Ngay khi Trump Media and Technology Group tuyên bố sẽ huy động 2,5 tỷ đô la để xây dựng kho bạc Bitcoin đưa vào dự trữ của công ty, SharpLink Gaming, Inc. (NASDAQ: SBET), một công ty niêm yết tại Hoa Kỳ, cũng đã công bố một kế hoạch chuyển đổi chiến lược táo bạo vào ngày 27 tháng 5. Thông qua khoản tài trợ chào bán riêng lẻ trị giá 425 triệu đô la, công ty sẽ mua ETH làm tài sản dự trữ kho bạc chính của công ty, có thể được gọi là "phiên bản ETH của MicroStrategy".

SharpLink Gaming là ai?

Thứ Ba tuần trước, SharpLink Gaming là một công ty tiếp thị cá cược thể thao có giá trị thị trường chỉ khoảng 2 triệu đô la và giá cổ phiếu dao động ở mức 2,91 đô la. Mặc dù được niêm yết trên Nasdaq, công ty này vẫn đang trong tình thế khó khăn. Công ty này vừa mới thực hiện chia tách cổ phiếu ngược cách đây vài tuần để duy trì giá cổ phiếu ở mức hoặc cao hơn mức yêu cầu tối thiểu là 1 đô la của Nasdaq, và vốn chủ sở hữu của công ty cũng không đạt được tiêu chuẩn tối thiểu là 2,5 triệu đô la của Nasdaq. Để lấy lại sự tuân thủ, SharpLink đã công bố đợt chào bán cổ phiếu bổ sung với giá 2,94 đô la một cổ phiếu, huy động được 4,5 triệu đô la và tiết lộ rằng một phần số tiền này có thể được sử dụng để mua tiền điện tử "kết hợp với chiến lược quản lý kho bạc đang được xem xét".

Là một công ty niêm yết tương đối nhỏ với hoạt động kinh doanh tương đối đơn lẻ, SharpLink sở hữu một nguồn tài nguyên khan hiếm và quý giá - "vỏ bọc của một công ty niêm yết tại Hoa Kỳ". Trong môi trường thị trường năm 2025, "nguồn tài nguyên vỏ bọc" này đã trở thành phương tiện lý tưởng để các doanh nhân trong lĩnh vực tiền điện tử đạt được mục tiêu kinh doanh chênh lệch giá. Đối với các tổ chức đầu tư nắm giữ tài sản tiền điện tử, việc mua lại một công ty niêm yết nhỏ và chuyển đổi thành "công ty kho bạc tiền điện tử" chắc chắn là con đường tắt để đạt được mức định giá cao với chi phí thấp.

Khoản tài trợ chào bán riêng lẻ trị giá 425 triệu đô la của SharpLink phản ánh logic này. Thông báo cho thấy công ty đã phát hành khoảng 69,1 triệu cổ phiếu phổ thông với giá 6,15 đô la Mỹ một cổ phiếu (6,72 đô la Mỹ đối với các thành viên nhóm quản lý). Số tiền huy động được chủ yếu sẽ được dùng để mua Ethereum, khiến nó trở thành tài sản cốt lõi trong kho bạc của công ty. Giao dịch này được dẫn dắt bởi công ty công nghệ blockchain Consensys, với sự tham gia của các công ty đầu tư mạo hiểm tiền điện tử nổi tiếng như ParaFi Capital, Electric Capital, Pantera Capital, Galaxy Digital và khoản đầu tư cá nhân từ CEO của SharpLink là Rob Phythian và Giám đốc tài chính Robert DeLucia. Giao dịch dự kiến sẽ kết thúc vào ngày 29 tháng 5 và nhà đồng sáng lập Ethereum kiêm CEO của Consensys, Joseph Lubin sẽ trở thành chủ tịch hội đồng quản trị của SharpLink sau khi giao dịch hoàn tất.

“E Guards”, hãy bắt kịp tốc độ

Chiến lược của SharpLink đã nhanh chóng khơi dậy sự nhiệt tình của thị trường vốn. Vào ngày thông báo được công bố, giá cổ phiếu đã tăng vọt từ 6,72 đô la Mỹ vào ngày giao dịch trước đó lên mức cao nhất trong ngày là 53,45 đô la Mỹ và cuối cùng đóng cửa ở mức 44,74 đô la Mỹ, tăng hơn 650%. Tính đến 1:30 chiều Vào ngày 28 tháng 5, giá cổ phiếu ổn định ở mức khoảng 35 đô la, giúp công ty có vốn hóa thị trường là 2,5 tỷ đô la. Nói cách khác, SharpLink đã tạo ra mức định giá sổ sách khoảng 2,5 tỷ đô la thông qua 425 triệu đô la tiền tài trợ, đây là trường hợp điển hình của mô hình "công ty kho tiền điện tử".

Điều đáng chú ý là SharpLink hiện không nắm giữ bất kỳ Ethereum nào và các nhà đầu tư cung cấp đô la Mỹ thay vì ETH. Điều này có nghĩa là chiến lược của SharpLink không phải là "tải" tài sản tiền điện tử hiện có vào các công ty niêm yết, mà là tận dụng mức phí bảo hiểm cao của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đối với tài sản tiền điện tử để tiến hành hoạt động chênh lệch giá công khai. Như bình luận thị trường đã chỉ ra: "Nếu thị trường chứng khoán Hoa Kỳ sẵn sàng mua 1 đô la ETH với giá 6 đô la, bất kỳ nhà đầu tư nào có hàng trăm triệu đô la tiền mặt đều có thể dễ dàng kiếm được gấp 5 lần lợi nhuận sổ sách bằng cách mua tiền điện tử và đưa chúng vào vỏ bọc của các công ty niêm yết."

Thị trường Ethereum cũng được thúc đẩy. Sau thông báo này, giá ETH đã tăng 4% trong 24 giờ lên 2.639 đô la và đã tăng 50% trong tháng qua. Mặc dù Ethereum đã giảm 31% trong 12 tháng qua, động thái của SharpLink đã mang đến động lực mới cho thị trường, với một số nhà phân tích tin rằng điều này có thể thúc đẩy việc áp dụng Ethereum như một "tài sản dự trữ kỹ thuật số" rộng rãi.

Sự hợp tác với Consensys càng củng cố thêm chiến lược này. Việc bổ sung Lubin, nhà đồng sáng lập Ethereum, không chỉ mang lại chuyên môn kỹ thuật cho SharpLink mà còn chứng thực mạnh mẽ vị thế của công ty trong hệ sinh thái Ethereum. Lubin cho biết trong tuyên bố: “Đây là thời điểm thú vị và tôi rất vui khi được làm việc với nhóm SharpLink để mang các cơ hội của Ethereum đến với thị trường công cộng”. Sự tham gia của ông cho thấy chiến lược của SharpLink có thể không chỉ giới hạn ở việc phân bổ tài sản ở cấp độ tài chính mà còn có thể bao gồm việc tích hợp sâu công nghệ blockchain vào hoạt động kinh doanh cốt lõi của mình, chẳng hạn như sử dụng hợp đồng thông minh để tối ưu hóa việc thanh toán hoặc tính minh bạch dữ liệu trong ngành công nghiệp trò chơi.

“Crypto Vault Company” tham gia vào trò chơi chênh lệch giá

SharpLink có thể là hình ảnh thu nhỏ của sự bùng nổ toàn diện của mô hình “Crypto Vault Company” trong năm nay. Kể từ năm 2020, MicroStrategy đã trở thành đơn vị tiên phong trong mô hình này bằng cách mua Bitcoin trên diện rộng và nắm giữ tổng cộng 64 tỷ đô la Mỹ giá trị BTC. Thành công của nó đã truyền cảm hứng cho nhiều công ty làm theo, bao gồm Semler Scientific, Metaplanet và nhiều công ty khác đầu tư vào Bitcoin, trong khi Upexi và DeFi Development Corp. đã chọn Solana, và công ty Spirit của Canada cam kết trở thành "MicroStrategy của Dogecoin".

Bài đọc liên quan: "Một công ty niêm yết bắt đầu chế độ "mua, mua, mua" trị giá 500 triệu đô la, SOL trở thành BTC tiếp theo của MicroStrategies"

Trưởng nhóm biên tập tài chính của Bloomberg Matt Levine chỉ ra rằng trường hợp của SharpLink minh họa rõ ràng cho "sự cám dỗ" và những thách thức của mô hình "công ty kho tiền điện tử". Xét về cơ hội, mô hình này tận dụng mức định giá cao của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đối với tài sản tiền điện tử và mở ra con đường cho các công ty niêm yết nhỏ nhanh chóng tăng giá trị thị trường. Giá trị thị trường của SharpLink tăng vọt từ 2 triệu đô la lên 2,5 tỷ đô la, phản ánh logic chênh lệch giá này. Tuy nhiên, việc hiện thực hóa lợi nhuận từ sách đang gặp nhiều khó khăn.

Vì các giao dịch chào bán riêng lẻ thường có thời hạn khóa sổ nên 97% cổ phiếu do các nhà đầu tư như Consensys nắm giữ sẽ khó bán trong ngắn hạn. Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của SharpLink trong năm qua chỉ vào khoảng 75.000 cổ phiếu và có lẽ phải mất hơn ba năm để bán hết toàn bộ số cổ phiếu này. Quan trọng hơn, nếu xảy ra đợt bán tháo trên diện rộng, giá cổ phiếu có thể giảm nhanh chóng và mức định giá 2,5 tỷ đô la trên giấy tờ sẽ khó có thể trở thành hiện thực. Đây là tình huống khó xử điển hình của mô hình "công ty kho tiền điện tử": mặc dù số tiền trên giấy tờ rất hấp dẫn, nhưng làm thế nào để "đút tiền vào túi" vẫn là một vấn đề.

Những tình huống tương tự không phải là điều xa lạ trong ngành tiền điện tử. Trong vụ sụp đổ của FTX năm 2022, SBF đã tạo ra hàng chục tỷ đô la giá trị sổ sách bằng cách tạo ra các token của riêng mình, nhưng khi niềm tin của thị trường sụp đổ, các token này nhanh chóng trở về con số 0. Mặc dù trường hợp SharpLink xảy ra trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, nhưng về cơ bản đây là sự tiếp nối của "câu chuyện về sự giàu có của tiền điện tử": tạo ra sự cường điệu thông qua định giá cao, nhưng rất khó để chuyển đổi thành tiền thật.

Một trường hợp khác đáng chú ý là sự cố “chênh lệch giá” của Mango Markets vào năm 2022. Nhà giao dịch Avi Eisenberg đã cho vay hơn 100 triệu đô la tài sản tiền điện tử từ nền tảng này bằng cách thao túng giá token MNGO, làm dấy lên cuộc tranh luận gay gắt về "luật là quy tắc". Mặc dù Eisenberg cuối cùng đã bị kết án vì những tội danh khác, vụ án của ông đã cho thấy xung đột giữa thị trường tiền điện tử và tài chính truyền thống về ranh giới quy định và đạo đức. Các nhà đầu tư của SharpLink cũng cần phải cảnh giác với những rủi ro tương tự: mặc dù định giá cao mang lại uy tín và nguồn lực, nhưng nếu không thể kiếm tiền hiệu quả, chúng có thể chỉ là một "trò ảo thuật".

Bài đọc liên quan: Thị trường chứng khoán đổ xô vào "Bitcoin Fentanyl"”

Chiến lược kho bạc Ethereum của SharpLink Gaming là một ví dụ khác về sự trỗi dậy của mô hình "công ty kho bạc tiền điện tử". Với 425 triệu đô la tiền gây quỹ và sự bổ sung Joseph Lubin, SharpLink không chỉ đạt được bước nhảy vọt về giá trị thị trường mà còn tạo động lực mới cho việc áp dụng rộng rãi hệ sinh thái Ethereum. Tuy nhiên, đằng sau mức định giá cao là khó khăn trong việc kiếm tiền. Tương lai của SharpLink cần tìm được sự cân bằng giữa công nghệ và tài chính. Khi giao dịch hoàn tất vào ngày 29 tháng 5, thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ cách công ty tận dụng hệ sinh thái Ethereum và viết nên chương tiếp theo của quá trình chuyển đổi.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia