2026 Nắng lên ngành công nghiệp tiền điện tử

Bắc Kinh, Cửa Đất. Tôi đã hẹn gặp một người bạn VC tại quán cà phê dưới tòa nhà, bên ngoài cửa sổ toàn bộ là bầu trời xám trong của tháng Hai đặc trưng. Đây là lần đầu tiên sau một thời gian dài tôi gặp một người trong giới Crypto để trò chuyện uống cà phê, tôi cảm thấy điều này đã là một tín hiệu. Không bất ngờ, khi người bạn ngồi xuống, liền trao cho tôi ánh mắt bi thương: "Anh nghĩ thị trường sẽ xuống bao lâu, chúng ta đã 6 tháng rồi không hành động gì."

Sáu tháng, đối với một ngành đếm tốc độ phát triển theo ngày, gần như bằng một thế kỷ.

Cô ấy nói với tôi rằng điều này không phải là vì không có ai khởi nghiệp nữa, họ vẫn có thể nói chuyện với nhiều nhà khởi nghiệp mỗi tháng, nhưng giờ họ bắt đầu lúng túng, không biết còn hướng đi và cơ hội gì nữa.

Cô ấy khuấy động cốc cà phê, cười chua chát: "Ôi, sếp bảo tôi đi đàm phán với AI, nhưng tôi vẫn tin vào crypto."

Trong câu nói này, tôi nghe thấy sự cố gắng và sự không cam lòng cuối cùng của một người đang làm việc trong ngành. Khi chỉ đạt lẹnh vùng của vốn dĩ đã chuyển hướng rõ ràng, niềm tin trở thành điều rẻ tiền nhưng cũng xa xỉ nhất.

Ngày tiếp theo, Kyle Samani, đồng sáng lập của Multicoin Capital, người trước đây từng là "linh mục lớn của Solana," đã công bố trên mạng xã hội rằng anh sẽ rời khỏi giới Crypto, linh mục lớn phản bội đạo đức.

Khi trí tuệ xuất sắc nhất và vốn nhạy bén nhất của một ngành cùng lúc chọn lựa rời đi, tôi nhận ra, chúng ta đang bước vào một thời điểm nghiêm trọng.

Sự Rút Lui Mạnh Mẽ

Trong thập kỷ qua, câu chuyện của tiền điện tử đã được viết trên một con sóng lớn của thanh khoản quốc gia. Bây giờ, sóng biển đang lùi dần, nhưng những gì bị cuốn lên bờ không chỉ có tiền điện tử.

Tháng 2 năm 2026, đối với mọi người nắm giữ tài sản rủi ro trên toàn cầu, đó là một cơn ác mộng. Điều chúng ta thấy không còn là hiệu ứng xích đu, thị trường chứng khoán Mỹ, vàng, tiền điện tử, những tài sản mà trong quá khứ có sở thích rủi ro khác nhau, lúc này đang cùng nhau nắm tay, nhảy xuống vực sâu.

Đằng sau cuộc suy thoái toàn diện này, là một sự thực mà chúng ta đã từng thấy trước nhưng không muốn tin rằng, thời kỳ dòng vốn rẻ như đất dính với niềm tin "ngày mai sẽ tốt hơn" đã chính thức khép lại.

Nhà kinh tế học Minsky từng nói, ở cuối thời kỳ bùng nổ, thường là điểm khởi đầu của sụp đổ. Bây giờ, thời điểm đó đã đến. Nguồn gốc của cuộc khủng hoảng này, chính là vòi sen ở Washington đang được xiết chặt. Trong chu kỳ lỏng lẻo với ăn miễn phí trải gửi kéo dài mười năm qua, lãi suất gần như bằng không đã khiến thị trường toàn cầu ngập tràn tiền nóng đang tìm kiếm lợi nhuận cao. Tiền này như dòng nước lũ tràn qua đê, đổ vào mọi thứ có thể kể câu chuyện gợi cảm, và tiền điện tử, không thể phủ nhận là trong số đó là người gợi cảm nhất.

Tuy nhiên, khi nhân vật chiến hạm Kevin Warsh được đề cử làm Chủ tịch Cục dự trữ Liên bang tiếp theo, khi Cục dự trữ Liên bang bắt đầu thu hẹp bảng cân đối kế toán, khi chỉ số đô la tăng mạnh, khi chi phí vốn toàn cầu tăng lên, thì triều cường đã rút lui. Điều đầu tiên lo lắng, chắc chắn sẽ là những tài sản phụ thuộc vào câu chuyện hơn là giá trị.

Sự Sụp đổ của Hai Đền Thờ

Thế giới tiền điện tử có hai đền thờ. Một là đền thờ giá trị, tôn thờ Bitcoin là vàng kỹ thuật số; một là đền thờ ứng dụng, tôn thờ Web3 thế hệ tiếp theo của internet. Bây giờ, chúng gần như đổ sập cùng một lúc.

Trước hết hãy xem xét đền thờ giá trị. Từ khi bản báo cáo màu trắng của Satoshi Nakamoto ra đời vào năm 2008, Vàng số học đã là cốt lõi và vững chãi nhất của Bitcoin. Nó được coi là công cụ lưu trữ giá trị chống lạm phát, phi trung ương và độc lập với quốc gia chủ quyền.

Tuy nhiên, khi cuộc khủng hoảng thực sự đến, thị trường sẽ bình chọn bằng tiền. Khi Bitcoin được chấp nhận bởi nhiều tổ chức chính thống trong những năm gần đây, mối quan hệ giữa Bitcoin và các cổ phiếu công nghệ trên thị trường chính đã tăng lên đến 0.8. Điều này có nghĩa là, hiện tại nó không phải là công cụ bảo vệ nguy cơ mà là trình khuếch đại nguy cơ. Nó không phải là cảng trú ẩn mà là mắt bão. Khi Nasdaq hắt hơi, Bitcoin có thể trực tiếp đi vào ICU.

Đền thờ giá trị lung lay, tình hình của đền thờ ứng dụng như thế nào?

Để hiểu được sự sụp đổ của đền thờ ứng dụng, chúng ta phải hiểu rõ bối cảnh rộng lớn hơn: Cơ sở của cốt truyện công nghệ trong những năm qua đã thay đổi.

Trong thập kỷ từ 2010 đến 2020, công nghệ chuỗi khối gần như là công nghệ "tương lai" duy nhất có thể làm bùng nổ trí tưởng tượng vốn: Nó là nhân vật chính trong cốt truyện sáng tạo công nghệ của thời đại đó, là trận bài không thể bỏ lỡ của tất cả các nhà đầu tư mạo hiểm. Sự tăng giá của Bitcoin không chỉ là hiện tượng tiền tệ, mà còn là ánh xạ giá trị của cơ sở công nghệ trong thời đại đó.

Nhưng bây giờ, diễn viên chính đã thay đổi. Trí tuệ Nhân tạo, trở thành vị thần mới.

Sự nổi lên của Trí tuệ Nhân tạo, như một cái gương, phản chiếu ra sự hư vô của ứng dụng Web3. Ban đầu, khi làn sóng Trí tuệ Nhân tạo đổ bộ, ngành tiền điện tử còn có một chút khả quan lãng mạn. Chúng ta cố gắng kết hợp hai yếu tố này, tạo ra câu chuyện tuyệt vời "AI là năng suất, chuỗi khối là quan hệ sản xuất". Nhưng bây giờ dường như đó chỉ là sự an ủi tự nguyện. Trí tuệ Nhân tạo không cần chuỗi khối để chứng minh giá trị của nó, vốn và tài năng luôn dồn vào nơi dễ hiểu nhất, quyến rũ nhất và nơi tạo bão bong bóng tốt nhất. Và hôm nay, nơi đó chính là Trí tuệ Nhân tạo.

Cái gương này cũng làm cho những tín đồ như Kyle Samani cảm thấy tuyệt vọng. Samani và Multicoin mà anh thành lập, đã từng là những tín đồ tận trí nhất của Web3. Họ là những nhà ủng hộ đầu tiên và quan trọng nhất của Solana, báo cáo DePIN mà họ đưa ra một thời được xem là con đường hữu ích nhất cho Web3 tiến vào thế giới thực.

Tuy nhiên, khi vị linh mục cuối cùng thừa nhận bản chất của blockchain chỉ là một cuốn sổ tài sản, điều này cũng giống như tiến lên tuyên bố sự sụp đổ của đền thờ ứng dụng. Chúng ta từng nghĩ rằng mình đang xây dựng một thành phố La Mã tương lai, nhưng cuối cùng, chúng ta chỉ đang thay đổi chíp và thảm sàn cho sòng bạc một cách lặp đi lặp lại.

Vấn đề nghiêm trọng hơn là ngành công nghiệp đang mất đi một tài sản quý giá nhất: trí tưởng tượng về tương lai.

Các nhà phát triển hàng đầu và tài năng trẻ đang bỏ phiếu bằng đôi chân, từ một ngành công nghiệp đang lặp đi lặp lại không ngừng sang các ngành công nghiệp khác. Khi cảm biến hướng của mọi nhà ươm tạo doanh nghiệp đã hoàn toàn không còn chỉ về Web3 nữa, chúng ta biết rằng một thời đại có thể đã kết thúc.

Tuy nhiên, công nghệ chưa bao giờ biến mất vì sự sụp đổ của câu chuyện. Cuốn sổ phi tập trung, hợp đồng thông minh, sự đột phá về mật mã, những công nghệ này vẫn đang yên lặng nằm đó.

Chỉ là vào thời điểm này, không ai biết chắc chắn nó sẽ đi đến đâu. Có lẽ, chúng đã định sẵn không sẽ tái hình thành thế giới một cách lớn lao như công nghệ AI, mà sẽ được sử dụng để giải quyết một vấn đề cụ thể hơn trong một bối cảnh cụ thể hơn. Chỉ có điều câu chuyện như vậy không còn gợi dục nữa, cũng không còn thu hút vốn nóng và tín đồ nữa.

Tâm Thức Phàm Trần

Sự sụp đổ của câu chuyện lớn, cuối cùng sẽ lan rộng đến từng cá nhân cụ thể. Khi đền thờ trở thành đống đổ nát, điều chúng ta nhìn thấy, là hình ảnh bi thảm của tâm thức phàm trần.

Tháng 1 năm 2026, Entropy, công ty mới thành lập được ca ngợi là công ty lưu trữ phi tập trung cứng nhất, sau bốn năm hoạt động đã tuyên bố đóng cửa; cũng trong tháng 1, sàn giao dịch Bit[.]com cũng thông báo sẽ dần đóng cửa; tháng 2, sàn giao dịch tuân thủ quy định Gemini do anh em Winklevoss sáng lập, tuyên bố sa thải 25% nhân sự và hoàn toàn rút lui khỏi thị trường Anh, Liên minh châu Âu và Úc, thu hẹp hoạt động quay trở lại Mỹ, từ đỉnh cao vào năm 2022, tổng số nhân sự của công ty này đã giảm hơn 70%.

Tôi mở mạng xã hội, thấy những nhà phát triển trước đây từng tự chiếm trên hồ sơ cá nhân họ với WAGMI, với hậu tố «.eth» sau tên của họ, bây giờ chữ ký của họ đã trở thành Building with LLMs.

Mở Twitter, tôi thấy một công chúa đang hồi tưởng về câu chuyện chúng ta từng mơ về tương lai ngành công nghiệp tại quán cà phê bốn năm trước, thấy nhiều người bạn cũ lại viết về thời kỳ thịnh vượng và thú vị của ngành.

Khi một ngành công nghiệp bắt đầu hoài niệm chung, điều đó chỉ ra rằng nó đã không tìm thấy được tương lai. Chúng ta bắt đầu nhớ về mùa hè năm 2021, nhớ về đỉnh cao khi vốn hóa toàn cầu của tiền điện tử đạt 30 nghìn tỷ USD, nhớ về cái khí áp lực khi một bức ảnh của một con khỉ có thể được bán với giá hàng triệu USD, nhớ về cảm giác ảo lòi khi tiền bạc trở thành một điều không thể thiếu như không khí.

Vào lúc tuyết rơi, mỗi bông tuyết đều cho rằng mình vô tội. Nhưng chúng ta không phải là bông tuyết, chúng ta từng tự tay tạo ra cơn tuyết, và giờ đây chứng kiến tuyết tan chảy trong tay mình.

Hội nghị Consensus còn có thể đạt đồng thuận không

Trong tuần tới, dưới ánh sáng lung linh của cảng Victoria, Hội nghị Consensus sẽ diễn ra tại Hong Kong. Có thể tưởng tượng, các tín đồ tiền điện tử từ khắp nơi trên thế giới sẽ một lần nữa tụ tập. Họ mặc áo vest, họ luôn nhắc đến từ "đồng thuận". Nhưng liệu tại hội trường còn có đồng thuận không?

Điều này khiến tôi cảm thấy một sự ngớ ngẩn mạnh mẽ. Trong một ngành mà đã mất đi hai trụ cột lớn là vàng số và câu chuyện Web3, trong một mùa đông khi vốn rẻ không còn, và các linh mục lớn đều rời bỏ, chúng ta còn có thể đạt được đồng thuận gì hay không? Đó có phải là đồng thuận để giữ ấm, hay là đồng thuận để thừa nhận thất bại?

Có lẽ, đồng thuận thực sự, không bao giờ được đạt được tại những hội trường ồn ào, mà là trong sự suy tư yên bình của từng người làm việc trong ngành, trong lòng dũng cảm khởi đầu lại sau khi nhận ra sự tan vỡ trong mình.

Ngành này cần một cuộc thanh toán tự do toàn diện từ trên xuống dưới. Nhưng thanh toán không có nghĩa là phá hủy. Khi triều cường rút nước, trên mảnh đất hoang tàn, luôn có những điều còn lại.

Những người thực sự tin vào công nghệ phi trung gian, có lẽ sẽ tìm thấy lửa trong mảnh đất hoang tàn, nhưng đó không còn là ngọn lửa đổi mới thế giới nữa, mà chỉ là ánh sáng nhỏ nhắn giải quyết vấn đề. Có lẽ, trong mười năm tiếp theo, chúng ta sẽ thấy những ứng dụng blockchain thực sự đâm rễ trong ngành, phục vụ cho nhóm người cụ thể, không còn mục tiêu là tiền tăng nhanh. Chúng có thể xuất hiện trong tài chính chuỗi cung ứng, trong xác minh danh tính số hóa, hoặc trong những góc khuất mà chúng ta không thể tưởng tượng được vào ngày hôm nay.

Đó sẽ là những câu chuyện nhỏ hơn, chậm hơn, nhưng cũng thực sự hơn. Chúng không còn cần câu chuyện lớn lao, không còn cần huyền thoại giàu overnight, họ chỉ cần kiên nhẫn và thời gian. Với những người vẫn ngồi tại bàn bài, có lẽ đó là hy vọng duy nhất.

Khi kết thúc bài viết, tôi nhìn ra ngoài cửa sổ. Bầu trời sáng sớm ở Bắc Kinh vẫn màu xám, giống như tâm trạng của ngành công nghệ này.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia