Doanh thu của Arm vượt kỳ vọng, nhưng tiền bản quyền lại giảm so với quý trước

Arm đã công bố kết quả kinh doanh quý tài chính thứ hai kết thúc vào tháng 9. Bản tin nhanh báo cáo tài chính công khai cho thấy, doanh thu của công ty trong quý khoảng 1,44 tỷ USD, cao hơn mức dự báo thị trường 1,38 tỷ USD trước khi công bố báo cáo. Trong giao dịch sau giờ, giá cổ phiếu giảm. Nhìn vào cơ cấu doanh thu, trong cùng một báo cáo tài chính, doanh thu cấp phép và doanh thu bản quyền đi theo hai đường cong khác nhau.

Mức tăng trưởng này đến từ đâu?

Đặt doanh thu cùng quý năm nay và năm ngoái cạnh nhau, cứ mỗi 100 USD Arm thu thêm, khoảng 84 USD đến từ "cấp phép và khác". Mức tăng của khoản doanh thu này tương đương khoảng năm lần mức tăng của doanh thu bản quyền. Dòng tổng doanh thu cộng hai khoản tiền này lại với nhau, nhưng lại bỏ qua thời điểm chúng lần lượt đi vào báo cáo tài chính.

Sau khi các công ty chip nhận được cấp phép công nghệ từ Arm, thông thường còn phải hoàn thành thiết kế, xác minh và sản xuất hàng loạt. Doanh thu cấp phép và khác sẽ chịu ảnh hưởng từ nhịp ký kết và thực hiện các hợp đồng lớn. Đến khi các chip tích hợp những công nghệ này được xuất xưởng, Arm mới có thể thu phí bản quyền theo các điều khoản hợp đồng tương ứng. Một lần tăng doanh thu cấp phép có thể xuất hiện trên báo cáo tài chính sớm hơn vài quý so với lượng xuất xưởng mà nó tương ứng. Trong các thư gửi cổ đông qua các quý, Arm cũng liệt kê thời điểm ghi nhận và quy mô của các hợp đồng lớn là nguyên nhân gây biến động của khoản doanh thu này.

Độ trễ thời gian này cũng quyết định nên lấy con số nào để so sánh. Phân tích so sánh cùng kỳ trả lời câu hỏi tiền tăng thêm so với năm ngoái đến từ đâu. Chênh lệch so với dự báo trả lời câu hỏi các nhà phân tích ban đầu đã đưa bao nhiêu doanh thu vào quý này. Tổng doanh thu có dự báo thị trường có thể đối chiếu chéo, còn mẫu và nguồn của dự báo từng khoản mục vẫn cần xác nhận. Ở đây dùng cùng một bộ phân loại doanh thu để tính đóng góp so với cùng kỳ, có thể thấy rõ cấp phép đảm nhận phần lớn đến mức nào trong tăng trưởng.

Còn một nhóm số liệu nữa cũng dễ bị "vượt dự báo" che khuất. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu sau điều chỉnh mà bản tin nhanh công khai đưa ra là 52 cent, cao hơn dự báo sau điều chỉnh trước khi công bố báo cáo. Cùng kỳ năm ngoái, lợi nhuận ròng của Arm theo chuẩn mực kế toán chung Hoa Kỳ là 238 triệu USD. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu sau điều chỉnh và lợi nhuận kế toán có đối tượng đối chiếu riêng, khoản trước dùng để so với dự báo thị trường cùng chuẩn, khoản sau phải quay lại bảng lãi lỗ của hai kỳ, xem từng khoản chi phí và thu nhập khác thay đổi ra sao.

Bản quyền trung tâm dữ liệu tăng gấp đôi, sao tổng bản quyền lại giảm?

Nếu chỉ so với cùng kỳ năm ngoái, doanh thu bản quyền của Arm vẫn đang tăng. Nhưng kéo dài trục thời gian, quý mới nhất giảm khoảng 45 triệu USD so với quý trước, và cũng thấp hơn mức cuối năm ngoái. Đặt các cột này cạnh nhau, có thể thấy "tăng trưởng so với cùng kỳ" mô tả vị trí tương đối so với cùng kỳ năm ngoái, còn "giảm so với quý trước" mô tả hướng đi của quý gần nhất.

Tiền bản quyền mảng trung tâm dữ liệu quý này tăng gấp đôi so với cùng kỳ. Con số bội số này thiếu một số liệu có thể quyết định trọng lượng của nó, tức là số tiền bản quyền mảng trung tâm dữ liệu của cùng kỳ năm ngoái. Chia tổng tiền bản quyền thành mảng trung tâm dữ liệu và phần còn lại của hoạt động kinh doanh, tổng tiền bản quyền quý này chỉ tăng khoảng 50 triệu USD so với cùng kỳ. Nếu bản thân mảng trung tâm dữ liệu đã tăng vượt con số này, thì phần còn lại của hoạt động kinh doanh cộng lại đang thu hẹp so với cùng kỳ. Nếu mảng trung tâm dữ liệu tăng ít hơn, thì phần còn lại của hoạt động kinh doanh cộng lại vẫn còn dư địa tăng trưởng. Thiếu số tiền tuyệt đối, cả hai tình huống đều có thể nằm trên cùng một đường cong tổng tiền bản quyền.

Mảng điện thoại di động cũng có một tầng phân biệt tương tự. Lượng xuất xưởng thiết bị đầu cuối ảnh hưởng đến số lượng chip tích hợp công nghệ Arm, các chip áp dụng kiến trúc hoặc hệ thống con tính toán mới hơn có thể phải trả tiền bản quyền cao hơn. Arm trước đây đã đề cập trong cuộc gọi hội nghị rằng, điện thoại cao cấp áp dụng công nghệ có mức phí cao hơn, từng hỗ trợ doanh thu mảng điện thoại di động khi thị trường thiết bị đầu cuối yếu đi. Để định lượng tác động của mảng điện thoại di động trong quý này, cần đồng thời biết lượng xuất xưởng và thay đổi tiền bản quyền trên mỗi chip.

CPU mà các nhà cung cấp dịch vụ đám mây muốn mua, khi nào biến thành doanh thu của Arm?

Trước đây, ngay cả khi các nhà cung cấp dịch vụ đám mây triển khai bộ xử lý tự phát triển dựa trên kiến trúc Arm trong trung tâm dữ liệu, Arm thường cũng chỉ thu phí cấp phép và tiền bản quyền theo thỏa thuận. Hiện nay, Arm tự thiết kế AGI CPU hướng đến trung tâm dữ liệu, cũng có thể bán chip cho khách hàng. Cùng một khoản chi tiêu của nhà cung cấp dịch vụ đám mây, cuối cùng mang lại bao nhiêu doanh thu cho Arm, phụ thuộc vào việc khách hàng mua giấy phép để tự thiết kế, hay mua thành phẩm của Arm.

Arm đã nêu một ví dụ có thể minh họa ràng buộc nguồn cung vào tháng 5 năm nay. Ban lãnh đạo nhận thấy nhu cầu của khách hàng trong hai năm tài chính tới vượt quá 2 tỷ USD, khi đó vẫn duy trì triển vọng doanh thu 1 tỷ USD. Chuyển sang sổ sách của cả bên mua và bên bán, số tiền khách hàng muốn mua ít nhất gấp đôi số tiền Arm dự kiến có thể bán được vào thời điểm đó. Ban lãnh đạo trong cùng cuộc gọi hội nghị đề cập rằng, công ty vẫn đang nỗ lực giành công suất chuỗi cung ứng.

Đến tháng 7, ban lãnh đạo cho biết có thêm sự chắc chắn về việc vượt triển vọng doanh thu trước đó. Khi đối chiếu báo cáo tài chính, cũng có thể ghi nhớ một mốc cụ thể mà công ty từng đưa ra. Theo lịch trình tháng 5, doanh thu bán chip sản xuất hàng loạt đầu tiên dự kiến phải đến quý 4 năm tài chính 2027 mới xuất hiện. Giữa việc người mua bày tỏ ý định mua hàng và việc Arm hoàn tất bán hàng, còn có công suất, sản xuất hàng loạt và giao hàng ở giữa.

Điều này cũng giải thích tại sao sau khi xem kết quả kinh doanh quý này, còn phải xem riêng hướng dẫn quý sau. Giá trị trung vị của hướng dẫn doanh thu được các bản tin công khai dẫn lại là 1,54 tỷ USD, tương ứng với kỳ vọng thị trường khoảng 1,53 tỷ USD, hai bên chỉ chênh lệch khoảng một điểm phần trăm. Kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng nói về quý đã kết thúc, hướng dẫn nói về việc công ty hiện sẵn sàng đưa ra kỳ vọng doanh thu lớn đến mức nào cho quý tiếp theo. Đặt hai quý cạnh nhau để xem, sẽ hiểu tại sao thị trường trong cùng một đêm lại nhận được hai thông điệp với mức độ khác nhau.

Sau báo cáo tài chính này, giá cổ phiếu giảm sau giờ giao dịch. Báo giá sau giờ cho thấy hướng giao dịch, nhưng không thể đưa ra lý do cho từng lệnh bán. Đối với mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu của Arm, trong báo cáo tài chính có hai khoản tiền có thể theo dõi riêng. Một khoản đi vào doanh thu tiền bản quyền khi chip của khách hàng được xuất xưởng, khoản còn lại phải đợi chip của chính Arm được giao đến tay khách hàng.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia