原文標題：《應對特朗普的策略？接收這本「了解特朗普交易秘笈」》

原文作者：趙穎，華爾街見聞

每一次特朗普的衝突都遵循著同一套劇本。

據新華社，當地時間9日，特朗普在邁阿密談到對伊朗的戰事：他認為戰事「很快」會結束，但「不會」在本週結束。這句話聽起來暗示模糊，但如果你一直在追蹤他處理地緣衝突的方式，會發現這是一個熟悉的信號——談判條件正在悄悄形成。

這正是 The Kobeissi Letter 描述的第七步——出現有條件的降級信號。當市場已經開始認真評價「打得更久」之後，出現帶條件的降溫措辭——不是撤退，而是試探對手與市場能否承受下一段升級。

美國獨立宏觀市場研究通訊 The Kobeissi Letter 在3月3日的一份報告中，系統性地回顧了特朗普自2025年1月就職以來涉及的每一場地緣政治與貿易衝突，從關稅戰、委內瑞拉馬杜羅被捕、格陵蘭島談判，到如今的伊朗戰事，特朗普處理這些衝突所遵循的談判邏輯高度一致。

這份研究將特朗普處理衝突的路徑整理成一套完整的10步「衝突劇本」：從口頭施壓、擺陣，到偏好在週五晚上做關鍵動作，再到風險溢價在股、債、商品間擴散，最後以「交易」收尾並觸發市場劇烈再定價。接下來2至4週，該機構給出了三種情景，結局大概率仍是一紙協議——但在那之前，市場可能還要再經歷一輪疼痛。

第一步至第三步：從口頭施壓到「週五夜襲」

特朗普的衝突往往不是從第一枚導彈或第一張關稅開始，而是從「讓對方做交易」的語言壓力起步。

The Kobeissi Letter將特朗普衝突模式的起點定義為口頭施壓。以伊朗戰事為例，第一次對伊朗核設施的打擊發生在2月28日，但早在兩個月前，特朗普便已在Truth Social上多次張貼稱「一支龐大的艦隊正在駛向伊朗」，並持續敦促伊朗「達成協議」。

Tổ chức đã chỉ ra rằng mô hình này cũng rõ ràng ở Venezuela và sự kiện thuế quan của EU: Trump đã tuyên bố đóng cửa không phận của Venezuela hơn một tháng trước khi hành động; trước khi áp đặt thuế quan đối với EU, ông liên tục đe dọa Đan Mạch và tuyên bố rằng "đã đến lúc" mua Đảo Greenland.

Bước thứ hai là tư thế chiến lược và triển khai sức mạnh, bao gồm triển khai quân sự, phối hợp đồng minh công khai và các biện pháp chuẩn bị khác có thể nhìn thấy, với mục tiêu tăng cường độ tin cậy mà không khiến xảy ra xung đột toàn diện. Tổ chức đã dùng cuộc họp giữa Trump và CEO của Intel Lip-Bu Tan vào tháng 8 năm 2025 làm ví dụ—Trước đó, Trump đã công khai yêu cầu ông "tức thì từ chức", sau đó hai bên đã đạt được thỏa thuận với chính phủ sở hữu 10%, khoản đầu tư này đã tăng hơn 80% trong chưa đầy hai tháng.

Bước thứ ba là "cuộc tấn công đêm thứ Sáu" đặc trưng. The Kobeissi Letter đã phát hiện rằng các hành động quan trọng của Trump tập trung cao vào đêm thứ Sáu đến sáng thứ Bảy, bao gồm: cuộc không kích liên minh Mỹ-Israel vào cơ sở hạt nhân Iran vào ngày 21 tháng 6, tấn công tàu ma túy ở Biển Caribbean vào ngày 1 tháng 9, đe dọa thuế quan 100% đối với Trung Quốc vào ngày 10 tháng 10, đóng không phận của Venezuela vào ngày 29 tháng 11, hoạt động quân sự Nigeria vào ngày 25 tháng 12, và không kích Iran vào ngày 28 tháng 2.

Tại sao luôn vào tối thứ Sáu? Báo cáo cho rằng, nếu tin tức quan trọng phát sinh trong thời gian giao dịch, tính thanh khoản sẽ trở nên khô cứng, các thuật toán gây ra biến động lớn, tâm lý hoảng loạn sẽ tự tăng cường trong phiên giao dịch. Việc công bố vào tối thứ Sáu sẽ tạo thời gian cho các nhà đầu tư, tổ chức và chính phủ các quốc gia khác nhau để tiêu thụ thông tin suốt cuối tuần.

Quan trọng hơn, Trump rất nhạy cảm với sự biến động mạnh mẽ của thị trường—anh cần một khoảng thời gian để quan sát phản ứng của thị trường và để lại lựa chọn đàm phán có thể có. Theo kịch bản này, sau khi hành động vào tối thứ Sáu, Trump thường bắt đầu gợi ý về khả năng "giao dịch" trước giờ mở cửa hàng hóa tuần tiếp theo. Lần này với Iran, tín hiệu ấy không đến.

Bước tư đến bước sáu: Làm thế nào thị trường được "giáo dục"

Sau bước ba, nghiên cứu phân tích cách thị trường thường phản ứng theo ba tầng:

Bước tư: Sự tác động xảy ra, nhưng thị trường đặt cược trước rằng "sẽ sớm đạt được thỏa thuận". Báo cáo mô tả một hành trình phổ biến: thị trường tăng đột ngột vào cuối tuần (18:00 giờ phương Đông Mỹ) đầu tiên, nhưng trước khi thị trường tiền mặt mở cửa vào sáng thứ Hai, một phần xu hướng bị "điều chỉnh ngược", vì các nhà đầu tư cho rằng Trump thường muốn giao dịch và xung đột sẽ không kéo dài. Nghiên cứu đã sử dụng sự kiện ngày 2 tháng 3 làm ví dụ: giá dầu WTI đã giảm khoảng 70% so với đỉnh điểm, chỉ số S&P 500 thậm chí chuyển sang màu xanh, nhưng sau đó những xu hướng này đã đảo ngược, giá dầu tăng mạnh, thị trường chứng khoán lại giảm mạnh.

Bước 5: Trump Sử Dụng Từ Ngữ "Có Thể Chiến Đấu Mãi Mãi" Để Đảo Ngược Tinh Thần Thị Trường. Sau khi nhà đầu tư mua đáy, thị trường thường bị tấn công ngược. Vào ngày 2 tháng 3, Trump công khai tuyên bố "Chiến tranh có thể tiếp tục mãi mãi", Mỹ sở hữu "vũ khí tầm trung và cao cấp không hạn chế." The Kobeissi Letter cho rằng loại tuyên bố theo kiểu "mãi mãi" này hơn là một chiến thuật đàm phán, thể hiện mức độ chịu đựng tối đa có thể chấp nhận, nhưng không có nghĩa là thực sự muốn chiến tranh kéo dài.

Bước 6: Thị Trường Bắt Đầu Định Giá Chính Thức việc "Chiến Tranh Kéo Dài". Đến ngày 3 tháng 3 khi bản báo cáo này được viết, giá dầu Brent vượt mức 85 USD / thùng, lần đầu tiên trong hai năm qua; chỉ số Dow Jones giảm hơn 1100 điểm trong một ngày; thị trường chứng khoán giảm xuống mức thấp nhất trong tuần, luồng vốn phòng thủ tăng nhanh. Các dấu hiệu này cho thấy sự chuyển biến cấu trúc trong tâm lý thị trường — "Lần đầu tiên giảm giá được mua để đặt cược vì nhà đầu tư kỳ vọng một thỏa thuận sẽ đến; Lần thứ hai giảm giá được mua để đặt cược vì nhà đầu tư cho rằng việc leo thang chỉ là tạm thời; chỉ khi giảm giá lần thứ ba, người ta mới bắt đầu thay đổi cấu trúc vị thế của mình."

Bước 7 đến Bước 8: Tín Hiệu Hạ Cấp và Vòng Phản Hồi Thị Trường

Bước 7 đánh dấu sự xuất hiện của tín hiệu hạ cấp có điều kiện, cũng là giai đoạn tương ứng với phát ngôn mới nhất của Trump vào ngày 9. The Kobeissi Letter nhấn mạnh rằng "khung thời gian giữa Bước 6 và Bước 7 có mức độ không chắc chắn" — trong cuộc chiến thuế vào đầu năm 2025, giai đoạn này kéo dài vài tháng, cuối cùng giai đoạn này kết thúc trước ngày 9 tháng 4 khi chiến tranh thương mại được "tạm ngừng" và khi lãi suất trái phiếu Mỹ tăng mạnh.

Tổ chức này chỉ ra rằng, trong quá khứ, yếu tố kích hoạt Trump phải lùi lại, hoặc là mục tiêu tấn công chủ động tìm kiếm "thỏa thuận", hoặc là thị trường trải qua vỡ cấu trúc. Đối với vấn đề Iran, yếu tố kích hoạt này sẽ là sụp đổ chính phủ Iran hoặc một sự kiện có tác động cấu trúc đối với Mỹ và kinh tế toàn cầu.

Bước 8 đề cập đến Vòng Phản Hồi giữa Thị Trường và Chính Trị. Thị trường tài chính đã trở thành một phần của môi trường đàm phán, vì giá dầu, thị trường cổ phiếu và kỳ vọng lạm phát đều có thể ảnh hưởng ngược lại đến câu chuyện chính trị.

Ba ưu tiên chính sách của Trump: Trở thành "Tổng thống Hòa Bình", kiềm chế lạm phát, giảm giá xăng dầu Mỹ. Do đó suy luận: Nếu giá dầu tăng kéo dài, nó sẽ trực tiếp xung đột với mục tiêu của ông, đặc biệt là trong năm bầu cử trung kỳ quan trọng.

The Kobeissi Letter ước lượng, việc phong toả eo biển Hormuz có thể đẩy giá dầu lên mức 120 đến 130 USD / thùng và dẫn đến tỷ lệ lạm phát CPI của Mỹ tăng lên khoảng 5%. Tổ chức này đã thiết lập ba ngưỡng theo dõi chính: giá dầu Brent duy trì cao hơn 90 USD / thùng, thị trường chứng khoán giảm 5% trở lên, giá xăng tăng hơn 10%. "Khi những ngưỡng này được đạt đến, khả năng xuất hiện các tiêu đề tin tức liên quan đến đàm phán sẽ tăng đáng kể."

Bước 9 đến Bước 10: Thỏa Thuận và Định Giá Lạm

Bước 9 là về việc đạt được thỏa thuận và xây dựng khuôn khổ kể chuyện. The Kobeissi Letter chỉ ra rằng, mỗi cuộc đấu tranh lớn trong khuôn khổ của Trump cuối cùng đều kết thúc theo câu chuyện "áp lực tối đa đổi lại nhượng bộ", cho dù đó là thỏa thuận thương mại với Trung Quốc, Liên minh châu Âu, Ấn Độ, các cuộc đàm phán doanh nghiệp trong lĩnh vực công nghệ hay đất hiếm, hoặc nhiều cuộc xung đột mà Trump đã chấm dứt vào năm 2025.

Đối với vấn đề Iran, tổ chức này cho rằng, nếu chính phủ Iran không bị lật đổ, thỏa thuận cuối cùng có thể liên quan đến một ngừng bắn liên quan đến vấn đề hạt nhân, sắp xếp an ninh khu vực đi kèm với cơ chế thực thi điều kiện, hoặc một kế hoạch điều chỉnh lệnh trừng phạt dựa trên tiêu chuẩn tuân thủ. "Sự quan trọng của cấu trúc cụ thể không bằng cơ hội và khuôn khổ kể chuyện."

Bước 10 là về việc định giá lại thị trường một cách bạo lực và tuyên bố chiến thắng chính trị. The Kobeissi Letter nhấn mạnh, việc định giá lại thị trường sau khi thỏa thuận được công bố thường là đột ngột chứ không phải dần dần, vì vào thời điểm đó, các nhà đầu tư đều đang ở trong tư thế phòng thủ – lượng dầu mở cửa béo, rủi ro cổ phiếu đã được nén chặt, biến động giá do không chắc chắn âm ỉ đang duy trì ở mức cao.

Khi sự không chắc chắn bỗng dưng tan biến, những tư thế này sẽ được đóng cửa nhanh chóng. Tổ chức này dẫn chứng từ các vụ việc trong tháng 4, 8, 10 năm 2025 và tháng 1 năm 2026 để chỉ ra rằng, mỗi khi áp thuế tạm ngừng hoặc thỏa thuận khuôn khổ được công bố, thị trường cổ phiếu đều có biên độ tăng mạnh, giá dầu sau đó giảm mạnh theo với việc thiết lập kỳ vọng mở lại các tuyến đường vận chuyển hàng hóa.

3 Con Đường Trong 2-4 Tuần Tới: "Giao Dịch Sẽ Quay Lại Bàn Thương Lượng"

The Kobeissi Letter đã vẽ ra ba kịch bản cho tuần tới hai đến bốn tuần.

Kịch bản một: Cuộc leo thang tạm thời trở nên trầm trọng hơn, giá dầu tăng, thị trường cổ phiếu giảm, sau đó ngôn ngữ đàm phán bất ngờ xuất hiện, thị trường đảo chiều nhanh chóng do tư thế phòng thủ quá mức.

Kịch bản hai: Xung đột tiếp tục một cách khả kiểm nhưng kéo dài, giá dầu duy trì ở mức cao nhưng không có sự tăng đột ngột, thị trường cổ phiếu chờ đợi sự rõ ràng trong biến động, thỏa thuận được đạt được vào cuối tháng dưới sức ép kéo dài.

Tình huống ba: Nâng cấp vùng lãnh thổ mở rộng đáng kể, bao gồm sự cản trở đáng kể đối với các tuyến đường chuyển phát và sự can thiệp trực tiếp của nhiều quốc gia, giá dầu sẽ tiến vào hàng trăm, tài sản rủi ro toàn cầu sẽ đối mặt với mức giá làm mới sâu hơn. Với tiền lệ của lịch sử và hiện tại đang ở giữa nhiệm kỳ bầu cử quan trọng, xác suất của Tình huống ba thấp hơn, nhưng không phải không thể.

Dù là con đường nào, điểm chung mà cẩm nang này đặt cược rất rõ ràng: Trump không thích "chiến tranh vĩnh viễn" và thích thú việc đưa việc nâng cấp lên đến vị trí đòn bẩy đủ cao, sau đó kết thúc cuộc chơi bằng một "vụ giao dịch". Thư Kobeissi kết thúc bằng việc nhấn mạnh: "Đừng quên, kể từ khi Trump nhậm chức gần 13 tháng trước, mỗi cuộc xung đột mà ông tham gia đều kết thúc bằng việc đạt được thỏa thuận. Trump là một người trung gian thương lượng, nếu bạn tuân thủ quy tắc, bạn sẽ thu được lợi ích."

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia