Oracle công bố "báo cáo tài chính mạnh nhất trong lịch sử", nhưng tại sao giá cổ phiếu lại giảm?

Tiêu đề gốc: "Oracle công bố báo cáo tài chính mạnh nhất trong lịch sử, nhưng tại sao giá cổ phiếu lại giảm?"
Tác giả gốc: Li Hailun, Tencent Technology

Oracle vừa công bố một báo cáo tài chính kỷ lục. Nhưng đằng sau sự tăng trưởng dữ liệu, các đơn đặt hàng đám mây AI đang đẩy chi phí trung tâm dữ liệu và chi tiêu vốn của công ty lên cao, khiến dòng tiền tự do cả năm rơi vào âm.

Vào ngày 10 tháng 6 theo giờ địa phương Hoa Kỳ, Oracle đã công bố báo cáo tài chính quý IV năm tài chính 2026 (tương ứng từ tháng 2 năm 2025 đến tháng 5 năm 2026) và cả năm, kết thúc vào ngày 31 tháng 5 năm 2026.

Báo cáo tài chính cho thấy, tổng doanh thu quý IV của Oracle đạt 19,2 tỷ USD, tăng 21% so với cùng kỳ năm trước. Không tính tác động của biến động tỷ giá, mức tăng là 20%, vượt kỳ vọng của thị trường. Theo dữ liệu từ LSEG, các nhà phân tích trước đó dự kiến doanh thu quý IV của Oracle trung bình là 19,1 tỷ USD.

Dữ liệu tài chính quý IV của Oracle

Lợi nhuận hoạt động đạt 6,1 tỷ USD, tăng 20% so với 5,1 tỷ USD cùng kỳ năm trước; không theo chuẩn GAAP Hoa Kỳ, lợi nhuận hoạt động điều chỉnh quý IV của Oracle là 8,6 tỷ USD, so với 7 tỷ USD cùng kỳ năm trước.

Tỷ suất lợi nhuận hoạt động là 32%, trong khi cùng kỳ năm trước là 33%. Không theo chuẩn GAAP Hoa Kỳ, tỷ suất lợi nhuận hoạt động quý IV của Oracle là 45%, so với 44% cùng kỳ năm trước.

Lợi nhuận ròng đạt 4,22 tỷ USD, tăng 23% so với 3,43 tỷ USD cùng kỳ năm trước. Không theo chuẩn GAAP Hoa Kỳ, lợi nhuận ròng quý IV của Oracle là 6,2 tỷ USD, tăng 26% so với 4,9 tỷ USD cùng kỳ năm trước.

Thu nhập trên mỗi cổ phiếu pha loãng là 1,45 USD, tăng 21% so với 1,19 USD cùng kỳ năm trước. Không theo chuẩn GAAP Hoa Kỳ, thu nhập trên mỗi cổ phiếu pha loãng là 2,11 USD, tăng 24% so với 1,70 USD cùng kỳ năm trước.

Nhìn cả năm, tổng doanh thu của Oracle đạt 67,4 tỷ USD, tăng 17% so với cùng kỳ, đạt mức cao kỷ lục. Trong đó, doanh thu đám mây cả năm đạt 34 tỷ USD, tăng 39%, doanh thu phần mềm đạt 24,5 tỷ USD, giảm 1%.

Dữ liệu tài chính cả năm tài khóa 2026 của Oracle

Lợi nhuận ròng đạt 17 tỷ USD, tăng 36% so với cùng kỳ năm trước. Theo chuẩn GAAP, lợi nhuận ròng là 22,2 tỷ USD, tăng 29%. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) đạt 5,83 USD, tăng 34%. Theo chuẩn GAAP, EPS đạt 7,63 USD, tăng 27%.

Đằng sau doanh thu kỷ lục, AI đang đẩy cao trần doanh thu của Oracle, đồng thời cũng gia tăng áp lực chi tiêu vốn.

Dòng tiền hoạt động cả năm tài khóa 2026 của Oracle đạt 32 tỷ USD, tăng 54% so với cùng kỳ. Dòng tiền tự do âm 23,7 tỷ USD, chi tiêu vốn đạt 55,7 tỷ USD.

Oracle đồng thời công bố cổ tức hàng quý 0,50 USD mỗi cổ phiếu, sẽ được thanh toán vào ngày 24 tháng 7 năm 2026 cho các cổ đông đã đăng ký vào cuối ngày giao dịch 10 tháng 7 năm 2026.

Sau khi công bố báo cáo tài chính, cổ phiếu Oracle đã giảm tới 5% trong giao dịch sau giờ. Trước đó, cổ phiếu Oracle đã tăng 3% từ đầu năm, thấp hơn mức tăng 6% của chỉ số S&P 500 trong cùng kỳ.

Mảng kinh doanh đám mây chiếm nửa doanh thu của Oracle

Mảng kinh doanh đám mây của Oracle (IaaS cộng SaaS) đã đóng góp 9,9 tỷ USD doanh thu trong quý IV, tăng 47% so với cùng kỳ, chiếm gần một nửa tổng doanh thu của công ty.

Động lực tăng trưởng thực sự đến từ mảng cơ sở hạ tầng đám mây (IaaS), với doanh thu quý đạt 5,8 tỷ USD, tăng 93% so với cùng kỳ. Tốc độ này vượt nhẹ mức kỳ vọng 91% của thị trường, và thuộc hàng cao nhất trong toàn ngành điện toán đám mây. Doanh thu IaaS cả năm của công ty đạt 18,1 tỷ USD, tăng 77%.

Dữ liệu tài chính các bộ phận kinh doanh của Oracle

Ngược lại, mảng ứng dụng đám mây (SaaS) đạt doanh thu 4,1 tỷ USD trong quý IV, với tốc độ tăng trưởng 10%, ở mức ổn định nhưng không nổi bật.

Trong khi đó, mảng cấp phép và hỗ trợ phần mềm truyền thống tiếp tục suy giảm, với doanh thu quý đạt 6,8 tỷ USD, giảm 2% so với cùng kỳ, cho thấy xu hướng khách hàng chuyển dịch lên đám mây vẫn chưa dừng lại. Mảng dịch vụ và phần cứng lần lượt tăng 13% và 9%, nhưng quy mô nhỏ, tác động hạn chế đến xu hướng tổng thể của công ty.

Cả cơ sở dữ liệu và ứng dụng kinh doanh đều được hưởng lợi từ việc Oracle áp dụng sớm AI. Doanh thu từ cơ sở dữ liệu AI đa đám mây của Oracle trong quý tài chính thứ tư đã tăng 404%, đơn đặt hàng tăng 325% so với cùng kỳ năm trước, trở thành mảng kinh doanh tăng trưởng nhanh nhất trong lịch sử công ty. Tốc độ tăng trưởng này xác nhận ở cấp độ sản phẩm rằng nhu cầu liên quan đến AI không chỉ dừng lại ở tầng hạ tầng, mà đang thâm nhập vào tầng quản lý dữ liệu thượng nguồn.

Trong báo cáo tài chính, Oracle quy kết tăng trưởng doanh thu cho nhu cầu rộng rãi của thị trường đối với công nghệ đám mây và bộ ứng dụng của công ty. Nhìn từ sự thay đổi trong cơ cấu doanh thu, Oracle về cơ bản đã hoàn tất quá trình chuyển đổi từ công ty phần mềm cơ sở dữ liệu thành nhà cung cấp hạ tầng đám mây, và nhu cầu sức mạnh tính toán do AI mang lại là động lực lớn nhất cho sự chuyển đổi này.

Canh bạc AI đằng sau đơn đặt hàng 638 tỷ USD

Con số đáng chú ý nhất trong báo cáo tài chính là nghĩa vụ thực hiện còn lại, tức tổng giá trị đơn đặt hàng đã ký hợp đồng nhưng chưa được ghi nhận doanh thu.

Tính đến cuối quý tài chính thứ tư, con số này đạt 638 tỷ USD, trong khi một quý trước đó là 553 tỷ USD, tương đương mức tăng ròng 85 tỷ USD trong ba tháng, với mức tăng 363% so với cùng kỳ năm trước. Các nhà phân tích Phố Wall trước đó dự đoán con số này vào khoảng 590 đến 600 tỷ USD, nhưng dữ liệu thực tế cao hơn nhiều so với kỳ vọng.

Các nhà phân tích của Bank of America đã chỉ ra một thông tin quan trọng trong báo cáo: trong số 638 tỷ USD này, hơn một nửa đến từ OpenAI. Điều đó có nghĩa là khách hàng lớn nhất hiện tại của Oracle là một công ty khởi nghiệp AI, và bản thân công ty này vẫn đang đốt tiền rất nhiều.

Oracle giải thích cấu trúc của các đơn đặt hàng này trong tuyên bố. Phần lớn RPO mới đến từ các hợp đồng AI quy mô lớn, trong đó khách hàng hoặc đã trả trước tiền mua GPU, hoặc tự mua GPU và giao cho Oracle triển khai. Hiện tại, tổng giá trị các hợp đồng mà khách hàng chịu chi phí phần cứng là 75 tỷ USD. Oracle giải thích rằng sự sắp xếp này giúp giảm đáng kể áp lực huy động vốn mà công ty phải tự gánh để xây dựng trung tâm dữ liệu AI.

Cấu trúc này giảm bớt một phần rủi ro tài chính cho Oracle. Nhưng vấn đề là, nếu khách hàng lớn nhất đối mặt với áp lực tài chính, hoặc nhu cầu tổng thể của ngành AI biến động, thì bản thân cấu trúc đơn đặt hàng tập trung cao độ đã là một điểm rủi ro.

Reuters phân tích rằng ngành phần mềm đang đối mặt với lo ngại của nhà đầu tư rằng các công cụ AI có thể thay thế các sản phẩm phần mềm truyền thống, điều này có thể kéo khách hàng doanh nghiệp ra khỏi lĩnh vực phần mềm truyền thống, tạo thêm thách thức cho Oracle.

Đằng sau đơn đặt hàng khổng lồ là chi phí vốn nặng nề hơn

Đằng sau đơn đặt hàng trị giá 638 tỷ USD của Oracle là khoản đầu tư vốn khổng lồ. Trong quý tài chính thứ tư, chi tiêu vốn của Oracle là 15,9 tỷ USD, tổng cộng cả năm là 55,7 tỷ USD, cao hơn đáng kể so với mức định hướng 50 tỷ USD mà Oracle tự đưa ra trước đó.

Dòng tiền tự do của Oracle chuyển sang âm 23,7 tỷ USD

Điều này trực tiếp dẫn đến sự suy giảm dòng tiền tự do. Mặc dù dòng tiền hoạt động cả năm đạt mức kỷ lục 32 tỷ USD, nhưng sau khi trừ chi tiêu vốn, dòng tiền tự do trở thành âm 23,7 tỷ USD.

Để lấp đầy khoảng trống vốn, Oracle đã huy động 43 tỷ USD thông qua tài trợ nợ và 5 tỷ USD thông qua tài trợ vốn cổ phần trong năm tài chính 2026.

Công ty đồng thời thông báo, trong năm tài chính 2027 dự kiến huy động thêm 40 tỷ USD, bao gồm 20 tỷ USD tài trợ vốn cổ phần đã được công bố trước đó. Oracle cho biết sẽ không phát hành thêm nợ mới trong nửa cuối năm 2026, nhưng tin tức này không thể ổn định tâm lý thị trường.

CNBC cho rằng, các động thái huy động vốn trước đó đã gây ra lo ngại cho nhà đầu tư, bởi vì liệu nhu cầu AI có thể hấp thụ được khoản vốn mới khổng lồ như vậy hay không vẫn còn là ẩn số. Khi công ty tăng cường quy mô huy động vốn một lần nữa, mối lo ngại này càng gia tăng.

Reuters phân tích thêm, kết quả kinh doanh của Oracle có thể làm gia tăng hai mối lo ngại của nhà đầu tư: Một là sự đảo lộn nhu cầu phần mềm truyền thống do AI thúc đẩy, có thể kéo khách hàng doanh nghiệp ra khỏi lĩnh vực phần mềm truyền thống; Hai là mức nợ cao trên bảng cân đối kế toán của Oracle tự nó đã tạo ra rủi ro tài chính.

Nhà phân tích Derrick Wood của TD Cowen chỉ ra rằng, giá cổ phiếu Oracle tăng trước đó có thể là do các nhà đầu tư lạc quan hơn về triển vọng của các nhà cung cấp dịch vụ tính toán và khách hàng quan trọng nhất của Oracle là OpenAI.

Có nghĩa là, trước khi công bố báo cáo tài chính, thị trường đã tích lũy một mức tăng nhất định và kỳ vọng lạc quan. Và khi kế hoạch huy động vốn mới và chi tiêu vốn cao hơn dự kiến được công bố, một số nhà đầu tư sẽ chọn đánh giá lại rủi ro hoặc chốt lời, điều này sẽ khuếch đại mức điều chỉnh giá cổ phiếu.

Mục tiêu doanh thu năm tài chính 2027 là 90 tỷ USD

Oracle đã đưa ra kỳ vọng rõ ràng cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo.

Tốc độ tăng trưởng tổng doanh thu trong quý tài chính đầu tiên của năm tài chính 2027 dự kiến từ 27% đến 29%, thu nhập trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh từ 1,72 USD đến 1,76 USD. Giá trị trung bình của cả hai chỉ tiêu định hướng này đều cao hơn kỳ vọng của các nhà phân tích. Ngoài ra, tốc độ tăng trưởng doanh thu mảng kinh doanh đám mây được định hướng từ 57% đến 63, tiếp tục duy trì xu hướng tăng trưởng cao.

Đối với toàn bộ năm tài chính 2027, Oracle tái khẳng định mục tiêu doanh thu 90 tỷ USD, đồng thời nâng dự báo thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) đã điều chỉnh lên 8,05 USD.

Công ty giải thích trong tuyên bố rằng tốc độ tăng trưởng này được tính toán sau khi loại trừ các khoản mục một lần như việc bán mảng kinh doanh chip Ampere và chứng quyền Bloom Energy trong năm tài chính 2026, với tốc độ tăng trưởng thực tế so với cùng kỳ khoảng 18%. Các nhà phân tích trước đó dự báo EPS là 8,01 USD và doanh thu 88,9 tỷ USD.

Tập trung đầu tư vào AI y tế

Ngoài các đơn đặt hàng về cơ sở hạ tầng đám mây và sức mạnh tính toán AI, Oracle đang cố gắng mở rộng khả năng AI sang các ứng dụng ngành cụ thể hơn, trong đó y tế là một trong những hướng đi được nhấn mạnh.

Bộ ứng dụng y tế Oracle Health sẽ ra mắt hệ thống quản lý chăm sóc bệnh nhân tại bệnh viện và phòng khám Cerner dựa trên AI, và dự kiến sản phẩm này sẽ đẩy tốc độ tăng trưởng tổng thể của mảng y tế lên hai con số trong năm tài chính 2027. Oracle nhấn mạnh trong tuyên bố rằng đây chỉ là khởi đầu cho sự mở rộng của mảng kinh doanh y tế.

Trong tầm nhìn công nghệ dài hạn hơn, Oracle tin rằng AI sắp thay đổi hoàn toàn lĩnh vực chăm sóc sức khỏe.

Công ty mô tả ba hướng đi cụ thể: Hệ thống AI y tế Oracle sẽ giúp bác sĩ giảm thời gian làm việc với máy tính, dành nhiều thời gian hơn cho bệnh nhân; Mô hình thiết kế phân tử AI hứa hẹn giúp các nhà nghiên cứu đẩy nhanh quá trình phát triển thuốc cứu sống; Hệ thống thử nghiệm lâm sàng AI mới nhằm giúp các cơ quan quản lý nhanh chóng xem xét và phê duyệt kết quả thử nghiệm lâm sàng, từ đó giúp bệnh nhân tiếp cận thuốc mới nhanh hơn.

Oracle không chỉ muốn trở thành nhà cung cấp sức mạnh tính toán AI, mà còn hy vọng tích hợp khả năng AI vào các quy trình cụ thể như phần mềm y tế, phát triển thuốc và thử nghiệm lâm sàng. Tuy nhiên, so với các đơn đặt hàng cơ sở hạ tầng đám mây, mảng kinh doanh này vẫn đang ở giai đoạn sớm hơn, và liệu nó có thể thực sự chuyển đổi thành doanh thu quy mô lớn hay không vẫn cần thời gian để kiểm chứng.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia