Phân tích vĩ mô SignalPlus: Thị trường đã chứng kiến sự phục hồi mạnh mẽ, nhưng mức tăng chỉ tập trung ở một số ít mã thông báo

Đọc bài viết này mất 11 phút

1. Dữ liệu CPI công bố hôm thứ Tư khá phù hợp với kỳ vọng, thúc đẩy sự phục hồi mạnh mẽ trên thị trường rủi ro. 2. Cục Dự trữ Liên bang chuyển sang lập trường mất cân bằng, chấp nhận áp lực lạm phát liên tục và chú ý đến các dấu hiệu suy yếu trên thị trường việc làm. 3. Tháng 4, CPI cơ bản tăng 0,29% so với tháng trước, giá cả hàng hóa giảm, giá nhà ở và giá thuê nhà tăng trong tầm kiểm soát. 4. Dữ liệu bán lẻ yếu, dữ liệu người tiêu dùng kém và tăng trưởng kinh tế có thể đang tiến tới bước ngoặt. 5. Thị trường tiền điện tử bị ảnh hưởng bởi tâm lý cổ phiếu, giá BTC đang tăng, dòng vốn chảy vào tốt, nhưng hiệu suất của token lại thay đổi rất nhiều.

Tiêu đề gốc: "Phiên bản đặc biệt phân tích vĩ mô SignalPlus: Bất đối xứng"

Nguồn gốc: SignalPlus

Sau ba dữ liệu lạm phát liên tiếp vượt quá kỳ vọng, dữ liệu CPI công bố vào thứ Tư đã gần như phù hợp với kỳ vọng. Kết quả này đủ để kích thích một đợt phục hồi quy mô lớn khác trên thị trường rủi ro. Đánh giá hiệu suất thị trường: · Chỉ số SPX đạt mức cao mới · Lãi suất kỳ hạn 1 năm 1 năm của Hoa Kỳ chứng kiến mức giảm trong một ngày lớn nhất kể từ đầu tháng 1 · Giá hợp đồng tương lai quỹ liên bang năm 2025 giảm 25 điểm cơ bản (tương đương với một lần cắt giảm lãi suất) so với mức cao nhất vào tháng 4 · Chỉ số đô la Mỹ DXY ghi nhận mức giảm trong một ngày lớn nhất từ đầu năm đến nay · Biến động chéo tài sản (ngoại hối, cổ phiếu, lãi suất) giảm xuống mức thấp trung hạn và/hoặc mức thấp lịch sử · Fed có sớm cắt giảm lãi suất không? Hợp đồng tương lai quỹ Fed cho tháng 6 chỉ cho thấy khả năng cắt giảm lãi suất là 5%, và cho tháng 7 chỉ là 30%. Ngay cả đối với tháng 9, khả năng cắt giảm lãi suất cũng chỉ vào khoảng 64%. Vậy thì tại sao mọi người lại hào hứng đến vậy?

Như chúng tôi đã đề cập trước đó, Fed đã chuyển sang lập trường hoàn toàn mất cân bằng, trong đó ngay cả áp lực lạm phát dai dẳng cũng có thể được chấp nhận miễn là lạm phát không tăng tốc trở lại, trong khi bất kỳ dấu hiệu suy yếu nào trên thị trường việc làm cũng sẽ được coi là động lực để nới lỏng chính sách. Do đó, mặc dù lạm phát chung và lạm phát cơ bản vẫn cao hơn mục tiêu của Fed lần lượt là 3,6% và 3,4%, thị trường lo ngại về sự tăng tốc trở lại của giá cả, điều này đã không xảy ra vào tháng trước. Điều này phù hợp với việc Fed quay lại chủ đề "xem xét thời điểm nới lỏng" khi hai yếu tố "thị trường việc làm chậm lại" và "lạm phát cao nhưng có thể chấp nhận được" đang được xác nhận từng cái một.

Quay lại với dữ liệu CPI, CPI cốt lõi tăng 0,29% so với tháng trước vào tháng 4. Sau khi vượt quá kỳ vọng trong ba tháng liên tiếp, kết quả dữ liệu này chỉ thấp hơn một chút so với kỳ vọng của thị trường. Điểm yếu chủ yếu đến từ sự sụt giảm giá hàng hóa và sự tăng trưởng có thể kiểm soát được của giá nhà và tiền thuê nhà tương đương của chủ sở hữu. Lạm phát dịch vụ cốt lõi, không bao gồm nhà ở, tăng 0,42% so với tháng trước, gần bằng kỳ vọng.

Sau khi CPI/PPI được công bố, Phố Wall kỳ vọng PCE cốt lõi sẽ tăng khoảng 0,24% so với tháng trước vào tháng 4, tiến tới mức hằng năm là 2% và nằm trong vùng an toàn của Fed. Các nhà giao dịch vẫn tin tưởng rằng lạm phát sẽ tiếp tục giảm trong nửa cuối năm.

Mặt khác, dữ liệu bán lẻ suy yếu đáng kể vào tháng 4, với sự suy yếu rộng rãi ở tất cả các danh mục chi tiêu. Doanh số bán lẻ không đổi so với tháng trước, thấp hơn dự báo chung là tăng 0,4%-0,5% so với tháng trước, trong khi chi tiêu của nhóm đối chứng giảm 0,3% so với tháng trước, với giá trị trước đó cũng được điều chỉnh giảm. Hàng hóa nói chung và thậm chí cả doanh số bán hàng ngoài cửa hàng đều chứng kiến mức giảm lớn nhất kể từ quý đầu tiên năm 2023.

Dữ liệu bán lẻ yếu hơn dự kiến tiếp tục chuỗi dữ liệu tiêu dùng yếu kém gần đây, bao gồm tình trạng nợ thẻ tín dụng và vay mua ô tô ngày càng tăng, tiền tiết kiệm dư thừa tích lũy cạn kiệt và thị trường việc làm xấu đi. Mặc dù còn quá sớm để gọi là suy thoái kinh tế đáng kể, chúng ta dường như đang tiến gần đến một bước ngoặt trong tăng trưởng kinh tế. Liệu lãi suất cao cuối cùng có bắt đầu làm xói mòn nền kinh tế Hoa Kỳ không?

Như thường lệ, thị trường sẵn sàng bỏ qua mọi rủi ro về suy thoái kinh tế và chỉ tập trung vào chính sách nới lỏng của Fed trong thời điểm hiện tại. Xin nhắc lại, mặc dù thị trường có tính hướng tới tương lai cao và giỏi kết hợp mọi thông tin có sẵn vào giá cả, nhưng xin lưu ý rằng thị trường cũng không hướng tới tương lai đến vậy. Hãy tận hưởng bữa tiệc hiện tại trong một thời gian ngắn nhé!

Về mặt tiền điện tử, giá BTC tiếp tục chịu ảnh hưởng của tâm lý chung về cổ phiếu, với mức giá vượt qua mức cao nhất của tháng này, quay trở lại mức đỉnh điểm của tháng 4 là khoảng 67.000 đô la. Dòng tiền chảy vào ETF cũng rất mạnh, với thêm 300 triệu đô la chảy vào sau thông báo CPI ngày hôm qua, và thậm chí GBTC cũng chứng kiến dòng tiền chảy vào ròng. Tuy nhiên, hiệu suất của từng token vẫn còn rất khác nhau, khi ETH và một số trong 20 token hàng đầu vẫn đang vật lộn để phục hồi tổn thất, và lợi nhuận của thị trường ngày càng tập trung vào một số ít token (BTC, SOL, TON, DOGE) thay vì lợi nhuận chung của thị trường.

Điều này dự kiến sẽ tiếp tục, với trọng tâm vẫn là BTC, bên hưởng lợi chính từ dòng tiền chảy vào TradFi (13 hồ sơ F cho thấy một số quỹ đầu cơ lớn ngày càng tiếp xúc nhiều hơn với ETF BTC) và tương đối ít FOMO hơn đối với các token gốc hoặc token biến thể trong chu kỳ này. Chúc mọi người may mắn!