Đánh Giá Quý 1 Năm 2026: Thị Trường Tiền Điện Tử Đặt Lại khi Tài Sản Truyền Thống Hoạt Động Liên Tục 24/7

Tác Giả Gốc: Tanay Ved, Coin Metrics

Biên Dịch Gốc: Chopper, Foresight News

TL;DR

· Trong bối cảnh khủng hoảng kinh tế toàn cầu và địa chính trị, thị trường tiền điện tử tiếp tục chịu áp lực, nhưng nhu cầu ETF trong quý đã từng bước cải thiện, hỗ trợ giá hiện tại của Bitcoin.

· Nền tảng giao dịch trên chuỗi và tokenization tài sản tiếp tục thúc đẩy các tài sản truyền thống vào thị trường giao dịch liên tục 24/7, với hợp đồng tương lai vĩnh viễn cho cổ phiếu và chỉ số được ra mắt bởi các nền tảng như Hyperliquid, cùng với sản phẩm hợp đồng tương lai cổ phiếu mới của các sàn giao dịch chính thống, thúc đẩy lòng mở cửa tăng ổn định.

· Tổng cung tiền ổn định duy trì ở mức gần 3000 tỷ USD, quy mô chuyển khoản trong quý 1 năm 2026 tăng lên khoảng 21.5 nghìn tỷ USD sau điều chỉnh; chính sách quản lý liên quan đến thu nhập và phát hành tiền ổn định từ từ trở nên rõ ràng, tiếp tục ảnh hưởng đến sự phát triển của ngành.

Quý 1 năm 2026 đã kết thúc, đó là mốc quan trọng để rà soát động thái phát triển thị trường tiền điện tử và các chủ đề chính. Trong quý này, sự không chắc chắn về địa chính trị và kinh tế toàn cầu kết hợp, thị trường tổng thể có đặc điểm tránh rủi ro và biến động cao. Mặc dù thị trường tiền điện tử đối mặt với thách thức, vốn hóa thị trường tổng cộng giảm khoảng 22%, nhưng việc tokenization cổ phiếu, giao dịch trên chuỗi tài sản truyền thống đã trở thành điểm sáng của ngành, cơ sở hạ tầng ngành đã đạt được tiến triển đáng kể. Bài viết này sẽ điểm lại Quý 1 năm 2026, phân tích các xu hướng và chủ đề chính đã định hình thị trường trong quý này.

Hiệu Suất Thị Trường

Giá Bitcoin vào tháng 2 đã giảm hơn 30% từ mức khoảng 9.5 nghìn USD, và giảm 22% từ đầu năm đến nay. Ngoài áp lực kinh tế toàn cầu, việc bán ròng tài sản rủi ro và thanh khoản thị trường dẫn đến việc giảm giá mạnh mẽ, mở ra cuộc trao đổi về tính chất tránh rủi ro và chức năng lưu giữ giá trị của Bitcoin.

Tuy nhiên, kể từ ngày 28 tháng 2 khi xảy ra xung đột Iran, Bitcoin đã thể hiện sức mạnh hơn so với cổ phiếu và vàng, phản ánh dấu hiệu sự mạnh mẽ và hồi phục nhu cầu.

Nguồn Dữ Liệu: Coin Metric và Google Finance

Tài sản mã hóa bên trong đã phân biệt rõ rệt, chỉ có một số đồng tiền vô dụng có câu chuyện mạnh mẽ và tăng trưởng sử dụng thực sự đã vượt qua thị trường.

Các token nổi bật bao gồm Hyperliquid (HYPE), Bittensor (TAO) và Morpho (MORPHO), tất cả đều có tỷ lệ tăng trong quý vượt quá 30%. Hyperliquid hưởng lợi từ sự tăng trưởng của thị trường HIP-3 (đặc biệt là trong các hạng mục hàng hóa và chỉ số cổ phiếu), mở rộng phạm vi hoạt động từ tài sản mã hóa sang nhiều loại tài sản hơn; còn Bittensor và Morpho lần lượt dựa vào sự tăng trưởng trong cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo và lĩnh vực tín dụng tài chính phi trung tâm, sự chú ý của các tổ chức đối với làn sóng AI phi trung tâm và kinh doanh quản lý kho tiếp tục tăng lên.

Nguồn dữ liệu: Coin Metrics

Nhu cầu Bitcoin dần ổn định

Tâm trạng tránh riso ban đầu đã đảo chiều vào tháng 3. Mặc dù có dấu hiệu suy thoái trên thị trường, nhu cầu cho ETF Bitcoin vô tuyến đã cải thiện đáng kể, đảo chiều xu hướng rút vốn liên tục từ tháng 11 năm 2025. Dữ liệu lăn 30 ngày cho thấy, luồng vốn ETF ròng đã vượt quá 3 vạn BTC, hỗ trợ việc giữ Bitcoin ổn định quanh 70,000 đô la.

Nguồn dữ liệu: Mạng lưới Coin Metrics

Việc nhu cầu này có thể duy trì và tăng tốc hay không, phần lớn phụ thuộc vào môi trường toàn cầu và xu hướng chính sách. Rủi ro địa lý giảm, lạm phát chậm lại, dự báo giảm lãi suất trở lại, cùng với nhu cầu cấu trúc huy động vốn cho ETF và tài trợ tài khoản tiền mã hóa (DAT) tiếp tục tăng (bao gồm cả kế hoạch ứng dụng Bitcoin trị giá 420 tỷ đô la của các tổ chức như Chiến lược), tất cả đều có khả năng tăng cường luồng vốn.

Thị trường có chuỗi khối toàn cầu và Token hóa Cổ phiếu

Đường đồ thị Hyperliquid và Tài sản truyền thống

Một trong những xu hướng chính của năm nay là sự hòa trộn giữa thị trường tài chính truyền thống và cơ sở hạ tầng chuỗi khối thông qua việc phát hành tài sản dưới dạng token và tăng tốc giao dịch toàn cầu. Sự tăng trưởng của các hợp đồng vĩnh cửu tài sản truyền thống là bước tiến tốt nhất của xu hướng này.

Sau khi ra mắt thị trường HIP-3 bao gồm các hạng mục như cổ phiếu, chỉ số, hàng hóa từ truyền thống, tỷ lệ giao dịch tài sản không mã hóa trong quý này đã tăng mạnh lên khoảng 45%. Dưới sự ảnh hưởng của các xung đột địa lý, người giao dịch đang tìm kiếm một lợi thế toàn cầu với kim loại, dầu mỏ và các tài sản khác; tổng khối lượng giao dịch và khối lượng hợp đồng chưa thanh toán trên toàn hệ thống đã tăng đáng kể; trong đó, tỷ lệ hợp đồng chưa thanh toán tài sản truyền thống HIP-3 chiếm khoảng 28% tổng thể hệ thống.

Nguồn dữ liệu: Coin Metrics

Sự Nổi Lên của Hợp Đồng Vĩnh Viễn với Cổ Phiếu

Trong lĩnh vực con này, khi các sàn giao dịch mở rộng doanh nghiệp, các danh mục chính với cổ phiếu và chỉ số trở thành các loại tài sản phát triển nhanh nhất. Kraken đã ra mắt hợp đồng vĩnh viễn xStocks vào tháng 2, Coinbase International đã triển khai sản phẩm hợp đồng vĩnh viễn với cổ phiếu, cung cấp đòn bẩy cổ phiếu Mỹ cho nhà đầu tư.

Đồng thời, lớp HIP-3 lớn nhất của Hyperliquid [XYZ] đã hợp tác với Công ty Chỉ số S&P Dow Jones để ra mắt hợp đồng vĩnh viễn chính thức đầu tiên của mình với chỉ số S&P 500, mở rộng thêm nền tảng giao dịch cổ phiếu toàn cầu.

Nguồn dữ liệu: Coin Metrics

Dung lượng hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu và chỉ số của Hyperliquid đã liên tục tăng, với các chỉ số nhân XYZ100 (Nasdaq 100), S&P 500 và các chỉ số cốt lõi khác đã trở thành các lớp tài sản giao dịch chưa giải quyết lớn nhất trên nền tảng, các cổ phiếu như Nvidia (NVDA), Micron Technology (MU) cũng đã tạo ra thanh khoản đáng kể.

Đồng thời, việc đưa ra thị trường cổ phiếu và quỹ được mã hóa đồng thời tăng, từ hệ thống xStocks, đến các quỹ thị trường tiền mã hóa và cổ phiếu được phát hành trên Ethereum và Solana như Ondo, đều đang phát triển.

Sự phát triển của hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu được mã hóa và tài sản thế giới thực (RWA) khẳng định một xu hướng: các nền tảng dựa trên chuỗi ngày càng trở thành phần mở rộng toàn thời gian của thị trường truyền thống, chứ không phải chỉ là nơi giao dịch tiền điện tử nguyên thủy.

Stablecoin: Cung Ổn Định, Tính Ứng Dụng Ngày Càng Cao

Stablecoin tiếp tục đóng vai trò là nền móng thanh khoản trên chuỗi. Mặc dù thị trường giảm tổng thể, vào quý 1 năm 2026, tổng cung cấp stablecoin vẫn duy trì ở mức khoảng 3000 tỷ đô la, tốc độ tăng cung vào ngày 30 tháng 2 đã tăng nhẹ.

Một trong những loại stablecoin có sự tăng trưởng đáng chú ý nhất là USDS, đây là một stablecoin được giữ nguyên bản đầu MakerDAO, được bảo đảm bằng tài sản mã hóa và tài sản thế giới thực, với tăng cung 43% lên khoảng 80 tỷ đô la; USDC do Circle phát hành có quy mô lên đến 770 tỷ đô la, còn USDT thì vẫn ổn định ở mức khoảng 1840 tỷ đô la.

Nguồn dữ liệu: Coin Metrics

Khi nguồn cung duy trì ổn định, tốc độ lưu thông và quy mô sử dụng của Stablecoin tăng mạnh. Tổng số tiền chuyển khoản của Stablecoin sau điều chỉnh trong quý đạt 21,5 nghìn tỷ đô la, khoảng 3 lần so với cùng kỳ năm 2025. Hơn 80% lưu lượng giao dịch đến từ USDC, tỷ lệ sử dụng giao dịch của nó so với USDT tiếp tục mở rộng. Sự hoạt động sôi nổi này chủ yếu do USDC trên Base Chain thúc đẩy, chỉ trong quý đó mức chuyển khoản trên mạng đã đạt 13 nghìn tỷ đô la.

Như chúng tôi đã phân tích trong báo cáo gần đây, một phần lớn luồng tiền điều này đến từ cung cấp thanh khoản cân bằng lại, vay nhanh (flash loan) và các hành vi cơ sở hạ tầng DeFi khác, không phải dịch vụ thanh toán hoặc giải ngân cuối cùng, nhưng cả hai trường hợp đều tăng lên đồng thời.

Nguồn dữ liệu: Coin Metrics

Trong tương lai, hướng của ngành Stablecoin có thể phụ thuộc vào cơ chế thu nhập và quy tắc phát hành. Dự thảo mới nhất của Đạo luật CLARITY đề nghị cấm phần còn lại của Stablecoin tạo ra lợi tức hòa bình (yield farming), nhưng cho phép phần thưởng hoạt động liên quan đến thanh toán, sử dụng nền tảng.

Điều này có thể thay đổi mô hình kinh doanh của các bên liên quan chính.

Đối với Coinbase, nơi mà hơn 25% doanh thu lai USDC đã chiếm tổng doanh thu, việc hạn chế lợi tức USDC có thể làm suy yếu khả năng thu hút và giữ sóng tiền của họ; trong khi Circle bị ảnh hưởng ít hơn, nếu môi trường lãi suất cao tiếp tục, và các quy định được xác định rõ, thu nhập liên quan đến thanh toán và giao dịch của họ có thể được hưởng lợi. Khi dự luật này tiến triển, tác động của nó đối với vay mượn DeFi, Stablecoin với thu nhập và hình thức token hóa trái phiếu quốc gia đều đáng được theo dõi.

Cơ quan SEC Hoa Kỳ công bố Khung phân loại Tài sản số

Trong quý này, các tín hiệu rõ ràng quan trọng đã đến từ mặt pháp lý. Cơ quan SEC Hoa Kỳ và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa (CFTC) đã phát hành tài liệu giải thích chung, giới thiệu Khung phân loại năm hạng mục tài sản số, và xác định vị trí của từng loại tài sản dưới pháp lý hiện hành về Chứng khoán và Hàng hóa:

· Tài sản số hàng hóa: Đồng tiền gốc mạng lõi, giá trị chủ yếu dựa trên chức năng hệ thống mật mã và cung cầu thị trường (như các đồng tiền chính trên chuỗi công khai), được phân loại như một loại hàng hóa chứ không phải chứng khoán.

· Sưu tập Số và Công Cụ: NFT, Tài sản trong game, Điểm Gas, Token với quyền truy cập, thường không áp dụng theo quy định chứng khoán, trừ khi được chia nhỏ hoặc chủ yếu được tiếp thị như là một sản phẩm đầu tư.

· Tiền ổn định Dựa trên Thanh Toán: Các loại tiền ổn định dựa trên tiền tệ và tài sản thế giới thực bảo đảm được coi là công cụ tài chính tương ứng, nhưng các loại thiết kế mang lợi tức hoặc không tuân thủ quy định có thể cần được xem xét về mặt chứng khoán.

· Chứng Khoán Số: Các công cụ như cổ phiếu token hóa, trái phiếu, tài sản thế giới thực liên quan đến tín dụng, dù có được nối chuỗi hay không, đều hoàn toàn nằm trong lĩnh vực chứng khoán. Gói thế cọc, Đào tiền, Đóng gói: Hành vi gốc dùng làm thế cọc, đào tiền, airdrop và đóng gói không thuộc về giao dịch chứng khoán, nhưng những hình thức gói cọc, đóng gói lợi nhuận / token có cấu trúc, nếu cam kết lợi nhuận cho các nhà đầu tư, có thể được xem xét là hợp đồng đầu tư.

Để hiểu rõ hơn về khung phân loại token mới, tiến triển đàm phán về Đạo luật CLARITY và động thái quản lý toàn cầu, bạn có thể tham khảo Bản Tổng Quan Quản Sát mới nhất của Talos.

Kết luận

Mặc dù giá tài sản mã hóa vẫn bị ảnh hưởng đáng kể bởi các yếu tố toàn cầu và địa chính, cơ sở hạ tầng cốt lõi của ngành tiếp tục được cập nhật. Bitcoin đang dần tìm được sự hỗ trợ tại mức giá hiện tại, các nền tảng chuỗi khối tiếp tục mở rộng vào thị trường giao dịch toàn thời tiết với cổ phiếu, hàng hóa và tài sản thế giới thực.

Trong khi đó, các 'ông lớn' truyền thống như Sở giao dịch New York, Nasdaq đã tích cực hướng đến việc xác thực token hóa, đẩy mạnh việc hiện đại hóa hệ thống giao dịch cổ phiếu. Tiến triển Đạo luật CLARITY và các chính sách quản lý lợi nhuận từ tiền ổn định sẽ là những biến số chính trong ngành; nếu tình hình toàn cầu cải thiện, sở thích rủi ro của tài sản mã hóa có thể dần trở lại.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia