Tiêu đề gốc: "Đề tài mở đầu cho chính sách nới lỏng tiền tệ của Fed + Trump sắp có bài phát biểu khác, liệu việc Bitcoin quay trở lại mức 87.000 chỉ là món khai vị? 》

Tác giả gốc: Luke, Mars Finance

Sáng sớm ngày 20 tháng 3, giờ Bắc Kinh, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã có bài phát biểu tại một cuộc họp báo sau cuộc họp của FOMC (Ủy ban Thị trường Mở Liên bang), tiết lộ những xu hướng chính sách tiền tệ mới nhất cho thị trường. Cùng lúc đó, một tin tức chấn động đã xuất hiện: Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump sẽ có bài phát biểu tại Hội nghị thượng đỉnh về tài sản kỹ thuật số (DAS) vào ngày mai (20 tháng 3) và theo thông tin tình báo, lúc 4:34 sáng, ông sẽ công bố một "bản cập nhật quan trọng" về chiến lược tiền điện tử của mình tại cuộc họp. Đây là lần đầu tiên một tổng thống Hoa Kỳ đương nhiệm xuất hiện tại một hội nghị về tiền điện tử. Được thúc đẩy bởi chuỗi sự kiện này, giá Bitcoin đã tăng vọt 5% vào hôm nay, vượt qua mức 87.000 đô la Mỹ và tâm lý thị trường đã chuyển từ trạng thái chờ đợi thận trọng sang mong đợi nhiệt tình. Vậy, Powell đã nói gì hôm qua khiến thị trường hy vọng? Sự xuất hiện sắp tới của Trump sẽ tiếp thêm động lực cho sự phát triển của Bitcoin như thế nào?

Cuộc họp của FOMC: lãi suất vẫn ổn định và quá trình thu hẹp bảng cân đối kế toán chậm lại làm dấy lên niềm tin của thị trường

Cuộc họp của FOMC hôm qua là trọng tâm của tuần này, khi các nhà đầu tư toàn cầu đang nín thở chờ đợi quyết định mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang. Đúng như dự kiến, lãi suất quỹ liên bang vẫn giữ nguyên ở mức 4,25%-4,50%. Mức lãi suất này chưa được điều chỉnh kể từ cuối năm ngoái và đã được thị trường tiếp nhận hoàn toàn từ lâu. Tuy nhiên, điều thực sự thu hút sự chú ý của thị trường là một điều chỉnh quan trọng được Powell công bố trong bài phát biểu tiếp theo của mình: bắt đầu từ tháng 4, Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm tốc độ thắt chặt định lượng (QT), giảm mức cắt giảm bảng cân đối kế toán hàng tháng từ 25 tỷ đô la Mỹ xuống còn 5 tỷ đô la Mỹ.

Powell đã đưa ra lời giải thích chi tiết về điều này. Ông cho biết việc điều chỉnh này không phải là sự thay đổi trong chính sách tiền tệ mà là "quyết định kỹ thuật" nhằm mục đích kéo dài chu kỳ cắt giảm bảng cân đối kế toán và bền vững hơn. Nói một cách đơn giản, tốc độ thu hẹp bảng cân đối kế toán cao trong quá khứ có thể giúp thu hẹp bảng cân đối kế toán xuống mức mục tiêu trong vòng nửa năm, nhưng hiện nay tốc độ đã chậm lại, quá trình này có thể mất khoảng 15 tháng. Ông đặc biệt nhấn mạnh rằng Fed không có ý định gửi tín hiệu nới lỏng bằng cách tạm dừng hoặc ngừng hẳn việc cắt giảm bảng cân đối kế toán, mà thay vào đó hy vọng sẽ duy trì "tác dụng răn đe" trên thị trường để ngăn các nhà đầu tư lầm tưởng rằng các chính sách sắp được nới lỏng đáng kể.

Đối với các tài sản có rủi ro cao như Bitcoin, những thay đổi nhỏ về tính thanh khoản thường có thể gây ra phản ứng dữ dội. Kể từ khi Cục Dự trữ Liên bang triển khai QT vào năm 2022, hàng chục tỷ đô la được rút khỏi thị trường mỗi tháng đã thắt chặt môi trường tài chính và gây áp lực lên giá các tài sản như Bitcoin. Hiện nay, quy mô thu hẹp bảng cân đối kế toán đã giảm từ 25 tỷ đô la Mỹ xuống còn 5 tỷ đô la Mỹ, điều này có nghĩa là khối lượng rút tiền hàng tháng đã giảm bốn phần năm, tương đương với việc bơm một loại "thuốc bổ thanh khoản" nhẹ vào thị trường. Mặc dù Powell hạ thấp tác động chính sách của việc điều chỉnh, các nhà đầu tư rõ ràng coi đây là một tín hiệu tích cực. Cục Dự trữ Liên bang dường như đang tìm hiểu một chiến lược: hỗ trợ nền kinh tế bằng cách làm chậm quá trình thắt chặt thanh khoản trong khi vẫn giữ lãi suất cao để kiềm chế lạm phát. Sự kết hợp giữa "lãi suất cao + nới lỏng nhẹ" chính xác là môi trường mà các tài sản rủi ro mơ ước và Bitcoin tự nhiên ngửi thấy cơ hội tăng giá.

Nhận xét của Powell về nền kinh tế và lạm phát: nghệ thuật cân bằng sự thận trọng

Khi nói về nền kinh tế Hoa Kỳ, giọng điệu của Powell có phần lạc quan thận trọng. Ông cho biết nền kinh tế và thị trường lao động Hoa Kỳ vẫn vững mạnh, tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức thấp và tăng trưởng việc làm chậm lại nhưng vẫn vững chắc. Tuy nhiên, ông cũng thừa nhận rằng có một số dấu hiệu đáng lo ngại trong dữ liệu gần đây: chi tiêu của người tiêu dùng đang chậm lại và niềm tin của doanh nghiệp và thị trường đã suy giảm. Ông tóm tắt tình hình là "sự gia tăng bất ổn trong triển vọng kinh tế", thể hiện mối lo ngại về tốc độ tăng trưởng chậm lại. Nhưng đồng thời, ông cũng không tỏ ra vội vàng hành động mà khẳng định lại rằng Fed sẽ duy trì lập trường "kiên nhẫn, chờ đợi và quan sát, dựa trên dữ liệu" và linh hoạt điều chỉnh chính sách dựa trên dữ liệu kinh tế trong tương lai.

Lạm phát là ưu tiên hàng đầu trong bài phát biểu của Powell. Ông thẳng thắn tuyên bố rằng mức lạm phát hiện tại vẫn cao hơn mục tiêu dài hạn 2% của Fed và các chỉ số lạm phát ngắn hạn thậm chí còn có dấu hiệu tăng lên trong thời gian gần đây. Đáng chú ý hơn nữa là lần đầu tiên ông công khai quy một số áp lực lạm phát cho chính sách thuế quan. Các biện pháp thuế quan mà chính quyền Trump đưa ra gần đây được cho là đã đẩy giá hàng hóa nhập khẩu lên cao, và giá này lại được chuyển sang người tiêu dùng. Powell thừa nhận rằng tác động này khó có thể định lượng chính xác, nhưng chắc chắn đây là động lực quan trọng thúc đẩy lạm phát gia tăng. Tuy nhiên, ông không thể hiện lập trường cứng rắn, chẳng hạn như đề xuất tăng lãi suất để chống lạm phát. Thay vào đó, ông chọn giọng điệu trung lập, nhấn mạnh rằng Fed cần tìm sự cân bằng giữa kiểm soát lạm phát và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.

Tuyên bố "chuẩn bị kỹ lưỡng" này là một điểm tích cực tinh tế đối với Bitcoin. Một mặt, lạm phát gia tăng có thể đẩy lãi suất thực lên cao, gây áp lực nhất định lên các tài sản rủi ro; mặt khác, Powell không đóng sầm cánh cửa nới lỏng trong tương lai, thậm chí còn ám chỉ rằng ông sẽ hành động kịp thời khi nền kinh tế yếu. Sự linh hoạt này ngăn chặn thị trường hoảng loạn do kỳ vọng quá mức, mở đường cho sự tăng giá của Bitcoin. Hơn nữa, lo ngại về lạm phát do thuế quan có thể làm tăng nguy cơ xảy ra tình trạng “lạm phát đình trệ” — giai đoạn tăng trưởng kinh tế chậm lại và giá cả tăng cao. Môi trường này có xu hướng tăng cường sức hấp dẫn của Bitcoin như một nơi trú ẩn an toàn với tư cách là “vàng kỹ thuật số”, cung cấp thêm sự hỗ trợ cho giá của nó.

Biểu đồ điểm và kỳ vọng trong tương lai: Lộ trình cắt giảm lãi suất ổn định nhưng vẫn ẩn chứa sự khác biệt

Dự báo kinh tế và biểu đồ điểm được công bố tại cuộc họp là một trọng tâm khác của các nhà đầu tư. Biểu đồ chấm cho thấy các quan chức Fed vẫn duy trì kỳ vọng về hai lần cắt giảm lãi suất vào năm 2025 và 2026, mỗi lần giảm 25 điểm cơ bản, tổng cộng là 100 điểm cơ bản, phù hợp với các dự báo trước đó. Kết quả cho thấy Fed chưa điều chỉnh đáng kể lộ trình chính sách dài hạn của mình để ứng phó với áp lực lạm phát hoặc suy thoái kinh tế. Tuy nhiên, Powell đã đề cập trong bài phát biểu của mình rằng số lượng quan chức ủng hộ lập trường thận trọng hơn đã tăng lên và những bất đồng nội bộ về thời điểm cắt giảm lãi suất đang ngày càng gia tăng.

Không khó để hiểu nguồn gốc của sự bất đồng này. Một mặt, dấu hiệu tăng trưởng kinh tế chậm lại có thể đòi hỏi phải kích thích tiền tệ sớm hơn hoặc nhiều hơn; mặt khác, tình trạng lạm phát cứng nhắc và tác động tăng giá của thuế quan khiến Fed không dám dễ dàng nới lỏng. Giọng điệu diều hâu của biểu đồ chấm - Powell khẳng định rõ ràng rằng ông không có ý định cắt giảm lãi suất trước quý IV - cho thấy khả năng nới lỏng đáng kể là không thể xảy ra trong ngắn hạn. Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư Bitcoin, thực tế là kỳ vọng cắt giảm lãi suất vẫn chưa bị cắt giảm là đủ để tránh áp lực bán ra do động thái diều hâu này, trong khi tác động tích cực thực sự của việc chậm lại trong việc cắt giảm bảng cân đối kế toán đã tiếp tục khơi dậy niềm tin của thị trường.

Điều đáng chú ý là mặc dù biểu đồ chấm vẫn duy trì kỳ vọng về hai lần cắt giảm lãi suất, nhưng trò chơi giữa thị trường và Cục Dự trữ Liên bang dường như đã kết thúc bằng "thất bại của thị trường" một lần nữa. Một số nhà phân tích chỉ ra rằng nếu Cục Dự trữ Liên bang đáp ứng được kỳ vọng của thị trường và dự đoán sẽ cắt giảm lãi suất ba lần và hoãn việc thu hẹp bảng cân đối kế toán, Bitcoin có thể tăng vọt lên mức 90.000 đô la vào hôm nay. Tuy nhiên, thực tế là Fed đã chọn con đường bảo thủ hơn, cho thấy họ ưu tiên kiểm soát lạm phát hơn là kích thích kinh tế. Quan điểm trung lập đến diều hâu này hạn chế đà đảo chiều của Bitcoin trong ngắn hạn, nhưng "bước lùi" trong việc làm chậm quá trình cắt giảm bảng cân đối kế toán vẫn mang lại một chút lạc quan cho thị trường.

Bài phát biểu của Trump tại Hội nghị tiền điện tử: Kỳ vọng về chính sách thúc đẩy thị trường

Ngay khi cuộc họp của FOMC kết thúc, Bitcoin đã nhận được thêm một động lực: Trump sẽ công bố "bản cập nhật quan trọng" về chiến lược tiền điện tử của mình trong bài phát biểu của DAS vào ngày mai. Đây là lần đầu tiên tổng thống Hoa Kỳ đương nhiệm tham gia một hội nghị về tiền điện tử, sự kiện này có ý nghĩa rất lớn. Trump đã là người ủng hộ mạnh mẽ ngành công nghiệp tiền điện tử kể từ chiến dịch tranh cử năm 2024 của mình, hứa sẽ biến Hoa Kỳ thành "thủ đô tiền điện tử". Sau khi nhậm chức, ông đã hành động nhanh chóng: vào ngày 6 tháng 3, ông đã ký một sắc lệnh hành pháp để khởi động một kế hoạch dự trữ Bitcoin chiến lược dựa trên tài sản bị tịch thu; tại Hội nghị thượng đỉnh về tiền điện tử của Nhà Trắng vào ngày 7 tháng 3, ông tiếp tục gửi những tín hiệu tích cực. Ngày nay, các bài phát biểu của ông tại DAS được coi là chìa khóa quan trọng để thực hiện chính sách.

“Bản cập nhật lớn” này có thể bao gồm việc mở rộng dự trữ tiền điện tử quốc gia, tối ưu hóa khuôn khổ quản lý và thậm chí là tích hợp tiền điện tử vào các kế hoạch phục hồi kinh tế. Trump đã đề cập đến Bitcoin, Ethereum, XRP, v.v. như các lựa chọn dự trữ trong bài đăng trên Truth Social vào ngày 2 tháng 3, điều này đã gây ra một loạt các cuộc biểu tình vào thời điểm đó. Nếu ông thực hiện lời hứa của mình vào ngày mai, chẳng hạn như làm rõ quy mô dự trữ hoặc đưa ra các ưu đãi về thuế, điều này sẽ tạo động lực tăng giá dài hạn cho Bitcoin.

Tuy nhiên, xét đến lịch sử “nói lớn” của Trump trong quá khứ, thị trường không nên kỳ vọng quá cao. Xét cho cùng, cần phải có thời gian để kiểm chứng xem lời hứa của ông có được thực hiện hay không.

Tại sao Bitcoin tăng vọt 5%? Sự cộng hưởng của thanh khoản và sự tự tin

Mức tăng 5% hiện nay là kết quả của sự cộng hưởng của nhiều yếu tố. Đầu tiên, việc chậm lại trong việc cắt giảm bảng cân đối kế toán tại cuộc họp FOMC đã mang lại sự nhẹ nhõm cho thị trường. Việc giảm từ 25 tỷ đô la xuống còn 5 tỷ đô la có nghĩa là giảm đáng kể lượng tiền bơm hàng tháng và giảm áp lực thanh khoản. Tuyên bố trung lập của Powell đã tránh được sự hoảng loạn của phe diều hâu, và lo ngại về lạm phát do thuế quan đã củng cố tính chất trú ẩn an toàn của Bitcoin. Thứ hai, sự mong đợi bài phát biểu của Trump tại DAS đã thúc đẩy sự nhiệt tình đầu cơ. Các nhà đầu tư đang mong đợi vào chính sách cổ tức và tin rằng Hoa Kỳ có thể thực hiện một bước tiến lịch sử trong lĩnh vực mã hóa.

Tuy nhiên, dữ liệu cũng cho thấy một số tín hiệu đáng lo ngại. Trong 24 giờ qua, tỷ lệ giao dịch của Bitcoin đã giảm thay vì tăng, cho thấy nhiều nhà đầu tư vẫn đang chờ đợi và chưa vội giao dịch trên quy mô lớn. Thị trường dường như đang chờ đợi sự xác nhận của FOMC và bài phát biểu của Trump, và các quỹ ngắn hạn vẫn đang bị hạn chế. Vùng tập trung chip giữa 93.000 và 98.000 đô la hiện không bị đe dọa và tâm lý của các nhà đầu tư thua lỗ tương đối ổn định. Điều này cho thấy đợt tăng giá 5% chủ yếu là do tâm lý hơn là điểm khởi đầu của một sự đảo ngược hoàn toàn.

nguồn: @Phyrex_Ni

Theo góc nhìn rộng hơn, các thuộc tính “vàng kỹ thuật số” của Bitcoin đang phát triển mạnh mẽ. Thuế quan đang đẩy lạm phát lên cao và làm chậm tăng trưởng kinh tế, và những dấu hiệu của "lạm phát đình trệ" này chính là sân khấu cho Bitcoin. Kết hợp với sự ủng hộ chính sách của Trump, Bitcoin vừa là tài sản đầu cơ vừa là lựa chọn trú ẩn an toàn. Sự gia tăng hôm nay chỉ là sự phản ánh sơ bộ của logic này.

Sự gia tăng có thể đi xa đến mức nào? Tháng 4 trở thành nút thắt quan trọng

Mức tăng 5% này được thúc đẩy bởi cả kỳ vọng của FOMC và Trump, nhưng liệu mức tăng này có thể duy trì được hay không vẫn còn chưa chắc chắn. Trong ngắn hạn, sự chậm lại trong quá trình thu hẹp bảng cân đối kế toán và các yếu tố tích cực tiềm tàng từ Trump có thể tiếp tục đà phục hồi. Nếu bài phát biểu ngày mai đưa ra những lời hứa quan trọng, chẳng hạn như làm rõ quy mô dự trữ Bitcoin, Bitcoin có thể đạt mức cao hơn. Tuy nhiên, thị trường cũng cần cảnh giác với rủi ro: nếu lạm phát vượt khỏi tầm kiểm soát và vượt quá kỳ vọng, Cục Dự trữ Liên bang có thể buộc phải thắt chặt; nếu các chính sách của Trump thất bại, lợi nhuận có thể nhanh chóng bị đảo ngược.

Về trung và dài hạn, tháng 4 sẽ là một thời điểm quan trọng. Tác động đầy đủ của thuế quan sẽ xuất hiện và dữ liệu GDP quý đầu tiên sẽ kiểm tra khả năng phục hồi của nền kinh tế. Nếu tăng trưởng chậm lại hơn nữa, Fed có thể đẩy nhanh tốc độ nới lỏng, tạo thêm không gian cho Bitcoin; nếu lạm phát tăng và dữ dội hơn, các chính sách thắt chặt có thể kìm hãm các tài sản rủi ro. Ngoài ra, xu hướng của Bitcoin vẫn chưa thay đổi từ "phục hồi" sang "đảo ngược". Powell thừa nhận rằng tăng trưởng đã chậm lại nhưng không vội cắt giảm lãi suất, và vấn đề thuế quan vẫn là vấn đề đau đầu đối với Fed, tất cả những điều này đã hạn chế việc thiết lập các điều kiện đảo ngược.

Kết luận: Khúc dạo đầu hay cao trào?

Nhìn chung, sự cân bằng thận trọng của Powell ngày hôm qua đã bật đèn xanh cho thị trường, sự chậm lại trong việc cắt giảm bảng cân đối kế toán đã thổi bùng hy vọng về thanh khoản và bài phát biểu của Trump tại DAS vào ngày mai đã mang đến cho Bitcoin đôi cánh tưởng tượng. Mức tăng 5% hôm nay chỉ là bước dạo đầu, sự việc thực sự sẽ diễn ra vào ngày mai. Nếu Trump đáp ứng được kỳ vọng, Bitcoin có thể đạt đến một mức cao mới; nếu không, nó có thể chỉ là một quả pháo hoa tồn tại trong thời gian ngắn. Trong mọi trường hợp, bữa tiệc chính sách tiền tệ và tầm nhìn mã hóa này chỉ mới bắt đầu và dữ liệu kinh tế cùng các chi tiết chính sách sau đây sẽ quyết định điểm dừng chân tiếp theo của Bitcoin. Chúng ta hãy cùng chờ xem.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia