Tiêu đề gốc: "Tại sao chu trình này được nấu chín"

Tác giả gốc: David Hoffman

Biên soạn gốc: Ladyfinger, Blockbeats

Lưu ý của biên tập viên:

Trong sự phát triển nhanh chóng của tiền điện tử, cấu trúc thị trường và dòng vốn đang phải đối mặt với những thách thức chưa từng có. Airdrop EIGEN không chỉ gây ra cuộc thảo luận rộng rãi về động lực thị trường hiện tại mà còn bộc lộ sự phân chia đáng kể giữa thị trường tư nhân và thị trường công cộng. Bài viết này nhằm mục đích cung cấp một phân tích chuyên sâu về các yếu tố phức tạp đằng sau hiện tượng này, bao gồm sự dư thừa vốn mạo hiểm, sự tham gia của các cơ quan quản lý và những yếu tố này ảnh hưởng đến lợi ích của các nhà đầu tư bán lẻ như thế nào. Bằng cách tiến hành đánh giá lịch sử về sự phát triển của các mô hình phát hành mã thông báo khác nhau, chúng tôi cố gắng cung cấp cho độc giả cái nhìn toàn diện để hiểu các vấn đề cấu trúc hiện tại trên thị trường và khám phá các giải pháp khả thi.

Giới thiệu

EIGEN airdrop khơi dậy cuộc thảo luận về sự phân chia giữa thị trường tư nhân và thị trường công cộng. Các mô hình airdrop dựa trên điểm, FDV cao được thúc đẩy bởi các vòng tư nhân lớn đang tạo ra các vấn đề về cấu trúc cho tiền điện tử.

Các chương trình điểm đã biến thành các token trị giá hàng tỷ đô la nhưng có lượng lưu thông thấp không tạo thành trạng thái cân bằng ổn định hoặc bền vững. Tuy nhiên, do sự kết hợp của nhiều yếu tố bao gồm dư thừa vốn mạo hiểm, thiếu người mới tham gia và áp lực nặng nề từ các cơ quan quản lý, chúng tôi thấy mình bị mắc kẹt trong mô hình này mà không có lối thoát.

Sự phát triển của mô hình phân phối mã thông báo

Mô hình phát hành mã thông báo liên tục thay đổi, đây là khoảng thời gian chúng ta đã trải qua:

· 2013: Fork Proof-of-Work (PoW) và Fair-Launch Meta

· 2017: Mô hình cung cấp tiền xu ban đầu (ICO)

· 2020: Kỷ nguyên khai thác tình dục thanh khoản (Mùa hè DeFi)

· 2021: Khai thác mã thông báo không thể thay thế (NFT)

· 2024: Mô hình điểm và Airdrop

Mỗi cơ chế phân phối token mới đều có những ưu điểm và nhược điểm riêng. Đáng buồn thay, siêu cơ chế cụ thể này bắt đầu với những bất lợi về cấu trúc của ngành bán lẻ, một hệ quả tự nhiên của sự chú ý không ngừng của các quy định đối với ngành.

Sự dư thừa vốn mạo hiểm và những bất lợi của thị trường bán lẻ

Hiện nay, nguồn cung vốn mạo hiểm trong tiền điện tử đang bị dư thừa. Mặc dù năm 2023 là một năm tồi tệ đối với nguồn vốn đầu tư mạo hiểm, nhưng vẫn có rất nhiều tiền huy động được vào năm 2021 và việc huy động tiền từ đầu tư mạo hiểm là một hoạt động đang diễn ra trong không gian tiền điện tử.

Hiện tại, có một rất nhiều tiền Rất nhiều công ty đầu tư mạo hiểm vẫn sẵn sàng tiếp tục dẫn đầu các khoản đầu tư với mức định giá hàng tỷ đô la, có nghĩa là các công ty khởi nghiệp tiền điện tử có thể duy trì hoạt động riêng tư lâu hơn. Điều này rõ ràng có ý nghĩa, vì ngay cả các nhà đầu tư mạo hiểm ở giai đoạn cuối vẫn có thể kiếm tiền từ token nếu giá hiện tại của họ cao gấp nhiều lần vòng cấp vốn cuối cùng của họ.

Vấn đề là vào thời điểm một công ty khởi nghiệp phát hành token ra công chúng với giá từ 1 tỷ đến 10 tỷ đô la, phần lớn lợi thế đã bị các công ty khác lấy đi. , các công ty trước đó Mọi người đã phát hiện ra rằng không ai có thể trở nên giàu có bằng cách mua một token trị giá 10 tỷ đô la.

Không khí trong ngành tiền điện tử đang trở nên khó khăn hơn vì nó có cấu trúc không thuận lợi đối với vốn thị trường đại chúng.

Mọi người muốn trở nên giàu có nhờ bạn bè trên Internet và hình thành các cộng đồng trực tuyến cũng như tình bạn bền chặt xung quanh hoạt động này. Đây là lời hứa của tiền điện tử hiện chưa được thực hiện.

Hàng tỷ người được mở khóa nhưng không có người mới tham gia

Sau đây là một sự kết hợp của một số dữ liệu sẽ cảnh báo mọi người:

Các tính toán sơ bộ của Vance chỉ ra rằng sẽ có 200 tỷ đến 300 tỷ vào năm 2024 và 2025 Vốn đầu tư mạo hiểm bằng đô la sẽ giải phóng áp lực.

Báo cáo quý 2 của Coinbase là bằng chứng rõ ràng hơn về việc thiếu người chơi trên thị trường mới, ít nhất là về quy mô.

Vì không có kích thước lớn Với số lượng người mới tham gia có ý nghĩa, vốn đầu tư mạo hiểm vượt xa đáng kể nhu cầu đối với những kết quả vốn này.

Và các nhà đầu tư bán lẻ chủ yếu sở hữu tài sản tiền điện tử dài hạn, vì vậy thanh khoản của tổ chức chảy qua Bitcoin ETF không đặt giá thầu vào các thị trường này. Việc thu hồi vốn từ việc người gốc tiền điện tử bán phá giá giao dịch mua Bitcoin trị giá 14.000 đô la của mình cho Larry Fink có thể hỗ trợ những tài sản này trong một thời gian, nhưng đây đều là vốn nội bộ từ những người chơi có khả năng PVP, những người biết cách mở khóa hoạt động và cách tránh bị mở khóa.

Động lực thị trường dưới áp lực pháp lý từ SEC

Bằng cách hạn chế quyền tự do của các công ty khởi nghiệp đối với With khả năng huy động vốn và phát hành token, SEC đang khuyến khích dòng vốn vào các thị trường tư nhân ít bị ràng buộc về quy định hơn.

Sự can thiệp và quy định quá mức của SEC đối với bản chất của token đang làm xói mòn giá trị của vốn thị trường đại chúng vì các công ty khởi nghiệp không đủ khả năng làm điều đó mà không gây ra tình trạng xuất huyết não lớn trên nhóm pháp lý của họ Trong trường hợp này, mã thông báo của nó sẽ được giao dịch để lấy vốn thị trường công cộng.

Tầm quan trọng của việc tuân thủ tiền điện tử đối với sự cân bằng thị trường

Với sự tiến bộ, ngành công nghiệp tiền điện tử đã dần dần trở nên tuân thủ hơn.

Khi tôi bước vào không gian tiền điện tử vào năm 2017 trong thời kỳ bùng nổ ICO, ICO đã được quảng bá như một cách để dân chủ hóa đầu tư và tiếp cận vốn. Tất nhiên, ICO cuối cùng đã biến thành một trò lừa đảo bị lợi dụng, nhưng dù sao, đó là câu chuyện đã thu hút tôi và nhiều người khác hướng tới tiềm năng mà tiền điện tử có thể mang lại cho thế giới. Nhưng mô hình ICO đã kết thúc khi có thông tin rõ ràng rằng các cơ quan quản lý coi các giao dịch này là hoạt động bán chứng khoán chưa đăng ký.

Ngành công nghiệp sau đó chuyển sang khai thác thanh khoản và trải qua một quá trình tương tự.

Mỗi chu kỳ, tiền điện tử cố gắng làm xáo trộn cách nó phân phối mã thông báo cho công chúng và mỗi chu kỳ, việc che giấu quy trình này trở nên khó khăn hơn. Quá trình này rất quan trọng đối với việc phân cấp dự án và là bản chất của ngành của chúng tôi.

Chu kỳ này có trọng tâm pháp lý không ngừng nghỉ nhất mà chúng tôi từng thấy và kết quả là luật sư tại các công ty khởi nghiệp được vốn đầu tư mạo hiểm phải đối mặt với sự tuân thủ lớn nhất mà ngành từng trải qua. Thử thách: Phân phối token ra công chúng mà không bị cơ quan quản lý kiện.

Tác động của việc tuân thủ đến trạng thái cân bằng thị trường

Tuân thủ kết nối thị trường công và thị trường tư nhân Sự cân bằng giữa các thị trường chuyển dịch mạnh về phía tư nhân, vì các công ty khởi nghiệp có thể chọn cách đơn giản là chấp nhận vốn mạo hiểm thay vì vi phạm luật chứng khoán.

Cân bằng vốn tư nhân và vốn công Vị trí của điểm cân bằng được xác định bởi mức độ kiểm soát của cơ quan quản lý đối với thị trường tiền điện tử.

· Trục xoay này sẽ cân bằng hơn nếu không có luật chứng nhận nhà đầu tư.

· Nếu có lộ trình quản lý rõ ràng để phát hành token tuân thủ, sự khác biệt giữa thị trường công và thị trường tư nhân sẽ giảm bớt.

· Nếu SEC không gây chiến với tiền điện tử, thị trường của chúng ta sẽ công bằng và trật tự hơn.

Vì SEC sẽ không đưa ra các quy tắc rõ ràng nên chúng tôi đã tạo ra một mô hình điểm phức tạp và khó hiểu khiến không ai hài lòng.

Hạn chế của mô hình phát hành token hiện tại

Điểm cung cấp rất ít thông tin cho người dùng bán lẻ Limited , đối với những gì họ thực sự nhận được, bởi vì nếu nó được làm rõ các điểm thực sự là gì, từ góc độ của một cơ quan quản lý SEC quá xâm phạm, nhóm sẽ có khả năng tự cho mình là vi phạm luật chứng khoán.

Điểm không mang lại sự bảo vệ cho nhà đầu tư vì để mang lại sự bảo vệ cho nhà đầu tư, trước tiên quy trình này cần phải có tính hợp pháp theo quy định. LayerZero đang ở trong tình thế tiến thoái lưỡng nan vì chúng tôi nhận thấy mình đang đi đến kết luận cực kỳ tồi tệ này, với Phù thủy nằm trong số các cuộc thảo luận cộng đồng của nó.

Các kế hoạch được công bố gần đây của LayerZero , cho phép các phù thủy airdrop tự báo cáo danh tính của họ là phù thủy, điều này đã khiến Kain Warwick viết một bài báo để bảo vệ các phù thủy, nói rằng họ là một nhóm người ủng hộ đáng kể chỉ báo LayerZero và nâng cao vị thế được nhận thức của LayerZero trên thị trường.

Trên thực tế, không có ranh giới giữa các thành viên cộng đồng và phù thủy. Vì những người chơi tiền điện tử thông thường không có cách nào để tham gia vào thị trường tư nhân nên cách duy nhất họ có thể tiếp cận được là thông qua cam kết và hoạt động có ý nghĩa trên nền tảng mà họ muốn có mã thông báo của mình.

Không cho phép các nhà đầu tư nhỏ viết séc nhỏ cho các vòng đầu của dự án tiền điện tử, mô hình phát hành mã thông báo hiện tại buộc người dùng phải đặt cược vào các dự án mà họ lạc quan. Kết quả là không có cộng đồng nào cùng nhau làm giàu trong chu kỳ này, giống như họ đã làm với LINK vào năm 2020 hoặc SOL vào năm 2023. Mô hình phát hành mã thông báo hiện tại không tạo điều kiện cho cộng đồng tiếp cận sớm với mức định giá thấp.

Đáp lại, các cuộc tấn công của đám đông nhằm vào các công ty khởi nghiệp airdrop trên Twitter ngày càng trở nên phổ biến. Đây là hệ quả tất yếu của việc cộng đồng không thể bày tỏ mong muốn của mình với tư cách là những bên liên quan hiệu quả trong dự án, tạo ra bầu không khí “không đại diện, không đánh thuế!”

Thậm chí còn có một mối nguy hiểm tiềm ẩn khác: vốn lính đánh thuê khai thác token để bán phá giá. Nếu không có khả năng cho các nhà đầu tư nhỏ đầu tư vào các công ty khởi nghiệp ở giai đoạn đầu, những nhà đầu tư có mối quan hệ chặt chẽ này sẽ phải cạnh tranh để giành được airdrop với những nông dân đánh thuê độc hại mà không có bất kỳ sự khác biệt rõ ràng nào giữa hai bên.

Tương lai của thị trường: tìm kiếm sự cân bằng mới

Nhược điểm của mô hình điểm đã trở nên hiển nhiên Và thật khó để duy trì. Cả SEC và những kẻ lừa đảo sẽ lợi dụng nó và cố gắng sử dụng nó để làm lợi thế cho mình.

Cuối cùng, chúng tôi sẽ phải chuyển sang một chiến lược khác với hy vọng sẽ không gây ra cơn thịnh nộ của SEC đồng thời có một chiến lược hoàn chỉnh hơn để cho phép nhiều hơn các bên liên quan sớm của Cộng đồng sẽ nhận được lợi ích. Thật không may, nếu không có sự miễn trừ theo quy định đối với việc phát hành mã thông báo, điều này vẫn chỉ là một điều viển vông.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia