Khám phá mô hình khuyến khích của nền tảng giao dịch, cái nào xứng đáng nhận được ưu đãi, tính thanh khoản hoặc hành vi giao dịch hơn?

Tiêu đề gốc: " Nghĩ về mô hình khuyến khích của sàn giao dịch, cái nào xứng đáng nhận được ưu đãi, tính thanh khoản hay hành vi giao dịch hơn? 》

Nguồn gốc: Mint Ventures

Giới thiệu

Nội dung bài viết này xuất phát từ một cuộc thảo luận trực tuyến trong nhóm Mint Ventures, lúc đó tôi đã đưa ra hai câu hỏi, nhà nghiên cứu Lawrence của chúng tôi và giám đốc đầu tư Scarlett đã đưa ra những suy nghĩ của riêng mình, kết hợp với những suy nghĩ, mở rộng của tôi về vấn đề này để tạo thành nội dung chính của Clip này.

Hai câu hỏi tôi nêu ra là:

1. Khuyến khích mã thông báo cho nền tảng giao dịch nên thanh khoản hoặc khối lượng giao dịch được khuyến khích? Tại sao? 2. Giả sử rằng nền tảng có cơ chế khuyến khích giao dịch, ưu điểm và nhược điểm nào của giao dịch rửa để nhận được ưu đãi là lớn hơn cho giao thức? Tại sao?

Cần lưu ý rằng "nền tảng giao dịch" trong hai câu hỏi trên thường đề cập đến Dex giao ngay (Uniswap, Curve) và các công cụ phái sinh phi tập trung. Gains) và các nền tảng giao dịch NFT như Blur, và thậm chí cả các sàn giao dịch tập trung (mặc dù hầu hết chúng hiện không có cơ chế khai thác giao dịch hoặc thanh khoản trực tiếp).

Nội dung bài viết dưới đây là quan điểm dàn dựng của tác giả và nhóm tính đến thời điểm xuất bản, có thể có sai sót, sai lệch về thực tế và ý kiến , và chỉ dành cho thảo luận

Nguồn gốc: Tại sao các sàn giao dịch lại phát hành mã thông báo vốn cổ phần và cung cấp các ưu đãi?

Theo ý kiến của tác giả, lý do khiến các dự án nền tảng giao dịch (bao gồm giao ngay, NFT và các công cụ phái sinh) phát hành token vốn cổ phần là có ba lý do chính:

1. Gây quỹ bằng token. Điều này rất dễ hiểu và tôi sẽ không đi sâu vào chi tiết.  

2. Quản trị phi tập trung. Sự xuất hiện và phân phối token vốn chủ sở hữu là điều kiện tiên quyết để quản trị cộng đồng.  

3. Tăng trưởng và các phương tiện điều chỉnh hệ thống kinh tế.

Tuy nhiên, xét theo thực tiễn kinh doanh của Web3, 1 và 2 không phải là những lựa chọn bắt buộc vì:

1. Dự án có thể nhận được nguồn vốn cổ phần.  

2. Quản trị tập trung vẫn là xu hướng chủ đạo trong hoạt động của doanh nghiệp và dự án, thậm chí cả nội dung quản trị và biểu quyết của hầu hết các dự án đã bắt đầu phân cấp quản trị , điều này thực sự cũng tập trung vào tay các đội và các tổ chức liên quan.  Điều thực sự quan trọng có thể là điều thứ ba: sau khi một dự án có mã thông báo, các nguồn lực khuyến khích tăng trưởng và khả năng điều chỉnh hệ thống kinh tế của dự án được cải thiện đáng kể so với các dự án không có mã thông báo. .

Các dự án nền tảng giao dịch thường chỉ có hai mục đích cốt lõi cho việc khuyến khích mã thông báo (cho dù đó là khuyến khích tính thanh khoản hay khuyến khích hành vi giao dịch), đó là:

1. Các dự án mới đạt được khởi đầu thuận lợi và thu hút người dùng song phương ban đầu cho sản phẩm thông qua các ưu đãi mã thông báo (Uniswap cũng đã tiến hành mã thông báo hóa trong giai đoạn đầu của cuộc chiến tranh Dexs).  

2. Mở rộng thị trường song phương và mong muốn đẩy nhanh việc mở rộng các hiệu ứng mạng xuyên biên giới thông qua trợ cấp mã thông báo và hình thành các rào cản đối với các sản phẩm cạnh tranh.

Đối với hầu hết các nền tảng giao dịch, "song phương" được đề cập ở đây có nghĩa là phía nhà cung cấp thanh khoản và phía Nhà giao dịch. Bởi vì hai bên của nền tảng phụ thuộc lẫn nhau và cùng có lợi, nghĩa là: nếu không có ai cung cấp thanh khoản thì giao dịch không thể được thực hiện; và không có giao dịch nghĩa là không có phí hoàn trả và không ai sẵn sàng cung cấp thanh khoản . Ngược lại, tính thanh khoản càng phong phú (theo cơ chế sản phẩm giống nhau), tổn thất giao dịch càng thấp, nhà giao dịch càng sẵn sàng đến đây giao dịch và phí xử lý càng nhiều, phí xử lý càng nhiều thì thanh khoản càng lớn, và thanh khoản càng dồi dào.

Tình trạng này vì "sự tăng trưởng số lượng người dùng ở một bên sẽ mang lại giá trị lớn hơn cho người dùng ở phía bên kia" là một loại hiệu ứng mạng. Đó là là "hiệu ứng mạng xuyên biên giới". Hiệu ứng mạng là một trong những con hào quan trọng nhất đối với các dự án thương mại.

Điều này đặc biệt đúng đối với các dự án mới.

Nếu Uniswap ban đầu được tạo ra do thiếu cạnh tranh (giá trị của DeFi vẫn chưa đạt được sự đồng thuận), thì điều đó chỉ có thể đạt được bằng cách dựa vào Nhu cầu tự nhiên của những người chấp nhận sớm và những người sử dụng sớm.Sự tăng trưởng ban đầu, hiện nay khi danh mục nền tảng giao dịch quá đông đúc và việc lặp lại các sản phẩm đang thay đổi mỗi ngày, rất khó để một nền tảng giao dịch song phương hoặc đa phương có thể khởi động nguội thành công nếu không cung cấp các ưu đãi (hoặc kỳ vọng airdrop).sky.

Vì vậy, mục đích 1 (khởi đầu nguội) là hành động báo trước của 2 (hiệu ứng mạng xuyên biên giới) và mục đích cuối cùng của 2 là tạo thành lợi thế cạnh tranh (vị trí độc quyền), dựa vào đó để đạt được và mở rộng lợi nhuận (thu nhập giao thức> chi phí trợ cấp mã thông báo).

Sau đó, do sự tồn tại của hiệu ứng mạng xuyên biên giới, các nền tảng giao dịch dường như có thể khuyến khích các nhà cung cấp và nhà giao dịch thanh khoản. Nó đóng vai trò thúc đẩy người dùng ở phía bên kia theo đường vòng, vậy điều này có nghĩa là:

Khuyến khích LP = thúc đẩy Nhà giao dịch?

Thực hành: Khuyến khích thanh khoản và Khuyến khích giao dịch

Cexs sớm luyện tập

Trên thực tế, dù là để khuyến khích tính thanh khoản hay khuyến khích giao dịch, chúng đều đã tồn tại từ rất lâu trước DeFi Summer. Ví dụ: hầu hết các sàn giao dịch tập trung đều có kế hoạch khuyến khích các nhà tạo lập thị trường hợp tác, mục đích là cho phép họ cung cấp độ sâu giao dịch tốt trên nền tảng của riêng họ và cho phép các nhà giao dịch khác có được trải nghiệm giao dịch với độ trượt giá thấp. Điều này tương tự như khuyến khích thanh khoản. , hầu hết các ưu đãi này đều ở dạng giảm phí và hoàn lại tiền, và hầu hết chúng không liên quan gì đến mã thông báo vốn chủ sở hữu của nền tảng.

Người thử nghiệm sớm nhất các ưu đãi giao dịch\khai thác cũng là một sàn giao dịch tập trung, được Dragonex triển khai lần đầu tiên vào năm 2018 và ra mắt mã thông báo nền tảng (DT) dựa trên giao dịch ) sẽ được thưởng dựa trên số lượng mã thông báo nền tảng và cơ chế "khai thác giao dịch" dựa trên phí giao dịch cổ tức mã thông báo nền tảng.

Cơ chế này sau đó được Fcoin tiếp tục "tiếp tục". Sau khi ra mắt hoạt động khai thác thương mại, hoạt động kinh doanh của hai sàn giao dịch lớn này đã đạt được mức tăng trưởng nhanh chóng. Đặc biệt là Fcoin, với tư cách là kẻ đến sau trong "cuộc chiến trao đổi", khối lượng giao dịch trong một ngày của nó trong thời kỳ cao điểm bằng tổng của tất cả các CEX hàng đầu khác.

Tuy nhiên, vinh quang của Dragonex và Fcoin đều không kéo dài được lâu. mất khả năng thanh toán do tài sản bị đánh cắp, còn sau đó sụp đổ do thua lỗ nặng nề do cái gọi là “lỗi tài chính nội bộ”. Nguyên nhân dẫn đến sự sụp đổ của hai nền tảng hơi khác nhau, nhưng điểm chung là thâm hụt tài chính, cái trước là do các cuộc tấn công từ bên ngoài, còn cái sau là do vấn đề nội bộ.

Nhưng chúng tôi không thể không hỏi: Nếu năm đó không có trộm cắp và các vấn đề tài chính nội bộ, liệu việc khai thác giao dịch có giúp họ ổn định thị phần về khối lượng giao dịch không ? , tạo thành một rào cản?

Thực hành các dự án DeFi sau này

Sự xuất hiện của Uniswap Cơ chế AMM tiếp tục được giới thiệu ra thị trường. Cơ chế này hạ thấp đáng kể ngưỡng tạo lập thị trường thanh khoản và cũng mang lại sự thuận tiện tự nhiên cho việc khuyến khích khai thác thanh khoản. Sushiswap đã từng nhanh chóng rút tiền của Uniswap thông qua trợ cấp mã thông báo của riêng mình cho LP. Số lượng lớn tính thanh khoản khiến Uniswap phải triển khai kế hoạch khai thác thanh khoản trong thời gian ngắn như một phản ứng.

Ngoài Dexs, các nền tảng giao dịch NFT như Lookrare, X2Y2 và Blur cũng đã thực hiện một số lượng lớn các biện pháp khuyến khích thanh khoản, thay đổi chiến trường trợ cấp từ Các Token đồng nhất (FT) đã chuyển sang lĩnh vực NFT, bắt đầu từ Blur. Opensea cảm thấy mối đe dọa rõ ràng và bắt đầu triển khai phí xử lý bằng 0 để ứng phó.

Mặt khác, có lẽ vì sự thất bại bi thảm của Fcoin vẫn còn vang vọng nên hoạt động khai thác giao dịch tương đối lớn trong lĩnh vực DeFi sẽ không được triển khai cho đến khi DyDx ra mắt token. cũng bao gồm dự án Dex Cherry trên Okchain và Dinosauregg trên BSC, v.v. Các dự án mới hơn bao gồm các ưu đãi giao dịch bao gồm cấp độ, lưới, kwenta, v.v. Nhưng nhìn chung, vẫn còn một số ít dự án lấy giao dịch làm đối tượng khuyến khích chính.

Ưu đãi thanh khoản VS khuyến khích giao dịch

Như đã đề cập ở trên Đã nói rằng mục đích của việc khuyến khích mã thông báo cho các nền tảng giao dịch là để nhanh chóng dẫn đầu về hiệu ứng mạng xuyên biên giới và hình thành lợi thế độc quyền. Một trong những điều kiện tiên quyết để có được sự độc quyền là [Người dùng khó hoặc không muốn rời khỏi nền tảng hiện tại]. Chỉ số liên quan trong hoạt động của sản phẩm Internet là [tỷ lệ duy trì].

Do đó, sàn giao dịch nên khuyến khích thanh khoản hay khuyến khích giao dịch thì yếu tố quan trọng cần xem xét là "hành vi hoặc đối tượng hành vi nào" có nhiều khả năng được giữ lại hơn một thời gian dài sau khi các động lực giảm dần. ? Người dùng và hành vi dễ giữ chân hơn trong thời gian dài có thể đóng góp "giá trị lâu dài của người dùng" (LTV) cao hơn cho nền tảng và chúng phải là động lực chính cho mã thông báo nền tảng.

Vậy, thói quen hành vi của ai cứng nhắc hơn, nhà cung cấp thanh khoản hay nhà giao dịch? Câu trả lời theo suy nghĩ hiện tại của chúng tôi là các nhà cung cấp thanh khoản,Các lý do bao gồm:

Người dùng LP dễ dàng hơn so với các nhà giao dịch Bị ràng buộc bởi nền tảng

Ví dụ: các dự án do Curve đại diện hướng dẫn người dùng LP thông qua cơ chế ve Bằng cách cam kết mã thông báo Crv để tăng lợi nhuận tạo lập thị trường của chính mình, điều này làm tăng chi phí di chuyển LP và tính nhất quán với lợi ích của nền tảng.

LP sẵn sàng và quan tâm hơn đến việc di chuyển sản phẩm

Các nhà giao dịch và nền tảng có mối quan hệ tương tác quỹ tức thời. Không có quỹ được ủy thác cho thỏa thuận và rủi ro quỹ là rất nhỏ. Tuy nhiên, quỹ LP được ủy quyền cho hợp đồng thông minh của nền tảng và rủi ro lớn hơn. Do đó, Họ có xu hướng chọn những nền tảng mà họ quen thuộc, có hồ sơ bảo mật tốt và có lịch sử cung cấp thanh khoản lâu dài. Có rủi ro tâm lý cao khi thử các nền tảng mới và họ thường không muốn di cư ngay cả khi APR cao hơn.

Với sự tồn tại của các công cụ tổng hợp, hành vi giao dịch sẽ hợp lý hơn, với nguyên tắc duy nhất là tổn thất giao dịch tối thiểu

Mặc dù có các công cụ tổng hợp để cung cấp thanh khoản (gửi tiền vào nhóm súng máy hoặc công cụ tổng hợp thu nhập), nhưng việc đầu tư tiền thông qua các công cụ tổng hợp sẽ nhiều hơn Do rủi ro ủy quyền quỹ trong các hợp đồng thông minh và thực tế là các công ty tổng hợp có xu hướng có hoa hồng doanh thu cao hơn (ngược lại, các công ty tổng hợp giao dịch thường không tính phí rõ ràng), mọi người có xu hướng tự tạo thị trường trực tiếp, đặc biệt là đối với các thị trường lớn hơn. cần xem xét ma sát khí do tái đầu tư lợi nhuận.

Động cơ thúc đẩy hành vi giao dịch bị tiêu tan do tồn tại xung đột giao dịch

Tần suất của các hoạt động giao dịch cao hơn nhiều so với hoạt động tạo lập thị trường và xung đột tạo ra trong các giao dịch, chẳng hạn như tiền bản quyền giao dịch GAS (bao gồm MEV) và NFT, được kiểm soát bởi các bên không phải là thỏa thuận và người sử dụng, nếu bên thứ ba lấy đi thì sẽ mất một phần ưu đãi.

Các ưu đãi giao dịch sẽ "làm tăng nhu cầu giao dịch"

Nghĩa là xuất hiện hành vi "giao dịch để nhận ưu đãi", loại hành vi này dường như đã góp phần tạo ra phí giao dịch và thu nhập giao thức, nhưng mục đích khuyến khích dự án có thể là ""Lợi thế của việc hiện thực hóa hiệu ứng mạng xuyên biên giới thông qua trợ cấp mã thông báo" không hữu ích lắm, bởi vì những "hành vi giao dịch tăng cao" này sẽ biến mất ngay sau khi ngừng khuyến khích và không thể giúp giao thức đạt được mục đích "chiếm lĩnh thị trường giao dịch lớn hơn". chia sẻ" .

Vì vậy, nhìn chung, người dùng LP có mối quan hệ chặt chẽ và lâu dài hơn với nền tảng giao dịch so với người dùng giao dịch thuần túy và các ưu đãi khi đầu tư vào LP , điều này có thể đổi lấy tổng giá trị người dùng cao hơn về lâu dài. Có lẽ vì điều này mà các ưu đãi hiện tại của hầu hết các nền tảng giao dịch vẫn dựa trên ưu đãi thanh khoản và có tương đối ít nghiên cứu về ưu đãi giao dịch.

Triển vọng: Làm thế nào để thúc đẩy giao dịch tốt hơn?

Mặc dù trong hầu hết các trường hợp, thanh khoản hoặc giao dịch đều được khuyến khích, nhưng việc khuyến khích thanh khoản thường an toàn hơn. hành vi giao dịch vẫn có giá trị quan trọng vì thu nhập cuối cùng của nền tảng giao dịch vẫn đến từ giao dịch và động cơ thúc đẩy tính thanh khoản cũng là mang lại cho nhà giao dịch trải nghiệm giao dịch tốt hơn và thu được khối lượng giao dịch cũng như phí giao dịch cao hơn. Khi thiết kế các biện pháp khuyến khích giao dịch, bạn có thể đạt được kết quả tốt hơn bằng cách chú ý đến các điểm sau:

Không khuyến khích trực tiếp hành vi giao dịch hoặc khối lượng giao dịch , nhưng khuyến khích Những nhóm thanh khoản hoặc cặp giao dịch có khối lượng giao dịch lớn hơn

Một trường hợp điển hình là AC đang thiết kế Ý tưởng được đưa ra bởi dự án ve (3,3) Chắc chắn là những người nắm giữ năm mã thông báo quản trị chỉ có thể nhận được phí giao dịch của các Pool mà họ đã bỏ phiếu, thay vì nhận được toàn bộ giao thức cho dù họ đã bỏ phiếu cho Pool nào. phí. Điều này sẽ hướng dẫn năm chủ sở hữu mã thông báo bỏ phiếu nhiều hơn cho các Nhóm (cặp giao dịch) đó với khối lượng giao dịch lớn và nhiều phí xử lý đóng góp cho giao thức hơn, cho phép các nhóm này nhận được nhiều hướng dẫn thanh khoản hơn (tăng số lượng mã thông báo được cung cấp cho Nhóm). ), từ đó có chiều sâu tốt hơn, đồng thời thu được nhiều khối lượng và phí giao dịch hơn, tương đương với “giao dịch ưu đãi trá hình”. Hiện tại, ngoài dự án Solidly's Fork, một số dự án khác cũng đã bắt đầu thử nghiệm phương thức khuyến khích này, chẳng hạn như Pendle đã áp dụng phương pháp "phân phối 80% phí xử lý Pool cho những năm người dùng đã bình chọn cho Pool", có nghĩa là 5 người dùng sẽ sẵn sàng bỏ phiếu hơn cho các Pool có khối lượng giao dịch lớn, tăng tính khuyến khích của token cho LP.

Kiểm soát giá trị của các ưu đãi để tránh tình trạng "tăng lạm phát" về khối lượng giao dịch

Miễn là giá trị khuyến khích của trợ cấp giao dịch thấp hơn chi phí ma sát của giao dịch, mọi người sẽ không tham gia vào hành vi giao dịch thổi phồng "giao dịch để lấy ưu đãi", mà sẽ làm vì vậy khi họ có nhu cầu giao dịch, hãy lựa chọn một cách hợp lý một nền tảng có trợ cấp giao dịch và thực hiện những “hành vi giao dịch mà bạn phải tự mình thực hiện”. Theo thời gian, người dùng có thể có xu hướng giao dịch nhiều hơn trên các nền tảng có ưu đãi với điều kiện tương tự, khi hành vi này trở thành thói quen thì mục đích của trợ cấp sẽ đạt được.

Thay đổi trợ cấp giao dịch từ "cơ chế phân phối mã thông báo" sang "hoạt động vận hành"

Cơ chế phân phối mã thông báo được sửa đổi dài hạn và thận trọng, trong khi các hoạt động vận hành được điều chỉnh ngắn hạn và linh hoạt. Nền tảng giao dịch có thể thiết kế các hoạt động giao dịch ngắn hạn để hoàn thành việc kích hoạt các hành vi chính của người dùng mới (ví dụ: xác định hành vi của người dùng hoàn thành giao dịch đầu tiên trên nền tảng là "kích hoạt") hoặc thiết kế các giao dịch cho một mục đích cụ thể để đạt được các mục tiêu kinh doanh ngắn hạn. Cạnh tranh và các hoạt động khác (ví dụ: hợp tác tài chính và chống lại đối thủ cạnh tranh). Ví dụ: Vela, dự án bắt chước Gains trên Arbitrum, sử dụng hoạt động khuyến khích giao dịch với chu kỳ ngắn, điều chỉnh liên tục cơ chế và số tiền thưởng để thu hút người dùng di chuyển từ Gains, Gmx và các nền tảng khác.

Hướng thiết kế ưu đãi giao dịch nêu trên cũng phù hợp với tư duy [tỷ lệ duy trì] mà tác giả đã đề cập ở trên, tức là tập trung vào hành vi thực tế của người dùng có thể mang lại sự ghi nhớ lâu dài.Thực hiện thiết kế khuyến khích phức tạp hơn.

Kết thúc: Trong thế giới kinh doanh Web3 có rào cản thấp, hiệu quả hoạt động là chìa khóa cho sự phát triển lâu dài

Với sự phát triển của kinh doanh Web3 cho đến nay, một nhận xét quan trọng của tác giả là: Sự độc quyền dường như khó xây dựng hơn ở đây. Điều này được quyết định bởi hệ thống tài khoản riêng của thế giới Web3, dòng vốn không cần cấp phép và việc tạo dự án, mã nguồn mở minh bạch và khả năng kết hợp. Việc xây dựng một con hào trong môi trường này đã khó vì người dùng càng trở nên khó "nắm bắt và độc quyền".

Nếu dự án nào muốn tồn tại và phát triển trong môi trường “ít rào cản” này thì chỉ có thể tiếp tục phấn đấu về hiệu quả hoạt động. hoạt động] ở đây 】 là một tài liệu tham khảo rộng rãi, bao gồm nhiều khía cạnh của công việc như đổi mới sản phẩm, hoạt động tiếp thị, quản lý nhóm, v.v. và thiết kế khuyến khích chính xác và hiệu quả cũng là một trong những nhiệm vụ quan trọng. Có thể hình dung rằng mô hình khuyến khích và phân phối mã thông báo sẽ ngày càng cần phải được lặp đi lặp lại khi sự cạnh tranh và nhu cầu của người dùng thay đổi, biến nó thành một công việc lâu dài dựa trên “mô hình kinh tế không cần phải thay đổi” được thiết kế theo quan điểm của Chúa. . Đối với hầu hết các dự án, nó có thể trở thành một ảo tưởng.

Do đó, với tư cách là nhà đầu tư, khi lựa chọn mục tiêu đầu tư dài hạn, nhóm dự án có “khả năng chiến đấu lâu dài”, “khả năng quyết liệt kinh doanh bền vững” và “phản ứng tích cực với những thay đổi của thị trường "Sẵn sàng" phải là phẩm chất quan trọng cần kiểm tra.

Những “chiến thắng kinh doanh dễ dàng” do những ý tưởng thiên tài mang lại sẽ ngày càng hiếm hoi trên Web3.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia