Tiêu đề Ban đầu: Sâu Thẳm của Mùa Đông Tiền Điện Tử

Tác giả Ban đầu: Matt Hougan, Giám đốc Đầu tư Bitwise

Dịch bài Ban đầu: Chopper, Foresight News

Tin xấu là: Chúng ta đã ở trong mùa đông tiền điện tử từ tháng 1 năm 2025. Tin tốt là: Chúng ta càng ngày càng gần hơn với việc kết thúc mùa đông, có khả năng lớn hơn là khoảng cách từ lúc mùa đông bắt đầu.

Tôi muốn nói một sự thật rõ ràng, vì tôi tin rằng điều này có thể giúp bạn ra quyết định có lợi trong vài tháng tới: chúng ta đang ở giữa một mùa đông tiền điện tử toàn diện.

Tôi thấy rất ít người trên mạng và trên phương tiện truyền thông chính thống nói về điều này, nhưng đó là một sự thật không thể phủ nhận. Bitcoin giảm 39% so với điểm cao lịch sử vào tháng 10 năm 2025, Ethereum giảm 53%, nhiều tài sản tiền điện tử khác giảm mạnh hơn.

Quan trọng là nhận ra bản chất của nó. Điều này không phải là sự điều chỉnh từ thị trường tăng mạnh, cũng không phải là lần khám phá lại. Đây là một mùa đông tiền điện tử toàn diện, cỡ nào cũng giống như mùa đông năm 2022, như mùa đông nghiêm trọng giống như trong bộ phim "The Revenant" mà Leonardo DiCaprio đã trải qua, nguyên nhân của mùa đông này từ việc sử dụng đòn bẩy quá mức, đến việc người chơi sớm thu lợi lớn lên quy mô lớn, vân vân.

Với tôi, thừa nhận và chấp nhận điều này làm mọi thứ trở nên rõ ràng hơn bao giờ hết.

Tại sao giá tiền điện tử giảm mặc dù liên tục nhận được tin tức tích cực về triển khai ứng dụng, quy định và vân vân? Bởi vì chúng ta đang ở trên vùng nước sâu của mùa đông tiền điện tử. Tại sao Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ mới ủng hộ Bitcoin, nhưng chỉ số sợ hãi và tham lam tiền điện tử ở mức đỉnh lịch sử trong khoảng sợ hãi? Bởi vì chúng ta đang ở trong mùa đông tiền điện tử.

Những người đã trải qua mùa đông trước như năm 2018 hoặc 2022 sẽ nhớ rằng, ở sâu thẳm của mùa đông, tin tức tích cực hoàn toàn không có ý nghĩa. Chúng ta không thể mong đợi một phản đòn khi Wall Street đang tuyển dụng mạnh mẽ, hoặc khi Morgan Stanley tập trung vào tiền điện tử. Những điều này quan trọng trong dài hạn, nhưng không quan trọng lúc này. Mùa đông tiền điện tử sẽ không kết thúc trong cuồng nhiệt, chỉ có thể chấm dứt khi sức lực đã cạn kiệt.

Vậy, mùa đông sẽ kết thúc khi nào? Tin tốt là: tôi nghĩ rằng chúng ta đã gần đích đến.

Luật lệ lịch sử của Mùa Đông Tiền Điện Tử

Mùa đông tiền điện tử thường kéo dài khoảng 13 tháng. Ví dụ, Bitcoin đỉnh vào tháng 12 năm 2017, đáy vào tháng 12 năm 2018; đỉnh vào tháng 10 năm 2021, đáy vào tháng 11 năm 2022.

Theo chu kỳ này, chúng ta sẽ phải trải qua một giai đoạn khó khăn hơn nữa. Cuối cùng, Bitcoin đã đỉnh vào tháng 10 năm 2025, liệu chúng ta có cần phải đợi đến tháng 11 năm 2026 không? Tôi không nghĩ như vậy.

Sau khi phân tích thêm về mùa đông hiện tại, tôi ngày càng nhận ra rằng, thực tế, nó đã bắt đầu từ tháng 1 năm 2025. Lý do chúng ta không thấy được là vì dòng vốn từ ETF và Công ty Kho bạc điện tử (DAT) đã che giấu sự thật.

Luồng vốn từ ETF và DAT che giấu mùa đông năm 2025

Hãy xem xét biểu đồ hiệu suất của 10 cổ phiếu cấu thành chỉ số tiền mã hóa Bitwise từ ngày 1 tháng 1 năm 2025 đến nay.

Từ năm 2025 đến nay, lợi nhuận của 10 cổ phiếu cấu thành chỉ số tiền mã hóa Bitwise. Nguồn dữ liệu: Quản lý Tài sản Bitwise

Chúng rõ ràng chia thành ba loại:

· Loại tài sản thứ nhất (BTC, ETH, XRP) vẫn cho hiệu suất khá, giảm từ 10.3% đến 19.9%

· Loại tài sản thứ hai (SOL, LTC, LINK) trải qua một chu kỳ thị trường gấu tiêu chuẩn, giảm từ 36.9% đến 46.2%

· Loại tài sản thứ ba (ADA, AVAX, SUI, DOT) bị tảo máu, giảm từ 61.9% đến 74.7%

Sự khác biệt cốt lõi giữa ba loại tài sản này chủ yếu là việc các tổ chức có kênh đầu tư vào chúng hay không. Loại tài sản thứ nhất nhận được sự hỗ trợ tài chính khổng lồ từ ETF/DAT suốt cả năm; loại tài sản thứ hai đã được phê duyệt ETF trong năm 2025; và loại tài sản thứ ba thì mãi không có. (Lưu ý: XRP là một ngoại lệ, nó không có ETF vào đầu năm 2025, nhưng lại có hiệu suất tốt. Nguyên nhân có lẽ là do XRP đối mặt với vụ kiện sống chết từ SEC Mỹ vào đầu năm 2025, vụ kiện này đã rút lại trong đầu năm 2025, do đó tài sản này đã tăng mạnh.)

Quy mô hỗ trợ từ vốn tổ chức thực sự là tương đối ấn tượng. Ví dụ, trong thời gian được biểu đồ cho thấy, ETF và DAT đã mua tổng cộng 744,417 BTC, trị giá khoảng 750 tỷ USD. Hãy tưởng tượng nếu không có 750 tỷ USD này, Bitcoin sẽ giảm đến đâu? Tôi đoán rằng sẽ giảm khoảng 60%.

Thị trường cá nhân đã rơi vào một mùa đông khắc nghiệt từ tháng 1 năm 2025. Chỉ có vốn tổ chức đã che giấu sự thật này đối với một số loại tài sản.

Trước Bình Minh, Luôn Là Đêm Tối Nhất

Điều cần nhớ vào thời điểm này là, lĩnh vực tiền điện tử thực sự có nhiều điều tích cực. Tiến triển về quy định là thực tế, việc các tổ chức tiếp nhận là thực tế, sự ổn định của stablecoin và hóa token tài sản là thực tế, và sự ôm hụt từ Wall Street cũng là thực tế.

Trong thị trường giảm giá, những tin tích cực sẽ bị bỏ qua, nhưng chúng không bao giờ mất đi. Chúng sẽ được tích trữ dưới dạng năng lượng tiềm năng. Ngay khi đám mây tan đi và tâm trạng thị trường trở lại bình thường, năng lượng tích trữ này sẽ được giải phóng theo cách phản kích. Điều gì có thể làm tan đi đám mây? Sự phát triển kinh tế mạnh mẽ gây ra sự phục hồi toàn diện của tài sản rủi ro, tín hiệu tích cực từ Đạo luật Clarity, dấu hiệu chính phủ quốc gia tiếp nhận Bitcoin, hoặc chỉ là thời gian trôi qua đơn giản.

Là một cựu binh đã trải qua nhiều mùa đông tiền điện tử, tôi có thể nói với bạn rằng cảm giác trước khi mùa đông tan biến rất giống như hiện tại: tuyệt vọng, vô ích, trì trệ. Nhưng sự rút lui của thị trường hiện tại chưa một chút nào thay đổi cơ bản của thị trường tiền điện tử.

Tôi tin rằng chúng ta sẽ hồi phục nhanh chóng và mạnh mẽ hơn. Cuối cùng, mùa đông đã bắt đầu từ tháng 1 năm 2025. Đã sắp đến mùa xuân rồi.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia