Tiêu đề gốc: Tại sao Seoul lại đặt cược tương lai kinh tế vào tài sản kỹ thuật số
Tác giả gốc: Thejaswini M A, Token Dispatch

Bản dịch gốc: Saoirse, Foresight News

Vào cái đêm kỳ lạ tháng 12 năm 2024 đó, cựu Tổng thống Yun Suk-yeol đã ban bố thiết quân luật, điều quân đến Quốc hội và thậm chí còn cố gắng sử dụng vũ lực chống lại Triều Tiên. Có lẽ ông ta chưa bao giờ nghĩ rằng trò hề này, có thể được gọi là tự sát chính trị, lại tạo ra một trong những chương trình nghị sự chính sách tiền điện tử cấp tiến nhất trên thế giới.

Và đó chính xác là những gì đã xảy ra.

Cuộc đảo chính kéo dài hai giờ đã kết thúc bằng việc luận tội, tạo ra một khoảng trống quyền lực. Và lấp đầy khoảng trống này là cựu thống đốc tỉnh (lưu ý: tương đương với cựu thống đốc Trung Quốc) Lee Jae-myung, người được mệnh danh là "kẻ phá hoại". Với một chính phủ thống nhất và nhiệm vụ rõ ràng, chính quyền Lee Jae-myung đã giới thiệu Đạo luật Cơ bản về Tài sản Kỹ thuật số chỉ vài ngày sau khi nhậm chức và bắt đầu bãi bỏ tám năm hạn chế đối với tiền điện tử của doanh nghiệp.

Trước khi đi vào chi tiết, có một điều cần lưu ý về Hàn Quốc: đây là một nền kinh tế công nghệ tiên tiến với nhận thức rộng rãi về tiền điện tử, nhưng cũng phải đối mặt với những thách thức kinh tế mang tính cấu trúc khó giải quyết bằng chính sách tiền tệ truyền thống. Tiền điện tử vừa là giải pháp cho áp lực kinh tế hiện tại vừa là nền tảng để xây dựng lợi thế cạnh tranh lâu dài.

Hiện có 16 triệu tài khoản tiền điện tử tại Hàn Quốc, nhiều hơn 14,1 triệu nhà đầu tư cổ phiếu của quốc gia này. Đây là lần đầu tiên trong lịch sử Hàn Quốc, sự tham gia của các nhà đầu tư cá nhân vào tài sản kỹ thuật số vượt quá sự tham gia của cổ phiếu truyền thống.

Gần một phần ba dân số Hàn Quốc giao dịch tiền điện tử và hơn một nửa số người trưởng thành dưới 60 tuổi cũng giao dịch. 20% quan chức chính phủ tiết lộ tổng số tiền điện tử nắm giữ khoảng 9,8 triệu đô la. Theo báo cáo của Viện Nghiên cứu Tài chính Hana, 27% người Hàn Quốc từ 20 đến 50 tuổi nắm giữ tiền điện tử, và tài sản kỹ thuật số chiếm 14% danh mục tài sản tài chính của họ.

Đây là kết quả của nhiều năm áp dụng tiền điện tử ngày càng tăng, được thúc đẩy bởi áp lực kinh tế, sự quen thuộc của người dân với công nghệ, và một hệ thống chính trị cuối cùng đã chọn cách thích nghi thay vì chống lại sự thay đổi này.

Nguồn dữ liệu: @yna

Quỹ Kinh tế

Việc Hàn Quốc chấp nhận tiền điện tử bắt nguồn từ những áp lực kinh tế thực sự mà các công cụ chính sách truyền thống không thể giải quyết. Dự báo tăng trưởng GDP của quốc gia này cho năm 2025 chỉ là 0,8%, một con số thường chỉ thấy trong các cuộc khủng hoảng tài chính lớn. Tỷ lệ thất nghiệp ở thanh niên đã tăng lên 7,5% vào tháng 3 năm 2025, mức cao nhất trong cùng kỳ kể từ năm 2021.

Tỷ lệ nợ quốc gia trên GDP của Hàn Quốc đang tiến gần đến mức 47%-48%, tăng sau đại dịch và hiện đang ổn định. Vào cuối năm 2024, tỷ lệ nợ hộ gia đình trên GDP của Hàn Quốc là 90%-94%, thuộc nhóm cao nhất thế giới và cao nhất trong số các nền kinh tế phát triển lớn và các nước châu Á. Điều này hoàn toàn trái ngược với các nền kinh tế lớn khác, nơi nợ chính phủ thường vượt quá nợ hộ gia đình. Tại Hoa Kỳ, nợ hộ gia đình chiếm 69,2%, trong khi nợ chính phủ chiếm 128%; tại Nhật Bản, nợ chính phủ chiếm 248%, trong khi nợ hộ gia đình chỉ chiếm 65,1%. Cơ cấu nợ đảo ngược của Hàn Quốc tạo ra những áp lực kinh tế đặc thù: các quyết định chính sách bị chi phối bởi áp lực tài chính cá nhân nhiều hơn là các mối lo ngại về tài chính quốc gia.

Khi lãi suất tăng và tăng trưởng kinh tế trì trệ, gánh nặng nợ nần này sẽ kéo theo chi tiêu của người tiêu dùng, và chính sách tiền tệ đơn thuần không thể giải quyết được vấn đề này.

Đối với hàng triệu người trẻ Hàn Quốc, tiền điện tử đại diện cho một dạng "tuyệt vọng tài chính", như nhà nghiên cứu Eli Ilha Yune đã nói. Điều này không phải xuất phát từ sự ủng hộ về mặt tư tưởng đối với công nghệ blockchain, mà là một phản ứng thực tế đối với một nền kinh tế có rất ít cách khác để tạo ra của cải. Các khoản đầu tư truyền thống như cổ phiếu có lợi nhuận ít ỏi, bất động sản quá đắt đỏ, và tính bền vững lâu dài của hệ thống lương hưu quốc gia cũng đang bị đặt dấu hỏi.

Bối cảnh này giải thích tại sao việc áp dụng tiền điện tử ở Hàn Quốc lại khác với các thị trường khác. Trong khi các nhà đầu tư phương Tây thường coi tiền điện tử là một phương tiện đa dạng hóa danh mục đầu tư hoặc đầu cơ công nghệ, thì các nhà đầu tư Hàn Quốc lại coi chúng là cơ sở hạ tầng tài chính thiết yếu. Chính sách tiền điện tử của chính phủ là một phản ứng trước sự phổ biến rộng rãi của tiền điện tử.

Chính phủ Lee Jae-myung đã phát triển một chương trình nghị sự về tiền điện tử nhằm mục đích ngăn chặn sự chảy máu tài sản của Hàn Quốc ra nước ngoài thông qua các tài sản kỹ thuật số được định giá bằng đô la. Hiện tại, khi các nhà đầu tư Hàn Quốc mua stablecoin, họ chủ yếu chọn USDT hoặc USDC, thực tế tương đương với việc chuyển vốn vào cơ sở hạ tầng tài chính do Hoa Kỳ kiểm soát.

Trong quý đầu tiên của năm 2025, các sàn giao dịch tiền điện tử của Hàn Quốc đã chuyển khoảng 56,8 nghìn tỷ won (khoảng 40,6 tỷ đô la Mỹ) tài sản kỹ thuật số ra nước ngoài, trong đó stablecoin chiếm 26,87 nghìn tỷ won (khoảng 19,1 tỷ đô la Mỹ), chiếm gần 47,3% tổng lượng tài sản kỹ thuật số chảy ra.

Điều thú vị là dòng vốn chảy ra này xảy ra vào thời điểm đồng won thực sự mạnh lên so với đồng đô la. Năm 2025, đồng won đã tăng giá khoảng 6,5% so với đồng đô la, và tính đến tháng 7, tỷ giá hối đoái vẫn duy trì trong khoảng 1.393-1.396 won đổi một đô la. Điều này cho thấy sở thích của các nhà đầu tư Hàn Quốc đối với stablecoin đô la không phải do đồng nội tệ suy yếu, mà là do thiếu các lựa chọn thay thế bằng won và sự thống trị toàn cầu của cơ sở hạ tầng tiền điện tử do đồng đô la thống trị.

Luật Cơ bản về Tài sản Kỹ thuật số thiết lập một khuôn khổ pháp lý cho các công ty Hàn Quốc phát hành stablecoin neo giá bằng won. Yêu cầu về vốn là 500 triệu won (khoảng 370.000 đô la) để tham gia thị trường stablecoin. Ngưỡng thấp này nhằm mục đích khuyến khích cạnh tranh trong nước trong khi vẫn duy trì các tiêu chuẩn cơ bản.

Liệu chiến lược won-stablecoin này có thực sự ngăn chặn được dòng vốn chảy ra không? Nếu người Hàn Quốc muốn nắm giữ tài sản bằng đô la Mỹ, họ vẫn có thể chuyển đổi won sang USDC. Do đó, mục đích thực sự của chiến lược này là giảm nhu cầu về stablecoin nước ngoài bằng cách cung cấp các lợi ích tương tự (khả năng lập trình, tiếp cận tài chính phi tập trung, giao dịch 24/7) mà không cần chuyển đổi tiền tệ. Quan trọng hơn, nó duy trì cơ sở hạ tầng tài chính trong nước, với các khoản phí, dịch vụ lưu ký, v.v. thuộc về các tổ chức Hàn Quốc thay vì Circle hoặc Tether. Đây là một hướng dẫn về hành vi chứ không phải là kiểm soát vốn, giúp việc lựa chọn mệnh giá KRW thuận tiện hơn trong khi vẫn duy trì hoạt động tài chính dưới sự giám sát của Hàn Quốc.

Tám ngân hàng lớn nhất của Hàn Quốc đã bắt đầu hợp tác phát triển một stablecoin được neo theo đồng won, với mục tiêu ra mắt vào cuối năm 2025 hoặc đầu năm 2026. Liên minh bao gồm Ngân hàng KB Kookmin, Ngân hàng Shinhan, Ngân hàng Woori, Ngân hàng Nonghyup, Ngân hàng Phát triển Hàn Quốc, Ngân hàng Suhyup, Ngân hàng K và Ngân hàng IM. Mục tiêu của họ không chỉ là cạnh tranh với USDT và USDC, mà còn là tạo ra cơ sở hạ tầng tài chính có thể duy trì các hoạt động kinh tế của Hàn Quốc trong hệ thống nội địa.

Chiến lược stablecoin này phản ánh mối lo ngại rộng hơn về sự thống trị của đồng đô la Mỹ trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số. Hiện tại, 99% stablecoin trên thế giới được neo giá vào đồng đô la Mỹ, mang lại cho các tổ chức tài chính và cơ quan quản lý Hoa Kỳ ảnh hưởng quá lớn đến cơ sở hạ tầng tài sản kỹ thuật số.

Ngân hàng Hàn Quốc đã bày tỏ lo ngại về các stablecoin do tư nhân phát hành, cảnh báo rằng những loại tiền tệ như vậy có thể "làm suy yếu nghiêm trọng hiệu quả của chính sách tiền tệ và gây ra rủi ro hệ thống". Sự bất đồng này đã dẫn đến việc tạm dừng dự án tiền kỹ thuật số (CBDC) của ngân hàng trung ương Hàn Quốc vào tháng 6 năm 2025, khi các quan chức đặt câu hỏi liệu một CBDC do nhà nước điều hành có cần thiết hay không khi các lựa chọn thay thế tư nhân có thể thực hiện các chức năng tương tự hiệu quả hơn.

Chuyển đổi thể chế

Năm 2017, Hàn Quốc đã áp đặt các hạn chế cấm các doanh nghiệp, tổ chức và công ty tài chính mở tài khoản trên các sàn giao dịch tiền điện tử do lo ngại về đầu cơ và rửa tiền. Chỉ các cá nhân mới có thể giao dịch tiền điện tử bằng tài khoản tên thật đã được xác minh. Tài khoản của tổ chức và công ty bị cấm, và các ngân hàng phải đối mặt với các nghĩa vụ tuân thủ nghiêm ngặt. Chính phủ hiện tại đã khởi xướng một quy trình theo từng giai đoạn để dỡ bỏ các hạn chế này.

Trong giai đoạn đầu (giữa năm 2025), các tổ chức phi lợi nhuận và một số tổ chức công hiện được phép thanh lý tiền điện tử thu được thông qua quyên góp hoặc tịch thu, miễn là chúng đáp ứng các yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt, chẳng hạn như sử dụng tài khoản giao dịch tên thật đã được xác minh bằng đồng won Hàn Quốc và thành lập các ủy ban đánh giá nội bộ.

Đến cuối năm 2025, chính phủ sẽ mở rộng điều kiện mở tài khoản giao dịch tiền điện tử cho khoảng 3.500 công ty niêm yết và nhà đầu tư tổ chức chuyên nghiệp thông qua một dự án thí điểm. Các tài khoản này phải được xác minh bằng tên thật và tuân thủ nghiêm ngặt các giao thức chống rửa tiền (AML) và KYC. Các cơ quan tài chính đã thông báo rằng các công ty niêm yết cuối cùng sẽ được phép tham gia trực tiếp vào giao dịch tiền điện tử, điều này sẽ thúc đẩy việc áp dụng trên quy mô lớn ở cấp độ doanh nghiệp.

Các sàn giao dịch lớn trong nước đã ra mắt hoặc nâng cấp các sản phẩm, giải pháp lưu ký và dịch vụ hỗ trợ "cấp độ tổ chức" để đáp ứng nhu cầu dự kiến tăng cao từ các công ty lớn và nhà đầu tư chuyên nghiệp.

Hiện tại, các tổ chức tài chính truyền thống như ngân hàng, công ty quản lý tài sản và công ty môi giới vẫn bị loại trừ khỏi giao dịch tiền điện tử trực tiếp. Thiết lập này đảm bảo rằng làn sóng hoạt động tiền điện tử của tổ chức đầu tiên tại Hàn Quốc sẽ do các công ty phi tài chính dẫn đầu, điều này có thể mang lại cho họ lợi thế cạnh tranh khi cánh cửa pháp lý mở rộng hơn nữa.

Sự ủng hộ của chính trị

Chương trình nghị sự về tiền điện tử của Lee nhận được sự ủng hộ chính trị rộng rãi, vượt ra ngoài Đảng Dân chủ của chính ông. Trong các chiến dịch gần đây, cả hai đảng lớn đều cam kết hợp pháp hóa các quỹ ETF tiền điện tử, một khoảnh khắc hiếm hoi đạt được sự đồng thuận lưỡng đảng trong chính trường Hàn Quốc. Ủy ban Dịch vụ Tài chính, trước đây phản đối việc thảo luận về ETF tiền điện tử, hiện đã đệ trình lộ trình phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay và ETF Ethereum giao ngay vào cuối năm 2025.

Sự thay đổi chính trị phản ánh cách tiền điện tử đã trở thành một vấn đề lớn của cử tri. Với hơn 16 triệu người nắm giữ tiền điện tử tại Hàn Quốc, chiếm khoảng một phần ba tổng dân số của đất nước, chính sách tài sản kỹ thuật số đã chuyển từ chính sách công nghệ ngách sang các vấn đề chính trị chính thống.

Chính phủ cũng đã thực hiện các bước rộng hơn để hỗ trợ các doanh nghiệp tiền điện tử. Bộ Doanh nghiệp vừa và nhỏ và Khởi nghiệp đã công bố kế hoạch dỡ bỏ các hạn chế sẽ không còn ngăn cản các công ty tiền điện tử đạt được tư cách doanh nghiệp mạo hiểm, cho phép họ được hưởng các lợi ích đáng kể về thuế, bao gồm giảm 50% thuế thu nhập doanh nghiệp trong 5 năm và giảm 75% thuế mua lại bất động sản.

Các nhà đầu tư Hàn Quốc đã phản ứng nhiệt tình với những diễn biến chính sách này. Cổ phiếu ngân hàng tăng vọt sau khi đơn đăng ký nhãn hiệu stablecoin được nộp. Giá cổ phiếu của Ngân hàng Kakao đã tăng 19,3% một ngày sau khi ngân hàng này nộp đơn đăng ký nhãn hiệu liên quan đến tiền điện tử, và giá cổ phiếu của Tập đoàn Tài chính KB đã tăng 13,38% sau một đơn đăng ký tương tự.

Đáng chú ý hơn nữa, vào tháng 6 năm 2025, các nhà đầu tư bán lẻ Hàn Quốc đã rót gần 450 triệu đô la vào cổ phiếu của Tập đoàn Circle, khiến nó trở thành cổ phiếu nước ngoài được săn đón nhất trong tháng đó. Kể từ khi niêm yết vào tháng 6, giá cổ phiếu của Circle đã tăng hơn 500% khi các nhà đầu tư Hàn Quốc coi đây là một tín hiệu đáng mừng cho việc áp dụng stablecoin toàn cầu.

Mô hình đầu tư này phản ánh sự hiểu biết sâu sắc của các nhà đầu tư về cách chính sách stablecoin của Hàn Quốc có thể thúc đẩy nhu cầu toàn cầu về cơ sở hạ tầng stablecoin. Các nhà đầu tư Hàn Quốc đang định vị cho ảnh hưởng tiềm năng của Hàn Quốc đối với thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu.

Chiến lược tiền điện tử của Lee Jae-myung đang phải đối mặt với áp lực bên ngoài rất lớn. Lời đe dọa áp thuế quan trả đũa lên tới 50% của Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến nền kinh tế phụ thuộc vào xuất khẩu của Hàn Quốc. Với xuất khẩu chiếm 40% GDP, sự gián đoạn thương mại có thể gây ra suy thoái, điều này sẽ hạn chế nguồn vốn có sẵn cho đầu tư tiền điện tử bất kể chúng được quản lý tốt như thế nào.

Thời gian eo hẹp tạo ra cuộc đua giữa việc thực hiện chính sách và một nền kinh tế đang xấu đi. Chính quyền Hàn Quốc đang gấp rút xây dựng cơ sở hạ tầng tiền điện tử trong trường hợp các xung đột thương mại tiềm ẩn khiến môi trường kinh tế trở nên quá khó khăn và cản trở các sáng kiến đầu tư mới.

Trong nước, sự phản đối của ngân hàng trung ương đối với các stablecoin tư nhân có thể gây ra căng thẳng pháp lý đang diễn ra. Các quan chức ngân hàng Hàn Quốc muốn đặt việc phát hành stablecoin dưới sự quản lý của ngân hàng hơn là cho phép các công ty công nghệ tham gia vào không gian cơ sở hạ tầng tiền tệ.

Chính sách thuế cũng vẫn chưa được xác định. Thuế lãi vốn 20% dự kiến áp dụng cho các khoản thu nhập từ tiền điện tử trên 2,5 triệu won lợi nhuận hàng năm đã bị trì hoãn nhiều lần nhưng vẫn được lên kế hoạch triển khai. Cách thức tương tác của loại thuế này với các quy tắc mới về việc tiếp nhận tiền điện tử của doanh nghiệp sẽ ảnh hưởng đến mô hình áp dụng của các tổ chức.

Tác động toàn cầu của chính sách tiền điện tử của Hàn Quốc đang được cộng đồng quốc tế theo dõi chặt chẽ và có thể đóng vai trò là hình mẫu cho các quốc gia khác đang phải đối mặt với áp lực kinh tế và mô hình áp dụng công nghệ tương tự. Sự kết hợp giữa tính minh bạch về quy định, sự tham gia của các tổ chức và cơ sở hạ tầng stablecoin địa phương tạo nên một công thức toàn diện cho việc tích hợp tài sản kỹ thuật số.

Nếu thành công, mô hình Hàn Quốc có thể ảnh hưởng đến việc hoạch định chính sách ở các nền kinh tế châu Á khác và cung cấp một khuôn mẫu cho các quốc gia muốn duy trì chủ quyền tiền tệ trong khi vẫn áp dụng đổi mới tài sản kỹ thuật số.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia