"Thần cổ phiếu AI" Leopold thất bại thảm hại trong tháng Bảy đã trở lại: Lần này không còn dùng đòn bẩy cao nữa

Tiêu đề gốc: "Vị thần cổ phiếu AI thất bại thảm hại trong tháng Bảy đã trở lại"
Tác giả gốc: Azuma, Odaily Planet Daily

Còn nhớ "vị thần cổ phiếu AI" Leopold Aschenbrenner không?

Leopold và quỹ Situational Awareness của ông từng là huyền thoại đầu tư thế hệ mới được Phố Wall săn đón nhất vài tháng trước, nhưng vào cuối tháng 7, do cổ phiếu liên quan đến AI điều chỉnh mạnh kết hợp với đòn bẩy cao, quỹ này đã chịu thua lỗ nghiêm trọng, buộc phải thanh lý quy mô lớn các vị thế trên thị trường công khai và bán phần lớn danh mục cổ phiếu với giá chiết khấu cho Citadel của Ken Griffin.

Một huyền thoại đầu tư AI rầm rộ dường như đã kết thúc tại đây, nhưng ngoài dự đoán của thị trường, Leopold với đôi cánh gãy tìm cách sinh tồn đã không hề im hơi lặng tiếng, chỉ hơn một tháng sau thất bại thảm hại, "vị thần cổ phiếu AI" từng có này lại một lần nữa quay trở lại thị trường công khai. Và vẫn là những cổ phiếu AI quen thuộc, chỉ có điều lần này, ông dường như chuẩn bị chơi theo một cách khác.

"Vị thần cổ phiếu AI" là ai? (Ai đã quen có thể bỏ qua)

Vào tháng 3 năm nay, chúng tôi đã giới thiệu Leopold lần đầu tiên trong bài viết "Đàn em của SBF, biến 225 triệu thành 5,5 tỷ trong một năm".

Leopold từng làm việc tại Future Fund thuộc FTX vào năm 2022 và tiếp tục làm việc trong nhóm đó cho đến khi FTX sụp đổ. Năm 2024, Leopold viết một luận văn siêu dài 165 trang "Nhận thức tình huống: Thập kỷ phía trước" (Situational Awareness: The Decade Ahead), và cùng năm đó thành lập quỹ cùng tên với luận văn là Situational Awareness, bản thân ông giữ chức Giám đốc đầu tư.

Situational Awareness tập trung vào cơ hội đầu tư trong chuỗi ngành AI, quy mô nắm giữ công khai của quỹ trong Q4 năm 2024 vẫn "chỉ" ở mức 225 triệu USD; đến khi công bố nắm giữ Q4 năm 2025 vào tháng 2 năm nay, con số này đã tăng nhanh chóng lên 5,5 tỷ USD; đến khi công bố nắm giữ Q1 vào tháng 5 năm nay, con số này đã tăng lên 13,7 tỷ USD... Mặc dù những con số này giờ đây đều không còn ý nghĩa, nhưng trong báo cáo nắm giữ Q2 công bố hôm nay, tổng giá trị danh nghĩa nắm giữ của quỹ này thậm chí đã đạt 20,2 tỷ USD.

· Ghi chú của Odaily: Cần lưu ý rằng, trong tiêu chuẩn thống kê của hồ sơ 13F tại thị trường chứng khoán Mỹ, giá trị thị trường hiển thị của tài sản quyền chọn thường là "giá trị danh nghĩa (Notional Value)" của cổ phiếu cơ sở tương ứng, chứ không phải chi phí phí quyền chọn (Premium) mà quỹ thực tế đã thanh toán.

Nhờ vào hiệu suất lợi nhuận đầu tư ở mức độ bùng nổ, Leopold và Situational Awareness đã nổi tiếng vang dội, từng trở thành một trong những xu hướng đầu tư AI được chú ý nhất trên toàn mạng, Leopold cũng được thị trường vốn ưa thích việc tạo thần ban tặng danh hiệu "cổ thần AI".

Trở lại mạnh mẽ

Tin đồn về sự trở lại của "cổ thần AI" bắt đầu xuất hiện từ ngày 10 tháng 9, đầu tiên là một loạt giao dịch quyền chọn cổ phiếu AI tập trung bất thường, khiến thị trường một lần nữa ngửi thấy mùi vị của Leopold.

Nhà phân tích chứng khoán Mỹ Paradis đã tiết lộ trên X cùng ngày rằng, kể từ thứ Sáu tuần trước, trên thị trường đã xuất hiện một loạt lệnh mua quyền chọn tùy chỉnh (FLEX Options) liên quan đến AI có quy mô lớn và tập trung cao độ, tổng số phí quyền chọn đã thanh toán khoảng 315 triệu USD, tương ứng với mức độ rủi ro Delta khoảng 1,1 tỷ USD và mức độ rủi ro Vega khoảng 5,8 triệu USD.

· SNDK: quyền chọn mua 2040/2200 đáo hạn tháng 1 — phí quyền chọn 57 triệu USD, Delta 198 triệu USD, Vega 1,04 triệu USD.

· BE: quyền chọn mua 250/310 đáo hạn tháng 1 — phí quyền chọn 48 triệu USD, Delta 140 triệu USD, Vega 565.000 USD.

· INTC: quyền chọn mua 105/115 đáo hạn tháng 1 — phí quyền chọn 48 triệu USD, Delta 185 triệu USD, Vega 870.000 USD.

· CRWV: quyền chọn mua 105/115 đáo hạn tháng 1 — phí quyền chọn 43 triệu USD, Delta 160 triệu USD, Vega 770.000 USD.

· DRAM: quyền chọn mua 65/70 đáo hạn tháng 1 — phí quyền chọn 43 triệu USD, Delta 173 triệu USD, Vega 855.000 USD.

· SKHY: quyền chọn mua 190/210 đáo hạn tháng 1 — phí quyền chọn 39 triệu USD, Delta 148 triệu USD, Vega 710.000 USD.

· AMD: quyền chọn mua 540/580 đáo hạn tháng 1 — phí quyền chọn 36 triệu USD, Delta 193 triệu USD, Vega 1,08 triệu USD.

Paradis lúc đó chưa xác nhận đây chính là Leopold đang thao túng, mà chỉ nghi ngờ từ góc độ cấu trúc vị thế (các tài sản cụ thể trùng khớp cao độ với danh mục nắm giữ trên thị trường công khai mà Situational Awareness từng công bố trước đó) rằng Leopold đã quay trở lại thị trường, và nhấn mạnh rằng cả bàn giao dịch của Nomura (NMR) lẫn Goldman Sachs (GS) đều cho rằng đằng sau các thao tác quyền chọn này tồn tại "cùng một người mua bí ẩn".

Sau đó CNBC dẫn nguồn tin thân cận xác nhận, Leopold thực sự đã trở lại!

Nguồn tin tiết lộ với CNBC rằng Situational Awareness đúng là đã hoạt động trở lại trên thị trường quyền chọn, và gần đây đã mua lại các quyền chọn liên quan đến AMD (AMD), Bloom Energy (BE), CoreWeave (CREV), SK Hynix (SKHY), SanDisk (SNDK) cùng DRAM ETF (DRAM), các thao tác giao dịch diễn ra vào cuối tuần trước và đầu tuần này.

Rõ ràng, Leopold không vì thất bại thảm hại hồi tháng 7 mà thay đổi hoàn toàn phán đoán đầu tư AI của mình. Ngược lại, từ các vị thế đã lộ diện hiện nay, ông vẫn đang đặt cược vào cùng một chủ tuyến — năng lực tính toán AI và hạ tầng.

Đây cũng chính là điểm đáng quan sát nhất trong lần trở lại này của Leopold. Thảm họa hồi tháng 7 không thể đơn giản chứng minh rằng phán đoán của Leopold về AI là sai, điều thực sự chí mạng là phán đoán hướng đi, tập trung vị thế và đòn bẩy đồng thời chồng lên nhau, và Leopold khi quay trở lại lần này rõ ràng cũng đã nhận thức được điều đó.

Thay đổi cốt lõi, đòn bẩy!

Nếu chỉ nhìn vào các vị thế đã lộ diện hiện nay, hướng đầu tư của Leopold gần như không thay đổi, nhưng so với cách chơi trước tháng 7, lần này ông đã thu mình rõ rệt.

Theo báo cáo ngày 11 tháng 9 của Financial Times, Situational Awareness đang tái thiết lập danh mục thị trường công khai, và đã bắt đầu hợp tác với một nhà môi giới mới là Clear Street. Leopold đã nói với nhà môi giới này rằng quỹ sẽ sử dụng đòn bẩy thấp hơn đáng kể so với mức trước đây.

Đây có lẽ là bài học trực tiếp nhất để lại từ thất bại thảm hại hồi tháng 7. Trước đó, Situational Awareness đã đồng thời đặt cược vị thế lớn và đòn bẩy cao vào cổ phiếu AI, một khi thị trường đảo chiều, thua lỗ sẽ nhanh chóng lan sang phía tài trợ vốn, cuối cùng buộc phải xử lý vị thế vào thời điểm tồi tệ nhất.

Và lần này, rõ ràng ông ấy không dám làm như vậy nữa. Trong lá thư gửi nhà đầu tư sau thất bại thảm hại hồi tháng 7, Leopold đã tuyên bố rằng các khoản đầu tư thị trường công khai trong tương lai sẽ chủ yếu sử dụng phương thức "fully paid-for", tức là dùng vốn tự có để nắm giữ cổ phiếu, hoặc mua quyền chọn đã thanh toán đầy đủ phí quyền, nhằm giảm rủi ro tài trợ vốn và bị thanh lý bắt buộc.

Điều này cũng giải thích tại sao trong lần tái lập vị thế này, FLEX Calls chiếm một vị trí khá quan trọng. Chi phí cần bỏ ra để mua quyền chọn mua chính là phí quyền, cho dù cuối cùng giá tài sản cơ sở đi ngược hoàn toàn, thua lỗ thường cũng bị giới hạn trong khoản phí quyền này. Đối với Leopold, phương thức này vẫn có thể đạt được mức độ tiếp xúc tăng giá lớn, nhưng sẽ không giống vị thế tài trợ vốn trước đây, bị buộc phải đóng vị thế do áp lực ký quỹ.

Tất nhiên, ở đây thực ra còn có một lý do thực tế hơn, thậm chí có chút gượng gạo——lần này đòn bẩy thấp, không hoàn toàn là kết quả lựa chọn chủ động của Leopold.

Ngày 11 tháng 9, Reuters dẫn nguồn tin thân cận cho biết JPMorgan đã chấm dứt quan hệ cho vay với Situational Awareness, trong khi trước đó JPMorgan từng là một trong những bên cho vay chính của Situational Awareness…… Vì vậy, việc Leopold giảm đòn bẩy lần này, vừa có yếu tố chủ động thu hẹp rủi ro, vừa có yếu tố thực tế từ sự thay đổi của môi trường tài trợ vốn.

Màn thứ hai của "thần cổ phiếu AI"

Từ 225 triệu USD đến hơn 20 tỷ USD được cả thiên hạ dõi theo, đến sự sụp đổ ầm ầm hồi tháng 7, rồi nay lại tái xuất thị trường, trải nghiệm này của Leopold đã khó có thể đơn giản khái quát bằng bốn chữ "thần cổ phiếu AI". Nhưng ít nhất hiện tại, thất bại thảm hại hồi tháng 7 không khiến ông ấy từ bỏ phán đoán về chuỗi ngành AI, mà ngược lại khiến ông ấy bắt đầu nhìn nhận lại vị thế và đòn bẩy.

Tất nhiên, giảm đòn bẩy không có nghĩa là rủi ro đã biến mất. AMD, Intel, SanDisk, CoreWeave, SK Hynix…… đây vẫn là những giao dịch AI có độ biến động cực lớn, lần này Leopold đặt cược vẫn là một đường đua đông đúc và đắt đỏ.

Lần trước, anh ta thua vì bản thân không đợi được đến ngày thị trường hiện thực hóa phán đoán; lần này, liệu anh ta có thể sống đến ngày đó hay không, có lẽ mới là điểm nhìn thực sự của màn thứ hai của "AI cổ thần".

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia