原文标题：《RWA Thị trường cần một Quỹ Dẫn Đầu?》

原文作者：Yekai (WeChat/Twitter: YekaiMeta)

Thị trường RWA đã tồn tại từ lâu, nhưng vẫn chỉ sôi động trong lĩnh vực phát hành đồng tiền dựa trên khái niệm RWA (có Crypto Fund), và sau đó là tiền ETF thực物 và tiền thị trường từ các cơ quan tài chính tại Wall Street. Cuối cùng, trên thị trường T-RWA và RWA tuân thủ quy định tại Hồng Kông, thiếu một Quỹ Dẫn Đầu RWA để thúc đẩy sự phát triển.

Quỹ Dẫn Đầu RWA là chìa khóa của việc Dẫn Dắt Vốn Cũ, Chuẩn Hóa và Bán Lẻ

Đối với thị trường tiền mã hóa cũng như các thị trường đồng tiền khác, bao gồm các lĩnh vực như thị trường memecoin, DePIN, AI và những lĩnh vực khác, CryptoFund đã đóng vai trò quan trọng, không chỉ trong lĩnh vực cấp 1, cấp 2 mà còn trong lĩnh vực định lượng và cơ hội lợi nhuận từ chênh lệch giá. Điểm đặc biệt của tiền mã hóa đó là, nó chính nó đã trở thành một loại tài sản dự phòng đặc biệt, ví dụ, đặc tính dao động cao của Bitcoin có thể được kiểm soát thông qua quản lý tài sản: dao động ngắn hạn có thể được cơ hội lợi nhuận định lượng; không có dao động dài hạn chỉ tăng giá, sau đó chống lạm phát và suy thoái.

Tương ứng với giá trị thúc đẩy mà CryptoFund mang lại cho thị trường tiền mã hóa, việc dẫn dắt vốn từ các quỹ tư nhân hoặc quỹ cung cấp thanh khoản ngắn hạn vào nền tảng đồng tiền hóa RWA rất quan trọng cho thành công của việc đồng tiền hóa tài sản thay thế.

Chúng ta có thể xem xét các sản phẩm RWA truyền thống, như việc đồng tiền hóa Quỹ tiền tệ của BlackRock, là việc trực tiếp đồng tiền hóa quỹ tiền tệ của chính họ; cũng như các sản phẩm DeFi vay nợ như MakerDAO, Ondo, Ethena Labs, vv., đều là phần của một phần của số dự trữ trong sở hữu của tiền ổn định đồng cấp và một phần của quỹ dự trữ được phân bổ cho các tài sản thế giới thực khác tạo ra lợi nhuận, những tài sản này thường là trái phiếu Mỹ hoặc ETF, cũng như một phần nhỏ trái phiếu của các công ty chất lượng cao hoặc cổ phiếu thông qua hình thức quỹ tư nhân.

Xu hướng này ám chỉ rằng, các sản phẩm Web3.0 cũng bắt đầu sử dụng tài sản RWA với khả năng quản lý chuyên môn và lợi nhuận tương đối ổn định từ Web2.5 như tài sản đặt cở sở để lãi xuất, và sau đó thiết kế ra các phiên bản tài chính Lego của họ, đây chỉ là một hiện tượng hai chiều.

Một sàn giao dịch chứng khoán chính thống FalconX chấp nhận Quỹ RWA đồng Mỹ (BUIDL) của BlackRock làm tài sản thế chấp cho giao dịch và vị thế swap của khách hàng. Điều này không chỉ là tăng trưởng giá trị cho FalconX, khách hàng đầu tư mà còn cho nền tảng RWA Securitize, có thể có nhiều khách hàng FalconX lựa chọn chuyển đổi tiền ổn định và tiền mặt thành BUIDL nhằm nhận lợi nhuận trên chuỗi, điều này sẽ thúc đẩy nhiều vốn và bên tham gia hơn vào hệ sinh thái RWA. Và quỹ đồng Mỹ BUIDL của BlackRock chính là một Quỹ Dẫn Đầu RWA.

Ngoài tài sản tài chính tiêu chuẩn (FA), phần lớn tài sản thế giới thực khác (RA) đều là tài sản vượt tiêu chuẩn, những tài sản vượt tiêu chuẩn cần một quỹ hướng dẫn để biến chúng thành sản phẩm đầu tư tiêu chuẩn, chẳng hạn như có cổ phần, lợi suất, bó tài sản, quy tắc giao dịch và quy tắc lợi nhuận; và quỹ hướng dẫn cũng tương đương với một nền tảng mở phân tán, có thể triển khai cuộc phát hành và tăng vốn và cả những điều khác.

Ngoài ra, việc chuyển đổi giữa thị trường tổ chức RWA và thị trường bán lẻ cũng cần một quỹ hướng dẫn. Quỹ hướng dẫn RWA tương tự như một khách hàng tổ chức ảo hoặc vị thế giao dịch, tụ hợp và ủy quyền thêm nhiều nhà đầu tư bán lẻ hơn, giúp họ tham gia đầu tư vào một sản phẩm RWA tốt với giá tốt hơn, cổ phần và hiệu ứng quy mô. Người quản lý quỹ hướng dẫn cũng có thể cung cấp cho nhà đầu tư bán lẻ thêm khả năng nghiên cứu đầu tư, khả năng chống rủi ro và sâu sắc chuyên môn.

Một sản phẩm RWA tuân thủ là một quỹ đầu tư

Xem xét các quy định của SFC Hong Kong về quỹ đầu tư và quỹ chứng khoán token hóa, đặc biệt là về sản phẩm đơn giản, các token chứng khoán cần phải được đăng ký dưới dạng một quỹ đầu tư trước khi tiến hành phát hành, token hóa và niêm yết. Còn đối với sản phẩm quỹ, điều này liên quan đến LPF Hong Kong, OFC, giấy phép quản lý tài sản số 9, nâng cấp khả năng VA, v.v.

Về phần quỹ tại Hong Kong, thường có LPF, OFC, trong đó LPF tương tự như một đối tác hạn chế giống như quỹ Cayman, còn OFC phức tạp hơn giống như một công ty quỹ tư nhân. Nói chung, LPF đủ để phát hành các quỹ đơn giản, OFC có thể phát hành các sản phẩm quỹ phức tạp hơn, chẳng hạn như quỹ có cấu trúc ô dù, cũng có thể là các sản phẩm quỹ đóng hoặc mở. Nếu là một công ty quản lý tài sản có giấy phép số 9, thì có thể mở rộng và phức tạp hơn, tương tự như một công ty quỹ công cộng, còn có thể phát hành portfoilio và sản phẩm quản lý tài sản. Cả hai đều cần có công ty quản lý tài sản có giấy phép làm quản lý đầu tư, cập nhật giá trị ban quản lý quỹ, sau đó quỹ cần có ngân hàng tài trợ, SFC đăng ký, v.v.

Hiện nay, sản phẩm RWA tuân thủ thường sẽ là trái phiếu hoặc cổ phiếu đơn giản, trái phiếu sẽ là một quỹ cố định hoặc có lãi suất biến động. Các sản phẩm phức tạp sẽ giống như quỹ đầu tư tín dụng, quỹ ABS hoặc trái phiếu quỹ. Trước tiên, thiết kế cấu trúc quỹ, sau đó có công ty quản lý tài sản số 9 quản lý phát hành, đăng ký và liên lạc với SFC, đồng thời kết nối với kênh tài trợ và phân phối qua kênh đại lý, sau đó tiến hành token hóa quỹ, liên kết với sàn giao dịch có giấy phép và tiếp tục liên lạc với SFC để niêm yết. Sau khi niêm yết, tiến hành giao dịch phân phối, khách hàng PI đầu tư, thanh khoản thị trường thứ cấp, và quản lý sau khi đầu tư, thoát khỏi quỹ và thanh toán lợi nhuận.

Các sản phẩm quỹ token hóa, về tính minh bạch tài sản cơ bản, nguồn vốn và cấu trúc thị trường đều khác biệt so với quỹ truyền thống, chẳng hạn như có thể minh bạch tài sản cơ bản, thông tin tiết lộ và dữ liệu giá trị tài sản có thể được hiện thực đáng tin cậy thông qua một hình thức sản phẩm chuỗi khác.

Quỹ Dẫn Dắt là một Hồ Chứa Vốn Lớn

Một Quỹ Dẫn Dắt cũng rất quan trọng đối với phía vốn. RWA, như một cây cầu nối giữa thế giới thực và thế giới mã hóa, cần một lượng vốn lớn để thúc đẩy phát triển và nâng cao tính thanh khoản. So với ETF Bitcoin vật lí, việc hàng trăm tỷ đô la từ Wall Street được dẫn vào mới tạo ra đợt tăng giá nhỏ của Bitcoin. Và hiện nay, trung tâm của thị trường RWA tuân thủ là phía vốn. Xung quanh thị trường RWA hóa tài sản thế giới thực, nhu cầu vốn là gì? Nguồn vốn và phân loại LP là gì? Cần xác định và phân tích cẩn thận.

Các gia đình toàn cầu, bao gồm cả vốn gia đình Trung Quốc ở nước ngoài, đã bắt đầu cấu hình đầu tư Bitcoin, trong đó có một phần vốn đầu tư vào tài sản vật lí truyền thống, cũng bắt đầu chấp nhận sản phẩm RWA được mã hóa hóa của tài sản vật lí.

Dựa trên cơ sở này, việc thu hút vốn trong tài chính đến từ Trung Đông, vốn Crypto, vốn NHĐN và gia đình Trung Quốc/Singapore ở nước ngoài đến Hong Kong thông qua một Quỹ Dẫn Dắt RWA là hoàn toàn khả thi. Đây là một cơ hội tốt để thúc đẩy thị trường RWA: một phần vốn cần được giao dịch và đầu tư rồi chuyển về đất liền, một phần khác là vốn đầu tư và giao dịch tại Hong Kong và nắm giữ các tài sản chất lượng cao ở nước ngoài (như trang trại đào Bitcoin hoặc bất động sản chất lượng cao) hoặc nắm giữ tài sản chất lượng cao ở đất liền hoặc tài sản dòng tiền vận hành, đó đều là những việc mà một Quỹ Dẫn Dắt RWA có thể thực hiện.

Bằng việc thu hút phía vốn đến, Quỹ Dẫn Dắt đã đưa vào thị trường sản phẩm RWA một lượng thanh khoản, đồng thời, dưới sự thúc đẩy của Quỹ Dẫn Dắt có quy mô đủ lớn, sẽ có nhiều nhà phân phối chính, nhà đầu tư thiên thần giai đoạn sớm, kênh phân phối, quỹ hòa vốn, lưu lượng PR và các phần khác tham gia.

Đối với những vốn từ Trung Đông, vốn gia đình và những vốn Crypto, một Quỹ Dẫn Dắt RWA tương đương như một hồ chứa vốn lớn, có thể tiếp tục đầu tư, giao dịch và nắm giữ các tài sản RWA.

Quỹ RWA là một Sàn Giao Dịch ATS Tiềm Năng

RWA tuân thủ Hong Kong cần phải được niêm yết trên sàn giao dịch có giấy phép, việc tuân thủ và niêm yết cũng như phát triển thị trường cấp hai khá phức tạp và kéo dài; trong khi nếu thiết kế theo mô hình không phải là chứng khoán của RWA được mã hóa, có thể được niêm yết trên sàn giao dịch offshore, nhưng thiếu điểm lợi và nhập tiền tốt hơn.

Nếu thiết kế đúng, Quỹ Dẫn Dắt RWA có thể là một Sàn Giao Dịch ATS tiềm năng. Nó có thể đưa sản phẩm RWA tương thích vào hồ sơ, mở cửa thị trường cấp hai thông qua việc niêm yết các khách hàng cá nhân gia đình, và sau đó thông lưu lượng, giao dịch lớn, OTC và giao dịch thẳng giữa được giải quyết trong cơ sở hạ tầng dịch vụ "ATS Pool" của quỹ.

Tại thời điểm đó, quỹ Hướng dẫn RWA cũng là một quỹ lướt sóng đối chọi, có thể thực hiện Arbitrage không khớp đúng của sản phẩm RWA thông qua mô hình Quản lý gọi vốn và Quản lý rút vốn của các ngân hàng đầu ngành, Maker, v.v., từ đó thúc đẩy tính thanh khoản của RWA Token. Bởi vì sau mỗi quỹ Hướng dẫn thường ẩn chứa một công ty đầu cơ cần thông qua các hoạt động vốn trên toàn bộ chuỗi cung ứng để thu về lợi nhuận tổng thể cao hơn, đồng thời tạo ra sự ấm ức và thúc đẩy tích cực đối với từng mắt xích trong lĩnh vực RWA.

Quỹ RWA là một Phòng thí nghiệm Sáng tạo RWA

Và cuối cùng, Quỹ Hướng dẫn RWA, thực tế là một Phòng thí nghiệm Sáng tạo RWA và Trại huấn luyện dự án. Bởi vì quỹ hướng dẫn thường có mối quan hệ hợp tác tốt với các tổ chức tài chính được cấp phép hoặc các sàn giao dịch được cấp phép hàng đầu, từ đó có thể thông qua Phòng thí nghiệm Sáng tạo và Trại huấn luyện, khám phá và ấp ủ tốt sản phẩm và dự án RWA, thúc đẩy xây dựng sản phẩm RWA và đầu tư cổ phần giai đoạn sớm, đồng thời để tìm ra dự án và quảng bá dự án, quỹ hướng dẫn cũng sẽ tổ chức các cuộc giao lưu và hội thảo RWA hướng dẫn.

Điều quan trọng nhất, quỹ hướng dẫn sẽ hợp tác chặt chẽ với các công ty hàng đầu trong các lĩnh vực khác nhau để thúc đẩy việc nâng cấp RWA trên toàn bộ chuỗi cung ứng; hoặc hợp tác chặt chẽ với các công ty có tài nguyên và tài sản sâu rộng phù hợp với việc tạo ra Token hóa RWA, đổi mới giao thức hoặc sản phẩm nền tảng RWA.

Dựa trên cơ sở của Hồng Kông, nhóm Hắc băng RWA R01Labs đã được thành lập, chào đón các tổ chức và đối tác tiềm năng quan tâm tham gia xây dựng; cũng hoan nghênh tham gia RWA Discussion Group qua việc thêm WeChat YekaiMeta để tham gia thảo luận cụ thể về dự án và sản phẩm RWA.

Bài viết được gửi bởi cộng tác viên, không phản ánh quan điểm của BlockBeats.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia