Phá bỏ tài liệu niêm yết Coinbase: Tỷ lệ P/E có thể vượt quá 300 lần, a16z, USV trở thành tổ chức chiến thắng lớn nhất

Ngày 25 tháng 2, Coinbase đã chính thức gửi đơn đăng ký niêm yết tới SEC, dự định niêm yết Loại A Cổ phiếu phổ thông được niêm yết trực tiếp trên Nasdaq Global Select Market, với mã chứng khoán 「COIN」, bao gồm Goldman Sachs, Citigroup, JPMorgan Chase , v.v. Công ty đóng vai trò cố vấn giao dịch. Nếu được chấp thuận niêm yết thành công, Coinbase sẽ trở thành loại tiền điện tửtiền tệ hàng đầu đầu tiên được niêm yết trên thị trường vốn truyền thống Trao đổi và trở thành ngành công nghiệp tiền điện tử sự kiện quan trọng.

Trong nhiều năm, Coinbase được coi là sàn giao dịch có ảnh hưởng nhất trên thị trường tiền điện tử. Mặc dù khối lượng giao dịch của nó không phải là sàn giao dịch cao nhất trong ngành nhưng nó có sự tuân thủ của nó. và tính chuyên nghiệp đã được đông đảo người trong ngành công nhận nên kế hoạch niêm yết của công ty ngay khi được công bố đã nhận được rất nhiều sự quan tâm. Hiện tại, trên cơ sở hoạt động kinh doanh giao dịch cốt lõi của mình, Coinbase cũng đang mở rộng sang lĩnh vực lưu ký tài sản, thanh toán tiền điện tử, rủi rođầu tư và nhiều doanh nghiệp khác.

Với thông báo chính thức về việc nộp hồ sơ S-1 của Coinbase lên SEC, một số lượng lớn tình trạng tài chính và thông tin chi tiết của công ty cũng đã được tiết lộ. tiết lộ. Để phân tích sâu hơn tình trạng phát triển của Coinbase, Chaincatcher đã tiến hành nghiên cứu và phân tích chi tiết tài liệu S-1 của Coinbase, đồng thời trích xuất những điểm thông tin quan trọng và biên soạn thành tài liệu, bạn có thể xem chi tiết nội dung sau:

Dữ liệu tài chính

Theo tài liệu, Coinbase Tổng doanh thu năm 2020 là 1,277 tỷ USD, tăng 128% so với năm 2019, lợi nhuận ròng là 322 triệu USD và thu nhập ròng trên mỗi cổ phiếu thuộc về cổ đông phổ thông là 1,58 USD, trong khi cả năm khoản lỗ ròng năm 2019 là 30,4 triệu USD.

Xét về nguồn doanh thu, Coinbase là khoảng 85,8% doanh thu đến từ phí giao dịch của khách hàng, khoảng 3,5% doanh thu đến từ doanh thu thuê bao và dịch vụ, trong đó chủ yếu là phí lưu ký tài sản do khách hàng thanh toán, khoảng 10,6% doanh thu đến từ doanh thu khác. tài liệu, phần doanh thu này chủ yếu đề cập đến thu nhập mà Coinbase kiếm được từ việc sử dụng tài sản tiền điện tử của riêng mình để giúp khách hàng hoàn thành các giao dịch trong thời gian hệ thống giao dịch ngừng hoạt động bất ngờ.

Về chi phí hoạt động, chiếm tỷ trọng lớn nhất là chi phí hành chính chung là 279 triệu USD, tăng 20% so với cùng kỳ năm ngoái. năm ngoái; Tiếp theo là chi phí công nghệ và phát triển là 271 triệu USD; chi phí giao dịch, chủ yếu là phí khai thác, là 135 triệu USD, tăng 64% so với cùng kỳ năm ngoái; chi phí bán hàng và tiếp thị là 56,78 triệu USD một năm -tăng 135% so với cùng kỳ năm ngoái.

Tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2020, không bao gồm USDC Trong trường hợp tổng giá trị, tổng giá trị tài sản tiền điện tử do Coinbase nắm giữ là 187,9 triệu USD (tổng chi phí là 62,3 triệu USD), trong đó Giá trị BTC chiếm 69% (khoảng 4550 miếng), với For mục đích đầu tư và hoạt động.

DeFiance CapitalNgười sáng lập Arthur  Đã nhận xét về điều này, Coinbase, với tư cách là một trong những sàn giao dịch có khối lượng giao dịch cao nhất, có số lượng tiền điện tử nhỏ đáng ngạc nhiên trên bảng cân đối kế toán của mình. Điều này có thể liên quan đến cách Coinbase xử lý tài sản tính phí của mình. Theo tài liệu S-1, công ty thường xuyên kiểm tra số dư phí thu được dưới dạng tài sản tiền điện tử hàng ngày. , khi số tiền vượt quá 100 đô la Mỹ, nó sẽ được chuyển đổi thành tiền hợp pháp để giảm rủi ro thị trường. Nếu số tiền được phát hiện vượt quá 5.000 đô la Mỹ, chỉ phần dưới 5.000 đô la Mỹ sẽ được chuyển đổi thành tiền hợp pháp.

Tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2012, Coinbase nắm giữ 10,62 tỷ USD tiền mặt và các khoản tương đương tiền và tổng tài sản là 58,55 tỷ USD. tổng nợ phải trả là 48,29 tỷ USD và tổng vốn cổ đông là 9,63 tỷ USD. Tổng số nhân viên là 1.249 người, trong đó hơn 40% làm việc trong lĩnh vực kỹ thuật, sản phẩm hoặc thiết kế.

Trước đây, sàn giao dịch FTX đã triển khai giao dịch token vốn cổ phần của Coinbase, giá hiện tại là 408 đô la Mỹ, theo Coinbase S-1 With Với số lượng 250 triệu cổ phiếu phổ thông được tiết lộ trong tài liệu, mức định giá hiện tại của công ty đạt 102 tỷ USD, điều này cũng có nghĩa là tỷ lệ giá trên thu nhập của công ty đạt mức đáng kinh ngạc là 316 lần.

Tuy nhiên, xem xét thị trường tiền điện tử nóng hơn trong năm nay và hiệu suất khối lượng giao dịch của Coinbase từ tháng 1 năm nay đến nay, Larry Cermak, Research Giám đốc của The Blclok Dòng tweet chỉ ra rằng khối lượng giao dịch của Coinbase dự kiến sẽ đạt 362,6 tỷ USD trong quý đầu tiên năm nay, gấp 4 lần so với quý 4 năm ngoái, dẫn đến thu nhập từ phí khoảng 2,44 tỷ USD, điều này cũng sẽ mang lại nhiều giá trị hơn cho việc định giá Coinbase.

Thông tin giao dịch doanh nghiệp

Coinbase cũng tiết lộ dữ liệu chi tiết về người dùng và khối lượng giao dịch trong những năm gần đây trong tài liệu S-1. Tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2020, số lượng người dùng Coinbase đã được xác minh là 43 triệu, tăng 34% so với cuối năm 2019 và tăng 87% so với cuối tháng 3 năm 2018. Trong cả năm 2020, khối lượng giao dịch tiền điện tử Coinbase là 193 tỷ USD, tăng 141,7% so với năm 2019.

Tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2020, tổng giá trị tiền pháp định và tiền điện tử do Coinbase nắm giữ thay mặt khách hàng là 90,3 tỷ USD, tăng 432,2% so với năm ngoái. năm, trong đó tiền điện tử Tổng giá trị tiền tệ là 86,8 tỷ USD, chiếm 11,1% tổng giá trị thị trường tiền điện tử. Dữ liệu cũng cho thấy BTC, ETH và các tài sản tiền điện tử khác lần lượt chiếm đối với Coinbase 70%, 13% và 13% tài sản nền tảng, nhưng BTC và ETH lần lượt chiếm 41% và 15% tổng khối lượng giao dịch của Coinbase và khối lượng giao dịch tài sản tiền điện tử còn lại chiếm 44%.

Điều đáng chú ý là dữ liệu của Coinbase cho thấy trong quý 4 năm 2020, khối lượng giao dịch của người dùng bán lẻ chiếm 36% và người dùng tổ chức chiếm 64%. Trong khối lượng giao dịch trong quý 1 năm 2018, người dùng bán lẻ chiếm 80% khối lượng giao dịch, trong khi người dùng tổ chức chỉ chiếm 20%. Dữ liệu này phù hợp với câu chuyện chính thống rằng sự bùng nổ của thị trường tiền điện tử năm 2020 bị chi phối bởi các nhà giao dịch tổ chức.

Trong quý 4 năm 2020, Coinbase tính trung bình Số lượng người dùng giao dịch hoạt động hàng tháng là 2,8 triệu, tăng khoảng 180% so với quý 4 năm 2019, nhưng số người dùng hoạt động trung bình hàng tháng trong quý 1 năm 2018 là 2,7 triệu, về cơ bản là giống nhau.

Hiện tại, Coinbase hỗ trợ người dùng giao dịch hơn 45 tài sản tiền điện tử và lưu ký hơn 90 tài sản tiền điện tử. Công ty cũng cho biết họ đã nộp đơn xin vận hành hệ thống giao dịch thay thế AST tại Hoa Kỳ, cho phép nền tảng này hỗ trợ các chứng khoán được coi là "", nhưng vẫn chưa nhận được sự chấp thuận theo quy định.

Cổ đông, Đầu tư và Tầm nhìn

Tính dựa trên cổ phiếu phổ thông loại A và loại B phát hành trước ngày 31/1, cổ đông lớn nhất của Coinbase là người sáng lập kiêm Giám đốc điều hành công ty Brian Armstrong, chiếm 20,7%; cổ đông lớn thứ hai là đơn vị liên kết của a16z, chiếm 15,4%, lớn thứ 3 Cổ đông là tổ chức liên kết với Union Square Ventures (USV) chiếm 7,2%, cổ đông lớn thứ 4 là Ribbit Capital chiếm 6,2%, ngoài ra Tiger Fund và Paradigm đều nắm giữ xấp xỉ 1% cổ phần.

Vì Coinbase áp dụng niêm yết trực tiếp nên không có thời gian khóa đối với tất cả cổ phiếu, điều đó có nghĩa là những nhân viên và nhà đầu tư ban đầu có thể bán cổ phiếu của họ ngay lập tức, Coi nbase cũng cảnh báo trong hồ sơ rằng " Các cổ đông đã đăng ký hiện tại có thể bán cổ phiếu phổ thông loại A của họ trong thời gian ngắn, dẫn đến tình trạng dư cung loại A cổ phiếu phổ thông. Có tác động tiêu cực đến giá cả.‖

Điều đặc biệt đáng lo ngại là người sáng lập Coinbase Brian Armstrong cho biết vào năm 2020 Tổng số tiền bồi thường hàng năm là gần 60 triệu USD, bao gồm 1 triệu USD tiền lương và 56,7 triệu USD trợ cấp cổ phiếu theo giá trị hợp lýOptions và khoảng 1,8 triệu USD trong " cá nhânAn toànchi phí‖bồi thường.

Trong tài liệu S-1, Coinbase cũng tuyên bố rằng họ đã đầu tư vào hơn 100 công ty trong những năm gần đây, với tổng số tiền khoản đầu tư 26,14 triệu USD. Khoản đầu tư đơn lẻ trung bình dưới 260.000 USD, trong đó khoản đầu tư được thực hiện cho Khu phức hợp vào tháng 4 năm 2018 labs đã đầu tư 200.000 USD, đầu tư 150.000 USD vào Amber Global vào tháng 1 năm 2020 và đầu tư 300.000 USD vào Arweave vào tháng 2 năm 2020. Xét thấy số token của nhiều dự án đầu tư trên Coinbase đã tăng vọt trong thời gian gần đây, dự kiến công ty cũng sẽ nhận được lợi nhuận khổng lồ từ chúng.

Coinbase cũng tiết lộ mức giá cụ thể của ba thương vụ mua lại vừa qua. 1Vào tháng 1 năm 2019, công ty tình báo blockchain đã được mua lại với giá 6,4 triệu đô la MỹNeutrino; vào tháng 8 năm 2019, công ty này được mua lại với giá 68,3 triệu đô la Mỹ Đã mua lại hoạt động kinh doanh lưu ký tổ chức của Xapo; Vào tháng 7 năm 2020, đã mua lại công ty môi giới tiền điện tử Tagomi với giá 41,8 triệu đô la Mỹ.

Theo tuyên bố của Coinbase, công ty đang xây dựng một hệ sinh thái mã hóa khổng lồ thông qua một loạt các hình thức đầu tư và kinh doanh tự vận hành, nhằm mục đích để cung cấp các dịch vụtài chính dựa trên tiền điện tử cho bất kỳ ai có điện thoại thông minh , trở thành lối vào đầu tiên và chính cho 3,5 tỷ người dùng điện thoại thông minh tiếp cận nền kinh tế tiền điện tử.

「Nền kinh tế tiền điện tử sẽ phát triển trong vài năm tớiMở rộng sang xu hướng phổ biến trong vòng một thập kỷ và tiếp cận mọi cá nhân và doanh nghiệp trên toàn thế giới." Coinbase cho biết: "Tiền điện tử có tiềm năng trở thành một cuộc cách mạng và được áp dụng rộng rãi như Internet. Các đặc tính độc đáo của tài sản tiền điện tử Định vị nó như một giải pháp thay thế kỹ thuật số cho các kho lưu trữ có giá trị như vàng, cho phép tạo ra các hệ thống tài chính dựa trên internet và cung cấp nền tảng phát triển cho các ứng dụng không thể tưởng tượng được ngày nay. hàng tỷ đô la ngày nay.‖

Liên kết gốc