IOSG Ventures: Lido vẫn có thể thống trị thị trường đặt cược Ethereum chứ?

Tiêu đề gốc: " Tóm tắt hàng tuần của iOSG | Liệu Lido vẫn có thể thống trị thị trường đặt cược Ethereum? #156 》

Tác giả gốc: Momir

Nguồn gốc: IOSG Ventures

Cơ hội thị trường

Đặt cược thanh khoản có phải là thị trường kẻ thắng được tất cả không?

Nếu các nền tảng giao dịch tập trung thống trị thị trường đặt cược ETH, điều đó sẽ đánh bại mục tiêu xây dựng mạng lưới phi tập trung của Ethereum. Như thể hiện trong hình bên dưới, Lido là dự án hàng đầu trong lĩnh vực đặt cược ETH, chiếm khoảng 30% thị phần.

Mặc dù vậy, vẫn có một số tiếng nói trong cộng đồng hạn chế Lido  thị phần của. Ví dụ: Vitalik tin rằng các dự án đặt cược (cả tập trung và phi tập trung) nên tự giới hạn số lượng đặt cược mà họ kiểm soát. Ông đề xuất giới hạn trên là 15%.

Nếu không có mối lo ngại về hệ tư tưởng (phân quyền), điều này có thể thực hiện được nhờ tính thanh khoản, khả năng kết hợp, hiệu ứng mạng, chuyên môn hóa và tối đa hóa doanh thu. loại thị trường.

Lido có thể chiếm bao nhiêu thị phần?

Các lập luận chính ủng hộ và phản đối việc hạn chế thị phần của một dự án được tóm tắt như sau:

Tóm tắt:

1: Lido sẽ không áp dụng bất kỳ biện pháp tự hạn chế nào.

2: IMO tin rằng Lido phân nhánh là không thể tránh khỏi, nhưng rất khó để dự đoán một phân nhánh như vậy có thể chiếm được bao nhiêu thị trường. Điều này phụ thuộc vào nhiều yếu tố. các nhân tố. Ví dụ: các hành động quản trị của LDO, thời gian, đổi mới quản trị từ các nhánh, v.v.

3: Do sự cạnh tranh từ những người chơi phi tập trung và tập trung, cũng như áp lực từ cộng đồng, dự kiến Lido sẽ có thể Chiếm  ;50% của stake thị trường.

4: Kịch bản thực tế nhất là Lido duy trì hiện trạng và chiếm khoảng 30%  thị trường. Một phần lý do tại sao nhiều Lido người tiết kiệm chọn Lido là vì phần thưởng khai thác và cũng có thể có một phần không đáng kể ETH được đặt cược vào đòn bẩy. Hai loại người dùng này có thể được ưu tiên sau đợt này. chức năng rút tiền được kích hoạt.

5: Đồng thời, chúng tôi cũng mong chờ làn sóng người gửi tiền mới khi chức năng rút tiền được kích hoạt. Lý do là trong trường hợp này, ETH LSD (Chứng khoán phái sinh thanh khoản) nên giao dịch gần với giá trị cố định hơn và sẽ ít lo ngại hơn về tính thanh khoản của thị trường LSD, vì người dùng trong vòng 27 giờ có thể chuyển đổi trở lại ETH.

Do đó, chức năng rút tiền sẽ: 

- cho phép các nhà đầu cơ (nông dân sản xuất, Tận dụng người dùng) rút tiền gửi của họ, nhưng nó cũng làm tăng niềm tin chung của thị trường, khiến việc đặt cược trở nên hấp dẫn hơn.

- Làm cho LSD thống trị mất đi một số lợi thế so với các giải pháp khác do chi phí cơ hội của việc đặt cược thấp hơn.

- CEX có tiềm năng thu hút người dùng về sự thuận tiện bằng cách cung cấp các sản phẩm cho phép rút tiền ngay lập tức (không phải chờ 27 giờ).

Sử dụng công thức sau, chúng ta có thể tính toán đại khái những kỳ vọng ngầm của thị trường.

*(1/aave_earn * stETH_discount) 365 

stETH Giá hiện tại cho biết rằng việc rút tiền sẽ không được kích hoạt trong khoảng  460 ngày.

Thị trường tăng trưởng nhanh chóng

Trong số các chuỗi POS, Ethereum hiện có tỷ lệ cam kết thấp nhất. Điều này có thể là do những lý do sau:

- Không thể đặt cược trực tiếp ở cấp độ giao thức và người dùng cần chấp nhận những rủi ro bổ sung do hợp đồng thông minh hoặc giải pháp lưu ký

- Ethereum đã cam kết không thể được mua lại

- Ethereum là tài sản phổ biến hơn với Một cộng đồng phi tập trung hơn bất kỳ Token POS nào khác, nhưng cũng được các nhà đầu cơ như các quỹ phòng hộ quan tâm hơn

Theo thời gian, với các hợp đồng thông minh mới đang cạnh tranh- đã được thử nghiệm và khi việc rút tiền trở nên chắc chắn hơn, chúng tôi có thể mong đợi một lượng ETH lớn hơn sẽ được đặt cọc. Tuy nhiên, tôi sẽ rất ngạc nhiên khi thấy hơn 50% ETH được đặt cược.

Quy trình ra quyết định của người nắm giữ ETH như sau: Tôi có nên đầu tư không? Nếu có, tôi có nên sử dụng nhóm nút xác thực không? Nếu vậy thì có nên chọn phiên bản phi tập trung không? Nếu vậy thì tôi có nên chọn Lido không?

Tính thanh khoản trong tầm quan trọng của LSD

Một số người đã chỉ ra rằng hiệu ứng mạng được tạo ra bởi sự tích hợp của stETH, công cụ phái sinh đặt cược có tính thanh khoản cao nhất, với các giao thức DeFi chính có thể cho phép Lido giành được tất cả các thị trường.

Ví dụ: nếu bạn muốn nhận các công cụ phái sinh tài sản thế chấp có tính thanh khoản cao, bạn có thể chọn:

Có tính thanh khoản tốt nhất thị trường và tạo điều kiện thoát ra

Tính thanh khoản sâu nhất khiến LSD trở thành tài sản thế chấp trong nhiều giao thức DeFi, cung cấp cho chủ sở hữu nó nhiều trường hợp sử dụng hơn

Lớp này sẽ có nhiều trường hợp sử dụng hơn Mã thông báo Thanh khoản cao hơn

Như đã đề cập trước đó, tính thanh khoản thậm chí còn quan trọng hơn vào thời điểm này khi việc rút tiền không thể thực hiện được do chi phí cơ hội cao hơn.

Nhưng nhìn chung, người dùng quan tâm đến việc tham gia đặt lại như thế nào? Hoặc một câu hỏi đơn giản hơn, người dùng có quan tâm đến việc sử dụng ETH trong các ứng dụng trên chuỗi không?

Chúng tôi đã trải qua một đợt tăng giá lớn do các dự án DeFi, NFT và trò chơi thúc đẩy nhằm phân phối các ưu đãi lớn để thu hút người dùng mới. Tuy nhiên, bất chấp tất cả các trường hợp sử dụng và ưu đãi này, chỉ một phần nhỏ ETH được sử dụng cho hợp đồng thông minh.

Theo Nansen,  vào tháng 10 năm 2021, mức sử dụng là khoảng 4,5 triệu wETH (để tham gia vào nền kinh tế trực tuyến, người dùng phải Wrap ETH của họ), Ít hơn 4% tổng nguồn cung ETH.

Một điều nữa, không đáng lo ngại nhưng đáng được chỉ ra ở đây: không phải tất cả các giao thức DeFi đều hỗ trợ rebase Mã thông báo , đó là lý do tại sao Lido về cơ bản có hai tiêu chuẩn: stETH và stETH được bọc (loại sau thường có giá cao hơn vì nó tạo ra phần thưởng có thể mở khóa khi mở gói).

Hình ảnh bên dưới cho thấy một số giao thức DeFi lớn nhất không hỗ trợ tiêu chuẩn stETH, đó là lý do tại sao chúng ta có thể thấy stETH của Wrap đang được sử dụng cho MakerDAO, Balancer, Euler, v.v. Mặc dù Wrap và Unwrap không phải là trở ngại đáng kể nhưng nó lại ảnh hưởng đến trải nghiệm người dùng.  

Mặt khác, hầu hết stETH Mã thông báo Cả trên AAVE và Curve.fi.

Áp dụng stETH

LDO so với ETH

Ở mức độ lớn, giá LDO bị ảnh hưởng bởi hoạt động Ethereum và giá ETH

Ethereum là thị trường mục tiêu của Lido. Hơn 99% Lido bị khóa trên Ethereum

Phí Lido đến từ phần thưởng lạm phát Ethereum và phí giao dịch (Phí ưu tiên)

Doanh thu Lido bằng 5% tổng phần thưởng đặt cược thu được trên Lido  ( 90% được phân bổ cho các nhà cung cấp stETH, 5% được phân bổ cho các nhà khai thác nút)

Ethereum phân bổ 1700 ETH hàng ngày làm Phần thưởng thế chấp (khoảng 0,5% ETH nguồn cung), trong đó khoảng 30% thuộc về Lido (dựa trên thị phần của họ, giả sử tất cả các yếu tố khác đều bằng nhau)

Trong khi Lido phụ thuộc nhiều vào các nguyên tắc cơ bản của Ethereum, chúng ta có thể thấy rằng ngay cả khi giá trị được hỗ trợ bởi ETH, Lido đã trải qua sự biến động đáng kể. Điều này có thể là do thị trường định giá lại vị trí của Lido trong hệ sinh thái Ethereum và quy mô thị trường ước tính của ngành dọc LSD.

Phần thưởng lạm phát Ethereum

Vì lạm phát ETH thường chiếm phần lớn doanh thu của Lido nên điều quan trọng là phải hiểu động lực của nó.

Sử dụng điểm dữ liệu từ https://ultrasound.money/, chúng tôi ước tính TVL sẽ tăng 1% và APY phần thưởng cơ bản giảm 0,41%.

Stake Lido 30 ngày thưởng APY % 

Đánh giá đối thủ cạnh tranh

So sánh định lượng: để có nhiều hơn Đối thủ trưởng thành Là một điểm chuẩn, chúng tôi cũng thêm MakerDAO vào bảng vì về bản chất LSD giống với tài sản tổng hợp nhất, trong đó stETH là tài sản tổng hợp. Tôi sẽ không ngạc nhiên nếu một ngày nào đó Lido quyết định hỗ trợ việc đúc tiền ổn định tổng hợp được hỗ trợ bởi ETH đặt cược.

Mã thông báo Sức khỏe (Tài chính hành vi/Tâm lý thị trường)

Lưu ý: Dữ liệu này thiếu LDO Mã thông báo Hiểu biết sâu sắc về việc sử dụng các nền tảng giao dịch tập trung

Làm cách nào để diễn giải dữ liệu này?

Thành thật trả lời: Tôi không biết.

Trực giác có thể xảy ra - hiệu ứng xử lý, ám chỉ xu hướng bán lợi nhuận quá sớm của các nhà đầu tư Mã thông báo Và khoản lỗ nắm giữ dài hạn Mã thông báo Hiện tượng

So sánh có hướng

Tóm tắt

Chúng tôi ước tính rằng ETH đã cam kết sẽ chiếm nhiều nhất 50% trong tổng ETH 

Do thách thức từ cộng đồng và sự xuất hiện của các đối thủ cạnh tranh, chúng tôi ước tính hợp lý rằng Lido thị phần đặt cược thanh khoản sẽ vào khoảng 35% 

Sau khi Lido mở thanh khoản rút tiền, chúng tôi ước tính rằng các nhà giao dịch có đòn bẩy và những người tham gia khai thác sẽ rút ETH, mặc dù việc rút tiền nhìn chung sẽ tạo ra một môi trường thúc đẩy lãi suất đặt cược. Việc rút tiền suôn sẻ cũng sẽ làm giảm đề xuất giá trị của LSD 

Việc rút tiền mở có thể diễn ra sau một năm kể từ bây giờ

Lido Ưu điểm

ETH Dự án đặt cược thanh khoản số một, lợi thế của người đi đầu và hào nước vững chắc

So với các dự án cạnh tranh, Lido có các lợi thế về bảo mật, tính thanh khoản, khả năng kết hợp, hiệu ứng mạng và các lợi thế về chuyên môn/hiệu quả. Lido Khả năng cao là Lido có thể duy trì vị thế là nền tảng đặt cược thanh khoản phi tập trung quan trọng nhất

Hồ sơ lịch sử không kiểm duyệt

Lộ trình công khai, minh bạch, hồ sơ thực hiện và phát triển theo lộ trình

Lido Nhược điểm

Nếu Lido không đưa ra một số hạn chế nhất định, chi phí cho các cuộc tấn công quản trị sẽ không cao lắm

Có người xác nhận tham gia LDO Mã thông báo Nguy cơ chiến tranh nhằm thao túng cơ chế chia sẻ phần thưởng

LDO  Mã thông báo Không đủ phân cấp

Một thị trường giá xuống kéo dài sẽ dẫn đến lợi suất đặt cược thấp và một lượng nhỏ ETH được cam kết

Tầm quan trọng của tính thanh khoản có thể được đánh giá quá cao: nhiều ETH đơn giản là không quan tâm đến việc tái thế chấp và sử dụng tài sản trên chuỗi; LSD sẽ mất một số đề xuất giá trị khi tính năng rút tiền được kích hoạt

Lido Việc chia tách là không thể tránh khỏi và vẫn chưa rõ mối đe dọa này lớn đến mức nào

Lido Mục tiêu Quy mô thị trường phần lớn được xác định bởi vốn hóa thị trường của ETH. Lido là một khoản đặt cược gián tiếp vào ETH, tuy nhiên, trên cơ sở điều chỉnh rủi ro, ETH có thể là lựa chọn đầu tư tốt hơn Lido 

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia