Tiêu đề gốc: "Những thay đổi và tác động của GMX V2"

Nguồn gốc: LD Capital

Phiên bản GMX V2 sẽ được phát hành vào năm Tháng 8 năm 2023 Chính thức ra mắt vào ngày 4 tháng 3. Bài viết này đánh giá sự phát triển và các vấn đề hiện có của GMX V1, so sánh các sửa đổi V2 và phân tích các tác động có thể xảy ra.

1. GMX V1: mô hình phái sinh DEX giao thức hiệu quả

Phiên bản GMX V1 là Ra mắt vào cuối năm 2021, mô hình GLP được áp dụng cung cấp một mô hình giao dịch đơn giản và hiệu quả, tạo ra khái niệm tường thuật về "lợi nhuận thực" và đóng một vai trò quan trọng trong giao thức DEX phái sinh. Nhiều dự án đã fork mẫu GMX V1.

Giao thức GMX V1 thu một khoản phí đáng kể. Doanh thu giao thức GMX V1 kể từ năm 2023 là 98,1 triệu USD, đứng thứ tám trong số tất cả các dự án và đứng đầu trong nhóm DEX phái sinh.

Nguồn: thiết bị đầu cuối mã thông báo

Tuy nhiên, GMX V1 cũng Có những hạn chế, chủ yếu bao gồm:

1. Sự mất cân bằng giữa các vị thế mở (OI) khiến các nhà cung cấp LP phải đối mặt với rủi ro lớn hơn

Phí cho GMX V1 là phí mở/phí đóng và phí vay, không có lãi suất cấp vốn. Phí vay làm cho việc nắm giữ một vị thế trở nên tốn kém, do đó cản trở tính thanh khoản không giới hạn. Ngoài ra, bên chiếm ưu thế cần phải trả nhiều phí hơn, nhưng vì cả bên mua và bên bán đều bị tính phí nên không có chỗ cho hoạt động chênh lệch giá và các vị thế mở không thể khôi phục số dư nhanh chóng thông qua chênh lệch giá.

Nếu số dư này không được xử lý, trong trường hợp cực đoan, nhóm GLP sẽ phải đối mặt với tổn thất lớn và các nhà cung cấp LP sẽ chịu tổn thất, dẫn đến sự sụp đổ của giao thức .

2. Có ít tài sản có thể giao dịch hơn

GMX V1 chỉ có 5 sản phẩm có thể giao dịch là BTC/ETH/UNI/LINK và AVAX. DYDX và Synthetix có thể cung cấp hàng chục loại giao dịch khác nhau. Lợi nhuận cung cấp các loại giao dịch ngoại hối. Nền tảng mới HMX cung cấp hàng hóa và các loại chứng khoán Mỹ.

3. Phí dành cho người giao dịch vừa và nhỏ cao hơn

GMX V1 Phí mở và phí đóng đều là 0,1%, đây là mức phí tương đối cao. Trong bối cảnh đường đua DEX phái sinh bắt đầu phát triển, phí của nhiều giao thức đều dưới 0,05%.

2. GMX V2: đảm bảo tính bảo mật và cân bằng của giao thức

1. Cốt lõi

Cốt lõi của GMX V2 là đảm bảo tính bảo mật và cân bằng của giao thức, đồng thời duy trì sự cân bằng giữa các vị thế mua và bán bằng cách sửa đổi cơ chế phí để giảm khả năng GMX gặp rủi ro hệ thống khi thị trường biến động mạnh. Thông qua việc thiết lập nhóm cách ly, tài sản giao dịch có rủi ro cao có thể được tăng lên trong khi kiểm soát rủi ro tổng thể. Bằng cách hợp tác với chainlink, chúng tôi có thể cung cấp các dịch vụ tiên tri kịp thời và hiệu quả hơn, đồng thời giảm khả năng bị tấn công giá. Nhóm dự án cũng xem xét mối quan hệ giữa các nhà giao dịch, nhà cung cấp thanh khoản, chủ sở hữu GMX và sự phát triển liên tục của dự án, đồng thời cuối cùng điều chỉnh và cân bằng phân phối doanh thu giao thức.

2. Điều chỉnh mô hình tính phí: tăng tỷ lệ cấp vốn và phí tác động đến giá

Mô hình tính phí của GMX V2 đã được điều chỉnh đáng kể, tập trung vào cách cân bằng các vị thế mua và bán và nâng cao hiệu quả sử dụng vốn. Mô hình tính phí như sau:

Giảm phí mở/đóng.

Giảm từ 0,1% trước đó xuống 0,05% hoặc 0,07%. Phí sẽ được tính dựa trên việc việc mở vị thế có mang lại lợi ích cho số dư của vị thế mua hay không và ngắn, nếu có lợi thì mức phí sẽ thấp hơn.

Tăng tỷ lệ tài trợ, bên mạnh hơn sẽ trả tỷ lệ tài trợ cho bên yếu hơn.

Tỷ lệ tài trợ sẽ được điều chỉnh theo từng giai đoạn, khi vị thế/đầy đủ của đảng mạnh nằm trong khoảng 0,5-0,7 thì tỷ lệ tài trợ sẽ ở mức thấp; khi nó đạt đến 0,7. Vào thời điểm đó, nó sẽ tăng lên mức cao hơn, tăng không gian chênh lệch giá, thúc đẩy sự gia nhập của các quỹ chênh lệch giá và khôi phục số dư dài hạn.

Nguồn: phòng thí nghiệm hỗn loạn

Giữ lại phí vay để tránh tình trạng thanh khoản không giới hạn.

Tăng phí tác động đến giá. Vị thế càng lớn thì càng bất lợi cho số dư dài hạn thì càng bị tính phí nhiều hơn.

Phí tác động giá mô phỏng quá trình thay đổi giá năng động trong thị trường giao dịch sổ lệnh, nghĩa là vị thế càng lớn thì tác động đến giá càng lớn . Thiết kế này có thể làm tăng chi phí thao túng giá, giảm các cuộc tấn công thao túng giá, ngăn chặn sự cố hoặc tăng giá và duy trì các vị thế mua và bán cân bằng để duy trì tính thanh khoản tốt.

Hình dưới đây cho thấy tỷ lệ phí tác động đến giá mà các quy mô mở khác nhau phải đối mặt trong trạng thái mô phỏng. Có thể thấy rằng vị thế càng lớn thì phí càng cao tỷ lệ. Trục hoành là kích thước mở (triệu đô la) và trục tung là mức phí (bps).

Nguồn: phòng thí nghiệm hỗn loạn

Ngoài ra, việc mở vị thế càng bất lợi đối với số dư mua và bán thì phí sẽ càng cao. Bảng bên dưới hiển thị các khoản phí được tính theo các trạng thái số dư dài và ngắn khác nhau ở trạng thái mô phỏng. Cột đầu tiên là kích thước của vị trí mở và hàng đầu tiên là kích thước của vị trí không cân bằng của nhóm ban đầu.

Nguồn: phòng thí nghiệm hỗn loạn

So sánh ngắn gọn về phí của một số giao thức DEX phái sinh chính:

DYDX: nhà sản xuất 0,02%, người nhận 0,05%, khối lượng giao dịch càng lớn thì chiết khấu càng lớn;

Kwenta : nhà sản xuất 0,02 %, người nhận 0,06%-0,1%;

Mạng lợi nhuận: phí mở/đóng 0,08% + chênh lệch 0,04% + phí tác động giá.

Có thể thấy phí của GMX V2 vẫn ở mức cao nhưng từ mức cao trước đến mức trung bình, phí mở/đóng đã giảm dần gần 50%. Đối với các nhà giao dịch vừa và nhỏ, phí của V2 thân thiện hơn.

3. Cung cấp thanh khoản: tăng mô hình nhóm biệt lập và tăng tài sản tổng hợp

Nhóm thanh khoản của GMX V2 được gọi là nhóm GM và mỗi nhóm độc lập với nhau. Bạn có thể xem số tiền quỹ, tỷ lệ quỹ và tỷ lệ sử dụng quỹ của mỗi nhóm trên trang web chính thức.

Nguồn: GMX

Ưu điểm của một nhóm biệt lập là các thị trường token khác nhau có thể có sự hỗ trợ cơ bản khác nhau và Các cài đặt tham số khác nhau đạt được khả năng kiểm soát rủi ro tương ứng với mức độ linh hoạt cao, từ đó mở rộng tài sản giao dịch trong khi vẫn kiểm soát được rủi ro. Đối với các nhà cung cấp thanh khoản, họ cũng có thể chọn mức độ rủi ro dựa trên mức độ chấp nhận rủi ro/kỳ vọng lợi nhuận. Vấn đề với các nhóm cách ly là sự phân mảnh của thanh khoản. Một số nhóm có thể không thu hút được đủ thanh khoản.

Hiện nay, GMX V2 được chia làm 3 loại thị trường khác nhau:

Blue chip: BTC và ETH. Hai mã thông báo này có khả năng thao túng giá thấp hơn, do đó, phí tác động đến giá có thể được đặt ở mức thấp hơn, cạnh tranh hơn CEX. Tất cả đều được hỗ trợ bởi token gốc.

Tài sản có vốn hóa thị trường trung bình: có vốn hóa thị trường từ 1 tỷ USD đến 10 tỷ USD, có tính thanh khoản và khối lượng giao dịch lớn trên CEX, tuy nhiên, chúng dễ bị tổn thương trước Các yếu tố bên ngoài gây ra biến động giá mạnh. Ví dụ: tin tức về quy định khiến giá tiền tệ giảm mạnh. Đối với những tài sản như vậy, phí tác động giá sẽ được đặt ở tỷ lệ cao hơn và tính thanh khoản sẽ không cao hơn các thị trường bên ngoài khác, làm tăng chi phí tấn công. LINK/UNI/AVAX/ARB/SOL thuộc loại này. Sử dụng hỗ trợ mã thông báo gốc.

Tài sản tổng hợp có vốn hóa thị trường trung bình: Không sử dụng mã thông báo gốc mà sử dụng ETH làm hỗ trợ thanh khoản cơ bản. DOGE và LTC thuộc loại này.

Vấn đề với loại tài sản này là nếu mã thông báo liên quan tăng cực nhanh trong thời gian ngắn, ETH trong nhóm có thể không đủ khả năng thanh toán tất cả lợi nhuận.

Nếu có 1.000 ETH và 1 triệu USDC trong nhóm, giới hạn vị thế DOGE dài tối đa là 300 ETH, nhưng giá DOGE đã tăng 10 lần, và giá ETH Giá chỉ tăng gấp 2 lần, trong trường hợp đó lợi nhuận sẽ vượt quá giá trị của ETH trong nhóm.

Để tránh tình trạng này, chức năng ADL (Tự động xóa đòn bẩy) đã được giới thiệu. Khi lợi nhuận kiếm được vượt quá ngưỡng do thị trường định hình, vị thế sinh lãi có thể bị đóng một phần hoặc toàn bộ. Điều này giúp đảm bảo rằng thị trường vẫn có khả năng thanh toán và tất cả lợi nhuận khi đóng giao dịch đều được thanh toán đầy đủ. Nhưng đối với các nhà giao dịch, việc tự động giảm vị thế có thể dẫn đến mất vị thế thuận lợi, từ đó bỏ lỡ lợi nhuận tiếp theo.

Theo báo cáo do các phòng thí nghiệm hỗn loạn đưa ra, khuyến nghị rằng trong quá trình vận hành ban đầu của V2, giới hạn trên của hợp đồng mở BTC và ETH sẽ là 256 USD triệu tương ứng, AVAX/LINK Giới hạn mỗi mã là 4 triệu USD và 1 triệu USD cho các mã thông báo còn lại. Những điều chỉnh tiếp theo có thể được thực hiện dựa trên điều kiện vận hành thực tế. Tuy nhiên, tổng TVL của nhóm GM hiện là khoảng 20 triệu USD, vẫn còn xa mức trần.

4. Cải thiện trải nghiệm người dùng: thêm hợp đồng dựa trên tiền tệ, tốc độ thực hiện nhanh hơn và độ trượt thấp hơn

Trong GMX V1, nhà giao dịch chỉ có thể mở hợp đồng dựa trên chữ U. Bất kể nhà giao dịch sử dụng tài sản gì để mở vị thế, giá trị vị thế được tính dựa trên giá tại thời điểm mở vị thế được quy đổi thành USD, lợi nhuận bằng giá trị USD tại thời điểm đóng vị thế trừ đi USD giá trị tại thời điểm mở vị trí.

Trong GMX V2, các hợp đồng dựa trên tiền tệ đã được thêm vào. Nhà giao dịch có thể ký gửi tài sản giao dịch có liên quan làm tài sản thế chấp, tài sản này sẽ không được chuyển đổi thành USD nữa. Điều này sẽ đáp ứng nhiều nhu cầu hơn của các nhà giao dịch và cung cấp cách tiếp cận danh mục đầu tư phong phú hơn.

Ngoài ra, hệ thống oracle của GMX V2 sẽ định giá từng khối và các lệnh sẽ được thực hiện ở mức giá mới nhất nhiều nhất có thể, khớp lệnh nhanh hơn và ít trượt giá hơn. thấp hơn.

5. Mô hình phân bổ

Để duy trì phát triển lâu dài của Dự án Phát triển, doanh thu giao thức GMX V2 cũng đã được điều chỉnh. 8,2% sẽ được phân bổ vào kho giao thức, có thể được sử dụng cho các hoạt động của dự án và các vấn đề khác.

GMX V1: 30% được phân bổ cho các nhà đầu tư GMX, 70% được phân bổ cho các nhà cung cấp GLP.

GMX V2: 27% được phân bổ cho các nhà đầu tư GMX, 63% được phân bổ cho các nhà cung cấp GLP, 8,2% được phân bổ cho kho giao thức, 1,2% được phân bổ cho chainlink. Sự phân bổ này đã được phê duyệt bởi sự bỏ phiếu của cộng đồng.

3.Tình hình hoạt động của GMX V2

GMX V2 đã hoạt động được khoảng 2 tuần, TVL Khoảng 20 triệu USD, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày là 23 triệu USD, doanh thu thỏa thuận trung bình hàng ngày là 15.000 USD, vị thế mở là 10,38 triệu USD và khoảng 300–500 người dùng hoạt động hàng ngày. Ở điểm khởi đầu, hiệu suất có thể chấp nhận được mà không cần sử dụng các biện pháp khuyến khích giao dịch.

Một số người dùng V1 đã được chuyển sang V2. Khối lượng giao dịch của V2 và số người dùng hoạt động hàng ngày gần tương đương với 40%-50% khối lượng giao dịch của V1. Sự so sánh về khối lượng giao dịch, doanh thu giao thức và người dùng giữa V1 và v2 được thể hiện trong hình sau:

Nguồn: dune

Các nhà giao dịch GMX V2 hiện đang ở trong tình trạng lỗ ròng, với khoản lỗ ròng lũy kế là 40.000 USD.

Nguồn: dune

Từ góc độ lợi suất, lợi suất gần đây của GMX V1 tiếp tục ở mức thấp và GMX cam kết trong tuần này Lợi suất là 1,44%, GLP (arbitrum) là 3,18% và GLP (Avalanche) là 8,09%. So sánh, GMX V2 có năng suất cao hơn, như được liệt kê dưới đây:

Nguồn: GMX

GMX Sau V2 mới được tung ra thị trường, độ nhiệt tình của thị trường không cao và phản ứng của quỹ ở mức trung bình. Lý do chính là sự biến động gần đây của thị trường đã giảm xuống mức thấp lịch sử, khối lượng giao dịch tổng thể bị thu hẹp và đường ray bị tham gia, dẫn đến doanh thu giao thức tăng trưởng chậm chạp.

IV.Kết luận

GMX V1 là mô hình thành công cho dòng DEX phái sinh, tiếp nối Có nhiều. Việc cung cấp GMX V2 về cơ bản cũng phù hợp với mong đợi của thị trường, cho thấy nhóm GMX có khả năng thiết kế giao thức mạnh mẽ. Từ góc độ cơ chế, V2 làm tăng sự cân bằng của nhóm thanh khoản, mở rộng các loại tài sản giao dịch và cung cấp nhiều vị thế tài sản thế chấp. Đối với các nhà cung cấp và nhà giao dịch thanh khoản, có nhiều lựa chọn đầu tư hơn, cân bằng rủi ro tốt hơn và phí thấp hơn.

Tuy nhiên, ngay từ giai đoạn đầu, do áp dụng các nhóm độc lập nên đã nảy sinh vấn đề phân mảnh thanh khoản và một số tài sản có thể không đủ thanh khoản. Ngoài ra, bên dự án GMX về cơ bản chưa áp dụng các hoạt động tiếp thị và khuyến khích giao dịch, đồng thời không có tác động đáng kể đến người dùng mới và khối lượng giao dịch mới của giao thức trong thời gian ngắn.

Về bản chất, GMX V2 chú trọng hơn đến cơ sở hạ tầng giao thức, bảo mật và cân bằng giao thức. Trong môi trường thị trường giá xuống hiện tại, việc tập trung vào việc xây dựng kiến trúc cơ bản, đảm bảo tính bảo mật của giao thức và sử dụng dữ liệu tích lũy để thiết kế các thông số rủi ro tốt hơn có thể giúp ích nhiều hơn cho sự phát triển của dự án trong tương lai trong thị trường giá lên. Đến lúc đó, nó có thể cung cấp năng lực hợp đồng mở cao hơn và thị trường giao dịch phong phú hơn, đồng thời có thể triển khai nhiều biện pháp tiếp thị hơn để phù hợp với mức độ phổ biến của thị trường và thu hút nhiều người dùng mới hơn.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia