Theo dõi tín dụng TrueFi: Rủi ro và cơ hội kinh doanh cho vay tín dụng

Tiêu đề gốc: " TrueFi trong bối cảnh CeFi bùng nổ: Rủi ro và cơ hội kinh doanh cho vay tín dụng tổ chức 》

Tác giả gốc: Colin Li, Mint Ventures

Những điểm chính của báo cáo nghiên cứu đầu tiên

1. Logic đầu tư cốt lõi 

Con đường tín dụng tiền điện tử vẫn đang ở giai đoạn đầu. Cho vay tín dụng rất lớn trong tài chính truyền thống, nhưng trong ngành tiền điện tử, nó vẫn chỉ là một phân khúc kín đáo trong mạch cho vay. Trong tương lai, với sự hoàn thiện của cơ sở hạ tầng, xu hướng cho vay tín dụng có khả năng tăng trưởng bùng nổ.

Khả năng kiểm soát rủi ro tuyệt vời và không có nợ xấu. TrueFi hiện là dự án dẫn đầu về tín dụng, sau cơn giông DeFi và CeFi năm 2022, đến nay vẫn chưa có vấn đề gì, duy trì tỷ lệ nợ xấu bằng 0.

Mô hình quản trị và mô hình kinh doanh khuyến khích các chủ sở hữu TRU tích cực tham gia quản trị. Không giống như Aave, mô hình cho vay có thể theo dõi hạn mức đóng cửa theo thời gian thực sau khi cho vay, cho vay tín dụng hiện tại là mô hình kinh doanh đặt rủi ro lên trước và thu lợi nhuận sau, đòi hỏi phải chú ý hơn đến quản lý rủi ro trước khi cho vay. Bằng cách mang lại cho những người đặt cược TRU thu nhập lãi và các phần thưởng khác, rủi ro và lợi ích của những người đặt cược TRU sẽ được thống nhất và họ sẵn sàng tham gia tích cực hơn vào quá trình quản trị dự án.

2. Định giá

Do nhu cầu cho vay tín dụng ở hạ nguồn sẽ có sự tăng trưởng mạnh mẽ hoạt động tài chính tình dục, chiến lược đầu tư của TrueFi có thể giống cổ phiếu mang tính chu kỳ truyền thống hơn. Khi quy mô kinh doanh có thể thu hẹp dần trong thị trường giá xuống, các chỉ số như PS và PE sẽ tăng cao.

3. Rủi ro chính

Nhìn chung, TrueFi phải đối mặt với 5 rủi ro:

(1) Sự cạnh tranh từ các dự án khác trên con đường cho vay tín dụng. (2) Credit DID dần trưởng thành và phá vỡ thế độc quyền của mô hình kiểm soát rủi ro TrueFi hiện tại. (3) Việc thắt chặt các biện pháp quản lý trong lĩnh vực tiền điện tử đã khiến nhu cầu tín dụng từ các tổ chức hạ nguồn bị thu hẹp. (4) Liệu có thể tiếp tục duy trì tỷ lệ nợ xấu bằng 0 hay không, đặc biệt trong đợt trả nợ vào tháng 8 năm nay. (5) Cơ chế kiểm soát và xử lý rủi ro sau khi phát sinh nợ xấu chưa được thử nghiệm.

Phần 2 Thông tin cơ bản của Dự án

1. Phạm vi kinh doanh dự án

TrueFi là một giao thức cho vay tín dụng. Ở giai đoạn này, nó chủ yếu tập trung vào tiền điện tử Các tổ chức đầu tư cung cấp dịch vụ cho vay không có bảo đảm đối với stablecoin và sẽ dần dần khám phá việc phát hành các khoản vay không có bảo đảm cho các công ty và cá nhân trong tương lai. Gần đây, TrueFi đã hợp tác với Woo Network để cố gắng mở rộng hoạt động kinh doanh cho vay tín dụng tiền tệ không ổn định.

2. Lộ trình và sự phát triển trong quá khứ

2018 Vào tháng 2 của năm nay, TRU đã tiến hành Bán trước trên CoinList và huy động được khoảng 28 triệu đô la Mỹ.

Giai đoạn đầu tiên:

2020.11, phiên bản V1 được phát hành và mã thông báo TRU được phát hành được phát hành cùng thời điểm nhưng phiên bản V1 chỉ phát hành các khoản vay tín dụng dựa trên TUSD.

Giai đoạn 2:

2020.11-2021.02, triển khai phiên bản V2, bổ sung:

(1) "thoát thanh khoản" để tạo điều kiện cho người dùng tiền gửi thoát ra

(2) Cải thiện mô hình đặt cược, từ đặt cược cho một khoản vay duy nhất đến đặt cược cho tất cả các khoản vay, việc đặt cược cũng có thể kiếm được TRU và thu nhập lãi

(3) Quản trị đều nằm trên chuỗi

Giai đoạn 3:

2021.03-2021.05, triển khai phiên bản V3, bổ sung:

(1) Nhóm USDC

(2) Mô hình tín dụng được cải thiện

(3) Cho phép giao dịch token cho vay (chứng chỉ tiền gửi mà người gửi có được sau khi gửi tiền ổn định, tương tự như aToken của Aave)

Giai đoạn thứ tư:

2021.06-2021.08, triển khai phiên bản V4, bổ sung: (1) Có thể hỗ trợ bất kỳ token ERC-20 nào (2) Được phép cho vay khác các giao thức cung cấp tính thanh khoản cho các khoản vay của TrueFi (3) Cho phép các giao thức khác trở thành nhà cung cấp kênh cho vay tín dụng (4) Khởi chạy nhóm USDT (5) Thiết lập SAFU (quỹ tài sản an toàn cho người dùng) (quỹ tài sản bảo mật của người dùng, trong trường hợp khoản vay mặc định được sử dụng ưu tiên trả nợ cho nhà đầu tư) và bơm 500W TRU 

Giai đoạn thứ năm:

2021.09 đến nay: Triển khai phiên bản V5, dự kiến bổ sung:

(1) Đã triển khai trên Lớp 2, hiện được triển khai để tối ưu hóa

(2) Hỗ trợ "giao thức -protocol", hiện đang cung cấp dịch vụ tín dụng cho Perpetual Protocol

(3) Sản phẩm cho vay tiền tệ không ổn định, hiện đang hợp tác với Woo Network

(4) Cải thiện mô hình tín dụng

(5) Cải thiện nhóm cho vay stablecoin, hiện thêm nhóm BUSD

3.Tình hình kinh doanh

3.1 Đối tượng dịch vụ

Khách hàng của TrueFi được chia thành tiền gửi và vay:

Về mặt gửi tiền, bất kỳ ai nắm giữ USDC/USDT/TUSD/BUSD đều có thể gửi stablecoin và chọn nhóm cho vay tương ứng để tăng tính thanh khoản, từ đó cho vay lãi để kiếm thu nhập.

Về phía bên đi vay, có hai loại hình doanh nghiệp:

Loại hình đầu tiên là doanh nghiệp được cung cấp bởi TrueFi Doanh nghiệp cho vay tín dụng được giám sát bởi DAO - TrueFi DAO Pools. Định vị ban đầu của TrueFi đối với doanh nghiệp này là phục vụ các tổ chức đầu tư giao dịch tiền điện tử, sau đó dần dần mở rộng sang các giao thức khác và có kế hoạch mở rộng hơn nữa cho các công ty và cá nhân trong tương lai. Trong số các khoản vay đã được phát hành, đối tượng vay chính bao gồm: tổ chức đầu tư giao dịch, sàn giao dịch, nhà tạo lập thị trường, DeFi, nhà đầu tư cá nhân có giá trị ròng cao, công ty quản lý tài sản, v.v. Đánh giá từ số lượng khoản vay, chúng chủ yếu là tiền điện tử -đầu tư giao dịch bản địa.Chủ yếu là các tổ chức và nhà tạo lập thị trường.

Loại thứ hai là dự án cho vay được quản lý bởi một tổ chức độc lập bên thứ ba - TrueFi Capital Markets. Những người vay bao gồm TrueTrading, Cauris Finance và các tổ chức khác.

Gần đây, TrueFi đã đạt được sự hợp tác với Woo Network. Người gửi tiền là các WOO DAO cụ thể và người vay là những khách hàng giao dịch nhất định trong Woo Network. Trong tương lai, loại hình dịch vụ tín dụng dành cho một loại khách hàng cụ thể này cũng sẽ trở thành một trong những ngành nghề kinh doanh quan trọng của TrueFi.

3.2 Phân loại doanh nghiệp 

TrueFi hiện có hai ngành nghề kinh doanh: TrueFi DAO Pool và thị trường vốn TrueFi.

Các nhóm TrueFi DAO đều là các khoản vay tín dụng stablecoin. Người đặt cược TrueFi và ủy ban xếp hạng TrueFi chịu trách nhiệm quản lý rủi ro. Họ có thể hỗ trợ TUSD, USDC, USDT và BUSD; TrueFi Thị trường vốn bao gồm các khoản vay tín dụng stablecoin và các khoản vay tín dụng không phải stablecoin. Các nhà quản lý bên ngoài chịu trách nhiệm kiểm soát rủi ro kinh doanh cụ thể. Các khoản vay tín dụng Stablecoin có thể hỗ trợ TUSD, USDC, USDT và BUSD. Các khoản vay tín dụng không phải stablecoin hiện đang hợp tác với Woo Network. , khách hàng của họ được nhắm mục tiêu rõ ràng.

Nguồn: https://app.truefi.io/home blockquote>

3.3 Chi tiết doanh nghiệp

3.3.1 Nhóm TrueFi DAO

TrueFi DAO Pools là một doanh nghiệp cho vay tín dụng do TrueFi trực tiếp quản lý. Toàn bộ quy trình kinh doanh như sau:

Nguồn: https://truefi.io/

Về mặt tiền gửi, người dùng có thể chọn trong số 4 nhóm tiền tệ ổn định: BUSD, USDC, USDT và TUSD.

Sau khi gửi loại tiền tệ ổn định tương ứng, người dùng có thể nhận được tfToken để đại diện cho tiền gốc và tiền lãi. Tại bất kỳ thời điểm nào, tfToken đều có giá, nhưng đây là ước tính dựa trên tất cả các khoản vay trong nhóm tương lai được hoàn trả đầy đủ. Nếu tài sản cơ bản vỡ nợ khi hết hạn, các nhà đầu tư nắm giữ tfToken có thể bị thua lỗ.

Nguồn: https://app.truefi.io/home blockquote>

Mỗi nhóm stablecoin bao gồm hai phần: các khoản vay và tiền chưa sử dụng. Lấy BUSD Pool làm ví dụ, tính đến ngày 4 tháng 8, có ba loại khoản vay cơ bản: 2 khoản vay đến hạn trong vòng 30 ngày, 1 khoản vay đến hạn trong 1-2 tháng tới và 2 khoản vay đến hạn sau 2-3 tháng. ; 5,16% toàn bộ hồ bơi không được sử dụng.

Nguồn: https://app.truefi.io/pools/0x1Ed460D149D48FA7d91703bf4890F97220C09437

Tuy nhiên, người dùng không cần phải gửi trực tiếp stablecoin mà có thể mua trực tiếp tfToken tương ứng khi chọn "cho vay", tức là đến trực tiếp nhóm tương ứng của Uniswap để mua tfToken tương ứng, nhưng do tính thanh khoản rất thấp nên giá khi mua sẽ cao hơn giá hợp lý.

Nguồn: https://app.truefi.io/lend

Nguồn: https://info.uniswap.org/#/pools/0xd7c13ee6699833b6641d3c5a4d842a4548030a82

Người dùng không phải đợi khoản vay cơ bản hết hạn và có thể mua lại tài sản bất kỳ lúc nào, miễn là có đủ thanh khoản trong nhóm stablecoin .

Về phía bên đi vay, nguồn gốc kinh doanh đến từ việc người đi vay khởi xướng việc xin vay.

Để trở thành người vay đủ điều kiện, bạn cần điền thông tin cơ bản về công ty và thông tin cơ bản về khoản vay.

Bước đầu tiên là gửi đơn đăng ký, bao gồm thông tin về người nộp đơn và công ty nộp đơn. Sau khi hoàn thành KYC và được xem xét, bạn có thể trở thành người vay đủ điều kiện. Tuy nhiên, có một điều kiện tiên quyết là người nộp đơn phải có tài sản ròng ít nhất là 10 triệu USD và không có gánh nặng nợ nần. Sau khi điền và vượt qua quá trình xét duyệt để trở thành người vay trong danh sách trắng, bạn có thể bắt đầu đăng ký vay, bước này yêu cầu gửi các thông tin như số tiền, mục đích, thời hạn, v.v., không khác gì vay ngân hàng truyền thống. Khi các bước trên được hoàn thành và người đi vay nhận được nguồn tài chính, khoản vay tín dụng của anh ta sẽ được đưa vào nhóm tiền tệ ổn định tương ứng.

Nguồn: https://truefi.io/institutions

Nguồn: https://truefi.io/institutions

Nguồn: https://truefi .io/institutions

Nguồn: https://app.trusttoken.com /choose-account-type

Để đánh giá năng lực tín dụng của người vay, TruFi đã đưa ra "Điểm tín dụng TrueFi" trong giai đoạn thứ ba, với điểm số từ 0 đến 255 Trong số đó, việc đánh giá "điểm tín dụng TrueFi" sẽ ảnh hưởng đến hạn mức tín dụng và mức lãi suất của người đi vay. Hệ thống đánh giá sẽ đánh giá thông tin theo các khía cạnh sau:

(1) Thông tin cơ bản về công ty: bao gồm tuân thủ, các vấn đề pháp lý, tài chính, v.v.;

(2) Lịch sử trả nợ: Ở giai đoạn này, nó chỉ có trong TrueFi Lịch sử hoàn trả sẽ được mở rộng sang nhiều nguồn dữ liệu hơn trong tương lai;

(3) Lịch sử hoạt động và giao dịch: bao gồm dữ liệu giao dịch trong tiền điện tử và truyền thống lĩnh vực tài chính;

(4) AUM: bao gồm quy mô, loại tài sản và người giám sát;

(5) Các chỉ tiêu tín dụng: bao gồm tỷ lệ đòn bẩy, tính thanh khoản và mức độ rủi ro.

Mặc dù bộ mô hình xếp hạng tín dụng này sẽ tiếp tục tích hợp dữ liệu từ các nền tảng giao dịch tập trung và nhiều dữ liệu trên chuỗi hơn trong tương lai, nhưng từ thông tin trên chúng ta có thể thấy rằng toàn bộ Khung tính điểm hiện giống mô hình cho vay ngân hàng truyền thống hơn, ngoại trừ việc nó tích hợp dữ liệu từ lĩnh vực tiền điện tử và lĩnh vực truyền thống, đồng thời biến số tiền vay thành tiền kỹ thuật số.

Hiện tại, 33 công ty (Amber Group, Alameda Research, v.v.) và hai nhà đầu tư lớn (0x819, 0xB60) đã trở thành "người vay đủ điều kiện".

Giai đoạn phê duyệt khoản vay được chia thành hai giai đoạn: (1) Biểu quyết của các bên liên quan TRU và (2) Biểu quyết của Ủy ban xếp hạng.

Người nắm giữ TRU có quyền bỏ phiếu cho từng khoản vay sau khi đặt cược. Bất kỳ khoản vay nào cũng cần nhận được hơn 15 triệu phiếu bầu trong vòng bỏ phiếu này và ít nhất 80% trong số đó bỏ phiếu “CÓ”. Sau khi "Cuộc bỏ phiếu của các nhà đầu tư TRU" được thông qua, Ủy ban xếp hạng sẽ đưa ra quyết định cuối cùng về việc có cấp khoản vay hay không.

Tất cả các khoản vay phát hành thông qua TrueFi DAO Pools đều là các khoản vay tín dụng với lãi suất cố định và thời gian cố định.

3.3.2 Thị trường vốn TrueFi

Nguồn: https://app.truefi.io/home

TrueFi Capital Markets vẫn là một doanh nghiệp cho vay tín dụng và điểm khác biệt quan trọng so với TrueFi DAO Pools là người quản lý. Thị trường vốn TrueFi được quản lý bởi một tổ chức bên thứ ba và bao gồm hai loại nhóm: Danh mục đầu tư được quản lý và Hạn mức tín dụng.

Đối với Danh mục đầu tư được quản lý, trước tiên phải xem xét trình độ chuyên môn của "Người quản lý". Quy trình đăng ký ở bước này tương tự như quy trình "người vay đủ điều kiện" của TrueFi DAO Pools, nhưng bạn cũng cần giải thích các chiến lược và yêu cầu của danh mục đầu tư mà bạn dự định xây dựng, cũng như liệu bạn có đăng ký các ưu đãi TRU hay không và các ưu đãi khác chi tiết. Việc đánh giá “Trình quản lý” cuối cùng do TrueFi DAO quyết định.

Sau khi xác nhận rằng "Người quản lý" đáp ứng các yêu cầu đầu vào và các yêu cầu về "danh mục đầu tư" là phù hợp, nhà tài trợ "Người quản lý" có thể thiết lập một sản phẩm cho vay đặc biệt. Giống như TrueFi DAO Pools, người vay các sản phẩm cho vay đặc biệt vẫn cần phải hoàn thành hai bước đánh giá là "Người vay đủ điều kiện" và "Đơn xin vay". Một số chi tiết trong "Đơn xin vay" có thể được thảo luận với "Người quản lý" và không cần phải thảo luận đã thảo luận với TrueFi DAO Pools Tương tự.

Đối với các nhà đầu tư vào Danh mục đầu tư được quản lý, loại sản phẩm này giống như một sản phẩm tài chính thông thường. Tài sản chỉ có thể được mua lại khi hết hạn và mã thông báo danh mục đầu tư thu được không thể chuyển sang Sản phẩm khác địa chỉ. Không chỉ vậy, mỗi Danh mục được quản lý còn có hai loại phí: (1) Phí giao thức, tỷ lệ phí này không cố định, những người vay khác nhau sẽ có mức lãi suất khác nhau, hiện nằm trong khoảng 0,5%. Nó sẽ được chuyển vào Kho bạc Giao thức TrueFi khi sản phẩm hết hạn (2) Phí danh mục đầu tư, tỷ lệ không cố định và vẫn được thương lượng theo từng giao dịch. Phí này sẽ được chuyển đến địa chỉ ví của Người quản lý khi sản phẩm hết hạn. "Người quản lý" Danh mục đầu tư được quản lý cũng có thể thiết kế ngưỡng đầu vào cho nhà đầu tư và những nhà đầu tư đó cần thực hiện KYC.

Lấy hình ảnh sau làm ví dụ: "Người quản lý" là "TrueTrading", "Quy mô danh mục đầu tư tối đa" là 100 triệu USDC, nhà đầu tư phải là người dùng KYC, Giao thức Phí là 0,01%, Phí danh mục đầu tư là 0%, "Tổng giá trị danh mục đầu tư" hiện tại là 7,44 triệu USD và APY dự kiến là 9,58%.

Nguồn: https://app.truefi.io/portfolios/mainnet /0x3eabf546fff0a41edaaf5b667333a84628571318

Vào ngày 14 tháng 7, TrueFi đã công bố hợp tác với Woo Network. Woo DAO sẽ cung cấp mã thông báo WOO để cung cấp tín dụng cho các mã thông báo đó cho các khách hàng tổ chức của TrueFi. Đây là danh mục đầu tư được quản lý không phải stablecoin đầu tiên của TrueFi. Tất cả tiền lãi sẽ được đưa vào Woo DAO. Những khách hàng tổ chức này cần hoàn tất quy trình KYC của Woo Network và WOO họ nhận được sẽ chỉ được chuyển vào ví WOO X và giao dịch trên nền tảng WOO X.

Nguồn: https://app.truefi.io/portfolios/mainnet /0xae86120411c450bc792e7465653f99e2fe47752c

Hạn mức tín dụng Loại khoản vay tín dụng này do người đi vay khởi xướng, nhưng khác ở một số khía cạnh: loại nhóm này chỉ cho một người vay duy nhất vay và lãi suất không còn cố định mà áp dụng mối quan hệ với việc sử dụng vốn, công thức định giá liên quan đến tỷ giá. Sau khi thiết lập Hạn mức tín dụng, người vay cũng sẽ phải trả Phí giao thức 0,5% cho Kho bạc giao thức TrueFi và cũng có thể trả Phí danh mục đầu tư.

Nguồn: https://docs.truefi.io/faq/truefi -thị trường vốn/dòng tín dụng tự động

3.4 Triển khai đa chuỗi

Ngày 9 tháng 6, TrueFi công bố triển khai tại Optimism, sản phẩm đầu tiên là Perpetual Protocol Portfolio, với quy mô tối đa là 5,025 triệu USD và quy mô hiện tại là 1 triệu USD. Kể từ đó, TrueFi đã bắt tay vào chiến lược đa chuỗi.

Nguồn: https://app.truefi.io/portfolios/optimism /0xa8c2f1571785007c9b5ff039957173e82a48768d

Nhìn chung, Ethereum vẫn là nơi chính để phát triển kinh doanh. Tính đến ngày 4 tháng 8, 308 triệu USD trong số 309 triệu USD TVL hiện tại là trên Ethereum .

3.5 Chiến lược ứng phó vi phạm

Khi vi phạm xảy ra Trong trường hợp vỡ nợ, chiến lược ứng phó của TrueFi trước tiên là để SAFU (5 triệu TRU từ chính thức) và những người đặt cọc TRU gánh chịu khoản lỗ, nếu vẫn không đủ để trang trải các khoản nợ khó đòi, người gửi tiền sẽ phải gánh chịu khoản lỗ vỡ nợ còn lại. Toàn bộ giá trị của khoản vay sau đó đã được ghi lại và các thủ tục tố tụng được bắt đầu chống lại con nợ không trả được nợ. Nếu vụ kiện thành công trong việc thu hồi khoản vay, nó sẽ lần lượt khôi phục lại tiền cho người đi vay, người đặt cọc và SAFU.

Vào ngày 7 tháng 6 năm 2022, TrueFi Foundation, được đăng ký tại Quần đảo Virgin thuộc Anh, được thành lập để đại diện cho TrueFi DAO và thực hiện các quyền như theo đuổi các yêu cầu bồi thường sau khi vỡ nợ.

3.6 Dữ liệu kinh doanh

(1) Tổng phát hành khoản vay tín dụng

Tính đến ngày 4 tháng 8, TrueFi đã phát hành tổng cộng 1,68 tỷ USD khoản vay, trong đó 1,41 tỷ USD đã hết hạn USD, với khoản vay 270 triệu USD trong thời gian này.

Nguồn: https://dune.com/tt_tyler/tru-stering -burns

(2) Các khoản vay đã hết hạn

Trong số các khoản vay do TrueFi phát hành, tổng cộng trong số 122 giao dịch đã đáo hạn, tổng trị giá 1,41 tỷ USD, quy mô trung bình của một giao dịch là 10,984 triệu USD, lãi suất trung bình là 10,5% và thời gian đáo hạn trung bình là 68 ngày. Trong số đó:

Nguồn: https://app.truefi.io/loans

TOP 5 người đi vay đã vay tổng cộng 1,01 tỷ USD, chiếm 71,6%, ở mức độ cao của sự tập trung.

(3) Vốn cho vay tín dụng

Hiện tại có tổng cộng các khoản cho vay vẫn chưa được xử lý 14 giao dịch, trị giá 260 triệu USD, với giá trị giao dịch trung bình là 18,81 triệu USD và thời hạn trung bình là 126 ngày. Trong số đó:

Tổng cộng có 8 khoản vay đến hạn thanh toán trong thời gian còn lại của tháng 8, trị giá 130 triệu USD (để biết chi tiết về rủi ro của phần khoản vay này, hãy xem xem phần 3.2: Lợi thế cạnh tranh và lợi thế cạnh tranh của dự án —Một phần của mô hình đánh giá rủi ro);

Một thỏa thuận đáo hạn vào tháng 9, trị giá 10 triệu USD;

Bốn thương vụ đã hết hạn vào tháng 10, trị giá 120 triệu USD.

Nguồn: https://dune.com/tt_tyler/truefi-loan -stats

(4) TVL & Tỷ lệ sử dụng

TVL hiện tại là khoảng 320 triệu USD và ATH là 1,22 tỷ USD, đã giảm 73%.

Tỷ lệ sử dụng hiện tại là 94% và gần đây vẫn duy trì trên 90%.

Nguồn: https://dune.com/tt_tyler/tru-stering -burns

(5) Tổng doanh thu và tỷ lệ nợ xấu

Cho đến nay, TrueFi là Các nhà đầu tư đã kiếm được 29,85 triệu USD thu nhập lãi và duy trì thành tích xuất sắc ở mức 0 tỷ lệ nợ xấu.

Nhìn chung, với việc cơ hội kinh doanh chênh lệch giá trên thị trường giảm nhanh chóng và sự tập trung của các kỳ hạn cho vay vào tháng 8, TVL và dữ liệu doanh thu có thể sẽ giảm đáng kể trong tương lai .

4. Tình hình nhóm 

4.1 Tình hình chung

Theo dữ liệu của LinkedIn, TrueFi có tổng cộng 78 nhân viên, chủ yếu bao gồm các kỹ sư, BD, IT, tài chính và nhân viên pháp lý. Những thành viên này được liên kết với công ty TrustToken.

Nguồn: https://www. linkedin.com/company/trusttoken/people/

4.2 Người sáng lập

Nguồn: https://www.linkedin.com/in/rafaelcosman /

Rafael Cosman là người sáng lập và CEO của TrueFi và tốt nghiệp Đại học Stanford. Trước khi thành lập TrueFi, anh đã có kinh nghiệm làm việc tại Palantir Technologies và Google, đồng thời là đối tác tại Lightspeed Ventures. Sau đó, anh thành lập TrustToken và chịu trách nhiệm chính về kinh doanh kỹ thuật. Anh có trình độ chuyên môn tốt về tài chính, kỹ thuật và đầu tư. Điều đáng nói là stablecoin TUSD là một dự án khác của TrustToken, vào tháng 12 năm 2020, quyền sở hữu TUSD sẽ được chuyển giao cho một liên minh châu Á hợp tác với Tron.

4.3 Thành viên cốt lõi

Thành viên của ngành nghề kinh doanh chính là liên quan Ông có kiến thức nền tảng phong phú và sâu sắc trong từng lĩnh vực.

Người phụ trách BD: Ryan Rodenbaugh, người từng là nhà phân tích hoặc tư vấn đầu tư ở nhiều công ty đầu tư như VM Capital và BlueRun Ventures, và trở thành Giám đốc điều hành của TrustToken năm 2018 Giám đốc BD;

CIO (Giám đốc đầu tư): Bill Wolf, người từng là đối tác trong các công ty tài chính truyền thống hàng đầu như Goldman Sachs , HSBC và Credit Suisse. Và gia nhập TrustToken với tư cách là nhà tư vấn vào năm 2018;

CPO (Giám đốc sản phẩm): Ryan Christensen, người từng giữ vai trò giám đốc sản phẩm và đối tác của Yahoo, Zynga, AppNexus và các công ty khác.

5. Tình hình tài chính

TrueFi là một trong những ngành kinh doanh của TrustToken. tình hình đều dựa trên TrustToken.

Vào tháng 6 năm 2018, TrustToken đã nhận được tổng cộng 20 triệu từ tiền điện tử a16z, BlockTower Capital, Danhua Capital, Jump Capital, Zhen Fund, Distributed Global và GGV Capital The Nguồn tài trợ bằng đô la Mỹ sẽ được sử dụng để phát triển nền tảng mã hóa tài sản TrustToken và mở rộng các bộ phận thiết kế pháp lý, đối tác, sản phẩm và kỹ thuật.

Vào tháng 8 năm 2018, TrustToken đã huy động được 8 triệu đô la Mỹ thông qua ColinList;

Hai chữ A trên tổng cộng 26,75% mã thông báo TRU đã được bán trong vòng này.

Vào tháng 8 năm 2021, công ty mẹ TrueFi TrustToken đã nhận được tổng tài trợ 12,5 triệu USD từ a16z, Blocktower và Alameda Research để mở rộng quy mô kinh doanh của TrueFi.

Phần 3 Phân tích kinh doanh

1. Không gian và tiềm năng ngành

1.1 Phân loại

Con đường mà TrueFi tọa lạc là con đường cho vay tín chấp, ngoài TrueFi, hiện còn có Maple Finance, GoldFinch, Clearpool và Atlantis Loans, nhưng quy mô của một số dự án sau lớn, không lớn.

Trong các lĩnh vực truyền thống, với sự nâng cấp liên tục của nhiều cơ sở hạ tầng như quy định pháp lý, xếp hạng tín dụng và lý thuyết định giá, cho vay tín dụng đang được không chỉ Nó không chỉ trở thành một công cụ quan trọng để doanh nghiệp huy động vốn mà còn mang lại sự thuận tiện cho chi tiêu hàng ngày của người dân. Cho vay tín dụng đã trở thành một nhánh kinh doanh quan trọng trong lĩnh vực tài chính truyền thống.

Ngày nay, thị trường cho vay trong lĩnh vực tiền điện tử hầu như đều là các khoản vay thế chấp. Để cải thiện tỷ lệ sử dụng vốn, các dự án khác nhau có các khía cạnh khác nhau về lãi suất thế chấp , định giá lãi suất, tài sản thế chấp, v.v. Nhiều nỗ lực đã được thực hiện. Từ góc độ sử dụng vốn, vay không có bảo đảm chắc chắn là tốt nhất.

1.2 Quy mô thị trường

Hiện tại Thị trường chính khách hàng của các khoản vay tín dụng là các nhà tạo lập thị trường và các tổ chức giao dịch định lượng, mục đích chính của họ là kinh doanh chênh lệch giá, thực hiện các chiến lược trung lập thị trường, tạo lập thị trường, v.v. Đặc biệt là trong giai đoạn thị trường giá lên, các cơ hội kinh doanh chênh lệch giá rủi ro thấp xuất hiện vô tận.

Lấy chênh lệch lãi suất tài trợ hợp đồng vĩnh viễn cơ bản làm ví dụ. Trong giai đoạn thị trường tăng giá, BTC sẽ có rất nhiều cơ hội chênh lệch giá. Theo dữ liệu của Binance, hợp đồng vĩnh viễn BTCUSDT đã có thể đạt được tỷ lệ lợi nhuận hàng năm hơn 15% trong ba năm qua mà không cần đòn bẩy.

Nguồn: https://cryptoquant.com/asset/btc/chart /dẫn xuất/funding-rates?exchange=all_exchange&window=DAY&sma=0&ema=0&priceScale=log&metricScale=Tuyến tính&chartStyle=column

Nguồn: https://www.binance.com/zh-CN/futures/funding-history /hàng quý/1

Từ năm 2020 đến tháng 8 năm 2022, lãi mở trung bình hàng ngày của hợp đồng tương lai BTC là khoảng 10 tỷ USD và chi phí vốn hàng năm của hợp đồng vĩnh viễn BTC là hơn 1,5 tỷ USD.

Nguồn: https://www.theblock.co/data/crypto -markets/futures/aggregated-open-interest-of-bitcoin-futures-daily

Ngoài ra, tính thanh khoản của cả các nhà tạo lập thị trường truyền thống và Dex The tạo lập thị trường nhu cầu của nhóm đã bắt đầu được thay thế dần bằng vay tín dụng.

Trong 5 năm tới, giá trị thị trường của TOP 5 sẽ không duy trì ở mức 800 tỷ USD. Tỷ suất lợi nhuận hàng năm sẽ cao hơn đối với tiền tệ nhỏ hơn nên tương đối So với tổng TVL đỉnh của hai dự án lớn TrueFi và Maple Finance chưa đến 3 tỷ USD, năng lực của hai thị trường chênh lệch giá và tạo lập thị trường tiềm năng trong tỷ lệ tài trợ hợp đồng vĩnh viễn là đủ lớn.

2. Phân tích mô hình mã thông báo

2.1  Token Tổng số tiền và phân bổ

TRU được phát hành vào tháng 11 năm 2020 với tổng số tiền là 1,45 tỷ. TrustToken, Inc đã đốt một phần trong số đó vào tháng 2 năm 2021 và hiện có tổng số tiền là 1,44 tỷ. Trong số đó:

39% được sử dụng cho các ưu đãi, bao gồm Đặt cược TRU, Cho vay, Cung cấp thanh khoản TRU-WETH của Sushiswap, v.v.;

26,75% là tiền bán trước;

18,5% thuộc về nhóm;

11,25% phụ thuộc vào công ty hoặc tổ chức;

4,5% phụ thuộc vào các thành viên trong nhóm trong tương lai.

Nguồn: https://blog.trusttoken.com/truefis-tru -token-kinh tế-7facea6651c0

Trong số đó, các ưu đãi dành cho Cho vay và Cung cấp thanh khoản TRU-WETH của Sushiswap hiện là 1,94 triệu TRU mỗi tuần. Tỷ suất lợi nhuận hàng năm là trên 10%.

Nguồn: https://app.truefi.io/farm blockquote>

Vào đầu năm 2023, sẽ chỉ có khoảng 350 triệu mã thông báo khuyến khích và chưa đến 200.000 mã thông báo thuộc về các thành viên nhóm tương lai sẽ được phát hành. Đến năm 2025, tất cả các mã thông báo sẽ được Tất cả sẽ được phát hành. Cho đến khi việc phát hành hoàn tất vào năm 2025, tỷ lệ lạm phát lưu thông hàng năm sẽ vào khoảng 20%.

Ngoài ra, để đảm bảo dự án hoạt động ổn định trong tương lai, 5 triệu token ban đầu dự kiến phát hành cho công ty vào năm 2021 đã có đã nhập SAFU làm quỹ bảo hiểm.

2.2  Mã thông báo Thu thập giá trị

Chỉ mã thông báo TRU trong đặt cược mới có thể có được khả năng nắm bắt giá trị.

Sau khi đặt cọc TRU do người dùng nắm giữ, họ có thể nhận được ba khía cạnh thu nhập: (1) thu nhập lãi 10%, tức là , TRU Stakers có thể chia sẻ 10% tiền lãi cho vay trong TrueFi DAO Pools; (2) Phí giao thức; (3) Ưu đãi TRU.

Nguồn: https://dune.com/tt_tyler/tru-stering -burns

Về phần thưởng TRU, phần thưởng hàng ngày hiện tại dành cho người nắm giữ stTRU là 125.000 TRU, với tỷ lệ hoàn vốn hàng năm khoảng 19,92%. Khoảng 29,71% TRU đang lưu hành hiện đang được đặt cược.

Nguồn: https://app.truefi.io/stake blockquote>

Ngoài ra, tổng thu nhập lãi và phí giao thức trị giá 3,04 triệu đô la Mỹ đã được phân phối cho TRU Staker.

Ngoài các ưu đãi TRU và phần thưởng lãi suất, việc đặt cược TRU còn có thể có được quyền quản trị, chẳng hạn như điều chỉnh kế hoạch khuyến khích.

Nguồn: https://app.truefi.io/stake blockquote>

2.3  Token Bên cầu cốt lõi

Những nhà đầu tư lạc quan về lộ trình cho vay tín dụng và TrueFi trong dài hạn cần phải bố trí trong vòng thị trường gấu này. Con đường tín dụng vẫn đang ở giai đoạn đầu, hiện tại, có vẻ như TrueFi là mục tiêu quy mô lớn duy nhất có khả năng kiểm soát rủi ro vốn có đủ ổn định trong con đường này. Với sự ra mắt gần đây của các chiến lược đa chuỗi và các dự án cho vay tín dụng có mục tiêu, quy mô kinh doanh của TrueFi có thể sẽ tăng nhanh sau khi các cơ hội kinh doanh chênh lệch giá trên chuỗi xuất hiện. Vì vậy, ở giai đoạn này, cho dù đó là "cho vay/cung cấp thanh khoản trước rồi đặt cược" hay "mua trực tiếp đặt cược", đó là một chiến lược tốt.

Đối với người đi vay, việc nắm giữ số lượng TRU lớn hơn sẽ giúp tăng khả năng khoản vay được xử lý thành công. Bởi vì mỗi khoản vay yêu cầu không ít hơn 15 triệu phiếu bầu và yêu cầu 80% phê duyệt trong một phiếu bầu duy nhất, TRU có động cơ khuyến khích người vay tham gia quản trị. Với mức giá hiện tại là 0,093 USD cho mỗi phiếu bầu, chi phí để có được 15 triệu phiếu bầu là khoảng 1,4 triệu USD. Dựa trên tỷ lệ lợi nhuận hàng năm từ chênh lệch giá vốn vĩnh viễn là 15% và chi phí vay trung bình là 11%, số tiền vay không dưới 35 triệu USD có thể trang trải đầy đủ chi phí 15 triệu TRU.

2.4 Tóm tắt mô hình token

Tương lai của Mã thông báo Phát hành xoay quanh việc làm thế nào để động viên tốt. Tính đến tháng 7 năm 2022, không còn nhiều token không khuyến khích được phát hành, khối lượng phát hành chính trong tương lai sẽ đến từ cơ chế khuyến khích, thông qua các ưu đãi cho vay và đặt cược thanh khoản, bên gửi vẫn sẽ có số lượng tương đối lớn số token trong tương lai. Khiếu nại.

Bằng cách phân bổ thu nhập lãi để phù hợp với rủi ro và lợi nhuận của các bên liên quan TRU, sẽ có nhiều động lực hơn để xem xét từng khoản vay tín dụng. Người đặt cược TRU không chỉ chịu rủi ro trước khi cho vay - họ bỏ phiếu quyết định người vay nào sẽ được hỗ trợ tín dụng mà còn chịu rủi ro sau khi cho vay - nếu gặp phải nợ khó đòi, người đặt cược TRU cũng là người đầu tiên chịu thiệt. Trong một số hệ thống kinh tế mã hóa, chỉ cung cấp các ưu đãi đặt cược mà không phân phối lợi nhuận. Tỷ lệ chia sẻ lợi nhuận cao của TrueFi khiến chủ sở hữu TRU sẵn sàng tham gia đặt cược và bỏ phiếu hơn, điều này làm giảm bớt tình trạng trước đây chỉ đơn giản là đặt cược và “nằm để giành chiến thắng”.

Tuy nhiên, tỷ lệ token mới phát hành mỗi năm trong hai năm tới trên tổng số token đang lưu hành vào đầu năm sẽ đạt 20% Thị trường giá xuống cộng với việc thiếu cơ hội kinh doanh chênh lệch giá sẽ làm tăng nhu cầu vay tín dụng, tuy nhiên giá TRU sẽ chịu áp lực không nhỏ trong thời gian tới.

Nói chung, TrueFi Mã thông báo Cơ chế có thể thống nhất quyền, trách nhiệm và lợi ích của các bên liên quan, đặc biệt là đối với các Bên liên quan, những người không chỉ chịu rủi ro vỡ nợ mà còn có thể được phân bổ các lợi ích tương ứng, điều này sẽ khiến các bên liên quan chú ý hơn đến việc phê duyệt từng khoản tín dụng và chủ động tham gia bỏ phiếu. Tuy nhiên, cũng có một số vấn đề trong mô hình token: (1) Mã thông báo Chu kỳ phát hành tương đối ngắn, đặc biệt là giữa công ty và nhóm nòng cốt. Mã thông báo Nó sẽ được phát hành trong năm nay và sẽ không có đủ ưu đãi trong tương lai; (2) Số phiếu cần thiết để bỏ phiếu cho khoản vay có thể thấp và có khả năng bị người đi vay thao túng. Nguồn vốn cần thiết để mua TRU hiện nay không cao.

3. Bối cảnh cạnh tranh của dự án 

3.1 Cấu trúc thị trường cơ bản và đối thủ cạnh tranh 

3.1.1 Đối thủ cạnh tranh hiện tại

Các dự án cho vay tín dụng trên thị trường hiện nay bao gồm Maple Finance, Goldfinch, Clearpool và Atlantis Loans. Xét về mô hình kinh doanh và khối lượng kinh doanh, đối thủ cạnh tranh chính hiện nay là Maple Finance.

Về lâu dài, các yếu tố cốt lõi của thanh tra tín dụng cho vay là: quy mô, khả năng kiểm soát rủi ro và khả năng định giá rủi ro.

Từ góc độ tổng quy mô phát hành, sự khác biệt giữa TrueFi và Maple Finance là không rõ ràng, nhưng từ góc độ TVL, TVL của Maple Finance là 500 triệu USD , cao hơn TVL của TrueFi (320 triệu USD) phản ánh sự khác biệt về dung lượng lưu trữ giữa hai công ty. Bởi vì cả tiền gửi của TrueFi và Maple Finance đều đến từ người dùng thông thường và bất kỳ ai cũng có thể cho vay tài sản, nên khả năng thu hút khách hàng thông qua tiếp thị của nhóm dự án là một yếu tố quan trọng trong việc xác định quy mô của các khoản cho vay tín dụng thuận chu kỳ. Về mặt này, Maple có những lợi thế:

Trước hết, Maple Finance hoạt động tích cực hơn trên mạng xã hội và tiến hành nhiều Không gian Twitter cũng như nhiều hoạt động khác nhau, điều này mang lại lợi ích cho Quảng cáo dự án thu hút nhiều tiền gửi hơn. Đặc biệt là sau cơn giông bão CeFi vào tháng 6, chúng tôi đã sử dụng Twitter Space, nhiều loại podcast/phỏng vấn khác nhau và các chương trình khác để quảng bá định vị sản phẩm và phản hồi kịp thời các vấn đề của cộng đồng. Đây có thể là từ Maple Finance Mã thông báo Một trong những lý do quan trọng khiến giá nhanh chóng tăng trở lại trước khi xảy ra sự cố trong đợt phục hồi này. Cũng có thể thấy từ số lượng bài đăng trên Twitter rằng Maple đã đăng tổng cộng 2.895 tweet từ năm 2019 đến nay và TrueFi đã đăng 4.180 tweet từ năm 2017 đến nay. So sánh, số lượng tweet trung bình hàng năm của Maple Finance cao hơn so với TrueFi, khoảng 25%.

Thứ hai, lợi nhuận cao hơn TrueFi. Chiến lược khả thi là tiếp cận những khách hàng rủi ro hơn, điều này có thể dễ dàng thu hút nhiều tiền hơn trong giai đoạn thị trường tăng giá. Maple Finance được ra mắt vào tháng 5 năm 2021, muộn hơn TrueFi. Tuy nhiên, Maple đã phát hành tổng cộng khoản vay tín dụng trị giá 1,533 tỷ USD, mang lại cho các nhà đầu tư 33,88 triệu USD tiền lãi, với tỷ lệ hoàn vốn danh nghĩa là 2,21%; tổng cộng các khoản vay tín dụng trị giá 1,67 tỷ USD đã được phát hành, mang lại cho các nhà đầu tư khoảng 28 triệu USD, với lãi suất danh nghĩa là 1,67%. Sự khác biệt về lợi suất được phản ánh trong hoạt động kinh doanh bằng cách thu hút người gửi tiền có mức độ chấp nhận rủi ro cao hơn và khai thác những người đi vay có rủi ro tương đối cao. Cũng có thể là do lợi suất cao, chúng tôi thấy rằng ngay cả sau cơn bão Maple, tổng quy mô tiền gửi vẫn ở mức gần 700 triệu USD.

Nguồn: https://dune.com/scotincrypto/Maple-Deposits

Giông bão Maple Finance: Sự sụp đổ của UST vào tháng 5 năm nay đã gây ra phản ứng dây chuyền ở CeFi. Một số tổ chức đầu tư không trả được nợ, bao gồm cả Maple Finance. Vào ngày 21 tháng 6, Maple Finance đã ban hành một văn bản cho biết có thể có vấn đề với việc rút tiền của người gửi. Vào ngày 22 tháng 6, họ cập nhật tin tức rằng Babel Finance đã vay 10 triệu USDC trong Quỹ USDC của Orthogonal Trading và do đó có liên quan.

Nguồn: https://maple.finance/news/updates-on -celsius/

Vấn đề được phản ánh lần này là việc kiểm soát rủi ro của Maple có vấn đề, có thể quyết định sự sống hay chết của dự án. lợi thế về mặt này.

Khả năng kiểm soát rủi ro được chia thành kiểm soát rủi ro trước khi cho vay, kiểm soát rủi ro cho vay và kiểm soát rủi ro sau cho vay. Trong ngành tài chính truyền thống, các khoản cho vay gian lận nói chung có thể được thực hiện chia thành ba tình huống

(1) Sử dụng thông tin nhận dạng của người khác để lừa đảo các khoản vay;

(2) Sử dụng thông tin cá nhân thật nhưng giả mạo dữ liệu tín dụng, chẳng hạn như giấy chứng nhận tài sản và giấy chứng nhận thu nhập;

(3) Giả mạo việc sử dụng tiền.

Trong trường hợp đầu tiên, với sự phát triển của công nghệ, nhìn chung có thể sử dụng thông tin sinh trắc học thực sự, chẳng hạn như dấu vân tay, nhận dạng khuôn mặt và các công nghệ khác, và bạn cần phải đích thân đến nộp đơn, giấy tờ tùy thân hợp lệ, v.v., để đạt được mức độ tránh né nhất định. Hiện đã có nhiều giải pháp trong ngành tài chính truyền thống.

Đối với loại tình huống thứ hai, người dùng thường phải nộp giấy chứng nhận tài sản, giấy chứng nhận thu nhập, báo cáo tín dụng, các chuyến thăm thực tế thường xuyên của nhân viên cho vay, v.v. Tiến hành điều tra rủi ro.

Các biện pháp quản lý rủi ro đối với loại tình huống thứ nhất và thứ hai thuộc về kiểm soát rủi ro trước khi cho vay.

Đối với trường hợp thứ ba, phương thức sử dụng vốn nói chung được quy định. Ví dụ, trong phạm vi hệ thống kinh doanh của chính mình, việc thanh toán có thể được thực hiện sau khi người dùng đặt hàng mua hàng Chuyển đổi phương thức sang vay tín chấp.

Biện pháp quản lý rủi ro đối với loại tình huống thứ ba thuộc về kiểm soát rủi ro tiền vay.

Sau khi xảy ra tình trạng vỡ nợ tín dụng, các tổ chức tài chính truyền thống sẽ sử dụng các biện pháp thu nợ, tố tụng pháp lý và bán các gói tài sản cho các cơ quan xử lý tài sản không hoạt động hiệu quả để thu tiền thanh toán. Do cơ chế phạt cuối cùng áp dụng cho các cá nhân hoặc công ty cụ thể nên mô hình này nhìn chung có thể đảm bảo rằng tỷ lệ vỡ nợ tín dụng trong hệ thống tài chính truyền thống ở mức thấp và các khoản vỡ nợ tiềm ẩn sẽ được bù đắp bằng lãi suất cao hơn.

Các biện pháp quản lý rủi ro nhằm xử lý nợ xấu thuộc về kiểm soát rủi ro sau cho vay.

Trong lĩnh vực cho vay tín dụng bằng tiền điện tử, vẫn chưa thể đạt được vòng khép kín hoàn toàn “trước cho vay-cho vay-sau cho vay” trên chuỗi thuần túy, vì nếu xảy ra mặc định, chỉ có thể được xử lý ngoài chuỗi. Vì những người yêu cầu tín dụng thường là các tổ chức đầu tư có nguồn gốc từ tiền điện tử nên không có ràng buộc pháp lý nào và không có yêu cầu rõ ràng về việc sử dụng vốn, tỷ lệ đòn bẩy, v.v., và "tài trợ ngoại bảng" và việc sử dụng thực sự khó khăn hơn. làm rõ, vì vậy các tổ chức cho vay không chỉ cần có sức mạnh truy tố ngoài chuỗi mà còn đòi hỏi khả năng phân tích trên chuỗi và khả năng thu thập thông tin.

TrueFi đến nay vẫn chưa làm mưa làm gió, trong khi Maple Finance lại vay tiền từ Babel Finance. Hệ thống xét duyệt và đánh giá tín dụng của Maple Finance cần được cải thiện, điều này sẽ quyết định số phận cuối cùng của dự án.

Khả năng định giá rủi ro có liên quan đến chênh lệch lãi suất. Cơn giông bão này ít nhất cho thấy mức chênh lệch lãi suất hiện tại có thể vẫn chưa đủ để bù đắp những rủi ro tiềm ẩn và Maple Finance cần phải sửa đổi thêm mô hình định giá.

3.1.2 Đối thủ cạnh tranh tiềm năng

Credit DID có thể là đối thủ cạnh tranh tiềm năng trong tương lai. Mã thông báo Soulbound (SBT) đã được đề cập trong bài viết "Xã hội phi tập trung: Tìm kiếm linh hồn của Web3" của Vitalik. Nếu một hệ thống đánh giá tín dụng kết nối tiền điện tử và nền kinh tế thực có thể được thiết lập thông qua SBT, thì loại dự án này có thể sẽ là một S&P Global khác Xếp hạng, Tín dụng Sesame hoặc Điểm FICO sẽ giúp việc tham gia lĩnh vực cho vay tín dụng dễ dàng hơn, điều này sẽ đe dọa đến việc hiện thực hóa tầm nhìn dài hạn của TrueFi.

Tuy nhiên, hệ thống đánh giá tín dụng của TrueFi cũng bao gồm dữ liệu trên chuỗi để hình thành một kế hoạch đánh giá toàn diện hơn. Với việc mở rộng các khía cạnh dữ liệu trên chuỗi trong tương lai, TrueFi có thể không nhất thiết Nó sẽ thua trong cuộc cạnh tranh với DID do SBT đại diện.

3.2 Lợi thế cạnh tranh của dự án và hào nước

Sức mạnh cốt lõi của TrueFi hiện có gấp đôi:

Các biện pháp quản lý rủi ro. Cả TrueFi DAO Pools và TrueFi Capital Market đều áp dụng cấu trúc đánh giá hai cấp: đầu tiên đánh giá người đi vay, sau đó đánh giá khoản vay riêng lẻ, dựa trên quy trình kiểm soát rủi ro của hệ thống tài chính truyền thống. Việc đánh giá phê duyệt trước khi cho vay các khoản vay tín dụng chỉ có thể được đánh giá dựa trên dữ liệu và thông tin tại thời điểm phê duyệt, mô hình đánh giá không thể bao gồm các rủi ro đuôi sau khi khoản vay được cấp. Do đó, ba giai đoạn trước khi cho vay, cho vay và sau khi cho vay bắt đầu từ khâu phê duyệt, các biện pháp quản lý rủi ro là rất quan trọng. Vì chúng tôi không thể biết các thông số và mô hình quản lý rủi ro cụ thể của TrueFi, dựa trên khoản vay của TrueFi cho Three Arrows Capital vào tháng 5, có thể có vấn đề với việc kiểm soát rủi ro trước khoản vay, nhưng khoản vay này lẽ ra sẽ hết hạn vào tháng 8 năm nay. , khoản vay tín dụng đã được hoàn trả trước thời hạn vào tháng 6, điều này cũng cho thấy khả năng quản lý rủi ro sau khoản vay vượt trội của TrueFi. Nó giúp TrueFi trong việc lựa chọn người vay và điều kiện cho vay để duy trì tỷ lệ nợ xấu bằng 0. Kỳ hạn tập trung của các khoản vay vào tháng 8 năm nay có thể một lần nữa kiểm tra khả năng kiểm soát rủi ro của TrueFi. Tổng cộng, trong tổng số các khoản nợ quá hạn, Alameda Research vẫn còn 35,04 triệu USD phải trả, chiếm khoảng 13%, Amber Group vẫn còn khoảng 65,86 triệu USD phải trả, chiếm khoảng 1/4, và Wintermute cũng có khoảng 1/4 Mỹ. 92 triệu USD phải hoàn trả, chiếm khoảng 35%. Ngoài ra, con nợ còn có Bastion Trading, Folkvang, v.v. Tuy nhiên, những con nợ nói trên tạm thời chưa có nguy cơ phá sản hay vỡ nợ, bây giờ xem ra khả năng xảy ra giông bão đối với những khoản nợ còn lại là thấp.

Khả năng mở rộng kinh doanh. Hoạt động kinh doanh của TrueFi Capital Market là tận dụng khả năng và chiến lược thu hút khách hàng của các bên và tổ chức dự án khác đồng thời xuất khẩu khả năng kiểm soát rủi ro của TrueFi. Doanh nghiệp này lợi dụng hai khía cạnh: (1) TrueFi nắm bắt được khả năng kiểm soát rủi ro quy mô lớn; (2) Sau khi thành lập Người quản lý, cần tìm đủ người vay chất lượng cao để duy trì sự phát triển lành mạnh của doanh nghiệp. Khi tiền điện tử chuyển sang xu hướng phổ biến, việc tích lũy nguồn lực của nhóm sáng lập trong lĩnh vực tài chính truyền thống, chẳng hạn như kinh nghiệm làm việc của nhiều giám đốc điều hành trong lĩnh vực tài chính hàng đầu, cũng sẽ có cơ hội được tiếp tục áp dụng vào TrueFi.

4. Rủi ro

Sự cạnh tranh từ các dự án khác trên con đường cho vay tín dụng. Clearpool, cùng phân khúc, cho đến nay vẫn hoạt động ổn định và có thể tồn tại và phát triển trong thị trường gấu này. Theo dõi cho vay tín dụng cũng có sự khác biệt trong mô hình kinh doanh. Ví dụ, Goldfinch hấp thụ tiền gửi trên chuỗi và cho các thương gia ngoài chuỗi vay tiền. Nó có thể tham gia thị trường tín dụng của các tổ chức vừa và nhỏ bằng cách điều chỉnh mô hình kiểm soát rủi ro của riêng mình.

Credit DID dần trưởng thành và có thể trở thành nền tảng kỹ thuật của cho vay tín dụng, phá vỡ tính độc quyền của mô hình kiểm soát rủi ro hiện tại. Các phương pháp kiểm soát rủi ro hiện tại của TrueFi có một mức độ độc quyền nhất định, nếu DID bây giờ trưởng thành hơn và kết hợp nhiều thứ nguyên dữ liệu hơn thì sẽ có khả năng tham gia vào các khoản vay tín dụng và một mô hình kiểm soát rủi ro mới tốt hơn TrueFi có thể được hình thành.

Việc thắt chặt các biện pháp quản lý trong lĩnh vực tiền điện tử đã khiến nhu cầu hạ nguồn bị thu hẹp. Vòng sụp đổ này của stablecoin UST đã thu hút sự chú ý của các cơ quan quản lý ở các nền kinh tế lớn. Trong tương lai, việc giám sát các lĩnh vực liên quan đến stablecoin có thể được tăng cường và việc kiểm soát hành vi đầu tư của quỹ tiền điện tử, bảng cân đối kế toán, v.v. có thể được tăng cường. Điều này có thể ảnh hưởng đến không gian của khoản vay tín dụng.

Đánh giá giá trị sơ bộ phần 4

1. Vấn đề cốt lõi

(1) Không gian thị trường

Ngay cả khi tổng giá trị thị trường của các loại tiền kỹ thuật số vẫn ở mức hiện tại, quỹ hợp đồng vĩnh viễn dựa trên TOP 5 loại tiền tệ không ổn định sẽ có công suất hàng năm khoảng 100 tỷ. Điều này không bao gồm các nền tảng giao dịch tập trung, Market đưa ra nhu cầu về AMM. Nếu câu chuyện về “vàng kỹ thuật số” về Bitcoin cuối cùng có thể được hiện thực hóa ở một mức độ nhất định trong tương lai và các chuỗi chức năng công cộng như Ethereum trưởng thành hơn nữa, thì nhu cầu đối với toàn bộ thị trường dựa trên hoạt động chênh lệch giá và tạo lập thị trường sẽ tiếp tục mở rộng. Ở giai đoạn này, nhu cầu tín dụng của các tổ chức đầu tư thương mại và công ty quản lý tài sản với tư cách là nhóm khách hàng chính cũng sẽ tăng theo.

(2) Tính chu kỳ của nhu cầu hạ nguồn

Nhu cầu tín dụng là nhu cầu thuận chu kỳ. , cho vay tín dụng tiền điện tử chủ yếu được sử dụng trong các hoạt động tài chính như tạo lập thị trường và chênh lệch giá.Đặc biệt, chênh lệch giá là nhu cầu tương đối tụt hậu nên nhu cầu cho vay tín dụng có thể còn tụt hậu hơn nữa. Sau đó, các dự án như TrueFi có thể là mục tiêu có tính chu kỳ cao.

Đánh giá từ các khoản vay tín dụng trong thời gian hiện tại, đơn đăng ký cuối cùng là vào tháng 6. Trong chu kỳ dự kiến, hoạt động kinh doanh của TrueFi có thể sẽ phát triển nhưng ngày càng trở nên ảm đạm cho đến khi thị trường thoát ra khỏi chu kỳ đáy của thị trường giá xuống.

Nguồn: https://app.truefi.io/stake

(3) SBT và các lựa chọn thay thế hoàn thiện khác cho mô hình đánh giá tín dụng TrueFi

Web3 sẽ không thay thế hoàn toàn Web2 và In hệ thống tín dụng của Web1, nhu cầu về "dữ liệu ngoài chuỗi làm chuỗi chính và được bổ sung bởi dữ liệu trên chuỗi" sẽ vẫn tồn tại ở giai đoạn này. Hơn nữa, TrueFi hiện đang dần tăng kích thước trên chuỗi và sự xuất hiện của SBT sẽ không thay thế nó ngay lập tức. Hơn nữa, tất cả tài sản trong thế giới truyền thống sẽ không sớm được đưa vào chuỗi. Một DID thuần túy trên chuỗi có thể không giải quyết được rủi ro vỡ nợ. Việc xử lý loại vấn đề này có thể vẫn cần sự hỗ trợ ngoài chuỗi. Khi đó, các kịch bản ứng dụng của DID như SBT sẽ có những hạn chế. TrueFi đã xây dựng TrueFi Foundation để chuẩn bị cho các vụ kiện tụng về rủi ro vi phạm hợp đồng. Nếu chúng tôi có thể sử dụng tốt các phương pháp kiểm soát rủi ro hiện tại dựa trên cả thực thể và trên chuỗi, chúng tôi có thể có nhiều lợi thế hơn.

2. Mức định giá

Với tính chu kỳ mạnh mẽ trong hoạt động kinh doanh của TrueFi, các chỉ số định giá truyền thống như PS và PE có thể sẽ tăng vọt trong tương lai do hoạt động kinh doanh hạ nhiệt. Đồng thời, TrueFi chưa trải qua một chu kỳ tăng-giảm hoàn chỉnh và chiều thời gian của các chỉ báo lịch sử trong quá khứ để tham khảo là không đủ.

Đầu tư vào TrueFi có thể vẫn phải được xác định một cách mơ hồ dựa trên chu kỳ chung và sự phục hồi dần dần của khối lượng kinh doanh. Các chỉ số sau đây giúp chúng tôi đưa ra quyết định này:

(1) Các chỉ số nhu cầu hướng tới tương lai: tỷ lệ tài trợ hợp đồng vĩnh viễn, chênh lệch thời hạn, Phí gas và các chỉ số khác có thể thể hiện mức độ phổ biến của thị trường;

(2) Các chỉ số quy mô: TVL, Tổng dư nợ;

(3) Các chỉ số kiểm soát rủi ro: Tỷ lệ nợ xấu;

(4) Chỉ tiêu lợi nhuận: Phí trả cho stkTRU;

(5) Chỉ số thanh khoản: Tỷ lệ cam kết TRU.

Nếu các chỉ số trên được cải thiện thì giá trị nội tại của dự án sẽ tăng lên, đặc biệt là các chỉ số về nhu cầu và chỉ số quy mô.

3. Tóm tắt đánh giá giá trị sơ bộ

Ngay cả từ nhu cầu hạ nguồn hiện tại về chênh lệch giá và tạo lập thị trường, cho vay tín dụng vẫn là một trong những hướng đi có tiềm năng lớn trong DeFi trong tương lai. Khi các cơ sở hạ tầng khác như DID hoàn thiện, các kịch bản ứng dụng và quy mô nhu cầu cho vay tín dụng sẽ trở nên phong phú hơn.

TrueFi đã trở thành một dự án rất cạnh tranh trong đường đua, lợi thế cạnh tranh chính của nó đến từ các biện pháp quản lý rủi ro và khả năng mở rộng kinh doanh trong tương lai.

Nhóm TrueFi có kinh nghiệm cao cấp trong lĩnh vực tài chính truyền thống và có thể áp dụng kiến thức cũng như kinh nghiệm quản lý rủi ro trong quá khứ vào dự án. Đặc biệt là ở giai đoạn hiện tại khi cơ sở hạ tầng như tín dụng DID và các biện pháp quản lý rủi ro trên chuỗi khác còn tương đối thiếu, kinh nghiệm và khả năng này có thể giúp TrueFi giải quyết các sự kiện rủi ro với tác động lớn hơn. Việc hợp tác gần đây với Woo Network cũng cho thấy TureFi không bó buộc vào phạm vi kinh doanh của riêng mình mà còn sẵn sàng đổi mới sản phẩm để đáp ứng nhu cầu mới của khách hàng với tiền đề là rủi ro có thể kiểm soát được.

Từ góc độ định giá, tính chu kỳ mạnh mẽ của nhu cầu hạ nguồn của TrueFi khiến việc định giá nó giống với các cổ phiếu chu kỳ truyền thống hơn. Trong thị trường giá xuống, các chỉ số như PE và PS sẽ tiếp tục tăng xấu đi. Miễn là các chỉ số kiểm soát rủi ro không xấu đi trong tương lai, nếu các chỉ số về nhu cầu và chỉ số quy mô kinh doanh có dấu hiệu cải thiện, TrueFi có thể có nhiều giá trị đầu tư hơn.

Tài liệu tham khảo Phần 5

1. Cơ chế dự án

https://truefi.io/

2. Dữ liệu dự án Dune: 

https://dune.com/tt_tyler/tru-stering-burns

Dune : 

https://dune.com/queries/636881/1186840

Linkin: 

https://www.linkedin .com/company/trusttoken/people/

Uniswap: https://info.uniswap.org/#/pools/0xd7c13ee6699833b6641d3c5a4d842a4548030a82

3. Dữ liệu khác

Dune: 

https://dune.com/scotincrypto/Maple-Deposits

Binance: 

https://www.binance.com/zh-CN/futures/funding-history/quarterly/1

Tiền điện tử:

https://cryptoquant.com/asset/btc/chart/derivatives/funding-rates?exchange=all_exchange& window=DAY&sma=0&ema=0&priceScale=log&metricScale=tuyến tính&chartStyle=cột

Khối:

https://www.theblock.co/data/crypto-markets/futures/aggregated-open-interest-of-bitcoin-futures-daily   ;

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia