Chào mừng đến với quy định? Sách trắng Libra lặng lẽ thay đổi nội dung

Đọc bài viết này mất 13 phút

Có vẻ như một trong 99 vấn đề mà Libra gặp phải đã được loại bỏ

Bản gốcTiêu đề: "Bạn có biết không?" Sách trắng Libra đã âm thầm thay đổi nội dung này"

Bản dịch gốc: Odaily Planet Daily

Nội dung của sách trắng Libra đã trải qua một số thay đổi nhỏ kể từ lần phát hành đầu tiên vào tháng 6. Tôi (do Chris Brummer, tác giả gốc của bài viết này lồng tiếng, cũng là tác giả bên dưới) đã dành thời gian so sánh phiên bản gốc của tài liệu này với phiên bản mới nhất và phát hiện ra một thay đổi quan trọng. (Bạn có thể tìm thấy so sánh phiên bản PDF tại đây.)

Một số thay đổi có thể đúng như bạn mong đợi, chẳng hạn như Visa, Mastercard và các thành viên khác đã rời khỏi Hiệp hội Libra và danh sách các thành viên sáng lập đã được cập nhật.

Nhưng sự thay đổi thực sự thú vị là cách thức hoạt động của tài sản dự trữ.

Phiên bản ban đầu của sách trắng của Libra có nội dung: "Tiền lãi của tài sản dự trữ sẽ được sử dụng để thanh toán chi phí hệ thống, đảm bảo phí giao dịch thấp và góp phần hệ sinh thái khởi nghiệp. Các nhà đầu tư tài trợ cho hệ thống (ở đây là các thành viên Hiệp hội Libra) trả cổ tức và hỗ trợ tăng trưởng và áp dụng hơn nữa. Quy tắc phân phối lãi suất cho tài sản dự trữ sẽ được Hiệp hội Libra thiết lập trước và giám sát. Người dùng Libra sẽ không nhận được từ quỹ dự trữ Lợi nhuận của tài sản."

Nhưng trong phiên bản mới nhất, đoạn này đã trở thành: "Lãi suất trên tài sản dự trữ sẽ được sử dụng để trang trải chi phí hệ thống, đảm bảo phí giao dịch thấp và hỗ trợ tăng trưởng và áp dụng hơn nữa. Lãi suất trên tài sản dự trữ Các quy tắc phân phối sẽ được Hiệp hội Libra thiết lập trước và giám sát. Người dùng Libra sẽ không nhận được tiền lãi từ tài sản dự trữ."

Có , nội dung về cổ tức đã bị xóa

Trong phiên bản mới nhất của mô tả sách trắng, lãi suất đối với tài sản dự trữ sẽ không được dùng để trả cổ tức cho các nhà đầu tư sáng lập, điều này rất khác so với phiên bản đầu tiên vào tháng 6. Trên thực tế, trên trang web Libra, tôi không thấy bất kỳ đề cập rõ ràng nào về cổ tức, cũng như không thấy bất kỳ đề cập nào về việc Libra sẽ cung cấp Libra Investment Token cho các nhà đầu tư sớm. Các thẻ "Dự trữ" thường trỏ đến phần thông tin này đều đã bị xóa, nhưng bạn vẫn có thể tìm thấy nó nếu biết URL của trang web được liên kết đến sau các thẻ này.

Odaily Planet Daily Note: Các chi tiết được tiết lộ trước đây cho thấy Libra thực sự cung cấp hai sản phẩm token, đó là Libra Coin cho người dùng thông thường (tức là loại tiền ổn định được công nhận rộng rãi là Libra) và Libra cho người dùng thông thường. các thành viên.

Phân tích lý do dẫn đến sự thay đổi

Tôi có thể hình dung ra một số lý thuyết để giải thích sự thay đổi cụ thể này. Một giả thuyết cho rằng sự thay đổi này được thực hiện để giảm thiểu rủi ro Libra bị coi là chứng khoán. Các cơ quan quản lý chứng khoán Hoa Kỳ thường sử dụng bài kiểm tra Howey để xác định sản phẩm tài chính nào có thể cấu thành chứng khoán. Thử nghiệm Howey cho rằng nếu một sản phẩm tài chính được mua mà không có động cơ lợi nhuận thì sản phẩm tài chính đó không cấu thành chứng khoán. Trong trường hợp của Libra, việc xóa mô tả về cổ tức trong sách trắng thực chất là xóa bỏ động cơ lợi nhuận rõ ràng của những người tham gia.

Odaily Planet Daily Note: Bài kiểm tra Howey là tiêu chuẩn được Tòa án Tối cao Hoa Kỳ sử dụng trong quyết định năm 1946 (SEC kiện Howey) để xác định xem một giao dịch cụ thể có cấu thành việc chào bán chứng khoán hay không. Theo thử nghiệm Howey, một tài sản được coi là chứng khoán nếu nó là "khoản đầu tư vào một doanh nghiệp thông thường" và "lợi nhuận dự kiến sẽ có được hoàn toàn từ nỗ lực của người khác".

Tuy nhiên, mặc dù lý thuyết này có tính hợp lý nhưng nó vẫn có những hạn chế. Điểm quan trọng nhất là token đầu tư Libra thường được coi là chứng khoán và việc loại bỏ mô tả này sẽ không có nhiều tác động. Và trong mọi trường hợp, mã thông báo đầu tư Libra có thể sẽ không còn là một phần của giao dịch (đề cập đến việc xóa thẻ được đề cập ở trên).

Đồng thời, việc xóa mô tả về cổ tức sẽ ít ảnh hưởng đến tình trạng pháp lý của Libra Coin. Vì bản thân giá trị của Libra Coin ổn định và không có mục đích tăng giá trị nên một số người có thể khẳng định (mặc dù không phải bàn cãi) rằng Libra Coin chưa bao giờ là chứng khoán. Nếu quan điểm này đúng thì những thay đổi trong chiến lược cổ tức sẽ có ít tác động.

Dù sao, tôi nghĩ một lý thuyết tốt hơn là việc loại bỏ chính sách cổ tức thực sự giải quyết được một vấn đề lớn hơn trong phiên bản đầu tiên của sách trắng - Các thành viên Hiệp hội Libra nắm giữ mã thông báo đầu tư Libra so với việc nắm giữ Libra Có xung đột lợi ích giữa người dùng thông thường của Coin.

Câu hỏi-1

Như đã đề cập trước đó, sách trắng ban đầu của Libra thực sự liên quan đến hai sản phẩm tài chính: một là mã thông báo đầu tư Libra dành cho các thành viên của Hiệp hội Libra và hai là khoản đầu tư Libra token dành cho các thành viên của Hiệp hội Libra. Libra Coin dành cho người dùng thông thường.

Libra Coin được coi là một kho lưu trữ giá trị ổn định và không ai muốn sử dụng thứ gì đó có giá giảm mạnh làm phương tiện thanh toán. Do đó, để người dùng Libra tiềm năng yên tâm, các loại tiền tệ này sẽ được “hỗ trợ” bằng các tài sản an toàn, ít rủi ro để đảm bảo ổn định giá cả.

Tuy nhiên, mặc dù phiên bản ban đầu của sách trắng đưa ra tầm nhìn này, nhưng nó cũng đề xuất một kế hoạch tài chính với những vấn đề thực tế - những người ra quyết định chính trong hệ sinh thái Libra sẽ nhận được cổ tức, ít nhất một phần, Được trả từ tiền lãi được tạo ra bởi tài sản hỗ trợ Libra Coin.

Mô hình này sẽ thúc đẩy các nhà hoạch định chính sách đưa các khoản đầu tư có rủi ro cao vào rổ dự trữ của Libra để tối đa hóa lợi nhuận đầu tư. Nói một cách cường điệu hơn, mô hình này còn có thể dẫn đến những tình huống xấu khác, chẳng hạn, Hiệp hội Libra có thể bắt đầu sử dụng tài sản dự trữ để thêm đòn bẩy hoặc các khoản vay, từ đó kiếm được lợi nhuận/cổ tức cao hơn cho các thành viên hiệp hội.

Vấn đề cấu trúc cốt lõi này vượt xa câu hỏi pháp lý về việc liệu nó có cấu thành chứng khoán hay không. Điều này liên quan đến vấn đề cơ bản nhất của niềm tin. Nếu có động cơ khiến tài sản dự trữ trở nên rủi ro thì người dùng sẽ ít tin tưởng hơn vào Libra Coin vì chúng có thể mất giá trị. Không có niềm tin, sẽ có ít người dùng hơn và ít động lực hơn để tham gia vào hệ sinh thái Libra.

Vì lý do này, tôi nghĩ việc sửa đổi sách trắng thực sự là một thay đổi tích cực. Nó dường như loại bỏ một vấn đề cấu trúc thực sự từng có khả năng tạo ra rủi ro nghiêm trọng cho những người nắm giữ Libra Coin.

Nhưng đồng thời, tôi phải thừa nhận rằng việc liên tục sửa đổi tài liệu tiếp thị của một sản phẩm tài chính toàn cầu trực tuyến vẫn là điều kỳ lạ và đáng lo ngại mà không có ai đến giải thích những thay đổi đó. Theo những gì tôi được biết, một số thay đổi này có thể đã âm thầm diễn ra từ đầu tháng 9.

Tuy nhiên, tôi vẫn sẽ cố gắng giữ thái độ lạc quan. Trong số 99 vấn đề mà dự án Libra phải đối mặt, có vẻ như cổ tức không còn là một trong số đó nữa, ít nhất là không phải ở thời điểm hiện tại.