Chiến lược phân bổ mã thông báo tốt nhất để khai thác thanh khoản là gì?
Tiêu đề gốc: "Quan điểm | Khai thác thanh khoản: Chiến lược phân phối mã thông báo lấy người dùng làm trung tâm"
Nguồn gốc: Những người đam mê Ethereum
Khai thác thanh khoản được IDEX ra mắt lần đầu tiên vào tháng 10 năm 2017, được Synthetix hoàn thiện vào tháng 7 năm 2019 và được Complex ra mắt vào tháng 6 năm 2020. Triển khai trên quy mô lớn. Khai thác thanh khoản đã chiếm được trí tưởng tượng của hàng chục giao thức và được coi là cách tốt hơn để phân phối mã thông báo.
Tác động của điều này đối với DeFi thật đáng kinh ngạc - tính đến thời điểm viết bài này, tổng giá trị bị khóa do các ứng dụng DeFi đã vượt quá 10 tỷ USD và vào ngày 16 tháng 6 năm 2020, con số này chỉ cao hơn một chút ở mức 1 USD tỷ. Điều này cũng gây áp lực lên mạng Ethereum, với giá gas và phí giao dịch đạt mức cao nhất mọi thời đại khi người dùng đổ xô kiếm lợi nhuận. Mặc dù sự điên cuồng gợi nhớ đến bong bóng ICO năm 2017 nhưng các nguyên tắc cơ bản vẫn mạnh mẽ hơn.
Trong bài viết này, tôi sẽ giải thích khai thác thanh khoản là gì, thiết kế nào đã đạt được kết quả tốt, Những gì khác có thể làm được được cải thiện. Lĩnh vực này đang phát triển nhanh chóng và tôi hy vọng sẽ nắm bắt được hầu hết những phát triển thú vị và chia sẻ chúng với các giao thức đang tìm cách triển khai các chương trình như vậy và những người dùng muốn tham gia.
Khai thác thanh khoản 101
Khai thác thanh khoản là một chiến lược tham gia mạng trong đó người dùng cung cấp tiền cho giao thức để đổi lấy mã thông báo gốc của giao thức.
Thuật ngữ này đã được đề cập vài năm trước bởi Jake Brukhman của CoinFund, người đang thảo luận về nguồn cung. Chúng tôi đã nói về “tổng quát mining” khi nói về sự tham gia của các mạng cuối. Sắc thái của khai thác thanh khoản là mạng có các yêu cầu cụ thể, cụ thể là cung cấp thanh khoản. Người dùng không cần mua mã thông báo mà sẽ được thưởng bằng mã thông báo. Mã thông báo thường là mã thông báo quản trị cho phép chủ sở hữu kiểm soát các khía cạnh khác nhau của giao thức .Các tham số (bao gồm cả cơ chế nắm bắt giá trị) biểu quyết. Nhiều người thường gọi nó là "nông nghiệp năng suất" và mặc dù các thuật ngữ này thường được sử dụng thay thế cho nhau nhưng canh tác năng suất không yêu cầu token (ví dụ: các nhà cung cấp thanh khoản trên sàn giao dịch phi tập trung Uniswap chỉ kiếm tiền từ phí giao dịch được tính).
Nhưng không phải tất cả các dự án khai thác thanh khoản đều có thiết kế và mục đích giống nhau. Đánh giá tình hình trong vài tháng qua, ba loại đã xuất hiện:
· Khởi đầu công bằng. Mục tiêu chính là phân phối phần lớn mã thông báo thông qua một số tiêu chí khách quan (chẳng hạn như là người dùng tích cực của giao thức), thay vì bán hàng trực tiếp và đảm bảo rằng mọi người đều có cơ hội bình đẳng để nhận được mã thông báo. Bạn có thể tưởng tượng ngay từ đầu Uber đã được sở hữu bởi tài xế và hành khách.
· Phân cấp theo chương trình: Mục tiêu chính là dần dần đạt được quyền sở hữu cộng đồng và giảm thiểu việc quản lý quỹ. Hãy coi điều này giống như việc Uber ký một thỏa thuận ràng buộc về mặt pháp lý để phân bổ phần lớn cổ phần của mình cho tài xế và người đi xe trong vài năm tới.
· Tiếp thị tăng trưởng: Mục tiêu chính là thúc đẩy hành vi người dùng cụ thể trong một khoảng thời gian. Hãy coi điều này giống như việc Uber sử dụng cổ phiếu Uber để trả lại một phần tiền vé cho hành khách.
Mỗi danh mục đều có ưu điểm và nhược điểm và giải pháp khai thác của một số giao thức có thể kết hợp nhiều danh mục (chẳng hạn như lạm phát 2% của Mã cứng Uniswap, đối với phân bổ theo chương trình dài hạn), không có sự khác biệt tuyệt đối giữa các kế hoạch, chỉ có liệu chúng có phù hợp với mục tiêu của thỏa thuận hay không.
Khai thác thanh khoản rất quan trọng vì những lý do sau:
Phát hành rộng rãi hơn: ICO năm 2017 khiến nhiều nhà đầu tư bán lẻ tức giận. Trong các vòng phát hành riêng lẻ, một tỷ lệ lớn nguồn cung cấp mã thông báo được bán cho các nhà đầu tư, gây ra nhiều đau đớn cho các nhà đầu tư bán lẻ khi các nhà đầu tư này bán bớt cổ phần của họ. Khai thác thanh khoản cố gắng tạo ra một sân chơi bình đẳng và mang lại cho cả nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư bán lẻ cơ hội bình đẳng để sở hữu mã thông báo gốc của giao thức.
YAM và YFI đều được quảng bá là dự án "khởi đầu công bằng"
Kết nối chặt chẽ hơn: Lợi ích của chương trình khai thác thanh khoản là chủ sở hữu mã thông báo có nhiều khả năng là người dùng giao thức hơn. 0x đã có những hiểu biết sau đây sau khi phân tích cơ sở chủ sở hữu mã thông báo của họ vào cuối năm 2019. Khai thác thanh khoản về cơ bản là mở rộng giao điểm của biểu đồ Venn này:
· Thêm Quản trị toàn diện: Người dùng có quyền sở hữu giao thức được khuyến khích giúp giao thức thành công. Bằng cách sớm chia sẻ lợi ích tiềm năng, LM tăng cường sự tham gia của cộng đồng và giúp các giao thức khởi chạy hoặc chuyển đổi sang DAO.
· Thử và sai nhanh hơn: Trong DeFi, tính thanh khoản = tính khả dụng. Bản chất phản ánh của các dự án khai thác thanh khoản khiến nhiều vốn chảy vào hơn khi token tăng giá, tạo thành một bánh đà hạ thấp ngưỡng để các nhóm khởi động dự án mới và đạt được lực kéo trên thị trường. Nhưng nó cũng có thể dẫn đến một vòng xoáy đi xuống theo hướng ngược lại - giống như việc các công ty khai thác Bitcoin tắt máy khai thác của họ khi giá BTC giảm xuống dưới một ngưỡng nhất định, các công ty khai thác thanh khoản cũng sẽ rút khỏi AMM hoặc các nhóm cho vay nếu lợi ích kinh tế không còn mang lại. ý nghĩa. Cung cấp vốn. Chu kỳ này làm tăng tốc độ đổi mới, điều này cuối cùng mang lại lợi ích cho sự phát triển của ngành.
Thiết kế nào đạt được kết quả mong muốn
Thưởng thanh khoản dài hạn
Hiện tại LM Phần lớn thanh khoản trong dự án đến từ “vốn thuê” không trung thành với thỏa thuận và theo đuổi những cơ hội sinh lời cao nhất vào thời điểm đó. Giống như bạn của bạn đã đăng ký vào mọi công ty giao đồ ăn để được giao đồ ăn miễn phí. Vấn đề ở đây là tính thanh khoản ngắn hạn không có giá trị bằng tính thanh khoản dài hạn và dự án LM cần được điều chỉnh để phản ánh điều này.
Ampleforth Cơ chế "nhân thời gian" theo thủ tục trong Geyser của họ đã được giải quyết tốt Câu hỏi này, cơ chế này đưa ra phần thưởng dựa trên thời gian gửi tiền. Phần thưởng tăng từ 1x vào ngày 1, lên 2x vào ngày 30, lên 3x sau ngày 60 (và có hiệu lực hồi tố). Vì vậy, nhiều người sẵn sàng đợi hai tháng trước khi rút tiền.
Dữ liệu về tỷ lệ giữ chân không đồng đều nhưng triển vọng vẫn lạc quan. Theo thông tin cập nhật từ nhóm vào ngày 4 tháng 8 (43 ngày sau khi dự án bắt đầu), khoảng 6.036 người dùng duy nhất đã dùng thử Geyser, trong đó 4.242 người vẫn hoạt động vào ngày đó (tỷ lệ duy trì ~ 70%). Theo các nguồn nội bộ chưa được xác nhận, vào ngày 8 tháng 9 (78 ngày sau), Geyser (cụ thể là AMPL-WETH Uniswap pool) có 7.318 người dùng duy nhất và 3.193 người dùng hoạt động (tỷ lệ giữ chân ~ 44%). Dự kiến số lượng người dùng sẽ giảm do nhiều dự án LM khác ra mắt, nhưng tính thanh khoản giảm còn nghiêm trọng hơn - tính đến ngày 8 tháng 9, nhóm AMPL-WETH có khoảng 950 trong tổng số 83 triệu đô la tiền gửi hàng triệu thanh khoản (khoảng 11 triệu đô la). % duy trì thanh khoản).
Điều chỉnh tham số
Đừng trông chờ vào các chương trình khai thác thanh khoản Có thể được thực thi "một lần và mãi mãi", mặc dù nhóm giao thức cố gắng hết sức để dự đoán các chương trình này sẽ hoạt động như thế nào trong thực tế, nhưng họ sẽ cần phải điều chỉnh theo thời gian.
Trong vài tuần đầu tiên, Balancer đã thực hiện rất xuất sắc việc tinh chỉnh dự án LM của mình bằng cách thêm năm thông số bổ sung được thiết kế để thưởng cho các loại thanh khoản cụ thể, chẳng hạn như:
· rateFactor: trừng phạt những nhà giao dịch chỉ có thể giao dịch do mất cân bằng Các nhóm cung cấp ít thanh khoản hơn ;
· FeeFactor: Phạt phí giao dịch cao vì chúng làm cho nhóm kém hấp dẫn hơn đối với giao dịch
· quấnFactor: phạt các cặp giao dịch token có mối tương quan cao vì chúng thu hút thanh khoản vô dụng
Hóa ra những điều chỉnh nhanh chóng và liên tục của Balancer đã được đáp ứng bởi các nhà cung cấp thanh khoản. Trước khi dự án bắt đầu vào ngày 1 tháng 6, số lượng nhà cung cấp thanh khoản nằm trong khoảng từ 1-15. Con số đó đã tăng lên 71 vào ngày 1 tháng 6 và không hề thay đổi. Vào tháng 9, các LP đơn dao động trong khoảng 861-1517.
Sự tham gia của cộng đồng đa giao thức
Các dự án khai thác thanh khoản không hoạt động chân không - các nhà cung cấp thanh khoản tích cực đánh giá sự tham gia của họ Chi phí cơ hội của dự án, và cách hiệu quả để thu hút họ tham gia là cách phù hợp với các khuyến khích của cộng đồng nơi họ hiện đang sinh sống.
YAM đã làm rất tốt về mặt này. Đối với token lớn nhất và tích cực nhất trong DeFi, cộng đồng của nó đã ra mắt 8 nhóm thanh khoản.
Sự tăng trưởng của YAM rất ấn tượng - trước khi lỗ hổng hợp đồng được phát hiện, nó đã bị khóa tổng cộng 24 giờ. Trị giá trên 500 USD triệu:
- Nguồn: Quay số dữ liệu YAM -
Đổi mới sản phẩm liên tục
Thêm chương trình khai thác thanh khoản vào một dự án kém không làm cho nó tốt hơn. Hợp chất, Curve và Uniswap đều đã làm rất tốt ở đây, có sẵn giao thức hợp lệ và hữu ích trước khi khởi động dự án LM, điều này giúp mọi người muốn tham gia vào các dự án khai thác thanh khoản ngay từ đầu dễ dàng hơn.
Ngoài ra, trọng tâm của các nhánh giao thức không chỉ là loại bỏ sự phân phối khỏi người sáng lập và nhà đầu tư; tăng đáng kể tiện ích của giao thức.
Cho đến nay, Pickle Financ đang hoạt động tốt và lộ trình sản phẩm của nó bao gồm một số chiến lược đầu tư tạo doanh thu mới và cuối cùng là chiến lược chênh lệch giá stablecoin, được thiết kế để đưa stablecoin trở lại tỷ giá hối đoái cố định. Dựa cũng đang tích cực phát triển lộ trình của họ, bao gồm DEX và nền tảng khởi động công bằng.
Rút ngắn thời gian của kế hoạch khai thác
Chương trình khai thác thanh khoản quá dài sẽ mất tính linh hoạt trong việc đáp ứng những thay đổi trong động lực thị trường và chiến lược giao thức. Trong khi một số người cho rằng các chương trình lâu dài sẽ tốt hơn cho việc phát hành token, việc phát hành như vậy cũng có thể được thực hiện trên thị trường mở dựa trên niềm tin và sở thích về thời gian của người mua và người bán (không cần các chương trình phát hành token chậm để làm như vậy) .
Một lợi ích khác là bạn đưa đủ số tiền thả nổi vào thị trường để giúp việc khám phá giá hiệu quả hơn. Nếu có một dự án rất được mong đợi triển khai chương trình khai thác thanh khoản kéo dài nhiều năm, thì tính thanh khoản thấp có thể tàn phá toàn bộ cộng đồng vì vốn hóa thị trường mở cửa có thể quá cao và những người nắm giữ sớm sẽ mất tiền đầu tư.
Việc phát hành mã thông báo YFI trong năm là một ví dụ điển hình, với 100% tổng nguồn cung được phát hành trong vòng 9 ngày. Từ góc độ cấu trúc thị trường, vì không có người nắm giữ sớm nên có rất ít áp lực bán, tạo thành một chu kỳ có đạo đức, trong đó những người nắm giữ tham gia thị trường sớm hơn sẽ được hưởng lợi nhiều nhất từ sự gia tăng của thị trường tài chính. Hiện tại, mã thông báo được nắm giữ bởi 13.507 địa chỉ và có một trong những cộng đồng đam mê và gắn bó nhất trong ngành.
Đối với các nhóm chọn kế hoạch bền vững lâu dài, phương pháp cân bằng là phát hành sớm vì thanh khoản sớm tốt hơn thanh khoản sau có giá trị hơn. Tương tự như việc giảm một nửa phần thưởng khối Bitcoin, bạn có thể có chức năng phân rã trong đó phần thưởng lớn hơn trong vài ngày/tuần đầu tiên và giảm dần. SushiSwap đã làm rất tốt ở đây, phát hành token với tốc độ gấp 10 lần trong hai tuần đầu tiên và vào thời kỳ đỉnh cao, chúng đã thu hút được 1,5 tỷ USD tài sản, chiếm khoảng 73% tính thanh khoản của Uniswap vào thời điểm đó.
Thời gian phát hành dài hơn
Vì có một cuộc tấn công kinh tế vào dự án LM lâu dài hơn. Các giao thức khác tạo ra doanh thu (chẳng hạn như Yearn yVaults, Harvest Finance) có thể tham gia vào dự án mà không cần giữ mã thông báo trong thời gian dài (bán ngay). Điều này làm giảm phần thưởng cho những người tham gia phù hợp hơn với tầm nhìn dài hạn của giao thức. Một lịch trình đặt cược phần thưởng đã được thiết lập có thể làm giảm khả năng xảy ra một cuộc tấn công như vậy, vì vốn lính đánh thuê sẽ suy nghĩ kỹ trước khi tham gia vào kế hoạch này.
Kế hoạch mở khóa cũng cho phép có nhiều thời gian hơn để thông tin lan truyền trên thị trường, cho phép chủ sở hữu mã thông báo quyết định xem liệu đó có phải là một dự án dài hạn khả thi (chẳng hạn như tích lũy giá trị token rõ ràng, hệ thống quản trị hoạt động tốt, cộng đồng năng động), từ đó giúp phát hiện giá.
DODO đã đưa ra một quyết định dũng cảm trong dự án LM của họ là khóa mã thông báo cho đến khi họ Một tuần sau khi cung cấp thanh khoản ban đầu và để chúng phát hành tuyến tính trong 6 tháng tới. Ngay cả với những hạn chế này, DODO vẫn có thể thu hút hơn 90 triệu USD thanh khoản từ 3.105 địa chỉ.
Thêm chỉ báo hiệu suất
Giao thức Many When khởi động các dự án khai thác thanh khoản, họ có thể không có mục tiêu rõ ràng, không biết họ muốn khuyến khích kết quả cụ thể nào và không biết cách đánh giá xem những dự án này có hữu ích hay không. Khi nói đến vấn đề này, nhóm nên hiểu rằng “phân phối X% nguồn cung cấp mã thông báo trong Y tuần sẽ khiến giao thức tăng tính thanh khoản thêm Z đô la”. Và nói cách khác, các nhóm nên thiết kế các số liệu hiệu suất xung quanh chi phí đô la trên mỗi đơn vị thanh khoản và thời hạn thanh khoản, thực tế là CAC (Chi phí mua lại khách hàng) và LTV (Tỷ lệ nợ trên thị trường) trong thế giới tiền điện tử ... Phiên bản tương ứng của thế giới.
UMA đã làm rất tốt ở đây, dự án LM của họ nhắm đến một nhóm cụ thể trong một thời gian cố định và đề xuất Câu hỏi này:
· Bao nhiêu % nông dân bán phần thưởng của họ ngay lập tức?
· Bao nhiêu % nông dân bỏ phiếu ủng hộ ưu đãi?
· Mức độ phân bố rộng khắp như thế nào?
Dự án khá thành công, có thời điểm thu hút được khoảng 20 triệu USD ETH trị giá và cung cấp cho nhóm một số điểm dữ liệu quan trọng, chẳng hạn như "Chi phí thanh khoản hàng ngày" dao động từ 1.000 USD đến 4.500 USD trên một triệu đô la Mỹ.
Sự tham gia công bằng hơn
Ngày nay, hầu hết LM các dự án mang lại lợi ích không tương xứng cho những người có số vốn lớn, điều này gây tổn hại đến sự tham gia của cộng đồng và phân phối mã thông báo. Dựa trên những nỗ lực nhằm giải quyết vấn đề này bằng cách đặt giới hạn 12.000 USD cho số tiền mà mỗi địa chỉ có thể góp vào nhóm thanh khoản ban đầu của nó. Pickle cũng cố gắng giải quyết vấn đề này bằng cách thực hiện giảm tỷ trọng phiếu bầu để ngăn chặn “cá voi” có được ảnh hưởng bất cân xứng đến các quyết định quản trị. Mặc dù chúng tôi không biết liệu “cá voi” có tạo nhiều địa chỉ để tránh các hạn chế đặt cược và bỏ phiếu hay không, nhưng đây là một bước đi đúng hướng.
Tổng giới hạn nguồn cung
Tôi tin rằng các dự án dài hạn không nên có giới hạn nguồn cung. Những thỏa thuận này giống các công ty hơn là tiền tệ, không có công ty nào hạn chế khả năng phát hành cổ phiếu của họ. Ngoài ra, việc không có khả năng tạo các dự án khai thác thanh khoản mới khiến giao thức dễ bị ma cà rồng tấn công hơn.
Nhưng mặt khác, tỷ lệ lạm phát cao tiếp tục có thể phá hủy giá trị của tất cả những người nắm giữ mã thông báo. Ngoài ra, tỷ lệ lạm phát cao có thể làm trầm trọng thêm các vectơ tấn công liên quan đến quản trị, điều này có thể có tác động đến hệ sinh thái DeFi rộng lớn hơn. Ví dụ: nếu mã thông báo X, có nguồn cung không giới hạn và tỷ lệ lạm phát có thể điều chỉnh, được chấp nhận làm tài sản thế chấp trong Hợp chất, thì kẻ xấu có thể bỏ phiếu để đúc số lượng mã thông báo không giới hạn Một giải pháp là mã hóa cứng một khoảng thời gian dài có lạm phát thấp và cho phép các mã thông báo bổ sung này vào kho do cộng đồng quản lý hoặc mã hóa cứng một lựa chọn bao gồm tỷ lệ lạm phát cuối cùng và khởi tạo nó thành 0%. mũ lưỡi trai.
Các vấn đề thường gặp
Ngoài những đề xuất trên, vẫn còn một số vấn đề cần giải quyết trong kế hoạch khai thác thanh khoản.
· Lỗ hổng: Dù cố tình tránh nhưng cơ chế khai thác vẫn có thể để lại sơ hở cho phép người dùng gian lận cơ chế. Ví dụ: trên Hợp chất, việc cho vay đệ quy có thể dẫn đến khối lượng giao dịch “giả” và lấn át người dùng thực. Theo một số ước tính chưa được xác nhận, hơn 30% giá trị nguồn cung được báo cáo của Hợp chất là khối lượng giả này (nếu có nguồn cung ~ 1 tỷ đô la, thì đó chỉ là ~ 700 triệu đô la giá trị không đệ quy). Hành vi của người dùng này không mang lại nhiều giá trị cho Hợp chất vì phần lớn tính thanh khoản trong giao thức không thể truy cập được đối với những người dùng khác.
· Rủi ro kỹ thuật: Kiểm tra bảo mật rất tốn kém và các nhóm muốn có một khởi đầu công bằng thường không có đủ nguồn lực để hoàn thành kiểm tra trước. Đã có trường hợp phát hiện ra lỗi trong hợp đồng mạng chính và người dùng bị mất tiền. Điều này cũng mang lại lợi thế cho những người có chuyên môn kỹ thuật hoặc nguồn lực để kiểm tra tính xác thực/bảo mật của hợp đồng. Fair Launch Capital đang nỗ lực giải quyết vấn đề này bằng cách cung cấp các khoản tài trợ không ràng buộc để giúp trang trải chi phí kiểm toán và ra mắt.
· Đảo ngược cốt truyện: Ngay cả khi không có lỗi bất ngờ, hầu hết các dự án khai thác thanh khoản ngày nay đều do những người sáng lập ẩn danh khởi xướng, điều này khiến chúng trở thành nơi ươm mầm hoàn hảo cho những kẻ lừa đảo. Những kẻ độc hại này có thể khai thác các hợp đồng này, chẳng hạn như gọi hàm mint() như Hotdog hoặc đơn giản là bán token như Yuno mà không gây ra hậu quả gì. Các chuyên gia kỹ thuật có thể tìm hiểu về các vectơ tấn công này bằng cách sử dụng các công cụ như Diffchecker, nhưng LM vẫn là một trò chơi nguy hiểm đối với những người tham gia bán lẻ.
· Thông tin bất cân xứng: Mặc dù mục đích là để đạt được sự phân phối công bằng nhưng những người trong nội bộ có thể sẽ có lợi thế trong vài phút/giờ đầu tiên của kế hoạch LM. , dẫn đến lợi thế không công bằng so với các nhà đầu tư bán lẻ. Một cách để giải quyết vấn đề này là cung cấp đầy đủ thông báo rằng chương trình LM sắp bắt đầu.
·Chi phí Gas: Phí Gas cao của Ethereum thường khiến những người tham gia nhỏ rút lui, để lại các dự án LM cho những người có đủ khả năng chi trả phí Gas. Điều này gây tổn hại đến việc phát hành mã thông báo và các dự án có giá trị thấp hơn, chẳng hạn như các dự án tập trung vào NFT và trò chơi.
Kết luận
Mặc dù chúng tôi đã tiến hành một số lượng lớn thử nghiệm nhưng có vẻ như chúng tôi vẫn chưa tìm ra mô hình phân phối tốt nhất, nhưng chắc chắn rằng việc khai thác thanh khoản sẽ tiếp tục. Hơn nữa, mặc dù tại thời điểm viết bài này, nhiều kế hoạch khai thác thanh khoản đã thành công nhưng người đọc nên lưu ý rằng chúng ta vẫn chưa biết nó sẽ như thế nào về lâu dài. Tôi mong chờ một đánh giá khác sau 6-12 tháng. Trong thời gian chờ đợi, nếu bạn đang lập kế hoạch khai thác thanh khoản cho dự án của mình, vui lòng liên hệ với chúng tôi!
Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:
Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats
Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
Bài viết liên quan
