Tiêu đề gốc: Stablecoin trả tiền: 4 Stables With Yield trước TGE
Tác giả gốc: Marco Manoppo, nhà đầu tư Primitive Ventures
Bản dịch gốc: DeepSeek

Ghi chú của biên tập viên: Bài viết giới thiệu 4 giao thức stablecoin cung cấp lợi nhuận trước TGE (cUSD của CAP, USR của Resolv, USDN của Noble và lvlUSD của Level). Chúng cung cấp cho người dùng lợi nhuận thông qua các phương pháp sáng tạo như tạo lập thị trường, MEV, chênh lệch giá và đặt cược lại, đánh dấu sự chuyển đổi của stablecoin từ một công cụ lưu trữ giá trị đơn giản thành một công cụ tạo ra lợi nhuận và khám phá khả năng stablecoin có thể phát triển hơn nữa trong tương lai bằng cách tích hợp các tài sản mới.

Sau đây là văn bản gốc (nội dung gốc đã được biên tập để dễ đọc và dễ hiểu):

Tôi nhớ rằng trước khi USDC/T thực sự được tích hợp với CEX và DEX, chúng tôi đã phải bán khống hợp đồng tương lai BTC 1x trên BitMEX để đạt được mức độ tiếp xúc trung lập Delta. Về cơ bản, đây là cách hiệu quả nhất về mặt vốn để “trung hòa” mà không cần phải chuyển tiền giữa các CEX.

Nhưng những ngày đó đã qua và stablecoin đã trở thành nơi trú ẩn an toàn trên thị trường tiền điện tử, cung cấp một cách để lưu trữ tiền mà không bị ảnh hưởng bởi sự biến động tương đối, chủ yếu là vì stablecoin chiếm ưu thế trong các cặp giao dịch trên thị trường tiền điện tử. Hiện tại, chúng ta hầu như không thấy cặp giao dịch /ETH hoặc /BTC nào trừ khi bạn là nhà giao dịch có kinh nghiệm thực hiện các cược theo hướng cụ thể.

Thật đáng kinh ngạc khi những đồng tiền ổn định này đã thuyết phục được rất nhiều người dùng (trên 100 tỷ đô la) từ bỏ lợi nhuận để đổi lấy việc tiếp xúc nhanh chóng với đô la kỹ thuật số. Nhìn lại, việc từ bỏ những khoản lợi nhuận đó dễ dàng hơn khi lãi suất ở mức 2% hoặc thấp hơn, nhưng việc tăng lãi suất sau COVID đã thay đổi mọi thứ.

Ngoài việc là công cụ chuyển giao giá trị, các loại tiền ổn định thế hệ cũ (thế hệ đầu tiên) không có nhiều chức năng khác.

Một làn sóng stablecoin mới đang thay đổi điều đó. Hãy tưởng tượng nếu đồng đô la của bạn có thể tự động sinh lời từ dự trữ, tạo lập thị trường, tái thế chấp, cho vay và thậm chí là cơ sở hạ tầng do AI điều khiển.

· Phiên bản đầu tiên chỉ là một đồng tiền ổn định được hỗ trợ bởi Kho bạc Hoa Kỳ (như ONDO, Mountain, v.v.).

· Sau đó, Ethena phổ biến loại tiền ổn định dựa trên lợi nhuận dựa trên giao dịch cơ sở.

· Hiện nay, chúng ta đang chứng kiến các giao thức stablecoin mới đổi mới về nguồn doanh thu và phân phối để mang đến cho người dùng trải nghiệm tốt hơn.

Những đồng tiền ổn định thế hệ tiếp theo này không chỉ nằm trong ví của bạn mà còn tạo ra lợi nhuận theo cách mà trước đây chỉ có các quỹ đầu cơ, nhà tạo lập thị trường và các tổ chức mới có thể tiếp cận. Từ các nhóm cho vay gốc DeFi đến các mạng lưới tài chính do AI điều khiển, những đồng tiền ổn định sinh lời này đang mở ra một loại thu nhập thụ động mới — tất nhiên, đi kèm với những rủi ro trong các chiến lược tương ứng của chúng.

Chúng ta đang ở trong thị trường giá xuống đối với các altcoin, sau đây là 4 giao thức stablecoin dựa trên lợi nhuận trước TGE:

@capmoney_ - cUSD

CAP là một giao thức stablecoin mới được xây dựng trên MegaETH cho phép người dùng kiếm được lợi nhuận thực mà không cần dựa vào các thủ thuật DeFi phổ biến như phát hành token. Thay vào đó, nó tận dụng các nguồn doanh thu bên ngoài như tạo lập thị trường, MEV và kinh doanh chênh lệch giá, đây là những lĩnh vực mà các công ty lớn đã thu lợi nhuận trong nhiều năm.

Lập luận của CAP là: hiện nay những chiến lược kiếm tiền tương tự này có thể tiếp cận được với người dùng trung bình mà không cần đến mối quan hệ nội bộ hoặc bằng cấp về tài chính.

cUSD (đồng tiền ổn định của CAP) được hỗ trợ bởi USDC/USDT theo tỷ lệ 1:1, nghĩa là nó được thế chấp hoàn toàn và luôn có thể quy đổi được.

Không giống như các loại tiền ổn định dựa trên lợi nhuận khác phụ thuộc vào các ưu đãi thanh khoản của DeFi, CAP chuyển rủi ro cho những người đặt cược lại - những người đặt cược ETH để bảo vệ giao thức thông qua EigenLayer.

cUSD có hai phiên bản:

· Phiên bản có lãi: kiếm thu nhập thụ động từ các chiến lược ủy nhiệm.

· Phiên bản không tính lãi: được neo theo đô la Mỹ, giúp dễ sử dụng hơn trong DeFi.

CAP cũng sẽ ra mắt các đồng tiền ổn định được neo theo BTC và ETH, vì vậy người dùng có thể lựa chọn các tài sản khác nhau trong khi vẫn kiếm được lợi nhuận.

Dữ liệu chính

· Phát hành token DEX: Hầu hết các giao thức DeFi đều dựa vào việc phát hành token để thu hút thanh khoản, nhưng mô hình này không bền vững. 5 DEX hàng đầu chi khoảng 462 triệu đô la mỗi năm để duy trì hoạt động của các nhà cung cấp thanh khoản.

Nhiều đồng tiền ổn định dựa vào các động cơ này để duy trì mức giá cố định hoặc tạo ra lợi nhuận, nhưng điều này lại tạo ra vấn đề về bánh đà — khi nguồn phát hành cạn kiệt, tính thanh khoản cũng cạn kiệt.

· CAP không dựa vào các ưu đãi về mã thông báo. Thay vào đó, nó tạo ra lợi nhuận thực tế từ các nguồn bên ngoài như MEV, chênh lệch giá và RWA.

· Điều này làm cho đồng tiền ổn định của CAP có khả năng mở rộng và phục hồi tốt hơn, tránh được vấn đề cạn kiệt thanh khoản.

· Người dùng kiếm được lợi nhuận mà không cần dựa vào việc phát hành token mới, giúp nó bền vững trong mọi điều kiện thị trường.

Market Making và MEV: Market Making đã kiếm được hơn 2 tỷ đô la vào năm ngoái, trong đó lợi nhuận MEV chỉ tính riêng trên Ethereum đạt 686 triệu đô la.

Tài sản thế giới thực (RWA): Hầu hết các loại tiền ổn định đều bỏ qua trái phiếu doanh nghiệp, một thị trường trị giá 40 nghìn tỷ đô la. Trong khi một số sử dụng trái phiếu kho bạc, họ lại dựa vào các đơn vị lưu ký tập trung.

CAP không dựa vào các trung gian tài chính truyền thống - thay vào đó, nó tích hợp các luồng lợi nhuận RWA và các chiến lược tiền điện tử gốc như MEV và chênh lệch giá. Các nhà điều hành có thể triển khai vốn vào trái phiếu, RWA và các sản phẩm thu nhập có cấu trúc, trong khi bên thế chấp cung cấp phạm vi bảo hiểm rủi ro.

Cách tiếp cận này mang lại lợi nhuận cao hơn, ổn định hơn mà không cần dựa vào các ưu đãi DeFi không bền vững - kết nối tài chính thực với DeFi.

Điểm và Kế hoạch Airdrop

CAP hiện không có hệ thống điểm rõ ràng.

@ResolvLabs - USR

Resolv là một giao thức stablecoin phát hành USR, một stablecoin được neo theo đô la Mỹ và được hỗ trợ hoàn toàn bởi ETH. Không giống như các loại tiền ổn định truyền thống được hỗ trợ bởi dự trữ tiền pháp định hoặc kho bạc, Resolv giữ hệ thống của mình trên chuỗi trong khi phòng ngừa biến động giá ETH thông qua hợp đồng tương lai vĩnh viễn.

USR được hỗ trợ 100% bởi ETH và được thế chấp vượt mức thông qua RLP (Resolv Liquidity Pool).

· Hỗ trợ ETH: Giao thức nắm giữ tài sản thế chấp ETH và phòng ngừa rủi ro giá bằng cách bán khống hợp đồng tương lai.

· Staking trên chuỗi: Hầu hết ETH được stake để tạo ra thu nhập.

· Lưu ký của tổ chức: Một phần được sử dụng làm ký quỹ cho giao dịch tương lai.

Dữ liệu chính

· Tổng giá trị khóa (TVL): 545 triệu đô la Mỹ

· Lợi suất stUSR (APR): khoảng 2%

· Lợi suất RLP (APR): khoảng 1,5%

· Nguồn thu nhập mới: Lagoon Finance cung cấp APR cơ bản khoảng 11% cho các khoản tiền gửi WETH

Phân phối thu nhập và lợi nhuận

Người dùng có thể đặt cược USR (stUSR) để kiếm phần thưởng, trong khi người nắm giữ RLP nhận được thêm phí bảo hiểm rủi ro. Lợi nhuận đến từ:

· Phần thưởng staking ETH

· Vị thế tương lai

· Phí giao thức (0,05% khi đổi ngay)

Nếu giao thức bị lỗ, những người nắm giữ RLP sẽ chịu lỗ, đảm bảo đồng tiền ổn định này vẫn được hỗ trợ đầy đủ.

Chương trình tặng điểm và Airdrop

Resolv có hệ thống điểm thưởng dựa trên hoạt động của người dùng.

· Tỷ lệ cơ bản: 15 xu cho mỗi 1 USR mỗi ngày

· Thêm 150% điểm cho những người dùng sớm, tổng cộng là 37,5 xu cho mỗi USR mỗi ngày

· Điểm thưởng: Người dùng có thể kiếm được nhiều điểm hơn thông qua nhiều hoạt động khác nhau, thông tin chi tiết sẽ được chia sẻ trên các kênh truyền thông xã hội của Resolv.

Cập nhật và tích hợp gần đây

· Đổi thưởng ngay lập tức: Hiện có sẵn cho người dùng được cấp phép, với mức giới hạn hàng ngày là 1 triệu USR.

· Thành viên Ủy ban Công nghiệp Siêu nhà nước: Tăng cường mối liên hệ giữa tài chính truyền thống và DeFi.

· Tích hợp ví Binance: Truy cập đơn giản hơn vào Resolv.

Resolv được ETH hỗ trợ hoàn toàn và được thiết kế để an toàn và bền vững hơn.

· Bằng cách thế chấp quá mức ETH thay vì dựa vào dự trữ tiền tệ fiat.

· Phòng ngừa biến động giá ETH thông qua chiến lược trung lập Delta.

· Cung cấp lợi nhuận thực tế từ việc đặt cược và hợp đồng tương lai, thay vì phát hành mã thông báo.

· Giảm thiểu rủi ro lưu ký bằng cách giữ phần lớn tài sản trên chuỗi.

@noble_xyz - USDN

Noble phát hành USDN, một loại tiền ổn định có thể sinh lời chỉ bằng cách nắm giữ nó. USDN được bảo đảm hoàn toàn bằng trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn, nghĩa là tiền của bạn được an toàn và kiếm được lợi nhuận thực tế mà không cần phải đặt cược hoặc khóa bất kỳ thứ gì.

USDN được thế chấp 100% bằng Kho bạc Hoa Kỳ thông qua giao thức M^0.

· Được bảo đảm hoàn toàn bằng trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ - không có sự bảo đảm bằng thuật toán hoặc tài sản rủi ro.

· Tài sản thế chấp được kiểm toán và xác minh bởi các công ty quản lý tài sản.

· Không có hạn chế - mua, bán, chuyển nhượng hoặc đổi USDN bất kỳ lúc nào.

Số liệu thống kê chính

· Tổng nguồn cung: 37,7 triệu USDN

· Tổng số người nắm giữ: 2.972

· Tài sản thế chấp (Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ): 158,3 triệu đô la

· Nợ phải trả (USDN đang lưu hành): 152,6 triệu đô la

· Dự trữ đệm: 5,7 triệu đô la

· APY ước tính: 4,2% (trả hàng ngày)

· Tổng lợi suất trả hàng ngày: 3.216,41 đô la

Cách kiếm lợi suất với USDN

· APY cơ bản là 4,2% – tích lũy từ thời điểm bạn nắm giữ USDN.

· Kho tiền lãi nâng cao - Gửi USDN để kiếm thêm lợi nhuận từ những người dùng khóa tiền để kiếm điểm.

Chương trình tặng điểm và Airdrop

Noble thưởng cho những người nắm giữ USDN khi khóa tiền trong Points Vault để kiếm điểm.

· 1+ điểm cho mỗi 100 USDN mỗi ngày

· Tăng bội số dựa trên thời gian nắm giữ:

 30-59 ngày: x1

 60-89 ngày: x1,25

 90-119 ngày: x1,5

 120+ ngày: x1,75

· Nhận thêm phần thưởng khi tổng giá trị khóa (TVL) của USDN đạt đến các mốc như 10 triệu đô la, 50 triệu đô la và 100 triệu đô la.

Cập nhật và tích hợp gần đây

· USDN StableSwap đã ra mắt — Hỗ trợ hoán đổi gốc giữa các tài sản ổn định.

· Chuyển giao chuỗi chéo — đa chuỗi hoàn toàn thông qua Wormhole NTT.

· Được kiểm toán và minh bạch – Được hỗ trợ bởi một công ty bảo mật hàng đầu.

@levelusd - lvlUSD

Level là một giao thức stablecoin phi tập trung phát hành lvlUSD, một stablecoin được hỗ trợ hoàn toàn bởi USDC và USDT. Không giống như các loại tiền ổn định truyền thống, lvlUSD tạo ra lợi nhuận gốc DeFi bằng cách cung cấp tài sản thế chấp cho các giao thức cho vay như Aave và Morpho.

Những khoản lợi nhuận này được trả lại cho người dùng, khiến lvlUSD trở thành một loại tiền ổn định tạo ra lợi nhuận được thiết kế để tích hợp liền mạch vào DeFi.

lvlUSD được hỗ trợ 100% bởi USDC và USDT, với dự trữ được triển khai vào các giao thức cho vay DeFi uy tín để tạo ra lợi nhuận.

· Thu nhập cho vay: USDC và USDT được gửi vào các thị trường cho vay như Aave và Morpho.

· Phần thưởng khi đặt cược lại: Một phần mã thông báo biên lai cho vay (như aUSDC) được đặt cược lại trong Symbiotic để kiếm thêm phần thưởng.

· Minh bạch hoàn toàn trên chuỗi: người dùng có thể xác minh dự trữ bất kỳ lúc nào.

Cách kiếm thu nhập thông qua lvlUSD

· Cam kết lvlUSD để nhận slvlUSD và tự động tích lũy thu nhập.

· Sử dụng lvlUSD trong DeFi — trao đổi, giao dịch hoặc cung cấp thanh khoản trên nhiều nền tảng.

· Phần thưởng đặt cược lại bổ sung – thu nhập bổ sung từ tài sản đặt cược lại Symbiotic và EigenLayer.

Chương trình Điểm và Airdrop

Level cung cấp Level XP, một hệ thống phần thưởng dựa trên điểm dành cho người dùng tích cực.

Các cách kiếm XP:

· Gửi lvlUSD vào trang trại XP

· Giữ token Pendle, Spectra hoặc Curve LP

· Sử dụng lvlUSD làm tài sản thế chấp trên Morpho

· Nhiều hệ thống:

 Token LP hoặc YT kiếm được 40x XP

 slvlUSD kiếm được 20x XP

 lvlUSD kiếm được 10x XP

· XP bổ sung từ các giao thức đối tác: Người dùng kiếm được XP từ Resolv, Frax, Elixir và Angle Kiếm thêm điểm trong các thỏa thuận khác.

Cập nhật và tích hợp gần đây

· Mở rộng nguồn thu nhập cho vay — Ngoài Aave, nhiều giao thức khác sẽ sớm ra mắt.

· Tích hợp đặt cược lại – lợi nhuận lvlUSD hiện được tăng cường với phần thưởng đặt cược lại cộng sinh.

· Mở rộng chuỗi chéo - lvlUSD trở nên dễ kết hợp hơn trong hệ sinh thái DeFi.

Đi đâu tiếp theo?

Thành thật mà nói, phần lớn lợi nhuận của các loại tiền ổn định này không đến từ tài sản mới. Ngoại trừ các chiến lược quỹ đầu cơ và MEV, hầu hết đều cạnh tranh với các đối thủ hiện tại bằng cách sử dụng cùng loại tài sản sản xuất.

Sẽ rất thú vị khi xem cách các giao thức stablecoin chuyển sang các loại tài sản mới (cả hữu hình và vô hình) và xem liệu có đủ sự quan tâm đến tài sản gốc trên chuỗi hay không.

Ví dụ, chúng ta đã thấy một số dự án trong quá khứ cố gắng tạo ra doanh thu thông qua tín dụng tư nhân hoặc các khoản vay dành cho doanh nghiệp vừa và nhỏ, nhưng kết quả không lý tưởng. Số lượng lớn các phân đoạn ngoài chuỗi cản trở khả năng tạo ra vòng quay vốn trên chuỗi của giao thức và không có đủ sự quan tâm từ những cá voi tiền mã hóa bản địa (những cá voi không phải bản địa tiền mã hóa không cần đường ray trên chuỗi để có được những khoản tiếp xúc này).

Stablecoin đã có một chặng đường dài không chỉ là nơi lưu trữ giá trị an toàn. Thế hệ stablecoin tiếp theo hướng đến mục tiêu thay đổi cuộc chơi bằng cách mang lại lợi nhuận thực sự từ các tài sản có giá trị. Khi DeFi phát triển, các loại tiền ổn định tạo ra lợi nhuận sẽ trở thành nền tảng tài chính cốt lõi, thu hẹp khoảng cách giữa tiền điện tử và tài chính truyền thống.

Tuy nhiên, vẫn chưa rõ có thể có những loại tài sản nào khác có thể được mua lại để đưa đồng tiền ổn định tạo ra lợi nhuận này lên một tầm cao mới. Có lẽ chúng ta chỉ cần mở rộng nó mà không cần giới thiệu các loại tài sản mới, chỉ có thời gian mới trả lời được.

「Liên kết gốc」

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia