giá cả linh hoạt theo thời gian thực.  

2. Ghi chú 

1) Thẩm định kỹ thuật 

Do tính chất kỹ thuật tương đối cao của việc lưu ký tài sản kỹ thuật số, các nhà đầu tư có thể cảm thấy họ không có khả năng giao tiếp phù hợp với các nhà cung cấp dịch vụ thẩm định. Ví dụ: họ có thể gặp khó khăn trong việc hiểu sự khác biệt giữa mô-đun bảo mật phần cứng (HSM) và mô hình tính toán nhiều bên (MPC) để bảo vệ tài sản hoặc hiểu được ưu và nhược điểm của lưu trữ toàn diện so với lưu trữ biệt lập, cùng với các vấn đề khác. Do đó, do thiếu kiến thức kỹ thuật và kinh nghiệm, một số cơ quan có thể ưu tiên lựa chọn các công cụ cho phép họ thuê ngoài đánh giá nhà cung cấp dịch vụ.  

2) Thanh khoản phi tập trung 

Tính thanh khoản của thị trường tài sản kỹ thuật số được phi tập trung hóa. Các tài sản kỹ thuật số như Bitcoin được giao dịch trên nhiều sàn giao dịch trên khắp thế giới, với khối lượng, tính minh bạch, bảo mật và trạng thái pháp lý khác nhau. Điều này hoàn toàn trái ngược với các thị trường vốn truyền thống, nơi giao dịch diễn ra trên một sàn giao dịch duy nhất và được yêu cầu về mặt pháp lý để cung cấp cho khách hàng Giá thầu và Ưu đãi Tốt nhất Quốc gia (NBBO) hoặc Mua Tốt nhất Hiện có (NBBO) thấp nhất) và doanh số bán hàng (cao nhất) giá. Trao đổi bitcoin không phải tuân theo các yêu cầu như vậy và, do mức độ phân mảnh, khó có thể đảm bảo "thực thi tốt nhất" trên tất cả các nền tảng.  

Tuy nhiên, ngày càng nhiều nhà cung cấp dịch vụ tổ chức tung ra các dịch vụ thực thi tích hợp và giải pháp định tuyến lệnh thông minh cho phép khách hàng cung cấp vốn và truy cập vào nhiều các nhà cung cấp thanh khoản để cố gắng thực hiện giá tốt hơn và tăng hiệu quả sử dụng vốn.  

3) Thiếu tích hợp với các tài sản truyền thống 

Ở mức độ lớn Thể chế các nhà đầu tư không thể truy cập Bitcoin thông qua cùng tài khoản hoặc nền tảng mà họ sử dụng để truy cập vào các loại tài sản truyền thống, điều này tạo ra trải nghiệm rời rạc trong việc quản lý mức độ tiếp xúc với các loại tài sản khác nhau và tạo ra các thách thức hoạt động (ví dụ: thuế và báo cáo). Đối với các nhà đầu tư, việc có thể tích hợp tài sản Bitcoin vào danh mục đầu tư truyền thống và xem chúng trong một giao diện duy nhất sẽ là một lợi thế. Điều này có thể ít đáng lo ngại hơn nếu các ngân hàng và người giám sát truyền thống bắt đầu cung cấp tài sản kỹ thuật số bên cạnh tài sản truyền thống bằng cách thành lập, mua hoặc hợp tác với những người giám sát phụ. Các yếu tố hỗ trợ xu hướng này bao gồm sự quan tâm từ các khách hàng tổ chức và khách hàng tiềm năng, sự hỗ trợ pháp lý từ các cơ quan chủ chốt như OCC và áp lực cạnh tranh.  

2. Phát hành riêng lẻ các quỹ thụ động 

Việc phát hành riêng các quỹ thụ động Các nhà đầu tư tổ chức đủ điều kiện sẽ cung cấp một kênh khác để tiếp cận Bitcoin lâu dài. Các quỹ thụ động rất phổ biến vì chúng loại bỏ sự phức tạp của giao dịch và lưu ký Bitcoin, đồng thời trình bày tài sản cho các nhà đầu tư theo một cấu trúc quen thuộc. Chi phí thuận tiện là các quỹ tính phí quản lý cho nhà đầu tư ngoài phí giao dịch và lưu ký. Khoản phí này không chỉ bao gồm người quản lý quỹ và doanh nghiệp mà còn bao gồm các chi phí mà quỹ phải chịu thông qua người giám sát được bầu.  

1. Lợi ích tiềm năng 

1) Sự thuận tiện và dễ đọc 

Các quỹ Bitcoin thụ động được các nhà đầu tư tổ chức được công nhận sử dụng mang lại cơ cấu quỹ thuận tiện. Nói chung, người phân bổ quỹ có thể cung cấp tài sản vật chất hoặc tiền pháp định và cho phép quỹ thay mặt họ thực hiện các giao dịch. Những nhà quản lý quỹ đó, những người có thể được trang bị tốt hơn để phân tích triển vọng của nhà cung cấp dịch vụ, cũng chịu trách nhiệm thẩm định và lựa chọn đối tác lưu ký và thương mại. Vì vậy, người cấp phát phải có mức độ tin cậy cao vào công ty quản lý quỹ để đưa ra các quyết định phù hợp liên quan đến an ninh, rủi ro đối tác, v.v. Các quỹ thụ động cũng có thể mang lại lợi ích về thuế và báo cáo đơn giản và dễ đọc.  

2) Kế toán theo giá trị hợp lý 

Ngày càng có nhiều nhóm tài chính doanh nghiệp thực hiện phân bổ bảng cân đối kế toán cho Bitcoin. Một thách thức mà các doanh nghiệp phải đối mặt khi đầu tư trực tiếp vào Bitcoin là kế toán phân phối. Đầu tư trực tiếp vào Bitcoin được coi là tài sản vô hình có thời hạn sử dụng vô thời hạn trên báo cáo tài chính của các công ty đại chúng. Do đó, khoản đầu tư được ghi xuống giá giao dịch thấp nhất của Bitcoin trong mỗi kỳ kế toán, điều này có thể có tác động tiêu cực đến kết quả GAAP - giá trị thị trường hiện tại trong mỗi kỳ kế toán không được phản ánh trong báo cáo tài chính. Bằng cách thiết lập khả năng tiếp xúc với Bitcoin thông qua các quỹ thụ động, các công ty có thể đạt được ưu đãi về kế toán, vì Bitcoin có thể được phân loại là "đầu tư vốn cổ phần" và được đánh dấu để tiếp thị từng giai đoạn tài chính, cùng với các lợi ích kế toán và thuế tiềm năng khác.  

2. Ghi chú 

Quỹ thụ động thường tính phí quản lý hàng năm từ 50 đến 200 bps phí, ngoài các chi phí liên quan đến thực hiện giao dịch, lưu ký và/hoặc quản lý quỹ. Do đó, các vị trí riêng tư là một cách đầu tư tương đối đắt hơn, do các nhà quản lý quỹ không mang lại lợi thế đáng kể nào trong việc mua và nắm giữ Bitcoin. Tuy nhiên, nhiều người chơi mới tham gia vào lĩnh vực quỹ thụ động đang tạo ra sự cạnh tranh lành mạnh và gây áp lực giảm phí.  

Các nhà đầu tư cũng nên đánh giá sự khác biệt về tần suất mua lại và cơ chế mua lại giữa các quỹ Bitcoin thụ động. Nhà đầu tư nên xác định xem quỹ có cho phép rút lại tần suất hàng ngày, hàng tuần hoặc theo tần suất khác hay không. Ngoài ra, họ nên hiểu liệu họ có thể mua lại Bitcoin, tiền mặt hoặc cổ phiếu vật lý trên thị trường thứ cấp hay không, điều mà chúng tôi sẽ thảo luận bên dưới.  

3. Cổ phiếu giao dịch công khai 

Các nhà đầu tư cũng có thể sử dụng cổ phiếu giao dịch đại chúng để tiếp xúc với các biến động giá tiềm năng của Bitcoin. Ví dụ: Quỹ tín thác đầu tư Bitcoin Grayscale (GBTC) mang đến cho các nhà đầu tư cơ hội tiếp cận Bitcoin thông qua quỹ tín thác tư nhân mở. Quỹ tín thác phát hành cổ phiếu giao dịch dưới dạng chứng khoán trên thị trường mở. Cổ phiếu thể hiện quyền sở hữu trong quỹ tín thác, mục đích duy nhất là nắm giữ Bitcoin và theo dõi biến động giá cơ bản của nó.  

Mặc dù thị phần thứ cấp được mở cho các nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức, các nhà đầu tư được công nhận cũng có thể tham gia phân bổ định hướng hàng ngày theo giá trị tài sản ròng (NAV) và bắt đầu từ 6. Cổ phiếu sẽ được bán trên thị trường thứ cấp sau thời gian khóa một tháng.  

Lợi ích chính của việc tiếp cận Bitcoin thông qua các cổ phiếu được giao dịch công khai là các nhà đầu tư không cần phải giải quyết các vấn đề hậu cần liên quan đến lưu ký, chuyển nhượng và chấp nhận Bitcoin . Chúng cho phép tiếp cận rủi ro một cách dễ dàng và thuận tiện như bất kỳ chứng khoán được giao dịch công khai nào khác.  

Không giống như các quỹ thụ động vốn cổ phần tư nhân, việc tiếp xúc với Bitcoin được giao dịch công khai không chỉ yêu cầu trả phí quản lý tương đối cao 2% mà thị trường thứ cấp còn có thể giao dịch ở mức phí bảo hiểm hoặc chiết khấu do thiếu cơ chế quy đổi, giờ giao dịch không đồng bộ và tính thanh khoản kém giữa thị trường thứ cấp và sàn giao dịch Bitcoin truyền thống. Trong quá khứ, GBTC đã đóng cửa ở mức giá gấp đôi Bitcoin. Kể từ khi đạt mức cao 137% vào cuối năm 2017, phí bảo hiểm của GBTC gần đây đã được giao dịch ở mức chiết khấu so với NAV. Khi sự cạnh tranh ngày càng nóng lên đối với các sản phẩm có cấu trúc tương tự, có thể khó có được mức giá cao hơn các sản phẩm như GBTC đã làm trước đây.  

4. Hợp đồng tương lai Bitcoin 

Các nhà đầu tư cũng có thể sử dụng Hợp đồng tương lai Bitcoin để tạo ra khả năng tiếp cận lâu dài , phòng ngừa rủi ro giao ngay hoặc tạo ra mức độ tiếp xúc Bitcoin trung tính với rủi ro. Hợp đồng tương lai bitcoin có đủ hình dạng và kích cỡ, từ các sản phẩm được quản lý chặt chẽ được cung cấp trên các nền tảng quen thuộc đến các sản phẩm ít được quản lý hơn với đòn bẩy đáng kể được cung cấp trên các nền tảng ở nước ngoài.  

1. Hợp đồng tương lai thanh toán bằng tiền mặt được quy định 

1) Lợi ích tiềm năng 

Hợp đồng tương lai Bitcoin thanh toán bằng tiền mặt được cung cấp bởi các nền tảng do Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai hàng hóa quản lý, chẳng hạn như CME, đã trở thành một trong những sản phẩm nổi bật nhất phục vụ lợi ích của các tổ chức. Hợp đồng tương lai thanh toán bằng tiền mặt của CME rất hấp dẫn đối với các tổ chức tài chính vì họ giao dịch trên cùng nền tảng với hợp đồng tương lai cho các tài sản khác. Chúng được quản lý bởi cùng một cơ quan (CFTC) quản lý các hợp đồng hàng hóa truyền thống, tạo ra một sân chơi quen thuộc.  

Một lợi thế khác của giao dịch trên CME là sàn giao dịch đã thiết lập mối quan hệ với Người bán Ủy ban Tương lai (FCMS), mà các tổ chức lợi dụng việc này. các hợp đồng tương lai khác. Có hơn 24 FCMS hỗ trợ thanh toán hợp đồng tương lai Bitcoin, bao gồm E*Trade, Macquarie, TD Ameritrade và Wedbush, cùng với những FCMS khác. Vì FCMS đã được tích hợp nên họ có thể dễ dàng giao dịch các sản phẩm thanh toán tiền mặt mới có sẵn trên nền tảng này. Thực tế là hợp đồng tương lai được thanh toán bằng tiền mặt bổ sung thêm một yếu tố thuận tiện khác vì các sàn giao dịch, FCMS và khách hàng không phải lo lắng về vấn đề lưu ký khi thực hiện giao hàng thực tế.  

2) Lưu ý 

Giá thanh toán của hợp đồng tương lai giao ngay phụ thuộc vào chỉ số giá giao ngay. Các nền tảng cung cấp hợp đồng tương lai thanh toán bằng tiền mặt phải đề cập đến một số sàn giao dịch mạnh mẽ, được quản lý và không bị thao túng giá.  

Hơn nữa, hợp đồng tương lai Bitcoin thanh toán bằng tiền mặt thường ở dạng contango so với giao ngay, nghĩa là giao dịch hợp đồng tương lai ở mức cao hơn so với giao ngay, trong khi hợp đồng tương lai dài hạn giao dịch ở mức giá phí bảo hiểm cao hơn hợp đồng tương lai có thời gian đáo hạn ngắn hơn. Do đó, việc nắm giữ Bitcoin lâu dài thông qua hợp đồng tương lai có thể là một lựa chọn tương đối tốn kém, tùy thuộc vào mức độ contango. Duy trì khả năng tiếp xúc lâu dài với Bitcoin thông qua các hợp đồng tương lai thanh toán bằng tiền mặt cũng yêu cầu phải thực hiện hợp đồng trước khi hết hạn, cộng thêm chi phí giao dịch vào phí bảo hiểm.  

Nói chung, hợp đồng tương lai được giao dịch ở mức giá cao hơn để tính chi phí lưu trữ khi nắm giữ tài sản cơ bản, chẳng hạn như hàng hóa vật chất như vàng hoặc dầu. Do đó, hợp đồng tương lai Bitcoin có thể được giao dịch ở mức giá cao hơn để bù đắp chi phí lưu ký. Một lời giải thích khả dĩ hơn là các tổ chức phải đối mặt với các hạn chế về quy định hoặc hoạt động trong việc truy cập Bitcoin vật lý sẽ sẵn sàng trả phí để truy cập vào hợp đồng tương lai Bitcoin.  

Mặc dù khoản phí bảo hiểm này có thể không có lợi cho những người tham gia thiết lập các vị thế mua, nhưng nó cũng có thể mang lại lợi ích cho các nhà giao dịch bằng cách mua Bitcoin giao ngay (hoặc ngắn hạn hơn). tương lai) và đặc điểm của việc bán khống các hợp đồng tương lai dài hạn hơn để đảm bảo lợi nhuận trung tính rủi ro.  

2. Hợp đồng tương lai thanh toán vật lý được quản lý 

1) Lợi ích tiềm năng 

Hợp đồng tương lai được thanh toán vật lý sẽ cung cấp Bitcoin cho người mua hợp đồng khi hết hạn (nếu hợp đồng không được gia hạn), người cuối cùng muốn đầu tư vào tài sản cơ bản. hấp dẫn, đặc biệt nếu hợp đồng được cung cấp bởi một tổ chức được quản lý. Ngoài ra, các bên liên quan không phải lo lắng về khả năng thao túng các sàn giao dịch giao ngay khi thanh toán, như họ có thể làm với các hợp đồng tương lai thanh toán bằng tiền mặt.  

2) Ghi chú 

Hợp đồng tương lai thanh toán vật lý được quy định (khối lượng giao dịch và lãi suất mở ) vẫn chưa đạt được sự chấp nhận tương tự như các hợp đồng tương lai thanh toán bằng tiền mặt được quy định. Điều này có thể là do FCM không sẵn lòng hỗ trợ các hợp đồng này để tránh việc thanh toán bù trừ và giải quyết các giao dịch Bitcoin vật lý. Đây là một trở ngại đối với các tổ chức mà đối tác của họ có thể không hỗ trợ các hợp đồng này.  

5. Các quỹ giao dịch đang hoạt động 

Các nhà đầu tư cũng có thể nhận thấy, giá trị của tiếp cận Bitcoin thông qua các công cụ được quản lý tích cực. Là một tài sản minh bạch, thanh khoản, dễ bay hơi, được giao dịch trong 24 giờ, Bitcoin mang đến cho các nhà quản lý tích cực một cơ hội hấp dẫn để tạo ra “alpha” dựa trên hành động giá thông thường. Mặc dù việc Bitcoin không thể áp dụng phương pháp quản lý tích cực truyền thống đã khiến các nhà đầu tư tổ chức từ bỏ các chiến lược quản lý tích cực, Bitcoin cung cấp một bộ công cụ độc đáo mà các nhà đầu tư có thể sử dụng để đánh giá các nguyên tắc cơ bản của nó.  

Đặc biệt, những người tham gia thị trường có quyền truy cập vào dữ liệu phân tích Bitcoin sâu hơn bất kỳ tài sản truyền thống nào khác. Giống như cơ quan thống kê chính phủ công bố dữ liệu kinh tế và nhân khẩu học của một quốc gia hoặc một công ty đại chúng công bố báo cáo tài chính hàng quý tiết lộ tốc độ tăng trưởng và thu nhập, Bitcoin cung cấp sổ cái toàn cầu theo thời gian thực công bố dữ liệu về hoạt động mạng và nền kinh tế nội bộ.  

Cấu trúc của các phương tiện Bitcoin được quản lý tích cực thường có hình thức quỹ phòng hộ. Phí thường bao gồm phí quản lý (1-2%) và lãi thực (10-20%). Thời gian khóa dài hơn các công cụ đầu tư mạo hiểm khác, thường từ 1 đến 3 năm, với việc rút lại hàng quý. Các chiến lược khác nhau và bao gồm các chiến lược trung lập/phòng ngừa rủi ro và chênh lệch giá. Đối với các nhà đầu tư đang tìm kiếm khoản đầu tư Bitcoin chất lượng, chiến lược được quản lý tích cực có thể là con đường tối ưu.  

6. Quỹ giao dịch trao đổi (ETF) 

Cho đến nay, một số Các ứng dụng Bitcoin ETF đã được chấp thuận trên phạm vi quốc tế, bao gồm cả ở Canada và Brazil. Tuy nhiên, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) vẫn chưa phê duyệt đơn đăng ký Bitcoin ETF. Mặc dù SEC trước đây đã đưa ra một loạt vấn đề khi từ chối các ứng dụng Bitcoin, nhưng sự trưởng thành và thể chế hóa hoạt động lưu ký và giao dịch Bitcoin đã dẫn đến một làn sóng ứng dụng Bitcoin ETF mới ở Hoa Kỳ.  

1. Lợi nhuận tiềm năng của ETF 

1) Cơ chế mua lại  ;

Quỹ ủy thác giao dịch công khai là chứng khoán thường được giao dịch ở mức giá cao hơn hoặc chiết khấu vì cổ phiếu phát hành riêng lẻ có thời gian đáo hạn từ 6 đến 12 tháng, trong thời gian đó phải được khóa, tạo ra sự mất kết nối giữa cung và cầu trên thị trường thứ cấp. Mặt khác, Bitcoin ETF có thể được mua lại và tạo ra trong thời gian thực thông qua những người tham gia được ủy quyền, những người có vai trò chênh lệch giá cổ phiếu ETF khi giá trị cổ phiếu trên thị trường thứ cấp lệch theo thời gian thực so với giá trị tài sản ròng (NAV) của nắm giữ của quỹ.  

2) Sản phẩm được phê duyệt 

Một số người được ủy thác nhất định, chẳng hạn như cố vấn đầu tư đã đăng ký đang tìm kiếm đối với các sản phẩm được quản lý nhằm giải quyết các hạn chế trong hoạt động mà họ có thể gặp phải (ví dụ: các sản phẩm đơn giản hóa việc báo cáo và giao dịch thay mặt cho nhiều khách hàng). Như chúng ta đã thảo luận, một trong những lựa chọn tốt nhất hiện nay là các quỹ tín thác giao dịch công khai không cần kê đơn thường lệch khỏi NAV. Tuy nhiên, một số công ty chỉ có thể được ủy quyền hoặc ưu tiên giao dịch chứng khoán trên các sàn giao dịch ở những quốc gia có yêu cầu báo cáo nghiêm ngặt, do đó mang lại khả năng hiển thị và minh bạch cao hơn. Bitcoin ETF được Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) phê duyệt và được giao dịch trên các sàn giao dịch trên toàn quốc sẽ mang lại sự bảo vệ và minh bạch cao hơn các phương tiện hiện có.  

3) Dễ sử dụng 

Ngoài ra, Bitcoin ETF sẽ cho phép các nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức có được Bitcoin được đóng gói an toàn với chi phí thấp, với giá cổ phiếu có thể gần bằng NAV vì những lý do nêu trên, có sẵn thông qua các nền tảng môi giới và tổ chức tài chính truyền thống mà không cần phải giao dịch với các sàn giao dịch và ví tài sản kỹ thuật số. Tính minh bạch cao hơn và dễ sử dụng hơn có thể thu hút nhiều đầu tư hơn từ các nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức.  

ETF sẽ cung cấp phương tiện cho các nhà đầu tư bán lẻ bảo thủ hơn, những người không thoải mái hoặc lo ngại về các nhà cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số phù hợp được xem xét kỹ lưỡng gần đây, trong khi các nhà đầu tư tổ chức có thể có những lo ngại tương tự hoặc bị giới hạn bởi các tùy chọn hiện có để mua Bitcoin.  

2. Những thách thức tiềm tàng đối với việc phê duyệt ETF 

Việc SEC xem xét các bản đệ trình trước đó Ứng dụng Bitcoin ETF đã nêu ra nhiều vấn đề, bao gồm lo ngại về việc lưu ký Bitcoin, thao túng và quản lý thị trường Bitcoin cũng như liệu có thị trường Bitcoin lớn nào được Hoa Kỳ quản lý hay không. Những tiến bộ trong không gian tài sản kỹ thuật số đang diễn ra nhanh chóng, vì vậy những câu hỏi này đáng được đánh giá lại.  

1) Quyền lưu ký Bitcoin 

Việc lưu ký và giao dịch Bitcoin an toàn luôn là mối quan tâm hàng đầu của các cơ quan quản lý. Những năm gần đây đã cung cấp thời gian cần thiết để thiết lập dịch vụ lưu ký tài sản kỹ thuật số chất lượng cao, mạnh mẽ và an toàn, phù hợp cho sự tham gia của tổ chức. Các tổ chức hiện có nhiều người giám sát có uy tín để lựa chọn, những người đang thể hiện, lặp lại và cải thiện tính bảo mật cũng như sự mạnh mẽ của họ mỗi ngày.  

2) Thao túng, giám sát và mở rộng quy mô thị trường Bitcoin 

Giao dịch bitcoin cực kỳ phân tán, vì các sàn giao dịch luôn thực hiện giao dịch trên toàn thế giới nhưng thiếu tính kết nối như các thị trường truyền thống. Sự phát triển của các địa điểm giao dịch trưởng thành trên thị trường giao ngay và thị trường phái sinh đã giúp tạo ra một thị trường đáng tin cậy, được quản lý và có quy mô lớn. Khi không gian tiếp tục phát triển, chúng tôi nhận thấy những cải thiện về hiệu quả định giá khi các nhà tạo lập thị trường truyền thống lớn bắt đầu coi không gian này xứng đáng để họ tham gia.  

SEC vẫn chưa bình luận về số lượng hồ sơ ETF ngày càng tăng. Khi đến thời điểm, quyết định này sẽ đưa ra một bức tranh rõ ràng hơn về việc liệu các cơ quan quản lý có tin rằng những mối lo ngại đã nêu trước đây đã được giải quyết một cách thích hợp hay không.  

7. Kết luận 

Là một tài sản thực sự ẩn danh, cấu trúc lưu ký của Bitcoin mang lại những thách thức đặc biệt cho các nhà quản lý tài sản được ủy thác. Điều này cung cấp nhiều phương tiện đầu tư khác nhau để các nhà phân bổ xem xét tận dụng để tiếp cận Bitcoin. Mỗi tùy chọn đều có sự cân bằng riêng về lưu trữ, chi phí và gánh nặng vận hành cũng như các đặc điểm khác cần xem xét.  

Theo thời gian, những sản phẩm này ngày càng rẻ hơn, dễ sử dụng hơn và hiệu quả hơn. Nếu các cơ quan quản lý cuối cùng chấp thuận một sản phẩm đầu tư truyền thống hơn, chẳng hạn như quỹ giao dịch trao đổi (ETF), điều đó có thể dẫn đến một tình huống cạnh tranh hơn có thể mang lại lợi ích to lớn cho các nhà đầu tư cuối cùng.  

Sự thiếu minh bạch về quy định và tính chất không mong muốn của một số phương tiện đầu tư hiện tại tạo ra rào cản đầu tư ngăn cản một số nhà đầu tư tiềm năng sở hữu những tài sản này. Đối với những người có khả năng phân tích sự đánh đổi khác nhau liên quan và có khả năng phân bổ cho các kênh tiếp xúc với rủi ro hiện có, tình hình hiện tại mang đến cơ hội đi trước một bước của các đồng nghiệp của họ.  

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia