Bá quyền DEX: So sánh toàn diện 6 chỉ số chính của Uni và Sushi

Tiêu đề gốc: "Cuộc thi DEX: So sánh toàn diện sáu chỉ số chính của Uni và Sushi"

Nguồn gốc: Hiệp hội nghiên cứu Blockchain

Trong số rất nhiều dự án phân nhánh của Uniswap , Sushiswap nổi bật. Tôi tin rằng không ai có thể ngờ tới sự phát triển hiện tại của Sushiswap vào tháng 9.

Mặc dù cạnh tranh với nhau nhưng sự phát triển của Sushiswap và Uniswap thực sự mang lại lợi ích chung và cả hai đều hợp tác cùng nhau để làm cho chiếc bánh DEX trở nên lớn hơn. Bài viết này so sánh Sushiswap và Uniswap từ năm chỉ số trên chuỗi để giúp chúng ta hiểu rõ hơn về hai sản phẩm AMM hạng nặng này.

Mặc dù Sushiswap chỉ là một ví dụ điển hình cho các dự án fork mang tên thực phẩm khác nhau của Uniswap lúc ban đầu, Sushiswap không chỉ sống sót mà cả sự phát triển và đổi mới mô hình AMM của nó cũng đã cũng vượt quá mọi mong đợi và giờ đây Sushiswap có thể cạnh tranh với Uniswap trên nhiều cấp độ.

Hiện tại, hai AMM đã được chia thành hai sản phẩm hoàn toàn khác nhau và Sushiswap liên tục tung ra các tính năng mới, chẳng hạn như Bentobox. Các nhà phát triển cốt lõi của Uniswap đã tập trung vào việc xây dựng Uniswap V3. Triển vọng phát triển của Uniswap V3 hiện rất khó ước tính, nhưng điều chắc chắn là sự cạnh tranh giữa hai giao thức đang nóng lên.

Bài viết này nghiên cứu sâu về các chỉ số on-chain của Sushiswap  và Uniswap, đồng thời so sánh cách hai giao thức AMM này bổ sung cho nhau trong cuộc cạnh tranh giành ngôi vua DEX giao thức.

So sánh khối lượng giao dịch: Uniswap thắng      

Muốn một trong số liệu cơ bản nhất để đo lường sự thành công của bất kỳ sàn giao dịch phi tập trung nào là khối lượng giao dịch. Suy cho cùng, mục đích cốt lõi của các sàn giao dịch phi tập trung là tạo điều kiện thuận lợi cho việc giao dịch token giữa những người tham gia. Mặc dù Uniswap vẫn thống trị khối lượng giao dịch trong toàn bộ lĩnh vực DEX nhưng khối lượng giao dịch của Sushiswap khó có thể bỏ qua.

Trong ba tuần qua, Uniswap đạt khối lượng giao dịch hàng tuần trung bình gần 6 tỷ USD, trong khi Sushiswap xử lý 2,8 tỷ USD. Khối lượng giao dịch – Điều này thật ấn tượng đối với một giao thức chỉ mới xuất hiện được vài tháng.

Chỉ một tháng trước vào tháng 12, Sushiswap đã xử lý trung bình 25% khối lượng giao dịch hàng tuần của Uniswap. Giao thức hiện xử lý trung bình 48% khối lượng giao dịch của Uniswap.

  Nguồn dữ liệu: Dune Analytics

Nguồn dữ liệu: Dune Analytics

So sánh tổng thanh khoản của giao thức: Uniswap thắng

Ngoài khối lượng giao dịch, tổng giá trị bị khóa trong giao thức DeFi hoặc tổng thanh khoản có sẵn trong giao thức cũng là một chỉ báo chính cho thấy sự thành công của DEX.

Sushiswap đã đạt được khối lượng giao dịch của riêng mình thông qua hoạt động kiểu "tấn công ma cà rồng" mới lạ. Trong những ngày đầu của Sushiswap, kiểu chơi này đã làm tổn hại đến danh tiếng của nó, xét cho cùng, đối thủ của nó chính là Uniswap, đứa con cưng của DeFi.

Mọi người khó có thể cưỡng lại sự cám dỗ của các ưu đãi bằng mã thông báo. Chiến lược "fork + add token" được Sushiswap áp dụng cho thấy sức mạnh của các ưu đãi token. Nhưng Uniswap cũng chống trả. Trong vòng vài tuần sau khi Sushiswap lên mạng, Uniswap cũng áp dụng chiến lược phát hành tiền tệ, tất nhiên cuộc cạnh tranh này vẫn chưa kết thúc.

Uniswap tiến xa hơn một bước so với Sushiswap, phân bổ hồi tố 15% số token cho những người dùng trước đó. Những người đã sử dụng Uniswap trước đây đã kiếm được hàng nghìn đô la tiền lãi. . Cũng giống như sự bùng nổ khai thác tạo lập thị trường của Hợp chất, phương pháp phân phối hồi tố của Uniswap cũng đã trở thành một tiêu chuẩn trong ngành DeFI. Cả giao thức cũ và mới sẽ áp dụng phương pháp này khi niêm yết token.

Sau khi Uniswap phát hành tiền xu, nó sẽ làm đảo lộn thị trường ngay lập tức.

Sau khi Sushiswap hấp thụ một lượng lớn thanh khoản vào tháng 8, các nhà cung cấp thanh khoản đã quay trở lại Uniswap để chia miếng bánh và tham gia vào dòng token Uniswap sau khi họ đã được ra mắt. Khai thác tình dục, nhận mã thông báo UNI.

Sau vài tháng, tình hình dần dần ổn định. Uniswap và Sushiswap đều có thanh khoản hàng tỷ đô la hiện nay. Tuy nhiên, có một sự khác biệt chính.

Sau khi kết thúc các ưu đãi thanh khoản vào tháng 11 năm 2020, nhóm thanh khoản trị giá 3 tỷ USD hiện tại của Uniswap hiện hoàn toàn không còn được khuyến khích bởi trợ cấp mã thông báo. Đồng thời, Sushiswap tiếp tục thưởng mạnh mẽ cho LP (nhà cung cấp thanh khoản) và phân phối thêm phần thưởng mã thông báo SUSHI.

Nguồn dữ liệu : Token Terminal

Ở đây cần lưu ý rằng mặc dù các nhà tạo lập thị trường (LP) của Uniswap không trực tiếp nhận được ưu đãi mã thông báo UNI, nhưng nhiều dự án đang sử dụng Uniswap như địa điểm giao dịch chính của họ và khuyến khích cộng đồng của họ cung cấp tính thanh khoản cho các nhóm Uniswap tương ứng của họ.

Trong mọi trường hợp, sự tồn tại đồng thời của tính thanh khoản cao hơn và việc thiếu cơ chế khuyến khích UNI gốc cho thấy Uniswap đã đạt được sự phù hợp với sản phẩm và thị trường. Uniswap tiếp tục thống trị thị trường với tư cách là nền tảng giao dịch hàng đầu cho các nhà giao dịch và dự án token. Tuy nhiên, Sushiswap cũng đã vượt qua cột mốc 2 tỷ USD về tổng thanh khoản, một thành tích khó có thể bỏ qua.

Sushiswap hiện có độ sâu thị trường lớn và các dự án DeFi quan trọng, đặc biệt là hệ sinh thái Yearn, chọn sử dụng Sushiswap làm nguồn thanh khoản chính.

So sánh doanh thu: Uniswap thắng

Uniswap và Sushiswap về khối lượng giao dịch và độ sâu thanh khoản Cạnh tranh rất khốc liệt và doanh thu đã trở thành một chỉ số quan trọng khác cần chú ý. Thu nhập được đề cập ở đây đề cập đến dòng tiền mang lại cho LP (nhà tạo lập thị trường) bằng phí giao dịch của người dùng. Đáng chú ý, cả hai giao thức đều tính phí giao dịch 0,3% cho bất kỳ cặp giao dịch nào.

Trong toàn bộ lĩnh vực DeFi, Uniswap được coi là vua. Giao thức là một cỗ máy in tiền. Vào tháng 1 năm 2021, Uniswap đã tạo ra doanh thu trung bình hơn 2,3 triệu đô la cho LP mỗi ngày—cao hơn đáng kể so với bất kỳ giao thức nào khác trong không gian.

Đối thủ cạnh tranh nào gần hơn? Vâng, bạn đoán nó. Đó là Sushiswap. Mặc dù AMM của Sushiswap chỉ chiếm một nửa doanh thu hàng ngày của Uniswap nhưng nó vẫn mang lại trung bình 7 con số cho LP của Sushiswap, tạo ra trung bình khoảng 1,2 triệu USD mỗi ngày.

Tương tự như dữ liệu về khối lượng giao dịch, Sushiswap cũng đang phát triển từ góc độ doanh thu. Giao thức này đã tăng mạnh vào đầu tháng này, tạo ra khoảng 64% doanh thu hàng ngày của Uniswap trong cùng kỳ và đạt trung bình khoảng 46% doanh thu hàng ngày của Uniswap trong bảy ngày qua. Mặc dù so sánh Sushiswap vẫn thấp hơn đáng kể so với Uniswap.  

Nguồn dữ liệu: Token Terminal

So sánh tỷ lệ giá trên doanh số (P/S): Sushiswap thắng

Tỷ lệ giá thị trường trên doanh thu (tỷ lệ giá trên doanh thu, P/S) đã dần trở thành một chỉ báo chung cho các giao thức DeFi. Giá trị P/S so sánh giá của token với thu nhập của giao thức DeFi tương ứng, là chỉ báo để định giá giá thị trường của giao thức dựa trên thu nhập từ phí giao dịch của giao thức.

Điều này có nghĩa là mã thông báo có tỷ lệ P/S thấp hơn có thể được định giá công bằng hơn giao thức tương tự có giá trị P/S cao hơn. Hoặc thị trường có hạ thấp kỳ vọng về sự tăng trưởng của mã thông báo (hoặc ngược lại).

Sushiswap vẫn ổn định với tỷ lệ P/S khoảng 5, trong khi Uniswap gần đây đã đạt khoảng 15 do giá tăng đáng kể trong vài tuần qua, theo Token Terminal.

 Nguồn dữ liệu:  ;Token Terminal

Xét theo dòng tiền hiện tại do Uniswap tạo ra, định giá thị trường hiện tại của Uniswap là quá cao so với Sushiswap. Nhưng điều này không có nghĩa là công ty Uniswap được định giá quá cao hoặc công ty Sushiswap bị định giá thấp. Như đã đề cập trước đó, có rất nhiều sắc thái đằng sau thước đo định giá này, tùy thuộc vào cách người đọc muốn diễn giải dữ liệu.

Thiết kế mã thông báo của hai loại giao thức

Tôi muốn nói thêm về hai loại giao thức này ở đây Cơ chế mã thông báo của giao thức.

Mã thông báo UNI hiện là mã thông báo quản trị phi sản xuất, có nghĩa là chúng không đại diện cho bất kỳ quyền kinh tế nào đối với con bò tiền mặt Uniswap. Mặt khác, những người nắm giữ SUSHI có quyền đối với dòng tiền của giao thức, biến nó thành một tài sản sinh lời.

Với suy nghĩ này, Uniswap V2 đã giới thiệu một tham số tỷ lệ phí giao thức tùy chọn, cho phép bạn chọn tỷ lệ phí sẽ được chuyển sang LP, từ 0,3 % giảm xuống còn 0,25% giây, với 0,05% còn lại được phân phối thông qua quy trình quản trị phi tập trung.

Sushiswap áp dụng mô hình này, nhưng thay vì mơ hồ về mục đích của phí giao thức (và tắt nó theo mặc định) như Uniswap, nó cho phép chủ sở hữu SUSHI trực tiếp nhận được dòng tiền của giao thức bằng cách đặt cược mã thông báo.

Trong ba mươi ngày qua, Sushiswap đã phân phối 5,3 triệu đô la thu nhập đặt cược cho những người đặt cược token, tỷ suất lợi nhuận hàng năm khoảng 8%. Nếu Uniswap triển khai mô hình tương tự, giao thức này sẽ tạo ra doanh thu gấp đôi cho những người đặt cược UNI, ở mức 11 triệu USD trong tháng này, dựa trên dữ liệu doanh thu trong 30 ngày.

Dựa trên tính toán này, nếu Uniswap cũng áp dụng mô hình Sushiswap, thu nhập hàng năm của những người thế chấp UNI có thể đạt 132 triệu đô la Mỹ và tỷ suất lợi nhuận hàng năm là 3,1%.

Tỷ lệ giá trên khối lượng (giá trị P/V): Sushiswap thắng

Giá trên khối lượng tỷ lệ (P/V) là một chỉ số định giá mới hơn, dành riêng cho DEX, có các đặc điểm tương tự như tỷ lệ P/S.  

Chỉ số tỷ lệ giá trên doanh thu của P/S sẽ được định giá dựa trên các khoản phí do thỏa thuận thanh khoản tạo ra. Khi nghiên cứu các giao thức với các tỷ lệ khác nhau, số tiền phí có thể khác nhau cho phù hợp. Sự khác biệt rất khó để so sánh. Tỷ lệ P/V bỏ qua những khác biệt này và đo lường cách thị trường định giá giao thức dựa trên khối lượng giao dịch của nó.

Nói một cách đơn giản, giá trị P/V hiện tại của Sushiswap trên thị trường là 4, có nghĩa là cứ 1 đô la Mỹ trong khối lượng giao dịch hàng ngày của Sushiswap, định giá thị trường tin rằng nó có thể có giá trị bằng đô la Mỹ. 4 USD; đối với Uniswap, tỷ lệ One này cao hơn, ở mức 11, nghĩa là giá cho mỗi 1 USD khối lượng được xử lý là khoảng 11 USD.

  Nguồn dữ liệu: Token Terminal

Tương tự như tỷ lệ P/S, thị trường có thể mang lại cho Uniswap mức định giá cao hơn, nghĩa là giá trị P/V là cao hơn Lớn vì kỳ vọng tăng trưởng của họ đối với giao thức sẽ cao hơn so với Sushiswap. Cũng xem xét rằng Sushiswap vẫn là một giao thức mới hơn, kỳ vọng tăng trưởng thị trường đối với giao thức này có thể sẽ thấp hơn vì nó vẫn chưa xác định rõ ràng lợi thế của nó, trong khi Uniswap thì có.

Hiệu suất giá: Sushiswap thắng

Được rồi, hãy đi vào vấn đề chính. Cuối cùng, các chỉ số cơ bản và định giá chỉ có thể giúp bạn tiến xa và thị trường là người phán xét cuối cùng. Vậy các giao thức này hoạt động như thế nào?

Cả hai đồng tiền này đều đạt mức tăng lớn trong những tuần gần đây, vì vậy cho dù bạn nắm giữ SUSHI hay UNI thì hiện tại bạn có thể đang rất vui. Nhưng trên đường đi, không phải lúc nào trời cũng có nắng và hoa ở khắp mọi nơi.  Uniswap và Sushiswap (và toàn bộ DeFi thị trường) đã có khoảng thời gian khó khăn vào cuối quý 3 và đầu quý 4.

Trong thời gian này, UNI đã giữ vững vị thế của mình tốt hơn so với các dự án phân nhánh của mình trong thị trường DeFi gấu, vì UNI ở mức thấp nhất trong Quý 4. -53% giảm, trong khi những người nắm giữ SUSHI cảm thấy đau đớn hơn, giảm -61%. May mắn thay, cả hai dự án đã hồi phục rất nhiều kể từ đó.

Nhìn vào ngày hôm nay, kể từ quý 4 năm 2020, mức tăng của Uniswap đã tăng vọt lên 232%, trong khi Sushiswap lại bùng nổ với mức tăng 530% sau khi mọi người cho rằng nó đã chết.  

 Dữ liệu: CoinGecko

Phải công nhận rằng Uniswap là một tài sản có vốn hóa thị trường cao hơn, điều đó có nghĩa là đương nhiên sẽ có nhiều dòng vốn vào hơn để kéo tăng lên. Để tham khảo, vốn hóa thị trường lưu hành của Sushi ở phía dưới chỉ là 48 triệu USD, trong khi vốn hóa thị trường lưu hành của Uniswap ở phía dưới vẫn là hơn 500 triệu USD.

Tóm tắt

Mặc dù Uniswap vẫn chiếm ưu thế nhưng trong những tháng gần đây, Sushiswap Sự phát triển và tính cạnh tranh của nó trên thị trường minh họa đầy đủ rằng mức độ phù hợp với thị trường của sản phẩm cũng đang được cải thiện. Kết quả cuối cùng của trận chiến ngày hôm nay? Một trận hòa.

Uniswap giành chiến thắng dựa trên các số liệu cơ bản như khối lượng giao dịch, tính thanh khoản và doanh thu vì đây là địa điểm giao dịch và thanh khoản chiếm ưu thế trong DeFi. Mặt khác, Sushiswap giành chiến thắng dựa trên các chỉ số định giá như P/S, P/V và hiệu suất giá nhờ thiết kế kinh tế hấp dẫn hơn và vốn hóa thị trường nhỏ hơn.

Nếu có một điều chắc chắn thì năm tới đối với cả hai thỏa thuận sẽ rất thú vị. Có vẻ như sự cạnh tranh sẽ vẫn khốc liệt.

Cả Sushiswap và Uniswap đều đang lên kế hoạch phát hành lớn. Uniswap sẽ mang đến V3 và Sushiswap cũng đã vạch ra một lộ trình đầy tham vọng vào đầu năm nay.

Ai là người chiến thắng? Tôi đoán chỉ có thời gian sẽ trả lời.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia