CEO Pantera Capital: Nền kinh tế toàn cầu đang trải qua thời kỳ suy thoái chưa từng có và Bitcoin sẽ trưởng thành trong thời đại này

Tiêu đề gốc: "CEO của Pantera Capital: Nền kinh tế toàn cầu đang trải qua một cuộc suy thoái chưa từng có và Bitcoin sẽ trưởng thành trong thời đại này"
Nguồn gốc: Babbitt

Viết phía trước: Tác giả gốc là Dan Morehead, Giám đốc điều hành và giám đốc đầu tư của Pantera Capital, một tổ chức đầu tư blockchain nổi tiếng. Nó được đánh giá rằng cuộc suy thoái kinh tế toàn cầu hiện nay là chưa từng có trong lịch sử và tất cả các nền kinh tế lớn trên thế giới sẽ bị ảnh hưởng. Theo quan điểm của ông, Bitcoin, vốn ra đời trong cuộc khủng hoảng tài chính, sẽ trưởng thành trong thời kỳ khủng hoảng này và giá của nó có thể mới mức cao được thiết lập trong 12 tháng tới, nhưng nó sẽ không xảy ra chỉ sau một đêm.

(Ảnh: Dan Morehead, Giám đốc điều hành của Pantera Capital)

Kính gửi cộng đồng:

Khi tôi ngồi xuống Như Tôi viết (đang nghĩ cách bày tỏ mối quan ngại của mình về sự mong manh của chuỗi cung ứng và nền kinh tế nói chung), tôi nhớ đến “Câu chuyện về cây bút chì” trong cuốn sách kinh tế kinh điển của Milton Friedman, Tự do lựa chọn.

Theo tôi, phép ẩn dụ này phù hợp hơn tôi nghĩ ban đầu. Lúc này, quyền tự do lựa chọn có thể mang tính tiêu cực.

Mục Wikipedia của cuốn sách có một bản tóm tắt sâu sắc:

"Tự do lựa chọn: Tuyên bố cá nhân lập luận rằng thị trường tự do là tốt nhất cho mọi thành viên trong xã hội, cung cấp ví dụ về cách thị trường tự do thúc đẩy sự thịnh vượng và nhấn mạnh rằng chúng có thể giải quyết các vấn đề mà các cách tiếp cận khác đã thất bại. 》

Tuy nhiên, thế giới có thể gặp phải những trường hợp ngoại lệ đối với quy tắc này. Sự lựa chọn tự do của mọi người, mọi quận, mọi tiểu bang và thậm chí mọi quốc gia có thể không phải là lý tưởng. Sự lựa chọn im lặng này có thể gây ra hậu quả nghiêm trọng.

Tôi không phải là nhà dịch tễ học nên tôi để câu hỏi này cho người khác.

Tôi đã dành 35 năm kinh doanh vĩ mô toàn cầu. Và lần này, nó là duy nhất, và nó sẽ kết thúc quá trình mở rộng toàn cầu dài nhất trong lịch sử. Tác động của nó đối với nền kinh tế toàn cầu có thể lớn hơn bất kỳ cuộc suy thoái nào trong ký ức gần đây.

Thị trường tài chính

S&P 500 ghi nhận thị trường giá xuống nhanh nhất từ trước đến nay, đại dịch COVID-19 khiến thị trường chứng khoán giảm 20% chỉ sau 15 ngày giao dịch kể từ năm 1929. Thiệt hại gấp đôi trong thời kỳ Đại suy thoái.

Sau thị trường giá lên dài nhất và ít biến động nhất trong lịch sử, điều này có thể bộc lộ nhiều rủi ro xấu tiềm ẩn bên dưới thị trường giá lên 10 năm.
Một sự tương phản hoàn toàn so với thời gian gần đây. Năm 2017, mức giảm lớn nhất từ đỉnh xuống đáy chỉ là -2,8%, một trong những mức giảm trong năm thấp nhất trong lịch sử. S&P hiện thực hiện việc này vài phút một lần.

Hơn một tháng trước, tờ New York Times đã đăng một bài quan điểm mang tính tiên tri, trong đó viết:

"Để đối phó với loại vi-rút Corona mới, các biện pháp cách ly và hạn chế từ thời Trung Cổ giờ đây cũng sẽ có ích."

Kết quả đáng tiếc là GDP thời Trung cổ ở mức thấp và trì trệ.

Suy thoái

Khoảng hai tuần trước, tôi đã gửi ảnh chụp màn hình cuộc khảo sát các nhà kinh tế của Bloomberg vào ghi chú cho đồng nghiệp:



Kết luận là "Thật điên rồ, xác suất suy thoái là 100,0%."

Bây giờ tôi tin rằng cuộc suy thoái có thể sâu sắc hơn bất kỳ cuộc suy thoái nào sau chiến tranh.

Như nhiều bạn trong thị trấn đã trải qua, hiện tại có rất ít người kinh doanh ở Vùng Vịnh và các đồng nghiệp của tôi ở các thành phố khác đã báo cáo điều này. Có vẻ như mọi người trong cộng đồng của chúng tôi đều đang đi bộ đường dài ở Manhattan, đi bộ ở Công viên Trung tâm. Mặc dù điều này sẽ đưa GNH của Bhutan lên mức cao nhất nhưng nó sẽ không làm tăng GDP.

GDP là một chỉ báo về lưu lượng truy cập. Nếu những người đi bộ đường dài này trước đây sản xuất hàng hóa và dịch vụ thì GDP sẽ giảm mạnh.

Trước năm 2009, IMF định nghĩa suy thoái kinh tế toàn cầu là mức tăng trưởng GDP thực tế hàng năm từ 3% trở xuống, trong khi toàn cầu chưa bao giờ trải qua thời kỳ tăng trưởng âm. Các thị trường mới nổi thường có tốc độ tăng trưởng cao hơn, trong khi suy thoái thường diễn ra trong một quốc gia hoặc khu vực.

Giờ đây, các công ty Phố Wall đang dự đoán rằng nền kinh tế toàn cầu sẽ trải qua một cuộc suy thoái thực sự (tăng trưởng âm).

Goldman Sachs: "GDP thực tế toàn cầu sẽ giảm khoảng 1% vào năm 2020... Hoa Kỳ sẽ giảm 24%, Con số này sẽ gấp 2,5 lần kỷ lục thời hậu chiến."

JPMorgan Chase: "Dự kiến cả năm 2020 sẽ giảm 1,1%"

JPMorgan Chase đã tạo ra một đồ họa thông tin rất hay về GDP của Hoa Kỳ:

Lần này sẽ không có dạng "hình chữ V"

Đã có tin đồn rằng cuộc suy thoái này có hình chữ V.

Ngày nay có quá nhiều điều không chắc chắn, nhưng có một điều có vẻ hiển nhiên là cuộc suy thoái này sẽ không có hình chữ V.

Sau vụ tấn công ngày 11/9, các hãng hàng không đã bị đình chỉ hoạt động trong ba ngày. Sau đó, tất cả chúng tôi đều buồn, nhưng công việc kinh doanh lại tiếp tục, một cú sốc điển hình chỉ xảy ra một lần đã cho phép V quay trở lại. Và những gì chúng ta vừa trải qua sẽ mất nhiều thời gian để giải quyết.

Trong cuộc suy thoái 2007-2009, GDP thực tế của Hoa Kỳ đã giảm 650 tỷ USD (4,3%) và trong ba năm Không quay trở lại mức trước đó. - Mức suy thoái 15 nghìn tỷ USD.

Ghi nhận tỷ lệ thất nghiệp

Ví dụ: chính sách tài khóa khó có thể trợ giúp một cách hiệu quả và cần trợ giúp đủ nhanh: một doanh nghiệp nhỏ cỡ trung bình có đủ tiền mặt để tồn tại trong khoảng 27 ngày (với lợi nhuận bằng 0).



Goldman Sachs:

"Sử dụng ba cách tiếp cận—mối quan hệ thực nghiệm giữa GDP và tỷ lệ thất nghiệp, kinh nghiệm với cơn bão Katrina và phân tích từ dưới lên về khả năng mất việc làm theo ngành và nghề nghiệp— —Chúng tôi ước tính rằng U3 tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng 5,5 điểm phần trăm trong vài quý tới, đạt mức cao nhất là 9%."

“…chúng tôi ước tính rằng 2,25 triệu người Mỹ đã nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu tiên vào tuần trước, một con số cao gấp ba lần so với tất cả những ngày trước đó- cao nhất thời điểm, tương đương với 1,5% lực lượng lao động được bảo hiểm. (Tại Canada, Thủ tướng Trudeau cho biết ở Canada, có tới 2,5% lực lượng lao động nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp vào tuần trước.)"

Chuỗi cung ứng và nền kinh tế phụ thuộc lẫn nhau

Khi tôi Khi còn học tiểu học, chúng tôi đã xem một bộ phim tài liệu hấp dẫn về Ford ở Dearborn. Quặng sắt, than, cát và các nguyên liệu thô cơ bản khác đi vào ở một đầu và ô tô đi ra ở đầu kia.

Và thế giới chúng ta đang sống rất khác biệt. Quản lý hàng tồn kho kịp thời từ hàng nghìn nhà cung cấp ở hàng chục quốc gia hỗ trợ các chuỗi cung ứng khó khởi động lại.

Năm 1980, Milton Friedman xuất hiện trong một bộ phim truyền hình dài tập mang tên "Free Choice" trên American Public Broadcasting Company (PBS). Loạt bài dài 10 giờ, ông trình bày quan điểm của mình về kinh tế thị trường tự do. Friedman đã chắt lọc lập luận của mình thành một câu chuyện ngụ ngôn về một đồ vật thông thường trong gia đình:

"Hãy nhìn vào cây bút chì này, và chẳng có gì trên thế giới này cả. Không có ai người ta có thể làm ra cây bút chì này. Tuyên bố đáng chú ý? Không hề. Theo như tôi biết, gỗ được làm ra từ một cái cây bị đốn ở bang Washington. Để chặt cái cây đó, tất cả những gì cần thiết là một cái cưa. Để làm ra một cái cưa, bạn cần thép. Để làm ra thép, bạn cần quặng sắt. Và cái tâm màu đen này, chúng ta gọi là chì, nhưng thực ra nó là than chì (graphit nén), tôi không chắc nó đến từ đâu, nhưng tôi nghĩ rằng Nó đến từ một số mỏ ở Nam Mỹ. Chiếc áo màu đỏ này là cục tẩy và có cao su bên trong, có lẽ nó đến từ Malaya, nơi cây cao su thậm chí không có nguồn gốc! Nó được một số thương nhân mang đến từ Nam Mỹ với sự giúp đỡ của chính phủ Anh Nhập khẩu. Vòng sắt bằng đồng này? Tôi không biết nó đến từ đâu. Hoặc sơn màu vàng! Hoặc sơn tạo nên các đường màu đen. Hoặc keo để giữ chúng lại với nhau. Trên thực tế, có hàng nghìn người đã hợp tác để tạo ra thứ này bút chì. Họ nói các ngôn ngữ khác nhau, thực hành các tôn giáo khác nhau và thậm chí có thể ghét nhau nếu họ gặp nhau! Khi bạn đến cửa hàng để mua chiếc bút chì này, thực tế là bạn đang sử dụng vài Phút của mình trong hàng nghìn giây."

"Điều gì đã gắn kết họ lại với nhau và thúc đẩy họ hợp tác làm ra chiếc bút chì này? Không có chính ủy nào ra lệnh từ văn phòng trung ương nào cả. Hệ thống giá cả Điều kỳ diệu là: thao túng giá cả, tập hợp họ lại với nhau và cho phép họ cộng tác để tạo ra chiếc bút chì này để bạn có thể mua nó với rất ít tiền."

Trớ trêu thay, các nền kinh tế chỉ huy có khả năng chịu ít thiệt hại hơn từ virus.

Tác động kinh tế của virus

Nếu mọi người trong một quốc gia tự cách ly trong hai tuần và được xét nghiệm, các quan chức y tế sẽ biết ai nhiễm vi-rút và ai không. Những công dân bị nhiễm virus có thể được điều trị và những người khác có thể trở lại làm việc.

Hai tuần chia cho 52 tương đương với 4% lực cản đối với xu hướng tăng trưởng GDP, đây là kịch bản lý thuyết lạc quan nhất.

Thực tế không phải như vậy. Mỗi quốc gia đều áp dụng các biện pháp khác nhau. Tại Hoa Kỳ và nhiều quốc gia khác, tác động này chỉ là một ước tính tối thiểu.

Và Trung Quốc, quốc gia ban đầu gặp rắc rối, giờ đã sẵn sàng dẫn đầu chúng ta, với mức tăng trưởng GDP được điều chỉnh theo mùa trong quý đầu tiên. Có lẽ giảm 40%, điều mà chúng ta chưa từng trải qua trong ít nhất 50 năm.

Trung Quốc đã chậm thừa nhận vấn đề và khi Trung Quốc giải quyết được tình hình, họ sẽ có thể kiểm soát được virus. Khi Trung Quốc phong tỏa Vũ Hán và hạn chế di chuyển ở phần lớn lãnh thổ vào ngày 23/1, chỉ có 17 người chết trong biên giới nước này.

Trung Quốc, Hàn Quốc, Singapore, v.v. đều hy vọng rằng bằng những nỗ lực tích cực, căn bệnh truyền nhiễm này có thể bị đánh bại.

Các phản hồi chính sách có thể có

Suy thoái thường do thu nhập không đủ hoặc thiếu khả năng tiếp cận tín dụng. Các cơ quan tài chính và tiền tệ đã quen với việc phối hợp các chính sách để giải quyết thách thức này.

Virus này là một hạn chế vật lý đối với hoạt động kinh tế (nó vô hình) và các công cụ chính sách kinh tế tiêu chuẩn được sử dụng để chống lại là rất quan trọng. khó.

Các quốc gia như Hàn Quốc đang chứng minh rằng công cụ hiệu quả nhất là khoa học và công nghệ địa phương hóa.

Chính sách tiền tệ

Walter Bagehot từng giải thích:

"Để tránh hoảng loạn, các ngân hàng trung ương nên hành động sớm và tự do nhất có thể. (tức là. , không hạn chế) cho các công ty có khả năng thanh toán nợ và cung cấp tài sản thế chấp tốt với lãi suất cao."

Trong thời đại chính sách lãi suất bằng 0, chính sách tiền tệ đã mất đi phần lớn hiệu quả. Lãi suất ở hầu hết các nền kinh tế lớn đã gần bằng 0 trong một thời gian dài. Nhật Bản, quốc gia phát minh ra chính sách lãi suất bằng 0 (ZIRP), gọi thực tế mới này là “thập kỷ mất mát”. Đó là 25 năm trước.

Và chính sách tiền tệ hầu như không thể giải quyết được những tác động kinh tế và tâm lý của đại dịch.

"Này em yêu, hôm nay Fed đã cắt giảm lãi suất 100 điểm cơ bản. Chúng ta đi xem phim nhé."

Với việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất vào tuần trước, gần 60% GDP của thế giới hiện ở mức 0%, giới hạn dưới có hiệu lực.

Đánh giá từ các phản ứng tiền tệ trước đây, trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008-2009, Hoa Kỳ đã cắt giảm lãi suất bằng 438 điểm cơ bản, mức giảm toàn cầu là 297 điểm cơ bản.

Lần này, Hoa Kỳ chỉ còn lại 150 điểm cơ bản về đạn dược. Trên toàn cầu, lãi suất dự kiến sẽ chỉ giảm 55 điểm cơ bản, chưa bằng 1/5 mức hỗ trợ chính sách được thấy trong cuộc khủng hoảng vừa qua.

Nhiều nhà đầu tư đang thắc mắc về lãi suất âm. Đối với tôi, có vẻ như hầu hết các ngân hàng trung ương hiện nay đều tin rằng lãi suất âm không thực sự có tác dụng - 0 thực sự là giới hạn thấp hơn. Tôi không biết có ngân hàng trung ương lớn nào nghĩ rằng họ có thể giảm lãi suất xuống dưới 0 một cách đáng kể. Fed đã về mức 0 một vài lần, mỗi lần đều nhắm mục tiêu 0-25 điểm cơ bản.

Chính sách tài chính

Hiện tại, cần có một số hình thức kích thích tài chính để hỗ trợ tổng cầu cho những đối tượng dễ bị tổn thương nhất. Thật không may, các biện pháp khuyến khích tài chính khó có thể nhắm mục tiêu một cách phẫu thuật vào một đối thủ vật chất, vô hình.

Hoa Kỳ đang tranh luận về gói kích thích tài chính trị giá 2 nghìn tỷ USD, gần 10% GDP, nhiều hơn kể từ Thế chiến thứ hai. gói sẽ lớn hơn nhiều. (Đạo luật Phục hồi và Tái đầu tư của Mỹ năm 2009 là 850 tỷ USD, xấp xỉ 6% GDP)

Với cuộc Đại suy thoái và Lần thứ hai, Hoa Kỳ Các quốc gia có thể thoát khỏi cuộc suy thoái sắp tới với nhiều khoản nợ hơn (tính theo phần trăm GDP) so với sau Thế chiến thứ nhất.

Tác động đến tiền điện tử

Bitcoin ra đời trong cuộc khủng hoảng tài chính và nó sẽ trưởng thành trong thời đại này.

Khi còn là nhà giao dịch trái phiếu, tôi nhận ra rằng thuật ngữ này nghe có vẻ lộn ngược. Thời điểm “tốt nhất” cho trái phiếu chính là thời điểm tồi tệ nhất đối với mọi người. Suy thoái và suy thoái là “tuyệt vời” đối với trái phiếu. Thật không may, tôi tin rằng đây là những gì đang xảy ra trong thị trường (tiền điện tử) của chúng tôi.

Khi chính phủ tăng số lượng tiền giấy, cần nhiều tiền giấy hơn để mua một lượng hàng hóa cố định (chẳng hạn như cổ phiếu và bất động sản) Tôi nghĩ họ sẽ làm được. Kết quả là, họ cũng thổi phồng giá của những thứ khác, chẳng hạn như vàng, Bitcoin và các loại tiền điện tử khác.

Hoa Kỳ bước vào cuộc khủng hoảng này với thâm hụt cơ cấu chưa từng có. Chi tiêu nhiều hơn 31% số tiền bạn bỏ vào. Trước khi virus SARS-CoV-2 xuất hiện, Văn phòng Ngân sách Quốc hội đã dự kiến thâm hụt ngân sách hơn 1 nghìn tỷ USD; hiện tại, con số này có thể gấp ba lần con số đó.

"Gửi một tỷ đô la ở đây, một tỷ đô la ở kia, và bạn sẽ sớm nói về tiền thật - Nghị sĩ Hoa Kỳ Everett McKinley Dirksen."

Bây giờ chúng ta đã đạt đến mức thâm hụt nghìn tỷ đô la, thâm hụt sẽ chỉ có tác động tích cực đến giá của những thứ không thể định lượng được (ví dụ: cổ phiếu, bất động sản, tiền điện tử). Nói cách khác, tỷ giá hối đoái BTC/USD sẽ tăng.

Giá Bitcoin có thể đạt kỷ lục mới trong 12 tháng tới, điều đó sẽ không xảy ra chỉ sau một đêm . Dự đoán tốt nhất của tôi là các nhà đầu tư tổ chức sẽ mất 2-3 tháng để phân loại các vấn đề trong danh mục đầu tư hiện tại của họ, 3-6 tháng nữa để nghiên cứu các cơ hội mới và sau đó, khi họ bắt đầu phân bổ, các thị trường này sẽ thực sự bắt đầu tăng trưởng.

Tôi muốn nhấn mạnh rằng không có nội dung nào trong bài viết này nhắm vào các cá nhân hoặc tổ chức cụ thể. Mọi người đều cố gắng hết sức trong hoàn cảnh khó khăn. Tôi rất vui vì tôi đã không được yêu cầu đưa ra những lựa chọn này. Công việc duy nhất của tôi là quản lý tiền của bạn trên thị trường tiền điện tử. Tôi thực sự tin tưởng rằng những chính sách này cuối cùng sẽ có tác động tích cực đến tiền điện tử.

Các hoạt động đặc biệt về tiền điện tử

Chúng tôi tin rằng mã thông báo sẽ hoạt động tốt hơn vốn đầu tư mạo hiểm (VC) trong vòng vài tháng. Token được định giá lại ngay lập tức, do đó chúng có độ biến động lớn hơn, dù là tăng hay giảm. Và việc định giá VC thường chậm và số lượng giao dịch giảm nhanh chóng. Nhiều tháng sau, khi hai bên cuối cùng đã thống nhất được đường cung và cầu, bạn sẽ thấy số lượng giao dịch tăng trở lại nhưng giá sẽ giảm.

Chúng tôi đã giảm 15% rủi ro về mã thông báo trong một tuần. Bây giờ chúng tôi tin rằng mối tương quan ngắn hạn cao giữa tiền điện tử và thị trường chung đã kết thúc và tiền điện tử sẽ di chuyển độc lập.

Chúng tôi tin rằng trong một khoảng thời gian, Bitcoin có thể hoạt động tốt hơn các đồng tiền khác, đây là một dự án được xây dựng, Nó đã hoạt động và có dấu vết kỷ lục 11 năm Nhiều dự án blockchain và hợp đồng thông minh mới hơn vẫn đang được phát triển và có thể nhấn mạnh việc huy động vốn để hoàn thành quá trình phát triển của chúng.

Thông thường, mọi người muốn đầu tư tiền của mình vào những tài sản an toàn nhất trong ngành này. Khi thị trường căng thẳng và mọi người đang cố gắng bán tất cả tài sản tiền điện tử của mình, Bitcoin có tính thanh khoản cao hơn nhiều so với bất kỳ thứ gì khác. Do đó, chúng tôi đã tăng mức độ tiếp xúc với Bitcoin và giảm mức độ tiếp xúc với các tài sản khác.

Trong số 5 xu hướng giảm hàng đầu của S&P kể từ năm 2012, mối tương quan giữa Bitcoin với cổ phiếu đã tăng trong 32 ngày liên tiếp trong đợt di chuyển ban đầu tăng mạnh, nhưng dần dần giảm xuống mức trung tính trong trung bình 71 ngày.

Mặc dù các tài sản như vàng đã tăng trung bình 8,2% trong giai đoạn này, nhưng Bitcoin trong lịch sử đã trải qua một số biến động lớn nhất trong lịch sử.

Thị phần tương đối của Bitcoin trong số tất cả các tài sản kỹ thuật số trong xu hướng giảm của S&P 5 kể từ năm 2012 (được gọi là “Sự thống trị của Bitcoin”) đã tăng lên. Sự gia tăng thống trị trong lịch sử đã kéo dài trung bình khoảng 4 tháng, với mức tăng trung bình là 7,8%. Chúng tôi tin rằng điều này có thể xảy ra một lần nữa. Nó đã di chuyển một vài điểm phần trăm.

(Biểu đồ về mối tương quan, sự thống trị và giá cả này có trong phần phụ lục.)

Cuối cùng, những thị trường rất biến động và dễ hoảng loạn này là nơi lý tưởng cho giao dịch thuật toán. Trong chiến lược thuật toán của mình, chúng tôi đã tăng tỷ lệ chia sẻ của Quỹ tài sản kỹ thuật số lên 30% quỹ.

Tôi chân thành chúc bạn, gia đình và cộng đồng của bạn sức khỏe tốt cả về thể chất lẫn tinh thần.

Dan Morehead, Giám đốc điều hành và Giám đốc đầu tư của Pantera Capital

Phụ lục

Văn bản gốc: https://medium.com/@PanteraCapital/crypto-in-this-crisis-pantera-blockchain-letter-march-2020-4c73af3aaaf7

Tác giả: Dan Morehead

Tổng hợp : Cháo qua đêm

Link nguồn: https://www.8btc.com/article/575019

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia