Hôm kia người ta nói Grayscale đang kéo thị trường, hôm qua người ta nói Grayscale đang phá hủy thị trường, hôm nay chúng tôi sẽ cung cấp cho bạn một thông điệp chính xác.

Tiêu đề gốc: "Hôm kia người ta nói Grayscale sẽ kéo thị trường, và hôm qua người ta nói Grayscale sẽ đập tan thị trường. Hôm nay chúng tôi sẽ đưa ra cho bạn một lá thư chính xác"

Tác giả gốc: Wang Ye, Odaily Planet Daily

  ;

Gần đây, cộng đồng trong và ngoài nước có nhiều ý kiến khác nhau về việc việc Grayscale tích lũy 350.000 Bitcoin là điều tốt hay điều xấu.

3.12 Trong hai tháng qua, khi thị trường tiền điện tử lao dốc và dần hồi phục, ngày càng có nhiều tin tức “tốt” về việc các tổ chức nước ngoài tham gia thị trường mua hàng và cá voi khổng lồ để thu hút vốn. , CME và Tổng số lãi mở của các sàn giao dịch tuân thủ như Bakkt đã liên tục đạt mức cao mới và đáng chú ý nhất là việc Grayscale liên tục tăng lượng nắm giữ Bitcoin thông qua Quỹ ủy thác Bitcoin (GBTC).

Grayscale là một trong số ít công ty trong thị trường tiền điện tử Một "người mua lớn" nổi tiếng, dữ liệu cho thấy sau đợt giảm một nửa Bitcoin năm nay, lượng Bitcoin nắm giữ của Grayscale đã tăng gần 3%. Tính đến thời điểm hiện tại, lượng Bitcoin nắm giữ của Grayscale là 350.000. Trong vòng chưa đầy bốn ngày sau đó sau sự kiện halving, số lượng Bitcoin nắm giữ đã tăng hơn 9.000. Không chỉ vậy, Grayscale còn mua khoảng 50% số Ethereum được khai thác vào năm 2020.

Người sáng lập Grayscale, Barry Silbert, đã không tiếc công sức để quảng bá Bitcoin trong một thời gian dài. "Ngoại trừ các loại tiền tệ chính thống như Bitcoin, hầu hết các loại tiền điện tử cuối cùng sẽ trở về 0." "Thị trường ICO đã chết, nhưng nó sẽ không cản trở sự tăng trưởng của thị trường mã hóa." , bất cứ khi nào Bitcoin gặp sự sụt giảm mạnh, anh ấy sẽ "kêu gọi đặt hàng" trực tuyến trên Twitter: "Giá Bitcoin đã chạm đáy trong năm nay và tôi vừa mới thêm một vị trí xong."

Nhưng trong những ngày gần đây, Bitcoin đã Nỗ lực vượt qua 10.000 đã bị chặn, 8 tuần dương liên tiếp bị phá vỡ và khi giá biến động đi xuống, một tiếng nói khác khiến nhà đầu tư bất an, theo nhiều ý kiến, việc Grayscale gia nhập quy mô lớn không phải là điều tốt mà là điều xấu.

Phân tích cho biết, sự tham gia của các tổ chức không phải để tích trữ hàng hóa giao ngay mà để đầu cơ chênh lệch giá, nhằm mục đích nhắm đến phí bảo hiểm thị trường thứ cấp của Quỹ ủy thác Bitcoin (GBTC) của Grayscale. Trong tương lai, cổ phiếu GBTC sẽ dần dần được mở khóa, phí bảo hiểm sẽ được san bằng, quy mô tiền gửi của tổ chức sẽ tăng lên, nó sẽ giảm xuống, và sau đó Grayscale cũng sẽ giảm lượng nắm giữ Bitcoin của mình, gây ra áp lực bán lớn trên thị trường giao ngay Bitcoin. Cái gọi là vị thế mua của Grayscale là một vị thế bán tiềm năng.

Trong hai phát biểu nào đáng tin cậy hơn? Grayscale có thể thao túng giá giao ngay không? Khoảng thời gian để đột phá thị trường là bao lâu? Trong bài viết này, Odaily Planet Daily sẽ cố gắng trả lời những câu hỏi này.

Trước tiên chúng ta hãy hiểu Grayscale làm gì, GBTC hoạt động như thế nào và nhu cầu thực sự của GBTC là gì.

Trạng thái tuyệt đối của Grayscale và cơ chế hoạt động của GBTC

(Mẹo: Độc giả có hiểu biết nhất định về thang độ xám và GBTC có thể chuyển thẳng sang phần tiếp theo.)

Grayscale Investment Trust được Digital Money Group thành lập vào năm 2013. DCG là một trong những thủ đô tiền điện tử năng động và có ảnh hưởng nhất thế giới, lãnh thổ đầu tư của nó trải dài trên nhiều phân khu khác nhau của Trước đây, Odaily Planet Daily đã có một phóng sự đặc biệt về DCG: "Lộ diện Quỹ Blockchain số 1 thế giới đã vô hình suốt một thời gian dài".

Danh mục đầu tư của DCG (bởi Odaily Planet Daily)

Và Quỹ Grayscale (sau đây gọi tắt là: Grayscale) Đó là được thành lập bởi DCG vào năm 2013 và là quỹ ủy thác thuộc Grayscale Investment được thiết kế đặc biệt để quản lý tài sản tiền điện tử. Đây là một quỹ đầu tư dựa trên vốn hóa thị trường của giá Bitcoin nắm giữ. Nó phục vụ các nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư đủ tiêu chuẩn có giá trị ròng cao thông qua các hoạt động quỹ tuân thủ (hãy tưởng tượng, các nhà đầu tư không muốn lưu trữ dầu thô sẽ sẵn sàng Mua hơn Chỉ số dầu thô).

Do môi trường pháp lý tương đối phức tạp hiện nay, cơ sở hạ tầng không hoàn hảo và rủi ro cao về tiền điện tử, hầu hết các nhà đầu tư tổ chức trên thị trường tài chính truyền thống không thể đầu tư trực tiếp vào tiền điện tử thông qua các sàn giao dịch. Nhu cầu của tổ chức về đầu tư “an toàn” vào tiền điện tử đã tạo ra nền tảng “tuân thủ” đáp ứng các yêu cầu quy định truyền thống, Grayscale.

Vào ngày 25 tháng 9 năm 2013, Grayscale đã thành lập Quỹ ủy thác Bitcoin (GBTC) đầu tiên trên thị trường và nhận được đăng ký miễn trừ phát hành riêng lẻ từ Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) vào năm đó. Năm 2015, Grayscale đã nhận được Cơ quan quản lý ngành tài chính Hoa Kỳ Cơ quan quản lý (Cơ quan quản lý ngành tài chính) Cơ quan quản lý ngành tài chính (FINRA) đã phê duyệt việc niêm yết.

Mặc dù GBTC không phải là ETF, nó là sản phẩm đầu tư đầu tiên và hiện tại duy nhất có thể được giao dịch trên thị trường thứ cấp chứng khoán Hoa Kỳ và theo dõi giá Bitcoin. Đây cũng là sản phẩm duy nhất trong kế hoạch hưu trí của Hoa Kỳ có thể mua các vị thế Bitcoin.

GBTC về cơ bản sẽ mở các vị trí riêng tư trên thị trường sơ cấp hàng quý cho các nhà đầu tư và người dùng tổ chức đủ điều kiện, cho phép họ chuyển tiền mặt hoặc BTC gửi vào quỹ tín thác (số tiền tối thiểu 50.000 USD). Khi một tổ chức mua GBTC, nó tương đương với việc mua cổ phần BTC tương ứng do Grayscale nắm giữ.

Mô hình hoạt động của GBTC tương tự như mô hình quỹ tín thác vàng: các nhà sản xuất vàng lớn ký gửi vàng vật chất cho các công ty tài trợ, sau đó các công ty tài trợ dựa vào số vàng vật chất này để phát hành công khai cổ phiếu quỹ trên sàn giao dịch và bán chúng cho nhiều nhà đầu tư khác nhau. các ngân hàng đóng vai trò là người giám sát quỹ và người giám sát vật lý tương ứng và các nhà đầu tư có thể tự do mua lại tiền trong suốt thời gian hoạt động của quỹ.

Điểm khác biệt là cổ phiếu GBTC không hỗ trợ mua lại và cần bị khóa trong 12 tháng, Grayscale đã trở thành một "Pixiu" chỉ có thể vào chứ không thể thoát.

Không có cách nào để mua lại số tiền được ký gửi bởi các nhà đầu tư đủ điều kiện và người dùng tổ chức. Họ chỉ có thể rút tiền bằng cách bán GBTC trên thị trường thứ cấp. Do đó, việc nắm giữ tiền tệ của Grayscale đã cho thấy sự gia tăng đơn phương kể từ khi thành lập.

Thanh màu xanh lam là lượng Bitcoin nắm giữ và thanh màu cam là quy mô quản lý tài sản

(Ảnh: Cộng đồng Hot Wheels)

Quan sát các thanh màu xanh lam, chúng ta có thể thấy rằng kể từ năm 2019, vị thế chỉ tăng lên và đã đẩy nhanh xu hướng tăng trưởng.

Kể từ khi Grayscale ra mắt GBTC, nó đã “mua, mua, mua”. Quy mô quản lý tài sản của nó đã tăng vọt từ 825 triệu USD vào cuối tháng 12 năm 2018 lên 2,1 tỷ USD vào cuối tháng 12 năm 2019, sau đó lên 3,2 tỷ USD vào ngày 22 tháng 5 năm nay. Điều này cũng khiến Grayscale, nơi nắm giữ 350.000 BTC, thành công. Mong muốn trở thành "tổ chức nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới".

Vào đầu năm nay, Grayscale đã đăng ký là công ty cần báo cáo với SEC. Điều này có nghĩa là GBTC là phương tiện đầu tư tiền điện tử đầu tiên báo cáo cho SEC hàng quý, thông báo cho công ty về tất cả các sự kiện hoặc thay đổi ngoài kế hoạch trong công ty và gửi các báo cáo liên quan tới SEC.

Đồng thời, thời gian khóa GBTC cũng được rút ngắn từ 12 tháng xuống còn 6 tháng và ngưỡng đầu tư cũng được giảm thêm.

Ngay cả khi nhà đầu tư không đáp ứng điều kiện tham gia gây quỹ trên thị trường sơ cấp và không phải là nhà đầu tư đủ điều kiện, chỉ cần có tài khoản chứng khoán Mỹ, anh ta có thể giao dịch GBTC trên thị trường thứ cấp giống như mua bán cổ phiếu , mà không cần phải xem xét sự phức tạp của việc trao đổi tiền tệ. Với quy trình gửi tiền, bạn không phải lo lắng về việc nền tảng bị mất do giông bão.

Đối với các nhà đầu tư tổ chức truyền thống, nó không chỉ giảm chi phí tìm hiểu và tin cậy mà còn không phải lo lắng về việc quản lý khóa riêng và lưu trữ tài sản an toàn. Ngoài ra, mùa khai thuế hàng năm là vấn đề đau đầu nhất đối với những người nắm giữ tiền tệ của Hoa Kỳ. Sở Thuế vụ Hoa Kỳ thậm chí đã ban hành các tài liệu hướng dẫn đặc biệt về việc có nên nộp thuế đối với các đồng tiền phân nhánh và đồng xu airdrop hay không. Nếu bạn nắm giữ GBTC, bạn chỉ phải trả thuế lãi vốn giống như khi bạn giao dịch bất kỳ cổ phiếu nào khác.

Grayscale kiếm tiền bằng cách nào?

Giống như các quỹ ủy thác truyền thống, Grayscale chủ yếu dựa vào phí quản lý để kiếm tiền. Miễn là nhu cầu gửi tiền vào Grayscale của nhà đầu tư tiếp tục tăng, Grayscale sẽ có nguồn phí quản lý ổn định và phí quản lý này sẽ có giá sinh lợi cao hơn nhiều so với ngành ủy thác truyền thống.

Phí quản lý hàng năm của quỹ ủy thác thường là 0,3-1,5%, tùy thuộc vào mục tiêu đầu tư và độ khó của việc quản lý.

Phí quản lý hàng năm của GBTC là 2%.Dựa trên quy mô quản lý tài sản hiện tại, Grayscale có thể thu về lợi nhuận ròng 6.000 BTC mỗi năm (hiện tại là khoảng 53 triệu USD) chỉ với sản phẩm GBTC.

Ngoài Bitcoin, Grayscale cũng đã tạo ra 8 quỹ ủy thác tài sản đơn và một quỹ ủy thác đa tài sản (Quỹ vốn hóa lớn kỹ thuật số Grayscale) bao gồm 5 loại tiền tệ chính (BTC, ETH, XRP, BCH và LTC).

Các sản phẩm được tín nhiệm của Greyscale (ảnh từ: Grayscale chính thức trang web)

Trong hình trên, phí quản lý hàng năm của các sản phẩm ủy thác bằng tiền tệ chính thống về cơ bản là từ 2,5% trở lên và phí quản lý của quỹ tín thác ETC thậm chí là 3% mỗi năm, gần gấp đôi phí quản lý của các quỹ ủy thác truyền thống .

Nhưng ngay cả khi giá cao, mọi người vẫn tiếp tục đến. Suy cho cùng, các nhà đầu tư đang tìm kiếm sự tuân thủ và thuận tiện không có lựa chọn nào tốt hơn Grayscale.

Sự tồn tại của thang độ xám = nguy cơ thị trường sụp đổ trong tương lai?

Theo dữ liệu mới nhất từ trang web chính thức của Grayscale (ngày 22 tháng 5), chi phí để mua một GBTC là 10,66 USD và bạn sẽ nhận được 0,0009618 Bitcoin. Theo giá hiện tại của Bitcoin, chênh lệch giữa hai loại tiền này là 21%.

Màu xanh lá cây thể hiện xu hướng giá thị trường của GBTC và màu đen thể hiện xu hướng giá thị trường của BTC (nguồn ảnh: Grayscale chính thức trang web)

Theo dữ liệu của ycharts, mức chênh lệch của GBTC đã tồn tại kể từ khi GBTC ra đời, đạt mức cao lịch sử là 254%. Nó đã giảm trong hai năm qua và duy trì mức chênh lệch khoảng 20% trong hai năm qua tháng.

Dữ liệu cao cấp của GBTC trong hai tháng qua (nguồn dữ liệu: ycharts)

Phí bảo hiểm tích cực có liên quan đến sự tăng trưởng liên tục về nhu cầu đầu tư Bitcoin ở nước ngoài. Sự kiện giảm một nửa kéo dài 4 năm (câu chuyện tuyệt vời về giảm phát thúc đẩy giá tiền tệ) cũng thu hút các nhà đầu tư mới.

Phần bù dương dài hạn tạo ra không gian chênh lệch giá giữa thị trường sơ cấp và thứ cấp.

Các tổ chức vay BTC để tham gia phát hành GBTC riêng lẻ trên thị trường sơ cấp, nhận một phần GBTC, đợi 6 tháng để bán nó trên thị trường thứ cấp và sau đó mua BTC để trả khoản vay. là lợi nhuận. Hoạt động không rủi ro “tay không” này chỉ tốn 6 tháng chi phí thời gian.

Ngoài ra, các tổ chức cũng có thể trực tiếp mua BTC ngay tại chỗ, gửi tiền để nhận cổ phiếu GBTC và sử dụng hợp đồng tương lai để mở các vị thế bán để phòng ngừa rủi ro. Sau khi GBTC được mở khóa, hãy bán nó trên thị trường thứ cấp và đóng vị thế hợp đồng tương lai để kinh doanh chênh lệch giá. Sự khác biệt giữa phí bảo hiểm GBTC và tiền lãi là lợi nhuận.

Do đó, trên thị trường có câu nói rằng "các tổ chức sử dụng GBTC để đầu cơ và kinh doanh chênh lệch giá, điều này có khả năng gây ra sự sụp đổ thị trường."

Sau khi nghe điều này, nhiều nhà đầu tư bán lẻ lo lắng rằng mức chênh lệch GBTC sẽ ảnh hưởng đến giá giao ngay của BTC. Lý do là: nếu nhu cầu đầu cơ ở nước ngoài hỗ trợ mức chênh lệch tiếp tục , Số lượng nắm giữ Bitcoin của Grayscale sẽ tiếp tục tăng để duy trì sự cân bằng; một ngày nào đó, phí bảo hiểm dần dần bị san bằng, không gian chênh lệch giá co lại, nhu cầu gửi tiền của nhà đầu tư giảm đi đáng kể và Grayscale, không thể thu phí quản lý, sẽ giảm lượng nắm giữ, và sau đó Tăng áp lực bán trên thị trường giao ngay.

Về vấn đề này, Yang Mindao, người sáng lập dForce, tin rằng miễn là xu hướng giá chung của Bitcoin tăng lên và mức chênh lệch GBTC là dương thì các nhà đầu tư sẽ luôn kiếm được tiền. Trừ khi giá tiền tệ giảm và mức chênh lệch GBTC thu hẹp xuống mức âm GBTC sẽ gặp áp lực bán. Lượng nắm giữ của Grayscale đã trở nên nhỏ hơn, từ đó ảnh hưởng đến giá giao ngay của Bitcoin.

Hơn nữa, GBTC luôn ở mức cao và không dễ để rút ngắn,

"Vị trí của bạn không thể được bảo vệ hoàn toàn vì GBTC sẽ không được giao cho bạn theo số Bitcoin thực tế." Theo dữ liệu chính thức của Grayscale, vị trí thứ hai và thứ ba trong năm 2019 Trong đợt phát hành riêng lẻ hàng quý, hơn 70% khách hàng đã sử dụng BTC của chính họ để đổi lấy cổ phiếu GBTC và dưới 30% là gửi tiền mặt.

Tuy nhiên, theo quan sát của Odaily Planet Daily, kể từ khi GBTC đạt mức cao nhất trong năm nay là 41,42% (ngày 18 tháng 2), phí bảo hiểm GBTC đã giảm 30% và gần đây ở mức từ 10% đến 10%. 20%. Đi lang thang.

Khi các nhà kinh doanh chênh lệch giá tăng lên, GBTC vay mượn tỷ lệ này đã đạt 13%.Dựa trên mức chênh lệch hiện tại là 21,65%, không bao gồm phí vay và lãi suất, không gian chênh lệch giá cho các nhà đầu tư tổ chức chỉ khoảng 5%. So với đầu năm nay, không gian dành cho hoạt động kinh doanh chênh lệch giá của tổ chức đã thu hẹp đáng kể.

Hơn nữa, một loạt vị trí riêng tư đã hết hạn và được mở khóa vào tháng 4 năm nay. Nhìn vào bảng phí bảo hiểm ở trên, đúng là phí bảo hiểm đã giảm vào tháng 4 năm nay, nhưng giá giao ngay trong tháng đó vẫn tiếp tục tăng.

Có thể thấy rằng sự biến động của phí bảo hiểm GBTC sẽ ít ảnh hưởng đến giá Bitcoin trong ngắn hạn.

Odaily Planet Daily cũng nhắc nhở các nhà đầu tư rằng không cần phải hoảng sợ quá sớm. Khi nghe tin tốt rằng thị trường giá lên sắp đến, bạn phải suy nghĩ cẩn thận. Khi nghe thấy giọng nói bán khống, bạn cũng phải duy trì phán đoán hợp lý Thị trường đang thay đổi. Những tin tức này chỉ là tham khảo một chiều và không được khái quát hóa.

Tài liệu tham khảo:

Odaily Planet Daily: "Các quỹ blockchain có lợi nhuận cao nhất khi đầu tư vào là gì?" 》

Niubiquan: "Các tổ chức ở đây để lấy khoai tây chiên hay để cắt tỏi tây?" 》

Cộng đồng Hot Wheels: "Haidu, người đã tích trữ 350.000 BTC, hóa ra lại là một công cụ chênh lệch giá!" 》

Cang Gongzi Weibo: "Hãy kinh doanh với tư cách là một nhà chẩn đoán giao dịch và nói về "Quỹ thang độ xám""

Liên kết gốc: https://mp.weixin.qq.com

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia