<span>美联储维持利率不变，市场陷入「冰火两重天」</span>

原文标题：《美联储刹车之后，市场「冰火两重天」》

原文作者：seed.eth，比推 Bitpush News

在连续三次降息后，美联储终于在 2026 年的首场议息会议上按下了「暂停键」。

北京时间周四凌晨，美联储宣布维持基准利率在 3.5% 至 3.75% 区间不变。这份略显「平淡」的决议符合市场高达 97% 以上的预期，但也透露出政策内部的细微裂痕：两位美联储理事投下了反对票，支持继续降息 25 个基点。

靴子落地但方向未明

在政策声明中，美联储延续了相对谨慎的表述方式：经济仍在「稳健扩张」，通胀「有所回落但仍高于目标」，劳动力市场出现降温迹象，但尚未构成系统性风险。核心信息十分清晰——货币政策已从「主动调整」阶段，过渡至「观察验证」阶段。

值得注意的是，联邦公开市场委员会内部并非铁板一块。两名委员投票支持继续降息，显示在通胀回落与经济放缓之间，政策取向仍存在分歧。但整体而言，美联储显然不愿在当前环境下释放新的政策承诺，而是选择将决定权交还给后续数据。

这一立场为市场定下了基调：短期内难有明确方向性指引，资产定价将更多围绕「预期的变化」而非「政策的变化」展开。

当前联邦基金利率市场定价显示，投资者普遍预期本季度利率将维持不变，首次降息时点已重新指向今年 6 月，而市场进一步预计至 2027 年可能暂停降息周期。

不过，针对本季度之后的利率路径，机构间仍存在明显分歧：摩根士丹利、花旗和高盛预测 6 月与 9 月将相继降息，巴克莱则认为 6 月及 12 月可能下调，而摩根大通则维持全年利率不变的预期。

宏观市场：黄金独领风骚，其余资产波澜不惊

如果说美联储决议本身并未掀起波澜，那么资产表现的分化，才是真正值得关注的信号。

利率决议公布后，现货黄金价格一路飙升，首次突破 5500 美元/盎司大关。短短四个交易日内，金价从略低于 5000 美元一路上行，连破多道整百关口，累计上涨超过 500 美元，周涨幅达到 10%。这一速度和幅度，使黄金成为当下全球市场毫无争议的主角。

Vị thế mạnh mẽ của vàng không phải chỉ là logic giao dịch lãi suất đơn giản. Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã tạm ngưng cắt giảm lãi suất, nhưng sau chuỗi giãn cách liên tục, chính sách đã tiến gần tới vùng trung lập, rào cản lãi suất thực đã được giảm bớt; đồng thời, sự đàn hồi của lạm phát, sự va chạm thương mại, không chắc chắn chính trị cùng sự căng thẳng chính sách toàn cầu đã kết hợp với nhau, không ngừng làm tăng nhu cầu miễn khỏi. Dưới tác động đồng thời của nhiều khả năng không chắc chắn, vốn đã chọn lựa bảo toàn tài sản truyền thống nhất và đồng thuận nhất.

So với vàng, các tài sản khác trình diễn sự trầm lặng. Chỉ số chứng khoán Mỹ duy trì sự dao động hẹp sau quyết định, không có phá vỡ xu hướng rõ ràng; chỉ số đô la Mỹ dao động hạn chế; lãi suất trái phiếu Mỹ điều chỉnh nhẹ nhàng, nhưng không biến đổi thành thị trường miễn khỏi.

Các tài sản mã hóa cũng vậy. Giá Bitcoin sau khi thông tin được công bố, ban đầu giảm từ $89,600 xuống sát ngưỡng $89,000, sau đó nhanh chóng hồi phục về mức $89,300 xung quanh. Biên độ biến động chưa đến 1%, Ethereum (ETH) dao động quanh mốc $3,000, các đồng tiền cạnh tranh hàng đầu như Solana và XRP cũng duy trì trong phạm vi dao động trước đó.

Thị trường đã đưa ra câu trả lời một cách rõ ràng: khi hướng đi không rõ ràng, vàng đã được đẩy mạnh vào trung tâm sân khấu, trong khi các tài sản khác đã bước vào trạng thái chờ đợi.

Câu hỏi quan trọng hơn cắt giảm lãi suất: Ai sẽ hình thành Cục Dự trữ Liên bang Mỹ ở giai đoạn tiếp theo?

Sau khi quyết định lãi suất được đưa ra, sự chú ý của thị trường đã nhanh chóng chuyển hướng. So với “Khi nào cắt giảm lãi suất”, người đầu tư bắt đầu tập trung vào một câu hỏi khác: Ai sẽ dẫn dắt Cục Dự trữ Liên bang Mỹ ở giai đoạn tiếp theo?

Theo dữ liệu mới nhất từ Polymarket, trong “Tổng thống Trump sẽ đề cử ai làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ,” cơ hội chiến thắng của một số ứng cử viên đã dần lớn hơn:

Rick Rieder: “Người ủng hộ thị trường” phổ biến nhất (khoảng 34%)

Hiện tại, Rick Rieder là người có tỷ lệ ủng hộ cao nhất, ước lượng khoảng 34%, và gần đây đã tăng đáng kể.

Rieder hiện đang là Giám đốc Đầu tư Cố vấn Toàn cầu trách nhiệm về Trái phiếu tại của sở tư vấn đầu tư BlackRock, có lịch sử tham gia sâu rộng trong thị trường trái phiếu và quyết định phân quyền tài sản cơ bản, được xem là một trong số ít những người thực sự vượt qua cả ba lĩnh vực “Chính sách — Thị trường — Cấu trúc tài chính.” Quan điểm công khai của ông thường nhấn mạnh vào sự ổn định của thị trường tài chính, hiệu quả truyền đạt chính sách và tránh các tác động hệ thống không cần thiết.

Theo quan điểm của thị trường, nếu Rieder trở thành Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, điều đó có nghĩa là quyết định của ngân hàng trung ương sẽ tập trung hơn vào điều kiện tài chính và tín hiệu giá tài sản, duy trì tính linh hoạt chính sách trong phạm vi cho phép của lạm phát. Vào điều này giải thích tại sao ông nhận được ngày càng nhiều sự ủng hộ từ thị trường — đây là một khoản đầu tư vào “khả năng dự đoán” và “thân thiện với thị trường.”

Kevin Warsh: Người đại diện cho Kỷ luật và Uy tín (khoảng 28%)

Người đứng thứ hai là cựu Thành viên Hội đồng Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh, với xác suất chiến thắng hiện tại khoảng 28%.

Warsh luôn nổi tiếng với quan điểm rõ ràng và tính cách mạnh mẽ, trong vấn đề lạm phát ông nhấn mạnh nhiều hơn về uy tín của ngân hàng trung ương và kỷ luật lâu dài. Ông đã nhiều lần công khai bày tỏ lo ngại về chính sách quá lỏng lẻo, cũng được coi là đại diện quan trọng của phe diều hâu truyền thống.

Nếu Warsh cuối cùng chiến thắng, thì thị trường nói chung dự đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cẩn trọng hơn về tốc độ cắt giảm lãi suất, mức độ chịu đựng giá tài sản và truyền thông chính sách. Loại phong cách này thường có lợi cho việc kiềm chế kỳ vọng lạm phát, nhưng cũng có nghĩa là tài sản rủi ro cần phải thích nghi với môi trường tài chính nghiêm ngặt hơn.

Christopher Waller: Thành viên Hội đồng Thống đốc Liên bang học thuật (khoảng 20%)

Christopher Waller, thành viên Hội đồng Thống đốc Liên bang hiện tại, với xác suất chiến thắng khoảng 20%, đứng thứ ba.

Waller có bề dày Kiến thức học thuật, luận lý chính sách rõ ràng, luôn được coi là phe "diều hâu" mạnh nhất trong Cục Dự trữ Liên bang (ủng hộ lãi suất cao để kiềm chế lạm phát). Nhưng trong cuộc họp FOMC vừa qua, ông đã bỏ phiếu phản đối, ủng hộ tiếp tục cắt giảm lãi suất, điều này ngụ ý ông cho rằng lạm phát không còn là mối đe dọa chính hoặc ông cảm thấy áp lực chính trị/kinh tế lớn.

Nếu Waller được bổ nhiệm, Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ đặt nhiều trọng tâm hơn vào mục tiêu về việc làm và tăng trưởng, tốc độ chính sách sẽ linh hoạt hơn, nhưng việc ông có thể duy trì tính độc lập của ngân hàng trung ương trong một môi trường chính trị hoá cao vẫn là một điểm được thị trường quan tâm.

Bitcoin Sẽ Tiếp Tục Giảm Giá?

Trong bối cảnh không chắc chắn về mặt tài chính, dữ liệu trên chuỗi bắt đầu phát đi các tín hiệu đáng chú ý.

Phân tích mới nhất từ CryptoQuant cho thấy, "Tỷ lệ cung cấp đang gánh lỗ của Bitcoin" (Supply in Loss) trên đường trung bình 365 ngày đang bắt đầu tăng trở lại. Chỉ số này được sử dụng để đo lường tỷ lệ Bitcoin hiện tại có giá thấp hơn giá chuyển giao trên chuỗi gần đây nhất, là một công cụ quan trọng để quan sát sự thay đổi cấu trúc thị trường.

Vào tháng 10 năm ngoái khi Bitcoin đạt đỉnh lịch sử 12.6 vạn đô la, chỉ số này đã giảm xuống mức thấp nhất của vòng này, phản ánh thị trường đang trong tình trạng lợi nhuận cao. Nhưng khi giá giảm, Supply in Loss bắt đầu nở mạnh, cho thấy lỗ đang lan tỏa từ các nhà giao dịch ngắn hạn sang các nhà đầu tư dài hạn hơn.

Từ kinh nghiệm lịch sử, sự thay đổi hướng này thường xuất hiện ở giai đoạn đầu tiên của sự chuyển đổi giữa thị trường tăng và thị trường giảm. Tuy nhiên, cần nhấn mạnh rằng chỉ số này hiện vẫn chưa chạm vào phạm vi "đầu hàng" điển hình, mà hơn giống như một tín hiệu rủi ro, chứ không phải xác nhận xu hướng.

Điều này có nghĩa là, trạng thái hiện tại của Bitcoin hiện nay gần với hơn là tiêu thụ ở vùng cao và tái cấu trúc cấu trúc, chứ không phải là đã bước vào giai đoạn giảm giá chính thức. Việc có thể tiếp tục phát triển thành điều chỉnh sâu hơn vẫn phụ thuộc mạnh vào thanh khoản toàn cầu và luồng vốn tiếp theo. Giám đốc nghiên cứu của CF Benchmarks, Gabe Selby, cho biết: "Yếu tố thúc đẩy tăng giá ngắn hạn của Bitcoin vẫn tồn tại, nhưng ngày càng hướng tới yếu tố chính trị chứ không phải tiền tệ."

Tóm lược: Mặc định toàn cầu không xác định, cấu trúc biến đổi, thị trường đang chờ đợi câu trả lời

Nhìn chung, sự thay đổi thị trường lần này không phải là do một sự kiện duy nhất thúc đẩy, mà là kết quả của sự tương tác của nhiều yếu tố; vốn đang ôm vàng trong không chắc chắn, đẩy cảm xúc trốn tránh lên phía trước; và bước tiếp theo của Bitcoin, vẫn cần chờ đợi sự tiếp cận tiến lên của tín hiệu toàn cầu và chu kỳ.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia