“The Big Short” đã bán khống Palantir, cổ phiếu tăng gần 30% chỉ sau một đêm, nhưng logic bi quan của ông vẫn chưa bị bác bỏ.

BlockBeats tin tức, ngày 5 tháng 8, cổ phiếu Palantir của Mỹ tăng vọt gần 30% sau khi công bố báo cáo tài chính, trở thành một trong những cổ phiếu AI phần mềm nổi bật nhất trên thị trường chứng khoán Mỹ ngày hôm đó. Doanh thu quý 2 của công ty tăng 93% so với cùng kỳ lên khoảng 1,935 tỷ USD, thu nhập trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh đạt 0,41 USD, đồng thời nâng dự báo doanh thu cả năm lên 8,150 tỷ đến 8,158 tỷ USD. Thị trường chứng khoán Mỹ cũng phối hợp nhịp nhàng, chỉ số S&P 500 và Dow Jones đều lập đỉnh đóng cửa mới, Nasdaq tăng mạnh 2,6%, khẩu vị rủi ro rõ ràng đã hồi phục.

Được biết, Michael Burry, một trong những nguyên mẫu của bộ phim "The Big Short", trong vài tháng qua luôn đặt Palantir vào vị trí trung tâm của câu chuyện bong bóng AI. Báo cáo 13F quý 3 năm ngoái của Scion Asset Management cho thấy họ nắm giữ quyền chọn bán PLTR, tương ứng 5 triệu cổ phiếu cơ sở, giá trị khai báo 912,1 triệu USD, chiếm khoảng 66% danh mục công bố. Con số này từng bị thị trường hiểu là "912 triệu USD bán khống Palantir".

Nhưng có một điểm mấu chốt ở đây: 912,1 triệu USD trong 13F là số tiền công bố tính theo giá trị cổ phiếu cơ sở, không phải số tiền phí quyền chọn thực tế mà Burry đã trả. Burry sau đó cho biết, phí quyền chọn thực tế khoảng 9,2 triệu USD, tương ứng khoảng 50.000 hợp đồng quyền chọn bán với giá thực hiện 50 USD, đáo hạn năm 2027. Tức là mức lỗ tối đa là phí quyền chọn, còn lợi nhuận đặt cược đến từ việc giá cổ phiếu giảm mạnh xuống dưới giá thực hiện.

Tháng 4 năm nay, Burry lại xác nhận trên Substack rằng ông vẫn nắm giữ quyền chọn bán dài hạn Palantir, bao gồm put 50 USD đáo hạn tháng 6/2027 và put 100 USD đáo hạn tháng 12/2026. Nhận định của ông lúc đó rất trực tiếp: giá trị cơ bản của Palantir thấp hơn nhiều so với 50 USD/cổ phiếu.

Vấn đề nằm ở chỗ, thị trường đêm qua tạm thời đứng về phía ngược lại. Dữ liệu Palantir công bố lần này đủ mạnh, mảng kinh doanh thương mại Mỹ tăng 149% so với cùng kỳ, mảng chính phủ Mỹ tăng 90% so với cùng kỳ. Logic mà thị trường từng lo ngại về việc các công ty mô hình AI như OpenAI, Anthropic tấn công tầng phần mềm, ít nhất trong báo cáo tài chính này đã không xảy ra. CEO Alex Karp còn kéo câu chuyện trở lại với "chủ quyền AI": khách hàng doanh nghiệp và chính phủ cần kiểm soát dữ liệu, mô hình và quy trình làm việc của chính họ, và Palantir đang đứng ngay tại điểm vào này.

Nhưng điều này cũng giải thích vì sao logic bán khống của Burry không hoàn toàn biến mất chỉ vì một cây nến xanh lớn. Rủi ro của Palantir hiện tại không nằm ở kết quả kinh doanh ngắn hạn kém, mà nằm ở chỗ thị trường đã trao cho nó mức dung sai cực cao. Chỉ cần tăng trưởng tiếp tục bùng nổ, định giá có thể tiếp tục duy trì; một khi tốc độ tăng trưởng mảng thương mại Mỹ chậm lại, việc mở rộng ra nước ngoài gặp trở ngại, hoặc ngân sách AI của doanh nghiệp chuyển sang các mô hình rẻ hơn và giải pháp từ nhà cung cấp đám mây, thì việc nén định giá sẽ đến nhanh hơn việc điều chỉnh giảm lợi nhuận.

Hiện tại, số liệu thua lỗ thả nổi cụ thể của Burry không thể tính toán chính xác dựa trên tài liệu công khai. Scion đã bị hủy đăng ký, các vị thế sau đó không còn hồ sơ 13F để tra cứu; Burry đã tiết lộ hướng nắm giữ và một phần giá thực hiện, nhưng không tiết lộ số lượng hợp đồng mới nhất và chi phí. Có thể xác định rằng, không thể áp dụng trực tiếp mức tăng giá cổ phiếu vào danh nghĩa 912,1 triệu USD để tính lỗ. Điều thực sự chịu áp lực là phí quyền chọn và chi phí tái tạo vị thế.