Khám phá con đường đổi mới của các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM)

Nguồn: Curve White Paper

Phần còn lại của bài viết này sẽ Trọng tâm chính là các thiết kế AMM khác nhau nhằm giải quyết những thách thức chính của AMM. Mặc dù nhóm tài sản AMM thế hệ đầu tiên của DeFi đã có mức tăng trưởng rộng rãi trong hai năm qua, nhưng vẫn có một số rào cản đối với việc áp dụng rộng rãi chúng, bao gồm tổn thất tạm thời (IL), hiệu quả vốn thấp và rủi ro đa mã thông báo.

Các vấn đề cố hữu cản trở AMM 1. Mất mát tạm thời (IL) Rủi ro không xác định chính và phổ biến nhất mà người dùng cung cấp thanh khoản cho nhóm AMM phải đối mặt là mất mát tạm thời (IL), tức là Sẽ có là sự khác biệt về giá trị khi người dùng gửi mã thông báo vào AMM so với việc chỉ giữ mã thông báo trong ví. Sự mất mát này xảy ra khi giá thị trường của mã thông báo trong AMM lệch theo bất kỳ hướng nào. Vì AMM không tự động điều chỉnh tỷ giá hối đoái nên các nhà kinh doanh chênh lệch giá cần mua tài sản được định giá thấp hoặc bán tài sản được định giá quá cao cho đến khi giá mà AMM đưa ra khớp với giá thị trường chung ở thị trường bên ngoài. Những người kinh doanh chênh lệch giá lấy lợi nhuận từ túi của các nhà cung cấp thanh khoản, gây ra thua lỗ.   

Các tổn thất tạm thời xảy ra trong hệ thống DEX của Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM)

Trong ví dụ trên, sự mất mát tạm thời xảy ra trong AMM, Nó được gây ra bởi những thay đổi về giá thị trường ETH do hoạt động giao dịch trên các sàn giao dịch khác. Phản ứng nội bộ của AMM đối với sự thay đổi giá bên ngoài này là điều chỉnh lại tỷ giá hối đoái trong nhóm tài sản để phù hợp với tỷ giá hối đoái trên thị trường bên ngoài. Tổng dự trữ của AMM giảm nhẹ trong quá trình tái cân bằng từ ETH sang BNT.

Lý do tại sao nó được gọi là "mất tạm thời" là vì miễn là giá tương đối của các token trong AMM trở về giá trị ban đầu thì khoản lỗ này sẽ biến mất và nhà cung cấp thanh khoản sẽ tính phí cho nó kiếm được vẫn là lợi nhuận. Tuy nhiên, những tình huống như vậy rất hiếm, có nghĩa là hầu hết các nhà cung cấp thanh khoản (LP) đều phải chịu “tổn thất tạm thời” vượt quá phí giao dịch mà họ phải chịu. Biểu đồ bên dưới cho thấy “tổn thất tạm thời” đã trải qua khi cung cấp tính thanh khoản cho nhóm ETH-DAI AMM, trước khi tính phí giao dịch.

"Tổn thất tạm thời" do thay đổi giá ETH gây ra

2. AMM tiếp xúc nhiều mã thông báo thường yêu cầu nhà cung cấp thanh khoản (LP) gửi hai mã thông báo khác nhau để cung cấp tính thanh khoản như nhau cho cả hai bên của giao dịch. Do đó, các nhà cung cấp thanh khoản (LP) không thể duy trì mức độ tiếp xúc lâu dài với một mã thông báo duy nhất và thay vào đó phải phân chia mức độ tiếp xúc của họ bằng cách nắm giữ thêm tài sản dự trữ ERC20. Các nhóm có số lượng lớn một mã thông báo hoặc chủ sở hữu cá nhân muốn cung cấp tính thanh khoản, buộc phải mua một tài sản khác để cung cấp tính thanh khoản, do đó giảm mức nắm giữ của họ trong mã thông báo cơ sở của nhóm tài sản và tăng sự quan tâm của họ đối với việc Tiếp xúc với một tài sản khác. 3. Vấn đề hiệu quả sử dụng vốn thấp AMM đã bị chỉ trích vì yêu cầu một lượng thanh khoản lớn để đạt được mức tương tự như một sàn giao dịch dựa trên sổ lệnh. Điều này là do một phần đáng kể thanh khoản AMM chỉ khả dụng khi đường cong giá bắt đầu di chuyển theo cấp số nhân. Do đó, phần lớn thanh khoản sẽ không bao giờ được sử dụng bởi các nhà giao dịch hợp lý do bị trượt giá nghiêm trọng.

Các nhà cung cấp thanh khoản AMM không kiểm soát được mức giá được cung cấp cho các nhà giao dịch, điều này khiến một số người gọi AMM là "thanh khoản lười biếng", nghĩa là không được sử dụng đúng mức và được cung cấp dưới mức. Đồng thời, các nhà tạo lập thị trường trên các sàn giao dịch dựa trên sổ đặt hàng có thể kiểm soát chính xác mức giá mà họ muốn mua và bán token. Điều này mang lại hiệu quả sử dụng vốn rất cao nhưng đồng thời đòi hỏi sự tham gia và giám sát tích cực việc cung cấp thanh khoản.

Giải pháp AMM được cải tiến 

Nhằm giải quyết nhiều hạn chế của AMM thế hệ đầu tiên, một số mô hình thiết kế cải tiến đang cố gắng giải quyết những vấn đề này.

1. Hiệu quả sử dụng vốn cao và AMM có độ trượt thấp Như đã đề cập trong phần trước, CFMM lai làm cho đường cong tỷ giá hối đoái về cơ bản là tuyến tính và parabol chỉ khi nhóm thanh khoản được đẩy đến giới hạn. Loại đường cong này có thể đạt được giao dịch có độ trượt cực thấp . Các nhà cung cấp thanh khoản kiếm được nhiều phí hơn (mặc dù mức phí trên mỗi giao dịch thấp hơn) vì vốn được sử dụng hiệu quả hơn, trong khi các nhà kinh doanh chênh lệch giá vẫn thu được lợi nhuận từ việc tái cân bằng nhóm.

Curve cung cấp dịch vụ giao dịch có độ trượt giá thấp giữa các đồng tiền với tỷ giá hối đoái 1:1 tương đối ổn định, nghĩa là các giải pháp của nó được thiết kế chủ yếu cho stablecoin, mặc dù gần đây họ đã ra mắt Đã thêm hỗ trợ cho các mã thông báo Bitcoin được bọc (chẳng hạn như renBTC và wBTC).

Bancor V2 mở rộng mô hình trượt giá thấp này sang các tài sản dễ biến động thông qua cơ chế tương tự, cập nhật động trọng lượng dự trữ để duy trì giá trị Dự trữ theo tỷ lệ 1:1. Trong một vùng giá chung, tính thanh khoản có thể được khuếch đại trong khi vẫn giữ được động lực quan trọng cho các nhà kinh doanh chênh lệch giá để tái cân bằng nhóm.

2. Giảm tổn thất tạm thời. Mục tiêu của Bancor là trở thành người đầu tiên giải quyết vấn đề tổn thất tạm thời đối với các mã thông báo biến động trong phiên bản V2 sắp tới. Bancor V2 giảm nguy cơ thua lỗ tạm thời bằng cách sử dụng dự trữ thanh khoản cố định, giúp giữ giá trị tương đối của dự trữ AMM không đổi. Cho đến gần đây, điều này chỉ được thực hiện thông qua các cặp tài sản được phản ánh duy trì tỷ lệ giá 1:1 không đổi. Bancor V2 sử dụng các nhà tiên tri Chainlink để mở rộng khái niệm này sang các tài sản có tỷ giá hối đoái thay đổi. Với việc giảm thiểu rủi ro cho các nhà cung cấp thanh khoản, giải pháp như vậy sẽ là một bước đột phá lớn trong việc tận dụng các tài sản kỹ thuật số không ổn định trong hệ thống quản lý tài sản.

Bằng cách sử dụng các oracle của Chainlink, nhóm tài sản Bancor V2 có thể duy trì tỷ giá hối đoái chính xác ngay cả khi giá của các token khác nhau do thay đổi giá thị trường bên ngoài. Thay vì các nhà kinh doanh chênh lệch giá ấn định tỷ giá hối đoái, các nhà tiên tri cung cấp thông tin cập nhật về giá để điều chỉnh trọng số của AMM sao cho tỷ giá hối đoái trong nước khớp với giá thị trường bên ngoài. Lợi ích của việc này là các nhà kinh doanh chênh lệch giá không còn lấy đi giá trị từ các nhà cung cấp thanh khoản dưới dạng thua lỗ tạm thời.

Thay đổi giá thị trường trong Bancor V2 và cách nó sử dụng các oracle Chainlink để loại bỏ những tổn thất tạm thời.

Thay vào đó, chỉ những người kinh doanh chênh lệch giá Việc phân phối token trong nhóm AMM cần được cân bằng để đáp ứng các giao dịch token. Bancor V2 luôn khuyến khích quay trở lại trạng thái cân bằng, vì các nhà cung cấp thanh khoản có tỷ trọng dự trữ thấp hơn sẽ nhận được ROI cao hơn cho đến khi nhóm dự trữ trở lại tỷ trọng 50/50. Nhìn chung, cả người dùng và nhóm mã thông báo đều có thể tin tưởng hơn vào tính thanh khoản của khoản tiền gửi của họ, điều này có thể kiếm được lợi nhuận từ phí giao dịch mà không bị mất giá trị do biến động bình thường của thị trường. 3. Tiếp xúc với nhiều mã thông báo Uniswap V2 cho phép tổng hợp bất kỳ mã thông báo ERC20 nào vào nhóm tài sản với bất kỳ mã thông báo ERC20 nào khác, do đó loại bỏ yêu cầu về ETH từ nhà cung cấp thanh khoản. Điều này mang lại cho các nhà cung cấp thanh khoản sự linh hoạt để duy trì sự kết hợp đa dạng hơn giữa các vị trí mã thông báo ERC20 và tạo ra nhiều kết hợp nhóm tài sản tiềm năng hơn cho các giao dịch để thu hút thanh khoản.

Bancor V2 cho phép các nhà cung cấp thanh khoản duy trì khả năng tiếp cận với một mã thông báo duy nhất, loại bỏ các yêu cầu gửi tiền thanh khoản song phương. Bằng cách duy trì dự trữ thanh khoản bằng các oracle của Chainlink, người dùng có thể tiếp xúc với bất kỳ mã thông báo nào trong AMM, có thể là 100% của bất kỳ loại mã thông báo ERC20 nào hoặc bất kỳ phân phối tỷ lệ phần trăm nào giữa chúng và BNT. Thiết lập này có thể thu hút các nhóm token và quỹ đầu tư muốn cung cấp tính thanh khoản có rủi ro thấp trên AMM mà không cần phải mua thêm tài sản dự trữ.

Con đường dẫn đến sự đổi mới của AMM 

Từ Bancor đến Uniswap, đến Curve và hơn thế nữa, công nghệ AMM đang cung cấp các nguyên mẫu mới để mang lại tính thanh khoản tức thì cho bất kỳ tài sản kỹ thuật số nào. AMM sẽ không chỉ kích hoạt hành động giá ở các thị trường kém thanh khoản trước đây mà còn thực hiện điều đó theo cách thức có độ an toàn cao, có thể truy cập toàn cầu và không bị giám sát.

Cho đến nay, AMM đã đạt được mức tăng trưởng ấn tượng và những đổi mới trong việc cải thiện hiệu quả sử dụng vốn và giảm tổn thất tạm thời đã cung cấp cơ sở hạ tầng cần thiết để thu hút các nhà cung cấp thanh khoản lớn hơn từ các thị trường truyền thống. DeFi được chuẩn bị cho việc bơm vốn đáng kể khi tiền trở nên có thể tùy chỉnh hơn và có đòn bẩy tốt hơn đồng thời giảm rủi ro giảm giá. Chúng tôi rất vui mừng được hợp tác với Bancor để giải quyết một số vấn đề quan trọng nhất trong AMM và mong muốn tiếp tục đổi mới trong tương lai.

Địa chỉ gốc: https://www.8btc.com/article/615840