Giải thích chi tiết về sản phẩm mới của AC Bảo vệ Thị trường: thỏa thuận bảo hiểm được đưa ra đối với việc mất tạm thời Uniswap v3 LP

Tiêu đề gốc: "Một bài viết để hiểu thỏa thuận bảo hiểm của AC đối với các tổn thất tạm thời của Uniswap v3 LP—Thị trường bảo vệ"

Nguồn gốc: Chiến lược Gamma

Biên soạn gốc: Babbitt

Impermanent loss (IL) là nhà cung cấp thanh khoản (LP) ) là mối quan tâm lớn nhất vì tác động của nó có thể gây ra biến động về lợi nhuận, đặc biệt đối với những tài sản có giá có xu hướng đi chệch hướng. Khi mối quan tâm đến việc cung cấp thanh khoản tăng lên, những đổi mới để đối phó với rủi ro này cũng bắt đầu được phát triển và trong bài viết Chiến lược Gamma này, chúng tôi sẽ xem xét một hợp đồng được chia sẻ gần đây bởi người sáng lập Yearn Finance, Andre, Protection Markets.

Vào ngày 3 tháng 7, Andre Cronje đã chia sẻ trên Twitter một nguyên mẫu của thị trường bảo vệ thanh toán theo nhu cầu sử dụng đối với các khoản lỗ tạm thời trên Uniswap, được gọi là ProtectionMarket.sol. Hợp đồng chỉ định mã thông báo pERC20 có chức năng như một thị trường bảo hiểm độc lập để bảo vệ khỏi những tổn thất nhất thời, với phí bảo hiểm được xác định theo cung và cầu.

Thị trường bảo vệ

Giả sử bạn quan tâm đến WETH/USDC Uniswap v3 Do LP trong pool để kiếm phí giao dịch, nhưng bạn lo lắng về khả năng biến động giá nghiêm trọng có thể khiến bạn phải chịu những khoản lỗ tạm thời đáng kể trong thời gian đầu tư. Chà, hợp đồng nguyên mẫu ProtectionMarket.sol cung cấp cho bạn khả năng tạo ra một thị trường nơi bạn có thể phòng ngừa những tổn thất tạm thời bằng cách cung cấp thêm WETH cho thị trường này và bảo vệ tỷ giá hối đoái của tài sản bạn cung cấp từ IL. Tuy nhiên, điều này nhằm đổi lấy một khoản phí bảo hiểm, được trả trong thời gian bảo hộ có hiệu lực và là tỷ lệ thay đổi hàng năm được xác định bởi cung và cầu.

Có hai loại người tham gia thị trường bảo hộ, người bảo vệ và người phòng ngừa rủi ro. Những người tham gia này tham gia vào thị trường bảo hiểm của một nhóm Uniswap cụ thể và xác định một trong hai tài sản là RESERVE (tài sản dự trữ). Trong thị trường này, cả hai người tham gia đều cung cấp mã thông báo RESERVE cho hợp đồng thông minh và kiếm phí để đổi lấy việc bảo vệ người phòng ngừa rủi ro bằng cách cho phép họ thực hiện hợp đồng bảo hiểm để bù đắp cho những tổn thất nhất thời xảy ra.

Sau đây là sơ đồ hoạt động của hợp đồng:

1. Cả người bảo vệ và người phòng ngừa rủi ro đều gửi tài sản dự trữ DỰ TRỮ trong hợp đồng.

2. Người phòng ngừa rủi ro mua biện pháp bảo vệ chống lại những tổn thất tạm thời bằng cách trả trước một số khoản phí mà người bảo vệ kiếm được.

3. Miễn là khoản phí được thanh toán, người phòng ngừa rủi ro có thể thực hiện hợp đồng của mình và đóng vị thế bảo hiểm của họ bất cứ lúc nào.

4. Miễn là có đủ thanh khoản để trang trải vị thế được phòng ngừa rủi ro, cả người bảo vệ và người phòng ngừa rủi ro đều có thể rút quỹ thanh khoản của mình.

Tính tổn thất vô thường

Hợp đồng cho phép người dùng bảo vệ một phần thanh khoản được cung cấp bởi các khoản lỗ tạm thời để đổi lấy phí tích lũy. Cơ chế này tập hợp tính thanh khoản từ các nhà cung cấp dịch vụ bảo vệ khác nhau và phân bổ rủi ro phòng ngừa rủi ro này cho tất cả những người tham gia, đồng thời cung cấp cho DeFi một nguồn doanh thu mới dưới dạng phí phòng ngừa rủi ro (phí bảo hiểm theo cách nói của bảo hiểm), các khoản phí này được cập nhật linh hoạt dựa trên nguồn cung và nhu cầu.

Khi bạn triển khai chức năng bảo vệ, thực tế là bạn đang mua bảo hiểm cho mọi tổn thất tạm thời mà bạn có thể phải chịu để bồi thường cho bạn phần chênh lệch giá của những tổn thất tạm thời đó (bắt buộc trừ đi phần thưởng). Các khoản lỗ tạm thời được tính toán dựa trên giá khi bạn mua biện pháp bảo vệ và không liên quan đến các vị trí cụ thể trong nhóm thanh khoản, cho phép kết hợp tối đa.

Sau khi mua bảo hiểm và cung cấp một số chi phí dự trữ, bạn có thể gọi hàm thực hiện để thực hiện hợp đồng bảo hiểm của mình, trong đó khoản dự trữ của bạn sẽ được Sửa đổi số tiền sau để thể hiện bồi thường cho IL:

trong đó p_0 là hợp đồng bạn nhận được Giá trao đổi tại thời điểm đó, p_1 là giá hiện tại, vì vậy lợi nhuận là một hàm số của sự thay đổi giá, có thể kết nối giá trị vị thế của bạn với khoản lỗ tạm thời.

Giả sử số thập phân = 18 thì hàm lợi nhuận sẽ giống như đường cong màu xanh bên dưới, là hàm của sự thay đổi giá tương đối. Màu đỏ, nó cho thấy hàm lợi nhuận sẽ trông như thế nào nếu nó bù đắp theo tỷ lệ 1:1 cho những thay đổi về giá. Màn hình hiển thị rằng khi giảm giá 20%, mức bồi thường tổn thất tạm thời là khoảng 10%, nhưng khi tăng giá 20% thì mức bồi thường có phần ít hơn.

Chức năng này thường hoạt động như bạn mong đợi. Nếu giá không di chuyển, bạn sẽ không tạo ra tổn thất tạm thời , do đó hợp đồng sẽ không có phần thưởng và khi giá tương đối thay đổi, khoản lỗ tạm thời của bạn sẽ cao hơn. Lưu ý rằng hàm lợi nhuận này giả định thị trường có hàm sản phẩm không đổi, do đó, việc phòng ngừa rủi ro hợp lý cho các vị thế thanh khoản tập trung sẽ đòi hỏi nỗ lực hơn nữa.

Cơ cấu phí và tính kinh tế

Phí được tính theo tỷ lệ phần trăm của số tiền được phòng ngừa rủi ro được ghép lãi liên tục , số tiền phòng ngừa rủi ro được xác định bởi APY được sử dụng và tỷ lệ thanh khoản phòng ngừa rủi ro (totalHedged) trên tổng thanh khoản trong nhóm (totalProtection) tương tự như lãi suất trên thị trường vay Hợp chất.

Ngày 4 tháng 7 năm 2021, Tỷ giá thị trường USDC tổng hợp Mô hình cung cấp

Khi nhu cầu về dịch vụ phòng ngừa rủi ro tăng lên, việc sử dụng cũng sẽ tăng lên và phí kiếm được cũng sẽ tăng tương ứng. Điều này sẽ khuyến khích nhiều nhà cung cấp dịch vụ bảo vệ hơn cung cấp vào nhóm, tăng khả năng thanh toán của chương trình bảo hiểm. Hợp đồng thị trường bảo hộ đảm bảo rằng tổng số lượng phòng ngừa rủi ro tối đa bằng quy mô của tổng thanh khoản trong nhóm. Điều này có thể cung cấp cho người phòng ngừa rủi ro sự bảo vệ đáng kể trước những tổn thất nhất thời thậm chí ở mức độ cực cao.

Các tham số phù hợp nhất để xác định liệu thị trường bảo tồn có khả thi về mặt kinh tế hay không là các tham số của hàm phí và quy mô của yêu cầu phí dự trữ. Các thông số này phải được hiệu chỉnh cẩn thận để thu hút các nhà cung cấp dịch vụ bảo vệ và người phòng ngừa rủi ro cung cấp cho nhóm.

Trong lý thuyết kinh tế, tiêu chí để đánh giá bảo hiểm là liệu nó có công bằng về mặt tính toán hay không, nghĩa là liệu các khoản thanh toán có đủ để giảm bớt sự biến động của các kết quả tiềm năng hay không (ở đây Trong trường hợp này, khoản tích lũy thanh khoản (tổn thất tạm thời) được cung cấp, khiến nó trở nên đáng giá. Với những biến động giá đáng kể mà chúng tôi đã thấy đối với tài sản kỹ thuật số, các khoản phí bắt buộc có thể sẽ rất đáng kể. Tuy nhiên, thật khó để ước tính đâu là hợp lý nếu không để thị trường tính toán.

Sử dụng nhà cung cấp thanh khoản

Sử dụng thị trường được bảo vệ cho các vị thế thanh khoản là một cải tiến tiềm năng có thể làm giảm biến động lợi nhuận cho chiến lược LP vì thanh khoản tập trung mang lại rủi ro tổn thất tạm thời có thể tùy chỉnh.

Giả sử rằng thanh khoản được cung cấp ở mức giá P trong khoảng [p_a, p_b] và sự thay đổi giá là p_1=k⋅p_0, tổn thất tạm thời sẽ là dưới dạng phần trăm của thay đổi Xuất phát dưới dạng:

So sánh hàm này với hàm lợi nhuận mà chúng ta đã xem xét sớm hơn để bảo vệ thị trường. Sẽ rất hữu ích nếu hiểu được số lượng phòng ngừa rủi ro cần thiết. Giả sử p_0=2100, thì LP được thực hiện trong phạm vi [2000,2200], khi đó hàm lợi nhuận của IL và thị trường bảo vệ của Uniswap V3 như trong hình bên dưới.

Xét đến tính thanh khoản ảo được cung cấp bởi chức năng thanh khoản tập trung Uniswap v3, khi phạm vi là tương đối Khi thu hẹp, cần thiết lập một vị thế phòng ngừa rủi ro tương đối nhỏ để bù đắp những tổn thất tạm thời của vị thế LP lớn hơn, như trong ví dụ trên.

Để định lượng tỷ lệ phòng ngừa rủi ro, cần tính đơn vị phòng ngừa rủi ro q cần thiết để bù cho phần trăm thay đổi trong IL k=p1⋅p0 (giả sử không có chi phí để duy trì vị trí) :

Tính tỷ lệ phòng ngừa rủi ro

Tính tỷ lệ phòng ngừa rủi ro trong phạm vi hẹp

Để bảo vệ chức năng lợi nhuận của thị trường, bạn cần mua 0,05 đơn vị bảo hiểm cho mỗi đơn vị vị trí của bạn. Để kiểm tra mức độ tỉnh táo, hãy xem xét một phạm vi LP khác, rộng hơn, trong đó bạn sẽ phải đối mặt với những tổn thất nhất thời đáng kể hơn: giả sử phạm vi là [100,15000], thì với cùng mức giá ban đầu, sẽ cần có tỷ lệ phòng ngừa rủi ro sau:

Kết luận quan sát và triển khai

Thị trường bảo vệ tổn thất tạm thời là một dịch vụ quan trọng và chúng tôi kỳ vọng rằng các nhà cung cấp thanh khoản sẽ ở đó là những yêu cầu cao cho việc này. Chúng tôi đang làm việc với Visor để triển khai dịch vụ này cho các vị trí của họ. Điều này sẽ cung cấp một cách tự động để cải thiện hồ sơ rủi ro của các chiến lược LP trên Uniswap v3. Đối với Thị trường Bảo vệ, việc định giá là trọng tâm và đặc biệt là việc hiệu chỉnh cẩn thận hệ thống tính phí sẽ là chìa khóa để áp dụng và thành công.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia