Khối lượng giao dịch của Upbit giảm mạnh 80% trong cùng kỳ, ngay cả người Hàn Quốc cũng ngừng giao dịch tiền điện tử?

Tiêu đề gốc: "Câu chuyện ma: Ngay cả người Hàn Quốc cũng không còn giao dịch tiền điện tử nữa"

Tác giả gốc: Liam, Deep Tide TechFlow

Nếu bạn phải xếp hạng những nhà giao dịch tiền điện tử nhiệt thành nhất thế giới, người Hàn Quốc chắc chắn sẽ có tên trong danh sách.

Hàn Quốc luôn là một trong những thị trường tiền điện tử sôi động nhất thế giới, thậm chí thị trường này còn đặt ra thuật ngữ "Kimchi Premium", vì các nhà giao dịch Hàn Quốc từng phải trả nhiều hơn 10% cho Bitcoin so với mức trung bình toàn cầu.

Nhưng đến năm 2025, tình thế đã thay đổi.

Upbit, sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất Hàn Quốc, đã chứng kiến khối lượng giao dịch giảm 80% so với cùng kỳ năm ngoái, với cặp giao dịch Bitcoin-won Hàn Quốc ít hoạt động hơn nhiều so với những năm trước; Ngược lại, thị trường chứng khoán Hàn Quốc đang bùng nổ, với chỉ số KOSPI tăng vọt hơn 70% trong năm nay, liên tục lập kỷ lục mới trong lịch sử.

Trên các diễn đàn Kakao Talk và Naver, các nhà đầu tư bán lẻ, những người từng thảo luận về altcoin hàng ngày, giờ đây đang bàn tán về "cổ phiếu ý tưởng bán dẫn AI". Một câu chuyện ma đang diễn ra trong thế giới tiền điện tử; ngay cả người Hàn Quốc cũng không còn giao dịch tiền điện tử nữa. Khối lượng giao dịch giảm một nửa, người Hàn Quốc không còn giao dịch tiền điện tử nữa. Trong vài năm qua, Hàn Quốc là một chiến trường cạnh tranh khốc liệt trên thị trường tiền điện tử toàn cầu. Đối với các sàn giao dịch và nhóm dự án, quốc gia này cung cấp những khách hàng có giá trị ròng cao; nói một cách đơn giản hơn, người Hàn Quốc thường là những người mua altcoin chính. Truyền thông và phim ảnh tràn ngập những câu chuyện về người Hàn Quốc giao dịch tiền điện tử chỉ sau một đêm, làm giàu nhanh chóng, rồi mất trắng. Vì vậy, khi ai đó nói với bạn rằng các nhà đầu tư bán lẻ ở "quốc gia cuồng tiền điện tử" này không còn giao dịch tiền điện tử nhiều nữa, bạn có thể thấy điều đó thật vô lý. Nhưng dữ liệu thì không nói dối. Khối lượng giao dịch của Upbit, sàn giao dịch lớn nhất Hàn Quốc, đã sụt giảm mạnh. Vào tháng 11 năm 2025, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của Upbit chỉ đạt 1,78 tỷ đô la, giảm mạnh 80% so với mức 9 tỷ đô la vào tháng 12 năm 2024, và đã giảm trong bốn tháng liên tiếp. Đỉnh điểm lịch sử của Upbit xảy ra vào ngày 3 tháng 12 năm 2024, đêm Hàn Quốc ban bố thiết quân luật, với khối lượng giao dịch hàng ngày là 27,45 tỷ đô la, gấp mười lần mức thông thường.

Nhưng đêm điên cuồng đó đã đánh dấu đỉnh điểm, sau đó thị trường nhanh chóng hạ nhiệt, với khối lượng giao dịch giảm mạnh.

Đáng chú ý hơn, tính biến động của khối lượng giao dịch cũng giảm đáng kể.

Trong cơn điên cuồng vào cuối năm 2024, khối lượng giao dịch hàng ngày thường xuyên dao động mạnh trong khoảng từ 5 tỷ đô la đến 27 tỷ đô la; tuy nhiên, sau khi bước sang năm 2025, khối lượng giao dịch ổn định trong phần lớn thời gian trong phạm vi từ 2 tỷ đô la đến 4 tỷ đô la, với phạm vi biến động hẹp hơn đáng kể.

Số phận của Bithumb, nền tảng giao dịch lớn thứ hai của Hàn Quốc, cũng tương tự.

Vào cuối năm 2024 (tháng 12), khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của Bithumb là khoảng 2,45 tỷ đô la; đến tháng 11 năm 2025, con số này chỉ còn khoảng 890 triệu đô la, giảm tổng thể khoảng 69%, với mức mất thanh khoản gần hai phần ba.

Hai sàn giao dịch nội địa lớn nhất tại Hàn Quốc (Upbit và Bithumb) đều trải qua "sự sụt giảm khối lượng" trong cùng kỳ, không chỉ cho thấy sự nguội lạnh của giao dịch mà còn cho thấy sự thoái lui hoàn toàn của tâm lý nhà đầu tư bán lẻ tại Hàn Quốc. Dữ liệu tìm kiếm xác nhận điều này; trong xu hướng tìm kiếm trên Google của Hàn Quốc, chỉ số tìm kiếm Bitcoin mới nhất là 44, giảm 66% so với mức đỉnh 100 vào cuối năm 2024. Vậy, tiền của người Hàn Quốc đã đi đâu? Câu trả lời là: thị trường chứng khoán. Thị trường chứng khoán Hàn Quốc năm nay có thể được mô tả như sự tái sinh của thị trường tăng giá Bitcoin năm 2017, một đợt tăng giá ngoạn mục. Chỉ số KOSPI chuẩn của Hàn Quốc đã đạt mức cao kỷ lục trong ngày là 17 lần vào tháng 10, phá vỡ mốc 4200 điểm. Chỉ riêng trong tháng 10, chỉ số này đã tăng gần 21%, đánh dấu hiệu suất hàng tháng tốt nhất kể từ năm 2001. Tính từ đầu năm đến nay, chỉ số KOSPI đã tăng vọt hơn 72%, dẫn đầu tất cả các loại tài sản. Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của KOSPI trong tháng 10 đạt 16,6 nghìn tỷ won (khoảng 11,5 tỷ đô la Mỹ), với khối lượng giao dịch hàng ngày cao nhất là 18,9 nghìn tỷ won, tăng 44% so với tháng 9. Các ứng dụng môi giới đã gặp phải tình trạng chậm trễ tạm thời. Và đây chỉ là chỉ số; các cổ phiếu riêng lẻ thậm chí còn ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng hơn.Giá cổ phiếu của Samsung Electronics đã tăng 100% từ đầu năm đến nay; SK Hynix, công ty dẫn đầu về chip nhớ, đã chứng kiến giá cổ phiếu tăng 70% trong quý này và tăng vọt 240% từ đầu năm đến nay. Tổng khối lượng giao dịch hàng ngày của hai công ty đạt trung bình 4,59 nghìn tỷ won, chiếm 28% toàn bộ thị trường. Sự cuồng nhiệt của thị trường thậm chí đã lấn át các sàn giao dịch. Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc (KSE) đã công bố vào tối thứ Hai rằng họ đã ban hành thông báo "Cảnh báo Đầu tư" đối với cổ phiếu SK Hynix do giá tăng nhanh, khiến giá cổ phiếu SK Hynix giảm mạnh vào thứ Ba. Trí tuệ nhân tạo (AI) đã trở thành một "niềm tin quốc gia". Trước đây, thị trường chứng khoán Hàn Quốc trì trệ, gần như không tăng trong hơn một thập kỷ. Truyền thông Hàn Quốc thường xuyên dự đoán sự sụp đổ của thị trường này, tuyên bố "thị trường chứng khoán Hàn Quốc không có tương lai", khiến nhiều nhà đầu tư Hàn Quốc đầu cơ vào tiền điện tử hoặc đầu tư vào cổ phiếu Mỹ. Tại sao thị trường chứng khoán Hàn Quốc lại đảo chiều vào năm 2025? Sự tăng vọt gần đây của thị trường chứng khoán Hàn Quốc, dường như được thúc đẩy bởi "cơn sốt nhà đầu tư bán lẻ", có một logic cơ bản rõ ràng đến kinh ngạc: Làn sóng AI toàn cầu + hỗ trợ chính sách + dòng vốn nội địa. Ai cũng biết rằng tia lửa cho đợt tăng trưởng này đến từ AI. ChatGPT đã châm ngòi cho giai đoạn thứ hai của bong bóng công nghệ toàn cầu, và Hàn Quốc được định vị là "kho đạn dược" của chuỗi cung ứng. Hàn Quốc là nhà sản xuất chip nhớ hàng đầu thế giới, với SK Hynix và Samsung Electronics gần như độc quyền thị trường bộ nhớ băng thông cao (HBM). HBM là nguyên liệu thô quan trọng nhất để đào tạo các mô hình AI lớn. Điều này có nghĩa là bất cứ khi nào doanh số GPU của Nvidia và AMD tăng lên, đường cong lợi nhuận của các công ty Hàn Quốc cũng tăng vọt theo. Cuối tháng 10, SK Hynix đã công bố báo cáo tài chính, cho thấy doanh thu quý 3 đạt 17,1 tỷ đô la và lợi nhuận hoạt động đạt 8 tỷ đô la, tăng 62% so với cùng kỳ năm ngoái, cả hai đều là mức cao kỷ lục. Quan trọng hơn, SK Hynix đã đảm bảo nhu cầu của khách hàng đối với toàn bộ năng lực sản xuất DRAM và NAND cho đến năm 2026, dẫn đến tình trạng thiếu hụt nguồn cung. Nhờ vậy, người Hàn Quốc đã nhận ra: AI là câu chuyện của người Mỹ, nhưng Hàn Quốc mới là nước kiếm ra tiền. Nếu Nvidia là linh hồn của thị trường chứng khoán Mỹ, thì các nhà đầu tư bán lẻ Hàn Quốc đã đặt niềm tin vào SK Hynix.Từ tiền điện tử đến thị trường chứng khoán, họ vẫn đang theo đuổi "giấc mơ lợi nhuận gấp mười lần", nhưng việc mua Samsung hay SK cho phép họ đội vương miện "yêu nước". Hơn nữa, đừng bỏ qua một bối cảnh quan trọng: chính phủ Hàn Quốc đang nỗ lực hết sức để giải cứu thị trường chứng khoán. Trong một thời gian dài, cổ phiếu Hàn Quốc đã chịu ảnh hưởng của cái gọi là "Chiết khấu Hàn Quốc". Các tập đoàn gia đình, quản trị doanh nghiệp hỗn loạn và lợi nhuận cổ đông thấp đã dẫn đến tình trạng định giá thấp tràn lan các công ty Hàn Quốc. Ngay cả Samsung Electronics từ lâu cũng bị định giá thấp so với các đối thủ toàn cầu, và tỷ lệ PE của SK Hynix vẫn chỉ là 14 sau khi tăng 240%. Sau khi chính quyền Yoon Seok-youl lên nắm quyền, họ đã khởi động một kế hoạch cải cách được mệnh danh là "phiên bản Hàn Quốc của cuộc cách mạng giá trị cổ đông": thúc đẩy tăng cổ tức doanh nghiệp và mua lại cổ phiếu; trấn áp tình trạng sở hữu chéo cổ phần của các chaebol; giảm thuế lãi vốn và khuyến khích các quỹ hưu trí và nhà đầu tư cá nhân tăng phân bổ vốn trong nước. Cuộc cải cách này được truyền thông mô tả là "một hành động quốc gia nhằm giải phóng Hàn Quốc khỏi tình trạng định giá thấp". Kết quả là, dòng tiền nước ngoài bắt đầu chảy ngược trở lại, các tổ chức và nhà đầu tư cá nhân trong nước đổ xô "mua cổ phiếu". Tuy nhiên, một thực tế khác là dòng tiền không còn nơi nào để đi. Thị trường bất động sản Hàn Quốc hạ nhiệt trong chu kỳ lãi suất cao, định giá cổ phiếu Mỹ vẫn ở mức cao, và thị trường tiền điện tử chỉ có thể thụ động hấp thụ các khoản lỗ. Các nhà đầu tư cần một bàn cờ bạc mới, và thị trường chứng khoán tình cờ lại tạo ra một môi trường pháp lý cho hoạt động đầu cơ. Dữ liệu từ Ngân hàng Hàn Quốc cho thấy hơn 5 triệu tài khoản chứng khoán mới đã được các nhà đầu tư cá nhân trong nước mở trong nửa đầu năm nay, và lượng tải xuống các ứng dụng môi giới đã tăng vọt. Dòng tiền đổ vào KOSPI này thậm chí còn nhanh hơn cả làn sóng nhà đầu tư cá nhân đổ xô vào thị trường tiền điện tử năm 2021. Trong khi đó, các quỹ hưu trí và quỹ bảo hiểm Hàn Quốc cũng đang tăng tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu công nghệ trong nước. Từ chính phủ, các tổ chức đến nhà đầu tư cá nhân, tất cả đều đang đổ xô vào thị trường chứng khoán; thậm chí có thể gọi đây là "thị trường tăng giá cấp quốc gia". Đầu cơ không bao giờ ngủ yên. Không giống như thị trường tiền điện tử, vốn phụ thuộc vào thao túng giá "cảm tính", thị trường tăng giá này của thị trường chứng khoán Hàn Quốc ít nhất cũng có một số hỗ trợ về hiệu suất. Cuối cùng, cần phải thừa nhận rằng thị trường tăng giá này về cơ bản là một "cộng hưởng cảm xúc" trên toàn quốc.

Người Hàn Quốc không hề thay đổi, họ chỉ thay đổi cách chơi cờ bạc. Họ không chỉ đánh bạc mà còn sử dụng đòn bẩy nhiều hơn.

Theo Bloomberg, các nhà đầu tư bán lẻ Hàn Quốc đang gia tăng đáng kể đòn bẩy, khiến số dư cho vay ký quỹ tăng gấp đôi trong 5 năm. Họ đang đổ xô vào các quỹ ETF có đòn bẩy cao và ETF đảo ngược.

Theo dữ liệu từ Gelonghui, vào năm 2025, các quỹ đòn bẩy do các nhà đầu tư bán lẻ Hàn Quốc nắm giữ chiếm 28,7% tổng số quỹ nắm giữ, tăng 9% so với năm trước; Tỷ lệ nắm giữ các sản phẩm đòn bẩy 3x đã tăng từ 5,1% lên 12,8%, và tỷ lệ sử dụng đòn bẩy trong nhóm người trẻ tuổi từ 25-35 là 41,2%.

Thế hệ nhà đầu tư bán lẻ này sở hữu "gen all-in".

Tuy nhiên, khi các nhà đầu tư bán lẻ Hàn Quốc đổ xô vào thị trường chứng khoán, một câu hỏi được đặt ra: "Nếu người Hàn Quốc ngừng giao dịch tiền điện tử, ai sẽ tiếp quản các altcoin?" Trong vài năm qua, thị trường Hàn Quốc thường là nơi cuối cùng mua altcoin. Từ Dogecoin đến PEPE, từ LUNA đến XRP, các nhà đầu tư bán lẻ Hàn Quốc luôn hiện diện trong hầu hết mọi thị trường tăng giá. Họ đại diện cho "chỉ báo tâm lý cuối cùng" của thị trường tiền điện tử toàn cầu; miễn là Hàn Quốc tiếp tục mua vào, bong bóng vẫn chưa đạt đỉnh. Nhưng hiện tại, cả Upbit và Bithumb đều chứng kiến khối lượng giao dịch giảm mạnh. Thế giới tiền điện tử đã mất đi người tin tưởng cuối cùng, và do đó là nguồn nhiên liệu lớn nhất của nó. Các altcoin không còn người mua. Có lẽ, một khi cơn sốt AI trên thị trường chứng khoán toàn cầu lắng xuống, hoặc thị trường tiền điện tử lại có thể kể một câu chuyện hấp dẫn, những con bạc đang ngủ yên sẽ được đánh thức và quay trở lại với cá cược trực tuyến. Suy cho cùng, những con bạc vẫn ở đó, chỉ là trong một sòng bạc khác. [Liên kết gốc: https://www.techflowpost.com/article/detail_28898.html]

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia