Vốn NGMI: Thu thập giá trị của FLOAT và NGÂN HÀNG

Tiêu đề gốc: "NGMI Capital: Float-Bank, một câu chuyện cổ tích về sự khởi đầu công bằng, thế hệ tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang được sinh ra ở đâu ? 》

Tác giả gốc: NGMI Capital

Bản gốc biên soạn: Zhang Tianran

Giới thiệu

Float là một thế hệ tiền tệ ổn định về mặt thuật toán mới. Nó không bị ràng buộc bởi một đô la mà là giá Nó có liên quan đến sự phát triển của Ethereum, nhưng ít biến động hơn nhiều so với Ethereum. Trong thử nghiệm ngược sử dụng dữ liệu năm 2020, giá FLoat đã tăng hơn 50% khi ETH tăng hơn 500%. Ngân hàng là mã thông báo giống như vốn chủ sở hữu của hệ thống này, đại diện cho quyền biểu quyết của hệ thống. Nó sẽ được hưởng lợi từ việc mở rộng hệ thống và hấp thụ áp lực bán do giảm phát. Float là loại tiền tệ ổn định và hiện đang trong giai đoạn tạo.

Khởi đầu công bằng

Sự khởi đầu công bằng của hệ thống này là từ vào cuối tháng 1. Lúc đầu, Bank được phân phối đầu tiên. Vào thời điểm đó, hầu hết tất cả các stablecoin thuật toán khác ngoại trừ Frax đều thấp hơn nhiều so với mức 1 đô la đáng lẽ phải được neo giữ. Giai đoạn đầu tiên của danh sách trắng bắt đầu với bất kỳ ai đã bỏ phiếu cho Snapshot và sau đó được mở rộng để bao gồm những người tham gia quản trị một số giao thức chính khác. Giới hạn 30.000 USD mỗi người để ngăn các nhà đầu tư lớn lấp đầy nhóm phát hành. Tổng cộng, có khoảng 40.000 địa chỉ đáp ứng yêu cầu cho giai đoạn ra mắt đầu tiên, với hơn 3.000 địa chỉ tham gia.

Nhóm thậm chí còn phân nhánh Snapshot để cho phép bỏ phiếu nhiều lựa chọn vì Snapshot chỉ hỗ trợ lựa chọn một lần. Cuộc biểu quyết là chọn xẻng để đào Ngân ở giai đoạn hai. Tỷ lệ biểu quyết của Ngân hàng vào thời điểm đó đạt mức đáng kinh ngạc là 58%, có nghĩa là 58% chủ sở hữu Ngân hàng đã tham gia bỏ phiếu. Điều đáng ngạc nhiên là YAM đã vượt qua UNI và Badger, đồng thời gắn liền với YFI, SUSHI, ETH và WBTC để trở thành năm chiếc xẻng mới trong giai đoạn thứ hai. YAM đi tiên phong trong việc ra mắt công bằng + tiền tệ ổn định về mặt thuật toán. Giống như YFI SUSHI, đây là loại tiền tệ phát hành công bằng lớn nhất trong cộng đồng cổ điển nhất, mặc dù giá trị thị trường hiện tại nhỏ hơn nhiều. Chiến thắng của YAM trong cuộc bình chọn này cũng là sự thể hiện rõ nhất tinh thần khởi nghiệp công bằng và phản ánh đầy đủ chất lượng của cộng đồng khởi nghiệp Float.

Những điều tốt đẹp không thể che giấu. Mọi người đều thích cách bắt đầu dự án mới công bằng và dân chủ này, nhưng nhiều người hâm mộ mới không đủ điều kiện tham gia giai đoạn khai thác đầu tiên. Khi kết thúc giai đoạn đầu tiên và trước khi bắt đầu giai đoạn thứ hai mà mọi người đều có thể tham gia, chỉ mất 2 giờ để giá của Bank tăng từ 800 USD lên 1.600 USD. Nhóm trò chuyện và biểu đồ giá ngày hôm đó trông thật ngoạn mục. Khi giai đoạn thứ hai chính thức ra mắt vào ngày hôm sau, TVL tối đa đạt 1,5 tỷ USD.

Nhóm và cộng đồng

Nhóm này có phong cách độc đáo của riêng mình. Mỗi người trong số bốn thành viên đều đóng vai một nhân vật của Beatles. Giọng Anh của họ khá rõ ràng trong các cuộc gọi cộng đồng. Từ các bài báo đến các cuộc gọi cộng đồng và bản ghi cuộc gọi đến việc trả lời các câu hỏi trong nhóm, giao tiếp bên ngoài của nhóm rất rõ ràng và phản hồi nhanh. Họ có tầm nhìn lớn về việc biến Float trở thành đơn vị tiền tệ của thế giới, nhưng họ cũng rất thực tế ở cấp độ thực thi. Họ biết rõ phong độ của đối thủ và thậm chí còn viết một bài so sánh Float, Fei và Rai. Họ cũng nhanh chóng học hỏi và cải thiện quy trình phát hành của Float từ những sai sót mà Fei mắc phải trong quá trình phát hành. Nhóm đã phát hành sách trắng tương tác của họ cách đây một thời gian. Phần tương tác của nó thể hiện rõ ràng hoạt động của hệ thống trong các điều kiện tiềm năng khác nhau. Đây có thể là công việc tiên phong mà trước đây chưa có nhóm nào làm được.

Đội ngũ cũng rất thận trọng và nhất quyết hoàn thành việc kiểm tra mã trước buổi lễ casting. Và sẽ có một cuộc kiểm toán khác. Sau 6 tuần nữa, cuối cùng chúng tôi cũng đã đến được thời điểm thú vị.

Một quan sát rất thú vị: Có khoảng 330 người trong nhóm Float WeChat cốt lõi, những người tự gọi mình là cổ đông của Wild Fed. Nhưng sáu tuần là quá dài, sau khi giá giảm xuống còn 1/4 so với mức cao trước đó, số lượng thành viên trong nhóm giảm xuống còn 294. Nhóm Discord cũng có ít hơn một tin nhắn mỗi ngày và mọi người dường như đã quên mất dự án cho đến khi xác định được thời gian đúc Float.

Số lượng người theo dõi Twitter là 7.400, ít hơn 8.700 của OHM, 10.000 của Reflexer và 24.000 của Fei, nhưng nhiều hơn thế hệ trước. /DSD chỉ có 3.400 và Basic Cash chỉ có 6.300.

Cơ chế

Sách trắng và Gitbook thực sự đã giới thiệu và giải thích rất rõ ràng về toàn bộ hệ thống nên chúng tôi sẽ chỉ đưa ra một cái nhìn tổng quan và nhận xét ngắn gọn ở đây.

Float Bank là một hệ thống token kép. Float là một loại tiền tệ ổn định nhưng không gắn với 1 đô la Mỹ. Bank là một token giống như vốn chủ sở hữu của hệ thống này , đại diện cho quyền biểu quyết của hệ thống sẽ được hưởng lợi từ việc mở rộng hệ thống và hấp thụ áp lực bán giảm phát. Việc phát hành hệ thống dựa vào sự phân bổ công bằng của các Ngân hàng để đạt được giá trị thị trường hợp lý của Ngân hàng, sau đó dựa vào sự phân bổ công bằng của các Ngân hàng để đúc Phao một cách công bằng và công bằng, và cuối cùng dựa vào giá trị thị trường của Ngân hàng để hỗ trợ. nhu cầu khai thác cần thiết để đúc thêm Float. .

Giá mục tiêu của Float không phải là 1 USD mà có liên quan đến sự tăng trưởng của Ethereum và độ biến động giảm đáng kể. Ngay cả khi Ethereum tăng gấp đôi trong một ngày, giá mục tiêu Float vào ngày đó sẽ chỉ tăng 0,2%.Nếu giá tiếp tục, giá Float sẽ dần bắt kịp mức tăng 700% của ETH trong sáu tháng qua, điều này sẽ chỉ tăng giá mục tiêu thả nổi lên khoảng 40%.

Tổng cộng, 1 Float (giá ban đầu là $1,618, theo tỷ lệ vàng) được hỗ trợ bởi số lượng ETH gần bằng nhau. Tỷ lệ ETH trong kho (chính thức gọi là Basket) so với giá trị thị trường của Float đang lưu hành được gọi là tỷ lệ Basket. Hệ thống sẽ sử dụng đấu giá kiểu Hà Lan để đưa tỷ lệ thế chấp về 1 (cũng có thể thay đổi thành số thấp hơn hơn 1 trong tương lai).

Tổng cộng có bốn tình huống

Mở rộng: Float cao hơn giá neo, tỷ lệ thế chấp Lớn hơn hoặc bằng 1

Giao thức sẽ phát hành thêm Float để đấu giá, với hy vọng đưa Float trở lại giá neo. Giá đấu giá sẽ được thanh toán với ETH+Bank, trong đó Những người trong giá neo sử dụng ETH và những người ở trên giá neo sử dụng Ngân hàng. Ngân hàng sau đó sẽ bị phá hủy. Tỷ lệ thế chấp sẽ giảm nhưng vẫn ở mức trên 1.

Đây có thể là tình trạng chính trong tháng tới, do nhóm đã bổ sung giới hạn không quá 10% cho mỗi lần phát hành bổ sung nên giá của Float sẽ ở dưới giá neo, phải mất nhiều thời gian để chạy vì nguồn cung Float rất hạn chế trong giai đoạn đầu và phần thưởng cho việc khai thác Ngân hàng tương đối cao. Hãy xem phân tích mô hình của chúng tôi dưới đây về những gì xảy ra sau buổi lễ tuyển diễn viên.

Mở rộng: Float cao hơn giá cố định và tỷ lệ thế chấp nhỏ hơn 1
Tại thời điểm này, giao thức vẫn sẽ phát hành thêm Float nhưng chỉ chấp nhận ETH với hy vọng tăng tỷ lệ thế chấp lên 1 nhanh hơn. Đây sẽ là tình huống mà nhu cầu về Float cao nhưng giá ETH lại giảm.

Co ngót: Float thấp hơn giá neo và tỷ lệ tài sản thế chấp lớn hơn 1
Giao thức sẽ sử dụng ETH để mua Float để đưa Float trở lại đến giá neo.

Co ngót: Float thấp hơn giá neo và tỷ lệ thế chấp nhỏ hơn 1
Giao thức sẽ sử dụng ETH và phát hành thêm một số ngân hàng để mua Cùng nhau thả nổi, cố gắng mua lại 1 , đây là tình huống duy nhất có tác động suy giảm đối với người nắm giữ Ngân hàng.

Các yếu tố quan trọng khác trong một số cơ chế

●Đặt giá thầu kiểu Hà Lan là một hình thức định giá hợp lý đã được thử nghiệm qua thời gian mà cả Maker và Gnosis đều đã sử dụng trong một thời gian dài. Nó giải quyết nhanh chóng và tương thích với các sàn giao dịch phi tập trung và các khoản vay nhanh, do đó hiệu quả sử dụng vốn có thể được tối đa hóa
●Chu kỳ mở rộng có thể phá hủy nhiều ngân hàng, mang lại cho các ngân hàng giá trị bổ sung đáng kể ngoài quyền biểu quyết. Giống như Maker

Nói chung, chúng tôi cho rằng cơ chế của Float rất chu đáo, tính đến hầu hết các tình huống và sẽ đạt được độ ổn định ít nhất ở mức Frax. Cơ chế này thậm chí còn tốt hơn khi tài sản thế chấp một phần không ổn định. Liên kết sự phát triển của hệ thống với sự phát triển của Ethereum (hoặc các tài sản không ổn định khác) sẽ là lựa chọn tốt hơn so với việc ràng buộc nó với các tài sản ổn định tập trung. Người đọc có thể vào trang trắng tương tác để mô phỏng.

Lễ tuyển diễn viên

Từ ngày 9 đến ngày 15/5, mỗi Ngân hàng đều lưu trữ trong một nhóm Ngân hàng riêng biệt có thể đúc 100 Phao với mức giá $1,618. Để khuyến khích chủ nghĩa lâu dài, nếu Ngân hàng cầm cố trong nhóm muốn rút tiền thì phải khóa 8 ngày mà không có bất kỳ thu nhập nào trong 8 ngày trước khi có thể rút.

Ở mức giá hiện tại, điều này có nghĩa là mỗi Ngân hàng trị giá 700 USD có thể tạo ra số Float trị giá 161,8 USD. Nhưng đây có phải là hành động giá thực sự cho hệ thống này? Có lẽ là không

Mặc dù sách trắng tương tác mô phỏng dữ liệu tốt về hiệu suất lâu dài của hệ thống nhưng nó không đề cập đến lễ đúc tiền và những lần ban đầu tiếp theo. bán đấu giá. Đây là lý do tại sao chúng tôi thiết kế và phát hành mô hình này để mọi người cùng chơi. Chúng tôi sẽ hiển thị các thông số, giả định chính và kết quả liên quan để bạn thưởng thức.

Nhấp vào đâyLiên kết Bạn có thể tự mình thử nghiệm với mô hình định giá excel này.

Trường hợp lạc quan

Chúng tôi đặt ra các thông số chính của kịch bản lạc quan là Ngân hàng trị giá 2.000 đô la, Số tiền thả nổi là 3 đô la và tỷ lệ cam kết là 80% của Ngân hàng trong nhóm riêng của Ngân hàng. Chúng tôi nghĩ rằng 2000 đô la là có thể vì lần cuối cùng nó được bán là 1600 đô la. Và lần này sản phẩm được ra mắt, giá Ethereum đã tăng hơn 80%. Giá của Float sẽ đạt 3 USD, cao hơn nhiều so với giá neo là 1,618 USD. Điều này là do nguồn cung Float ban đầu quá nhỏ và năng suất khai thác của Float-eth và Float rất cao. Chúng tôi cũng tin rằng tỷ lệ đặt cược 80% là có thể thực hiện được vì 45% đã được cam kết trong vòng chưa đầy 2 ngày. Nếu bị khóa 80%, giá của Ngân hàng có thể biến động rất nhiều.

Chúng tôi cho rằng thị trường vẫn chưa nhận ra giá trị thu được từ việc Ngân hàng có thể bị phá hủy sau mỗi cuộc đấu giá. Một vài kết quả đấu giá sớm có thể sẽ đánh thức thị trường. Nhưng đây chỉ là phỏng đoán táo bạo của chúng tôi và nó không thể được phản ánh trong mô hình. Việc tạo mô hình yêu cầu đặt giá ban đầu trước khi phiên đấu giá bắt đầu, vì vậy, chúng tôi đặt giá trước khi phiên đấu giá bắt đầu trong mô hình ở mức tương đối cao, sau đó xem điều gì sẽ xảy ra với hệ thống nếu những mức giá này có thể tiếp tục trong một khoảng thời gian ... Ví dụ như NGÂN HÀNG bị phá hủy bao nhiêu.

Đấu giá

Sau khi giao tiếp với nhóm bất hòa nhiều lần, The nhóm nói với chúng tôi rằng vì sự ổn định của thị trường, mỗi cuộc đấu giá sẽ tăng lượng phát hành lên tới 10%. Tần suất đấu giá sẽ giảm từ 24 giờ một lần xuống 30 phút một lần. Việc tăng tần suất sẽ dần dần được thực hiện trong vòng bốn tuần.

Chúng tôi giả định rằng mỗi phiên đấu giá sẽ sử dụng hết giới hạn phát hành bổ sung 10%, nhưng giá sẽ có chiết khấu linh hoạt. Chiết khấu linh hoạt này sẽ bắt đầu từ 3%. Giảm xuống còn 0,2% vì giá Float lúc đầu có thể khá cao. Cụ thể giá Float có thể sẽ diễn ra như sau: 3, 2,9, 2,81...1,623, 1,62, 1,618. Tỷ lệ cam kết của nhóm cam kết Float-ETH cũng sẽ tăng dần từ 50% lên 80% khi Float tiến gần đến giá neo.

Chúng tôi tin rằng giá Float sẽ phát triển như đã đề cập ở trên vì nguồn cung Float sẽ rất hạn chế ngay từ đầu và phần thưởng của Float-ETH sẽ là rất cao, đủ cao để bù đắp Float đã giảm mạnh nên một số người sẽ tiếp tục chọn mua Float với giá cao như vậy. Mặt khác, chúng tôi giả định rằng Ngân hàng vẫn giữ được vốn hóa thị trường của mình ngay cả khi nó bị phá hủy, nhưng bỏ qua Ngân hàng được tạo ra sau buổi lễ đúc tiền vì mục đích đơn giản. Chúng tôi hy vọng có thể sử dụng giá Ngân hàng và các dữ liệu khác liên quan đến hệ thống để mô phỏng một số tình huống của toàn bộ hệ thống sau khi Ngân hàng bị phá hủy.

Tuy nhiên, chúng tôi không thể dự đoán được sự biến động của thị trường, vì vậy đây là nỗ lực tốt nhất của chúng tôi.

Kết quả khá sốc. Sau 40 cuộc đấu giá như vậy, giá của Float sẽ giảm từ 3 USD xuống còn 1,6 USD, giá trị thị trường của Float sẽ tăng lên 362 triệu USD và số lượng lưu hành của Float sẽ đạt 226 triệu, và điều thú vị hơn là, trong số bốn mươi cuộc đấu giá, 30 cuộc đấu giá sẽ đốt hơn 750.000 đô la, phá hủy tổng cộng lên tới 32 triệu đô la trong các ngân hàng, tương đương 17,5% số ngân hàng đang lưu hành và nâng giá ngân hàng lên 2425 đô la.

Trường hợp bình thường

Trường hợp bình thường giả định rằng giá của Ngân hàng trước phiên đấu giá đầu tiên là 1200 USD, giá ban đầu của Float là 2,5 USD. Mô hình này dẫn đến vốn hóa thị trường của Ngân hàng là 101 triệu USD, 8,5% số Ngân hàng bị phá hủy, giá đồng xu của Ngân hàng là 1319 USD và vốn hóa thị trường Float là 125 triệu USD.

Trên thực tế, mô hình không thể đưa ra dự đoán chính xác nên kết luận là chúng ta có thể thấy một Ngân hàng trị giá 2.500 USD với giá trị thị trường là 200 triệu USD và 20% các Ngân hàng lưu hành sẽ bị phá hủy, giá trị thị trường của Float vượt quá 300 triệu USD. Mặc dù vậy, ngay cả những giả định lạc quan nhất của Float cũng có vẻ bị đánh giá thấp so với 700 triệu USD của Tribe và 1 tỷ USD của Fei.

So sánh định giá với các stablecoin phi tập trung khác

Theo bảng trên, chúng ta có thể thấy bản chất giống vốn chủ sở hữu của stablecoin Giá trị thị trường Số lượng token và stablecoin được phát hành gần như được duy trì ở mức 1:1. Giới hạn dưới là 0,5 và giới hạn trên là 3. Nếu chúng ta không nhìn vào Luna, về cơ bản nó nằm trong khoảng 0,5-1. Chúng tôi nghĩ rằng sẽ có một số phí bảo hiểm cho Ngân hàng, có thể Nó sẽ gần bằng hoặc thậm chí vượt quá 1 vì những lý do sau:

Ngân hàng được khởi đầu một cách công bằng và gánh vác trách nhiệm nặng nề trong việc quản trị cộng đồng

Số lượng Float lưu hành ban đầu rất hạn chế và có thể mất một thời gian để đạt được lượng máu đầy đủ. Vui lòng tham khảo tỷ lệ giữa Maker và Dai thời kỳ đầu

Ngân hàng đang lưu hành chiếm khoảng một nửa tổng nguồn cung của Ngân hàng, trong khi Fxs chỉ có khoảng 10% nguồn cung lưu hành

Sự ra mắt của Fei tận dụng tối đa tiềm năng phát hành ngắn hạn Đã kết thúc, ngay cả khi một nửa số Fei đã bị rút sau FIP-2, lượng lưu hành của Fei vẫn cao hơn nhiều so với mức cần thiết ở giai đoạn này

Ý kiến của chúng tôi về Float- Các giả định lạc quan trong ngắn và trung hạn của hệ thống Ngân hàng chưa bằng một nửa so với hệ thống Tribe-Fei. đối với dữ liệu Frax hiện tại và dữ liệu BAS-BAC cao nhất. Về lâu dài, trần dự án của đường đua này sẽ cao hơn của Maker và Luna. Với vốn hóa thị trường là 100.000 nhân dân tệ, hai gã khổng lồ trong ngành này đã thể hiện đầy đủ tiềm năng của ngành công nghiệp stablecoin phi tập trung.

Float-Bank thực sự cần đẩy nhanh quá trình triển khai thương mại nếu thực sự muốn đạt được thành công về mặt thương mại và chúng tôi rất vui khi nhóm có thể cho chúng tôi biết rằng họ có rất nhiều điều cần nỗ lực đặt các kịch bản Cộng tác và sử dụng và sẽ thông báo chúng khi thích hợp.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia