原文标题：《Kalshi Thương vụ tiếp tục đạt Mức cao mới, Giá cổ phiếu trước thị trường là hợp lý?》

Tác giả bản gốc: Wenser, Odaily Star Daily

Trong giai đoạn thị trường điều chỉnh giảm, dự đoán thị trường đã trở thành một trong những lĩnh vực nổi bật nhất của thị trường tiền điện tử. Trong đợt giảm mạnh vào đầu tháng 2, BTC và ETH đã giảm hơn 10% một thời điểm, nhưng thị trường dự đoán vẫn sôi động, số lượng giao dịch hàng tuần từng lên tới 26,39 triệu lần, đạt mức cao lịch sử. Đồng thời, với việc là nền tảng dự đoán tuân thủ lớn nhất tại Mỹ, Kalshi cũng đã vươn lên vị trí đầu tiên trên làn đường với hơn 9,5 tỷ USD thương vụ trong tháng 1 năm nay, thiết lập mức giao dịch hàng tháng cao nhất từ trước đến nay. Tiếp theo đó, là một vòng đấu mới về giá cổ phiếu trước thị trường của Kalshi mà thị trường dự định.

Vấn đề chúng ta sẽ thảo luận hôm nay là — Phạm vi hợp lý của giá cổ phiếu trước thị trường của Kalshi, trong tầm tiềm năng trở thành "cổ phiếu dẫn đầu thị trường dự đoán"?

Xem xét giá hiện tại của Cổ phiếu Mật mã hóa hóa đơn: PreStocks, Jarsy

Đến thời điểm viết bài, giá cổ phiếu trước thị trường của Kalshi hiện có sự chênh lệch rõ rệt trên 2 sàn giao dịch chính của mảng cổ phiếu Mật mã hóa hóa:

Trên nền tảng PreStocks, giá cổ phiếu trước thị trường của Kalshi gồm 2 mức giá —

Một mức giá ở mức giá biểu hiện của thị trường (mức giá cố định thị trường), giá một cổ phiếu khoảng 369 USD;

Mức giá còn lại là giá chuẩn ở mức giá vốn (mức giá cố định tiền tệ hiện tại), giá một cổ phiếu khoảng 364 USD.

Trên nền tảng Jarsy, giá cổ phiếu trước thị trường của Kalshi đã tăng lên khoảng 504 USD.

Đáng chú ý là, so với bài viết trước đó của chúng tôi "Giá cổ phiếu trước thị trường của Kalshi, "cổ phiếu dẫn đầu thị trường dự đoán" tăng hơn 20%, còn có thể mua được không?", giá cổ phiếu trước thị trường của Kalshi trên cả 2 nền tảng đã có sự thay đổi khác biệt. Tình hình giá lúc đó như sau:

· Trên PreStocks, giá biểu hiện thị trường của Kalshi là khoảng 14 tỷ USD, giá một cổ phiếu xác định là khoảng 407 USD;

· Trên nền Jarsy, giá trị thị trường của Kalshi là 110 tỷ USD, giá cố định mỗi cổ phiếu là 450 USD.

Nói cách khác, giá của nền tảng PreStocks giảm từ khoảng 407 USD xuống còn khoảng 369 USD; giá của nền tảng Jarsy tăng từ 450 lên khoảng 504 USD.

Để so sánh, giá định giá cổ phiếu của Kalshi trên thị trường liên kết trước cũng đã có một số thay đổi —

· Trên Nasdaq Private Market, giá cố định mỗi cổ phiếu của Kalshi đã tăng từ khoảng 307 USD lên còn khoảng 320 USD;

· Trên Hiive, giá cố định mỗi cổ phiếu của Kalshi đã tăng từ khoảng 357 USD lên 1 USD còn khoảng 358 USD.

Dải giá hợp lý trước thị trường của cổ phiếu Kalshi: 320~423 USD

Năm ngoái, Kalshi đã hoàn tất vòng E huy động vốn trị giá 10 tỷ USD, với giá trị thị trường là 110 tỷ USD.

Theo các tính toán dựa trên giá trị thị trường và giá cổ phiếu tương ứng như đã đề cập ở trên, số lượng cổ phiếu của Kalshi khoảng 30,72 triệu đến 34,3 triệu cổ phiếu.

Cụ thể, phương pháp tính số lượng như sau —

· Dựa trên giá trị thị trường 110 tỷ USD và các giá ở thị trường truyền thống trước mở cửa từ 320 USD, 358 USD, số lượng cổ phiếu Kalshi khoảng 30,72 triệu đến 34,37 triệu cổ phiếu;

· Dựa trên giá ẩn của PreStocks/theo giá trị thị trường/ giá cổ phiếu định mức, số lượng cổ phiếu Kalshi khoảng 34,27 triệu đến 34,3 triệu cổ phiếu;

· Dựa trên giá mua cổ phiếu trước thị trường của nền tảng Jarsy, giá trị thị trường của Kalshi tối đa là 186,65 tỷ USD, giá cổ phiếu là 604,84 USD, số lượng cổ phiếu khoảng 30,86 triệu cổ phiếu.

Dựa trên thông tin trên, chúng ta có thể đi đến kết luận như sau:

Thứ nhất, dựa trên giá trị 110 tỷ USD, dải giá hợp lý trước thị trường của cổ phiếu Kalshi là khoảng 320-358 USD, nói cách khác, hiện tại giá cố định trên các nền tảng giao dịch mã thông tin trên PreStocks, Jarsy và các thị trường tiền điện tử khác đối với Kalshi có vẻ cao hơn.

Thứ hai, Khối lượng giao dịch của Kalshi trong tháng 1 đã đạt 95 tỷ USD, gần với quy mô dự báo thị trường tổng thể vào tháng 10 năm ngoái khoảng 100 tỷ USD; vào tháng 10 năm ngoái, thị phần của họ trong thị trường dự báo là khoảng 50%, dựa vào điều này, giá trị vốn hóa thị trường hiện tại của Kalshi ít nhất là trên 150 tỷ USD.

Thứ ba, dựa trên vốn hóa 150 tỷ USD, kết hợp với dữ liệu về số lượng cổ phiếu của Kalshi, phạm vi giá cố định trước giờ mở cửa của cổ phiếu Kalshi khoảng từ 436 đến 488 USD.

Do đó, nếu số lượng cổ phiếu của Kalshi phù hợp, dựa trên giả định về giá trị vốn hóa 150 tỷ USD, ước lượng thận trọng, phạm vi giá cố định trước giờ mở cửa của cổ phiếu Kalshi có thể là từ 320 đến 378 USD (tính theo giá trung bình thấp nhất của phạm vi giá cố định) ; ước lượng lạc quan, phạm vi giá cố định trước giờ mở cửa của cổ phiếu Kalshi có thể là từ 358 đến 423 USD (tính theo giá trung bình cao nhất của phạm vi giá cố định).

Dựa trên kết luận dữ liệu trên, nền tảng Jarsy cho rằng giá cố định trước giờ mở cửa của cổ phiếu Kalshi có xu hướng cao, trong khi nền tảng PreStocks có cơ hội arbitrarge nhất định.

Ngoài ra, nền tảng giao dịch mã thông báo cổ phiếu mới nhất Tessera dự định sẽ mở bán cổ phần sau này.

Dựa trên ước lượng tĩnh về tỷ lệ giao dịch và phí giao dịch trên thị trường "15 Phút Biến động Tiền điện tử" trên Polymarket, ở mức độ giao dịch và cấu trúc giao dịch hiện tại, nếu Polymarket áp dụng một mô hình phí tương tự trên tất cả các thị trường, dự kiến họ có thể đem lại 418 triệu USD doanh thu hàng năm cho nền tảng.

Là một nền tảng thị trường dự báo với khối lượng giao dịch lớn hơn và phí giao dịch cao hơn, dựa vào việc kết hợp với niềm tin vào năm 2026 với nhiều sự kiện thể thao lớn, doanh thu hàng năm của Kalshi có khả năng vượt qua ước lượng này của Polymarket, dựa vào điều này, thị trường vốn hóa sau này có thể đẩy giá cố định trước giờ mở cửa của cổ phiếu Kalshi cao hơn.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia