Cuộc phỏng vấn đầu tiên của Sanjian Zhu Su sau cơn giông: Thị trường tăng giá quá tự tin và đánh giá sai LUNA

Tiêu đề gốc: "Ba người sáng lập Arrows, Trên đường tới Dubai, Mô tả 『Khoảnh khắc LTCM』"

Tác giả gốc: Joanna Ossinger, Muyao Shen, Yueqi Yang, Bloomberg

Bản tổng hợp gốc: 0x9F, czgsws, 0x214, BlockBeats

Ẩn trong năm người vài tuần sau, những người sáng lập bị thất sủng của Three Arrows Capital đã thảo luận về sự sụp đổ đáng kinh ngạc của quỹ phòng hộ từng phát triển mạnh mẽ của họ, nói rằng hoạt động đầu cơ tiền điện tử sai lầm của họ đã gây ra yêu cầu ký quỹ theo tầng đối với các khoản vay lẽ ra không bao giờ được thực hiện.

Zhu Su và Kyle Davies, 35 tuổi, trở thành bạn bè ở trường trung học. Họ đã xây dựng Three Arrows Capital thành một gã khổng lồ trong lĩnh vực giao dịch tiền điện tử, sau đó nó sụp đổ khiến các chủ nợ phá sản và gia tăng tình trạng bán tháo dẫn đến tổn thất lớn cho chủ sở hữu Bitcoin và các loại tiền điện tử khác.

Kyle Davies và Zhu Su đã có cuộc trò chuyện này ở một địa điểm bí mật, đôi khi rất hối hận, đôi khi Rất phòng thủ và tự bảo vệ. Họ mô tả một thất bại mang tính hệ thống trong quản lý rủi ro, trong đó tín dụng dễ thanh khoản đã làm trầm trọng thêm tác động của các vụ cá cược xấu.

Họ thừa nhận rằng giông bão gây ra mức độ đau khổ lớn hơn nhưng chủ yếu thảo luận về tác động đối với những người khác trong ngành. Họ nhấn mạnh rằng họ đã chịu tổn thất lớn trong khi phủ nhận cáo buộc rằng họ đã rút tiền khỏi Sanjian trước cơn giông bão. "Mọi người có thể nói chúng tôi ngu ngốc. Họ có thể nói chúng tôi ngu ngốc hoặc ảo tưởng. Có lẽ tôi sẽ chấp nhận", Zhu Su nói. "Nhưng họ nói rằng tôi đã rút vốn trước cơn giông, điều đó không đúng, Tôi thực sự đã đầu tư nhiều hơn bằng tiền của chính tôi."

Cố vấn chịu trách nhiệm thanh lý quỹ cho biết trong hồ sơ ngày 8 tháng 7 rằng Zhu Su và Kyle Davies đã không làm như vậy. làm việc với họ và không rõ tung tích của người sáng lập. Zhu Su cho biết những lời đe dọa giết chết đã buộc họ phải lẩn trốn. Zhu Su nói trong cuộc phỏng vấn qua điện thoại với hai luật sư của Davies và Solitaire LLP: "Điều đó không có nghĩa là chúng tôi không liên lạc với tất cả các cơ quan hữu quan. Chúng tôi đã liên lạc với họ ngay từ ngày đầu tiên."

Cặp đôi này từ chối tiết lộ địa điểm chính xác của họ, nhưng một luật sư trong cuộc gọi cho biết điểm đến cuối cùng của họ là Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, một quốc gia đã trở thành điểm tập trung được mã hóa cho ngành tiền tệ.

Kyle Davies (trái) và Zhu Su (phải) tại Three Arrows Capital vào tháng 5 năm 2021

Trong cuộc phỏng vấn này, các cựu Trader của Credit Suisse đã trình bày chi tiết về các sự kiện dẫn đến sự sụp đổ của quỹ của họ, bản thân nó đã gây ra một phản ứng dây chuyền khiến các tổ chức và các nhà đầu cơ nhỏ thiệt hại hàng tỷ đô la.

"Toàn bộ tình huống này thật đáng tiếc," Kyle Davies nói. "Rất nhiều người đã mất một rất nhiều tiền. ."

Tận dụng việc nâng cao trải qua mùa đông tiền điện tử

Ba chủ nợ của Arrows, gần đây đã đăng ký tại Quần đảo Virgin thuộc Anh, đã nộp các tài liệu nói rằng họ nợ hơn 2,8 tỷ USD trong các yêu cầu bồi thường không có bảo đảm. Con số đó dự kiến sẽ tăng đáng kể, tài liệu tòa án cho thấy. Các nhà thanh lý giám sát việc phá sản cho đến nay đã nắm quyền kiểm soát tài sản trị giá ít nhất 40 triệu USD.

Zhu Su và Kyle Davies từ lâu đã là một trong những người cấp tiến nhất trong một ngành công nghiệp nổi tiếng với sự khắc nghiệt Một trong những nhà đầu tư tiền điện tử. Được thúc đẩy bởi đòn bẩy, họ đã đặt Sanjian Capital vào trung tâm của một loạt cơn giông bão. Những cơn giông bão này đã làm rung chuyển thị trường tiền điện tử khi giá đã giảm từ mức cao nhất trong năm nay xuống mức của mùa thu năm ngoái. “Chúng tôi tưởng tượng mình đang ở trong một thị trường mà cuối cùng điều đó đã không xảy ra,” Zhu Su nói.

Kyle Davies nói thêm: “Chúng tôi chắc chắn tin vào câu chuyện mình đang kể. Chúng tôi có tất cả, gần như tất cả tài sản của mình ở đó. lúc thuận lợi, chúng ta cố gắng hết sức. Trong lúc khó khăn, chúng ta mất mát nhiều nhất."

Đồng thời, họ khẳng định mình không phải là người ngoài hành tinh. Họ mô tả các vụ cá cược một chiều và việc cho vay dễ dàng được kết nối với nhau và sau đó tất cả đều sụp đổ cùng một lúc, dẫn đến không chỉ sự sụp đổ của quỹ mà còn dẫn đến sự phá sản, khó khăn và các công ty phải nhận gói cứu trợ như Celc Network, Voyager Digital và BlockFi. .

“Không có gì đáng ngạc nhiên khi các công ty như C và chúng tôi cùng lúc gặp vấn đề,” Zhu Su nói. “Chúng tôi có vốn riêng, chúng tôi có vốn riêng của mình. bảng cân đối kế toán, nhưng chúng tôi cũng nhận tiền gửi từ những người cho vay này và sau đó chúng tôi tạo thu nhập cho họ. Nếu tất cả chúng ta đều kinh doanh như thế này thì chắc chắn chúng ta sẽ thực hiện các giao dịch tương tự."

Thư chất đống trong văn phòng của Sanjian ở Singapore

Nỗ lực của Zhu Su và Kyle Davies nhằm xoa dịu sự đổ lỗi trái ngược hoàn toàn với chiến dịch trước đó của cặp đôi này nhằm quảng bá tài sản tiền điện tử một cách tàn nhẫn và coi thường những người chỉ trích họ. Tuần này, ông Zhu Su lại tức giận khi các chủ nợ tuyên bố người sáng lập đã trả trước một chiếc du thuyền trị giá 50 triệu USD trước khi quỹ sụp đổ, cáo buộc mà ông cho là một phần của chiến dịch bôi nhọ.

"Chiếc thuyền này được mua cách đây hơn một năm, được ủy quyền đóng và sử dụng ở châu Âu." Zhu Su cũng nói thêm rằng du thuyền "được tài trợ đầy đủ. nguồn". Anh bác bỏ quan điểm cho rằng anh thích lối sống xa hoa, chỉ ra rằng anh đi làm bằng xe đạp hàng ngày và gia đình anh "chỉ có hai ngôi nhà ở Singapore".

"Chúng tôi chưa bao giờ tiêu nhiều tiền ở bất kỳ câu lạc bộ nào. Bạn biết đấy, chưa ai từng thấy chúng tôi lái Ferrari và Lamborghini", Zhu Su nói. nghĩ rằng chiến dịch bôi nhọ chúng ta chỉ là một vở kịch cổ điển. Khi những chuyện như thế này xảy ra, khi vốn sụp đổ, đây là những tiêu đề mà mọi người thích nghe."

Cánh tay dài của LUNA

Kyle Davies và Zhu Su thừa nhận đã báo cáo thiệt hại đáng kể liên quan đến LUNA và giao dịch stablecoin USDT hiện không còn tồn tại, cho biết họ rất ngạc nhiên trước tốc độ sụp đổ của các token này.

Zhu Su nói: "Điều chúng tôi không nhận ra là Luna có thể giảm xuống 0 chỉ trong vài ngày và gây ra tín dụng toàn ngành khủng hoảng , do đó gây áp lực đáng kể lên tất cả các vị thế kém thanh khoản của chúng tôi.‖

Zhu Su tin rằng nhìn lại, công ty có thể đã quá thân thiết với người sáng lập Terra Do Kwon.

“Chúng tôi biết Do Kwon ở mức độ cá nhân vì anh ấy đã chuyển đến Singapore. Chúng tôi chỉ cảm thấy Dự án này sẽ làm được những điều rất lớn lao và đã làm được những điều rất lớn lao", Zhu Su nói, mô tả tính toán sai lầm của công ty. "Đáng lẽ chúng ta phải thấy rằng Terra có thể bị tấn công ở một số khía cạnh, và nó cũng đã phát triển." lớn và quá nhanh."

“Đây thực sự là khoảnh khắc LTCM (Quản lý vốn dài hạn) đối với chúng tôi,” Zhu Su nói, "Chúng tôi có nhiều loại giao dịch khác nhau mà tất cả chúng tôi đều cho là tốt và những người khác cũng có những giao dịch đó. Và sau đó tất cả chúng đều lao dốc cực nhanh."

Một trong những giao dịch liên quan đến Mã thông báo liên quan đến Ethereum được gọi là ETH đặt cược hoặc stETH, được dự định là proxy có thể giao dịch cho ETH và được sử dụng rộng rãi Tài chính phi tập trung. Mặc dù mỗi stETH có thể được đổi lấy một ETH sau khi bản nâng cấp Ethereum được chờ đợi từ lâu có hiệu lực, nhưng tình trạng hỗn loạn do sự sụp đổ của Terra gây ra đã khiến giá trị thị trường của nó giảm xuống. Theo Zhu Su, điều này lại cho phép các nhà đầu tư khác kiếm được lợi nhuận từ giao dịch trong khoảng cách ngày càng mở rộng.

“Bởi vì Luna vừa bị rơi nên nó giống như một bệnh truyền nhiễm,mọi người sẽ ở đó bất cứ ai đang sử dụng đòn bẩy để mua stETH, sẽ bị thanh lý khi thị trường giảm?" Zhu Su nói, "Vì vậytoàn bộ ngành đang tích cực tìm kiếm những vị trí này vì về cơ bản chúng có thể được thanh lý. Săn lùng ."

Mặc dù vậy, quỹ vẫn có thể tiếp tục thu lợi nhuận từ tài sản kỹ thuật số lớn Người cho vay và nhà đầu tư giàu có đã vay tiền cho đến khi bản thân họ gặp khủng hoảng.

Sau vụ sụp đổ của LUNA, Zhu Su cho biết những người cho vay "hài lòng" với tình hình tài chính của Sanjian ” và cho phép họ tiếp tục giao dịch “như thể không có chuyện gì xảy ra”. Như các tài liệu của tòa án hiện nay cho thấy, nhiều khoản vay trong số này chỉ yêu cầu số lượng tài sản thế chấp rất nhỏ.

"Trong thời gian đó, chúng tôi vẫn tiếp tục kinh doanh như bình thường. Nhưng sau ngày hôm đó, khi Bitcoin giảm từ 30.000 USD xuống còn 20.000 USD, mọi chuyện rất khó khăn với chúng tôi. Đó là rất đau đớn và cuối cùng đã khép lại sự thất bại của chúng tôi."

Zhu Su nói: "Nếu tham gia nhiều hơn vào trò chơi, chúng ta sẽ thấy bản thân thị trường tín dụng là một chu kỳ, bạn biết đấy, chúng ta có thể không có thể nhận được tín dụng bổ sung khi chúng tôi cần. Điều này gây ra rắc rối lớn."

Bị mắc kẹt trong GBTC

Một giao dịch khác đã phản tác dụng với Three Arrows là giao dịch mua Grayscale Bitcoin Trust hoặc GBTC. Quỹ đóng này cho phép những người không thể hoặc không muốn nắm giữ Bitcoin trực tiếp thay vào đó có thể mua cổ phiếu trong quỹ đầu tư vào Bitcoin. Trong một thời gian, GBTC là một trong số ít sản phẩm tiền điện tử được quản lý tại Hoa Kỳ nên nó có thị trường riêng. Nó phổ biến đến mức cổ phiếu của nó tiếp tục được giao dịch trên thị trường thứ cấp với mức giá cao hơn giá trị Bitcoin mà nó nắm giữ.

Grayscale cho phép các nhà đầu tư lớn như Sanjian kiếm tiền bằng cách giao Bitcoin của họ cho một quỹ tín thác Mua cổ phiếu trực tiếp. Những người nắm giữ GBTC này sau đó có thể bán cổ phiếu của họ trên thị trường thứ cấp. Khoản phí bảo hiểm đó có nghĩa là bất kỳ giao dịch mua bán nào cũng có thể mang lại lợi nhuận hấp dẫn cho các nhà đầu tư lớn. Vào thời điểm nộp hồ sơ cuối cùng vào cuối năm 2020, Sanjian là chủ sở hữu GBTC lớn nhất, với vị thế trị giá 1 tỷ USD vào thời điểm đó.

Tuy nhiên, chiến lược này có một trở ngại: cổ phiếu được mua trực tiếp từ Grayscale sẽ bị khóa trong thời gian sáu tháng. Bắt đầu từ đầu năm 2021, hạn chế này đã trở thành một vấn đề. Khi phải đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt từ các sản phẩm tương tự, GBTC đã chuyển từ mức giá cao sang mức chiết khấu, giao dịch ở mức chiết khấu so với Bitcoin hỗ trợ nó. Khi thời gian trôi qua và mức chiết khấu ngày càng lớn, cái gọi là giao dịch chênh lệch giá GBTC không còn hoạt động nữa, gây tổn hại cho các nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy để cố gắng tăng lợi nhuận của họ.

Đối với Zhu Su và Kyle Davies, một phần thành công của họ là nhờ GBTC và tâm lý bầy đàn xung quanh thỏa thuận này.

Zhu Su đã nói: " Chúng tôi đã làm được điều đó vào đúng cửa sổ và lúc đó đã thu được một khoản lợi nhuận rất lớn. Những người khác đã bắt chước chúng tôi và thực hiện giao dịch đó và không chỉ thua lỗ mà còn bị âm.Vì mọi người đều làm như vậy nên niềm tin đã bị chiết khấu, mức giảm giá lớn hơn nhiều so với mọi người tưởng tượng."

Không rủi ro, không rủi ro Lợi nhuận

Khi được hỏi chính xác thì điều gì đã xảy ra với công ty, Zhu Su cho biết sự tự tin thái quá được tạo ra bởi nhiều năm thị trường giá lên. Sự tự tin đó không chỉ được thể hiện ở anh ấy và Kyle Davies mà còn được truyền vào hầu như tất cả cơ sở hạ tầng tín dụng trong ngành. Người cho vay nhìn thấy giá trị ở các công ty tương tự vì sự thành công của họ.

Zhu Su nói: "Họ nên hiểu những gì họ đang tham gia. Đây là một công ty rủi ro. Nếu bạn truy cập trang web của chúng tôi, chúng tôi luôn có rất nhiều tuyên bố từ chối trách nhiệm về rủi ro của tiền điện tử. Chúng tôi chưa bao giờ tiếp thị bản thân là không có rủi ro nhiều như lợi nhuận đơn giản."

Khi thị trường tiền điện tử bắt đầu sụp đổ vào tháng 5, ông nói: “Chúng tôi đã gặp phải tất cả các lệnh gọi ký quỹ. bắt đầu hiểu ra là có rủi ro."

Hơn nữa, những người cho vay của công ty "kiếm tiền tốt khi chúng tôi làm tốt, bởi vì khi chúng tôi làm tốt, họ có thể nói Hãy nhìn xem, tôi kiếm được 200 triệu đô la mỗi năm từ hoạt động kinh doanh tài chính của Sanjian, hãy cho tôi gấp 10 lần số tiền đó", Zhu Su nói. "Bây giờ công ty của tôi trị giá hơn 2 tỷ đô la. Đô la và những thứ tương tự. Vì vậy, bộ phận rủi ro đã không cảnh giác với những điều đó." những rủi ro mà chúng tôi đang gặp phải."

Vậy tiếp theo là gì? Hiện tại, hai người đồng sáng lập đang du lịch tới Dubai. Hy vọng chính của Zhu Su là có được sự thanh lý một cách bình tĩnh và có trật tự đối với việc hạch toán tài sản cá nhân phức tạp của họ.

Zhu Su nói: "Đối với Kyle và tôi, có rất nhiều điều điên rồ trong không gian tiền điện tử. Mọi người đã đưa ra những lời đe dọa giết chết và những bình luận tiêu cực khác đối với chúng tôi. Chúng tôi cảm thấy sẽ có lợi cho mọi người nếu sự an toàn cá nhân của chúng tôi có thể được đảm bảo và chúng tôi có thể giữ kín danh tính."

Zhu Su nói thêm: “Vì chúng tôi đã có kế hoạch chuyển hoạt động sang Dubai nên chúng tôi phải gấp rút đến đó càng sớm càng tốt để đánh giá xem liệu chúng tôi có có thể di chuyển theo kế hoạch, hoặc Chuẩn bị tốt hơn cho những bất ổn trong tương lai. Tình hình hiện tại rất bất ổn và trọng tâm chính là hỗ trợ các chủ nợ phục hồi."

Về phần Kyle Davies, anh ấy nói: "Tôi có cảm giác rằng năm sau là dành cho tôi."

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia