Hé lộ sự thật đằng sau việc Huidu liên tục mua bán

Nguồn gốc: Block Impression

Grayscale, "Grayscale" trong vòng tròn tiền tệ, chưa bao giờ ngừng mua Bitcoin, ngay cả khi nó vượt quá 17.000 đô la Mỹ. Giá cao 1 Bitcoin.

Vào ngày 17 tháng 11, lượng nắm giữ BTC ủy thác của Grayscale đã tăng thêm 1.773 BTC. Tính đến thời điểm hiện tại, Grayscale nắm giữ hơn 500.000 Bitcoin, chiếm 2,38% tổng nguồn cung Bitcoin. Nếu loại trừ số Bitcoin bị mất, số lượng Bitcoin thuộc sở hữu của Grayscale sẽ chiếm 3,37% nguồn cung lưu hành thực tế.

Kiêu ngạo và mua bao nhiêu tùy thích, giống như Tỳ hưu, chỉ có thể nhìn vào và ra mà không thể nhìn ra. Nhiều người đã bắt đầu chấp nhận điều này Quỹ bitcoin nghiêm túc: Ai đang mua? Tại sao các nhà đầu tư thà trả phí quản lý cao 2% hơn là mua Bitcoin trực tiếp? Việc này có thực sự mang lại lợi nhuận không?

Với những vấn đề mà mọi người đang quan tâm, hôm nay chúng ta sẽ tìm hiểu kỹ về thang độ xám.

Đọc bài viết này bạn sẽ có được câu trả lời cho những câu hỏi sau:

Thang độ xám có nền tảng gì?

Tại sao Grayscale chỉ mua mà không bán?

Tại sao mọi người nên mua Bitcoin trên Grayscale?

Ai đang mua Bitcoin đằng sau Grayscale?

Làm cách nào để sử dụng chênh lệch giá GBTC?

Ai đang "soán ngôi" GBTC trên thị trường thứ cấp?

1. Bối cảnh và sự ra đời của thang độ xám

Hãy nói ngắn gọn về nguồn gốc của thang độ xám. Đứng sau Grayscale là DCG - Digital Money Group, một gã khổng lồ vô hình trong vòng tròn tiền tệ và hoạt động kinh doanh của nó chiếm một nửa vòng tròn tiền tệ. Đồng thời, Tập đoàn DCG có mối quan hệ không thể tách rời với MasterCard, Nasdaq, Chicago Exchange và Bitcoin Core Development Group, đây là lý do tại sao trước đó người ta nói rằng Grayscale "đã bén rễ và phát triển mạnh mẽ".

Là một công ty quản lý tài sản, Grayscale có nhiều loại sản phẩm, bao gồm quỹ tín thác BTC, quỹ tín thác BCH, quỹ tín thác ETH, quỹ tín thác ETC, quỹ tín thác LTC, v.v. Trong số đó, BTC Trust và ETH Trust đều đã được đăng ký với SEC Hoa Kỳ. Trình độ tuân thủ của họ khiến Grayscale không có đối thủ cạnh tranh trên thị trường tương tự. Chỉ cần Bitcoin ETF không được chấp thuận trong một ngày, Grayscale sẽ được hưởng độc quyền tuyệt đối.

Các sản phẩm của Grayscale có ngưỡng đầu tư tối thiểu. Ngưỡng của GBTC là 50.000 USD và các quỹ tín thác khác thường là 25.000 USD. Tất cả tài sản được giữ trong ví lạnh tại người giám sát Coinbase, nơi tính phí quản lý hàng năm từ 2% đến 3%, với phí quản lý Bitcoin Trust thấp nhất là 2%. (Lưu ý: Coinbase cũng thuộc sở hữu của DCG)

Rõ ràng mục đích thiết kế những sản phẩm này của Grayscale không phải để bán cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ , đối tượng mục tiêu của nó là "các nhà đầu tư đủ điều kiện", đề cập đến các cá nhân có giá trị ròng hơn 1 triệu USD hoặc thu nhập hơn 200.000 USD trong hai năm, cũng như các nhà đầu tư tổ chức có tài sản trên 5 triệu USD. Báo cáo quý 3 năm 2020 của Grayscale cho thấy 90% khách hàng của họ là các nhà đầu tư tổ chức.

2. Thiết kế quỹ ủy thác Bitcoin

Vì quy mô của GBTC chiếm hơn 90% quy mô quản lý tài sản tổng thể của Grayscale nên chúng tôi đây Lấy nó ra riêng.

Được phát hành vào năm 2013, GBTC là phương tiện đầu tư Bitcoin được giao dịch công khai đầu tiên. Cho đến tháng 1 năm 2020, GBTC đã được đăng ký thành công với SEC Hoa Kỳ. Việc tuân thủ cho phép nó có được quyền truy cập vào một thị trường rộng lớn hơn và quy mô tài sản mới của Grayscale được quản lý trong hai năm qua vượt xa số tiền tích lũy trong sáu năm qua.

1. Đặc điểm thiết kế của GBTC

(1) Không thể quy đổi được

Để đáp ứng các quy định quản lý của SEC, Grayscale đã thiết lập cơ chế "không thể hoàn lại" cho quỹ tín thác, nhà đầu tư chỉ có thể mua nhưng không thể mua lại. Tính năng này trực tiếp loại bỏ khủng hoảng thanh khoản Bitcoin của người bán và loại bỏ hoàn toàn cơ hội bán, đây là lý do tại sao Grayscale được gọi là “Pixiu” của Bitcoin.

(2) Cổ phiếu GBTC có thể được giao dịch trên thị trường thứ cấp

Mặc dù không thể mua lại GBTC nhưng cổ phiếu GBTC có thể được giao dịch dưới hình thức của cổ phiếu được lưu hành trên thị trường thứ cấp. Tuy nhiên, theo quy định của SEC, GBTC do nhà đầu tư nắm giữ phải bị khóa 6 tháng trước khi được mua bán trên thị trường thứ cấp.

(3) Phí xử lý dựa trên Bitcoin

Phí quản lý hàng năm 2% của GBTC dựa trên loại tiền tệ, vì vậy theo thời gian Khi giá tăng, mỗi GBTC sẽ ngày càng chứa ít Bitcoin hơn. Khi được phát hành vào năm 2013, mỗi cổ phiếu GBTC có giá trị khoảng 0,001 Bitcoin và cần 1.000 cổ phiếu để sở hữu 1 Bitcoin. Hiện tại, một cổ phiếu GBTC chỉ chứa 0,00095236 Bitcoin.

2. Quy mô và thị phần của GBTC

Có thể tìm thấy trên trang web chính thức của Grayscale GBTC -dữ liệu liên quan như AUM, cổ phiếu đã phát hành và số lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu.

Dựa trên những dữ liệu này, chúng tôi có thể tính toán tổng số Bitcoin mà Grayscale đã mua: số cổ phiếu phát hành * số Bitcoin trên mỗi cổ phiếu = 540935800 * 0,00095236 ≈ 515.000, theo 1 Tính toán tại Hoa Kỳ 17.500 USD mỗi mảnh, trị giá khoảng 9 tỷ USD.

(dữ liệu Ngày: 19/11/2020)

3. Chế độ đăng ký GBTC

GBTC được chấp nhận Hai phương thức đầu tư: mua tiền mặt hoặc mua Bitcoin. Phương thức mua như sau:

( Lưu ý: Genesis là công ty con của Tập đoàn DCG)

Đoán xem mô hình đăng ký nào có nhiều nhất?

Câu trả lời là mô hình đầu tư Bitcoin.

Trong báo cáo quý 3 năm 2019, Grayscale cho thấy từ tháng 1 đến tháng 9 năm 2019, 79% nhà đầu tư chọn đầu tư vật chất (đầu tư Bitcoin). Nói cách khác, hầu hết số Bitcoin chảy vào GBTC đều đến từ Bitcoin đã lưu hành trên thị trường chứ không phải “Grayscale đang mua Bitcoin mới khai thác” như mọi người nghĩ.

Rõ ràng là nhà đầu tư Tôi có Bitcoin, tại sao tôi lại muốn trả 2% Bitcoin mỗi năm thay vì đổi BTC lấy GBTC mà không bao giờ có thể đổi được?

Haidu dành nhiều thời gian trên trang web chính thức của mình để thuyết phục mọi người tại sao họ nên mua cổ phiếu GBTC thay vì mua trực tiếp Bitcoin. Lý do mà nó đưa ra là:

Đừng lo lắng về bảo mật lưu trữ Bitcoin.

Tránh tác động của việc không tuân thủ, trộm cắp, giảm giá,… khi mua hàng trên sàn giao dịch.

Nó tương tự như chứng khoán và có thể dễ dàng chuyển nhượng cho người thụ hưởng theo luật di sản.

Những lý do này không đủ để hỗ trợ dòng Bitcoin mạnh mẽ của Grayscale trong hai năm qua.

Chắc hẳn mọi người đều đã nghe về tin tức rằng một số công ty niêm yết trên Nasdaq đã mua Bitcoin cách đây không lâu. Rõ ràng việc mua trực tiếp có thể tiết kiệm 2% phí hàng năm. , tại sao lại làm vậy? bạn phải mua nó trên Grayscale? Nếu nó thực sự vì mục đích bảo mật thì không cần thiết: Bản thân Grayscale không lưu trữ Bitcoin và tất cả Bitcoin của nhà đầu tư đều được lưu trữ trong tổ chức lưu ký của Coinbase. Có rất nhiều nhà cung cấp dịch vụ giám sát Bitcoin chuyên nghiệp trên thị trường và phí xử lý thấp hơn so với phí do Grayscale tính, nếu các nhà đầu tư tổ chức thực sự muốn tham gia Bitcoin thì Grayscale không phải là lựa chọn tốt nhất.

Rõ ràng, so với khả năng bán hàng của Grayscale thì “lợi nhuận” là lý do khiến các nhà đầu tư bỏ ra rất nhiều tiền, đây cũng là điểm khác biệt của Grayscale với Grayscale. lý do cho các sản phẩm quỹ khác cùng loại.

3. Làm thế nào để sử dụng GBTC để kinh doanh chênh lệch giá?

GBTC trên thị trường thứ cấp đã ở mức cao trong một thời gian dài: giá trị lưu thông thị trường của mỗi GBTC> giá trị của Bitcoin được nhúng.

Trong 5 năm qua, phí bảo hiểm trung bình của GBTC là 38%, đạt mức cao nhất là 132%. Không gian chênh lệch giá là rất đáng kể và các nhà đầu tư đi tìm lại chắc hẳn rất thích thú với “tịnh địa” này.

Phương thức chênh lệch giá đơn giản nhất là nhà đầu tư mua cổ phiếu GBTC bằng tiền mặt (hoặc Bitcoin), sau thời gian khóa 6 tháng, họ chọn thời điểm thích hợp để bán cổ phiếu trên thị trường thứ cấp, và số tiền chênh lệch Sau khi trừ các chi phí liên quan, còn lại là lợi nhuận. Rủi ro lớn nhất của phương pháp này là Bitcoin sẽ giảm giá, không có lãi, thậm chí thua lỗ, trong trường hợp này, việc bán khống có thể được sử dụng để phòng ngừa rủi ro.

Phương pháp chênh lệch giá thứ hai là sử dụng chênh lệch khoản vay Bitcoin.

Các nhà đầu tư tổ chức vay BTC trên nền tảng cho vay và đưa cho Grayscale để thay thế thị phần sơ cấp, sau thời gian khóa họ bán ngay thời gian và mua BTC cùng lúc.Đối với nền tảng cho vay, thu nhập cao cấp sau khi trừ lãi và các chi phí khác là lợi nhuận.

Công ty anh em Genesis của Grayscale cung cấp loại dịch vụ cho vay này. Hình dưới đây cho thấy sự tăng trưởng của dịch vụ cho vay Genesis. Nhu cầu kinh doanh đã tăng vọt kể từ năm 2020 và quý 3 Nó thậm chí còn phát hành khoản vay trị giá 5,2 tỷ USD, khó có thể nói rằng sự tăng trưởng này không liên quan gì đến Grayscale.

Phương pháp chênh lệch giá thứ ba là sử dụng chênh lệch giá cho vay cổ phiếu GBTC.

Các nhà đầu tư trực tiếp vay cổ phiếu GBTC và bán chúng trên thị trường thứ cấp vào đúng thời điểm. Đồng thời, đổi tiền mặt hoặc Bitcoin lấy cổ phiếu GBTC trên Grayscale và hoàn trả số cổ phiếu GBTC đã vay sau thời gian khóa. Ở đây có hai khoản phí liên quan. Một là chi phí vay GBTC. Theo thông tin trực tuyến, chi phí vay hiện tại là gần 15%. Phí thứ hai là phí hàng năm là 2%. Nếu phí bảo hiểm GBTC không vượt quá 17%. , thì chiến lược này sẽ không hợp lệ. .

Cách thứ tư là chốt lãi chênh lệch giá.

Các nhà đầu tư đổi tiền mặt hoặc Bitcoin lấy GBTC trên Grayscale. Đồng thời, khi giá thị trường của GBTC cao hơn giá trị tài sản ròng, họ sẽ vay GBTC hơn quầy và rút ngắn nó. Cuối cùng, lợi nhuận là cố định cho dù GBTC tăng hay giảm.

Bằng cách so sánh số lượng phát hành và tỷ lệ bán khống của GBTC Chúng ta có thể thấy rằng bất cứ khi nào số lượng phát hành GBTC chậm lại, tỷ lệ bán khống trên thị trường bắt đầu trì trệ hoặc thậm chí giảm.

Dưới đây là bản tóm tắt:

Trường hợp đầu tiên là sử dụng chênh lệch giá thị trường để kinh doanh chênh lệch giá. Khi giá GBTC cao hơn giá ban đầu thì có thể kiếm được lợi nhuận;

Trường hợp thứ hai là cho vay chênh lệch giá Bitcoin. Phần bù khi bán GBTC là lợi nhuận sau khi trừ các chi phí liên quan;

Trường hợp thứ ba là chênh lệch cho vay cổ phiếu GBTC. Khi bán, chỉ có thể kiếm được lợi nhuận nếu phí bảo hiểm GBTC vượt quá 17% (giá trị này sẽ dao động);

Trường hợp thứ tư là bán khống GBTC để kiếm lời chênh lệch giá . Tỷ suất lợi nhuận là phí bảo hiểm trừ đi 17% (giá trị này sẽ dao động).

Tình huống đầu tiên phụ thuộc nhiều hơn vào giá hiện tại của Bitcoin. Chiến lược thứ hai và thứ ba phụ thuộc nhiều hơn vào phí bảo hiểm GBTC. Phí bảo hiểm càng cao thì càng có nhiều người nhận ra hoạt động kinh doanh chênh lệch giá và nhu cầu về Bitcoin tại thời điểm này càng cao. Đây là một trong những lý do khiến một số người “mua” Bitcoin trên Grayscale với mức giá trên 15.000 USD. Tình huống thứ tư rất thích hợp cho các quỹ phòng hộ, hoạt động phức tạp, nhưng phí bảo hiểm có thể bị khóa trước và rủi ro thị trường là nhỏ.

4. Ai mua Bitcoin đằng sau Grayscale?

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia