Arthur Hayes: Tích trữ LDO lâu như vậy, tại sao tôi lại bán lỗ?

Tựa gốc: "Shapella's Show"

Tác giả gốc: Arthur Hayes

Bản tổng hợp gốc: Viện nghiên cứu Baize

Gần đây, nhà nghiên cứu tiền điện tử Thor Hartvigsen đã tóm tắt hoạt động của một số quỹ đầu tư mạo hiểm nổi tiếng, các nhà đầu tư lớn và nhà giao dịch trên thị trường tiền điện tử trong 30 ngày qua. Các hoạt động này liên quan đến nhiều loại tài sản kỹ thuật số, bao gồm $GNS, $DYDX, $GMX, $RDNT, $DPX, $ARB, $LDO, $ETH, $BTC, $MATIC và $AAVE, cùng nhiều loại khác. (Để biết chi tiết, vui lòng tham khảo "Phân tích ngắn gọn về mối liên hệ giữa Động lực trên chuỗi của Cá voi khổng lồ và VC cũng như Biến động giá mã thông báo" do Thâm Quyến TechFlow biên soạn)

Người ta đề cập rằng Doanh nhân BitMEX và người đam mê giao dịch Arthur Hayes đã mua 758.000 đô la LDO (mã thông báo gốc của Lido Finance) với mức giá trung bình là 2,53 đô la trong năm 2022, chỉ để bán lỗ tất cả vào tháng 3 năm nay ở mức 2,42 đô la.

Tuy nhiên, về mức giá trung bình mà anh ấy mua $LDO, một số người cho rằng đó là 2,26 đô la Mỹ hoặc 2,35 đô la Mỹ, đây có thể là một khoản lợi nhuận nhỏ.

Bản nâng cấp Shapella (nâng cấp Thượng Hải + nâng cấp Capella) sắp ra mắt, sau đó, $ETH đã cam kết có thể được mua lại và sự sẵn lòng tham gia cam kết ngày càng tăng của người dùng cũng sẽ thúc đẩy sự gia tăng tỷ lệ cam kết. Có thể thấy trước rằng quy mô của đường đua Ethereum LSD (các sản phẩm phái sinh được cam kết thanh khoản) sẽ tiếp tục mở rộng.

Arthur Hayes đã nhiều lần bày tỏ sự lạc quan về việc sáp nhập Ethereum, đường đua LSD và dự án hàng đầu Lido, vậy tại sao anh lại bán hết số đô la mà mình có được giữ trong nửa năm thì sao?

Hôm nay, anh ấy đã đưa ra câu trả lời trong một bài đăng trên blog do Viện nghiên cứu Baize biên soạn:

Tháng 12 năm ngoái, tôi đã ra mắt quỹ văn phòng gia đình tiền điện tử của mình, Quỹ Maelstrom. Tôi đã thuê Akshat Vaidya, cựu giám đốc phát triển công ty tại BitMEX, để lùng sục khắp thế giới nhằm tìm kiếm các dự án tiền điện tử đáng đầu tư. Mục tiêu của chúng tôi là đầu tư vào các dự án giai đoạn đầu sẽ mang lại lợi nhuận vượt trội so với việc chỉ nắm giữ $BTC và $ETH.

Thỉnh thoảng, Akshat sẽ cung cấp cho độc giả những suy nghĩ của mình về con đường tiền điện tử mà anh ấy rất hào hứng. Rõ ràng, chúng tôi đang trả tiền túi của mình, nhưng chúng tôi cũng muốn làm việc để giáo dục thị trường về "tại sao những vấn đề mà các dự án này đang cố gắng giải quyết lại quan trọng đối với mục tiêu phân cấp hơn nữa". Cuối cùng, chúng tôi hy vọng có thể giúp các nhóm này phá hủy hệ thống tài chính TradFi ôi thiu một lần và mãi mãi - aha! Ý tôi là, cung cấp một giải pháp thay thế.

Bài viết sau nói về phong trào phân quyền của các trình xác thực trên mạng Ethereum. Không gian này rất thú vị, Trước đây, tôi đã bày tỏ quan điểm lạc quan về việc hợp nhất Ethereum bằng cách thêm $ETH và $LDO vào danh mục đầu tư của mình. Tuy nhiên, trong thâm tâm tôiluôn lo lắng rằng Lido chưa đủ phân cấp và một khi thị trường bắt đầu chú ý đến điều đó, mã thông báo sẽ giảm mạnh. Sau khi Akshat đầu tư vào Obol và ether.fi và giải thích lý do làm như vậy, tôi biết đã đến lúc phải bán $LDO của mình.

Bài viết về tiền điện tử của Akshat: Sự sắp xếp lại sắp tới của lộ trình đặt cược $ETH

Kể từ khi tôi bước chân vào ngành công nghiệp tiền điện tử, "Không phải chìa khóa của bạn, không phải tiền điện tử của bạn" đã là phương châm của ngành. Nhưng các nhà giao dịch, nhà đầu tư và thậm chí cả người sáng lập và nhà quản lý quỹ cao cấp đã phạm sai lầm hết lần này đến lần khác và có quá nhiều người lặp đi lặp lại cùng một lỗi, dẫn đến mất quyền kiểm soát khóa riêng của họ — dẫn đến thiệt hại trị giá hàng chục nghìn đô la. Hàng tỷ đô la tiền đã bị mất hoặc bị đánh cắp (từ Mt. Gox đến FTX và mọi thứ ở giữa).

Trước DeFi Summer (khoảng năm 2020), các nhà đầu tư thường mất tiền trên các sàn giao dịch CeFi do quản lý quỹ sai hoặc bị lừa đảo.

Nhưng vào năm 2021-2022, vấn đề lại xuất hiện theo một cách mới - nhiều cái gọi là cầu nối chuỗi chéo "phân cấp" (nhưng cuối cùng vẫn được lưu trữ) đã bị tin tặc xâm nhập, với tổng thiệt hại lên tới hơn 2,5 tỷ USD.

Với các đặc tính vốn có của blockchain, chúng tôi mất quyền kiểm soát các khóa riêng tư - cho dù trong CeFi hay các thực thể "phi tập trung" - và Đây không phải là một sự thỏa hiệp mà bất kỳ ai trong chúng ta nên thực hiện. Tuy nhiên, chúng ta đang ở vào năm 2023 và ngọn lửa nguy hiểm đã trỗi dậy trong mong muốn của chúng ta về phần thưởng đặt cược $ ETH đơn giản.

Trong kỷ nguyên Mùa hè hậu DeFi, chúng tôi bắt đầu mong đợi lợi nhuận từ tiền điện tử của mình - đặc biệt là $ ETH của chúng tôi, và bây giờ thậm chí còn hơn thế nữa với đợt tăng lãi suất gần đây của Fed Rất đúng.

Tuy nhiên, do việc thiết lập trình xác thực vẫn còn khó khăn nên các nhà đầu tư buộc phải đưa ra lựa chọn giữa việc sử dụng các dịch vụ ký quỹ nguy hiểm hoặc đơn giản là ngồi im với $ETH của mình.

Điều đáng lo ngại là nhiều người chọn cách thứ nhất, giao phó chìa khóa riêng của họ cho:

1)  Các dịch vụ tập trung hoàn toàn như Coinbase, Kraken và Binance;

2) Giao thức ETH LSD phi tập trung sớm, Ví dụ: Lido Finance.

Công bằng mà nói thì các dịch vụ hoặc giao thức ký quỹ này là bước đệm quan trọng hướng tới một tương lai phi tập trung, không cần tin cậy của việc đặt cược $ETH. Tuy nhiên, họ cũng ưu tiên tốc độ đưa ra thị trường, với chi phí khiến các bên liên quan phải đối mặt với rủi ro tiềm ẩn của nhà điều hành nút, rủi ro pháp lý và rủi ro bảo mật.

May mắn thay, lựa chọn này sắp kết thúc. Nâng cấp Thượng Hải (nâng cấp Shapella) sẽ được triển khai trong vòng 24 giờ tới, điều này sẽ cho phép các nhà đầu tư rút $ ETH đã đặt cược của họ lần đầu tiên (0,4% tổng số ETH đặt cược mỗi ngày). Hơn 18 triệu USD ETH (khoảng 15% nguồn cung lưu hành và trị giá hàng chục tỷ USD) sắp được giải thoát khỏi xiềng xích của mô hình kinh doanh lưu ký rủi ro cao đã đề cập trước đó.

Xét về thị phần dịch vụ đặt cược $ETH hiện tại, các nhà cung cấp dịch vụ hoặc giao thức này sẽ bị mất nhiều nhất và có thể mất hàng nghìn đô la trong số hàng nghìn đô la sẽ được cam kết trong vài năm tới. Kiếm được số tiền ít nhất trong số 10.000$ ETH.

Trong số này, Lido—giao thức LSD phi tập trung lớn nhất và đầu tiên—có thể là quả bom hẹn giờ lớn nhất trong số đó.

Chúng ta hãy xem bản nâng cấp Shapella sẽ phá vỡ sự thống trị thị trường đặt cược $ETH của Lido như thế nào:

Lido chiếm khoảng 75% tổng số $ETH bị khóa trong giao thức LSD và khoảng 30% tổng số $ETH được cam kết và về cơ bản được xây dựng dựa trên niềm tin của người xác thực vào độ tin cậy của các nhà khai thác nút:

Người xác thực gửi $ ETH, nhưng người vận hành nút không đóng góp (không giống như mô hình của Rocketpool, trong đó người vận hành nút đóng góp 32 ETH cho mỗi người xác thực 16);

Các nhà khai thác nút tạo ra các khóa (bao gồm khóa riêng BLS và khóa xác thực)  thay vì người đặt cọc và tự nguyện Thực hiện quy trình mua lại $ETH đã cam kết trên cơ sở;

Điều này có nghĩa là người xác thực không có quyền trực tiếp nhận phần thưởng $ETH hoặc đặt cược của họ, mà chỉ nhận được nhóm tài sản giả định do chính giao thức tạo ra (tương tự như mô hình kinh doanh của cầu xuyên chuỗi Wormhole, đã bị hack năm ngoái)

Nói rõ hơn - Lido hoạt động vì các nhà khai thác nút chọn hợp tác.

Nếu vì lý do nào đó, nhà điều hành nút không sẵn lòng hoặc không thể ngừng hoạt động trình xác thực của họ (để đổi lấy $ ETH và phần thưởng đặt cược), thì bạn đang gặp rắc rối . Tất nhiên, Lido đã thực hiện một số bước có ý nghĩa để giảm nguy cơ xảy ra sự cố lớn – chẳng hạn như tin tặc xâm phạm khóa xác thực hoặc hành động pháp lý/thực thi ngăn cản các nhà khai thác nút đổi lấy $ ETH và gây hoảng loạn thị trường. Toàn bộ quá trình quy đổi của Lido sẽ chỉ được thử nghiệm trên quy mô lớn lần đầu tiên sau khi nâng cấp Shapella vào ngày 12 tháng 4, vì vậy cho đến nay đây vẫn là con đường một chiều. Bất chấp điều đó, cuối cùng, nhà điều hành nút có thể đơn giản từ chối thoát ra, khiến cho số ETH đặt cược của “bạn” trở nên kém thanh khoản và không thể truy cập được trong một khoảng thời gian, nhưng rủi ro nhược điểm mà nhà điều hành nút phải chịu là hạn chế.

Tóm lại: Mô hình của Lido (và mô hình doanh thu của nhà điều hành nút của nó) phụ thuộc vào việc bạn không chỉ từ bỏ các khóa riêng tư của mình; Tất cả vì… lợi nhuận 4–6% trên tài sản có giá trị của bạn. Nghe có vẻ quen?

May mắn thay, không ai trong chúng ta cần phải chấp nhận rủi ro này nữa.

Cấu trúc của Lido được cho là đủ tốt trong giai đoạn đầu - Thông tin xác thực rút tiền ở lớp thực thi không đủ để khiến giao thức LSD không bị giám sát. Bây giờ chúng tôi biết rằng không thể chỉ tạo một cơ chế quy đổi được kiểm soát bằng hợp đồng thông minh như một giải pháp thay thế. Vì vậy, làm cách nào chúng ta có thể thiết kế một dịch vụ đặt cược Ethereum vừa không cần giám sát vừa có thể mở rộng?

Chúng tôi đã ra mắt Maelstrom, quỹ văn phòng gia đình của Arthur Hayes, người đồng sáng lập BitMEX, vào tháng 12 năm 2022 trong bối cảnh nhiều mô hình kinh doanh lưu ký sụp đổ để đầu tư vào các dự án nhằm mục đích sửa chữa Dự án được đề cập.

Vì vậy, chúng tôi đầu tư vào các dự án cơ sở hạ tầng đặt cược ETH, các dự án này:

1) Trực tiếp cạnh tranh với hai mô hình kinh doanh lưu ký rủi ro hơn được đề cập ở trên (tập trung hoàn toàn và phi tập trung sớm);

2) Các dự án bổ sung cho các dịch vụ hiện có để giúp họ phân cấp quyền lực hơn nữa .

Khoản đầu tư đầu tiên của Maelstrom thuộc loại thứ hai, một dự án không cạnh tranh với Lido hay Coinbases nhưng sử dụng chúng để loại bỏ các điểm thất bại duy nhất. Obol Labs, một khoản đầu tư mà chúng tôi đã hoàn thành vào tháng 1 năm nay, đang giúp phân cấp hơn nữa các dịch vụ hiện có và các giao thức “phi tập trung”. Phần mềm trung gian Công nghệ xác thực phân tán ("DVT") của Obol cho phép "phân chia" các khóa xác thực giữa nhiều toán tử nút, tạo ra xác minh "đa chữ ký" một cách hiệu quả có thể chạy đồng thời trên nhiều máy. Nhiều trình xác thực này vẫn hoạt động như một cuộc “nói chuyện” với chuỗi đèn hiệu, tránh bị phạt hoặc bị cắt giảm trong khi tăng tính bảo mật và phân cấp của mạch đặt cược $ ETH.

ether.fi là khoản đầu tư đầu tiên của chúng tôi vào danh mục thứ hai, một dự án nhằm mục đích phát triển dần dần từ các mô hình lưu ký kế thừa của Lido và Coinbase. ether.fi đang xây dựng một trong những giao thức đặt cược không giám sát thực sự đầu tiên cho Ethereum (và các mạng PoS khác trong tương lai). Trong thời kỳ hậu Shapella, những người đặt cược có thể tự do chuyển đổi giữa nhiều dịch vụ đặt cược để theo đuổi lợi nhuận cao nhất, APY cao nhất, nhưng ether.fi đã chọn cạnh tranh với các giao thức khác theo những cách khác. Với ether.fi, người đặt cược tạo và kiểm soát các khóa riêng của họ trong toàn bộ quá trình đặt cược từ khi tạo đến khi đổi và có thể thoát khỏi trình xác thực bất kỳ lúc nào để lấy lại $ ETH của họ, ngăn chặn sự cố của nhà điều hành nút. Đó là “Chìa khóa của bạn, tiền điện tử của bạn”. ether.fi giảm thiểu rủi ro cho tất cả các bên, bao gồm cả những người vận hành nút, những người không còn cần duy trì kết nối ví hoặc dựa vào các trung gian đáng tin cậy để phối hợp.

Từ bỏ quyền kiểm soát khóa riêng của bạn không phải là điều bạn làm để tham gia vào bất kỳ hoạt động phi tập trung nào Cần phải thực hiện các thỏa hiệp về hệ sinh thái. Các dịch vụ và giao thức hiện có trong việc đặt cược $ETH—cả tập trung và phi tập trung sớm—đã ưu tiên tốc độ đưa ra thị trường. Nhưng một đám mây đen bao trùm những người chơi này, vì ngày càng có nhiều dự án mới được xây dựng và nhằm mục đích cung cấp các giải pháp đặt cược $ETH không đáng tin cậy, thực sự không cần giám sát. Với bản nâng cấp Shappela ngày nay, xiềng xích cuối cùng đã được tháo gỡ.

Nguồn gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia