Tiêu đề gốc: "Mổ xẻ sự phân kỳ"
Tác giả gốc: CryptoVizArt, UkuriaOC, Glassnode
Biên soạn gốc: Ladyfinger, BlockBeats
Ghi chú của biên tập viên:

Trong Trong phân tích chuyên sâu này, chúng tôi tập trung vào một số diễn biến quan trọng trên thị trường Bitcoin, từ sự phát triển của giao thức kỹ thuật đến những thay đổi vĩ mô trong cấu trúc thị trường. Đặc biệt lưu ý, trong khi dòng vốn vào các quỹ ETF giao ngay của Hoa Kỳ đang tiếp thêm sinh lực cho thị trường, thì các chiến lược giao dịch tiền mặt và chênh lệch giá trung lập với thị trường đang cân bằng động lực của người mua, dẫn đến tác động giá trung tính hơn. Ngoài ra, sự sụt giảm số lượng địa chỉ hoạt động trên mạng Bitcoin trái ngược hoàn toàn với sự gia tăng về khối lượng giao dịch và lý do đằng sau điều này thật đáng suy nghĩ. Bằng cách phân tích tác động của các công nghệ mới nổi như Giao thức Runes, chúng tôi tiết lộ vai trò trực tiếp của nó trong việc suy giảm số địa chỉ hoạt động. Đồng thời, chúng tôi cũng quan sát thấy rằng lượng Bitcoin được các tổ chức lớn nắm giữ và vai trò quan trọng của Coinbase trên thị trường đã kết hợp để định hình bối cảnh thị trường hiện tại.

Trong khi dòng vốn ETF của Hoa Kỳ rất ấn tượng, các giao dịch cơ bản trung lập với thị trường (Giao dịch tiền mặt và mang theo) dường như đang làm dịu đi lực đẩy bên mua, thị trường cần nhu cầu không chênh lệch giá để đẩy giá lên cao hơn nữa. Đồng thời, chúng tôi cũng đang phân tích sự khác biệt đáng kể giữa việc giảm số lượng địa chỉ hoạt động và sự gia tăng về khối lượng giao dịch.

BlockBeats Lưu ý: Giao dịch cơ bản, còn được gọi là giao dịch tiền mặt và mang theo, đề cập đến việc mua (bán) trái phiếu giao ngay và bán (mua) cùng một lúc ) trái phiếu tương lai. Chiến lược giao dịch cơ bản giao dịch dựa trên chênh lệch giá giữa một tài sản ở hai thị trường khác nhau (chẳng hạn như chênh lệch giá giữa thị trường giao ngay và thị trường tương lai) và có thể thu được phần thưởng nếu thực hiện đúng. Nói chung, các nhà giao dịch cần quản lý hai hợp đồng khác nhau cùng lúc khi thực hiện chiến lược giao dịch cơ bản, đây là một quá trình phức tạp và kéo dài.

Tóm tắt

· Với sự xuất hiện của giao thức Runes, không có khoảng cách giữa việc giảm địa chỉ hoạt động và sự gia tăng về số lượng giao dịch bất đồng.

· Hiện tại, các tổ chức token hóa lớn nắm giữ số lượng BTC đáng kinh ngạc là 4,23 triệu BTC, chiếm hơn 27% nguồn cung đã điều chỉnh, trong đó các quỹ ETF giao ngay của Hoa Kỳ hiện đang nắm giữ số dư 862.000 BTC.

· Cấu trúc giao dịch cơ bản dường như là một nguồn nhu cầu dòng tiền vào đáng kể đối với các quỹ ETF, trong đó các quỹ ETF được sử dụng làm phương tiện để đạt được vị thế mua giao ngay, trong khi Bitcoin lại bán ròng Các vị thế đang tích lũy trên thị trường tương lai CME.

Sự khác biệt về hoạt động

Các chỉ số hoạt động trên chuỗi, bao gồm địa chỉ hoạt động, khối lượng giao dịch và số lượng giao dịch, được đánh giá Một công cụ quan trọng để phát triển và hoạt động của mạng blockchain. Vào giữa năm 2021, Trung Quốc đã áp đặt các hạn chế đối với việc khai thác Bitcoin, dẫn đến số lượng địa chỉ hoạt động trên mạng Bitcoin giảm mạnh, với số địa chỉ hoạt động trung bình hàng ngày giảm từ hơn 1,1 triệu xuống chỉ còn 800.000.

Mạng Bitcoin hiện đang phải đối mặt với sự suy giảm hoạt động và động lực đằng sau nó rất khác so với trước đây. Trong các chương tiếp theo, chúng ta sẽ đi sâu vào các khái niệm mới nổi như chữ khắc, số thứ tự, mã thông báo BRC-20 và rune cũng như cách chúng thay đổi căn bản sự hiểu biết và dự đoán của các nhà phân tích chuỗi về xu hướng tương lai trong các chỉ báo hoạt động.

Dữ liệu thời gian thực

Mặc dù động lực mạnh mẽ trong lịch sử ở các cặp thị trường thường đi kèm với sự gia tăng số lượng địa chỉ hoạt động và khối lượng giao dịch hàng ngày, nhưng hiện tại có sự sai lệch so với xu hướng này.

Mặc dù số lượng địa chỉ hoạt động dường như đang giảm nhưng khối lượng xử lý giao dịch của mạng Bitcoin lại gần đạt mức cao nhất mọi thời đại. Khối lượng giao dịch trung bình hàng tháng hiện đạt 617.000 giao dịch/ngày, cao hơn 31% so với mức trung bình hàng năm, cho thấy nhu cầu tương đối cao về không gian khối Bitcoin.

Dữ liệu thời gian thực

So sánh sự sụt giảm gần đây về số lượng địa chỉ hoạt động với tỷ lệ giao dịch của mã thông báo Inscription và BRC-20, chúng ta có thể nhận thấy mối tương quan chặt chẽ. Điều đặc biệt đáng chú ý là số lượng chữ khắc cũng có xu hướng giảm mạnh kể từ giữa tháng Tư.

Điều này cho thấy sự suy giảm số lượng địa chỉ hoạt động chủ yếu là do việc sử dụng chữ khắc và số thứ tự giảm đi. Cần lưu ý rằng trong không gian này, nhiều ví và giao thức sử dụng lại cùng một địa chỉ và nếu một địa chỉ có nhiều hoạt động trong một ngày thì địa chỉ đó sẽ không được tính nhiều lần. Do đó, ngay cả khi một địa chỉ tạo ra mười giao dịch trong một ngày, nó vẫn chỉ được tính là địa chỉ hoạt động trong số liệu thống kê.

Dữ liệu thời gian thực

Để giải thích sự sụt giảm trong hoạt động Ghi chú, chúng ta có thể tập trung vào sự xuất hiện của giao thức Rune, được cho là một cách hiệu quả hơn để giới thiệu các mã thông báo có thể thay thế được về Bitcoin. Giao thức Rune đã đi vào hoạt động vào thời điểm halving khối, điều này giải thích cho sự sụt giảm số lượng chữ khắc vào giữa tháng 4.

Rune sử dụng cơ chế kỹ thuật khác với mã thông báo Inscription và BRC-20. Nó sử dụng trường OP_RETURN (80 byte) để mã hóa bất kỳ giá trị tùy ý nào trên dữ liệu chuỗi khối. , do đó giảm đáng kể nhu cầu về không gian khối trong khi vẫn duy trì tính toàn vẹn dữ liệu.

Kể từ khi ra mắt nhân dịp Bitcoin halving ngày 20/04/2024, Rune Protocol đã nhanh chóng trở nên phổ biến trên thị trường, với nhu cầu giao dịch hàng ngày tăng lên 600.000 lên tới 80 triệu giao dịch và khối lượng giao dịch vẫn ở mức cao kể từ đó.

Chỉ báo hình ảnh

Hiện tại, các giao dịch liên quan đến rune chiếm 57,2% khối lượng giao dịch hàng ngày, vượt qua đáng kể các token, số thứ tự và dòng chữ BRC-20. Hiện tượng này cho thấy mối quan tâm đầu cơ của người dùng có thể đã chuyển từ chữ khắc sang thị trường rune mới nổi.

Chỉ báo hình ảnh

Sự khác biệt trong nhu cầu ETF

Một vấn đề được thị trường đặc biệt quan tâm gần đây là mặc dù dòng vốn rất lớn đổ vào các quỹ ETF giao ngay của Hoa Kỳ nhưng giá vẫn dao động ngang. Để đi sâu hơn và đánh giá phía cầu của ETF, chúng ta có thể so sánh lượng nắm giữ hiện tại của ETF (862.000 BTC) với các khoản nắm giữ chính của tổ chức được gắn thẻ khác trên thị trường.

United States Spot ETF nắm giữ 862.000 BTC, Các chủ nợ của Mt. BTC, Chính phủ Hoa Kỳ nắm giữ 207.000 BTC , Tất cả các sàn giao dịch nắm giữ tổng cộng 2,3 triệu BTC, trong khi Những người khai thác (không bao gồm Patoshi) sở hữu 706.000 BTC . Tổng lượng nắm giữ của các tổ chức lớn này là khoảng 4,23 triệu BTC, chiếm 27% nguồn cung lưu hành đã điều chỉnh của Bitcoin, nghĩa là Bitcoin đã không được sử dụng trong hơn bảy năm và được khấu trừ khỏi tổng nguồn cung.

Dữ liệu thời gian thực

Là một nền tảng tiền điện tử hàng đầu, Coinbase kiểm soát một số lượng lớn tài sản trao đổi và dịch vụ lưu ký của nó cũng quản lý các vị thế Bitcoin của các quỹ ETF giao ngay của Hoa Kỳ. Người ta ước tính rằng Coinbase Exchange và Coinbase Custody hiện nắm giữ lần lượt khoảng 270.000 và 5,69 triệu BTC.

Chỉ báo hình ảnh

Coinbase có ảnh hưởng ngày càng tăng đến cơ chế hình thành giá thị trường vì nó phục vụ khách hàng ETF và chủ sở hữu tài sản trên chuỗi truyền thống. Quan sát động thái gửi tiền lớn của ví trao đổi Coinbase, đã có sự gia tăng đáng kể về khối lượng giao dịch gửi tiền sau khi ra mắt ETF.

Hầu hết số Bitcoin được gửi có liên quan chặt chẽ đến dòng tiền liên tục chảy ra từ nhóm địa chỉ GBTC, điều này đã trở thành nguyên nhân chính dẫn đến tình trạng dư cung Bitcoin trong suốt cả năm.

Dữ liệu thời gian thực

Ngoài áp lực bán đối với GBTC khi thị trường Bitcoin đạt mức cao nhất mọi thời đại, còn có một yếu tố khác gần đây đã làm giảm nhu cầu đối với các quỹ ETF giao ngay của Hoa Kỳ.

Đánh giá từ thị trường tương lai của CME Group, lãi suất mở đã đạt mức cao kỷ lục 11,5 tỷ USD vào tháng 3 năm 2024 và sau đó duy trì ở mức 8 tỷ USD trở lên. Xu hướng này có thể phản ánh việc sử dụng tiền mặt ngày càng tăng và thực hiện các chiến lược chênh lệch giá của những người tham gia thị trường truyền thống.

Chiến lược kinh doanh chênh lệch giá này có quan điểm trung lập với thị trường và liên quan đến việc đồng thời mua một vị thế giao ngay dài hạn và bán (bán khống) một hợp đồng tương lai trên cùng một tài sản, thứ hai có giá cao hơn và trở thành đối tượng giao dịch.

Dữ liệu thời gian thực

Các quan sát cho thấy các nhà đầu tư được phân loại là quỹ phòng hộ đang nắm giữ các vị thế bán ròng ngày càng lớn đối với Bitcoin.

Điều này cho thấy cấu trúc giao dịch cơ bản có thể là động lực chính thúc đẩy dòng vốn ETF, sử dụng ETF như một con đường dẫn đến Bitcoin giao ngay dài hạn. Sàn giao dịch CME Group đã tăng trưởng đáng kể cả về lãi suất mở và vị trí dẫn đầu thị trường kể từ năm 2023, cho thấy đây là nền tảng được lựa chọn cho các quỹ phòng hộ bán khống hợp đồng tương lai.

Hiện tại, các quỹ phòng hộ nắm giữ vị thế bán ròng 6,33 tỷ USD trên thị trường hợp đồng tương lai Bitcoin CME và vị thế bán ròng trên thị trường hợp đồng tương lai Bitcoin CME vi mô. 97 triệu USD.

CME COT - KHỐI

Tóm tắt

Sự chênh lệch về số liệu hoạt động đã trở nên trầm trọng hơn đáng kể do sự phổ biến của giao thức Rune, cho phép một địa chỉ duy nhất tạo ra nhiều giao dịch. Trong khi đó, chênh lệch tiền mặt và chênh lệch giữa các sản phẩm ETF giao ngay của Hoa Kỳ và các giao dịch bán khống tương lai thông qua các sàn giao dịch của CME Group bù đắp hiệu quả cho dòng vốn ETF. Hiện tượng thị trường này dẫn đến tác động trung lập đến giá cả, ngụ ý rằng thị trường yêu cầu hoạt động mua tự nhiên không chênh lệch giá (tức là người mua thực sự) để đẩy giá lên cao.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia