Con đường phát triển của DeFi: Từ cùng tồn tại giao thức đến làn sóng hợp nhất ngành, còn bao xa?

Tiêu đề gốc: "Phong trào sáp nhập vĩ đại: Phiên bản DeFi"

Tác giả gốc: Henri Hyvärinen   

Bản dịch của bài viết này: 0x33, Rhythm BlockBeats

Tại sao chúng ta nên mong đợi sự tích hợp của các sản phẩm tài chính phi tập trung

Bài viết này cố gắng giải thích lý do tại sao các thử nghiệm hiện tại trong DeFi cuối cùng sẽ dẫn đến làn sóng hợp nhất từ các giao thức DeFi hàng đầu. Hầu hết các ngành công nghiệp mới nổi bắt đầu phân kỳ và hợp nhất khi chúng trưởng thành. Chúng thường tiến về phía trước có thể dự đoán được thông qua vòng đời tích hợp rõ ràng.

Từ phân mảnh đến tích hợp

Mới nổi nhất các ngành công nghiệp bắt đầu phân biệt và hợp nhất khi chúng trưởng thành. Chúng thường tiến về phía trước một cách có thể dự đoán được thông qua vòng đời tích hợp rõ ràng:

Mở: Một công ty khởi nghiệp nổi lên từ một ngành mới được bãi bỏ quy định nổi bật.

Tỷ lệ:Người chơi chính Bắt đầu nổi lên, thu phục đối thủ cạnh tranh và thành lập một đế chế.

Tiêu điểm:Tiêu điểm công ty để mở rộng hoạt động kinh doanh cốt lõi của mình và tiếp tục vượt trội so với các đối thủ cạnh tranh.

Cân bằng và liên minh: Các công ty lớn hình thành liên minh với các công ty ngang hàng vì hiện nay tăng trưởng gặp nhiều thách thức hơn; các công ty bảo vệ vị trí dẫn đầu của mình.

Hiện tại DeFi vẫn còn rất phân mảnh Giai đoạn mở của khả năng mở rộng với số lượng lớn các giao thức tương tự nhằm giải quyết các trường hợp sử dụng giống nhau và/hoặc liền kề.

Có rất nhiều giao thức tài sản tổng hợp

Dễ nhất Cách để phân loại các giao thức DeFi là đặt tất cả chúng vào cùng một giỏ, vì tất cả các công cụ tài chính cuối cùng đều là công cụ phái sinh tiền tệ. Nhưng theo cách tiếp cận phân khúc hơn, bài viết này xem xét các giao thức tài sản tổng hợp - chẳng hạn như MakerDAO, UMA, Synthetix, Yield, Opyn, v.v., tất cả dường như đang hoạt động theo cách tiêu chuẩn hóa: yêu cầu người dùng gửi tài sản thế chấp, tạo ra tài sản tổng hợp thế chấp và cho phép Giá trị của tài sản tổng hợp theo dõi nguồn cấp dữ liệu giá được xác định trước.

Mặc dù các giao thức này chi phối các tham số của quá trình tạo và mua lại tài sản tổng hợp Có sự khác biệt về các khía cạnh. Khi chúng ta nhìn kỹ, sự khác biệt giữa chúng trở nên rõ ràng. Ví dụ: tài sản thế chấp nào được hỗ trợ (Crypto-Crypto/Crypto-USD), số lượng tài sản thế chấp cần được gửi vào bất kỳ lúc nào để bảo đảm cho tài sản tổng hợp, nguồn cấp giá nào sẽ sử dụng (nội dung tổng hợp nào được hỗ trợ) và cách thực hiện xác định giá của chúng.

Làm việc độc lập không tệ

Ở giai đoạn trưởng thành của ngành này, có một số lý do chính đáng để các giao thức DeFi tương tự cùng tồn tại. Đầu tiên, sẽ hợp lý khi giao thức tập trung vào một tài sản tổng hợp (chẳng hạn như tài sản ổn định) trước khi mở rộng sang các tài sản khác. Việc cung cấp nhiều thành phần làm tăng độ phức tạp trong quản trị. Các vấn đề ngày càng phức tạp có thể được giải quyết bằng cách thuê các nhóm quản lý chuyên nghiệp với trách nhiệm được xác định rõ ràng, điều mà MakerDAO đang cố gắng thực hiện.

Thứ hai,một số lượng lớn các thử nghiệm cũng là kết quả của những cơ hội kinh tế sắp xuất hiện. Không gian DeFi vẫn còn rất nhiều dư địa để phát triển, điều đó có nghĩa là những người sáng lập không có lý do gì để từ bỏ. Cuối cùng, sẽ có lợi cho người dùng nếu luôn có sẵn ít nhất một số lựa chọn thay thế khả thi cho một trường hợp sử dụng cụ thể. Sự xuất hiện của công nghệ mã hóa là đòn phản công chống lại tình trạng “quá lớn để thất bại” của các tổ chức tài chính truyền thống - đối với DeFi, điều quan trọng là không lặp lại những sai lầm tương tự trong môi trường vốn có của Internet.

Giao thức có thể quản lý nhiều tài sản tổng hợp

Các tổ chức tài chính truyền thống quản lý đồng thời nhiều tài sản (tổng hợp) khác nhau. Vì các giao thức tiền điện tử là sự khởi tạo dựa trên phần mềm của các tổ chức này nên không có lý do gì chúng không hỗ trợ nhiều loại tài sản tổng hợp khác nhau — như chúng ta đã thấy với giao thức Synthetix. Chìa khóa để mở rộng phạm vi tài sản được hỗ trợ (quản trị) là loại bỏ hoặc giảm thiểu hoàn toàn việc quản trị hoặc ủy quyền quản trị cho một đội ngũ quản lý chuyên nghiệp.

Phân cấp hoặc quản trị cộng đồng không có nghĩa là tất cả mọi người trên thế giới đều tham gia quản lý các giao thức mã hóa. Thay vào đó, điều đó có nghĩa là các tổ chức nguồn mở đã loại bỏ mọi rào cản nhân tạo đối với sự tham gia. Tuy nhiên, điều hợp lý là các bên liên quan hời hợt nhất (nhóm cốt lõi và các nhà đầu tư lớn) có xu hướng (ít nhất là ban đầu) dẫn đầu nỗ lực quản trị.

Giao thức phát triển thông qua hiệu ứng mạng

đối với các Công ty cũng vậy, sự phát triển của giao thức là kết quả của hiệu ứng mạng. Thỏa thuận càng lớn thì càng có nhiều khả năng mở rộng thông qua mua lại thay vì phát triển mọi thứ nội bộ. Khi nghiên cứu quản trị giao thức DeFi, chúng ta có thể thấy rằng nó bao gồm hai thành phần chính: quản lý tài sản thế chấp và oracle .

1. Quản lý tài sản thế chấp có hiệu ứng mạng

Sẽ tốt hơn nếu một giao thức có một nhóm tài sản thế chấp lớn, đa dạng và có tính thanh khoản cao hơn là một nhóm tài sản thế chấp nhỏ, đơn lẻ và kém thanh khoản. Quy mô của nhóm tài sản thế chấp làm tăng khả năng phát hành, đa dạng hóa làm giảm rủi ro và tính thanh khoản làm tăng tính bảo mật và tính sẵn có.

Lưu ý: MakerDAO và Hợp chất gần đây đã được giới thiệu Hỗ trợ đô la tiền điện tử như USDT và USDC. Điều này đã nhận được một số lời chỉ trích mà chúng tôi cảm thấy có phần không công bằng. Việc sử dụng đô la tiền điện tử làm tài sản thế chấp không ảnh hưởng đến bản chất nguồn mở của các dự án như MakerDAO hoặc Hợp chất về lâu dài.

Đầu tiên, việc hỗ trợ cho những nội dung này được xác định thông qua quản trị, nghĩa là luôn có thể rút hỗ trợ vào một ngày sau đó.

Thứ hai, nếu tiền điện tử bị thu giữ, điều này sẽ chỉ ảnh hưởng đến các tài sản tổng hợp cụ thể mà chúng hỗ trợ - bản thân các giao thức sẽ không bị ảnh hưởng (ngoại trừ khả năng gây thiệt hại về danh tiếng).

Thứ ba, bởi vì hầu hết người dùng thuộc tầng lớp dân sự (Main Street ban đầu, thường đề cập đến các doanh nghiệp nhỏ, xưởng nhỏ và tầng lớp dân sự, đại diện cho lợi ích của tầng lớp dân sự hoặc lợi ích của các nhóm lớn trong xã hội.) sẽ xâm nhập vào hệ thống mật mã để cải thiện hiệu quả giao dịch—không phải vì sự mất lòng tin vào đồng đô la Mỹ—việc chấp nhận tiền điện tử là điều hợp lý. Nhu cầu về tiền tệ có nguồn gốc từ tiền điện tử (BTC & amp; ETH) rất có thể là kết quả của việc người dùng thuộc tầng lớp dân sự gặp phải vấn đề hoặc hạn chế khi giao dịch bằng tiền điện tử.

Cuối cùng, nếu các bên liên quan trong quản trị tin rằng lợi ích của việc tăng đô la tiền điện tử lớn hơn rủi ro, thì họ nên được khuyến khích sử dụng đô la tiền điện tử để tăng quy mô, đa dạng hóa , và tính lưu loát.

2. Quản lý của Oracle có hiệu ứng mạng

Nhà tiên tri có chủ sở hữu mã thông báo đóng vai trò là nút xác thực hoạt động càng lâu thì càng ít có khả năng bị lỗi - nói cách khác, nó được thiết kế càng tốt - theo thời gian. Theo thời gian, nó nên thu hút nhiều người sử dụng hơn. Vì cả quản lý tài sản thế chấp và oracle đều có hiệu ứng mạng tích hợp nên bạn có thể mong đợi một số giao thức cực kỳ có giá trị sẽ xuất hiện trong giai đoạn thử nghiệm mà DeFi hiện đang trải qua.

Các giao thức lớn phát triển thông qua M&A

Hãy cùng nhau hãy xem xét một kịch bản: MakerDAO đã tăng cường thành công việc áp dụng stablecoin DAI của mình và giao thức này hiện đang tìm cách phát triển bằng cách giới thiệu các tài sản tổng hợp được hỗ trợ bởi DAI (đã nằm trong lộ trình của MakerDAO trong một vài năm).

Chúng ta hãy xem xét, UMA đã có thể xây dựng đồng thời các hợp đồng mã thông báo tổng hợp có tính thanh khoản cao và thành công cao cho ba tài sản tổng hợp khác nhau (sGold, sS&P500 và sTSLA).

Giờ đây, MakerDAO có thể sao chép những thứ này các hợp đồng được bắt đầu lại từ đầu hoặc nó có thể quyết định mua UMA và các hợp đồng của nó và đặt chúng dưới sự quản lý của những người nắm giữ mã thông báo MKR. Chủ sở hữu mã thông báo MKR sau đó sẽ có quyền truy cập vào dòng tiền từ các hợp đồng sGold, sS&P500 và sTSLA. Giá mua lại sẽ được xác định bằng cách tính NPV của dòng tiền chiết khấu của ba hợp đồng của UMA và cộng chúng lại với nhau. Để tăng ưu đãi, chủ sở hữu mã thông báo MKR rất có thể cũng sẽ cung cấp một số loại phí mua lại cho chủ sở hữu mã thông báo UMA.

Giả sử Mã thông báo MKR chủ sở hữu sẽ định giá hợp đồng của UMA ở mức 300 triệu USD (bao gồm cả phí mua lại) và chủ sở hữu mã thông báo của UMA sẽ bỏ phiếu ủng hộ đề xuất mua lại. Sau đó, việc mua lại có thể thực hiện được, để chủ sở hữu mã thông báo MKR có thể phát hành mã thông báo MKR mới trị giá 300 triệu đô la hoặc bán mã thông báo của riêng họ trên thị trường mở và sử dụng số tiền thu được để thanh toán cho việc mua lại hoặc thanh toán trực tiếp cho chủ sở hữu mã thông báo UMA Coin phát hành mã thông báo.

Trong cả hai trường hợp, mã thông báo của UMA sẽ được đổi để thanh toán mua lại và cuối cùng bị phá hủy, sau đó việc quản lý các hợp đồng tài sản tổng hợp của UMA sẽ nằm dưới sự quản lý của chủ sở hữu mã thông báo MKR.

Kết luận

DeFi vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm, với một số lượng lớn các giao thức khác nhau giải quyết các trường hợp sử dụng tương tự hoặc liền kề có thiết kế giao thức rất giống nhau. Khi các phương pháp thực hành tốt nhất để quản lý tài sản thế chấp và oracle trở nên rõ ràng hơn, chúng ta sẽ thấy một số giao thức nổi lên là "người chiến thắng" rõ ràng. Giao thức chiến thắng sau đó sẽ có động cơ thúc đẩy tăng trưởng thông qua M&A giao thức.

Nếu cần in lại, vui lòng ghi địa chỉ bài viết này:https://www.theblockbeats.com/news/16452

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia