OKX Ventures: Nắm bắt tất cả các thị trường, cách RWA giúp DeFi nhấn chìm thế giới

Nội dung bài viết này được cung cấp bởi Sally Gu, nhà nghiên cứu tại OKX Ventures và không mang tính chất tham khảo đầu tư. Vui lòng ghi rõ nguồn khi trích dẫn và vui lòng liên hệ với nhóm OKX Ventures để in lại.

Giới thiệu về Primer

Tác động của dịch bệnh và Sự tiếp quản của Powell Việc cắt giảm lãi suất liên tiếp của Cục Dự trữ Liên bang sau London đã khiến thị trường đạt đến giai đoạn bong bóng lớn nhất về tài sản tài chính kể từ Thế chiến II trong bối cảnh lạm phát cao và lãi suất thực thấp trong vài năm qua. Tuy nhiên, cuộc chiến thương mại Trung-Mỹ, cuộc đối đầu giữa Nga và Ukraine và sự trỗi dậy của các lực lượng dân túy ở châu Âu về cơ bản đã bắt đầu làm xói mòn nền tảng toàn cầu hóa trong 40 năm qua. Hiệu ứng tài chính tài chính do thanh khoản lỏng lẻo và tỷ lệ đòn bẩy cao tạo ra đã vĩnh viễn biến mất kể từ năm 2018. Theo xu hướng lạm phát ở mức thấp nhất của tiền lương xã hội và giảm phát ở mức cao nhất, phần lợi nhuận vượt mức được tạo ra bởi lạm phát định giá do lãi suất giảm trong quá khứ dường như không thể đảo ngược được.

Nguồn: TS Lombard

Nguồn: Bloomberg

Do đó, sau khi chu kỳ tăng lãi suất kéo dài, các khoản nợ dài hạn và ngắn hạn của Mỹ vẫn duy trì mức nghịch đảo sâu hơn 50 BP. vì Metaverse PFP NFT và các câu chuyện tài chính ảo thuần túy khác không thể hỗ trợ lực kéo của chúng do giá trị nội sinh. Trong thời đại suy thoái hiện nay, DeFi hoặc nền kinh tế tiền điện tử đã tái nắm bắt tài sản thực và đón nhận TradFi từ ảo sang thực. Điều này có thể là một cách để đi theo xu hướng trong thời kỳ suy thoái và giảm đòn bẩy.

Để khám phá sâu hơn về xu hướng tích hợp và phát triển của DeFi và TradFi, chúng tôi phân tích và phân tích ngắn gọn đường đua RWA hiện đang thu hút sự chú ý và thảo luận ngày càng tăng.

TL; DR

Logic

Quan điểm của TradFi: giảm giao dịch, cải thiện tính minh bạch trong giao dịch và hiệu quả lưu thông vốn; cải thiện khả năng kết hợp của tài chính nguyên thủy và cung cấp nhiều vũ khí phòng ngừa rủi ro hơn; kích hoạt nguồn vốn của các nhà đầu cơ và tổ chức tiềm năng

Quan điểm DeFi: Hỗ trợ và khuếch đại chu kỳ đầu cơ DeFi; giới thiệu lượng thanh khoản khổng lồ và mở rộng quy mô người dùng DeFi; thị trường stablecoin đã được chứng minh

Động lực phát triển của đường đua: chu kỳ vĩ mô thúc đẩy sự quay trở lại của tiền cho u-basic, sự quan tâm ngày càng tăng của các tổ chức truyền thống tiền cũ và nhu cầu thu hút những người mới tham gia đối với thị trường tiền điện tử

Sự cản trở việc theo dõi sự phát triển: môi trường pháp lý không chắc chắn, lực kéo hạn chế, tài sản cơ bản chất lượng cao hạn chế

Các khía cạnh đánh giá: nguyên tắc cơ bản của sản phẩm, khả năng kiểm soát rủi ro, cơ chế thỏa thuận, đối tác

Phân loại

Được xác định theo dạng tài sản: Tiêu chuẩn hóa, không chuẩn hóa

Được xác định theo loại tài sản: đấu thầu hợp pháp, thu nhập cố định (trái phiếu, tín dụng), vốn chủ sở hữu, thay thế (bất động sản, đồ sưu tầm, hàng hóa)

46 dự án được đề cập: Centrifuge, ONDO, Maple, OpenEden, BondbloX, FortunaFi, CredeFi, Goldfinch, TrueFi, Defactor, Credix, Clearpool, Bru Finance , Tài chính tài nguyên, Tài chính được hỗ trợ, Sologen, Swam, AcquireFi, Horizon Protocol, Hamilton Lane, RealT, Parcl, LABS Group, Propy, Atlant, ELYSIA, Tangible, Blocksquare, Milo, Hình, LandShare, Lingo, HOME Coin, Theopetra, EktaChain , Robinland, Homebase, 4K, Arkive, Mattereum, Codex Protocol, PAX Gold, Tether Gold, Cache Gold, Agrotoken, LandX

Lượt xem

Hiện tại, rất khó tìm PMF cho hầu hết các sản phẩm RWA: trước mắt thiên về FOMO tường thuật chứ chưa thực sự đổi mới đột phá hay tăng trưởng mạnh mẽ Hãy chú ý đến động lực của các chính sách tuân thủ tại Hoa Kỳ, Hồng Kông và Singapore.Kiểm soát rủi ro chính sách ở mức tối thiểu.

Các tài sản thay thế và giao thức RWA không chuẩn đang nổi lên: các tài sản phi tiêu chuẩn có thể được kết nối với erc721/1155 và erc20 có thể không trở thành xu hướng chủ đạo trong tương lai. Nếu lập hóa đơn NFT, RETI NFT và NFT sưu tầm có rất nhiều chỗ cho trí tưởng tượng.

RWA trái phiếu kho bạc sẽ vẫn là chủ đạo và RWA vốn cổ phần đang ngày càng thu hút sự chú ý: Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đã được công nhận bởi sự đồng thuận của cộng đồng tiền điện tử; nhu cầu về ngày càng tăng RWA vốn chủ sở hữu là có thật, nhưng phải đối mặt với những trở ngại trong việc tuân thủ.

Sự công nhận của cộng đồng tiền điện tử là chìa khóa và việc hợp tác với cộng đồng bản địa khó đạt được hơn: khó khăn của RWA có thu nhập cố định là mở ra phía cho vay; Các thành viên DeFi DAO có nhận thức khác nhau về tài sản ngoài chuỗi. Những tài sản ngoài chuỗi lớn, quá phức tạp sẽ khiến cộng đồng khó hiểu.

Những điểm đáng thảo luận và nghiên cứu thêm: lối chơi ponzi trên chuỗi như RWA Fi, giao dịch quyền chọn RWA, v.v.; xác minh phần mềm trung gian trên chuỗi, SaaS các công ty và phát hành tuân thủ Những người trung gian kết nối các khoản vay và đi vay; sự cắt giảm và cùng tồn tại của RWA DeFi và DeFi bản địa.

Các khái niệm cơ bản

RWA - Real Asset Token On- chuỗi

STO - tài trợ trái phiếu doanh nghiệp

Sự khác biệt: RWA có các danh mục tài sản phong phú hơn, trải rộng trên cấp độ thứ nhất và thứ hai, độ dốc lợi nhuận có thể được mở rộng hơn

Dữ liệu thị trường

Dữ liệu mới nhất cho thấy RWA đã được xếp hạng trong bảng xếp hạng TVL của DeFi hạng mục. Leo lên top 10, với mức tăng trưởng 257% trong năm

Nguồn: Defillama

Kể từ tháng 1 năm nay, giá trị thị trường và khối lượng phát hành hàng ngày của tổng trái phiếu chính phủ RWA Token tăng trưởng đều đặn, hiện tại, tổng giá trị thị trường của 7 dự án hàng đầu là Gần 300 triệu USD

Nguồn: Dune

Tổng giá trị token RWA nợ của Hoa Kỳ đã vượt quá 600 triệu USD. Ngoài ra, số lượng người nắm giữ token RWA đã tăng từ 28k lên 40k, tăng gần 43%. Gần 20 nghìn người dùng này đã nắm giữ nó trong hơn 12 tháng.

Nguồn: rwa.xyz

Giao thức RWA tín dụng tư nhân hiện có khoảng 1.553 khoản vay, với tổng số tiền cho vay đang hoạt động là 500 triệu USD và tổng số tiền bị khóa là khoảng 4 tỷ USD. So với tổng số tiền cho vay là 1.500 triệu USD vào thời điểm cao điểm năm ngoái, nó vẫn còn dư địa lớn để phát triển.

Nguồn: rwa.xyz

Số liệu thống kê do MarkerDAO công bố vào tháng 6 cho thấy RWA tiếp tục chiếm phần lớn phí ổn định. Vào tháng 5, RWA chiếm 79,7% tổng phí ổn định do giao thức tạo ra, tăng 7% so với tháng 4.

Nguồn: MakerDAO blockquote>

Logic theo dõi

Theo truyền thống

·  Giảm chi phí giao dịch và liên kết trung gian, nâng cao tính minh bạch giao dịch và hiệu quả lưu thông vốn

Các tài sản dài hạn như bất động sản và tác phẩm nghệ thuật có thể phân tán quyền sở hữu thông qua token hóa và thực hiện chuyển nhượng, giao dịch, thế chấp và cấp vốn nhanh chóng trên thị trường thứ cấp

Các khoản đầu tư lớn như cơ sở hạ tầng, đường sắt và thợ điện có thể trực tiếp phát hành tiền xu để nhanh chóng thu hồi chi phí và các doanh nghiệp vừa và nhỏ có thể sử dụng mã thông báo để huy động vốn cộng đồng toàn cầu

·Chuỗi Cấu trúc tài sản và tổng hợp thay thế cải thiện khả năng kết hợp của tài chính nguyên thủy và cung cấp nhiều thiết bị phòng ngừa rủi ro sẵn có hơn

Mô hình danh mục đầu tư nhiều A có nguồn gốc giúp mở rộng phạm vi loại tài sản theo chiều dọc và đa dạng hóa mức độ rủi ro của danh mục đầu tư

Trong một quỹ hỗn hợp hoặc sản phẩm có cấu trúc, tài sản trên chuỗi có thể hoạt động như một phòng ngừa rủi ro trước những biến động tiền tệ đối với các tài sản và khu vực pháp lý truyền thống

· Kích hoạt nguồn vốn của các tổ chức và nhà đầu cơ tiềm năng nước ngoài bị hạn chế

Báo cáo tài chính toàn diện, TAM lớn hơn đồng nghĩa với việc có nhiều khả năng thu được lợi nhuận hơn

Số tiền đã trốn khỏi ngân hàng thực sự đã chảy ngược trở lại tradfi dưới một hình thức khác

Nó tiếp tục kích hoạt tính thanh khoản toàn cầu của các quỹ và mang lại lợi ích cho một số nhà đầu tư tổ chức địa phương. Kết quả tiềm tàng là nó sẽ nhanh chóng làm trầm trọng thêm các vấn đề về tài sản và thanh khoản trong khu vực, đồng thời gây ra sự khác biệt xã hội tàn khốc hơn

DeFi-wise

· Hỗ trợ và khuếch đại vòng lặp đầu cơ DeFi

DeFi đã tạo ra một thị trường để đầu cơ mã thông báo và việc nắm bắt giá trị của mã thông báo chủ yếu bắt nguồn từ khả năng tạo doanh thu từ đầu cơ của giao thức.

RWA có thể rút ngắn vòng đầu cơ token này và các tài sản cơ bản có tính thanh khoản, nợ, tài sản thế chấp và các hỗ trợ khác cho các giao dịch hoán đổi, tương đương với DeFi. lớp cơ bản được hỗ trợ bởi các tài sản truyền thống

·Tạo ra lượng thanh khoản khổng lồ và mở rộng quy mô người dùng DeFi

Nói một cách đơn giản, các quy tắc trò chơi của tradfi dễ dàng được đại chúng chấp nhận hơn, điều này ở một mức độ nhất định giúp giảm bớt rào cản học tập và gia nhập DeFi.

Khối lượng và cường độ của các quỹ tổ chức, phạm vi đối tượng và quy mô tiếp xúc mà nó có thể mang lại, các kênh cửa sổ bán hàng, tỷ lệ người tham gia thị trường, và mức độ chuyên môn hóa của tradfi cao hơn nhiều so với DeFi

Nghiên cứu của BCG&ADDX tin rằng thị trường token hóa sẽ đạt 16 nghìn tỷ vào năm 2023 (bao gồm 3 nghìn tỷ thị trường bất động sản , 4 nghìn tỷ tài sản niêm yết/chưa niêm yết, 1 nghìn tỷ thị trường trái phiếu và quỹ, 3 nghìn tỷ thị trường tài sản thay thế, 5 nghìn tỷ thị trường token hóa khác).

Dựa trên những tính toán cơ bản nhất của Citi, quy mô kết hợp của chứng khoán kỹ thuật số và tài chính thương mại blockchain có thể đạt 5-6 nghìn tỷ vào năm 2030.

Nguồn: Chainlink

Nguồn: Chainlink blockquote>

· Thị trường stablecoin đã được chứng minh

USDC và USDT về cơ bản là RWA với tiền hợp pháp là tài sản cơ bản

Giá trị thị trường stablecoin cao nhất vào năm 2022 sẽ đạt 180 tỷ

p>

Nguồn: The Block

Đà lực đẩy

Chu kỳ vĩ mô thúc đẩy sự quay trở lại của vốn theo tiêu chuẩn

Các quy định đã được thắt chặt và luật tuân thủ đã được cải thiện

Các quỹ tiêu chuẩn u truyền thống đã tăng lợi nhuận và Lãi suất liên tục tăng khiến lãi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn tăng lên 4% (lợi suất 2 năm gần nhất là 4,64%, thu hẹp nhẹ nhưng vẫn ở mức cao)

Phần lớn tiền dự phòng đã bị rút ra sau tháng 3 do ảnh hưởng của sự cố SVB. Rủi ro vẫn chủ yếu được tích lũy ở các tài sản ổn định như trái phiếu Mỹ

Nguồn: Alliance Bernstein

Mức độ quan tâm ngày càng tăng từ các tổ chức truyền thống tiền cũ

Việc phát hành BTC ETF cũng cho thấy các cơ hội alpha ở các thị trường truyền thống cũng đang biến mất và xu hướng chủ đạo là được duy trì bằng thu nhập thụ động beta (không chủ động tìm cách vượt quá hiệu suất thị trường, chỉ tìm kiếm thu nhập trung bình trên thị trường)

Tradfi phải đối mặt với những trở ngại trong quá trình phát triển của chính mình và tìm kiếm những thay đổi trong ngành, xem trước đây là Internet + tài chính, theo đuổi AI, fintech Pearl Aladdin

Lao Qian tin rằng những người bản xứ tiền điện tử thiếu hiểu biết đầy đủ về tradfi và không thể hiểu hết chiều sâu của thị trường. Con đường RWA phù hợp hơn để người chơi truyền thống khám phá và bố trí

Thị trường tiền điện tử cần những người mới tham gia

Những cơn giông liên tiếp (LUNA, FTX, v.v.) đã làm suy giảm nghiêm trọng niềm tin của thị trường

Thanh khoản trên chuỗi cạn kiệt lên, NFT rơi xuống vực thẳm

Lớp cơ sở hạ tầng mã hóa ban đầu bị đảo lộn và giao thức bị đảo lộn Sự đổi mới của LEGO thật nhàm chán

Khả năng kháng cự

Môi trường điều tiết không chắc chắn

Các liên kết hệ thống như thuế, xác định tài sản, thiết lập giấy phép, quy trình thu hồi, v.v. đều phụ thuộc vào môi trường chính sách tài chính địa phương

Giám sát tài sản kỹ thuật số ở các nền tảng khác nhau các khu vực pháp lý trên thế giới Sự phân mảnh, các tiêu chuẩn phân loại thống nhất vẫn chưa tồn tại

Thái độ của ngân hàng trung ương, các ngân hàng và Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc về cơ bản quyết định sự tồn tại của thuận và khả năng xảy ra giông bão cao

Lực kéo hạn chế

· Trái ngược với niềm tin về tiền điện tử, hãy tìm Ít hơn PMF

Những người dùng tiền điện tử ban đầu cực kỳ phản đối việc tập trung hệ thống giám sát và ngân hàng, đồng thời tìm kiếm sự phát triển sinh thái DeFi độc lập trên chuỗi p>

Hầu hết những người tham gia DeFi không thích KYC/AML (mặc dù giải pháp zkp có thể cung cấp quyền riêng tư bảo vệ) và thích tương tác hoàn toàn không cần cấp phép

Người dùng DeFi có sở thích rủi ro cao coi thường tỷ lệ lợi nhuận RWA. Ngay cả khi chúng ta nói về RWA vốn chủ sở hữu, tỷ lệ lợi nhuận có thể không tốt bằng việc xây dựng một hồ bơi trong trường đại học (đặc biệt là hiện nay v4 đã giới thiệu các hook để giải phóng hơn nữa khả năng chơi và sự tự do)

Cơ sở của rủi ro thấp Sở thích của người dùng DeFi không lớn và họ có thể chọn cầm cố trực tiếp các loại tiền tệ chính thống/mua ETF, v.v. để nhận thu nhập thụ động

· Các tổ chức truyền thống là không háo hức tham gia thị trường và vẫn đang cân nhắc dòng chảy trên chuỗi

So với tài chính truyền thống thì nó vẫn còn nhỏ. Ngoài ra, độ sâu thị trường hiện tại không đủ để tạo ra hiệu ứng giàu có to lớn, chỉ có thể là tiền nóng của những người chơi tài chính truyền thống ngoài chuỗi phản hồi lại chuỗi chứ không phải ngược lại.

Dựa trên logic này, vẫn chưa rõ các tổ chức truyền thống sẵn sàng bỏ ra bao nhiêu nỗ lực để khám phá một không gian kinh doanh chênh lệch giá alpha siêu hình và bao nhiêu phần trăm trong số đó của họ. bảng cân đối kế toán họ sẽ phân bổ để khám phá nó. Hiện tại, lợi nhuận khó có thể vượt 0,01% trong ngắn hạn, không đáng kể so với các doanh nghiệp khác.

Sau khi trao đổi với những người đứng đầu các quỹ thứ cấp truyền thống, hầu hết họ đều nói rằng họ sẽ không xem xét giao dịch tài sản trên chuỗi hoặc tài sản tổng hợp trong thời gian ngắn: 1 . Thị trường chứng khoán truyền thống đã có đủ tiền. Các đối tượng và phương pháp phòng ngừa rủi ro có thể thay thế, thứ hai, tùy thuộc vào các thuộc tính cơ bản và ưu tiên rủi ro của LP, không thể phân bổ quá nhiều tài sản tiền điện tử để can thiệp vào hệ thống đầu tư ban đầu của họ

Tài sản cơ bản chất lượng cao có giới hạn

Các loại tài sản cơ bản chất lượng cao như trái phiếu Mỹ là các tài sản hạn chế và thích hợp như cổ phiếu New Zealand là do không đủ thanh khoản và phân phối. Phương pháp này không phải là T + 0. Các cổ phiếu penny vốn hóa nhỏ khác, như altcoin, ít liên quan đến kinh tế vĩ mô và khó hình thành các chiến lược đầu cơ. Chúng không cần thiết và cũng không có khả năng được mã hóa

Việc token hóa các tài sản cơ bản tương tự có nghĩa là rào cản cạnh tranh trong giao thức sẽ không cao lắm và xu hướng đồng nhất hóa sẽ dễ dàng xảy ra

Bài hát trong giai đoạn sau chắc chắn sẽ giống Matthew, tương tự như LSD

Đánh giá chiều Đánh giá

Đánh giá chiều Đánh giá

h3>

Các nguyên tắc cơ bản về sản phẩm

Các loại sản phẩm RWA và phạm vi sản lượng được cung cấp rất khác biệt và có tính cạnh tranh trên thị trường, và dịch vụ Phạm vi kinh doanh (hiện tại những tài sản nào đang được phát triển và những dịch vụ đó được cung cấp ở đâu? Bạn có đủ điều kiện để cung cấp dịch vụ này trong thời gian dài không?)

Độ gắn kết của TAM, tỷ lệ giữ chân người dùng, tài sản Độ sâu và tính thanh khoản của nhóm, tỷ lệ chiết khấu quỹ

Thu nhập giao thức và lợi nhuận ròng, giá trị mã thông báo và hiệu quả chu kỳ

Năng lực kiểm soát rủi ro

Đội ngũ: Bạn có kinh nghiệm làm việc tại các ngân hàng đầu tư, ngân hàng thương mại, công ty chứng khoán truyền thống không? Bạn có duy trì mối quan hệ tốt với hệ thống pháp luật địa phương không? Bạn có bất kỳ hồ sơ bất hợp pháp hoặc danh tiếng xấu nào trong ngành tiền điện tử không?

Tuân thủ: Công ty có tuân theo luật và quy định chứng khoán địa phương không (môi trường chính sách địa phương và hướng gió có chấp nhận tiền điện tử không? Các tài liệu quy định có xác định rõ ràng các thuộc tính tài sản hoặc cấm loại tài sản này?), KYC/AML, giải quyết nợ xấu, chi phí tuân thủ, đánh giá tín dụng

Cơ chế thỏa thuận

Mã thông báo được ánh xạ tới tài sản thực cần tương tác với nhiều phần phụ trợ của hệ sinh thái blockchain và việc xây dựng kiến trúc trên các chuỗi khác nhau đòi hỏi khả năng tương tác của giao thức

Liệu phương pháp trên chuỗi được phân cấp, cơ chế giảm thiểu niềm tin nào được tuân theo, liệu dòng tiền ngoài chuỗi và thông tin nợ thế chấp liên quan có được tiết lộ thường xuyên hay không, loại cơ chế vận hành dữ liệu mạng oracle nào được sử dụng và cách chọn nút

Liệu cơ chế bảo mật của giao thức có thể ngăn chặn hiệu quả việc rò rỉ thông tin về địa chỉ tài khoản tương tác, thao túng oracle, tấn công của hacker, v.v.

Đối tác

Liệu họ đã thiết lập mối quan hệ hợp tác với các cộng đồng tiền điện tử DeFi chính thống như MakerDAO và Aave hay chưa/có những người ủng hộ khoản vay trực tuyến ổn định hay không

Có nên chọn một tổ chức bên thứ ba có kinh nghiệm và đáng tin cậy để giám sát tài sản trên chuỗi hay không (ví dụ: SPV tài sản thế chấp ngoài chuỗi kiểm soát quyền xử lý)

Bạn có hợp tác lâu dài với các tổ chức trung gian tradfi như ngân hàng, quỹ tín thác có uy tín, quy mô và phạm vi dịch vụ hàng đầu không?

Phân chia tài sản cơ sở

Được xác định bởi hình thức của tài sản cơ bản

Tiêu chuẩn hóa (S)

Tài sản bán có thể thay thế/có thể thay thế, dễ dàng lưu thông, có giá trị tài chính và tiền tệ

Mở + trên- lưu thông trang web

Thường được kiểm soát bởi SEC

Không chuẩn (N)

Tài sản không lưu hành, không đồng nhất, khó định giá và khó giao dịch

Thường được lưu hành trên thị trường tư nhân + OTC

Có nhiều khả năng được quản lý bởi CFTC

Tổng quan ngắn gọn Các cơ quan quản lý và mục tiêu quản lý của Hoa Kỳ như sau:

Được xác định theo danh mục nội dung

Các thuộc tính số tiền xác định hành vi của nhà giao dịch và hành vi giao dịch được đặt trong các danh mục tài sản chính. Nó xác định rằng các tùy chọn có sẵn là khác nhau

Khả năng chịu đựng của người dùng tiềm năng phạm vi rủi ro và sự không chắc chắn xác định tỷ lệ phân bổ của chúng đối với các loại tài sản chính khác nhau

p>

1. Tiền pháp định RWA

b>

Thông dụng: đô la Mỹ, euro, yên Nhật, bảng Anh, đồng nhân dân tệ, v.v.

Tập trung vào chuỗi: đô la Úc, đô la Canada, won Hàn Quốc, franc Thụy Sĩ, rand Nam Phi, peso Mexico, v.v.

Các công cụ chính: stablecoin được thế chấp

Dự án: Circle, Tether, Frax, MakerDAO, v.v.

Bản gốc RWA là một dự án tiền tệ ổn định với tiền pháp định (chủ yếu là đô la Mỹ) làm tài sản cơ bản, chẳng hạn như USDC của Circle và USDT của Tether.

Chi phí giao dịch, các kênh và Các danh mục tùy chọn hiện tương đối hạn chế

Nếu có nhiều hơn trong tương lai, tiền tệ fiat trên thị trường có thể được phát hành dưới dạng tài sản trên chuỗi. Malaysia, v.v., và các loại tiền tệ ổn định có mối tương quan nghịch của Canada, Úc, Hàn Quốc, v.v. có thể trở thành một phương pháp phòng ngừa rủi ro tốt (tạm thời không thảo luận các vấn đề chuyên sâu)

2. Thu nhập cố định RWA

2.1 Trái phiếu

Thông dụng: Trái phiếu kho bạc (trái phiếu có lãi suất chính phủ: Hoa Kỳ, Châu Âu, Nhật Bản, Úc, Trung Quốc), tín phiếu ngân hàng trung ương, trái phiếu chính phủ , trái phiếu doanh nghiệp, Nợ nước ngoài, trái phiếu tín dụng, trái phiếu chuyển đổi, v.v.

Công cụ chính: ETF, công cụ phái sinh trái phiếu

Các dự án: Centrifuge, ONDO, Maple, OpenEden, BondbloX, FortunaFi, CredeFi, v.v.

Trái phiếu kho bạc/ ETF trái phiếu kho bạc hiện là RWA lớn nhất vì rủi ro tương đối cao Thấp, nó thường được coi là tài sản trú ẩn an toàn và là loại hình đầu tư chính trong danh mục thu nhập cố định

Mặc dù không đạt yêu cầu lợi nhuận, cộng đồng DeFi hàng đầu vẫn sẵn sàng đầu tư vào trái phiếu kho bạc và RWA trái phiếu doanh nghiệp để cân bằng mức độ rủi ro. Ví dụ: 500 triệu DAI đã được đầu tư vào giai đoạn đầu tiên mua RWA trái phiếu Hoa Kỳ của MakerDAO vào đầu năm

Dự luật, Vẫn còn một số cơ hội để khám phá RWA trong trái phiếu doanh nghiệp, trái phiếu tín dụng, v.v. Các bên tham gia dự án có thể tìm kiếm các lộ trình khác biệt dựa trên nguồn lực nhóm của riêng họ và lợi thế nền

2.2 Tín dụng

Phổ biến: cho vay cá nhân, các khoản vay doanh nghiệp, công cụ tài chính có cấu trúc, thế chấp nhà ở cá nhân, thế chấp ô tô, v.v.

Dự án: Centrifuge, Maple, Goldfinch, TrueFi, Defactor, Credix, Clearpool, Bru Tài chính, Tài chính nguồn lực, v.v.

Nó có thể mở ra tín dụng toàn cầu và cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư bán lẻ nhiều cơ hội hơn để thu được lợi nhuận ổn định

Các khoản vay doanh nghiệp đã giảm bớt đáng kể áp lực tài chính cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ và dễ dàng nhận được sự hỗ trợ của xã hội và chính phủ hơn

3. RWA dựa trên quyền

Thị trường chính: Hoa Kỳ, Châu Âu, Nhật Bản, Trung Quốc, Hồng Kông và Macao

Tập trung vào trình tự: một số thị trường mới nổi của BRIC

Công cụ chính: ETF, phái sinh chỉ số, cổ phiếu hàng đầu trong các ngành trọng điểm

Chung: Vốn chủ sở hữu, cổ phiếu sơ cấp (vốn cổ phần tư nhân), cổ phiếu thứ cấp (thị trường đại chúng), v.v.

Các dự án: Backed Finance, Sologenic, Swam, AcquireFi, Horizon Protocol, Hamilton Lane, v.v.

Cổ phiếu riêng lẻ không cần quá quan tâm đến chu kỳ vĩ mô, hơn nữa Hãy chú ý đến điều kiện hoạt động của từng công ty niêm yết

Nhu cầu giao dịch đối với loại tài sản này là có thật, nhưng bị hạn chế rất nhiều bởi các quy định pháp lý và các vấn đề khác. Các công ty như BackedFi, có thể cho phép giao dịch chứng khoán Hoa Kỳ 24 giờ, có khả năng trở thành thiên đường cho các nhà kinh doanh chênh lệch giá.

Có vẻ hấp dẫn hơn khi đi theo con đường "tổng hợp tài sản tổng hợp" kết hợp với tiền điện tử

4. RWA thay thế

4.1 Bất động sản

Phổ biến: khu dân cư, thương mại, v.v.

Công cụ chính: REITs

Các dự án: RealT, Parcl, LABS Group, Propy, Atlant, ELYSIA, Tangible, Blocksquare, Milo, figure, LandShare, Lingo, HOME Coin, Theopetra, EktaChain, Robinland, Homebase, v.v.

Việc token hóa bất động sản thành NFT cung cấp một hình thức cho vay thuận tiện với bất động sản làm tài sản thế chấp. Sự phân mảnh của bất động sản trên chuỗi cũng có lợi cho các giao dịch đầu tư của các nhà đầu tư bán lẻ

Giải pháp trực tuyến REITs đóng gói bất động sản đã rất hoàn thiện nhưng việc kiểm soát chi phí tổng thể (vận chuyển nhân sự, quản lý và bảo trì tài sản, phân phối tài sản, loại hình dân cư) vẫn phụ thuộc vào khả năng của bên tham gia dự án

Có sự cân bằng giữa việc đa dạng hóa tài sản cơ bản và toàn cầu hóa hoạt động với chi phí dự án và khả năng mở rộng

4.2 Đồ sưu tầm

Phổ biến: tác phẩm nghệ thuật, đồ trang sức, tiền xu, v.v.

Dự án: 4K, Arkive, Mattereum, Codex Protocol, v.v.

Một loại tài sản với số lượng lớn tài sản riêng lẻ nhưng mức độ tiêu chuẩn hóa thấp

Bạn có thể tham gia vào con đường giao dịch thương hiệu thời trang không chuẩn và thích hợp hơn và tạo ra các vị thế giao dịch mới nổi, chẳng hạn như những người buôn bán đồng hồ dây chuyền cao cấp, xe hơi sang trọng, túi xách sang trọng, v.v.

Ý tưởng biến đại lý thành thương nhân là điều tốt

4.3 Hàng hóa Hàng hóa

Thông dụng: kim loại quý (vàng, bạc, bạch kim và palladium), kim loại cơ bản (đồng, nhôm, coban, lithium, kẽm), năng lượng (dầu thô BRENT, WTI)

Tập trung vào chuỗi: quặng sắt, than đá, sản phẩm từ sữa, nông sản, v.v.

Dự án: PAX Vàng, Tether Gold, Cache Gold, Agrotoken, LandX, v.v.

Mức độ phi tiêu chuẩn rất lớn và khả năng truy xuất nguồn gốc, định giá và xác minh trên chuỗi các phương pháp thường phức tạp và bên dự án tự tìm tài sản và đóng gói tài sản. Quá trình kéo dài có thể dẫn đến tiêu tốn nhiều chi phí hơn và khó đạt được tốc độ tăng trưởng và mở rộng nhanh chóng.

TAM tương đối hạn chế, tài sản thích hợp cần được xem xét chuyên sâu và chỉ phù hợp với các nhà đầu tư hàng hóa chuyên nghiệp.

Sản phẩm nông nghiệp có xu hướng đầu tư theo khuôn khổ đầu tư hàng hóa thuần túy, các nhà đầu tư thiếu kinh nghiệm đầu tư hàng hóa truyền thống gặp khó khăn trong việc đánh giá chu trình sản xuất, quy trình bảo quản, vận chuyển, môi trường thị trường khu vực, v.v. của cây trồng thương mại.Tác động của biến đổi khí hậu và nhiệt độ, v.v.

Dầu thô về cơ bản được coi là tác động của lãi suất, tức là liên quan nhiều đến lãi suất. Các nhà đầu tư truyền thống có thể trực tiếp mua các sản phẩm lãi suất chính thống mà không cần nhìn thấy Nhu cầu lớn trên chuỗi

Việc mua vàng trên chuỗi có thể đạt được giải quyết và mua lại ngay lập tức, có những lợi thế nhất định. Tuy nhiên, vàng có thể được xem xét dựa trên logic trái phiếu (lãi suất + kỳ vọng lạm phát) và các nhà đầu tư có vị thế lớn vẫn có thể ưu tiên phân bổ trái phiếu chính thống của Mỹ và các RWA khác

POV

Lập kế hoạch dài hạn, thực hiện từng bước nhỏ và chờ gió tới

RWA có thể sẽ là sự mở rộng của DeFi Việc đạt tới quy mô hàng chục tỷ người dùng là một "điều ác tất yếu", tuy nhiên, trong ngắn hạn, sẽ thiên về việc người bán kêu gọi đặt hàng và tường thuật FOMO, chứ không phải là đổi mới thực sự đột phá hay đà tăng trưởng mạnh mẽ, đối với nhà đầu tư bán lẻ vừa và nhỏ vẫn nên xem xét nhu cầu của bản thân. các tổ chức tập trung vào 1-2 dự án hàng đầu có thiết kế sáng tạo trong dài hạn. Ngoài ra, phải chú ý đến động lực tuân thủ chính sách tại Hoa Kỳ, Hồng Kông và Singapore. Chỉ có sự phối hợp của các tổ chức tài chính tradfi mới có thể điều chỉnh chính sách rủi ro của lộ trình tổng thể được giảm đến mức tối thiểu

Xu hướng rõ ràng là các tài sản thay thế và các giao thức RWA không chuẩn đang phát triển.

Tài sản cơ bản có phải được chuẩn hóa không? Trên thực tế, điều đó là không cần thiết. Các tài sản không chuẩn có thể được tải lên trực tiếp bằng giao thức không chuẩn erc721/1155. Các sản phẩm có cấu trúc thậm chí có thể sử dụng trực tiếp 6551 mới nhất. Không cần sử dụng 20. Về lâu dài, 20 khó có thể trở thành xu hướng chủ đạo.

Máy ly tâm, Fortunafi, v.v. đã cung cấp các khoản vay thế chấp đóng gói các ghi chú thu nhập trong tương lai dưới dạng NFT; các giao thức mới nổi cho RETI và các giao thức cơ bản cho đồ sưu tầm nằm trong tường thuật của NFT RWA, chẳng hạn như 4K, có nhiều chỗ cho trí tưởng tượng. Sau khi giành được sự tin tưởng của cộng đồng trong các hoạt động ban đầu, sẽ có cơ hội dẫn đầu làn sóng tiếp theo

Trái phiếu kho bạc/Nợ Mỹ RWA vẫn sẽ duy trì phân khúc sinh thái chủ đạo và RWA công bằng sẽ thu hút nhiều sự chú ý hơn

h4>

Bộ Tài chính Hoa Kỳ Cơ chế trái phiếu trên chuỗi đã hoàn thiện và cấu trúc tài sản mạnh mẽ. Nó đã được sự đồng thuận của cộng đồng tiền điện tử công nhận. Tuy nhiên, hầu hết trong số họ đã phát hành tiền xu trên nền tảng. Có sự cạnh tranh trên thị trường chứng khoán. Thị trường là lớn nhưng không dễ chơi. Không có mánh khóe mới

Các sản phẩm dày đặc như RWA vốn cổ phần mang lại cơ hội cho các nhà giao dịch trên chuỗi đầu cơ vào các cổ phiếu truyền thống. là có thật, nhưng họ phải đối mặt với những thách thức ở cấp độ tuân thủ. Có nhiều lớp trở ngại, bởi vì dòng vốn quá rời rạc và không thể theo dõi trên chuỗi có khả năng làm gián đoạn hoạt động bình thường của hệ thống tài chính nội bộ của mỗi quốc gia.

Hiện tại, hầu hết các RWA vốn chủ sở hữu vẫn chỉ dành cho người dùng tổ chức có giá trị ròng cao và giá trị ròng cực cao và chưa đóng vai trò nào trong việc hạ thấp ngưỡng cho các nhà đầu tư bán lẻ đầu cơ. Vẫn còn rất nhiều không gian để phát triển theo dõi.

Sự công nhận của cộng đồng mã hóa là chìa khóa và sự hợp tác giữa cộng đồng mã hóa gốc trên chuỗi khó đạt được hơn so với hợp tác ngoài chuỗi

Đối với RWA có thu nhập cố định, các đối tác ngoài chuỗi không khó để quảng bá nó vì nó có thể chịu được chi phí đi vay ít hơn.Khó khăn nằm ở việc mở rộng mặt cho vay.

DeFi DAO và kho bạc quốc gia mã hóa khác có một lượng lớn vốn vay, nhưng các thành viên DAO có sự khác biệt lớn trong hiểu biết về tài sản thế chấp tài sản ngoài chuỗi. các quy trình kiểm toán, bảo lãnh phát hành và truy tìm tài sản ngoài chuỗi yêu cầu bên dự án cung cấp một kế hoạch minh bạch.

Sẽ có một mức độ xung đột nhất định giữa quy trình tuân thủ cho vay của giao dịch ngoài chuỗi và cơ chế quản trị DAO. Các tài sản ngoài chuỗi quá phức tạp sẽ gây khó khăn cho tiền điện tử Cộng đồng DAO hiểu và cộng đồng Nếu các thành viên không hiểu hoặc không muốn hiểu thì đề xuất sẽ bị gác lại hoặc từ chối trong thời gian dài và không đạt được sự hợp tác. Về lý thuyết, các bên tham gia dự án có nền tảng truyền thống thuần túy khó có thể mua được niềm tin của cộng đồng.

Những điểm đáng thảo luận và nghiên cứu thêm:

Cách chơi ponzi trên chuỗi dựa trên RWA tài sản Nó có thể phù hợp hơn cho việc khám phá tiền điện tử, chẳng hạn như giao dịch quyền chọn RWA Fi, RWA, v.v.

Phần mềm trung gian xác minh tài sản trên chuỗi, Các công ty SaaS, tổ chức phát hành tuân thủ và các bên trung gian kết nối chuỗi người cho vay và người đi vay, chẳng hạn như IX Swap, Stima, Castle, Curio, v.v., đáng được chú ý vì những người chơi độc quyền có thể xuất hiện trong tương lai

Vẫn chưa rõ RWA DeFi được quản lý và DeFi gốc không được kiểm soát sẽ tách biệt và cùng tồn tại như thế nào trong tương lai, cũng như bối cảnh cạnh tranh nào sẽ xuất hiện với CeFi

Kết luận

Các tổ chức quản lý tài sản châu Âu và Mỹ đã sử dụng nhiều phương tiện và dịch vụ tài chính tư nhân khác nhau để tham gia Sự nhiệt tình dành cho thị trường trái phiếu ở các nước mới nổi chưa bao giờ phai nhạt. Với cơ sở hạ tầng mã hóa dần được cải thiện và các nhà quản lý tài sản khổng lồ như Blackrock coi BTC là vàng kỹ thuật số, không khó để nhận thấy rằng thị trường tài chính phân mảnh truyền thống cũng đang tích cực hoạt động. tìm kiếm cách sử dụng vốn tốt hơn.Các kịch bản và kế hoạch cải thiện hiệu quả thanh khoản, việc thắt chặt quy định thực sự có nghĩa là sự khởi đầu của cái nhìn nghiêm túc về mã hóa và đo lường quản trị. Khi tầm nhìn về nền kinh tế thế giới từ Keynes đến Áo dần trở thành hiện thực, phạm vi tiếp cận của mã hóa trên thị trường giao dịch chứng khoán và trái phiếu truyền thống sẽ tăng tốc.

Giữa những lời hô vang "các mô hình cuối cùng sẽ thống trị thế giới", DeFi đang thì thầm sẽ nuốt chửng mọi thị trường.

TradFi có thể nắm bắt tiền điện tử nhanh hơn bạn mong đợi :)

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia