BTC

$96,000

5.73%

ETH

$3,521.91

3.97%

HTX

$0.{5}2273

5.23%

SOL

$198.17

3.05%

BNB

$710

3.05%

简体中文

繁體中文

English

Tiếng Việt

한국어

日本語

ภาษาไทย

Türkçe

Partnered With:

Galaxy Digital: Đánh giá lại quy mô thị trường của Bitcoin ETF

Kaori

Đọc bài viết này mất 29 phút

Câu chuyện từ các quỹ ETF, thị trường liên quan đến đợt giảm một nửa Bitcoin sắp tới và khả năng lãi suất có thể đã đạt đỉnh hoặc sẽ sớm đạt đỉnh trong ngắn hạn, tất cả đều chỉ ra rằng năm 2024 có thể là một năm quan trọng đối với Bitcoin.

Tiêu đề gốc: "Định cỡ thị trường cho quỹ ETF Bitcoin"

Tác giả gốc: Charles Yu, Galaxy Digital

Bản tổng hợp gốc: Kaori, BlockBeats

Việc phê duyệt Bitcoin ETF giao ngay do Hoa Kỳ quản lý sẽ là một trong những chất xúc tác có tác động mạnh nhất đến việc áp dụng Bitcoin (và tiền điện tử như một loại tài sản).

Tầm quan trọng của Bitcoin ETF

Tại sao Bitcoin ETF là công cụ đầu tư lý tưởng hơn hiện tại công cụ đầu tư Giải pháp

Tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2023, số lượng BTC được nắm giữ bởi các sản phẩm đầu tư Bitcoin (bao gồm ETP và quỹ đóng) đạt tổng cộng 842.000 (khoảng US 21,7 tỷ USD).

Những sản phẩm đầu tư Bitcoin này ở đó là những nhược điểm đáng kể đối với các nhà đầu tư, ngoài phí cao, tính thanh khoản thấp và lỗi theo dõi, những sản phẩm này không thuận tiện cho cơ sở nhà đầu tư rộng rãi, vốn chiếm một phần đáng kể trong tổng tài sản. Các lựa chọn đầu tư khác có được sự tiếp xúc gián tiếp với Bitcoin (ví dụ: cổ phiếu, quỹ phòng hộ, quỹ ETF tương lai) cũng gặp phải tình trạng kém hiệu quả trong việc theo dõi tương tự. Hơn nữa, nhiều nhà đầu tư không muốn phải tự quản lý Bitcoin, tránh gánh nặng hành chính liên quan đến quản lý ví/khóa riêng, quyền tự quản lý và khai thuế.

ETF giao ngay có thể phù hợp với bất kỳ nhà đầu tư nào muốn tiếp xúc trực tiếp với Bitcoin nhưng không sẵn sàng sở hữu và quản lý Bitcoin cá nhân. Nó tương đối khác với các khoản đầu tư Bitcoin hiện tại . Các sản phẩm và tùy chọn mang lại nhiều lợi ích như:

Hiệu quả cao hơn, bao gồm phí, tính thanh khoản và theo dõi giá. Mặc dù những người đăng ký Bitcoin ETF chưa liệt kê các khoản phí cụ thể, nhưng nhìn chung, các quỹ ETF thường đưa ra mức phí thấp hơn so với các quỹ phòng hộ hoặc quỹ đóng và nhiều người đăng ký ETF có thể gặp khó khăn trong việc duy trì mức phí ở mức thấp để duy trì tính cạnh tranh. ETF giao ngay cũng sẽ cung cấp tính thanh khoản nâng cao vì nó được niêm yết trên một sàn giao dịch lớn và có khả năng theo dõi giá tốt hơn so với các sản phẩm tương lai hoặc sản phẩm proxy có tiếp xúc với Bitcoin.

Tiện lợi. ETF giao ngay có thể giúp các nhà đầu tư tiếp cận với Bitcoin thông qua nhiều kênh và nền tảng hơn, bao gồm cả các kênh và nền tảng từ nhiều nhà cung cấp mà các nhà đầu tư đã quen thuộc. Nó cung cấp cho các nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức một con đường bắt đầu dễ dàng hơn so với việc sở hữu trực tiếp Bitcoin, điều này đòi hỏi một mức độ tự học nhất định để bắt đầu và đi kèm với chi phí hành chính cao hơn.

Tuân thủ. So với các sản phẩm đầu tư Bitcoin hiện có, ETF giao ngay có thể dễ dàng đáp ứng các yêu cầu tuân thủ chặt chẽ hơn do cơ quan quản lý áp đặt về sắp xếp quyền giám sát, giám sát và bảo vệ phá sản. Ngoài ra, ETF có thể cung cấp cho người tham gia thị trường sự minh bạch về giá và khám phá thị trường tốt hơn, điều này có thể giúp giảm sự biến động trên thị trường Bitcoin.

Tầm quan trọng của Bitcoin ETF

Lý do tại sao Bitcoin ETF giao ngay lại quan trọng đối với Bitcoin thị trường Việc áp dụng có tầm quan trọng đặc biệt do hai yếu tố chính:

(1) Khả năng tiếp cận mở rộng ở các mức độ giàu có khác nhau

(2) Sự chấp nhận Bitcoin của thị trường đã được nâng cao thông qua sự công nhận chính thức của các cơ quan quản lý và một thương hiệu dịch vụ tài chính đáng tin cậy.

Khả năng tiếp cận

Đối với các nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức đều có phạm vi rộng hơn phủ sóng. Các quỹ đầu tư bitcoin hiện có chủ yếu được điều hành bởi các cố vấn tài sản hoặc được cung cấp thông qua các nền tảng tổ chức. Và ETF là một sản phẩm được quản lý trực tiếp hơn, sẽ mở rộng khả năng tiếp cận với nhiều nhà đầu tư hơn, bao gồm cả các nhà đầu tư cá nhân bán lẻ và giàu có. Thay vì dựa vào các nhà quản lý tài sản, ETF có sẵn thông qua nhiều kênh hơn, bao gồm trực tiếp tại các công ty môi giới hoặc RIA (không cho phép mua trực tiếp Bitcoin giao ngay).

Phân phối qua nhiều kênh đầu tư hơn. Các cố vấn/người ủy thác tài chính không thể kết hợp Bitcoin vào chiến lược quản lý tài sản của họ nếu không có giải pháp đầu tư Bitcoin được phê duyệt như quỹ ETF giao ngay. Có rất nhiều vốn trong lĩnh vực quản lý tài sản, nhưng cho đến nay vẫn chưa thể đầu tư trực tiếp vào Bitcoin thông qua các kênh truyền thống. Với quỹ ETF giao ngay được phê duyệt, cố vấn tài chính có thể bắt đầu hướng dẫn khách hàng giàu có của họ đầu tư vào Bitcoin.

Cơ hội làm giàu lớn hơn. Thế hệ bùng nổ trẻ em và các nhóm tuổi sớm hơn (59+) kiểm soát 62% tài sản của Hoa Kỳ, nhưng chỉ 8% người lớn trên 50 tuổi đầu tư vào tiền điện tử, so với hơn 25% người lớn từ 18-49 (dữ liệu của Trung tâm Nghiên cứu Pew, Fed) . Cung cấp các sản phẩm Bitcoin ETF thông qua một thương hiệu quen thuộc và đáng tin cậy có thể giúp thu hút nhiều người lớn tuổi, giàu có hơn nhưng chưa tham gia thị trường.

Sự chấp nhận

Từ một thương hiệu đáng tin cậy được công nhận chính thức và hợp pháp . Hiện đã có một số thương hiệu tài chính nổi tiếng nộp đơn đăng ký Bitcoin ETF - sự công nhận và xác nhận chính thức của các công ty chính thống này có thể cải thiện nhận thức về tính hợp pháp của Bitcoin/tiền điện tử như một loại tài sản và thu hút sự công nhận và áp dụng nhiều hơn. Theo Trung tâm Nghiên cứu Pew, trong số 88% người Mỹ biết đến tiền điện tử, 75% thiếu tin tưởng vào cách họ đầu tư, giao dịch hoặc sử dụng tiền điện tử hiện tại.

Giải quyết các mối quan ngại về quy định và tuân thủ; quy định rõ ràng sẽ thu hút nhiều đầu tư và phát triển hơn. Sự chấp thuận của SEC đối với ETF sẽ làm giảm bớt nhiều lo ngại về an toàn và tuân thủ của các nhà đầu tư vì đây là sản phẩm đầu tư được quản lý với việc tiết lộ rủi ro toàn diện hơn. Nó cũng sẽ cung cấp cho những người tham gia thị trường sự rõ ràng về quy định mà họ cần từ lâu để kinh doanh trong ngành tiền điện tử. Một khung pháp lý hoàn thiện hơn sẽ thu hút nhiều đầu tư và phát triển hơn, cải thiện khả năng cạnh tranh của Hoa Kỳ trong ngành công nghiệp tiền điện tử.

Lợi ích/Công nhận của danh mục đầu tư Bitcoin như một loại tài sản. Bitcoin có thể mang lại sự đa dạng hóa và nâng cao lợi nhuận cho danh mục đầu tư, bất kể tiền được phân bổ từ đâu (đọc báo cáo gần đây của chúng tôi, Bitcoin trong danh mục đầu tư).

Để hướng dẫn các quyết định quản lý đầu tư, ngày càng nhiều nhà đầu tư bán lẻ và cố vấn tài chính chuyển sang danh mục đầu tư mô hình và các giải pháp tự động. việc tích hợp vào các loại tài sản thay thế mang lại cho nhà đầu tư nhiều lợi nhuận tối ưu hóa rủi ro hơn. Hồ sơ theo dõi đầu tư dài hơn có thể hỗ trợ trường hợp sử dụng Bitcoin trong nhiều chiến lược đầu tư hơn.

Dự đoán dòng tiền vào sau khi Bitcoin ETF được phê duyệt

Với tính sẵn có nêu trên Vì lý do tình dục, Ngành quản lý tài sản của Hoa Kỳ có thể là thị trường có tiềm năng lớn nhất và được hưởng lợi tức thời nhất từ Bitcoin ETF được phê duyệt. Tính đến tháng 10 năm 2023, tổng tài sản được quản lý bởi các nhà môi giới (27 nghìn tỷ USD), ngân hàng (11 nghìn tỷ USD) và cố vấn ủy thác (9 nghìn tỷ USD) đạt tổng cộng 48,3 nghìn tỷ USD.

Trong phân tích của mình, chúng tôi sử dụng 48,3 nghìn tỷ USD làm tổng thị trường địa chỉ cơ sở (TAM) để lựa chọn các đơn vị tổng hợp quản lý tài sản của Hoa Kỳ (không bao gồm kênh văn phòng tại nhà, nơi quản lý khoảng 2 nghìn tỷ USD).

Tuy nhiên, các thị trường sẵn có cho Bitcoin ETF cũng như tác động và phạm vi tiếp cận gián tiếp của việc phê duyệt Bitcoin ETF có thể vượt ra ngoài các kênh quản lý tài sản của Hoa Kỳ (ví dụ: thị trường quốc tế, bán lẻ thị trường, các sản phẩm đầu tư khác và các kênh khác) và có thể thu hút nhiều tiền hơn để chảy vào thị trường giao ngay Bitcoin và các sản phẩm đầu tư.

(Lưu ý: Mặc dù chúng tôi sử dụng phân tích kiểu TAM để ước tính dòng vốn vào Bitcoin ETF, chúng tôi thừa nhận rằng dòng tiền vào Bitcoin ETF cũng có thể dẫn đến dòng tiền mới ròng, không phải chỉ huy động từ các khoản phân bổ hiện có - vì vậy việc áp dụng giả định % nắm bắt cho số TAM ước tính không phản ánh đầy đủ quan điểm của chúng tôi về cách các quỹ ETF Bitcoin đang được áp dụng, vì nó không nắm bắt được luồng nhu cầu mới này.)

Thời gian chấp nhận Bitcoin ETF ở mỗi kênh có thể kéo dài vài năm vì thời gian chấp nhận của các kênh khác nhau là khác nhau. Kênh RIA do các cố vấn đầu tư đã đăng ký độc lập thống trị, có bản chất phức tạp hơn, có thể được tiếp nhận sớm hơn các cố vấn liên kết với ngân hàng và đại lý môi giới, và do đó có tỷ lệ sẵn sàng ban đầu lớn hơn trong phân tích của chúng tôi.

Đối với các kênh ngân hàng và môi giới, mỗi nền tảng độc lập sẽ tự quyết định thời điểm mở quyền truy cập vào các sản phẩm Bitcoin ETF cho các cố vấn của mình - với một số trường hợp ngoại lệ. ngân hàng và nhà môi giới không thể cung cấp/đề xuất các sản phẩm đầu tư cụ thể trừ khi được nền tảng chấp thuận.

Nền tảng có thể đặt ra các yêu cầu cụ thể trước khi cung cấp quyền truy cập vào các sản phẩm đầu tư mới (ví dụ: lịch sử đầu tư lớn hơn 1 năm hoặc quy mô quản lý tài sản vượt quá một mức nhất định số tiền, những lo ngại về khả năng áp dụng chung, v.v.), điều này sẽ ảnh hưởng đến chu kỳ nhập học.

Chúng tôi giả định rằng kênh RIA sẽ tăng dần từ 50% tỷ lệ tiếp nhận trong năm một lên 100% trong năm thứ ba. Đối với các kênh môi giới và ngân hàng, chúng tôi giả định bắt đầu với tỷ lệ tiếp nhận 25% trong năm đầu tiên, tăng dần lên 75% trong năm thứ ba. Dựa trên những giả định này, chúng tôi ước tính quy mô thị trường có thể tiếp cận của Bitcoin ETF của Hoa Kỳ là khoảng 14 nghìn tỷ USD trong năm đầu tiên sau khi ra mắt, khoảng 26 nghìn tỷ USD trong năm thứ hai và khoảng 39 nghìn tỷ USD trong năm thứ ba.

Dòng vốn vào quỹ ETF Bitcoin ước tính : Dựa trên các ước tính quy mô thị trường này, nếu chúng tôi giả định rằng Bitcoin được sử dụng 10% tổng tài sản sẵn có trong mỗi kênh tài sản, với mức phân bổ trung bình là 1%, thì chúng tôi ước tính rằng Bitcoin ETF đầu tiên sau khi ra mắt sẽ có một dòng tiền vào trị giá 14 tỷ USD trong năm đầu tiên, tăng lên 27 tỷ USD trong năm thứ hai và đạt 39 tỷ USD vào năm thứ ba sau khi ra mắt.

Tất nhiên, nếu việc phê duyệt quỹ ETF Bitcoin giao ngay bị trì hoãn hoặc bị từ chối thì phân tích của chúng tôi sẽ bị hạn chế về thời gian và quyền truy cập. Ngoài ra, ước tính của chúng tôi có thể quá cao nếu hiệu suất giá kém hoặc các yếu tố khác dẫn đến khả năng tiếp cận hoặc áp dụng Bitcoin ETF thấp hơn mong đợi. Mặt khác, chúng tôi tin rằng các giả định của chúng tôi về việc gia nhập, tiếp cận và phân bổ là tương đối thận trọng, do đó dòng vốn vào cũng có thể cao hơn dự kiến.

Tác động tiềm tàng đối với BTCUSD

Tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2023, theo World Gold Theo Theo dữ liệu từ Hội đồng, các quỹ ETF vàng toàn cầu nắm giữ tổng cộng khoảng 3.282 tấn (khoảng 198 tỷ USD tài sản được quản lý), chiếm khoảng 1,7% nguồn cung vàng toàn cầu.

Tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2023, tổng số Bitcoin được nắm giữ trong các sản phẩm đầu tư, bao gồm ETP và quỹ đóng, là 842.000 Bitcoin (quy mô quản lý tài sản là 21,7 tỷ USD) , chiếm 4,3% tổng nguồn cung phát hành.

Xét giá trị thị trường lượng vàng xấp xỉ. Nó lớn hơn Bitcoin 24 lần và trong khi nguồn cung nắm giữ các công cụ đầu tư thấp hơn Bitcoin 36%, chúng ta có thể giả định rằng tác động của cùng một lượng vốn vào thị trường Bitcoin lớn hơn khoảng 8,8 lần hơn thị trường vàng.

Nếu chúng tôi ước tính dòng vốn vào trong năm đầu tiên là 14,4 tỷ USD (khoảng 1,2 tỷ USD mỗi tháng hoặc được điều chỉnh theo bội số 8,8 lần của chúng tôi là khoảng 10,5 tỷ USD) và áp dụng điều này cho mối quan hệ lịch sử giữa dòng tiền vào quỹ ETF vàng và sự thay đổi giá vàng, chúng tôi ước tính rằng tác động đến giá trong tháng đầu tiên của Bitcoin là tích cực 6,2%.

Nếu dòng vốn vào không duy trì những thay đổi, nhưng theo những thay đổi về tỷ lệ vốn hóa thị trường vàng/vốn hóa thị trường BTC do giá Bitcoin tăng, hệ số nhân được điều chỉnh giảm dần hàng tháng. Chúng ta có thể thấy rằng lợi nhuận hàng tháng giảm dần từ mức dương 6,2%. trong tháng đầu tiên đến năm đầu tiên Mức tăng dương 3,7% trong tháng trước đã giúp Bitcoin tăng khoảng 74% trong năm đầu tiên được ETF phê duyệt (sử dụng giá Bitcoin vào ngày 30 tháng 9 năm 2023 là 26.920 USD làm điểm khởi đầu).

Bitcoin ETF so với Bitcoin The tác động tài chính rộng hơn của thị trường tiền tệ

Phân tích trên ước tính dòng vốn mà các sản phẩm Bitcoin ETF của Hoa Kỳ có thể thu hút. Tuy nhiên, tác động bậc hai của việc phê duyệt Bitcoin ETF có thể có tác động lớn hơn đến nhu cầu Bitcoin.

Trong ngắn hạn, chúng tôi hy vọng các thị trường toàn cầu/quốc tế khác sẽ đi theo sự dẫn đầu của Hoa Kỳ trong việc phê duyệt và tung ra các sản phẩm Bitcoin ETF tương tự để phục vụ nhiều nhà đầu tư hơn căn cứ. Ngoài các sản phẩm ETF, nhiều phương tiện đầu tư khác có khả năng kết hợp Bitcoin vào chiến lược đầu tư của họ (ví dụ: quỹ tương hỗ, quỹ đóng, quỹ tư nhân, v.v.) bao gồm nhiều mục tiêu và chiến lược đầu tư khác nhau.

Ví dụ: các quỹ thay thế (như tiền tệ, hàng hóa và các lựa chọn thay thế khác) và các quỹ chuyên đề (chẳng hạn như công nghệ đột phá, ESG và tác động xã hội) có thể tham gia tiếp xúc với Bitcoin . (Xem báo cáo của chúng tôi Tác động và cơ hội của Bitcoin trong danh mục đầu tư để tìm hiểu về các chiến lược phân bổ Bitcoin khác nhau.)

Về lâu dài, phạm vi thị trường dành cho các sản phẩm đầu tư Bitcoin có thể sẽ mở rộng hơn nữa để bao gồm tất cả các tài sản do bên thứ ba quản lý (theo McKinsey, AUM là khoảng 126 nghìn tỷ USD ) và rộng hơn là tài sản toàn cầu (khoảng 454 nghìn tỷ USD, theo ngân hàng UBS của Thụy Sĩ). Một số người tin rằng khi Bitcoin được kiếm tiền, nó sẽ giảm dần phí bảo hiểm tiền tệ áp dụng cho các tài sản khác như bất động sản hoặc kim loại quý, từ đó mở rộng đáng kể tổng thị trường địa chỉ của Bitcoin.

Dựa trên quy mô thị trường này, chúng tôi giữ nguyên các giả định về việc áp dụng/phân bổ của chúng tôi (Bitcoin được 10% quỹ chấp nhận, với mức phân bổ trung bình là 1%), Chúng tôi ước tính rằng về lâu dài, dòng vốn mới tiềm năng đổ vào các sản phẩm đầu tư Bitcoin sẽ nằm trong khoảng từ 125 tỷ USD đến 450 tỷ USD.