Tình trạng hiện tại của stablecoin DeFi và cơ hội thu nhập từ khai thác

Tiêu đề gốc: "Tình hình hiện tại của Stablecoin DeFi và cơ hội doanh thu khai thác"

Nguồn gốc : Babbitt

Stablecoin đã được áp dụng bùng nổ trong vài năm qua và việc áp dụng rộng rãi chúng đã bắt đầu Giao dịch và chuyển giao giữa các tập trung trao đổi. Kể từ đó, stablecoin đã gia nhập DeFi với tư cách là nguyên thủy chính trong hệ sinh thái.

Có lẽ, điều quan trọng nhất Đúng vậy, nhiều người sử dụng tiền điện tử sẽ chuyển sang sử dụng stablecoin thay vì tiền tệ bản địa của họ khi thoát khỏi rủi ro. Sự nổi lên của DeFi cho phép người dùng đưa những tài sản nhàn rỗi này vào sử dụng. Khi không hoạt động, các tài sản không sinh lời sẽ rời khỏi các sàn giao dịch và tài khoản ngân hàng tập trung, thay vào đó tìm thấy tiện ích kinh tế trong việc cho vay, thị trường tạo lập thị trường và các loại giao thức DeFi khác.

Trong bài viết này, chúng ta sẽ khám phá:

1. Hiện trạng của stablecoin

2. Hiện trạng về cơ hội thu nhập và stablecoin

Stablecoin hiện tại chủ yếu bị chi phối bởi một số dự án, trong đó USDC, USDT và DAI thống trị nguồn cung và sử dụng Ethereum đang lưu hành. USDC và USDT sử dụng tài sản thế chấp tập trung để duy trì tỷ giá của họ với đồng đô la Mỹ. Mỗi 1 token do các stablecoin này phát hành được hỗ trợ bởi tài sản trị giá 1 USD.

DAI là dự án stablecoin lớn duy nhất quản lý việc phát hành theo cách phi tập trung. chuỗi để tạo DAI.

Cả ba loại stablecoin đều có thể được sử dụng trong Ethereum DeFi. Hơn 60% nguồn cung DAI bị khóa trong hoạt động cho vay phi tập trung, sàn giao dịch và các loại giao thức DeFi khác.

Mặc dù tỷ lệ DAI bị khóa cao nhưng do nguồn cung thanh khoản USDC và USDT lớn hơn Do đó, hai cái sau vẫn thống trị các hợp đồng thông minh Ethereum.

Số lần chuyển stablecoin hàng ngày trên Ethereum đã vượt quá 10 tỷ USD mỗi ngày làm việc trong 3 tháng qua (giá trị này bao gồm tiền gửi và rút tiền theo hợp đồng thông minh).

Có nhiều yếu tố thúc đẩy nhu cầu đằng sau mức tăng trưởng nguồn cung stablecoin vượt quá 75 tỷ USD và chuyển khoản hàng ngày vượt quá 20 tỷ USD.

Chuyển từ sự biến động và rủi ro sang tài sản ổn định mà không sử dụng đồng tiền quốc gia;

Không gặp rủi ro Di động tài sản trên các sàn giao dịch tập trung; cho vay và các khoản thế chấp có đòn bẩy;

Được sử dụng để cho vay phi tập trung, trao đổi, phái sinh, v.v., sử dụng stablecoin có thể loại bỏ rủi ro về các token biến động, nhưng do rủi ro thấp hơn nên thường dẫn đến lợi suất thấp hơn;

Thanh toán, tiền lương, ngoại hối, khả năng tiếp cận các loại tiền tệ không gây lạm phát của thế giới thứ ba và các trường hợp sử dụng thích hợp khác của người tiêu dùng;

Trong thị trường stablecoin, tài sản được neo giữ đồng đô la Mỹ chiếm ưu thế và các dự án như EURS thực hiện rất tốt việc neo giữ với các loại tiền tệ khác như đồng euro. Những tài sản ổn định này mang lại cho người dùng sự tự tin để lưu trữ tài sản của họ bằng stablecoin mà không cần phải giao dịch bằng các loại tiền tệ quốc gia như đô la Mỹ.

Hiện có trên thị trường Hiện đã có một loạt stablecoin và các nhà giao dịch nên chú ý đến hồ sơ rủi ro của các stablecoin này. Dưới đây là một số stablecoin phổ biến:

Các stablecoin tập trung khác: HUSD, GUSD, EURS, TUSD;

Các stablecoin phi tập trung khác: sUSD, FRAX, FEI, alUSD, RSV, PAX, UST, mUSD, LUSD, ESD, AMPL

Cơ hội thu nhập của stablecoin trong lĩnh vực DeFi

Lưu ý: Tỷ suất lợi nhuận thay đổi rất nhiều và tỷ suất lợi nhuận được liệt kê tại thời điểm viết bài này sẽ rất khác so với tỷ suất lợi nhuận mà độc giả nhìn thấy khi đọc.

Khi người dùng chuyển sang stablecoin, điều quan trọng là phải hiểu cơ hội doanh thu đến từ đâu. Tài sản không sinh lời có chi phí. Khi nhàn rỗi, stablecoin thường phải chịu lạm phát và phí. Để bù đắp những tác động này, nhà đầu tư có thể chọn đưa tài sản nhàn rỗi vào sử dụng, cung cấp dịch vụ hoặc chấp nhận rủi ro để đổi lấy lợi nhuận.

Trong DeFi, những khoản lợi nhuận này hiện tương đối cao so với các mục tiêu đầu tư truyền thống. Tuy nhiên, điều này cũng đi kèm với một số rủi ro, chẳng hạn như:

1. Khả năng mất điểm neo 1:1;
2. Rủi ro tấn công hợp đồng thông minh (bao gồm cả kinh tế /Giao thức tấn công thiết kế);
3. Biến động lợi suất: APR sẽ thay đổi nhanh chóng sau khi gửi tài sản;
4. Tính thanh khoản không đủ: tính biến động cao của mã thông báo phần thưởng, không thể rút tiền từ Vay từ nhóm sử dụng cao, không thể rút các vị thế lớn từ các nhóm có mức sử dụng cao, độ trượt giá cao ở các vị thế thoát;
5. Phí gas: Phí gas cao tạo ra sự hao mòn và hạn chế các nhà cung cấp thanh khoản cũng như hành vi của người dùng;
   
   

Định lượng doanh thu

APR và APY được sử dụng rộng rãi để đo lường các Chỉ số về lợi nhuận DeFi. Thật không may, hai khái niệm này thường bị người dùng hiểu nhầm và bị các nhà phát triển cho là không rõ ràng. APR đại diện cho thu nhập của một nhóm, không yêu cầu lãi kép đối với thu nhập của bạn. Nếu APR được liệt kê trong giao diện người dùng của dự án, điều này có nghĩa là thu nhập của bạn không được tự động gộp. Nếu nhóm có tính năng "yêu cầu phần thưởng" thì phần thưởng là APR.

Khi tính lãi kép hàng ngày, APR là 40% trở thành APY là 49% và APR là 400% trở thành APY là 5242%. Đây là sức mạnh của lãi suất kép, đặc biệt phổ biến trong môi trường lãi suất cao như DeFi. Tất nhiên, các vị trí nhỏ trong Ethereum DeFi sẽ không được hưởng lợi từ lãi kép này, vì phí gas để nhận phần thưởng và đặt cược lại mỗi ngày sẽ vượt quá lợi nhuận. Biểu đồ bên dưới cho thấy lợi nhuận có thể có nếu chúng ta đầu tư 1 triệu đô la, kiếm được APR ở mức 50% và nhận phần thưởng hàng ngày cho lãi kép.

Với ý nghĩ đó, đây là 5 chiến lược rủi ro và phần thưởng khác nhau xung quanh stablecoin. Lưu ý rằng lợi nhuận từ rủi ro thanh khoản một phía sẽ giảm vì lợi nhuận như vậy có khả năng biến động tiềm ẩn hạn chế.

Mỗi dự án được chỉ định một mức xếp hạng rủi ro có tính đến độ tin cậy của dự án, rủi ro giao thức, kiểm toán và các yếu tố khác. Xếp hạng rủi ro có liên quan đến các phần khác của dự án DeFi, không phải độc lập, hơn nữa, ngay cả xếp hạng A+ trong lĩnh vực DeFi cũng tiềm ẩn rất nhiều rủi ro.

Cho vay trung bình và tổng hợp (APY 4-16%, Rủi ro: A)

Aave và Hợp chất là các giao thức cho vay lớn nhất trong DeFi. Cho đến gần đây, Hợp chất là giao thức cho vay lớn nhất xét về tổng số tiền gửi. Aave đã đảo ngược điều này bằng các biện pháp khuyến khích thanh khoản mới và hiện đang thống trị tính thanh khoản trong hoạt động cho vay.

Những ưu đãi mới của Aave mang đến cơ hội hấp dẫn để tăng sản lượng. Được biết, chương trình khuyến khích Aave sẽ tiếp tục cho đến giữa tháng 7, với phần thưởng tăng lên dưới dạng mã thông báo quản trị Aave (2.200 stkAAVE mỗi ngày). stkAAVE sẽ được phân bổ vào nhóm theo tỷ lệ dựa trên hoạt động vay.

Ví dụ, Aave hiện có dư nợ 5 tỷ USD. Nhóm DAI có khoản vay khoảng 1 tỷ USD, 1 tỷ USD/5 tỷ USD = 0,2 hoặc 20%. 2200stkAave mỗi ngày có nghĩa là nhóm DAI sẽ được phân bổ 440 stkAave mỗi ngày. Hiện tại, điều này có nghĩa là với mỗi 1000 USD gửi vào, người dùng có thể nhận được 0,0002 Aave/ngày (11 xu/ngày theo giá hiện tại). Cơ cấu phần thưởng này vượt quá phần thưởng khai thác thanh khoản của Hợp chất trên một số stablecoin và hoạt động kém hơn các loại khác, tùy thuộc vào việc sử dụng.

Mặc dù trước đây, Hợp chất đã có một thị trường trưởng thành hơn về quy mô và cách sử dụng, nhưng Aave vẫn dựa vào nền kinh tế mã thông báo vượt trội, cơ chế khuyến khích cũng như lãi suất ổn định và hỗ trợ cho nhiều token làm tài sản thế chấp hơn sẽ dẫn đến vốn hóa thị trường cao hơn. Xin lưu ý rằng mặc dù Aave đã vượt qua Hợp chất về tổng tài sản thế chấp, nhưng Hợp chất vẫn chiếm ưu thế về tổng số khoản vay.

Khi lãi suất giảm và quy mô thị trường mở rộng, đối với những người muốn đảm bảo thanh khoản mạnh hơn, Hợp chất vẫn là một thị trường mạnh mẽ cho những người cho vay lớn hơn có thể vay với lãi suất thấp hơn. Ngược lại, Aave có xu hướng mang lại lợi nhuận tốt hơn với rủi ro cao hơn và cung cấp các ưu đãi cho cả phía cung và cầu trên thị trường cho vay của mình. Gần đây họ cũng đã công bố một phiên bản chuyên nghiệp dành cho các tổ chức.

Sẽ rất thú vị để xem tính thanh khoản của nó hoạt động như thế nào khi các ưu đãi kết thúc vào tháng Bảy.

Vốn hóa thị trường/TVL thường được sử dụng làm thước đo định giá để đo lường mức độ thu hút thanh khoản của một dự án. Thước đo này tương tự như tỷ lệ P/E ở các thị trường truyền thống , trong đó tỷ lệ P/E càng cao thì giá trị token trên mỗi đô la thanh khoản càng cao. Định giá của Aave tương tự xét về số lượng người dùng và tỷ lệ vốn hóa thị trường/doanh thu.

Lãi suất hiện tại dành cho người cho vay trong thị trường cho vay DAI trên Aave là 11%, tức là có nghĩa là Người cho vay có thể mong đợi nhận được lãi suất kép là 11%. Kể từ khi Aave triển khai các ưu đãi thanh khoản vào cuối tháng 4, lãi suất trên nhóm này tương đối biến động.

Dòng dưới cùng trong biểu đồ này thể hiện lãi suất của người cho vay, trong khi dòng trên cùng thể hiện lãi suất của người đi vay.

Các ưu đãi của Aave có nghĩa là lợi nhuận bổ sung ~3-6% được tạo ra từ các token Aave đặt cọc. Các mã thông báo Aave đã đặt cược này có thể không được đặt cược trong thời gian chờ 10 ngày hoặc có thể vẫn được đặt cược với lợi nhuận hàng năm là 7%.

Người dùng có thể chịu thêm rủi ro và lợi ích tiềm năng bằng cách vay thế chấp, vay định kỳ để tăng đòn bẩy hoặc gửi khoản vay sang các giao thức khác. Những chi tiết này nằm ngoài phạm vi của các chiến lược đơn giản mà bài viết này tập trung vào.

Lợi nhuận chiến lược: Aave cho vay DAI (4-15%), Aave khuyến khích thanh khoản (4%), cam kết Aave (7%)

Rủi ro: Các lỗ hổng hợp đồng thông minh tiềm ẩn, việc hủy neo DAI, rủi ro thanh khoản Aave, phí Gas (đối với tiền gửi, rút tiền, v.v.) vượt quá lợi nhuận vị thế nhỏ.

Dòng AMM đường cong và đặt cược (APR 10-50%, rủi ro: B+)

Là địa điểm chính cung cấp thanh khoản DEX cho stablecoin DeFi, không có gì ngạc nhiên khi Curve có cơ chế khuyến khích thanh khoản. Curve có độ trượt giá thấp nhất trong giao dịch stablecoin và cho đến thời điểm đó, nó đã kiểm soát phần lớn giao dịch stablecoin và gần đây, các cặp stablecoin của Uniswap V3 đang bắt kịp khối lượng giao dịch của Curve, nhưng vẫn còn một khoảng cách giữa hai bên.

APY cơ bản để cung cấp tính thanh khoản cho nhóm vốn lớn nhất của Curve Protocol (USDC+USDT+DAI) là 2% (từ phí giao dịch) và khối lượng giao dịch tiếp tục tăng khỏe mạnh hướng tới 50 tỷ USD.

Ngoài phần thưởng phí 2% còn có phần thưởng bổ sung 8% từ mã thông báo quản trị CRV. Người dùng có thể tăng lợi nhuận 8% này lên 20% bằng cách khóa CRV trong một khoảng thời gian nhất định. Phần thưởng tối đa khi khóa CRV trong 4 năm là tăng 2,5 lần, lưu ý rằng 20% này thu được từ 2,5 * 8%, cũng là phần thưởng tối đa.

Lợi nhuận chiến lược: APR cơ sở 3pool 2%, phần thưởng bổ sung 8%-20%, bị khóa CRV 11%.

Rủi ro: Các lỗ hổng hợp đồng thông minh tiềm ẩn, việc hủy neo DAI, phí gas vượt quá lợi nhuận.

Kho tiền DAI tài chính theo năm (APY 15%, rủi ro: B)

Kho tiền yvDAI là Hiện là kho tiền lớn nhất trên Yearn Finance, nó có tài sản hơn 700 triệu USD và APY hiện tại là 15%.

Những tài sản này sẽ đóng một vai trò trong chiến lược DAI do các nhà phát triển Yearn tạo ra, chiến lược này hoạt động bằng cách đưa DAI của người dùng vào các giao thức lợi nhuận khác nhau, trong việc Di chuyển tài sản của người dùng vào trong chiến lược mà nhà phát triển cho là phù hợp để tối đa hóa lợi nhuận.

Ví dụ về chiến lược được phân bổ bằng kho yvDAI:

1. StrategyLenderYieldOptimiser: Tối ưu hóa dYdX Cho vay DAI với Cream;
2. SingleSidedCrvDAI: Gửi DAI vào nhóm có lợi suất cao nhất trong Curve;
3. StrategyIdleDAIYield: Gửi DAI vào Idle.finance để khai thác mã thông báo COMP và IDLE Governance. Phần thưởng được bán để lấy DAI và phân bổ lại vào kho bạc.

Kho tiền Yearn có hơn 4,5 tỷ USD bị khóa, đây là một nơi rất phổ biến và rủi ro của nó tương đối thấp so với hầu hết các dự án defi.

Phần lớn tiền gửi trong kho Yearn yvDAI đến từ Alchemix, nơi Alchemix giao thức hiện tại Có hơn 400 triệu đô la tài sản được gửi trong kho tiền. , Alchemix sử dụng Yearn làm cơ sở hạ tầng cốt lõi cho giao thức của mình. Sơ đồ dưới đây thể hiện cách Alchemix tích hợp Yearn để cung cấp một trường hợp sử dụng duy nhất.

Trong lịch sử, lợi nhuận của Yearn Vault đối với các khoản tiền gửi stablecoin đơn lẻ là khá tốt và trong quá khứ APY đã lớn hơn 10% trong vài tháng.

Lợi nhuận chiến lược: quỹ yvDAI (APY 15%), phí quản lý 2%, phí hiệu suất 20%

Rủi ro: Các lỗ hổng hợp đồng thông minh Yearn tiềm ẩn, rủi ro lỗ hổng tiềm ẩn của các giao thức doanh thu liên quan và rủi ro ngừng neo DAI.

Chênh lệch giá KeeperDAO (APY 10-x%, rủi ro: B-)

Sử dụng KeeperDAO Tập hợp tài sản để tận dụng các cơ hội kinh doanh chênh lệch giá, thanh lý và các hoạt động khác. Gần đây, nhiều người đã chú ý đến giá trị có thể trích xuất của thợ mỏ (MEV) thông qua KeeperDAO và ROOK (mã thông báo quản trị của DAO).

Nói chung, Keeper mượn tài sản từ nhóm để thực hiện các hoạt động thanh lý và chênh lệch giá này, đồng thời tạo ra lợi nhuận cho chính Keeper và người dùng lưu trữ của nhóm.

Sau đây là số liệu thống kê của KeeperDAO v2. Gần đây, KeeperDAO V3 đã được phát hành, điều này khiến những phân tích này trở nên lỗi thời và tính thanh khoản của V2 giảm sút.

Những khoản tiền vay này được coi là an toàn vì chúng được vay, sử dụng và sử dụng khoản vay nhanh để quay trở lại quỹ quỹ trong cùng một khối. Điều này đạt được thông qua một sự đổi mới độc đáo dựa trên hệ thống hợp đồng thông minh blockchain, qua đó tiền có thể được vay mà không cần thế chấp (với sự đảm bảo rằng tiền sẽ được trả lại trong cùng một khối). Nếu một thỏa thuận không thể đảm bảo điều này thì nó sẽ thất bại.

Biểu đồ bên dưới hiển thị giá trị tích lũy của các khoản vay nhanh mà Keeper đã vay từ các nhà cung cấp thanh khoản KeeperDAO.

Phần thưởng cho mã thông báo quản trị ROOK được xác định theo kế hoạch phát thải, với phí cơ bản được thể hiện bằng loại tiền gửi Sẽ thay đổi khi Keeper thực hiện ít nhiều hoạt động trên DAO.

Lợi nhuận chiến lược: 15% APY (mã thông báo quản trị ROOK), x% phí cơ bản.

Rủi ro: Các lỗ hổng hợp đồng thông minh tiềm ẩn, việc hủy neo DAI, sự phụ thuộc vào thu nhập của Yearn.

Kết luận

Nhìn lại dữ liệu gần đây, sự tăng trưởng của stablecoin là theo đường parabol. Với sự ra đời của DeFi, những người nắm giữ stablecoin giờ đây có thể kiếm được lợi suất hấp dẫn từ tài sản nhàn rỗi một thời của họ.

Quy mô hiện tại của stablecoin đã đạt tới:

1. Có nguồn cung lưu hành hơn 75 tỷ đô la Mỹ và khối lượng chuyển khoản hàng ngày vượt quá 10 tỷ đô la Mỹ;
2. Hơn 15 tỷ đô la Mỹ tiền ổn định được gửi vào Hợp chất và Aave, cũng như tiền ổn định được vay tài sản vượt quá 12 tỷ đô la Mỹ. (Mức sử dụng>75%)
3. Các cặp stablecoin lành mạnh trên hầu hết các DEX lớn;

Người dùng sẽ luôn tìm kiếm tài sản ổn định khi thoát khỏi rủi ro. Câu hỏi đặt ra là DeFi sẽ thúc đẩy người dùng đưa hàng tỷ đô la tài sản không sinh lời vào sử dụng hiệu quả ở mức độ nào?

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia