Giải thích sách trắng Blend: Làm thế nào để giải phóng thanh khoản cho NFT thông qua cho vay thế chấp?

Tiêu đề gốc: " Sách trắng về Quick Look Blend: Làm thế nào để giải phóng tính thanh khoản cho NFT thông qua cho vay? 》

Tác giả gốc: JamesX 

1. Tổng quan

Bài viết này giới thiệu Blend: một giao thức cho vay vĩnh viễn ngang hàng hỗ trợ mọi tài sản thế chấp bao gồm NFT. Nó không dựa vào các nhà tiên tri và không có ngày thanh toán khoản vay, cho phép các vị thế vay vẫn mở vô thời hạn cho đến khi thanh lý, với lãi suất do thị trường quyết định.

2/ Blend sử dụng giao thức báo giá ngoài chuỗi phức tạp để kết nối những người dùng muốn vay bằng tài sản thế chấp NFT của họ với những người sẵn sàng đưa ra mức lãi suất cạnh tranh nhất Phù hợp với bất kỳ người cho vay nào.

Theo mặc định, các khoản vay Blend có lãi suất cố định và không bao giờ hết hạn. Người đi vay có thể trả nợ bất cứ lúc nào và người cho vay có thể thoát khỏi vị thế cho vay của mình bằng cách kích hoạt một cuộc đấu giá kiểu Hà Lan để tìm người cho vay mới với lãi suất mới.

3/ Nếu đấu giá không thành công, người vay sẽ bị thanh lý và người cho vay sẽ chiếm hữu tài sản đảm bảo.

Blend được phát triển và triển khai bởi những người đóng góp cốt lõi cho Blur. Trong quá trình triển khai, một số tham số giao thức, chẳng hạn như phí giao thức, được kiểm soát bởi cơ chế quản trị DAO của mã thông báo BLUR, được mô tả chi tiết hơn bên dưới.

2. Động lực

4/  Hiện đã có một số lượng lớn nền tảng hỗ trợ cho vay NFT. Các mô hình phổ biến bao gồm các giao thức giống perp như Floor Perps và papr, các giao thức cho vay nhóm như BendDAO và Astaria cũng như các giao thức ngang hàng như NFTfi và Backed.

5/ Blend gần giống với mô hình ngang hàng nhất, nhưng có một số khác biệt quan trọng để cải thiện trải nghiệm của người vay. Thay vì nghiên cứu kỹ lưỡng các chi tiết của tất cả các giao thức cho vay được hỗ trợ bởi NFT, chúng tôi phân tích một số cơ chế thiết kế thường được áp dụng và Blend khác với chúng như thế nào.

6/ A. Không cần tiên tri

Một số giao thức này yêu cầu dự báo giá để xác định khi nào nên thanh lý một vị thế hoặc để xác định lãi suất. Nhưng giá NFT riêng lẻ rất khó để đo lường một cách khách quan. Ngay cả giá sàn cũng thường khó đo lường trên chuỗi. Các giải pháp thường liên quan đến bên thứ ba đáng tin cậy hoặc có thể bị thao túng bởi các chiến lược giao dịch.

7/ Blend tránh mọi sự phụ thuộc vào oracles trong giao thức cốt lõi. Lãi suất và tỷ lệ khoản vay trên giá trị được xác định bởi bất kỳ điều khoản nào mà người cho vay sẵn sàng đưa ra. Việc thanh lý được kích hoạt do sự thất bại của cuộc đấu giá ở Hà Lan.

8/ B. Không có ngày hết hạn

Một số giao thức chỉ hỗ trợ các vị thế nợ có ngày đáo hạn cụ thể. Điều này gây bất tiện cho người đi vay, những người cần nhớ đóng hoặc gia hạn vị thế của mình trước khi đáo hạn (hoặc có nguy cơ bị phạt nặng như tịch thu NFT). Quá trình tái đầu tư thủ công cũng tiêu tốn phí gas, điều này cũng làm giảm thu nhập từ việc vay vốn.

9/ Miễn là người cho vay sẵn sàng cho vay bằng tài sản thế chấp, Blend sẽ tự động chuyển sang vị thế vay tiếp theo. Giao dịch trực tuyến chỉ được yêu cầu khi lãi suất thay đổi hoặc một trong các bên muốn thoát vị thế.

10/ C. Khả năng thanh khoản

Một số giao thức không hỗ trợ thanh lý trước ngày đáo hạn. Điều này thuận tiện cho người vay và hợp lý cho nhiều trường hợp sử dụng. Nhưng vì người đi vay được quyền chọn bán một cách hiệu quả nên người cho vay yêu cầu kỳ hạn ngắn hơn, lãi suất cao hơn hoặc tỷ lệ cho vay trên giá trị thấp hơn để bù đắp cho rủi ro vị thế đó có thể bị phá sản.

Nhưng trong Blend, miễn là người cho vay kích hoạt cuộc đấu giá tái cấp vốn và không ai sẵn sàng tiếp quản khoản nợ với bất kỳ mức lãi suất nào thì NFT có thể bị thanh lý.

11/ D. Điểm-điểm

Một số thỏa thuận tập trung vốn của người cho vay và cố gắng quản lý rủi ro cho họ. Điều này thường có nghĩa là phụ thuộc nhiều vào quản trị trên chuỗi hoặc quản trị viên tập trung để thiết lập các tham số. Điều này cũng gây khó khăn cho việc hỗ trợ vô điều kiện các tài sản dài hạn làm tài sản thế chấp.

12/ Blend sử dụng mô hình ngang hàng và mỗi khoản vay được khớp riêng. Thay vì tối ưu hóa để người cho vay dễ sử dụng, Blend giả định sự tồn tại của những người cho vay hợp lý hơn có thể tham gia vào các giao thức phức tạp trên chuỗi và ngoài chuỗi, đánh giá rủi ro và sử dụng vốn của chính họ.

3.Thiết kế cơ chế

13/  Trong phần này, chúng tôi xây dựng bộ giao thức nền tảng này theo từng bước, bắt đầu bằng giao thức cho vay lãi suất cố định ngang hàng đơn giản và dần dần bổ sung khả năng thích ứng để cho phép triển khai hiệu quả với phí gas thấp và khám phá thị trường cho lãi suất thả nổi.

14/ A. Khoản vay có thời hạn cố định

Trước tiên, hãy tưởng tượng giao thức của chúng tôi sẽ hoạt động như thế nào nếu nó có các khoản vay đến hạn thay vì vĩnh viễn.

Chúng ta bắt đầu với người cho vay. Người cho vay ký một đề nghị ngoài chuỗi để cho vay một lượng ETH gốc nhất định với lãi suất và thời gian đáo hạn cụ thể, với bất kỳ chuỗi NFT cụ thể nào làm tài sản thế chấp. Họ công khai nó (ví dụ: bằng cách xuất bản nó lên kho lưu trữ trích dẫn ngoài chuỗi).

15/ Người đi vay có NFT mà họ muốn vay. Họ duyệt qua các ưu đãi ngoài chuỗi có sẵn và chọn một ưu đãi phù hợp với các điều khoản mà họ quan tâm. Sau đó, họ tạo một giao dịch trực tuyến để đáp ứng đề nghị của người cho vay, đặt NFT của họ vào một kho tiền có hỗ trợ quyền lưu giữ và chuyển tiền gốc từ người cho vay sang chính họ.

16/ Trước ngày đáo hạn, người đi vay có thể trả cho người cho vay số tiền hoàn trả (được tính bằng số tiền vay cộng lãi), điều này sẽ đóng vị thế của họ và cho phép họ rút tài sản thế chấp. Sau khi đáo hạn, người cho vay có thể thu hồi tài sản thế chấp nếu khoản vay chưa được hoàn trả.

Xin lưu ý: Nếu giá trị của NFT giảm xuống dưới số tiền hoàn trả, người vay có thể chọn không hoàn trả khoản vay.

17/ B. Cơ chế đấu giá tái cấp vốn

Trong cơ chế trên, nếu người đi vay quên trả nợ trước hạn, họ sẽ mất NFT, ngay cả khi giá trị của NFT cao hơn nhiều so với số tiền hoàn trả. Điều này có vẻ khắc nghiệt.

Trong nhiều trường hợp, người khác có thể sẵn sàng trả cho người cho vay toàn bộ số tiền hoàn trả để tiếp quản khoản vay cho đến ngày đáo hạn muộn hơn, mặc dù mức lãi suất có thể cao hơn.

18/ Do đó, thay vì chỉ giao tài sản thế chấp cho người cho vay, một giao thức có thể sử dụng cuộc đấu giá Hà Lan nhắm mục tiêu lãi suất, nhưng thay vào đó lại tham gia vào quy trình đấu giá cạnh tranh để gia hạn khoản vay.

Khi đến hạn, nếu người đi vay không trả được nợ, cuộc đấu giá tái cấp vốn bắt đầu ở mức 0% và tăng đều đặn.

19/ Sau khi cuộc đấu giá đạt đến mức mà người cho vay mới quan tâm đến việc cho vay, người cho vay mới có thể chấp nhận điều đó bằng cách gửi đề nghị của họ trực tuyến. Người cho vay mới hoàn trả đầy đủ số tiền cho người cho vay cũ, tính từ thời điểm cuộc đấu giá kết thúc và tiếp nhận khoản vay cho đến thời điểm đáo hạn mới (có thể được tính bằng thời gian đáo hạn hiện tại cộng với một số thời hạn cho vay được quy định trong hợp đồng), Lãi suất được xác định thông qua đấu giá.

20/ C. Thanh lý

Có thể cuộc đấu giá kiểu Hà Lan như vậy sẽ không tìm được người cho vay sẵn sàng, đặc biệt nếu giá trị tài sản thế chấp đã giảm xuống gần hoặc thấp hơn giá trị khoản nợ.

21/ Sau khi cuộc đấu giá đạt đến một số mức lãi suất tối đa được xác định (ví dụ: 1000%) mà không có bất kỳ người cho vay mới nào tham gia, giao thức sẽ suy ra rằng vị thế đó đã bị phá sản hoặc không thể thực thi được và Người vay sẽ tiến hành thanh lý. Những người cho vay hiện tại sau đó có thể gửi các giao dịch để sở hữu tài sản thế chấp.

22/ D. Cơ chế kích hoạt đấu giá lạc quan (nguyên trạng)

Trong một số trường hợp, người cho vay có thể vui lòng tiếp tục khoản vay tương tự với cùng điều kiện và người đi vay cũng có thể như vậy. Chúng tôi thậm chí có thể coi đây là mặc định. Trong trường hợp này, việc tiến hành đấu giá sẽ lãng phí.

23/ Thay vào đó, chúng ta có thể thiết kế giao thức của mình để cập nhật các khoản vay một cách lạc quan. Tại mỗi thời điểm đáo hạn, người đi vay và người cho vay, theo mặc định, sẽ kéo dài thời gian đáo hạn thêm một khoảng thời gian cho vay được xác định trước với các điều khoản giống nhau. Cuộc đấu giá được mô tả ở trên chỉ xảy ra khi người cho vay tìm cách chấm dứt khoản vay.

24/ E. Cho vay liên tục

Một vấn đề với giao thức trên là nếu trong thời hạn của khoản vay, giá của tài sản thế chấp giảm xuống gần đến mức nguy hiểm với số tiền hoàn trả thì không có cách nào để thanh lý nó trước khi đáo hạn.

Điều này sẽ ít xảy ra hơn nếu thời hạn cho vay ngắn vì người cho vay có thể tiến hành đấu giá tái cấp vốn vào kỳ hạn tiếp theo nếu họ lo ngại về tính an toàn của tài sản thế chấp.

25/ Chúng ta có thể tưởng tượng việc rút ngắn thời gian cho vay xuống mức cực kỳ nhỏ. Nếu bất cứ lúc nào, người cho vay lo ngại về tính an toàn của tài sản thế chấp, họ có thể kích hoạt một cuộc đấu giá tái cấp vốn.

Điều này cho phép chúng ta loại bỏ các khái niệm về thời gian đáo hạn và thời gian cho vay. Theo mặc định, các khoản vay tiếp tục vô thời hạn cho đến khi người dùng tương tác với hợp đồng. Tiền lãi tích lũy và việc trả nợ được tính toán bất cứ khi nào cần thiết.

26/ Người vay có thể trả nợ bất cứ lúc nào. Nếu người đi vay muốn thay đổi số tiền họ vay hoặc nhận được lãi suất tốt hơn, họ có thể vay một khoản vay mới có tài sản thế chấp và sử dụng số tiền gốc mới để trả khoản vay cũ.

Nếu người cho vay muốn thoát khỏi khoản vay, họ có thể kích hoạt một cuộc đấu giá tái cấp vốn, như mô tả ở trên. Tất cả các mốc thời gian và thời hạn trong một sự kiện tái cấp vốn có thể được xác định liên quan đến thời điểm bắt đầu tái cấp vốn.

27/ Ngoài ra, nếu có một lời đề nghị tương thích từ một người cho vay khác, người cho vay hiện tại có thể bỏ qua cuộc đấu giá bằng cách gửi lời đề nghị của người cho vay khác tới kho tiền để thoát khỏi vị thế cho vay của họ.

4. Cân nhắc về quản trị

28/  Giao thức không dựa vào quản trị để định giá tài sản thế chấp hoặc đặt ra tỷ lệ cho vay trên giá trị có thể chấp nhận được, giúp giảm nhu cầu quản trị trên chuỗi rộng rãi hoặc quản lý tập trung. Tuy nhiên, trong một số trường hợp, việc điều chỉnh một số thông số nhất định vẫn có thể nâng cao chức năng của giao thức. Các thông số này bao gồm:

1. Phí: Phí bên vay và bên cho vay được thu theo thỏa thuận.

29/ 2. Lãi suất tối đa: Lãi suất tối đa mà cuộc đấu giá khoản vay phải đạt được trước khi thanh lý.

3. Công thức đấu giá: Phương trình chi phối lãi suất niêm yết cho khoản vay khi cuộc đấu giá diễn ra.

Trong quá trình triển khai Blend của Blur, sau thời gian chờ đợi 180 ngày, các tham số này có thể được quản lý bằng quy trình quản trị DAO của mã thông báo BLUR để đảm bảo hiệu suất tối ưu và thích ứng với những thay đổi của thị trường trong điều kiện phi tập trung.

5. Kết luận

30. Blend là một giao thức cho vay lãi suất thả nổi linh hoạt, không cần xin phép, có thể hỗ trợ tài sản thế chấp tùy ý, không phụ thuộc vào lời tiên tri và cho phép thị trường chịu bất kỳ lãi suất và tỷ lệ cho vay trên giá trị nào.

31. Trên đây là bản dịch sách trắng của nền tảng cho vay bền vững P2P NFT mới phát hành của Blur, Blend.

Tôi sẽ xuất bản phân tích cá nhân về 1. nội dung của sách trắng 2. tính hợp lý của cơ chế 3. và định vị thị trường của nó càng sớm càng tốt.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia