Sequoia Capital "chia một thành ba" để tách doanh nghiệp Trung Quốc và Ấn Độ

Đọc bài viết này mất 21 phút

Căng thẳng địa chính trị có thể là chất xúc tác cho sự thay đổi này?

Tiêu đề gốc: " Đằng sau sự tách biệt của Sequoia Capital: địa chính trị, xung đột đầu tư và các trò chơi trong tương lai 》

Tác giả gốc: Alex Konrad

Nguồn gốc: TechFlow Deep Wave

Sequoia Capital, công ty đầu tư mạo hiểm nổi tiếng nhất thế giới, đang được tách ra. Sequoia Capital, được biết đến với các khoản đầu tư ban đầu vào các công ty công nghệ của Hoa Kỳ như Airbnb, WhatsApp và Zoom, cũng như các gã khổng lồ quốc tế như ByteDance và GoTo thông qua các quỹ ở Trung Quốc và Ấn Độ, sẽ được tách thành ba công ty hoàn toàn độc lập.

Lãnh đạo toàn cầu của Sequoia đã xác nhận thông tin này trong một lá thư gửi LP vào sáng thứ Ba, được viết bởi lãnh đạo của ba công ty Roelof Botha, Neil Shen (Shen Nanpeng) và Shailendra Singh đã ký. Các công ty thành quả - Sequoia Capital đại diện cho Hoa Kỳ và Châu Âu, HongShan đại diện cho Trung Quốc và Peak XV Partners đại diện cho Ấn Độ và Đông Nam Á - có kế hoạch hoàn tất việc tách "không muộn hơn" tháng 3 năm 2024.

Trong các cuộc phỏng vấn riêng với tạp chí Forbes, ba nhà lãnh đạo đầu tư cho biết quyết định giải tán Sequoia Global Brands diễn ra dần dần và kéo dài trong vài năm. Họ trích dẫn xung đột giữa danh mục đầu tư khởi nghiệp tương ứng của các quỹ, sự nhầm lẫn về thương hiệu gây ra bởi những bất đồng về chiến lược và sự phức tạp ngày càng tăng của việc duy trì tuân thủ quy định tập trung là các yếu tố – đồng thời thừa nhận nhưng cố gắng hạ thấp – một môi trường địa chính trị lạnh lùng hơn.

“Mọi thứ dường như trở nên khó khăn hơn thay vì dễ dàng hơn,” Botha nói. "Đây không phải là sự đầu hàng - 'cờ trắng, chúng tôi đã thất bại'. Đó là một chiến thắng khi chúng tôi có những doanh nghiệp hoàn toàn độc lập này có thể tiến xa hơn."

Sequoia được thành lập vào năm 1972 với số vốn 3 triệu USD và tiếp tục trở thành một phần quan trọng của trung tâm công nghệ Thung lũng Silicon, thông qua các khoản đầu tư ban đầu vào các công ty như Apple, Cisco, Google và Nvidia. trong những thập kỷ tiếp theo. Vào giữa những năm 2000, công ty bắt đầu thành lập các quỹ ở Trung Quốc và Ấn Độ, do các đối tác đầu tư địa phương quản lý. (Sau đó, nó đã đóng quỹ Israel mà nó thành lập vào năm 1999.) Nhưng không giống như các hoạt động của Sequoia tại Hoa Kỳ, hiện đã mở rộng sang bao gồm Châu Âu và Israel, đồng thời đã tạo ra kết quả xuất sắc trong những năm gần đây với Airbnb, DoorDash, Snowflake, WhatsApp và Zoom, Sequoia China tự hào có danh sách dài các khoản đầu tư của riêng mình, bao gồm ByteDance, công ty mẹ của Alibaba, Meituan và TikTok; các quỹ Ấn Độ và Đông Nam Á có thể xác định các công ty như Byju's, GoTo và Zomato. Sequoia Partners xếp hạng cao nhất trong "Danh sách Midas" của Forbes, đây là bảng xếp hạng hàng năm dành cho các nhà đầu tư mạo hiểm hàng đầu thế giới. Năm 2023, 10 nhà đầu tư đã được chọn. Vị trí đầu tiên là Shen (Shen Nanpeng), người đã xếp thứ nhất. liệt kê bốn lần. Sequoia Investor đã giành được vinh dự hàng đầu trong Danh sách Midas trong một nửa lịch sử 22 năm của mình.

Nhưng ngay từ đầu, Sequoia đã coi các quỹ khu vực của mình là tương đối độc lập, với các quy trình giao dịch và quyết định danh mục đầu tư phi tập trung. Các đối tác ở một khu vực địa lý không xem xét các giao dịch có thể có ở khu vực khác; thay vào đó, các quỹ chia sẻ các chức năng hỗ trợ văn phòng, bao gồm tuân thủ, quan hệ ngân quỹ và nhà đầu tư, cơ sở hạ tầng và cổng thông tin trực tuyến dành cho đối tác. Các nhà đầu tư từ các khu vực khác nhau này chồng chéo lên nhau và các đối tác thường đầu tư cá nhân vào quỹ của nhau. Tuy nhiên, các đối tác cho biết các khu vực đã khác nhau về một số mặt, với việc quan hệ với nhà đầu tư ngày càng được bản địa hóa hơn và tài trợ cho các công ty xây dựng phần mềm của riêng họ.

Trong tương lai, công ty mới sẽ xây dựng cơ sở hạ tầng của riêng mình và các đối tác sẽ không còn đầu tư vào quỹ của nhau nữa. Mọi hoạt động chia sẻ lợi nhuận (cũng như các chức năng hỗ trợ văn phòng) sẽ chấm dứt giữa các quỹ khu vực khác nhau vào ngày 31 tháng 12. Sequoia từ chối bình luận về các thỏa thuận lợi nhuận trước đây của mình.

Mặc dù Sequoia đã thống trị hoạt động đầu tư mạo hiểm trong nhiều năm nhưng những tiêu đề gần đây lại không mấy tốt đẹp đối với hình ảnh thương hiệu của nó. Các đơn vị ở Hoa Kỳ và Châu Âu đang phải đối mặt với các câu hỏi về khoản đầu tư của họ vào dòng tweet mới của Elon Musk và sự thất bại của sàn giao dịch tiền điện tử FTX. Mặc dù American Funds đã áp dụng một mô hình gây quỹ khác thông qua Sequoia Capital vào tháng 2 năm 2022, mô hình này phân bổ vốn từ một quỹ quy mô lớn, vô thời hạn và cho phép thời gian nắm giữ cổ phiếu dài hơn, động thái này xảy ra vào thời điểm thị trường trước khi điều chỉnh. Theo báo cáo của The Information, nó cho phép các đối tác hạn chế rút vốn với ưu đãi miễn trừ một lần. (Một người quen thuộc với vấn đề này cho biết việc này được thực hiện để hỗ trợ những người cần thanh khoản do những thay đổi của thị trường.) Tính đến đầu năm nay, quỹ này có tài sản hơn 13 tỷ USD.

Đồng thời, hoạt động kinh doanh của Sequoia tại Trung Quốc tiếp tục phát triển, ngay cả khi mối quan hệ địa chính trị giữa mỗi khu vực, đặc biệt là mối quan hệ giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc trở nên xa cách. Sequoia China vẫn là cổ đông lớn của ByteDance, với khoảng 10% cổ phần có thể trị giá hàng tỷ đô la, Forbes đưa tin vào tháng 5. Sequoia America Fund cũng là cổ đông của ByteDance và đầu tư vào các công ty danh mục đầu tư mới nổi trên toàn cầu thông qua các quỹ tăng trưởng mà công ty đã thành lập trong vài năm qua. Tất nhiên, ByteDance là công ty mẹ của TikTok, vốn là chủ đề của nhiều cuộc tranh cãi và giám sát pháp lý từ các nhà lập pháp Hoa Kỳ trong những năm gần đây. Vào năm 2020, cựu lãnh đạo toàn cầu của công ty Doug Leone đã thay mặt ByteDance vận động chính quyền Trump tại các quỹ ở Hoa Kỳ và châu Âu; năm ngoái, quỹ này được cho là đã thuê một công ty tư vấn ở Washington, D.C. để trợ giúp.

Neil Shen (Shen Nanpeng) vẫn là giám đốc trong ban giám đốc của ByteDance và từ chối bình luận cụ thể về khoản đầu tư này. Nhưng nhìn chung, ông bác bỏ ý kiến cho rằng việc tách các quỹ sẽ giúp các công ty Trung Quốc niêm yết ở Hồng Kông hoặc nơi khác dễ dàng hơn. Ông nói: “Đây không còn là những công ty trẻ nữa. "Tôi không muốn đánh giá quá cao khả năng hỗ trợ IPO của một công ty chỉ vì chúng tôi có quyền sở hữu đáng kể."

Trong các cuộc phỏng vấn riêng, Botha, Shen và Singh đều phủ nhận rằng căng thẳng địa chính trị là chất xúc tác cụ thể cho sự thay đổi. Tất cả họ đều cho rằng xung đột giữa các danh mục đầu tư đang mở rộng của họ đóng vai trò lớn hơn. Các công ty thành lập trong mỗi nhóm đã cạnh tranh trực tiếp trong quá khứ, chẳng hạn như Stripe có trụ sở tại Hoa Kỳ và Airwallex của Trung Quốc, cạnh tranh với một công ty từ Sequoia Ấn Độ. Nhưng kịch bản đó ngày càng có khả năng xảy ra khi các công ty Trung Quốc và Ấn Độ tìm cách mở rộng ra ngoài thị trường nội địa của họ sớm hơn và xu hướng làm việc từ xa ngày càng gia tăng, làm mờ ranh giới địa lý. Botha kể lại một khiếu nại gần đây của một công ty danh mục đầu tư Sequoia có trụ sở tại Hoa Kỳ rằng một đối thủ cạnh tranh Ấn Độ được hỗ trợ bởi nhóm Sequoia đã nói với khách hàng tiềm năng rằng đây là vụ đặt cược lớn của công ty vào danh mục này.

"Thật đáng xấu hổ phải không?" Botha nói. "Từ góc độ khách hàng, bạn đang cố gắng mua công nghệ từ một công ty mà bạn nghĩ là công ty được chỉ định của Sequoia và có ảnh hưởng của Sequoia đằng sau nó, nhưng bây giờ có hai công ty và điều đó thật khó hiểu."

Singh chỉ ra rằng sự thất vọng có thể xảy ra theo cả hai hướng: Ông kể về một công ty công nghệ nổi tiếng (nhưng giấu tên) của Hoa Kỳ phàn nàn với các đối tác Sequoia có trụ sở tại Hoa Kỳ rằng họ tin rằng Sequoia Một khoản đầu tư vào Ấn Độ sẽ có khả năng cạnh tranh trong tương lai. Nhưng Singh cho biết nhóm của ông đã viết tấm séc này hơn một năm trước. Sequoia Ấn Độ đã thoát ra. Trong sự bùng nổ hiện nay của các công ty trí tuệ nhân tạo, Singh tưởng tượng ra một cuộc xung đột tương tự. (Sequoia Capital đã đầu tư vào OpenAI thông qua quỹ của Hoa Kỳ.) “Nếu chúng tôi bị cấm đầu tư vào các công ty quan trọng trong khu vực của mình vì xung đột giữa những người sáng lập AI, hậu quả sẽ rất tai hại,” Singh nói.

Các quỹ cũng đang được phân chia theo những cách khác. Trong khi các LP từ cả ba khu vực địa lý tập trung lại trong một phòng để xem xét các quỹ mới trong hơn một thập kỷ, thì Sequoia Ấn Độ, Đông Nam Á và Sequoia Trung Quốc đã huy động độc lập các quỹ gần đây nhất của họ - lần lượt là 2,85 tỷ USD và 9 tỷ USD. (Shen (Shen Nanpeng) nói rằng mặc dù một số tiền đến từ các tổ chức của Hoa Kỳ, nhưng đó chủ yếu là "vốn nước ngoài" và không đến từ chính Trung Quốc.) Mặc dù doanh nghiệp Hoa Kỳ đã công bố quỹ hạt giống trị giá 195 triệu đô la vào tháng 1 năm nay, The đã tăng gấp đôi vào các khoản đầu tư giai đoạn đầu, nhưng doanh nghiệp Trung Quốc gần đây đã tập trung nhiều hơn vào các khoản đầu tư phi công nghệ, bao gồm cơ sở hạ tầng, cũng như hoạt động đầu tư công của quỹ phòng hộ.

Tại Hoa Kỳ và Châu Âu, cây gỗ đỏ được đặt theo tên cây gỗ đỏ nổi tiếng của California do cố Don Valentine đề xuất sẽ tiếp tục giữ nguyên tên của nó. , anh ấy nói rằng anh ấy hy vọng tên tuổi của công ty sẽ tồn tại lâu hơn tên tuổi của anh ấy. Sequoia Heritage, một văn phòng gia đình hoạt động dựa trên nguồn tài trợ và Sequoia Capital Global Equities, một công ty chéo công/tư, cũng sẽ tiếp tục tồn tại như những doanh nghiệp riêng biệt. Singh cho biết tên mới của Sequoia Ấn Độ, Peak XV Partners (phát âm là "mười lăm"), xuất phát từ tên ban đầu của đỉnh Everest. Theo Shen (Shen Nanpeng), Sequoia China đã sử dụng tên tiếng Trung Sequoia, có nghĩa là cây gỗ đỏ và giờ đây sẽ áp dụng phiên âm tiếng Anh của "HongShan". “Nhiều doanh nhân Trung Quốc thậm chí có thể không biết cách đánh vần Sequoia,” ông nói.

Shen (Shen Nanpeng) không nghĩ rằng cơ sở đầu tư của mình sẽ thay đổi đáng kể vì HongShan. Ông nói: “Nếu các nhà đầu tư không cảm thấy thoải mái với Trung Quốc, họ sẽ không đầu tư. Tôi không nghĩ việc chọn một cái tên mới sẽ có bất kỳ tác động nào. Nhưng hầu hết các nhà đầu tư đều nghĩ về điều đó từ góc độ lợi nhuận và hiệu suất”.

Singh, quỹ được đăng ký tại Mauritius, cho biết Mauritius giới hạn số vốn ở dưới 100 đối tác hữu hạn trên mỗi cơ sở đối tác hữu hạn và cơ sở đối tác hữu hạn của Peak XV chỉ có một phần chồng lấn với các khu vực gỗ đỏ khác. Ông nói thêm rằng điều này sẽ tiếp tục như vậy. Singh nói: “Chúng tôi yêu thích Sequoia, nhưng thương hiệu của chúng tôi được xây dựng dựa trên các mối quan hệ và chúng tôi nghĩ rằng thương hiệu của chúng tôi rất mạnh và điều đó sẽ đưa chúng tôi tiến lên một cách tốt đẹp”.

Đối với Sequoia sau khi chia tách, Botha hoài nghi về bất kỳ nhận xét nào cho rằng công ty sẽ không tiến lên từ một vị thế vững chắc (ít nhất là theo tiêu chuẩn lịch sử của chính họ). ) Chế giễu. Anh ấy vẫn tin tưởng vào các cựu sinh viên PayPal và Musk người Nam Phi, nói rằng: “Hãy xem những gì xảy ra trên Twitter”, nói thêm rằng mặc dù FTX “không may” nhưng đó là một khởi đầu tốt cho một quỹ “có nhiều người chiến thắng khác”. chỉ là một sự mất mát nhỏ. Ông cho biết ông không hối tiếc về việc thay đổi mô hình quỹ của Sequoia, ngay cả khi điều đó có nghĩa là tiếp tục nắm giữ cổ phiếu của một số công ty đã niêm yết và sau đó chứng kiến giá cổ phiếu của họ sụt giảm. Ông lập luận: “Chúng ta có thể phân phối mọi thứ không? Nếu bạn nhìn vào hiệu quả hoạt động của các quỹ của chúng tôi và các công ty mà chúng tôi hỗ trợ, thật khó để nói rằng chúng tôi đang ở thế yếu”.

Trong tương lai, Botha cho biết ông hy vọng hai công ty sẽ coi nhau như anh em họ có chung di sản, ngay cả khi họ không còn mối quan hệ đặc biệt nào. “Đó là một thành công lớn bởi vì chúng tôi, với tư cách là doanh nhân, đã giúp tạo ra bốn doanh nghiệp tuyệt vời khác mà hiện đang dẫn đầu,” ông nói, đề cập đến những doanh nghiệp khác ngoài doanh nghiệp của mình. Về phần Sequoia Capital: “Tôi chưa bao giờ hào hứng hơn với việc đầu tư công nghệ vào Mỹ và châu Âu trong một thập kỷ,” Botha nói. "Điều này làm tôi nhớ lại những ngày đầu của Internet."