Tác giả: Yash Agarwal@yashhsm

Biên soạn bởi: Joyce , BlockBeats

"Mã thông báo của tài sản kém thanh khoản sẽ đạt 16 nghìn tỷ USD vào năm 2030" - BCG

Mã thông báo trong thế giới thực đã thu hút được sự chú ý rộng rãi vào năm 2023, mang lại danh hiệu “Ứng dụng TradFi Killer” của JPMorgan Chase và được mệnh danh là Giám đốc điều hành BlackRock, Larry ·Fink, được mệnh danh là "thế hệ tiếp theo của thị trường". Theo DeFiLlama, RWA đã trở thành lĩnh vực lớn thứ tám trong DeFi, với TVL là 2,4 tỷ USD.

Nói tóm lại, RWA có thể đưa bất kỳ tài sản tài chính ngoài chuỗi nào vào chuỗi. Những tài sản này có thể là bất cứ thứ gì từ bất động sản đến tín dụng, tín phiếu kho bạc, trái phiếu xanh và thậm chí cả hàng hóa như rượu whisky. Mặc dù các giải pháp hiện tại có vẻ giống như "đánh son cho lợn", tức là thêm mã hóa không cần thiết, nhưng mã thông báo sẽ giúp tạo ra và cho phép:

Global Financial Cơ sở hạ tầng—Tiền điện tử vốn đã có tính toàn cầu;

24/7——Luôn trực tuyến, không giống như tài chính truyền thống;

Có thể lập trình——Sau khi mã hóa mã thông báo, tài sản có thể được theo dõi và lập trình, từ đó tự động hóa các điều khoản trong hợp đồng tài chính;

Khả năng kết hợp—Điều này giúp DeFi trở nên mạnh mẽ, có khả năng tương tác đồng thời với hơn 10 giao thức.

Bài viết này sẽ đi sâu vào thị trường Solana RWA, giới thiệu các danh mục RWA khác nhau và các dự án Solana hàng đầu trong mỗi danh mục, đồng thời khám phá triển vọng tương lai của RWA trên Solana đặc biệt chú ý đến sự cần thiết của các tiêu chuẩn RWA.

Tại sao nên sử dụng Solana cho RWA ?

Solana, giống như bất kỳ chuỗi công khai nào khác, tăng cường tính minh bạch, tự động tính toán thanh toán, cho phép tự lưu ký tài sản và cung cấp cơ sở hạ tầng thanh toán 24/7 toàn cầu cho các tài sản được mã hóa.

Ngoài ra, Solana còn có những ưu điểm sau:

Phí gas thấp và Tốc độ cao: Đối với các trường hợp sử dụng tần suất cao như FX được mã hóa, cổ phiếu, v.v., Solana cho phép giao dịch với mức phí cực thấp, thanh toán nhanh hơn và TPS cao—tất cả đều có một trạng thái toàn cầu được chia sẻ duy nhất.

Tiêu chuẩn và hệ sinh thái: Một hệ sinh thái lành mạnh gồm DEX đã được chứng minh, cũng như cNFT (NFT nén), pNFT (NFT có thể lập trình) ) , Token 2022 và các tiêu chuẩn mạnh mẽ khác cung cấp cho RWA các khối xây dựng cơ bản để tạo và ra mắt sản phẩm của họ. Chúng ta sẽ đi sâu vào cơ sở hạ tầng có sẵn cho các dự án RWA trên Solana ở phần sau của bài viết này.

Một tương lai đa chuỗi với Solana là lớp thực thi

Chẳng hạn như cho vay hoặc giao ngay Các giao thức DEX DeFi được hưởng lợi từ các chuỗi đơn lẻ như Solana nhờ các ưu điểm như tính thanh khoản chung, khả năng kết hợp, hỗ trợ cộng đồng chuỗi mạnh mẽ và phát triển cơ sở hạ tầng tập trung cho chuỗi.

Tuy nhiên, đối với RWA, do hầu hết các thành phần cơ sở hạ tầng đều nằm ngoài chuỗi nên việc gắn với một chuỗi duy nhất có thể không phải là lựa chọn chiến lược nhất. TAM (Tổng thị trường có thể định địa chỉ). Sẽ thông minh hơn nếu áp dụng chiến lược đa chuỗi. Điều này có thể liên quan đến tình hình hiện tại khi nhiều stablecoin đã có sẵn trên nhiều chuỗi khối, với USDC hiện có sẵn trên 14 chuỗi khối.

Các chiến lược có thể được khám phá bao gồm chấp nhận tiền gửi từ người dùng trên nhiều chuỗi khối, nhưng với các giao dịch và quá trình xử lý thực tế diễn ra trên một chuỗi khối duy nhất. Lấy Credix làm ví dụ, có thể chấp nhận tiền gửi từ nhiều chuỗi khối bao gồm Ethereum và Solana, nhưng các giao dịch và xử lý thực tế của nó diễn ra trên chuỗi khối Solana.

Dự án RWA trên Solana

Mặc dù dư địa phát triển RWA còn rất lớn nhưng Solana đã Tiềm năng RWA thường bị bỏ qua. Không giống như các lĩnh vực DeFi khác, việc áp dụng RWA sẽ không diễn ra đột ngột và có thể mất 5-10 năm. Trên thị trường này, TAM không có giới hạn trên rõ ràng và giá trị của nó có tiềm năng tăng theo cấp số nhân.

Các cách tiếp cận và các loại áp dụng RWA khác nhau

Stablecoin

Mặc dù stablecoin thường không được phân loại là tài sản trong thế giới thực, nhưng chúng là tài sản trong thế giới thực đầu tiên có được lực kéo đáng kể, với nguồn dự trữ cơ bản là đồng đô la Mỹ và tín phiếu kho bạc. Cũng có thể nói rằng stablecoin thể hiện mức độ phù hợp với thị trường sản phẩm cao nhất trong danh mục RWA. Solana có các loại stablecoin sau:

Được định giá bằng USD:

USDC, được hỗ trợ bởi đô la Mỹ và tín phiếu kho bạc do các ngân hàng Hoa Kỳ nắm giữ và được quản lý bởi BlackRock;

USDT, được cho là được hỗ trợ bởi đô la Mỹ, Tín phiếu kho bạc và hỗ trợ tài sản khác;

UXD, được thế chấp một phần bởi RWA như tín dụng tư nhân

Bridge Wormhole DAI, được hỗ trợ bởi DAI được hỗ trợ và DAI được RWA hỗ trợ một phần.

Định giá không phải USD:

QCAD , một loại tiền ổn định CAD được hỗ trợ bởi đồng đô la Canada;

EUROE, một loại tiền ổn định bằng đồng euro được hỗ trợ bởi đồng euro;

ISC, được hỗ trợ bởi một loạt tài sản trong thế giới thực;

Chúng tôi kỳ vọng một số lượng lớn stablecoin không phải USD sẽ xuất hiện trên Solana trong những tháng tới, đồng thời cùng với sự đổi mới của thu nhập ổn định.

Bất động sản

Hai công ty bất động sản lớn trên Solana - Parcl và Homebase đã trực tuyến , và thể hiện rất tốt. Mặc dù bề ngoài cả hai có vẻ giống nhau nhưng chúng khá khác nhau. Homebase đại diện cho bất động sản trên chuỗi, trong khi Parcl tập trung vào việc mã hóa các chỉ số giá bất động sản:

Homebase: Token hóa bất động sản Hoa Kỳ

Homebase cho phép mọi người đầu tư vào bất động sản chỉ với 100 đô la và hiện đang token hóa bất động sản ở Hoa Kỳ. Nó đã bán hai tài sản được token hóa trị giá hơn 400.000 USD và vẫn đang ở giai đoạn đầu. Đây là cách Homebase hoạt động:

· Thực thể SPV Homebase mua lại tài sản và NFT đại diện cho quyền sở hữu của SPV

· Việc người dùng sử dụng USDC được sử dụng làm NFT để mua các tài sản được liệt kê trên Homebase;

· USDC được gộp lại và chuyển đổi sang USD để mua các tài sản do SPV đại diện;

· Thu nhập cho thuê được chuyển đổi từ USD sang USDC và người dùng tự động nhận thu nhập cho thuê hàng tháng trong ví

· Người dùng có thể; mua và bán Home NFT thông qua thị trường Homebase.

Điều tuyệt vời nhất là Homebase hoàn toàn tuân thủ, đã đăng ký mã thông báo của mình với SEC và đã thiết lập khôi phục mã thông báo trong trường hợp ví người dùng bị tấn công. Tuy nhiên, hiện tại nó chỉ có sẵn cho cư dân Hoa Kỳ.

Parcl: Chỉ số bất động sản dài hạn/ngắn hạn

Parcl Cho phép mọi người đầu tư vào tài sản bất động sản chỉ với $1 thông qua chỉ số giống REIT, giúp tiếp cận thị trường bất động sản ở các thành phố trên khắp thế giới.

Hãy coi Parcl như một công ty tạo ra các chỉ số bất động sản và cung cấp dịch vụ phản hồi về giá. Nó cũng đã phát triển một nền tảng AMM vĩnh viễn để hỗ trợ người dùng giao dịch các chỉ số này, cho dù họ muốn mua hay bán. Nó hiện có tổng giá trị bị khóa (TVL) là hơn 1 triệu USD. Dịch vụ này hiện đang hoạt động tại các thành phố lớn của Hoa Kỳ như Brooklyn, Las Vegas và Paris, cùng với các thành phố mới thú vị như London, Jakarta và Hồng Kông sắp ra mắt.

Liquidprop là một công ty mới nổi khác trong lĩnh vực bất động sản sau mô hình loại Homebase của Solana. Nó cho phép người dùng đầu tư vào bất động sản dân cư được token hóa trên khắp Hoa Kỳ. Nó chưa ra mắt nhưng khi chúng ra mắt, chắc chắn sẽ có những mẫu thú vị.

Điều tuyệt vời nhất là thị trường này không phải là tình huống người thắng được tất cả. Có thể có hơn 100 thị trường mã hóa bất động sản trên Solana mà không cần phải cạnh tranh với nhau vì chúng có thể phục vụ các khu vực địa lý khác nhau và tham gia vào một ngành công nghiệp lớn trị giá hơn 330 nghìn tỷ USD.

Tín dụng tư nhân

Trong thế giới TradFi, các khoản vay không bắt nguồn từ khu vực ngân hàng được phân loại là: "Tín dụng tư nhân". Các khoản vay này thường là ngắn hạn (30-90 ngày) với lãi suất thả nổi và liên quan đến việc cho vay trực tiếp giữa các quỹ đầu tư và khách hàng doanh nghiệp, điển hình là các công ty vừa và nhỏ. Đây vốn là một ngành quan trọng, với tài sản trị giá hơn 800 tỷ USD được quản lý trong lĩnh vực tài chính truyền thống. Tín dụng tư nhân trên chuỗi rất giống với tín dụng truyền thống của nó, TradFi. Tuy nhiên, nó khác vì nó đại diện cho một khoản vay trực tuyến (tài sản trong thế giới thực) cho phép bất kỳ ai đầu tư bằng cách sử dụng stablecoin.

Để minh họa khái niệm tín dụng tư nhân trên chuỗi, hãy xem trường hợp của Credix Finance:

Credix Finance: Một công ty tín dụng tư nhân lớn trên Solana

Nói tóm lại, Credix là một công ty fintech kết nối các nhà đầu tư với các thị trường mới nổi Credit thị trường mà công ty có liên kết. Họ đang giải quyết vấn đề cốt lõi là tiếp cận các cơ hội tín dụng chưa được khai thác. Đây là cách hoạt động:

Nhà đầu tư: Đầu tư các stablecoin như USDC vào nhóm thanh khoản hoặc các khu vực cụ thể của thị trường cho các giao dịch cụ thể.

Người vay: Credix làm việc chủ yếu với những người vay fintech ở các thị trường mới nổi, những người vay USDC và chuyển đổi nó thành tiền địa phương. Các loại tiền tệ địa phương, chẳng hạn như đồng Real của Brazil, sau đó được cho nhiều loại hình kinh doanh khác nhau vay.

Các loại tín dụng được cung cấp thông qua fintech có thể rất đa dạng: các khoản phải thu thương mại (thông qua Clave), các khoản vay mua ô tô thế chấp bằng tài sản (thông qua Atria), tài trợ dựa trên thu nhập (thông qua Brazil và Mexico).

Credix Finance đã phát triển nhanh chóng, đã phát hành hơn 40 triệu USD tín dụng tư nhân và tạo ra hơn 4,9 triệu USD tiền lãi. APY kéo dài 90 ngày hiện tại là khoảng 12,9%. Để tăng cường sức hấp dẫn đối với các nhà đầu tư, một phần danh mục đầu tư của nó cũng được bảo hiểm và tái bảo hiểm.

AlloyX là một dự án khác tổng hợp các thỏa thuận tín dụng tư nhân cho những người cho vay muốn tiếp cận Solana.

Những thách thức và cơ hội của tín dụng tư nhân

Mặc dù token hóa tín dụng tư nhân là một cơ hội lớn chưa được khai thác, giải quyết các vấn đề rất cần thiết và khó tiếp cận cũng như giảm chi phí hoạt động và chi phí tiền tệ, nhưng chúng cũng có những thách thức riêng:

Thách thức về nợ xấu Ví dụ: gần đây Goldfinch, một nền tảng tương tự như Credix trên Ethereum, đã nhận được một nguồn vốn từ một công ty fintech tên là “Tugende”, công ty cung cấp các khoản vay cho các nhà khai thác xe ôm ở Kenya. Họ vay vốn dưới danh nghĩa "Tugende Kenya" và chuyển vốn cho công ty con "Tugende Uganda" để giải quyết các vấn đề kinh doanh. Việc vi phạm hợp đồng cho vay này, được phát hiện qua báo cáo hàng quý, nêu bật những thách thức đang diễn ra trong khu vực tín dụng tư nhân mà RWA vẫn chưa giải quyết được.

Ngoài ra, việc thực thi tại các khu vực pháp lý ở thị trường mới nổi như Kenya đang gặp nhiều thách thức, khiến việc thu hồi nợ xấu trở nên khó khăn.

Theo dõi dữ liệu ngoài chuỗi: Ở các thị trường mới nổi, thiếu dữ liệu mạnh mẽ về rủi ro tín dụng trên chuỗi hoặc phương tiện xác minh dữ liệu ngoài chuỗi của cơ sở hạ tầng bảo lãnh tín dụng, giao thức RWA chỉ có thể dựa vào dữ liệu do người đi vay cung cấp. Rất dễ thao tác. Sau khi khoản vay được phát hành, việc theo dõi khoản vay và tình trạng tài chính của người đi vay trở nên bất khả thi vì nó hoàn toàn nằm ngoài chuỗi, có khả năng dẫn đến xử lý sai (như trong trường hợp Tugende-Goldfinch).

Để giải quyết những thách thức này đòi hỏi cơ cấu tín dụng đổi mới, bao gồm:

Các khuôn khổ theo dõi và giảm thiểu rủi ro tích cực hơn, chẳng hạn như bảo lãnh phát hành phi tập trung hơn, có sự tham gia của nhiều bên chuyên môn (các bên liên quan) trong việc đánh giá rủi ro. Việc đối chiếu cũng có thể được thực hiện trên chuỗi;

Chủ động theo dõi thanh toán sau khoản vay thông qua các tích hợp như API ngân hàng mở. Bảo hiểm/Tái bảo hiểm (giống như Credix).

Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ

Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ là loại RWA phổ biến nhất trong chuỗi tất cả các chuỗi Hơn 660 triệu đô la đã được phát hành và nhiều người chơi vẫn đang tích cực phát triển nó. Điều này chủ yếu là do môi trường lãi suất cao, vì trái phiếu kho bạc bằng đô la Mỹ có lãi suất phi rủi ro là 4-5%. Solana vẫn đang trong giai đoạn đầu token hóa khoản nợ Kho bạc và chỉ có một người chơi là Maple.

Maple Finance: Trái phiếu kho bạc được token hóa đầu tiên trên Solana

Maple Finance, một trong những thị trường vốn tổ chức lớn nhất trong lĩnh vực tiền điện tử, đã thông báo rằng họ sẽ quay trở lại Solana với các sản phẩm quản lý tiền mặt. Chỉ trong vài ngày ra mắt sản phẩm quản lý tiền mặt trên Solana, nó đã thu hút hơn 4,2 triệu USD và dự kiến sẽ tiếp tục tăng trưởng. Đây là cách hoạt động của sản phẩm quản lý tiền mặt của Maple:

· Người cho vay cung cấp USDC-SPL cho nhóm và nhận mã thông báo LP dưới dạng Exchange

· Nhóm phát hành các khoản vay USDC-SPL cho ví Solana của Room40 Capital, USDC được chuyển đổi sang USD thông qua Circle và USD là các công ty môi giới Prime được kết nối;

· Room40 là người đi vay và quản lý trái phiếu kho bạc. Do đó, Maple Finance hoạt động như một thị trường giữa người cho vay trên Solana và người đi vay như Room40 Capital;

Với Ondo, Open Eden và MatrixDock, v.v. Những người chơi tài chính được token hóa đang bùng nổ trong Ethereum và chúng ta sẽ thấy nhiều người mở rộng sang Solana trong những tháng tới.

Hàng hóa vật chất

Bất kỳ hàng hóa vật chất nào, từ tác phẩm nghệ thuật đến thẻ giao dịch và giày thể thao, Tất cả đều có thể được token hóa và đưa vào blockchain. Quá trình mã hóa hàng hóa vật chất như sau:

Vault:Hàng hóa vật chất được xác thực, lưu trữ an toàn trong kho tiền và được đại diện trên chuỗi ở dạng NFT hoặc token có thể thay thế được;

Thị trường: Người dùng có thể mua, bán và chuyển nhượng token trên thị trường Coin;

DeFi:Những tài sản trên chuỗi này cũng có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp cho các khoản vay.

Ngoài ra, tương tự như stablecoin, bạn có thể ký gửi hàng hóa vật chất của mình để mã hóa chúng hoặc trao đổi hàng hóa vật chất được mã hóa lấy hàng hóa vật chất thực. Tuy nhiên, không giống như các stablecoin nơi đồng đô la Mỹ được mã hóa, ở đây có một loại hàng hóa vật chất liên quan, yêu cầu giao hàng thực tế.

Có hai người chơi hấp dẫn trên Solana:

BAXUS<Được thành lập bởi một nhà kinh doanh rượu whisky và kỹ sư phần mềm, /strong> là một thị trường an toàn để xác thực, lưu trữ, mua và bán rượu vang và rượu mạnh. Các chai được mã hóa trong khi được lưu trữ an toàn trong kho tiền của Hoa Kỳ.

CollectorCrypt là một dịch vụ mã thông báo độc đáo mang đến những bộ sưu tập trong thế giới thực cho Solana. Nó giống như Courtyard, nhưng dành cho Solana. Mọi người cũng có thể gửi thẻ vật lý và mã hóa chúng.

Một người chơi thú vị khác trên Solana, Blockride, đang token hóa đội xe buýt của mình và vẫn đang ở giai đoạn đầu. Nó cho phép người dùng mua một đội xe buýt nhỏ tạo ra doanh thu với giá chỉ 50 đô la và nhận được một phần trăm doanh thu hàng ngày trực tiếp trong ví của họ.

Cơ sở hạ tầng RWA trên Solana

Mặc dù hầu hết cơ sở hạ tầng DeFi có thể không phù hợp với RWA, nhưng chúng không ngừng phát triển và sẽ cung cấp kinh nghiệm và nền tảng kỹ thuật quan trọng cho các hệ thống tài chính trong tương lai.

Chúng ta có thể phân loại cơ sở hạ tầng như sau:

Tập trung vào RWA như Bridgesplit: Bridgesplit là một nền tảng cơ sở hạ tầng trên Solana cho phép người giám sát tài sản và thị trường cung cấp các sản phẩm tài chính cho các doanh nghiệp và cá nhân. Nó bắt đầu như một nền tảng để token hóa các tài sản ngoài chuỗi thành NFT và sau đó chuyển trọng tâm sang RWA. Tuy nhiên, nhóm Bridgesplit chưa phát hành bất kỳ bản cập nhật hoặc bản phát hành lớn nào gần đây. Một cơ sở hạ tầng quan trọng khác liên quan đến quản lý tài chính RWA là đa chữ ký như Squad, giúp bảo vệ tài sản thế chấp trên chuỗi của nó và Streamflow để thanh toán trực tuyến như lãi suất trái phiếu.

DEX (AMM và Order Book): Mặc dù điều này có thể không rõ ràng ngay lập tức nhưng mục tiêu cuối cùng của RWA là có mặt trên DEX buôn bán. DEX không chỉ được thiết kế để giao dịch tiền meme; chúng đang trải qua quá trình thử nghiệm nghiêm ngặt để tạo điều kiện thuận lợi cho việc giao dịch tài sản mã hóa trong tương lai gần.

AMM: Trở ngại chính đối với việc tự do giao dịch RWA là thiếu "nhóm quyền". Ví dụ: các cá nhân có thể trao đổi vị thế tín dụng được mã hóa của họ để lấy stablecoin thông qua nhóm AMM.

Sổ lệnh: Sổ lệnh đặc biệt phù hợp với các RWA giao dịch thường xuyên, chẳng hạn như cổ phiếu token hóa và thị trường ngoại hối, vì những tài sản này đã tồn tại trong tài chính truyền thống sử dụng lệnh sách trong hệ thống. Ngoài ra, ở những thị trường có tính thanh khoản cao hơn, sổ lệnh có thể có mức chênh lệch thấp hơn. Sổ lệnh được hầu hết các nhà tạo lập thị trường ưa thích vì chúng cung cấp cho LP (nhà cung cấp thanh khoản) tính linh hoạt và khả năng kiểm soát chính xác hơn đối với mức giá mà nhà giao dịch mua và bán.

Về mặt sổ đặt hàng, Solana có lợi thế rất lớn. Solana là blockchain duy nhất được cung cấp bởi Openbook và Phoenix với khối lượng xử lý hàng ngày hơn 2 triệu USD.

Oracle: Oracle là nguồn thông tin quan trọng về dữ liệu tài sản ngoài chuỗi và đảm bảo bằng chứng dự trữ về tài sản trong thế giới thực. Solana có hai oracle chính - Pyth (được phép) và Switchboard (không được phép) có thể được sử dụng để truyền dữ liệu ngoài chuỗi lên chuỗi khối Solana.

Vào/Ra:Tiền tệ Fiat<> Chuyển đổi giữa các loại tiền điện tử, cụ thể là các loại tiền tệ fiat cụ thể và stablecoin của chúng Chuyển đổi giữa các cặp (ví dụ: USD <> USDC) là rất quan trọng để giảm chi phí thanh toán liên quan đến hoạt động RWA.

Bắc cầu: Trong tương lai, bắc cầu sẽ đóng một vai trò quan trọng trong RWA vì hầu hết các RWA sẽ có nhiều chuỗi (thực hiện việc này trên nhiều chuỗi). thực thi bằng máy), một số thậm chí có thể là chuỗi chéo (tiền gửi nằm trên nhiều chuỗi, trong khi việc thực thi xảy ra trên một chuỗi).

Mặc dù Solana có nhiều loại cầu nối được cung cấp bởi Wormhole và DeBridge, nhưng việc có nhiều cầu nối hơn và tiêu chuẩn mã thông báo chuỗi chéo là rất quan trọng. Một ví dụ về kết nối tài sản trong thế giới thực là cầu nối Wormhole với CHAI (phiên bản token hóa của tỷ lệ tiết kiệm DAI), cho phép các nhà đầu tư trên Solana kiếm được tiền lãi từ DAI.

Tiêu chuẩn mã thông báo

Các tiêu chuẩn mã thông báo đóng vai trò quan trọng vì chúng Token hóa một cách an toàn và tiêu chuẩn cách:

SPL Token: Tiêu chuẩn token chính trên Solana, đại diện cho Fungible token. Giống như bất kỳ stablecoin nào, bất kỳ người chơi RWA nào cũng có thể phát hành tài sản của họ dưới dạng mã thông báo SPL với nguồn cung linh hoạt, đúc tiền, đóng băng, tiêu hủy, v.v.

Token 2022:Mở rộng tiêu chuẩn ban đầu, Token 2022 cho phép bổ sung các tính năng liên quan đến RWA:

Chuyển khoản bí mật: Cho phép chuyển mã thông báo riêng tư; phù hợp với các tổ chức muốn che giấu giao dịch

Phí chuyển khoản: Có thể định cấu hình bởi nhà phát hành Phí chuyển khoản hoặc thuế đối với các giao dịch

Mã thông báo thu lãi: mã thông báo tích lũy tiền lãi theo thời gian, chẳng hạn như trái phiếu