Phân tích sơ bộ DCEP của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc
Tóm tắt
Vào ngày 24 tháng 10 năm 2019, nghiên cứu tập thể lần thứ 18 của chính phủ đã chỉ ra rằng “việc ứng dụng công nghệ blockchain đã được mở rộng sang tài chính kỹ thuật số”. Chìa khóa để hiểu tài chính kỹ thuật số là hiểu DC/EP (Tiền kỹ thuật số/Thanh toán điện tử) của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc.
Bài phân tích về DC/EP của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc trong bài viết này được chia thành 5 phần. Phần đầu tiên phân loại các tính năng cốt lõi của DC/EP và suy đoán thiết kế DC/EP dựa trên thông tin DC/EP thu được từ các kênh công cộng. Phần thứ hai phân tích khoản thanh toán của bên thứ ba trước và sau khi "ngắt kết nối". Vì để hiểu DC/EP, tốt nhất nên so sánh nó với khoản thanh toán của bên thứ ba trước và sau khi “ngắt kết nối”. Phần thứ ba phân tích tác động của DC/EP đến thanh toán. Phần thứ tư phân tích tác động của DC/EP lên tiền tệ. Phần thứ năm phân tích cơ hội cho các công ty tư nhân tham gia xây dựng cơ sở hạ tầng DC/EP và thúc đẩy ứng dụng.
Bài viết này tin rằng DC/EP của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc sẽ là loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương khả thi nhất (Kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương) trong thế giới. Tiền tệ, CBDC). Kết luận cụ thể như sau:
· DC/EP không sử dụng blockchain thực sự như Libra mà có thể sử dụng UTXO ( Giao dịch chưa chi tiêu Mô hình Output (Unspent Transaction Output) là một sổ cái tập trung nhưng vẫn thuộc mô hình Token. Sổ cái tập trung này được thể hiện như một hệ thống đăng ký phát hành tiền kỹ thuật số do ngân hàng trung ương duy trì, không cần chạy thuật toán đồng thuận và sẽ không bị tắc nghẽn hiệu suất của blockchain. Blockchain có thể được sử dụng để xác nhận và đăng ký các loại tiền kỹ thuật số, đóng vai trò phụ trợ.
· Người dùng cần sử dụng ví DC/EP. Cốt lõi của ví là một cặp khóa công khai và riêng tư. Khóa chung cũng là một địa chỉ và chứng chỉ kỹ thuật số RMB được lưu trữ trong địa chỉ. Chứng chỉ kỹ thuật số này không phải là Mã thông báo trong blockchain theo nghĩa đầy đủ, nhưng phù hợp với Mã thông báo ở nhiều tính năng chính và được phát hành dựa trên dự trữ 100% RMB. Người dùng có thể bắt đầu giao dịch chuyển giữa các địa chỉ thông qua khóa riêng của ví. Các giao dịch chuyển khoản được ngân hàng trung ương ghi nhận trực tiếp vào sổ cái tập trung. DC/EP sử dụng điều này để đạt được sự liên kết lỏng lẻo của tài khoản và tính ẩn danh có thể kiểm soát được.
· Mặc dù DC/EP là công cụ tiền tệ nhưng thanh toán của bên thứ ba chủ yếu là công cụ thanh toán sau khi "ngắt kết nối trực tiếp", nhưng có sự khác biệt giữa hai điều này. Rất nhiều điểm tương đồng. Nếu DC/EP thực hiện đủ tốt hiệu quả kỹ thuật và mở rộng kinh doanh, ở góc độ người dùng, DC/EP có thể mang lại trải nghiệm tương tự như thanh toán của bên thứ ba sau khi “ngắt kết nối trực tiếp”. Do đó, tồn tại mối quan hệ thay thế lẫn nhau giữa DC/EP và khoản thanh toán của bên thứ ba trong các ứng dụng sau khi “ngắt kết nối”.
· DC/EP sẽ có tác động thu hẹp đối với M2, và sự thu hẹp của M2 phản ánh sự thu hẹp của hệ thống ngân hàng ở một mức nhất định mức độ. Tiền kỹ thuật số không trả lãi và Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc không có kế hoạch thay thế hoàn toàn tiền mặt bằng DC/EP, vì vậy DC/EP sẽ không phải là một công cụ chính sách tiền tệ mới. DC/EP có ý nghĩa chính sách mạnh mẽ đối với việc ngân hàng trung ương giám sát dòng vốn và giám sát chống rửa tiền, chống tài trợ khủng bố và chống trốn thuế. Do đó, chức năng giám sát của DC/EP vượt xa chức năng chính sách tiền tệ.
· Tác động của DC/EP đối với quá trình quốc tế hóa Nhân dân tệ chủ yếu được phản ánh trong các khoản thanh toán xuyên biên giới dựa trên tiền kỹ thuật số. Mặc dù thanh toán xuyên biên giới, bao gồm DC/EP, có thể thúc đẩy quá trình quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ, nhưng thanh toán xuyên biên giới chỉ là điều kiện cần để quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ chứ không phải là điều kiện đủ. Việc quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ không thể tách rời khỏi một loạt các thỏa thuận thể chế.
· Trong DC/EP, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc khó có thể mở bảng cân đối kế toán của mình cho các tổ chức tư nhân có liên quan đến phát hành tiền kỹ thuật số Không có nhiều cơ hội Nói cách khác, khó có khả năng các tổ chức tư nhân sẽ trả tiền dự trữ trực tiếp cho Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc để đổi lấy tiền kỹ thuật số.
· Nếu các ứng dụng khóa công khai và riêng tư mà ví DC/EP dựa vào không đáng kể về mức độ phổ biến, trải nghiệm người dùng và quản lý bảo mật khóa riêng, Với sự cải tiến, các tổ chức thanh toán và lưu ký tiền kỹ thuật số chuyên dụng sẽ xuất hiện. Đây là cơ hội lớn cho sự tham gia của khu vực tư nhân vào DC/EP. Các tổ chức thanh toán và lưu ký tiền kỹ thuật số sẽ tích hợp đầy đủ các hệ thống thu thập hiện tại được thiết lập bởi các tổ chức thanh toán bên thứ ba.
Giới thiệu DC/EP
Các tính năng cốt lõi của DC/EP
Cho đến nay, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc vẫn chưa xuất bản một tài liệu mô tả một cách có hệ thống thiết kế DC/EP Phần giới thiệu nằm rải rác trong các bài phát biểu và bài viết của Chủ tịch Chu Tiểu Xuyên, Chủ tịch Yi Gang, Phó Chủ tịch Fan Yifei, Giám đốc Yao Qian, Giám đốc Mu Changchun và Phó Giám đốc Di Gang. Sau khi phân loại và so sánh các thông tin kênh công khai này, DC/EP phải có các đặc điểm cốt lõi sau:
Thay thế M0, phát hành dựa trên 100% dự trữ. Tiền kỹ thuật số không trả lãi và không đảm nhận các chức năng xã hội và hành chính khác ngoài bốn chức năng của tiền tệ (quy mô giá trị, phương tiện lưu thông, phương tiện thanh toán và lưu trữ giá trị). Để đảm bảo việc phát hành và rút tiền kỹ thuật số không làm thay đổi tổng lượng tiền phát hành của ngân hàng trung ương, có cơ chế trao đổi số lượng bằng nhau giữa dự trữ tiền gửi ngân hàng thương mại và tiền kỹ thuật số: trong giai đoạn phát hành, ngân hàng trung ương khấu trừ dự trữ tiền gửi ngân hàng thương mại và phát hành tiền kỹ thuật số với số lượng bằng nhau; Trong giai đoạn rút tiền, ngân hàng trung ương tăng dự trữ tiền gửi của các ngân hàng thương mại lên một lượng bằng nhau.
Tuân theo khuôn khổ hoạt động mô hình kép ngân hàng trung ương-ngân hàng thương mại truyền thống. Ngân hàng trung ương phát hành tiền kỹ thuật số cho thư viện kinh doanh ngân hàng thương mại. Các ngân hàng thương mại được ngân hàng trung ương ủy thác cung cấp dịch vụ gửi và rút tiền kỹ thuật số cho công chúng và làm việc với ngân hàng trung ương để duy trì hoạt động bình thường của hệ thống phát hành và lưu thông của tiền kỹ thuật số.
Hình thức biểu hiện của tiền kỹ thuật số. Về hình thức, tiền kỹ thuật số là một chuỗi kỹ thuật số được mã hóa, thể hiện một số tiền cụ thể được ngân hàng trung ương bảo đảm và ký tên, bao gồm số, số tiền, chữ ký cơ bản nhất của chủ sở hữu và người phát hành, v.v. Trong số đó, số là mã định danh duy nhất của tiền kỹ thuật số, số này không thể lặp lại và có thể được sử dụng làm chỉ số của tiền kỹ thuật số. Tiền kỹ thuật số có thể lập trình và có thể đính kèm các tập lệnh thực thi do người dùng xác định
Trung tâm đăng ký và trung tâm chứng nhận tiền kỹ thuật số. Trung tâm đăng ký không chỉ ghi lại các loại tiền kỹ thuật số và danh tính người dùng tương ứng, hoàn tất đăng ký quyền sở hữu; nó còn ghi lại dòng chảy và hoàn thành việc đăng ký toàn bộ quá trình tạo, lưu thông, đếm, xác minh và hủy bỏ tiền kỹ thuật số. Trung tâm đăng ký được xây dựng dựa trên các phương pháp tập trung truyền thống và là trung tâm khai thác kỹ thuật số với một khái niệm mới. Trung tâm chứng nhận là một phần quan trọng trong thiết kế ẩn danh và có thể kiểm soát của tiền kỹ thuật số. Cơ sở hạ tầng khóa công khai (PKI, Cơ sở hạ tầng khóa công khai) có thể được sử dụng để xác thực các tổ chức tài chính hoặc người dùng cao cấp và có thể sử dụng mật mã dựa trên danh tính để xác thực người dùng cấp thấp (IBC, Mật mã dựa trên danh tính).
Phân phối tài khoản kết hợp lỏng lẻo + mô hình quản lý tập trung. Tiền kỹ thuật số ít phụ thuộc vào tài khoản trong quá trình giao dịch. Nó có thể dễ dàng lưu hành như tiền mặt và có thể đạt được tính ẩn danh có thể kiểm soát được. Ý nghĩa của tính ẩn danh có thể kiểm soát là tiền kỹ thuật số chỉ tiết lộ dữ liệu giao dịch cho bên thứ ba là ngân hàng trung ương, nhưng nếu không có mong muốn của người nắm giữ, ngay cả ngân hàng thương mại và người bán cũng không thể theo dõi lịch sử giao dịch và việc sử dụng tiền kỹ thuật số. Những người nắm giữ tiền kỹ thuật số có thể trực tiếp áp dụng nó trong nhiều tình huống khác nhau, điều này có lợi cho việc lưu thông và quốc tế hóa Nhân dân tệ. Trong khi đó, thẻ ngân hàng và thanh toán qua Internet đều dựa trên mô hình tài khoản được liên kết chặt chẽ.
Ứng dụng sổ cái phân tán. Trung tâm đăng ký tiền kỹ thuật số không sử dụng sổ cái phân tán. Trong DC/EP, sổ cái phân tán được sử dụng để đăng ký xác nhận quyền tiền kỹ thuật số, cung cấp trang web cho các yêu cầu xác nhận quyền tiền kỹ thuật số bên ngoài thông qua Internet và hiện thực hóa chức năng của máy xác minh tiền giấy trực tuyến tiền kỹ thuật số. Điều này có hai lợi ích. Một mặt, hệ thống đăng ký phát hành cốt lõi được cách ly và bảo vệ khỏi thế giới bên ngoài, đồng thời, lợi thế của sổ cái phân tán được sử dụng để cải thiện tính bảo mật dữ liệu và hệ thống của các truy vấn xác nhận quyền. Mặt khác, do sổ cái phân tán chỉ được sử dụng để cung cấp quyền truy cập truy vấn bên ngoài nên việc xử lý giao dịch vẫn được hoàn thành bởi hệ thống đăng ký phát hành, do đó tránh được vấn đề tắc nghẽn của sổ cái phân tán hiện có trong xử lý giao dịch.
Tính độc lập của hệ thống. Tiền kỹ thuật số có tính phổ biến và có mặt khắp mọi nơi, có thể hoàn thành giao dịch trên nhiều phương tiện giao dịch và kênh thanh toán khác nhau, đồng thời có thể tận dụng cơ sở hạ tầng tài chính hiện có. Về mặt lý thuyết, ranh giới của mạng thanh toán có thể đạt được bằng tiền gửi ngân hàng và tiền điện tử cũng có thể đạt được bằng tiền kỹ thuật số.
Suy đoán về thiết kế DC/EP
Đánh giá từ thông tin được tiết lộ công khai của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc , DC/EP Không có blockchain thực sự nào được sử dụng như Libra. Mặc dù tiền tệ kỹ thuật số không phải là token trong blockchain nhưng chúng tương tự như token trong blockchain về các tính năng chính như chi tiêu không trùng lặp, ẩn danh, không thể giả mạo, bảo mật, khả năng truyền tải, khả năng phân chia và khả năng lập trình là tương tự nhau. Do đó, DC/EP vẫn thuộc mô hình mã thông báo chứ không phải mô hình tài khoản. Hệ thống con đăng ký và phát hành DC/EP được ngân hàng trung ương duy trì, được tập trung hóa và không cần chạy thuật toán đồng thuận nên sẽ không gặp phải tình trạng tắc nghẽn hiệu suất của blockchain. Trong DC/EP, chuỗi khối được sử dụng để xác nhận và đăng ký tiền kỹ thuật số, chiếm vị trí phụ trợ.
Các suy đoán về thiết kế DC/EP như sau:
DC/EP sử dụng sổ cái tập trung dựa trên mô hình UTXO. Sổ cái tập trung này được thể hiện như một hệ thống đăng ký phát hành tiền kỹ thuật số và được duy trì bởi ngân hàng trung ương. Sổ cái tập trung có thể được tổ chức thông qua các hàm băm và cây Merkle, nhưng vì chúng được duy trì bởi ngân hàng trung ương nên việc họ có làm như vậy hay không cũng không có gì khác biệt. Tín dụng của ngân hàng trung ương cao hơn đáng kể so với tín dụng của các ngân hàng thương mại và các tổ chức tư nhân khác. Không cần phải đưa ra cơ chế ủy thác phân tán được đại diện bởi blockchain trong DC/EP, do đó, việc DC/EP sử dụng tín dụng tập trung là hợp lý. sổ cái. Tất nhiên, sổ cái tập trung dựa trên mô hình UTXO cũng có thể được coi là một blockchain “xuống cấp” (hoặc một blockchain chỉ có một nút).
Ví DC/EP. Người dùng cần sử dụng ví DC/EP, cốt lõi của ví là một cặp khóa công khai và khóa riêng. Khóa chung cũng là một địa chỉ và chứng chỉ kỹ thuật số của RMB được lưu trữ trong địa chỉ. Chứng chỉ kỹ thuật số này được phát hành dựa trên dự trữ 100% RMB. Người dùng có thể xem địa chỉ của người dùng khác nhưng không nhất thiết phải biết danh tính của chủ sở hữu địa chỉ. Ngân hàng trung ương biết sự tương ứng giữa địa chỉ và danh tính người dùng thông qua trung tâm đăng ký tiền kỹ thuật số mà nó quản lý, nhưng đó không nhất thiết phải là một hệ thống tên thật mạnh mẽ.
Giao dịch DC/EP. Người dùng có thể bắt đầu giao dịch chuyển giữa các địa chỉ thông qua khóa riêng của ví. Các giao dịch chuyển DC/EP không được phát lên mạng ngang hàng như các giao dịch Token trong chuỗi công khai, sau đó được các thợ mỏ đóng gói thành các khối và chạy thuật toán đồng thuận. Thay vào đó, các giao dịch chuyển DC/EP được ghi trực tiếp vào hệ thống tập trung sổ cái của ngân hàng trung ương.
Các khoản thanh toán của bên thứ ba trước và sau khi “ngắt kết nối trực tiếp”
Phần phân tích này về các khoản thanh toán của bên thứ ba trước và sau khi “ngắt kết nối trực tiếp” sẽ kết hợp hai quan điểm của phân tích dòng vốn và phân tích bảng cân đối kế toán. Cái trước trực quan hơn, trong khi cái sau chặt chẽ hơn, tạo thành một sự bổ sung tốt.
Thanh toán của bên thứ ba trước khi "ngắt kết nối trực tiếp "
Trước khi bị "ngắt kết nối", các tổ chức thanh toán bên thứ ba có thể bỏ qua sự giám sát và kết nối trực tiếp với các ngân hàng thương mại, thường mở tài khoản dự trữ ở nhiều ngân hàng thương mại. Quỹ dự trữ là số tiền thực nhận trước và được tổ chức thanh toán bên thứ ba chi trả để thực hiện các dịch vụ thanh toán được khách hàng ủy thác. Quyền sở hữu số tiền này thuộc về người dùng và được gửi vào ngân hàng thương mại dưới danh nghĩa tổ chức thanh toán bên thứ ba và tổ chức thanh toán bên thứ ba thực hiện chỉ dẫn chuyển tiền cho ngân hàng thương mại. Về lý thuyết, tiền lãi trên quỹ dự trữ phải thuộc sở hữu của người sử dụng, nhưng trên thực tế, nó thường thuộc sở hữu của tổ chức thanh toán bên thứ ba và là nguồn thu nhập quan trọng của tổ chức thanh toán bên thứ ba. Đặc biệt, một phần đáng kể dự trữ được gửi tại các ngân hàng thương mại dưới hình thức tiền gửi thỏa thuận liên ngân hàng, với lãi suất tương đối cao. Các tổ chức thanh toán bên thứ ba xử lý việc thanh toán quỹ liên ngân hàng thông qua các tài khoản dự trữ này, hoạt động vượt quá phạm vi và thực hiện các chức năng thanh toán liên ngân hàng của ngân hàng trung ương hoặc tổ chức thanh toán bù trừ một cách trá hình.
Hình 1 cho thấy dòng tiền thanh toán của bên thứ ba trước khi "ngắt kết nối". Trong số đó, số dư của người dùng trong tổ chức thanh toán bên thứ ba về cơ bản là IOU (I Owe You), không tính lãi; loại tiền hợp pháp liên quan đến việc người dùng nạp và rút tiền từ tổ chức thanh toán bên thứ ba thực chất là tiền gửi của họ trong ngân hàng thương mại .
Hình 2 thể hiện tình huống trước khi "ngắt kết nối trực tiếp " Bảng cân đối kế toán của các bên liên quan đến thanh toán của bên thứ ba và những thay đổi của họ trong các tình huống như nạp tiền, rút tiền và chuyển khoản. Để đơn giản, giả sử có hai người dùng sử dụng cùng một ngân hàng lưu ký và cùng một tổ chức thanh toán bên thứ ba. Tất nhiên, cũng có thể giả định rằng hai người dùng sử dụng các ngân hàng tiền gửi khác nhau và các tổ chức thanh toán bên thứ ba khác nhau. Phân tích này sẽ phức tạp hơn, nhưng logic cốt lõi vẫn không thay đổi. Để dễ hiểu, quỹ dự trữ được coi là tài sản của tổ chức thanh toán bên thứ ba và số dư của người dùng được coi là trách nhiệm pháp lý của tổ chức thanh toán bên thứ ba. Bài viết sau đây áp dụng các giả định và quan điểm tương tự để phân tích khoản thanh toán của bên thứ ba và DC/EP sau khi "ngắt kết nối".
Khi người dùng nạp và rút tiền mặt từ các tổ chức thanh toán bên thứ ba (ở giữa Hình 2, người dùng 1 nạp tiền A1 và người dùng 2 nạp tiền A2; nếu A1 hoặc A2 nhỏ hơn 0, điều đó có nghĩa là rút tiền), chúng nằm trong các khoản tiền gửi và dự trữ của Ngân hàng thương mại (gửi tên tổ chức thanh toán bên thứ ba) được chuyển đổi lẫn nhau. Việc chuyển đổi này xảy ra trong phạm vi trách nhiệm của ngân hàng thương mại. Chuyển khoản hoặc thanh toán giữa những người dùng (ở bên phải Hình 2, Người dùng 1 thanh toán B cho Người dùng 2; nếu B nhỏ hơn 0, điều đó có nghĩa là Người dùng 2 thanh toán cho Người dùng 1) sẽ kích hoạt điều chỉnh số dư của họ khi thanh toán bên thứ ba thể chế.
Một sản phẩm phi thường trước khi “ngắt kết nối trực tiếp” chính là Yu’e Bao. Sản phẩm Yu'ebao là sản phẩm của quỹ thị trường tiền tệ được bán bởi các tổ chức thanh toán bên thứ ba. Các tổ chức thanh toán bên thứ ba thu tiền nhàn rỗi của người dùng và đầu tư vào quỹ thị trường tiền tệ. Ở nước ta, một phần đáng kể tài sản của các quỹ thị trường tiền tệ được đầu tư vào tiền gửi thỏa thuận liên ngân hàng và chứng chỉ tiền gửi có kỳ hạn dài hơn, hưởng lãi suất cao hơn lãi suất tiền gửi không kỳ hạn cá nhân. Người dùng nhận được cổ phiếu quỹ thị trường tiền tệ và các tổ chức thanh toán bên thứ ba thực hiện dịch vụ rút và rút tiền nhanh T+0 cho người dùng thông qua các khoản ứng trước.
Thanh toán của bên thứ ba sau khi "ngắt kết nối trực tiếp"
Có ba điểm chính trong việc "ngắt kết nối trực tiếp". Thứ nhất, hủy tài khoản dự trữ của các tổ chức thanh toán thứ ba trong các ngân hàng thương mại và cắt các kênh để các tổ chức thanh toán bên thứ ba vượt qua sự giám sát và kết nối trực tiếp với ngân hàng thương mại. Thứ hai, giới thiệu kết nối mạng (tức là nền tảng thanh toán bù trừ trực tuyến dành cho các tổ chức thanh toán phi ngân hàng) giữa các tổ chức thanh toán bên thứ ba và ngân hàng thương mại để xây dựng nền tảng chuyển khoản và bù trừ chung được giám sát bởi ngân hàng trung ương (Hình 3) . Thứ ba, 100% dự trữ thanh toán của bên thứ ba được gửi tập trung tại ngân hàng trung ương. Quỹ dự trữ được phản ánh trong tài khoản "tiền gửi của tổ chức phi tài chính" thuộc bên nợ của ngân hàng trung ương, thuộc về M0 và không tích lũy lãi. Theo tuyên bố của Chủ tịch Chu Tiểu Xuyên, điều này chủ yếu nhằm khuyến khích các tổ chức thanh toán bên thứ ba kiếm thu nhập bằng cách cung cấp dịch vụ thay vì lãi suất dự trữ.
Hình 4 thể hiện dòng tiền thanh toán của bên thứ ba sau khi "ngắt kết nối trực tiếp". Như trong Hình 1, loại tiền pháp định liên quan đến việc người dùng gửi và rút tiền từ các tổ chức thanh toán bên thứ ba thực chất là tiền gửi của họ tại các ngân hàng thương mại. Tuy nhiên, để đơn giản, Hình 4 không trình bày các ngân hàng thương mại và dự trữ tiền gửi của họ với ngân hàng trung ương.
Hình 5 thể hiện tài sản và nghĩa vụ của các bên liên quan đến việc thanh toán của bên thứ ba sau khi "ngắt kết nối trực tiếp connect" Bảng này hiển thị những thay đổi của họ trong các tình huống như nạp tiền và rút tiền, trong đó drr (viết tắt của Tỷ lệ dự trữ tiền gửi) thể hiện tỷ lệ dự trữ tiền gửi. Phía bên phải của Hình 5 hiển thị tình huống trong đó người dùng 1 nạp tiền cho A (nếu A nhỏ hơn 0, nghĩa là rút tiền). Kịch bản chuyển giao tương tự như bên phải của Hình 2 và sẽ không lặp lại.
Sau khi "ngắt kết nối", hoạt động thanh toán của bên thứ ba không thể tách rời khỏi bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương. Việc người dùng nạp và rút tiền sẽ có tác động phức tạp đến nguồn cung tiền và số nhân tiền. Ví dụ: khi người dùng nạp tiền, tiền gửi của họ tại ngân hàng thương mại (thuộc M2) bị giảm, do đó gián tiếp làm giảm dự trữ tiền gửi của ngân hàng thương mại tại ngân hàng trung ương (thuộc M0), trong khi tiền gửi dưới danh nghĩa thanh toán của bên thứ ba các tổ chức nằm trong ngân hàng trung ương Quỹ dự trữ (thuộc M0) tăng lên. Ngược lại, khi người dùng rút tiền mặt, tiền gửi tại ngân hàng thương mại tăng lên, qua đó gián tiếp làm tăng dự trữ tiền gửi của ngân hàng thương mại tại ngân hàng trung ương nhưng lại làm giảm dự trữ tại ngân hàng trung ương.
Tác động của DC/EP đến thanh toán
Việc phân tích DC/EP trong phần này tương tự như phần thứ hai và cũng sử dụng kết hợp phân tích dòng vốn và phân tích bảng cân đối kế toán.
Hình 6 cho thấy dòng vốn trong DC/EP:
Hình 7 hiển thị bảng cân đối kế toán của các bên DC/EP và những thay đổi của họ trong các tình huống như phát hành/rút tiền kỹ thuật số và gửi/rút tiền, trong đó drr biểu thị tỷ lệ dự trữ tiền gửi . Phần giữa của Hình 7 thể hiện kịch bản ngân hàng trung ương phát hành tiền kỹ thuật số với số lượng A cho các ngân hàng thương mại. Dự trữ tiền gửi của các ngân hàng thương mại tại ngân hàng trung ương giảm đi A (A nhỏ hơn 0 biểu thị việc rút tiền). Phía bên phải của Hình 7 hiển thị tình huống người dùng rút một lượng tiền kỹ thuật số B từ ngân hàng thương mại, số tiền gửi của người dùng vào ngân hàng thương mại giảm đi B (B nhỏ hơn 0 nghĩa là gửi lại tiền kỹ thuật số).
Như có thể thấy trong Hình 7, việc phát hành/rút tiền kỹ thuật số được phản ánh trong việc điều chỉnh cấu trúc nội bộ của ngân hàng trung ương M0, nhưng tổng lượng M0 vẫn không thay đổi. Việc gửi/rút tiền kỹ thuật số được thể hiện qua sự chuyển đổi lẫn nhau giữa tiền gửi của người dùng tại ngân hàng thương mại (thuộc M2) và tiền kỹ thuật số (thuộc M0), tuy nhiên, việc tăng hoặc giảm tiền gửi của người dùng tại ngân hàng thương mại sẽ gây ra tiền gửi của các ngân hàng thương mại tại ngân hàng trung ương.Dự trữ tăng hoặc giảm tương ứng.
Nếu các loại tiền kỹ thuật số trong Hình 6 và 7 được thay thế bằng tiền mặt, chúng sẽ mô tả các Kịch bản tiền mặt như phát hành/ trả lại và gửi/rút tiền. Điều này cho thấy DC/EP sử dụng khung hoạt động mô hình kép ngân hàng trung ương-ngân hàng thương mại truyền thống để giảm thiểu tác động đến các kênh phân phối tiền tệ hiện có và mô hình kinh doanh của ngân hàng thương mại.
Từ Hình 4 so với Hình 6 và Hình 5 so với Hình 7, chúng ta có thể thấy rằng DC/EP và "sự ngắt kết nối" Có nhiều điểm tương đồng trong thanh toán sau bên thứ ba (Bảng 1). Bảng 1 Khi phân tích tác động của việc người dùng gửi/rút tiền kỹ thuật số tại ngân hàng trung ương, các hoạt động rút/phát hành tiền kỹ thuật số liên quan sẽ được kết hợp và xem xét.
Bảng 1 cho thấy DC/EP ở một khía cạnh nào đó giống với khoản thanh toán của bên thứ ba sau khi "ngắt kết nối trực tiếp mối quan hệ cấu trúc (Bảng 2). Nếu DC/EP thực hiện đủ tốt về mặt hiệu quả kỹ thuật và mở rộng kinh doanh, từ góc độ người dùng, DC/EP và khoản thanh toán của bên thứ ba sau khi "ngắt kết nối" về mặt lý thuyết sẽ mang lại trải nghiệm tương tự. Điều này cho thấy đối với người dùng, có mối quan hệ thay thế lẫn nhau giữa DC/EP và khoản thanh toán của bên thứ ba sau khi “ngắt kết nối” trong ứng dụng.
Ngoài ra, DC/EP không có kết nối trực tiếp với " "Sau đó, có những điểm tương đồng sau giữa các khoản thanh toán của bên thứ ba:
→ Chúng đều hướng đến người dùng phổ thông, đặc biệt là người dùng bán lẻ nên được gọi là "General Mục đích".
→ Tất cả đều được tập trung hóa và dựa trên mô hình kép ngân hàng trung ương-ngân hàng thương mại.
→ Tất cả đều có tác động phức tạp đến cung tiền và số nhân tiền (xem Phần 4 để phân tích chi tiết).
→ Tiền kỹ thuật số không trả lãi và số dư của người dùng với các tổ chức thanh toán bên thứ ba cũng không trả lãi (các sản phẩm Yebao không áp dụng cho trường hợp này, xem ở trên).
Sự khác biệt giữa DC/EP và thanh toán của bên thứ ba sau khi "ngắt kết nối trực tiếp" cũng rất rõ ràng:
© Sau khi "ngắt kết nối trực tiếp", bên thứ ba thanh toán dựa trên tài khoản thứ ba. Tài khoản của các tổ chức thanh toán bên thứ ba và tài khoản dự trữ của các tổ chức thanh toán bên thứ ba tại ngân hàng trung ương là các tài khoản được liên kết chặt chẽ. Tiền kỹ thuật số dựa trên hệ thống đăng ký phát hành tiền kỹ thuật số do ngân hàng trung ương quản lý và là mô hình tài khoản được liên kết lỏng lẻo.
→ Thanh toán của bên thứ ba dựa trên tài khoản và tài khoản liên quan đến nhận dạng nên không ẩn danh. Tiền kỹ thuật số có thể được kiểm soát và ẩn danh. Điều này sẽ dẫn đến sự khác biệt trong việc bảo vệ quyền riêng tư giữa hai bên.
→ Số dư của người dùng tại tổ chức thanh toán bên thứ ba là một công cụ thanh toán. Chuyển khoản thanh toán của bên thứ ba được giới hạn ở những người dùng sử dụng cùng một tổ chức thanh toán của bên thứ ba. Ví dụ: không được phép giao dịch chuyển khoản trực tiếp giữa người dùng WeChat Pay và người dùng Alipay. Tiền kỹ thuật số thuộc về M0 và hợp pháp trong mọi trường hợp.
→ DC/EP có vai trò rất rõ ràng trong việc thay thế tiền mặt và có ý nghĩa chính sách mạnh mẽ đối với ngân hàng trung ương trong việc giám sát dòng vốn và giám sát chống rửa tiền, chống tài trợ khủng bố và chống trốn thuế. Khả năng lập trình của DC/EP mang lại không gian cho việc kiểm soát vĩ mô thông minh, chẳng hạn như "hướng dẫn chuyển tiếp" về chính sách tiền tệ. Đạo diễn Yao Qian đã có bài viết đặc biệt phân tích vấn đề này. Cần phải nói rằng việc áp dụng khả năng lập trình của tiền kỹ thuật số là một phần quan trọng của tài chính kỹ thuật số. Thanh toán của bên thứ ba chủ yếu thay thế các công cụ thanh toán như thẻ ngân hàng và séc và không có ý nghĩa mạnh mẽ như một công cụ chính sách.
Tác động của DC/EP lên tiền tệ
Phần này phân tích tác động của DC/EP lên tiền tệ từ hai góc độ: Thứ nhất, ý nghĩa chính sách tiền tệ của DC /EP , thứ hai là tác động của DC/EP đối với việc quốc tế hóa Nhân dân tệ.
Ý nghĩa chính sách tiền tệ của DC/EP span>
Đầu tiên, Tiền kỹ thuật số không trả lãi và Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc không có kế hoạch thay thế hoàn toàn tiền mặt bằng DC/EP, vì vậy DC/EP không phải là một công cụ chính sách tiền tệ mới. Trong cuộc thảo luận về CBDC ở nước ngoài, một trường phái tư tưởng hy vọng rằng CBDC sẽ trả lãi và thay thế hoàn toàn tiền mặt. Bằng cách này, lãi suất CBDC tạo thành một công cụ chính sách tiền tệ mới có thể được truyền trực tiếp từ ngân hàng trung ương đến người dùng cuối và lãi suất CBDC có thể âm và có thể vượt qua giới hạn dưới 0 của lãi suất danh nghĩa. Giám đốc Yao Qian từng đề xuất rằng DC/EP có thể bị tính phí lưu trữ, từ đó gián tiếp đạt được lãi suất âm. Tuy nhiên, phí lưu ký DC/EP chỉ áp dụng cho một số loại tiền kỹ thuật số và vẫn khác với lãi suất CBDC.
Thứ hai, tác động của DC/EP đến M0, M2 và hệ số nhân tiền M2/M0. Vấn đề này đã được giải quyết trong Phần III và một phân tích chặt chẽ được đưa ra trong Bảng 3. Bảng 3 giả định rằng người dùng rút 1 nhân dân tệ tiền kỹ thuật số từ một ngân hàng thương mại và 1 nhân dân tệ tiền kỹ thuật số này đến từ đợt phát hành mới của ngân hàng trung ương. Bảng 3 cho thấy từ thời điểm ngân hàng trung ương mới phát hành 1 nhân dân tệ tiền kỹ thuật số cho đến thời điểm nó được người dùng nắm giữ, M0 giảm một nhân dân tệ và M2 giảm 1 nhân dân tệ.
Để so sánh, Bảng 4 cho thấy tốc độ nạp tiền của người dùng trong thanh toán của bên thứ ba sau khi "ngắt kết nối trực tiếp " Tác động đến nguồn cung tiền: Khi người dùng nạp 1 nhân dân tệ, M0 tăng thêm 1 nhân dân tệ và M2 giảm 1 nhân dân tệ.
Bảng 3 Ngoài việc tiết lộ sự khác biệt chính giữa DC/EP và thanh toán của bên thứ ba sau khi "ngắt kết nối trực tiếp", Bảng 4 còn giải thích:
→ Sự phát triển của DC/EP và thanh toán bên thứ ba sau khi "ngắt kết nối" sẽ có tác động siết chặt M2, và việc thắt chặt M2 phản ánh sự co lại của hệ thống ngân hàng ở một mức độ nhất định
.
→ DC/EP ít ảnh hưởng đến số nhân tiền M2/M0. Sự phát triển của thanh toán bên thứ ba sau khi “ngắt kết nối trực tiếp” sẽ khiến M0 tăng và M2 đồng thời giảm, điều này sẽ làm giảm hệ số nhân tiền M2/M0.
DC /tác động của EP đối với quá trình quốc tế hóa Nhân dân tệ
Các khoản thanh toán xuyên biên giới ở trên đều dựa trên tài khoản ngân hàng. Để đạt được mục tiêu này, các ngân hàng ở nước ngoài cần phải kinh doanh bằng Nhân dân tệ, các công ty và cá nhân ở nước ngoài cần mở tài khoản tiền gửi bằng Nhân dân tệ. DC/EP chỉ yêu cầu người dùng phải có ví DC/EP, thấp hơn nhiều so với việc mở tài khoản tiền gửi RMB. Các giao dịch Nhân dân tệ kỹ thuật số đương nhiên là xuyên biên giới và DC/EP có thể mở rộng phạm vi sử dụng Nhân dân tệ ra nước ngoài một cách hiệu quả. Tại thời điểm này, DC/EP có logic tương tự như Libra.
Các ngân hàng, công ty và cá nhân ở nước ngoài có thể nhận được đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số theo hai cách. Đầu tiên, hãy trao đổi số Nhân dân tệ bạn nắm giữ với các ngân hàng, công ty hoặc cá nhân trong nước. Đây thực chất là sự mở rộng của hệ thống phát hành và lưu thông tiền kỹ thuật số ở nước ngoài thông qua mạng thanh toán xuyên biên giới. Thứ hai, trao đổi đồng nhân dân tệ kỹ thuật số thông qua ngoại tệ. Điều này ngụ ý yêu cầu về khả năng chuyển đổi của RMB. Đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số mà các ngân hàng, doanh nghiệp và cá nhân ở nước ngoài thu được sẽ quay trở lại trong nước thông qua thương mại, đầu tư và tài trợ xuyên biên giới, kinh doanh trên thị trường tài chính, v.v. (Hình 9).
Mặc dù thanh toán xuyên biên giới, bao gồm DC/EP, có thể thúc đẩy quá trình quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ, nhưng thanh toán xuyên biên giới chỉ là điều kiện cần để quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ, chứ không phải là điều kiện đủ. Việc quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ không thể tách rời khỏi một loạt các thỏa thuận thể chế. Có 3 khía cạnh của quốc tế hóa tiền tệ: tiền tệ thanh toán thương mại, tiền tệ đầu tư và tiền dự trữ. Một đồng tiền quốc tế phải đáp ứng các yêu cầu sau: 1. Khả năng chuyển đổi tự do; 2. Giá trị tiền tệ ổn định, được phản ánh trong nội bộ bởi tỷ lệ lạm phát thấp và bên ngoài bởi tỷ giá hối đoái ổn định; 3. Dựa vào phạm vi rộng của thương mại xuyên biên giới 4. Được chấp nhận cao ở nước ngoài 5. Thị trường tài chính trong nước trưởng thành và có độ mở cao 6. Môi trường pháp lý trong nước hoàn hảo, đặc biệt là về bảo vệ quyền sở hữu. Những yêu cầu này mở rộng ra ngoài các khoản thanh toán xuyên biên giới.
Cơ hội cho các công ty tư nhân tham gia xây dựng cơ sở hạ tầng DC/EP và thúc đẩy ứng dụng
Theo tuyên bố của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, trên cơ sở các tiêu chuẩn kỹ thuật và thông số ứng dụng của tiền kỹ thuật số, đường dẫn thanh toán, điều kiện thanh toán và các ứng dụng thương mại nêu trên nên để thị trường càng nhiều càng tốt. càng tốt.
Khả năng các tổ chức tư nhân tham gia phát hành tiền kỹ thuật số là rất nhỏ. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã nói rõ rằng tiền kỹ thuật số tuân theo khuôn khổ hoạt động mô hình nhị phân của ngân hàng trung ương-ngân hàng thương mại truyền thống. Bằng cách này, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc không thể mở bảng cân đối kế toán của mình cho các tổ chức tư nhân ở DC/EP và rất khó có khả năng các tổ chức tư nhân sẽ trả khoản dự trữ cho Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc để đổi lấy tiền kỹ thuật số. Cần lưu ý rằng trong các khoản thanh toán của bên thứ ba sau khi "ngắt kết nối trực tiếp", Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã mở bảng cân đối kế toán cho các tổ chức thanh toán bên thứ ba và các quỹ dự trữ được gửi tập trung vào ngân hàng trung ương. sản phẩm của một ngành đặc biệt và nền tảng pháp lý, và điều này đã có những tác động phức tạp đến cung tiền và số nhân tiền.
Nếu các ứng dụng khóa công khai và riêng tư mà ví DC/EP dựa vào không cải thiện đáng kể về mức độ phổ biến, trải nghiệm người dùng và quản lý bảo mật khóa riêng thì trạng thái lưu ký tiền kỹ thuật số sẽ rất quan trọng và sẽ có thể so sánh với thanh toán bằng tiền kỹ thuật số. Đây sẽ là cơ hội lớn cho các tổ chức tư nhân tham gia DC/EP và các tổ chức thanh toán và lưu ký tiền kỹ thuật số chuyên biệt có thể xuất hiện (Hình 10). Sau khi người dùng nạp tiền kỹ thuật số vào địa chỉ của tổ chức thanh toán và lưu ký tiền kỹ thuật số, người đó sẽ nhận được chứng chỉ lưu ký (tương tự như số dư tài khoản thanh toán hoặc khái niệm IOU) do tổ chức thanh toán và lưu ký tiền kỹ thuật số cấp. Người dùng thực hiện giao dịch chuyển khoản thông qua IOU và giao dịch chuyển khoản IOU có thể được tích hợp hoàn toàn với liên kết nhận thanh toán của bên thứ ba.
*Bài viết này được viết bởi Zou Chuanwei, nhà kinh tế trưởng của Wanxiang Blockchain và PlatON, cho chuyên mục Caixin. In lại từ Caixin.com.
Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:
Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats
Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
Bài viết liên quan
