Suy nghĩ mở rộng về độ cứng của tiền tệ: sự khan hiếm và giá trị

Tiêu đề gốc: "Độ sâu | Suy nghĩ mở rộng về độ cứng của tiền tệ: Sự khan hiếm và giá trị"

Nguồn gốc: Chain Hill Capital Qianfeng Capital

Bài viết này đến từ tài khoản công khai WeChat: Chain Hill Capital Qianfeng Capital đã được Chain Hill Capital ủy quyền in lại.

Giới thiệu

"Bất kỳ mặt hàng nào, khi được sử dụng làm phương tiện lưu trữ giá trị, sẽ làm tăng nguồn cung; bất kỳ mặt hàng nào có nguồn cung có thể dễ dàng tăng lên trong số lượng lớn, một khi được chọn làm nơi lưu trữ giá trị sẽ phá hủy tài sản của người cất giữ. Từ cái bẫy này, có thể suy ra rằng bất kỳ mặt hàng nào đảm nhận thành công vai trò tiền tệ chắc chắn sẽ có một số hạn chế tự nhiên hoặc nhân tạo làm hạn chế khả năng tăng dòng chảy vào thị trường để đảm bảo rằng khả năng bảo toàn giá trị của nó. 》

 

01. Độ cứng của tiền tệ quyết định khả năng bảo tồn giá trị của nó

 

Mọi người sẵn sàng chọn một mặt hàng nào đó vì tiền tệ, về cơ bản là sự khan hiếm khó sao chép của mặt hàng này, điều này đảm bảo chức năng tiền tệ quan trọng của nó là khả năng lưu trữ giá trị. Khó khăn trong việc sao chép và sản xuất một loại tiền tệ thường được gọi là "độ cứng" của tiền tệ. Các loại tiền tệ có độ cứng thấp hơn được gọi là "tiền tệ mềm" và các loại tiền tệ có độ cứng cao hơn được gọi là "tiền tệ cứng".

Trong suốt lịch sử của đồng tiền nhân loại, độ cứng và việc bảo toàn giá trị khả năng của tiền tệ gần như giống nhau. Hạt thủy tinh đã được sử dụng làm tiền tệ ở Tây Phi hàng trăm năm nay, những hạt thủy tinh này có thể được chế tạo thành dây chuyền, vòng cổ hoặc vòng tay để lưu thông tại địa phương. Quy trình sản xuất hạt thủy tinh Tây Phi tại địa phương rất phức tạp, chi phí sản xuất cao, nguồn cung hạn chế, theo cách nói ngày nay, nó là loại tiền tệ có lạm phát thấp. Trong mắt người dân địa phương, hạt thủy tinh có độ cứng tiền tệ cực cao và đủ khan hiếm, là loại tiền cứng lưu hành ở Tây Phi, nhờ đó bảo vệ sức mua của cải của người dân Tây Phi.

Philippia Hạt buôn bán thủy tinh thời kỳ Nikki Nguồn: Internet

Các nhà thám hiểm và thương nhân châu Âu đã đến thăm Tây Phi vào thế kỷ 16. Họ nhận thấy Do quy trình sản xuất hạt thủy tinh ở châu Âu vượt xa Tây Phi và người châu Âu hiếm khi sử dụng hạt thủy tinh để buôn bán nên họ bắt đầu nhập khẩu hạt thủy tinh giá rẻ từ châu Âu với số lượng lớn để đổi lấy nguồn tài nguyên quý giá của châu Phi. Cuộc xâm lược châu Phi của người châu Âu đã làm suy yếu độ cứng tiền tệ của hạt thủy tinh, từ từ chuyển chúng từ tiền cứng sang tiền mềm, làm xói mòn dần sức mua của hạt thủy tinh trong tay người châu Phi và dần dần chuyển sự giàu có của người châu Phi đến mức họ có thể dễ dàng có được những hạt thủy tinh vào tay người châu Âu. Sự phổ biến của các hạt thủy tinh đã loại bỏ khả năng giữ giá trị của chúng và sự suy giảm của chúng đã khiến Tây Phi rơi vào tình trạng nghèo đói. Sau đó, những hạt thủy tinh này được gọi là "hạt nô lệ" do vai trò của chúng trong hoạt động buôn bán nô lệ từ Châu Phi đến Châu Âu và Bắc Mỹ.

Ngoài phương Tây, nước ta còn có lịch sử tiền tệ trong hơn 4.000 năm, hàng trăm loại tiền tệ đã được sử dụng qua hàng ngàn năm, nhưng không có loại tiền nào còn tồn tại cho đến ngày nay. Từ đồng tiền vỏ sò ban đầu đến đồng tiền vải, đồng xu dao và các loại tiền tệ khác trong thời Xuân Thu và Thời Chiến Quốc, đến đồng xu lỗ vuông được Tần Thủy Hoàng sử dụng sau khi ông thống nhất trọng lượng và đo lường, cho đến tiền giấy tiên phong của nhà Tống. (Jiaozi) thí nghiệm, đến thời nhà Minh và nhà Thanh "Vướng bạc". Trong số đó, tiêu biểu và sáng tạo nhất không ai khác chính là Giao Tử thời Bắc Tống.

Jiaozi lần đầu tiên được sinh ra ở những người dân ở Tứ Xuyên, và sau đó là ở triều đại của Song Renzong (1024) Được phát hành chính thức dưới dạng tiền tệ chính thức, thường được gọi là "Guanjiaozi", số lượng lưu hành ban đầu của Guanjiaozi là 1.880.000 xu. Thời gian di chuyển của Giao Tử được chia theo “ranh giới”, thông thường ba năm được coi là ranh giới, sau khi hết thời hạn sẽ thay thế Giao Tử mới. Jiaozi ban đầu có dự trữ phát hành tiền ổn định, thông thường, giới hạn phát hành cho một vòng là 12.563,4 triệu quan, tiền sắt được dùng làm dự trữ, số tiền dự trữ để phát hành Jiaozi một lần là 300.000 quan, dùng làm dự trữ chuộc lỗi của triều đình.

  

Nguồn Jiaozi chính thức của triều đại Bắc Tống: Internet

Sự khan hiếm kim loại So với tiền giấy, tiền xu hiếm hơn, chi phí sản xuất cao hơn và công nghệ phức tạp hơn.So với các loại tiền như đồng và sắt, Jiaozi với tư cách là tiền giấy không có giá trị nếu không được hỗ trợ bởi tiền xu. Ban đầu, chế độ Bắc Tống rất thận trọng trong việc sử dụng tiền giấy và tuân thủ nghiêm ngặt tỷ lệ dự trữ phát hành, trong những thập kỷ từ Song Renzong đến Song Shenzong, giá trị tiền giấy vẫn ổn định, duy trì uy tín trên thị trường của tiền giấy.

Trong thời Tây Ninh của Hoàng đế Thần Tông nhà Tống, Vương quốc thứ 22 của Giao Tử sắp hết hạn, và vì nhiều khoản chi tiêu tài chính đã được thu xếp nên việc tái chế Giao Tử cũ bằng Giao Tử mới sẽ gây khó khăn về tài chính, vì vậy triều đình đã cấp thêm Giao Tử từ vương quốc tiếp theo, nhưng không sử dụng tiền đúc làm dự trữ. Từ đó trở đi, “hai vương quốc song hành” của Giao Tử xuất hiện, cũng là mầm mống cho sự suy tàn của Giao Tử thời Bắc Tống. Với Chính sách mới của Wang Anshi và sự suy thoái của các cuộc chiến tranh biên giới, số lượng Jiaozi được lưu hành bắt đầu mở rộng, từ năm 1073 đến năm 1084, số lượng Jiaozi mới được bổ sung gần như gấp vài lần dự trữ đúc tiền. Số lượng lớn tiền giấy dẫn đến lạm phát trầm trọng, Giao Tử mất giá mạnh, người dân từ chối nhận tiền giấy, những người có tiền giấy trong tay cũng đổi lấy tiền đồng, tiền sắt hoặc đồ vật càng sớm càng tốt. Cuối cùng, chế độ Bắc Tống đã diệt vong trong các cuộc đấu tranh quân sự của các cuộc nổi dậy của người Liao, Jin và Fangla ở phía nam do hệ thống tiền tệ sụp đổ.

Về cơ bản không có cơ chế hạn chế cứng nhắc nào đối với việc phát hành Jiaozi ở Triều đại Bắc Tống. Mặc dù tiền đúc được dùng làm quỹ dự trữ để phát hành Giao Tử nhưng cuối cùng nó đã bị đánh bại bởi sự can thiệp của con người. Chi phí phát hành loại tiền này quá thấp, dễ dẫn đến việc phát hành tiền quá mức và do đó làm mất đi tính độc quyền của nó. khả năng đồng tiền duy trì được giá trị của nó. Để duy trì khả năng bảo toàn giá trị của tiền tệ, chúng ta phải nỗ lực giải quyết khó khăn trong việc cung cấp tiền tệ, tức là độ cứng của tiền tệ.

Vậy, làm cách nào để đo lường độ khó của nguồn cung tiền tệ? Điều này đòi hỏi phải đề cập đến một mô hình - mô hình tỷ lệ tồn kho trên sản xuất.

 

 02. Mô hình tỷ lệ tồn kho trên sản xuất

  

Mô hình tỷ lệ tồn kho trên sản xuất cần được tách rời để giải thích. Cái gọi là tồn kho đề cập đến số lượng hiện có của một mặt hàng nhất định và sản lượng đề cập đến những bổ sung mới của mặt hàng trong từng thời kỳ cố định.Số lượng, tỷ lệ tồn kho trên sản xuất là để phân chia tồn kho và sản xuất, nghĩa là căn cứ vào tốc độ sản xuất mới của một mặt hàng nào đó trong từng thời kỳ cố định (thường tính bằng đơn vị năm) , cần thiết để sản xuất số lượng tồn kho hiện tại. Thời gian cần thiết. Tỷ lệ tồn kho trên sản xuất càng cao thì thời gian sản xuất hàng tồn kho hiện tại càng lâu và ngược lại.

 

Mô hình tỷ lệ tồn kho trên sản xuất được gọi bằng tiếng Anh: Mô hình Stock-to-Flow (mô hình S2F), tỷ lệ này được gọi là giá trị SF. Khái niệm mô hình S2F lần đầu tiên xuất phát từ định nghĩa của Nick Szabo về "chi phí khó làm giả" của các mặt hàng và sau đó được nhà phân tích có tên "Kế hoạch B" sử dụng để đo lường mức độ khan hiếm của hàng hóa và sản phẩm đầu tư.

SF=khoảng không quảng cáo hiện có/lưu lượng truy cập mới hàng năm

p>

Kim loại quý, đồ cổ, đồ trang sức và đồ sưu tầm do chi phí khai thác hoặc chi phí hình thành của chúng Quá cao, thường có độ khan hiếm không thể tha thứ được (giá trị SF cao hơn). Lấy vàng làm ví dụ, tổng trữ lượng vàng khoảng 185.000 tấn, sản lượng mới hàng năm có thể khoảng 3.000 tấn, sẽ mất khoảng 62 năm để khai thác trữ lượng hiện tại với tốc độ khai thác 3.000 tấn mỗi năm (tức là , giá trị SF là 62 ), là kim loại khó cung cấp nhất trong số các kim loại quý nên có độ khan hiếm cao.

  

Giá trị SF của sản phẩm

Tuy nhiên, đối với các kim loại như palladium và bạch kim, giá trị SF của chúng chỉ cao hơn 1 một chút hoặc thậm chí thấp hơn 1 một chút, cho thấy nguồn cung của chúng không khó và không có độ khan hiếm cao. Một khi ai đó tích trữ những mặt hàng này, giá sẽ tăng, thu hút nhiều thợ mỏ và nhà đầu tư hơn, khiến sản lượng tăng và giá giảm theo.

 

03. Bitcoin: Tài sản khan hiếm nhất trên thế giới

  ;

Những vật phẩm có giá trị SF thấp hơn sẽ ít khó sản xuất và cung cấp hơn, đồng thời khả năng tích trữ và bảo toàn của cải cũng tương đối thấp. Nếu những vật phẩm đó được sử dụng làm tiền tệ, độ cứng của tiền tệ thấp, điều này có thể dễ dàng dẫn đến nguồn cung tăng đáng kể và làm suy yếu khả năng duy trì giá trị của tiền tệ, vì vậy nó không phải là nhà vận chuyển tiền tệ lý tưởng.

Bitcoin hiện có khoảng 18,5 triệu trong kho và 328.500 mỗi năm Với nguồn cung tiền mới, giá trị SF của nó là 56, khiến Bitcoin trở thành tài sản khan hiếm gần như vàng. Sau đợt halving lần thứ tư vào năm 2024, nguồn cung mới do mỗi khối Bitcoin tạo ra sẽ giảm xuống còn 3,125 xu (tức là 164.250 xu sẽ được sản xuất hàng năm), đồng thời, kho Bitcoin sẽ tăng lên 19.687.500 xu, SF giá trị sẽ tăng lên 119,86 và sự khan hiếm của Bitcoin sẽ vượt qua vàng trong một cú trượt ngã và trở thành tài sản khan hiếm nhất trên thế giới.

  

Đường cong phát hành bitcoin và tỷ lệ lạm phát

Có giới hạn trên đối với tổng số lượng Bitcoin (21 triệu xu). Sức hấp dẫn của nó nằm ở sự tồn tại của cơ chế giảm một nửa, giúp giảm nguồn cung xuống một nửa Cứ khoảng bốn năm một lần, sản xuất ngày càng trở nên khó khăn hơn nhưng nguồn cung ngày càng ít đi. Ngoài ra, với sự mở rộng liên tục của nhóm đồng thuận, sự tăng trưởng không ngừng về số lượng người dùng cũng khiến nhu cầu của nó ngày càng tăng. Một mặt hàng có nhu cầu không ngừng tăng nhưng nguồn cung liên tục giảm có nghĩa là khả năng duy trì giá trị của nó sẽ rất tuyệt vời và nó là phương tiện vận chuyển container lý tưởng nhất để đóng vai trò là nơi lưu trữ giá trị. Trên thực tế, mối quan hệ giữa vốn hóa thị trường và sự khan hiếm của Bitcoin đã chứng minh rằng đây là một kho lưu trữ giá trị lý tưởng.

Bằng cách thu thập giá trị SF và tổng vốn hóa thị trường của Bitcoin ở mỗi giai đoạn phát triển, cũng như giá trị SF và tổng vốn hóa thị trường của vàng và bạc, đồng thời tiến hành phân tích hồi quy. Như được hiển thị trong hình bên dưới, trục hoành biểu thị tổng giá trị thị trường của tài sản và trục hoành biểu thị giá trị SF của tài sản. Cả trục hoành và trục tung đều sử dụng tọa độ logarit. Tổng giá trị trải dài 10 bậc độ lớn từ 100.000 USD đến 10 USD nghìn tỷ.

  

Mô hình tài sản chéo Bitcoin S2F (S2FX) Nguồn: https://100trillionusd.github.io

SF sử dụng các giá trị logarit để thể hiện rõ hơn mối quan hệ tuyến tính tốt giữa ln (SF) và ln (tổng giá trị). Bình phương R của hai thừa số đã đạt đến mức đáng kinh ngạc là 0,9967, cho thấy mô hình S2F có mối tương quan dương mạnh mẽ đáng kể trong việc đo lường giá trị tài sản và sự khan hiếm tài sản. Mối quan hệ giữa hai yếu tố này cũng sẽ là mối quan hệ toán học và không hoàn toàn là ngẫu nhiên hay ngẫu nhiên. Động lực chính của giá trị thị trường là sự khan hiếm ( SF). Theo mô hình này, giá trị vốn hóa thị trường của Bitcoin sẽ đạt đến trong bốn năm tới:

Giá trị thị trường = exp(12.7598)*56^4.1167 = $5,5T

Điều này có nghĩa là giá thị trường của mỗi Bitcoin sẽ vượt quá 100.000 USD và dự kiến sẽ đạt mức cao lịch sử là 288.000 USD.

  

S2F Kênh mô hình và giá lịch sử Bitcoin Nguồn: Kế hoạch B

Bitcoin là tài sản khan hiếm tuyệt đối đầu tiên trên thế giới. Một tài sản kỹ thuật số, nó giống như phiên bản kỹ thuật số của vàng, có độ cứng tiền tệ cao (sự khan hiếm). Đồng thời, nó có các đặc tính như khả năng phân chia, tính di động, độ bền, khả năng kiểm chứng, v.v., khiến nó trở thành một vật chứa lưu trữ có giá trị tốt hơn vàng.

Giống như Saifedean Ammous Trong tác phẩm "Tiêu chuẩn Bitcoin", khó khăn trong việc cung cấp tiền tệ được mô tả là hiện tượng sau:

 

"Bất kỳ mặt hàng nào, khi được sử dụng làm nơi lưu trữ giá trị, sẽ làm tăng nguồn cung; bất kỳ nguồn cung nào cũng có thể dễ dàng tăng lên với số lượng lớn Khi một mặt hàng được chọn để trở thành nơi lưu trữ giá trị Từ cái bẫy này, có thể suy ra rằng bất kỳ mặt hàng nào đảm nhận thành công vai trò tiền tệ chắc chắn sẽ có một số hạn chế tự nhiên hoặc nhân tạo hạn chế dòng chảy vào thị trường. khả năng duy trì giá trị."

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia