Phân tích vĩ mô SignalPlus: Chỉ dự kiến cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong tuần này; hoạt động giao dịch ngắn hạn sẽ tăng đột biến

Đọc bài viết này mất 15 phút

Nếu Trump thắng, điều này có thể thúc đẩy lợi suất tăng, đồng đô la mạnh hơn và giá tiền điện tử tăng cao hơn; nếu Kamala thắng, điều này có thể dẫn đến kết quả ngược lại.

Tiêu đề gốc: "Phiên bản đặc biệt về Phân tích vĩ mô SignalPlus: Bản xem trước cuộc bầu cử cuối cùng"

Nguồn gốc: SignalPlus

Sau một chiến dịch căng thẳng và hỗn loạn, cuộc bầu cử được mong đợi từ lâu cuối cùng cũng đã đến. Nhiều tài sản vĩ mô đang chú ý chặt chẽ (có lẽ là quá lo lắng) đến những biến động trong cuộc thăm dò cuối cùng. Trong số đó, cơ hội chiến thắng của Trump của Polymarkets đã giảm mạnh từ 67% xuống 55%, phù hợp với các cuộc thăm dò chính thống khác và hiện đang trong thế bế tắc 50-50.

Trọng tâm của cuộc bầu cử đã khiến thị trường mất tập trung vào dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp của thứ sáu tuần trước, thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng của thị trường, với chỉ 12.000 việc làm mới được tạo ra, thấp hơn nhiều so với mức dự kiến là 100.000. Mặc dù các cuộc đình công và bão gần đây đã ảnh hưởng một phần đến kết quả này, các nhà kinh tế tin rằng thị trường việc làm sẽ tiếp tục chậm lại, số người thất nghiệp sẽ tăng lên mức cao gần đây và số người thất nghiệp trong hơn 15 tuần cũng sẽ tăng đáng kể. Ngoài ra, việc làm trong khu vực tư nhân giảm 28.000, trong đó giảm mạnh ở lĩnh vực sản xuất (-46.000) và dịch vụ chuyên nghiệp và kinh doanh (-47.000). Hơn nữa, số liệu việc làm trong hai tháng trước cũng được điều chỉnh giảm đáng kể, với con số cuối cùng của tháng 8 chỉ là +37.000.

Mặc dù dữ liệu thấp hơn đáng kể so với dự kiến, nhưng thị trường không bị ảnh hưởng trước cuộc bầu cử ở Hoa Kỳ. Mặc dù lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ phản ứng theo tiềm thức sau khi dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp được công bố, nhưng cuối cùng chúng đã đảo ngược và tăng. Đường cong lợi suất đóng cửa tăng 4-10 điểm cơ bản, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đạt gần 4,40%. Các nhà giao dịch trái phiếu vẫn đang phòng ngừa khả năng Trump giành chiến thắng. Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu tăng nhẹ mặc dù đà tăng trưởng trong ngày kém hiệu quả của các cổ phiếu có vốn hóa nhỏ và beta cao, trong khi đồng đô la mạnh hơn đáng kể so với đồng bảng Anh (lo ngại về ngân sách của Anh) và đồng yên (giao dịch chênh lệch lãi suất).

Về kỳ vọng lãi suất, bất chấp dữ liệu việc làm yếu, thị trường vẫn kỳ vọng lãi suất sẽ chỉ giảm 25 điểm cơ bản trong tuần này, sau đó là tốc độ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, nhưng xu hướng cụ thể có thể phụ thuộc vào kết quả bầu cử cuối cùng.

Quay lại cuộc bầu cử, với sự ủng hộ dành cho Kamala tăng lên vào phút cuối, các cuộc thăm dò gần như trở lại trạng thái hòa, nhưng vị thế thực tế của thị trường vẫn có thể nghiêng về chiến thắng của Trump. So với kết quả bầu cử gần đây nhất, phản ứng của thị trường lần này có thể sẽ ở hai thái cực, chiến thắng của Trump có thể sẽ thúc đẩy lợi suất cao hơn, đồng đô la mạnh hơn và giá tiền điện tử cao hơn, trong khi chiến thắng của Kamala sẽ dẫn đến kết quả ngược lại. Tuy nhiên, bất kể ai thắng, chúng tôi cũng cho rằng thị trường có thể đang đánh giá quá cao tác động ngắn hạn của chiến thắng và khi mọi chuyện lắng xuống, thị trường sẽ có sự điều chỉnh đáng kể và tập trung vào các chủ đề cơ bản hơn.

Hệ thống Đại cử tri đoàn (EC) của Hoa Kỳ tập trung quyền quyết định của toàn bộ cuộc bầu cử Hoa Kỳ vào bảy tiểu bang dao động, đặc biệt là Pennsylvania (19), nơi có nhiều phiếu đại cử tri nhất. Theo tình hình mới nhất từ RealClearPolitics, Trump hiện đang dẫn đầu ở năm tiểu bang dao động, bao gồm một chút dẫn trước ở Pennsylvania.

Các cuộc thăm dò ý kiến cử tri sẽ bắt đầu diễn ra lúc 5 giờ chiều vào Ngày bầu cử (sáng thứ Tư theo giờ Châu Á) và việc bỏ phiếu sẽ kết thúc trước 10 giờ tối theo giờ miền Đông. Trong cuộc bầu cử năm 2016, các tiểu bang đã đưa ra thông báo chính thức trong vòng 1 đến 8 giờ sau khi kết thúc. Tuy nhiên, cuộc bầu cử năm 2023 đã bị trì hoãn trong nhiều ngày (hoặc thậm chí nhiều tuần) do tranh cãi, dẫn đến sự cố Đồi Capitol sau đó. Nếu kết quả bị trì hoãn, thị trường có thể chứng kiến phản ứng tránh rủi ro, đặc biệt là khi có những cáo buộc gian lận bầu cử đang diễn ra và cử tri cực kỳ phân cực.

Trong mọi trường hợp, do có thể có sự chậm trễ ở New York và California, chúng tôi dự kiến kết quả bầu cử tổng thống sẽ được công bố sớm hơn kết quả của Hạ viện, và chiến thắng áp đảo của đảng Cộng hòa sẽ thúc đẩy đáng kể thị trường rủi ro, nhưng chúng ta có thể phải đợi đến cuối tuần này để có được kết quả rõ ràng.

Tuần tới chắc chắn sẽ rất bận rộn với hoạt động giao dịch, khi khối lượng giao dịch của các cuộc bầu cử trước đó tăng 50–100%+ vào Ngày bầu cử và tuần sau đó, và vì cuộc bầu cử này đang nhận được nhiều sự chú ý và kịch tính hơn các cuộc bầu cử trước, chúng tôi dự kiến sẽ thấy sự gia tăng hoạt động giao dịch trong ngắn hạn, tương tự như chiến thắng bất ngờ của Trump năm 2016.

Cuối cùng, xét về tiền điện tử, BTC chỉ còn cách mức cao nhất mọi thời đại một bước nữa, nhưng khi cơ hội chiến thắng của Trump giảm xuống, giá BTC cũng giảm xuống dưới 70.000 đô la. Theo dữ liệu của Coinglass, hơn 500 triệu đô la trong các vị thế tương lai dài hạn đã bị thanh lý vì BTC không vượt qua được mức cao nhất mọi thời đại. Điểm cao nhất thì rất gần mà cũng rất xa.

Lãi suất mở đối với hợp đồng tương lai và quyền chọn BTC đã tăng đều đặn trong tháng qua, đặc biệt là trên Sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CME). Trong khi sự gia tăng mối quan tâm chính thống đối với tiền điện tử cũng góp phần giúp ích, một số lý do có thể là do các giao dịch cơ sở của quỹ đầu cơ tại Microstrategy, nơi các quỹ đầu cơ có thể đã mua hợp đồng tương lai BTC và bán khống cổ phiếu MSTR, tăng hơn 250% trong năm nay, trong khi BTC tăng 65% và Coinbase chỉ tăng 5%. Về lý do tại sao các nhà đầu tư TradFi lại chọn mục tiêu này thay vì các ETF giao ngay hoặc các công ty khai thác khác, hiện chúng tôi vẫn chưa có câu trả lời rõ ràng.

Để làm cho vấn đề tồi tệ hơn, Michael Saylor gần đây đã công bố đợt chào bán cổ phiếu mới trị giá 21 tỷ đô la để tài trợ cho việc mua thêm BTC, với kế hoạch tiếp tục mua tới 42 tỷ đô la BTC trong 3 năm tới. Bất chấp việc cổ phần của Microstrategy bị pha loãng đáng kể, giá cổ phiếu của Microstrategy vẫn ổn định, trong khi các cổ phiếu tiền điện tử khác hoạt động tương đối yếu, với việc Coinbase giảm 10% sau khi báo cáo thu nhập được công bố. Có lẽ việc đầu cơ vào các kết quả kinh tế vĩ mô và chính trị dễ hơn là đầu cơ vào từng cổ phiếu riêng lẻ!

Chúc bạn nghỉ ngơi thật tốt và may mắn trong tuần này nhé!