Cách phân phối mã thông báo một cách công bằng, hiệu quả và tối ưu hóa nhất vì lợi ích lâu dài của giao thức luôn là chủ đề mà những người sáng lập giao thức và cộng đồng không ngừng khám phá.
Cấu trúc và cơ chế dữ liệu cơ bản của chuỗi khối cho phép robot trong khu rừng tối phá hủy trật tự sinh thái một cách bừa bãi. Trong chuỗi bán hộp mù NFT "TIME Pieces" được tổ chức vào sáng sớm nay, tất cả 4.676 NFT đã được bán hết trong vòng một phút và giá gas đã vượt mức giá cao ngất ngưởng 10.000 Gwei vào thời điểm đó, lập kỷ lục lịch sử.
Nếu không thể thay đổi cơ chế cơ bản, chúng tôi cần xem xét tối ưu hóa logic đấu giá cấp cao hơn. Từ mô hình đấu giá giá cao nhất đơn giản và thô sơ đến trước được phục vụ trước đến đấu giá theo đợt tương tự như mô hình đấu giá theo giá thứ hai, cộng đồng mã hóa không ngừng khám phá các cơ chế phân phối mã thông báo công bằng hơn.
Bài viết này đến từ Deribit Insight, bài viết tóm tắt và phân tích hình thức bán mã thông báo hiện tại. Rhythm BlockBeats đã dịch toàn văn:
Cách xem chính xác các hoạt động tạo mã thông báo (TGE) trong kỷ nguyên DeFi
Đối với những người sáng lập tiền điện tử, ưu tiên hàng đầu của họ là tiếp thị mã thông báo của mình theo cách tiếp cận công bằng, hiệu quả và có mục tiêu trong tay phải. Điều này không chỉ ảnh hưởng đến ai sẽ quản lý giao thức trong tương lai, mà các token có thể là chứng khoán cũng có thể trở nên phi tập trung theo thời gian, điều này cũng mang lại cho người sáng lập khả năng miễn dịch gần như chưa từng có trước các rắc rối pháp lý. Kể từ khi EOS huy động được 4 tỷ USD thông qua ICO vào năm 2017 và đã tiến hành nhiều hoạt động kể từ đó airdrop token, phương thức phân phối token cũng tiếp tục phát triển. Dưới đây, chúng tôi sẽ sử dụng các trường hợp để minh họa các phương pháp phân bổ chính sau đây dựa trên tính công bằng, hiệu quả sử dụng vốn và tính nhất quán khuyến khích của từng phương pháp phân bổ. 50:50 Nhóm thanh khoản
Các địa điểm phổ biến: Uniswap, Sushiswap
Trước đây Hai năm sau, khi các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) trở nên tích cực hơn, nhiều nhóm cũng đã phát hiện ra rằng họ có thể phát hành token bằng cách thiết lập nhóm thanh khoản 50:50 ban đầu trên sàn giao dịch AMM (chẳng hạn như Uniswap hoặc Sushiswap). Nói cách khác, nhóm có thể sử dụng kho bạc của riêng mình để token hóa dự án Chuyển đổi nó thành mã thông báo gốc blockchain cơ bản (chẳng hạn như ETH) hoặc một loại tiền tệ ổn định nhất định bằng đô la Mỹ và gửi số tiền tương ứng vào nhóm quỹ. Sau hoạt động này, mặc dù họ không còn cần phải ủng hộ cơ chế tập trung trao đổi, Yêu cầu niêm yết tiền tệ, nhưng đây không phải là cách hiệu quả để phát hành mã thông báo. Họ không chỉ cần đầu tư nhiều vốn để đảm bảo tính thanh khoản mà còn cần đặt giá mở cửa của token bằng cách đặt trọng số của token. Quan trọng hơn, một khi nhóm thanh khoản được ra mắt, chắc chắn nó sẽ kích hoạt Hiện tượng ai đến trước được phục vụ trước sẽ làm tăng thêm giá token và Gas, nghiêng cán cân lợi ích về phía các nhà kinh doanh chênh lệch giá chuyên nghiệp, do đó các thành viên cộng đồng thực sự tạo ra giá trị sẽ không được hưởng lợi như nhau. Ví dụ: khi sàn giao dịch DeFi bZX ra mắt thông qua nhóm thanh khoản Uniswap của họ mã thông báo gốc (BZX), các bot tràn vào cùng một khối nơi nhóm được mở, ngay lập tức tăng giá mã thông báo trong nhóm từ 0,04 đô la lên 0,15 đô la. Nhóm phải mất 5 phút để công bố nhóm vốn Uniswap để Thông tin chi tiết, vào thời điểm đó, giá token đã tăng lên 0,6 USD và tạo ra khối lượng giao dịch 1 triệu USD. Các bot trước đó đã mua mã thông báo đã nhanh chóng bán hết nó, một số thậm chí còn kiếm được 500.000 đô la lợi nhuận chênh lệch giá trong vòng vài phút sau khi phát hành. Sau đó, giá mã thông báo BZX đã giảm trở lại 0,20 USD trong vòng 24 giờ. UMA cũng sử dụng phương pháp này để phát hành token và kết quả là giá token cũng tăng vọt từ 0,26 USD lên 2 USD trong vòng vài phút sau khi ra mắt nhóm. Về bản chất, việc phát hành token bằng cách thiết lập nhóm thanh khoản không chỉ đòi hỏi Chi phí đắt đỏ mà còn Cơ chế đến trước được phục vụ trước không thể đảm bảo tính nhất quán của các ưu đãi giữa những người tham gia khác nhau. Mặc dù một số người có thể lập luận rằng trong môi trường thị trường công bằng, các nhà kinh doanh chênh lệch giá chuyên nghiệp có quyền hưởng lợi nhuận chênh lệch giá, nhưng chúng tôi tin rằng có nhiều cách tốt hơn để những người tham gia thực sự nhận được lợi ích mà họ xứng đáng được nhận. Các nhóm khởi động thanh khoản cân bằng
Các địa điểm phổ biến: Balancer
Theo thứ tự Để giải quyết một số vấn đề tồn tại trong nhóm thanh khoản 50:50, nhóm Balancer đã triển khai Nhóm khởi động thanh khoản (LBP). LBP tốt hơn nhóm vốn 50:50 về mặt vốn Ví dụ: vì nhóm có thể định cấu hình các trọng số khác nhau cho hai mã thông báo trong nhóm, nên họ có thể thiết lập nhóm quỹ gồm 80% mã thông báo dự án + 20% ETH. Điều này cho phép họ đặt giá token cao hơn với số tiền ít hơn so với nhóm Uniswap. Trong giai đoạn khởi động, trọng số của hai mã thông báo trong nhóm cũng sẽ tiếp tục thay đổi. Trong số đó, trọng lượng của token dự án sẽ có xu hướng giảm, khiến giá token cũng giảm theo. Tuy nhiên, việc giảm giá do thay đổi tỷ trọng sẽ được bù đắp bởi áp lực mua của nhà đầu tư. Cá voi và robot không thể giao dịch trực tiếp trong mô hình này vì khi trọng lượng của mã thông báo dự án giảm, chúng có thể nhận được mức giá ưu đãi hơn. Giá mã thông báo sẽ dần dần đạt đến điểm cân bằng thị trường. So với mô hình quỹ Uniswap, sẽ có tính công bằng và nhất quán khuyến khích cao hơn. Giao thức vĩnh viễn là nhóm đầu tiên sử dụng LBP để khởi chạy mã thông báo của mình ( PERP) thỏa thuận. Ban đầu, nhóm đã đầu tư 7,5 triệu mã thông báo PERP và 1.333.333 USDC vào nhóm quỹ và đặt tỷ lệ trọng số giữa hai loại này thành 9:1, nghĩa là giá của mỗi mã thông báo là khoảng 1,6 USD. Giai đoạn hướng dẫn vốn kéo dài trong ba ngày. Quá trình khám phá giá của mã thông báo rất lành mạnh (như trong hình bên dưới) và 1.221 chủ sở hữu mã thông báo đã xuất hiện, cho thấy nhóm chủ sở hữu mã thông báo cũng đã phát triển khác biệt. 
Radicle (RAD) cũng đã sử dụng mô hình LBP của Balancer để gây quỹ vào đầu năm nay. Vốn ban đầu của họ chỉ có 3,5 triệu USD bằng USDC. Trong trường hợp này là USDC trị giá 24,7 triệu USD đã được huy động thành công. Trong giai đoạn hướng dẫn vốn, mặc dù sẽ có những người mua thiếu kiên nhẫn trong giai đoạn đầu sẽ đẩy giá mã thông báo lên cao, nhưng sau đó quá trình khám phá giá sẽ trở nên bình thường. 
Đấu giá theo đợt không giới hạn ( Đấu giá hàng loạt chưa được khai thác)
Mặc dù LBP có những lợi thế đáng kể, khi các nhà đầu cơ đổ xô vào mua và quá trình khám phá giá vẫn không hiệu quả. Không những vậy, nếu giá mở cửa được đặt quá thấp, LBP vẫn sẽ phải đối mặt với các vấn đề về chiến tranh khí đốt và giao dịch nâng cao. Ở chế độ đấu giá hàng loạt, nhóm không cần thiết lập một nhóm thanh khoản. Đây cũng là tỷ lệ sử dụng vốn cao hơn LBP. Hơn nữa, các cuộc đấu giá hàng loạt sẽ tối ưu hóa hơn nữa tính công bằng trong việc phân phối vốn vì robot không còn có thể thực hiện trước các giao dịch. Các nhóm chọn tham gia đấu giá theo đợt chỉ cần đặt số lượng mã thông báo sẽ bán, xây dựng nhóm tiền gửi và sau đó đợi người mua gửi ETH hoặc stablecoin vào đó. Sau khi hoàn tất việc gửi tiền, người gửi tiền có thể nhận được phần token tương ứng tương ứng với khoản tiền gửi. Do đó, giá bán cuối cùng sẽ bằng tổng số tiền huy động được chia cho số lượng token được bán. Đấu giá theo đợt không có bất kỳ giới hạn trên nào đối với giá mã thông báo, điều này cũng cho phép các nhóm huy động được số tiền lớn thông qua sự cường điệu. Vì việc phân phối mã thông báo sẽ không diễn ra cho đến khi thời gian gửi tiền kết thúc, các nhà đầu tư bán lẻ có thể tham gia đấu giá một cách công bằng mà không gặp rủi ro về các bot và nhà kinh doanh chênh lệch giá chạy trước. Tuy nhiên, chính vì không có giới hạn trên cho các cuộc đấu giá theo đợt nên người mua phải Giá xu tình huống không được xác định, điều này cũng có thể dẫn đến số tiền gây quỹ (định giá dự án) của nhóm quá cao, khiến mã thông báo mất không gian đi lên sau đó và không có lợi cho sự phát triển lâu dài của cộng đồng. Nhóm có thể giải quyết một số vấn đề bằng cách điều chỉnh hàng loạt đấu giá (Ví dụ: họ có thể thiết lập thời gian rút tiền cho người mua, cho phép họ rút tiền đặt cọc ngay khi biết về giá). Tuy nhiên, cũng như các phương pháp phân bổ phức tạp khác, luôn có nhiều cách để một nhóm người trong cuộc hiểu biết và tinh tế có được tiền từ các nhà đầu tư bên ngoài. Gần đây, Mango Market đã áp dụng mô hình đấu giá theo đợt không giới hạn đã điều chỉnh để bán sản phẩm của mình Mã thông báo MANGO, số tiền đấu giá chiếm 5% tổng nguồn cung cấp mã thông báo. Cuộc đấu giá được chia thành hai giai đoạn, đó là giai đoạn không hạn chế và giai đoạn chỉ rút tiền. Trong giai đoạn đầu tiên, người dùng có thể gửi hoặc rút USDC khỏi nhóm quỹ theo ý muốn miễn là họ cảm thấy giá cả hợp lý. Ở giai đoạn thứ hai, ngay cả khi giá token không còn hợp lý đối với người dùng, họ chỉ có thể chọn rút tiền gửi và không thể thực hiện các hoạt động khác. Phương thức đấu giá này tạo cơ hội cho các chiến lược lý thuyết trò chơi được sử dụng: Trong trong giai đoạn đầu tiên, một số cá voi sẽ gửi số tiền lớn, nâng tổng số tiền gửi trong nhóm lên 500 triệu USD. Điều này sẽ dẫn đến giá dự kiến của mã thông báo quá cao và các nhà đầu tư bán lẻ sẽ phải rút tiền gửi lần lượt. Tuy nhiên, chỉ vài phút trước khi kết thúc giai đoạn thứ hai, cá voi sẽ rút số tiền gửi lớn, khiến tổng số tiền gửi xuống còn 70,4 triệu USD, cho phép họ nhận được token với mức giá cực kỳ ưu đãi. Đấu giá kiểu Hà Lan
Điểm hấp dẫn: MISO trên Sushi
Giống như các cuộc đấu giá theo lô, robot và nhà kinh doanh chênh lệch giá không có bất kỳ lợi thế nào trong các cuộc đấu giá kiểu Hà Lan, điều này đảm bảo tính nhất quán và công bằng trong khuyến khích. Khác với đấu giá theo đợt, đấu giá kiểu Hà Lan tối ưu hóa hơn nữa vấn đề bất cân xứng thông tin trong đấu giá theo đợt, đồng thời đảm bảo hiệu quả sử dụng vốn tốt hơn nhóm vốn 50:50 và LBP. Mặc dù phương thức đấu giá này có thể đảm bảo một mức độ công bằng nhất định (mọi người đều có thể đều có cùng mức giá), nhưng nếu các điều kiện ban đầu không được thiết lập tốt thì tính toàn diện của việc phân bổ có thể vẫn còn sai sót, điều này chúng ta sẽ thảo luận sau. Trước hết, chúng ta hãy tổ chức lại quy trình đấu giá của Hà Lan: Trong thời gian đấu giá tiền xu, trước tiên nhóm sẽ đặt giá khởi điểm cao hơn cho mã thông báo và tiếp tục hạ giá này trong các phiên đấu giá tiếp theo. Đối với người mua, một khi họ tìm được mức giá phù hợp, họ luôn có thể cam kết với mức giá đó. Cuộc đấu giá sẽ tự động kết thúc khi tỷ lệ giữa tổng số tiền huy động được so với giá hiện tại bằng với số lượng token được bán và giá mà tất cả các nhà đầu tư trả phù hợp với giá cam kết cuối cùng (tức là giá thanh toán bù trừ). Đấu giá Hà Lan cũng được sử dụng rộng rãi trong các thị trường tài chính truyền thống, ví dụ như Bộ Tài chính Hoa Kỳ sử dụng đấu giá Hà Lan để phát hành trái phiếu kho bạc trên thị trường sơ cấp. Đấu giá kiểu Hà Lan cho phép người mua bày tỏ quan điểm và quan điểm của mình về giá trị của một tài sản theo quan điểm và vì giá thanh toán được xác định theo giá cam kết cuối cùng nên người mua có thể mua tài sản cơ bản ở mức giá thấp hơn dự kiến. Rủi ro chính đối với người mua là nếu giá thầu của họ quá thấp, mã thông báo trên sàn đấu giá có thể đã được người khác mua trước khi họ có thể đặt giá thầu. Vào tháng 6 năm 2019, Algorand (ALGO) đã ra mắt mạng chính tại đồng thời, đã sử dụng thành công cuộc đấu giá ở Hà Lan để bán 25 triệu mã thông báo ALGO cho các nhà đầu tư bán lẻ. Họ đặt giá thầu ban đầu là 10 đô la và khi cuộc đấu giá diễn ra, giá mã thông báo cuối cùng là 2,40 đô la khi kết thúc cuộc đấu giá kéo dài ba tiếng rưỡi. Tổng cộng có 690 địa chỉ đã tham gia đấu giá và quyên góp được 60 triệu USD cho Quỹ Algorand. Ngoài ra, Algorand đã giới thiệu cơ chế quyền chọn bán cho phép người mua có quyền bán lại mã thông báo của họ cho Quỹ Algorand với mức chiết khấu 10% trong vòng một năm sau khi cuộc đấu giá kết thúc. Đấu giá tại Hà Lan của Algorand đã thành công vì giá khởi điểm của nó được đặt đủ cao ($10 nghĩa là $100 tỷ USD FDV). Tuy nhiên, nếu nhóm không đặt giá khởi điểm đủ cao vào thời điểm đó thì cuối cùng sẽ dẫn đến chiến tranh xăng dầu, như chúng tôi đã đề cập ở trên. Hãy xem một ví dụ thực tế, Trò chơi bang hội lợi nhuận (YGG) A Đấu giá Hà Lan cũng được tổ chức tại MISO. Cuộc đấu giá bắt đầu ở mức 0,50 đô la, mức giá được cho là sẽ giảm xuống 0,20 đô la trong vòng 24 giờ. Tuy nhiên, không giống như Algorand, cuộc đấu giá này kết thúc chỉ sau hai khối và chỉ có 32 người tham gia có thể mua mã thông báo với giá 0,50 đô la. Một trong những người tham gia đã đăng ký 258.000 USD và đặt giá gas là 14.000 Gwei. Cuối cùng anh ta đã trả hơn 9.000 USD phí gas để hoàn tất giao dịch, do đó cướp đi tất cả những người mua có giá thầu gas không đủ cao. Mặc dù YGG đã huy động được số tiền mà họ mong đợi, nhưng việc bán nó cũng bị cộng đồng chỉ trích vì cuối cùng nó đã trở thành một cuộc chiến giá xăng giữa những người đấu giá có túi tiền dồi dào và không thể phân biệt đủ nhóm nắm giữ YGG. Nếu YGG đặt giá khởi điểm cao hơn, quá trình xác định giá không chỉ trở nên hợp lý hơn mà họ còn có thể huy động được nhiều vốn hơn. Giá mã thông báo YGG tăng gấp ba lần trong vòng một ngày kể từ ngày bán và một tháng sau, giá YGG đạt gấp 16 lần giá giao dịch. Kết luận
Trong hai năm qua, chúng tôi đã may mắn chứng kiến các nhóm tiến hành bán token (IC0) một cách mù quáng ngay từ đầu, tiến hành bán hàng trên bệ phóng sàn giao dịch tập trung (Binance IE0), đang phát triển trong quá trình thực hiện các hình thức phân phối mới, tối ưu hóa tính công bằng và tính nhất quán trong khuyến khích, đồng thời cải thiện tính cởi mở và hiệu quả sử dụng vốn. Các phương pháp được đề cập ở trên không phải là tất cả các kế hoạch phát hành mã thông báo. Không gian vẫn còn rất lớn . Các mô hình mới nổi mang tính đổi mới vẫn đang nổi lên, chẳng hạn như mô hình Crowdpool trên Dodo trong tuần này. Đồng thời, chúng tôi cũng mong muốn có thêm nhiều mẫu mã mới xuất hiện trong tương lai. Với sự phát triển không ngừng của khung nhận dạng trên chuỗi và NFT, dự án cũng có nhiều phương pháp phân bổ có mục tiêu hơn sẽ được áp dụng dựa trên trình độ chuyên môn liên quan và sự tương tác với các thỏa thuận trước đây. Cuối cùng, chúng tôi nên nhắc bạn rằng không có cách nào duy nhất để tạo ra Hoàn hảo, thành công của nó phần lớn dựa vào các phương pháp dễ hiểu và đặt ra các điều kiện ban đầu một cách cẩn thận (chẳng hạn như giá ban đầu, quy mô gây quỹ và thời gian gây quỹ). Vì vậy, đối với các nhà sáng lập, cần tập trung vào việc lựa chọn các phương pháp phù hợp và thông số phù hợp, đồng thời chúng tôi cũng mong muốn được chia sẻ những kinh nghiệm có được trong tương lai.
Liên kết gốc
Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:
Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats
Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
