Phân tích đầu tiên trong loạt bài DeFi của Binance Research: Cho vay tài sản tiền điện tử phi tập trung (Phần 1)
Tiêu đề gốc: "Nghiên cứu Binance - Phần 1 của Chuỗi DeFi: Cho vay phi tập trung"
Tác giả gốc: Nghiên cứu Binance
Nguồn gốc/bản dịch:DappReview
Do văn bản gốc Nó khá dài, để dễ đọc hơn, BlockBeats chia bài viết thành hai phần.
Nội dung phía trên là chương đầu tiên "Tổng quan về cho vay phi tập trung" "Và Chương 2 "Người tham gia thị trường"
Phần dưới là Chương 3 "Rủi ro và Ưu điểm của Giao thức Phi tập trung" và phần kết luận. Độc giả có thể bấm vào đây để xem phần dưới.
Giới thiệu : DeFi - tài chính phi tập trung, với tư cách là một nhánh của Dapp, dường như là một trong những trường hợp sử dụng công nghệ blockchain tốt nhất hiện nay. Bài viết này dịch bài viết đầu tiên trong loạt báo cáo DeFi do Binance Research phát hành, tập trung vào loại ứng dụng nền tảng của DeFi: một nền tảng cho vay tài sản tiền điện tử phi tập trung. Nó cung cấp phân tích sâu sắc và đơn giản về các dự án DeFi cho vay đại diện, những người tham gia thị trường và động lực tham gia, cũng như những lợi thế và rủi ro của các nền tảng này so với các hệ thống tài chính tập trung.
Tóm tắt cốt lõi
Đi Tài chính tập trung, còn được gọi là tài chính mở hay DeFi, đã phát triển thành một trong những động lực cốt lõi của các ứng dụng mạng Ethereum. Nguyên tắc cốt lõi của DeFi là cung cấp một hệ sinh thái dịch vụ tài chính mới, không cần cấp phép mà không có bất kỳ cơ quan tập trung nào mà bất kỳ ai trên thế giới đều có thể sử dụng. Trong hệ sinh thái này, người dùng là người giám sát tài sản của chính mình, có toàn quyền kiểm soát và sở hữu tài sản của mình, có thể tự do tham gia vào tất cả các thị trường phi tập trung trên thị trường.
Các giao thức và nền tảng cho vay cung cấp cho người tham gia thị trường những động cơ sử dụng khác nhau, chẳng hạn như:
Đối với người vay: bạn có thể bán khống một tài sản hoặc mượn quyền sử dụng (chẳng hạn như quyền quản trị)
Đối với người cho vay: bạn có thể sử dụng tài sản của chính mình để kiếm lãi
Đối với hai điều trên: có cơ hội chênh lệch giá giữa các nền tảng chéo
Các giao thức phi tập trung, không cần người giám sát mang lại một số lợi thế đầy hứa hẹn so với các sản phẩm tài chính truyền thống, chẳng hạn như:
-
Tính minh bạch và hiệu quả về giá vì giá bị ảnh hưởng bởi nhu cầu thị trường
Sự tiện lợi và tốc độ khi vay và cho vay
Khả năng chống lại sự giám sát và tính bất biến
Tuy nhiên, do tính chất thử nghiệm của các nguyên mẫu tài chính này, chúng bộc lộ một số hạn chế cụ thể, chẳng hạn như:
Rủi ro kỹ thuật (rủi ro đối tác được thay thế bằng thông minh rủi ro hợp đồng)
Tính thanh khoản thấp (tức là khó có thể vay trên quy mô lớn mà không ảnh hưởng đến mức lãi suất hiện tại)
Nhìn chung, không gian cho vay dựa trên tiền điện tử vẫn đang ở giai đoạn đầu , nhưng đưa ra đề xuất giá trị hấp dẫn trong đó các cá nhân và tổ chức có thể sử dụng các mô hình tín dụng trước đây để cung cấp khả năng tiếp cận nguồn vốn rộng rãi hơn, đồng thời loại bỏ nhu cầu về người trung gian hoặc bên thứ ba đáng tin cậy. Mặc dù rất khó để xác định nền tảng hoặc giao thức nào sẽ thu hút nhiều người dùng nhất trong thời gian dài, nhưng nhiều công cụ khác nhau cùng nhau cung cấp ngày càng nhiều giải pháp phi tập trung hơn để huy động vốn, đồng thời hình thành một hộp công cụ DeFI toàn diện hơn.
Báo cáo này là bài viết đầu tiên trong loạt bài DeFi (Binance Research) của chúng tôi, bao gồm nhiều nền tảng và giao thức khác nhau, những công nghệ mới này nhằm mục đích phá vỡ ngành công nghiệp tài chính và cơ sở hạ tầng hiện có. Nhìn chung, báo cáo này sẽ thảo luận về loại ứng dụng nền tảng của DeFi: Nền tảng cho vay tài sản tiền điện tử phi tập trung.
Mặc dù tài chính mở về cơ bản độc lập với nền tảng, nhưng hiện tại các ứng dụng DeFi gần như được phát triển hoàn toàn trên Ethereum và được sử dụng. Một trong những nền tảng của DeFi là stablecoin Dai. Dai là một stablecoin phi tập trung được thế chấp bằng tài sản tiền điện tử và được tạo ra trong hệ sinh thái của Maker.
Tính đến ngày 31 tháng 5 năm 2019, số lượng ứng dụng hiện có, số lượng giao dịch và số tiền bị khóa trong nền tảng (chẳng hạn như Maker, Hợp chất ) Từ góc độ ba chiều, Ethereum chiếm ưu thế. Do đó, DeFi Dapps dựa trên Ethereum sẽ là trọng tâm của báo cáo này.
Từ lâu, việc cho vay dựa trên sự tin tưởng giữa hai bên. Vì vậy, làm thế nào để một nền tảng cho vay tài sản tiền điện tử phi tập trung phù hợp với các khoản vay giữa những người lạ ẩn danh không có mối quan hệ tin cậy so với các nền tảng tập trung?
1. Tổng quan về cho vay phi tập trung
1.1 Tổng quan về chuỗi công khai, nền tảng và tài sản hỗ trợ
1.1.1 DeFi là gì? Các chuỗi công cộng có liên quan là gì?
DeFi có thể được định nghĩa là:
“Một hệ sinh thái bao gồm các chuỗi khối không cần cấp phép, các giao thức ngang hàng và các ứng dụng được xây dựng trên mạng phi tập trung để tạo điều kiện thuận lợi cho việc cho vay, đi vay hoặc giao dịch các công cụ tài chính.”
Bây giờ, hầu hết các giao thức DeFi đều được xây dựng trên Ethereum. Tính đến ngày 5 tháng 6, tổng giá trị tài sản cầm cố bị khóa trong các ứng dụng DeFi dựa trên Ethereum đã vượt quá 500 triệu USD (hơn 1,5 triệu ETH).
Hình 1 - Số lượng ứng dụng DeFi theo chuỗi công khai (tính đến ngày 5 tháng 6)
Giải pháp Lightning Network của Bitcoin có thể được coi là các ứng dụng DeFi chạy trên Bitcoin chuỗi khối. Tính đến ngày 5 tháng 6 năm 2019, giá trị khóa của Lightning Network là khoảng 8 triệu USD.
Hình 2 - Tổng số tiền bị khóa trong các ứng dụng DeFi (hàng triệu đô la Mỹ) (tính đến ngày 5 tháng 6)
Về EOS , EOSRex cho phép người dùng mượn và cho mượn tài nguyên EOSIO (ví dụ: CPU, RAM, NET). Mặc dù chỉ mới ra mắt được hơn một tháng nhưng ứng dụng này đã nổi bật so với các ứng dụng khác về tổng giá trị thế chấp, với tổng số hơn 90 triệu EOS bị khóa. Các nền tảng khác trên EOS bao gồm Giao thức BUCK, một giao thức thị trường tiền tệ không cần cấp phép vừa mới ra mắt gần đây.
Ngoài ra , Các chuỗi công khai khác cũng đang xây dựng các ứng dụng tài chính phi tập trung. Ví dụ: Stellar đặt mục tiêu phát triển một hệ thống tài chính toàn cầu mới, nhưng hiện tại không có dApp tài chính nào được phát triển bởi các nhà phát triển bên thứ ba.
Một ví dụ khác là Ontology, gần đây được liên kết với Nhà phát hành stablecoin Paxos đã hợp tác để phát hành tới 100 triệu mã thông báo PAX trên chuỗi công khai của mình. Trong thông cáo báo chí của mình, Ontology đã đề cập" Các kịch bản ứng dụng DeFi không phải là sàn giao dịch sẽ được khám phá và token PAX dự kiến sẽ được phát hành trên Ontology vào tháng 5 "
Do ether Ethereum có lợi thế tuyệt đối về số lượng ứng dụng DeFi, vì vậy báo cáo này sẽ tập trung vào các ứng dụng DeFi dựa trên Ethereum. Vậy những nền tảng và giao thức này hỗ trợ những nội dung gì?
1.1.2 Nền tảng DeFi dựa trên Ethereum hỗ trợ những nội dung gì?
Nền tảng DeFi trên Ethereum hỗ trợ nhiều tài sản Đa dạng. Nó có thể được chia thành hai loại chính: tài sản blockchain gốc và tài sản blockchain không gốc.
"Tài sản blockchain gốc được xác định là Tài sản có giá trị không được thế chấp hoặc hỗ trợ bởi bất kỳ tài sản blockchain không gốc nào (chẳng hạn như cổ phiếu hoặc tiền tệ fiat). Ví dụ như Mã thông báo chú ý cơ bản (BAT) hoặc OmiseGo (OMG), v.v. "
Những nội dung này thường được cho phép trong các khối Trên chuỗi đúc/hoặc tiêu hủy (tức là tạo tài sản trên chuỗi). Trong hệ sinh thái DeFi, một trong những trụ cột cốt lõi (và một ví dụ về tài sản blockchain gốc) làMakerDao (MKR) và stablecoin Dai (DAI) của nó.
Là một stablecoin được tạo ra bởi tài sản thế chấp, Lý do Tại sao giá trị của Dai có thể được gắn với đồng đô la Mỹ là thông qua cơ chế thế chấp phức tạp và tỷ giá ổn định nhằm khuyến khích những người tham gia thị trường sử dụng kinh doanh chênh lệch giá để bù đắp các sai sót về giá hiện có. Chi tiết sẽ được thảo luận thêm trong phần tiếp theo.
Gốc khác Tài sản cũng có thể được sử dụng trong các ứng dụng này, chẳng hạn như mã thông báo ERC-20 như REP, BAT hoặc ZRP trên chuỗi khối Ethereum.
Những kiểu gốc này Tài sản chuỗi khối có thể được sử dụng như:
Tài sản thế chấp khoản vay
Cho thuê tài sản
Tài sản có thể vay
Tài sản quản trị (ví dụ MKR)
Thú vị Có , tài sản blockchain kém thanh khoản (bản địa) không thể được sử dụng làm tài sản thế chấp, cho dù chúng là tài sản có thể thay thế (ERC20) hay tài sản không thể thay thế (ERC721 như CryptoKitties).
"Tài sản blockchain không phải gốc được bao gồm trong công khai Nhiều loại tài sản khác nhau chạy trên chuỗi, nhưng giá trị của chúng được thế chấp hoặc xác nhận bằng các tài sản không phải chuỗi khối (chẳng hạn như hàng hóa, cổ phiếu hoặc tiền tệ hợp pháp)."
Một số tài sản blockchain không phải nguồn gốc phổ biến nhất được nắm giữ bởi ngân hàng tài khoản Đồng tiền ổn định được phát hành bằng tài sản thế chấp tiền tệ hợp pháp, chẳng hạn như USDC hoặc TUSD.
Trong hệ sinh thái DeFi, USDC được đưa vào nhiều Hợp đồng cho vay. Đáng chú ý, Dharma đã thêm USDC vào tài sản được hỗ trợ của mình sau khoản đầu tư của Coinbase vào tháng 2 năm 2019.
Sau đó, Các giao thức và nền tảng không giám sát chạy trên Ethereum là gì?
1.2 Giao thức và nền tảng
Trong phần này, chỉ các Nền tảng và giao thức không được quản lý. Do đó, các nền tảng như BlockFi và Nexo bị loại trừ.
Bảng 1 - Ethereum không giám hộ với hỗ trợ cho vay Giao thức và nền tảng
Hình 3 - Tính đến ngày 4 tháng 6 năm 2019, giá trị tài sản thế chấp của nền tảng DeFi Lending lớn nhất trên Ethereum (hàng triệu đô la)
Ba ông lớn MakerDAO, Dharma và Composite chiếm gần 80% tổng số ETH bị khóa trong DeFi nền tảng, chúng tôi sẽ giới thiệu chúng trong phần tiếp theo.
1.3 Quy trình cho vay hoạt động như thế nào trên nền tảng không giám sát?
Trong phần này, phần trước sẽ được thảo luận Ba nền tảng lớn nhất được đề cập trong: Maker, Composite và Dharma. Cả ba đều sử dụng các mô hình khác nhau, điều này mang lại cho chúng tôi những hiểu biết thú vị về cách hoạt động của quy trình cho vay chung trên các nền tảng không giám sát.
toàn bộ Đã nói , các nền tảng nàydựa vào người đi vay Việc thế chấp quá mức phục vụ như một cơ chế quan trọng trong việc khởi tạo khoản vay và xác định liệu khoản vay có phải được đóng trong thời gian cho vay hay không.
Maker
Maker là một "nhà xuất bản" ( nhà phát hành) duy nhất , nơi các cá nhân có thể vay Dai – một loại stablecoin được chốt bằng USD với giá trị mục tiêu được chốt là 1 đô la cho mỗi mã thông báo – trực tiếp bằng cách gửi ETH vào Vị trí nợ được thế chấp (CDP) của nó.
Thế hệ Maker Coin (MKR) cho phép những người nắm giữ tiền tệ cá nhân tham gia vào thu nhập hoạt động thông qua "phí quản trị" (tức là lãi suất cho vay). Cấu trúc này khác với mô hình điểm-điểm, Bởi vì nó tập hợp dự trữ (tài sản thế chấp) để chủ động phát hành mã thông báo, thay vì chuyển mã thông báo hiện có.
Không giống như các stablecoin được phát hành bằng tài sản thế chấp bằng tiền tệ pháp định, các stablecoin được thế chấp bằng tài sản mã hóa dựa vào các cơ chế khác nhau để duy trì sự gắn kết của chúng với tiền tệ pháp định. Điều đáng nói là bất kể cơ chế chốt của nó là gì, giá trị nội tại của bất kỳ stablecoin nào đều phụ thuộc hoàn toàn vào quá trình ra quyết định tập trung của các ngân hàng trung ương (như Cục Dự trữ Liên bang), chịu trách nhiệm thiết lập các chính sách tiền tệ cuối cùng ảnh hưởng đến tiền tệ fiat và các loại tiền tệ và tài sản khác.giá trị tương đối.
Trong trường hợp của MakerDAO, Dai là một loại tiền ổn định được thế chấp bằng tiền điện tử được sử dụng cùng với hệ sinh thái Maker được xây dựng trên Ethereum. Hệ sinh thái Maker hiện cho phép chủ sở hữu ETH đưa ETH vào hợp đồng thông minh để đổi lấy khả năng đúc DAI stablecoin, từ đó trao đổi tài sản thế chấp ETH có tính biến động cao hơn để lấy các khoản vay ổn định. Đáng chú ý, nền tảng Maker sẽ sớm cho phép người vay đăng nhiều tài sản thế chấp để giảm thiểu sự biến động của một tài sản, dẫn đến sự đa dạng hóa cao hơn ở cấp độ tài sản thế chấp. Khi giá thị trường chung phục hồi, điều này có thể đẩy nguồn cung lưu hành của Dai lên mức cao mới,Dai hiện là stablecoin lớn nhất thế giới được phát hành làm tài sản thế chấp cho tài sản tiền điện tử.
Trong Maker, các khoản vay được thế chấp quá mức,Tỷ lệ thế chấp bắt buộc khi bắt đầu vay cao hơn 150%.
Các nhóm cho vay ngang hàng có thể được chia thành hai loại:
Ghép nối trực tiếp (chẳng hạn như Dharma , Ethlend, v.v.)
Nhóm thanh khoản (ví dụ: Hợp chất, dydx)
Chúng ta hãy cùng xem xét hai nền tảng ngang hàng lớn nhất: Hợp chất và Pháp.
Trong hầu hết các nền tảng này, nền tảng khớp trực tiếp các khoản tín dụng và ghi nợ , có sự chênh lệch giữa lãi suất và các nhà phát triển nền tảng hoặc giao thức sử dụng chênh lệch này làm thu nhập để duy trì hoạt động.
Hợp chất
Compound là một giao thức tạo ra thị trường tiền tệ cho nhiều loại token khác nhau chạy trên Ethereum.
Mọi thị trường được liên kết tới cToken (chẳng hạn như cBAT), hoạt động như một trung gian cho vay tài sản trên giao thức. Với cTokens, người cho vay có thể kiếm được tiền lãi tích lũy theo thời gian. Cụ thể, số tiền lãi được tích lũy theo kích thước khối. Trong chu kỳ cho vay, cứ sau 15 giây lại có một khối mới xuất hiện và cTokens sẽ tiếp tục tăng.
Trong Hợp chất, Có cũng là tính năng thu hồi cho phép người dùng chuyển đổi cTokens thành tài sản ban đầu (ví dụ: từ cBAT sang BAT).
Lãi suất của từng tài sản dựa trên cung cầu thị trường theo thời gian thực. Khi có quá nhiều nhu cầu từ người đi vay, lãi suất sẽ tăng lên, trong khi lượng dư thừa có sẵn để vay sẽ khiến lãi suất giảm. Ngoài ra, lãi suất cho vay luôn thấp hơn lãi suất vay để tạo thanh khoản trên nền tảng.
Pháp
Dharma là một nền tảng cho phép người dùng vay và cho vay nhiều loại tài sản khác nhau với lãi suất cố định trong 90 ngày. Các tài sản được hỗ trợ bao gồm ETH, USDC và Dai.
Tóm lại, nền tảng có thể được xử lý thủ công và khớp các giao dịch mà không cần phải đóng vai trò là người giám sát tại bất kỳ thời điểm nào. Người dùng có thể yêu cầu cho vay một tài sản và sau đó chỉ cần đợi yêu cầu của họ được khớp.
Pháp trên Lãi suất hiện được nhóm xác định thủ công trong quy trình hộp đen. Điều thú vị là lãi suất cho vay và đi vay của Dharma được đặt ở mức bằng nhau, điều này trái ngược hoàn toàn với các nền tảng khác như Hợp chất.
Nếu mượn Người quyết định trả nợ trước hạn thì phải trả toàn bộ lãi vay trong thời gian 90 ngày. Vì vậy, động cơ duy nhất của người đi vay (trả nợ sớm) là lấy lại tài sản thế chấp.
1.4 Một số chỉ báo bổ sung
Bảng 2 - Lợi suất và lãi suất của các công cụ tài chính truyền thống bằng đô la Mỹ (Tháng 5 năm 2019 Ngày 31)
Các công cụ tài chính truyền thống này (xem Bảng 2) về cơ bản cung cấp tham chiếu cho "lãi suất phi rủi ro" trong nền kinh tế Hoa Kỳ. Hiện nay lãi suất dao động từ 2% đến 3%.
và lãi suất vay của tài sản thế chấp stablecoin ( tức là bảng So với USDC ở phần 3), các nền tảng cho vay tài sản kỹ thuật số cung cấp lãi suất vay cao hơn các lãi suất chuẩn này, mặc dù chúng có một số lợi thế cốt lõi, chẳng hạn như tính minh bạch của dòng vốn và hợp đồng thông minh cơ bản, tính linh hoạt và tiện ích nền tảng cao hơn, Sự thuận tiện cho người dùng .
Bảng 3 - kể từ ngày 4 tháng 6 năm 2019, lãi suất cho vay đối với các nền tảng giám sát và không giám sát cũng như các giao thức tài sản kỹ thuật số
Lãi suất của Dai cao hơn lãi suất của USDC vì USDC cao hơn so với đồng đô la Mỹ Không có rủi ro về giá tiềm ẩn và nó luôn có thể chuyển đổi thành một đô la. Nhưng thật thú vị khi coi nó như một chuẩn mực cho lãi suất cho vay của Dai. Vì lãi suất cho vay hiện tại của stablecoin thấp hơn nhiều so với mức phí ổn định 17,50% được bình chọn,Cử tri của Maker có thể quyết định giảm thêm phí quản trị trong tương lai để thu hẹp khoảng cách với lãi suất của nền tảng khác và duy trì khả năng cạnh tranh của nền tảng.
Về lãi suất cho vay Ethereum, khi Ethereum bắt đầu từ Chúng phù hợp với phần thưởng đặt cược PoS trong tương lai khi PoW chuyển sang PoS. Lợi nhuận đặt cược PoS tương tự như tỷ lệ lạm phát của mạng, do đó, lãi suất cho vay phù hợp với phạm vi lợi suất Ethereum PoS dự kiến là 2-3%.
Do Maker Nó là thành phần lớn nhất của DeFi trên Ethereum và thống trị gần 80% toàn bộ hệ sinh thái cho vay. Có thể thấy sự phát triển của tổng giá trị tài sản thế chấp của tất cả các nền tảng không giám sát từ điều này.
Hình 4 - Xu hướng tổng giá trị tài sản thế chấp (triệu đô la Mỹ) bị khóa trong Maker
Dai, là một trong những thành phần cốt lõi của hệ sinh thái DeFi chạy trên Ethereum, hiện có khoảng 1,5% Tổng nguồn cung Ethereum bị khóa trên Maker. Dưới đây là một số chỉ báo chính:
Hình 5 - Tỷ lệ quản trị của Maker (tỷ lệ CDP) kể từ tháng 1 năm 2018 Sự phát triển
Vào ngày 31 tháng 5 năm 2019, chủ sở hữu Maker đã quyết định giảm lãi suất CDP thêm 2% lần đầu tiên xuống 17,5%. Tỷ lệ CDP đã tăng từ 0,50% lên mức cao nhất mọi thời đại là 19,50% trong 5 tháng đầu năm 2019.
Hình 6 - Dai kể từ tháng 1 năm 2018 Nguồn cung lưu hành ( tính bằng triệu đô la)
Tính đến hôm nay, nguồn cung lưu hành của Dai là khoảng 82 triệu, đã giảm nhẹ trong nửa đầu năm 2019,Điều này liên quan đến việc phí ổn định liên tục tăng mạnh trong thời gian này.
Theo giá trị thị trường, Dai hiện tại, đây là loại stablecoin lớn thứ năm bằng đô la Mỹ, sau USDT, USDC, TUSD, PAX và gần đây đã vượt qua GUSD.
Hình 7 - Tính đến ngày 5 tháng 6 năm 2019, giá trị thị trường lưu hành của các stablecoin lớn (không bao gồm USDT) (hàng triệu đô la)
Vì tỷ lệ tài sản thế chấp hiện tại của Dai (480%+) cao hơn nhiều so với ngưỡng tối thiểu, nên Vì vậy, miễn là ban quản trị MKR quyết định hủyGiới hạn phát hành tối đa của Dai hiện được đặt ở mức 100 triệu USD, do đó giá trị thị trường lưu thông có thể vẫn tăng . Điều này, cùng với sự hỗ trợ trong tương lai đối với tài sản thế chấp đa tài sản, có thể đẩy nguồn cung lưu thông của Dai lên mức cao mới.
2. Những người tham gia thị trường
Trong phần này, chúng tôi sẽ thảo luận về quan điểm của những người tham gia thị trường DeFi, bao gồm những loại cá nhân/tổ chức nào có thể muốn tham gia vào các giao thức này và những gì Động cơ tiềm tàng của họ để làm như vậy, chẳng hạn như kinh doanh chênh lệch giá.
Trường hợp cho vay 2.1
Lợi ích cốt lõi từ quan điểm của người cho vay là khả năng đưa vốn hiện có vào hoạt động và tạo ra thu nhập thay vì giữ tài sản trong dài hạn ("về cơ bản là chiến lược HODL"). Trong trường hợp này, hai kết quả trả về khóa mà người dùng có thể thấy là:
Phần thưởng" của sự đầu tư dài hạn. Người nắm giữ vị thế dài hạn (tức là nhà đầu tư giá trị) có thể sử dụng các mức lãi suất này (thường bằng cùng một loại tiền tệ mệnh giá) nhận phần thưởng mang lại cho họ nguồn doanh thu mới (ngoài việc tăng giá vốn hoặc “chiến lược HODL”). Ví dụ: các nhà đầu tư đã đầu tư vào Ethereum trong thời gian dài có thể hưởng lợi từ các nền tảng cho vay này và kiếm thêm lợi nhuận.
Lợi suất của đồng đô la Mỹ so với stablecoin. Không giống như hầu hết các tài khoản ngân hàng thông thường tại ngân hàng, stablecoin không tạo ra bất kỳ lợi nhuận nào. Việc lưu trữ các stablecoin bằng đô la Mỹ trên ví kỹ thuật số cũng giống như việc giữ các tờ đô la Mỹ trong ví da: không tạo ra lợi nhuận. Xem xét nguy cơ lạm phát, điều này sẽ được chuyển đổi một cách hiệu quả thành stablecoin Khấu hao giá trị. Đối với các nhà phát hành stablecoin, có động cơ khuyến khích cạnh tranh giành thị phần Một phần thu nhập mà nó nhận được từ tiền gửi ngân hàng được phân phối thông qua các nền tảng phi tập trung này cho những người dùng hỗ trợ nguồn cung lưu thông.
2.2 Trường hợp bên vay
Từ quan điểm của người đi vay, có một số lý do là nhu cầu sử dụng giao thức phi tập trung để vay tài sản.
Khả năng rút ngắn tài sản. Người đi vay có thể bán khống một tài sản bằng cách vay và bán nó ngay lập tức trên bất kỳ sàn giao dịch nào. Nó mua các loại tiền điện tử khác (thường là stablecoin). Điều này có chức năng tương tự như giao dịch ký quỹ trên các sàn giao dịch tập trung. Tương tự, Nó cũng cung cấp khả năng giao dịch ký quỹ trên các nền tảng hỗ trợ tính năng này. Ví dụ: nhà giao dịch có thể bán khống tài sản trên Coinbase (vì nó không cho phép giao dịch ký quỹ). Khi danh sách tài sản có thể vay mở rộng theo thời gian, trường hợp sử dụng này sẽ ngày càng trở nên có giá trị.
Sử dụng giá trị của token đã mượn (chẳng hạn như mượn quyền quản trị) . Người vay có thể quyết định vay tài sản (tạm thời) để có thêm quyền lực hoặc quyền quản trị đối với blockchain. Ví dụ: ai đó có thể vay REP (đồng tiền Augur) để tham gia vào cơ chế giải quyết trên chuỗi.
2.3 Cơ hội kinh doanh chênh lệch giá
Giả sử không có chi phí giao dịch, nếu bất đẳng thức sau giữ nguyên , Có các cơ hội chênh lệch giá: Lãi suất cho vay tỷ lệ ( %)<Lãi suất vay (%)
Tuy nhiên, do tất cả các khoản vay đều được thế chấp quá mức trong các giao thức hiện tại nên chênh lệch giữa lãi suất đi vay và cho vay sẽ không bao giờ thực sự bằng 0. Một phương trình toàn diện hơn có thể được sử dụng để bao gồm các khoản phí bổ sung, chẳng hạn như chi phí giao dịch hoặc phí gas: Lãi suất vay (%) - Lãi suất thế chấp tối thiểu (%) * Lãi suất cho vay (%) - Tổng phí (%)> 0
Tổng chi phí (%)> 0 là bất kỳ Tổng các khoản phí bổ sung như phí gas hoặc bất kỳ phí giao dịch nào từ nền tảng cho vay/vay.
Về mặt lý thuyết, lãi suất thế chấp tối thiểu (%) và lãi suất cho vay Sản phẩm của (%) thực tế được cho mượntất cả Capital's Lãi suất thực tế 100%. Tuy nhiên, trên thực tế, người dùng trên nền tảng có xu hướng thế chấp quá mức ở tỷ lệ cao hơn nhiều so với tỷ lệ thế chấp tối thiểu, cung cấp một khoảng đệm cho việc thế chấp dưới mức.
Bảng 4 - Tỷ lệ tài sản thế chấp trung bình trên các nền tảng ( Ngày 4 tháng 6 năm 2019)
Hiện tại, có hai cơ hội chênh lệch giá chính trên nền tảng cho vay/vay:
Nền tảng phi tập trung và kinh doanh chênh lệch giá giữa các nền tảng tập trung. Tại thời điểm viết bài này, Dharma cung cấp các khoản vay 90 ngày với lãi suất 8% APR trên USDC. Cơ hội chênh lệch giá tồn tại đối với người tiêu dùng có quyền truy cập vào tín dụng bằng USD (chênh lệch giá theo quy định dựa trên quyền truy cập hiện có vào tài khoản KYC, v.v.). Những người kinh doanh chênh lệch giá có thể vay đô la Mỹ với lãi suất dưới 8%, chuyển số đô la đó sang Coinbase để mua USDC, sau đó cho Dharma vay USDC. Tuy nhiên, việc kinh doanh chênh lệch giá này có những rủi ro nhất định. Ví dụ: một khoản vay có thể không bao giờ được khớp trên Dharma nếu không có đủ nhu cầu về một mức lãi suất cụ thể do nền tảng xác định. Ngoài ra, những cơ hội này cũng tiềm ẩn những rủi ro (rủi ro đối tác, rủi ro dành riêng cho nền tảng), sẽ được thảo luận chi tiết trong phần tiếp theo. Cuối cùng, hoạt động chênh lệch giá có thể tồn tại trên các nền tảng có quyền truy cập hạn chế (hoặc yêu cầu KYC chặt chẽ hơn) và những cơ hội này có thể tồn tại lâu hơn.
Trọng tài giữa các nền tảng phi tập trung:Cái này dự kiến sẽ hiếm hơn vì các nền tảng phi tập trung hiện có mức chênh lệch lớn giữa lãi suất vay và cho vay. Một trong những nguyên nhân chính là do tỷ lệ tham gia vào ngành này còn thấp và vẫn còn ở giai đoạn đầu. Không chỉ vậy, do tính chất của các nền tảng phi tập trung mở này, số lượng người tham gia loại bỏ các cơ hội chênh lệch giá sẽ lớn hơn. Trên hết, những cơ hội chênh lệch giá này thường chỉ thoáng qua vì nhiều nền tảng tích hợp thông tin cho vay từ các nền tảng khác (ví dụ: Zerion). Hơn nữa, đối với hoạt động kinh doanh chênh lệch giá thuần túy, cả hai khoản vay phải có các thông số tương tự nhau. Đặc biệt, thời hạn (thời hạn) và ngày đáo hạn của khoản vay phải giống hoặc tương tự nhau để thực hiện tốt nhất loại hình chênh lệch giá này, nếu không, rủi ro tiềm ẩn có thể bao gồm các yếu tố môi trường mạng, tỷ lệ lạm phát gốc (của việc phát hành mã thông báo), thay đổi giá Rủi ro và khoản trả trước/thanh khoản (lãi suất và thời hạn là cố định hay thay đổi). Nếu các nền tảng khác nhau có chính sách khác nhau về cách người đi vay có thể đóng vị thế của họ trước khi khoản vay đáo hạn thì có thể có rủi ro thanh toán trước.
Click để xem phần dưới
Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:
Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats
Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
Bài viết liên quan
