Sau cuộc săn lùng giá hời trong thị trường giá xuống, bước tiếp theo trong bối cảnh kinh doanh của SBF là gì?

Tiêu đề gốc: "FTX: A Defining Dilemma"

Tác giả gốc: Hide Not Slide

Bản tổng hợp gốc: Kxp, BlockBeats

Bất cứ ai chú ý đến điều kiện thị trường năm nay nên biết rằng xu hướng thị trường tiền điện tử hiện tại không lạc quan.

Dưới ảnh hưởng liên tục của lãi suất tăng, áp lực lạm phát và sự sụt giảm của giá tài sản toàn cầu, a Cuộc suy thoái kinh hoàng đang đe dọa đã tấn công toàn bộ thị trường Tiền điện tử và không có loại tiền kỹ thuật số hoặc NFT nào được tha. Các loại tiền thay thế như Solana và Avalanche thậm chí đã trải qua mức giảm đáng kinh ngạc 80% hàng năm và Ethereum cũng giảm 70%; đồng thời, Bitcoin, một người chơi kỳ cựu trong thị trường tiền điện tử, cũng giảm gần 60% vào đầu năm. Năm nay.

Khi làn sóng Crypto rút đi, tình hình thực tế trên thị trường Crypto dần trở nên rõ ràng. Như người ta thường nói, "Khi biển chảy, một anh hùng lộ rõ bản chất thực sự của mình." Tại thời điểm này, cuối cùng chúng ta cũng có thể biết ai trong số rất nhiều công ty thương mại, sàn giao dịch và các nhà lãnh đạo nổi tiếng mới là chủ nhân thực sự, và ai là chủ nhân thực sự. chỉ là một mặt tiền. Ngay cả trong thị trường tiền điện tử luôn thay đổi, việc nhiều thương hiệu nổi tiếng thanh lý vị thế của họ cùng một lúc là điều cực kỳ hiếm. Trong vài tuần qua, các công ty như C, CoinFLEX, Three Arrows Capital và Voyager Digital đều đã sắp xếp lại nợ và hạn chế khách hàng rút tiền, hoặc thậm chí trực tiếp tiến hành thủ tục phá sản. Gần đây mỗi ngày đều có một công ty gây xôn xao dư luận do vấn đề nợ nần hoặc sa thải hàng loạt. Ít nhất là ở thời điểm hiện tại, có vẻ như những rắc rối của Crypto vẫn chưa kết thúc.

Tuy nhiên, bất chấp cuộc khủng hoảng toàn ngành đã kéo tất cả các công ty tiền điện tử lớn vào quên lãng. Trên thế giới, có một công ty vẫn trụ vững trên chiến trường - đó là FTX, một siêu công ty có trụ sở tại Bahamas với giá trị thị trường hàng chục tỷ USD. Được dẫn dắt bởi lòng vị tha Sam Bankman-Fried, FTX đã vượt qua cuộc khủng hoảng tốt hơn các công ty tiền điện tử khác. Thông qua tiếp thị chính xác, vận động hành lang tích cực và ra mắt sản phẩm liên tục, FTX đã chiếm một tỷ lệ đáng kể trong thị phần Tiền điện tử và tỷ trọng trong tổng khối lượng giao dịch toàn cầu của nó đã vượt quá 10% vào đầu năm nay:

Không chỉ vậy, trong thời kỳ đỉnh cao của sự cường điệu vào năm 2021, FTX đã thực hiện các hoạt động tài trợ quy mô lớn và cuối cùng đã nhận được gần 2 tỷ USD tài trợ. Định giá thị trường: 32 tỷ USD. Vào tháng 10 năm 2021, FTX đã tiến hành tài trợ lần thứ hai và nhận được tổng tài trợ là 420,69 triệu đô la Mỹ. Vào thời điểm đó, Bitcoin về cơ bản đã đạt đến mức cao nhất theo chu kỳ, như thể hiện trong hình bên dưới:

Trong khi các tổ chức và nhà đầu tư bán lẻ khác đang tăng đòn bẩy và lao vào giao dịch tiền điện tử lâu dài, FTX đã sử dụng sự cường điệu để củng cố bảng cân đối kế toán của mình - điều này rõ ràng là chưa từng có đối với hầu hết các loại tiền điện tử các công ty.

SBF có lường trước được mùa đông tiền điện tử sắp tới không? Liệu nhóm của ông có thể dự đoán rằng lãi suất tăng sẽ gây ra một loạt khủng hoảng thanh khoản trên toàn ngành không? FTX có hoàn tất việc bán tháo ở mức giá cao với nhiều đợt tăng vốn không? Chúng ta có thể không bao giờ biết câu trả lời cho những câu hỏi này. Nhưng dù thế nào đi nữa, nhìn lại, khả năng huy động được nhiều tiền mặt như vậy của SBF vào năm 2021 quả thực là minh chứng cho tài năng của anh, đồng thời cũng đảm bảo cho sự phát triển của FTX trong nhiều năm tới.

Thị trường tiền điện tử

Rất ít công ty có thể định thời điểm thị trường như FTX. Trong môi trường thị trường gấu, số tiền lớn do FTX nắm giữ cho phép công ty hoàn thành các khoản đầu tư chiến lược ở mức giá rất phù hợp, đồng thời củng cố vị thế là công ty tiền điện tử hàng đầu thế giới. Theo SBF, nền tảng giao dịch này có kế hoạch đầu tư 2-3 tỷ USD vào M&A và các loại hình đầu tư khác trong vài quý tới.

Tuy nhiên, cơ hội luôn tồn tại song song với thách thức, những vấn đề mới không ngừng nảy sinh. FTX bây giờ phải xem xét cách họ đầu tư và cách tận dụng thị trường tiền điện tử giảm giá này. Tôi tin rằng câu trả lời của FTX cho câu hỏi này sẽ quyết định hiệu quả hoạt động của nó trong 3-5 năm tới và có thể hơn thế nữa.

Mặc dù câu hỏi này vẫn chưa được giải đáp hoàn toàn nhưng xét theo tình hình hiện tại thì về cơ bản chúng ta có thể đã cho biết bước đi tiếp theo của FTX và tình thế tiến thoái lưỡng nan mà họ đang phải đối mặt.

Một mặt, FTX vẫn muốn hoàn thành mục tiêu lâu dài của mình, đó là phát triển tầm ảnh hưởng của mình trong thị trường tiền điện tử toàn cầu, Thu hút các nhóm khách hàng mới (chủ yếu là các nhà đầu tư bán lẻ) và thiết kế các sản phẩm giao dịch tiền điện tử mới. Vào tháng 2 năm nay, FTX đã công bố mua lại Liquid Group, một nền tảng giao dịch tiền điện tử châu Á có hoạt động tại Nhật Bản, Singapore và Việt Nam, với khối lượng giao dịch hàng năm khoảng 60 tỷ USD. Vài tháng sau, nó cũng mua lại Bitvo, một trong những nền tảng giao dịch tiền điện tử lớn nhất Canada và nhận được giấy phép từ cơ quan quản lý của Síp để từng bước thâm nhập thị trường châu Âu.

Chuỗi giao dịch này đã mở rộng lãnh thổ thị trường của FTX và giành được nhiều ghế quản lý toàn cầu hơn cho FTX. Với những nỗ lực của SBF và đội ngũ của mình, nhiều nhà đầu tư và tổ chức bán lẻ đã bắt đầu đầu tư vào hệ sinh thái tiền điện tử và vì nó liên quan đến tầm nhìn cốt lõi của họ nên tôi nghĩ rủi ro của những khoản đầu tư này có xu hướng thấp và có thể kiểm soát được.

Không những vậy, khi một số công ty Crypto gặp khó khăn về tài chính, FTX cũng sẽ đóng vai trò xấu Vai trò của nhà đầu tư tài sản và người cho vay cuối cùng. BlockFi là một công ty cho vay tiền điện tử lớn cũng có tài sản trị giá khoảng 15 tỷ USD tính đến năm 2021. Tuy nhiên, sau khi khách hàng lớn Three Arrows Capital vỡ nợ, BlockFi đã gặp phải tình trạng thiếu vốn, điều này chắc chắn đã thu hút nhiều câu hỏi từ thế giới bên ngoài. Trong bối cảnh đó, FTX đã công bố một khoản tín dụng quay vòng trị giá 250 triệu đô la cho công ty và sau đó thông báo rằng họ đã mua các quyền chọn trên BlockFi với giá 240 triệu đô la. Tương tự, FTX cũng cung cấp hạn mức tín dụng tương ứng cho nền tảng giao dịch Voyager, nền tảng đang gặp khó khăn về tài chính.

Tuy nhiên, tôi không hiểu rõ lắm về cách tiếp cận của FTX. Theo tôi, FTX có thể đã lợi dụng thị trường giá xuống này để kiếm nhiều tiền, chẳng hạn như đầu tư vào các công ty chủ chốt hoặc thực hiện các hoạt động mua bán và sáp nhập hợp lý, từ đó đạt được kết quả tương tự như quỹ phòng hộ Citadel 20 năm trước. Hơn nữa, cho dù đó là cho các doanh nghiệp gặp khó khăn vay vốn hay mua quyền chọn mua lại các công ty, điều đó sẽ không giúp ích gì nhiều cho chiến lược dài hạn của FTX. Vì vậy, điều làm tôi thắc mắc là tại sao FTX không chỉ mua BlockFi với giá thấp mà thay vào đó lại chi nhiều tiền hơn để xem công ty hoạt động như thế nào trong tương lai.

Theo ý kiến của tôi, việc FTX áp dụng chiến lược quyền chọn thay vì chiến lược mua lại thực sự là một bước đi ngắn. -lợi ích lâu dài cho tiền điện tử.Một phản ứng trước sự không chắc chắn để họ không phải đầu tư số tiền lớn cho đến khi thị trường ổn định. Tuy nhiên, ngay cả ở mức giá thấp, việc tăng gấp đôi đối với một công ty tiền điện tử đang gặp khó khăn vẫn sẽ gây ra rủi ro đáng kể cho FTX, khiến tình thế tiến thoái lưỡng nan về đầu tư khó khắc phục.

Thị trường tài chính truyền thống

Trong thị trường ngày nay, ngay cả với lượng tiền mặt khá lớn, việc xử lý một thương vụ M&A tiền điện tử thôi cũng đủ khó khăn. Tuy nhiên, FTX hiện xử lý nhiều thứ hơn là chỉ giao dịch tiền điện tử và duy trì mối quan hệ chặt chẽ với các thị trường đầu tư truyền thống.

Con đường đến với TradFi của FTX bắt đầu bằng việc mua lại một công ty thanh toán bù trừ phái sinh vào cuối năm 2021 với giá không được tiết lộ số tiền LedgerX, sau đó đã ra mắt FTX Stocks, mua lại nhà cung cấp dịch vụ môi giới Embed Financial và vào đầu năm 2022 đã ra mắt nền tảng giao dịch chứng khoán tuân thủ quy định của Hoa Kỳ IEX đã đầu tư chiến lược khoảng 100 triệu USD. Kể từ đó, FTX đã cam kết phát triển thành một nền tảng giao dịch bán lẻ tích hợp bao gồm Tiền điện tử, cổ phiếu và hợp đồng tương lai, đồng thời chuẩn bị đưa tài sản kỹ thuật số trở thành chứng khoán tại Hoa Kỳ.

Trong vài tháng qua, đã có tin đồn rằng FTX đang xem xét mua lại Robinhood và Sau khi việc mua lại thành công, FTX sẽ thâm nhập thành công vào lĩnh vực bán lẻ TradFi. Khi đó, các đối thủ cạnh tranh, nhà đầu tư bán lẻ và cơ quan quản lý trên thị trường tài chính truyền thống sẽ phải hết sức chú ý đến tiến độ của FTX. Và hiện tại, YTD của Robinhood đã giảm hơn 50%, đồng nghĩa với việc giá mua lại của nó sẽ thấp hơn.

Mặc dù vậy, tôi vẫn cảm thấy khả năng FTX hợp tác với Robinhood gần như bằng 0, chủ yếu là bởi vì Có một số điểm: thứ nhất, với mức giá khoảng 8 tỷ USD của Robinhood, thỏa thuận này sẽ tác động đáng kể đến bảng cân đối kế toán của FTX, nhiều hơn gấp đôi số tiền FTX chi cho việc mua lại; thứ hai, FTX đã gặp khó khăn sau khi ra mắt sản phẩm của mình. dịch vụ môi giới bán lẻ Robinhood đã công khai tuyên bố rằng họ sẽ không chấp nhận thanh toán cho luồng đơn hàng nữa, một động thái gây tranh cãi với một số người và một động thái mà Robinhood chủ yếu sử dụng. Tôi chắc chắn sẽ khá ngạc nhiên nếu FTX thay đổi quan điểm của họ về phản hồi luồng đơn đặt hàng của khách hàng tùy chọn chỉ trong vài tháng ngắn ngủi do việc mua lại Robinhood.

Tuy nhiên, trở ngại lớn nhất cho việc sáp nhập FTX và Robinhood thực chất lại đến từ 8% Robinhood được mua gần đây bởi cổ phiếu SBF. Nếu FTX mua lại Robinhood trong tương lai gần, SBF chắc chắn sẽ phải đối mặt với phí giao dịch nội gián, vì vậy tôi không nghĩ anh ấy hoặc nhóm của anh ấy sẽ sẵn sàng chấp nhận rủi ro đó. SBF có biết khi mua cổ phiếu rằng công ty của anh ấy sẽ sớm mua lại Robinhood không? Việc nắm giữ cổ phiếu của anh ấy có ảnh hưởng đến quyết định của FTX không? Liệu cơ quan quản lý có buộc tội anh ta trước tòa không? SBF luôn có danh tiếng tốt trong lĩnh vực Crypto và có nhiều tin tức tích cực nên tôi nghĩ anh ấy sẽ không mạo hiểm hình ảnh tốt của mình để mua lại Robinhood.

Kết luận

Nhìn lại, FTX đã đạt được thành công trong lĩnh vực Crypto, có một lượng tiền lớn trong ngân hàng để mua lại với giá rẻ nhưng cũng phải đối mặt với nhiều vấn đề nan giải. Đối với tất cả các nền tảng giao dịch, tầm quan trọng của việc sáp nhập và mua lại đang tăng lên từng ngày - việc sáp nhập và mua lại thành công có thể khiến nền tảng giao dịch trở nên nổi tiếng chỉ sau một đêm và mang lại lợi nhuận hàng thập kỷ cho các cổ đông của nó; trong khi những nền tảng lạm dụng tài nguyên và không dám nghĩ dám làm Nền tảng giao dịch nhanh chóng trì trệ và tụt lại phía sau. Còn với FTX, điều gì sẽ xảy ra sau khi họ tiêu hết tiền vào đầu tư?

Nếu tôi ở vị trí của FTX, tôi chắc chắn sẽ tìm kiếm một công ty có thể đạt được mục tiêu của mình mục tiêu tăng trưởng Dự án đầu tư - đa dạng hóa và phát triển đồng thời duy trì hoạt động kinh doanh hiện có. Một cách để làm điều này là thu hút các nhà đầu tư bán lẻ trong các loại tài sản lân cận và tăng thị phần tiền điện tử trong số những người dùng này (giao dịch Robinhood là hiện thân của chiến lược này); một cách khác là phá vỡ Đầu tư tiền điện tử vào các lĩnh vực có ảnh hưởng tình dục (chẳng hạn như trò chơi). hoặc ngành công nghiệp âm nhạc). FTX có thể mua một nhà tạo lập thị trường TradFi và kết hợp hoạt động của nó với Alameda. Đồng thời, nó cũng có thể thâm nhập vào thị trường giao dịch carbon dựa trên blockchain. Nhìn chung, tương lai của FTX có những khả năng không giới hạn và một tương lai tươi sáng.

Trong số tất cả các giao dịch có thể thực hiện được, Nhóm thị trường OTCchắc chắn là một điểm nổi bật. Đây là trung tâm giao dịch có vốn hóa thị trường khoảng 650 triệu USD, bao gồm gần 12.000 chứng khoán OTC.

OTCM sẽ giúp FTX bước chân vào lĩnh vực Crypto và đạt được sự phát triển đa dạng: OTCM thu thập và phân phối Make tiền với thông tin báo giá và định giá cho hàng nghìn chứng khoán không được niêm yết trên nền tảng giao dịch chính. Các công ty môi giới mua và bán các chứng khoán này cần mua dữ liệu của OTCM dưới dạng phí đăng ký định kỳ, điều này đảm bảo thu nhập của OTCM ở một mức độ nhất định đồng thời giúp nó ít bị ảnh hưởng bởi biến động giá tiền điện tử hơn. FTX có thể sử dụng OTCM để cải thiện vị thế của mình trong số các nhà môi giới và cơ quan quản lý TradFi đồng thời phát triển hoạt động kinh doanh dữ liệu thị trường của mình.

Đồng thời, OTCM cũng sẽ hỗ trợ hoạt động kinh doanh hiện tại của FTX: FTX có thể vượt qua nhiều Con đường thú vị sử dụng OTCM để tăng tốc độ phổ biến của tiền điện tử. Hầu hết chứng khoán được giao dịch trên OTCM đều gặp phải vấn đề về thanh khoản, vì phần lớn cổ phiếu OTC không có hoạt động giao dịch hàng ngày. Nếu FTX và các nền tảng giao dịch khác muốn bắt đầu thử nghiệm cổ phiếu token hóa hoặc các loại chứng khoán khác, thì cổ phiếu penny OTC và cổ phiếu ADR nước ngoài sẽ là những lựa chọn tốt. Ngoài ra, sự gia tăng giao dịch cổ phiếu penny trong thời kỳ COVID-19 cũng là yếu tố tích cực cho FTX - OTCM có thể tận dụng cơ hội này để giúp FTX thu hút lượng lớn nhà đầu tư bán lẻ với giá thấp.

Định giá doanh nghiệp của OTC Markets Group chỉ là 600 triệu USD, mức này khá hợp lý đối với FTX và phù hợp với ngân sách của họ. FTX có thể mua lại OTCM với mức giá hợp lý và vẫn còn dư một khoản tiền đáng kể cho các khoản đầu tư khác. Xem xét doanh thu hàng năm của sàn giao dịch là khoảng 30 triệu USD, mức giá mà FTX phải trả hiện tại dường như không quá cao.

Cho dù quyết định cuối cùng của họ là gì, tôi hy vọng rằng FTX cuối cùng có thể vượt qua những trở ngại và phác thảo kế hoạch đầu tư của họ theo cấu trúc thị trường mới. Tôi tin rằng SBF và nhóm của anh ấy vẫn đang khám phá mọi ý tưởng khả thi.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia