Ngoài quỹ Thần Cổ bị lỗ nặng, các quỹ phòng hộ khác trong tháng 7 hoạt động ra sao?

Trong tuần cuối cùng của tháng 7, quỹ chủ đề AI Situational Awareness đã bán phần lớn cổ phiếu công khai cho quỹ phòng hộ lớn Citadel. Một lá thư gửi nhà đầu tư mà Reuters nhìn thấy vào ngày 31 tháng 7 cho thấy giá trị danh mục của quỹ này đã giảm 67% trong tháng đó.

Năm ngày sau, theo thông tin nhà đầu tư mà Reuters trích dẫn vào ngày 5 tháng 8, quỹ tập trung vào cổ phiếu của Citadel đã tăng 14,2% trong tháng 7. Trong cùng đợt điều chỉnh cổ phiếu AI, một quỹ đã giảm đòn bẩy dưới áp lực tài chính, trong khi quỹ khác tiếp nhận một phần vị thế công khai.

Câu nói này chỉ đúng một nửa. Trong bảng lợi nhuận tháng 7, có cả các sản phẩm hệ thống ghi nhận lợi nhuận dương, lẫn các mẫu điều chỉnh vị thế sau khi danh mục công nghệ sụt giảm. Gộp tất cả vào hai chữ "định lượng" sẽ làm mất đi sự khác biệt quan trọng nhất.

Đợt tăng này có đại diện cho ngành định lượng không?

Theo báo cáo của Business Insider, các sản phẩm bị nêu tên lần này đến từ 5 nhà quản lý. 7 sản phẩm hệ thống được liệt kê chỉ là một bảng lợi nhuận giới hạn, không phải là cuộc khảo sát toàn ngành định lượng.

Trong danh sách nhỏ này, Renaissance Institutional Equities (RIEF) của Renaissance Technologies, một tổ chức đầu tư định lượng, đã tăng 9,2% trong tháng 7. Trong số các sản phẩm được liệt kê trong cùng bài báo, chiến lược Torus của Qube là hạng mục duy nhất ghi nhận mức giảm. Các cột màu xanh trên biểu đồ trông có vẻ đồng đều, nhưng không thể thay mặt toàn ngành đưa ra kết luận.

Điểm hữu ích thực sự của nhóm số liệu này là kéo "định lượng" từ nhãn trừu tượng trở về các sản phẩm cụ thể. RIEF, Institutional Diversified Alpha của Renaissance Technologies, Absolute Return Enhanced của Two Sigma – bài báo truyền thông không tiết lộ mô hình, phạm vi tài sản và ngân sách rủi ro của các sản phẩm này. Điều bên ngoài có thể thấy chỉ là lợi nhuận hàng tháng được truyền thông trích dẫn.

Lợi nhuận dương hàng tháng không thể tự động chuyển thành "máy móc hiểu thị trường hơn". Nó chỉ cho thấy rằng trong tháng đó, các hệ thống này ghi nhận lợi nhuận dương.

Cùng một tháng, các chỉ số phân loại cũng phân hóa

Trong bảng điểm quỹ đa chiến lược của Business Insider, hầu hết các sản phẩm đều ghi nhận mức giảm trong tháng 7. Tuy nhiên, ước tính cùng kỳ từ nền tảng dữ liệu quỹ phòng hộ BarclaysHedge lại cho thấy chỉ số phân loại đa chiến lược tăng 0,60%. Hai cách đọc này không phủ nhận lẫn nhau; chúng lấy mẫu khác nhau và có phương pháp thống kê khác nhau.

Các con số trên trang BarclaysHedge chỉ bao phủ dữ liệu đã được báo cáo tại thời điểm đó, và sẽ tiếp tục được điều chỉnh khi các quỹ sau đó báo cáo thêm. Nó phù hợp hơn để trả lời câu hỏi "loại chiến lược nào đang chịu áp lực", chứ không phù hợp để gắn nhãn cho một quỹ đầu tư tư nhân cụ thể nào.

Theo ước tính của BarclaysHedge, chỉ số phân loại quỹ phòng hộ công nghệ giảm 3,99% trong tháng 7, trong khi kinh doanh chênh lệch giá trái phiếu chuyển đổi tăng 1,46%. Cùng trong tháng đó, hiệu suất hàng tháng của các phân loại như chiến lược vốn cổ phần thiên dài hạn và kinh doanh chênh lệch giá trái phiếu chuyển đổi có sự khác biệt rõ rệt. Bảng phân loại này nhắc nhở độc giả rằng mỗi khoản lợi nhuận cần được đọc trong bối cảnh nhãn chiến lược cụ thể của nó.

Điều này cũng giải thích tại sao không thể khẳng định quá chắc chắn rằng "các chiến lược đa dạng đều chậm lại". Mẫu của Business Insider có giá trị tin tức riêng, chỉ số của BarclaysHedge có phạm vi bao phủ riêng. Cả hai đều nên được đọc trong ranh giới tương ứng của chúng.

Một tháng tăng mạnh, có giống với kết quả cả năm không?

Không nhất thiết. Theo báo cáo của Business Insider, RIEF có hiệu suất nổi bật nhất trong tháng 7, nhưng lợi nhuận từ đầu năm đến cuối tháng 7 chỉ đạt 4,5%. Bài báo mô tả đợt tăng này là bù đắp cho khoản lỗ của sáu tháng trước đó.

Cùng bài báo cũng cho thấy, chiến lược Tactical Trend của nhà quản lý quỹ phòng hộ Graham Capital có lợi nhuận từ đầu năm là 23,7%, nhưng mức tăng hàng tháng không ấn tượng như RIEF. Chiến lược Torus của tổ chức định lượng London Qube tuy giảm trong tháng đó, nhưng lợi nhuận từ đầu năm vẫn khoảng 18%. Khi xếp hạng hàng tháng và xếp hạng từ đầu năm trên cùng một biểu đồ, vị trí nhanh chóng thay đổi.

Biểu đồ này không nhằm chứng minh rằng hai nhóm con số độc lập với nhau. Lợi nhuận từ đầu năm đến cuối tháng 7 vốn đã bao gồm tháng 7. Nó chỉ nhắc nhở độc giả rằng bảng xếp hạng hàng tháng giống như một bức ảnh chụp nhanh, khi kéo dài ống kính ra, xu hướng và thứ tự sẽ cùng biến dạng.

Ngoài bảng xếp hạng, còn có một thương vụ bán tài sản

Reuters đưa tin ngày 31 tháng 7 rằng Situational Awareness, sau khi cổ phiếu AI điều chỉnh và thanh khoản xấu đi, đã bán phần lớn cổ phiếu công khai và tuyên bố đã gỡ bỏ đòn bẩy khỏi danh mục. Bài báo không xác nhận chắc chắn việc có nhận được yêu cầu ký quỹ chính thức hay không, vì vậy cách diễn đạt an toàn hơn là đây là một đợt xử lý giảm đòn bẩy dưới áp lực tài chính.

Theo Reuters đưa tin ngày 5 tháng 8, Citadel đã tiếp nhận một phần các vị thế công khai này, với mức chiết khấu trên 10% cho một số vị thế. Trong cùng tháng diễn ra thương vụ bán này, theo thông tin từ nhà đầu tư mà Reuters trích dẫn, quỹ tập trung vào cổ phiếu của Citadel tăng 14,2% trong tháng 7.

Hai con số không thể trừ cho nhau để tạo thành lợi nhuận của một giao dịch. Situational Awareness chỉ công bố biến động giá trị danh mục, còn con số Citadel mà truyền thông đưa tin là hiệu suất hàng tháng của toàn bộ quỹ, với vị thế, đòn bẩy và phương pháp định giá khác nhau. Đặt chú thích này vào biểu đồ sẽ gần với bản chất sự kiện hơn là viết việc xử lý tài sản này thành một chiến lược chênh lệch giá thần kỳ.

Khi tách bảng lợi nhuận này ra để phân tích, sự khác biệt về giao dịch hệ thống, hướng nắm giữ và phương thức tài trợ có thể tạo ra các mức lợi nhuận khác nhau trong cùng một biến động thị trường.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia